2025年消费行业复盘 - 2025年四季度经济疲弱与外部冲击的影响已充分体现 消费行业基本面数据大多于该季度触底 [2] - 2025年消费行业呈现企稳回升、结构优化、信心修复的特征 [2] - 行业复苏的核心动力来自服务消费复苏及基础消费韧性 2025年1-11月服务消费（文化娱乐、餐饮、教育）同比增长5.4% 必选消费（食品、日用品）韧性凸显 [1][2] 2026年消费复苏方向与弹性排序 - 2026年消费市场复苏弹性取决于价格（CPI驱动） 复苏弹性排序为服务业 > 大众品 > 高端消费 [1][3] - 服务业是2026年消费复苏的核心引擎 凭借供给弹性低、需求刚性强的特征 有望率先受益于CPI回升与需求释放 重点关注文旅服务、健康服务、教育服务等细分领域 [3] - 大众品（食品、日用品）需求刚性强、消费频次高 在CPI回升周期中具备较强的成本转嫁能力 扩内需政策中针对下沉市场的激励举措将进一步拓宽其需求空间 [3] - 高端消费（高端白酒、免税、奢侈品、高端家电等）受经济预期及财富效应影响较大 复苏过程需要经历经济修复到高端需求释放的完整链条 节奏滞后于服务业及大众品 [3] 新消费成长赛道机遇 - 新消费崛起由供给端与需求端共同驱动 [4] - 供给端 传统行业面临品牌老化、产品同质化痛点 未来核心突破方向在于老品类的焕新重构（如细分场景挖掘、文化内涵植入）以及新渠道的赋能增效以加快产品创新 [4] - 需求端 消费主力群体的结构性变迁是关键推力 Z世代年轻人凭借独特的消费观念（追求自我表达、圈层认同、情绪价值）与强劲消费潜力 成为新消费核心主力 催生多元化产品与服务供给 [4]

实体经济的重要性与现状 - 实体经济是国民经济的命脉与国家竞争力的基石，是经济发展的着力点[1] - 截至2024年，中国制造业总体规模连续15年保持全球第一，为经济大盘稳定提供坚实支撑[1] - 实体经济是吸纳就业的主渠道，提供数以亿计的岗位，筑牢社会稳定的民生根基[1] - 实体经济是科技创新的实践土壤，为技术攻关搭建应用场景，推动创新成果从实验室走向生产线[1] 实体经济发展面临的挑战 - 传统产业转型升级压力较大，资源环境约束日益凸显[2] - 高端制造、智能制造等领域发展相对滞后，部分关键核心技术仍受制于人[2] - 基础研究薄弱，专利转化率偏低，企业研发投入强度与发达国家存在差距[2] - 中小企业融资难、融资贵问题突出，同时面临原材料、劳动力、租金等成本持续上涨压力，利润空间被挤压[2] - 内需不足与外需波动叠加，部分行业供需失衡，同质化竞争加剧[2] 优化提升传统产业的路径 - 以科技创新为引擎，强化核心技术攻关，补齐产业链短板[2] - 推动数字化、智能化改造，应用工业互联网、智能制造等新技术，加快产业提质增效[2] - 锚定绿色低碳方向，淘汰落后产能，推广节能降碳技术，发展循环经济[2] - 立足市场需求，推动产品高端化、品牌化，促进创新成果转化[2] 培育壮大新兴产业和未来产业 - 新兴产业和未来产业是新质生产力的重要载体，可带动产业链上下游协同升级，创造新需求，为经济高质量发展注入新动力[3] - 发展新兴产业和未来产业有利于抢占全球产业竞争制高点[3] - 强化国家战略科技力量，引导资本与人才向重点领域集聚[3] - 深化产学研用协同创新，推动创新成果快速转化落地[3] - 吸引全球优质资源，构建开放合作生态[3] 促进服务业优质高效发展 - 服务业是实体经济的重要组成部分，其优质高效发展能推动制造业转型升级，降低生产流通成本[3] - 服务业优质高效发展能丰富消费供给、吸纳就业[3] - 聚焦生产性服务业，推动研发设计、物流金融与制造业深度融合[3] - 升级生活性服务业，发展养老育幼、文旅康养等高品质业态[3] 构建现代化产业体系的总体目标 - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[1][3] - 统筹国内国际两个市场两种资源，坚持智能化、绿色化、融合化方向[3] - 协同推进传统产业、新兴产业和未来产业发展[3] - 推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变[3]

提振消费专项行动 - 2026年将深入实施提振消费专项行动，释放服务消费潜力，并优化消费品以旧换新政策以推动商品消费扩容升级 [1] - 加快培育服务消费新增长点，打造国际化消费环境，并发展数字消费、绿色消费、健康消费 [1] - 激发下沉市场消费活力，推动零售业创新发展，并健全现代市场和流通体系以推进全国统一大市场建设 [1] 贸易创新发展 - 推动贸易创新发展，打响出口中国品牌，并优化升级货物贸易 [1] - 大力发展服务贸易，鼓励服务出口，并创新发展数字贸易、绿色贸易以促进贸易投资一体化 [1] 扩大开放与吸引外资 - 塑造吸引外资新优势，有序扩大服务领域自主开放，并健全外资服务保障体系 [1] - 深化“一带一路”经贸合作，发展丝路电商，加强境外项目监管和风险防范 [1] - 对接国际高标准经贸规则，更大力度推进开放高地建设 [1] 自贸试验区与多边合作 - 全面深入实施自贸试验区提升战略，进一步提高海南自由贸易港贸易投资自由化、便利化水平 [1] - 积极开展多边经贸合作，扩大和丰富自贸区网络 [1]

中国国民收入分配格局的现状与特征 - 2022年中国初次分配中居民收入占比为62.2%，再分配调整后为60.8%，在三大部门中占比最高，政府占比最低，企业居中，这与国际情况大体一致 [6][40][41] - 从国际比较看，中国居民收入占比处于中等略偏低水平，在20个样本经济体中初次分配排名第13位，再分配后升至中等水平，但与美国相比，无论初次分配还是再分配，占比均相差约10个百分点 [12][46] - 居民收入占比偏低的核心原因在于财产性收入占比不足，2022年中国财产性收入占国民总收入的比重仅为4.7%，在20个样本中排名第15，且财产收入中76.2%来自利息收入，仅10.2%来自企业分红，而其他17个样本国家红利收入占财产收入的比例高达54.9% [12][46] - 纵向对比，2008年以来中国居民收入占比已提升5个百分点，居民部门初次分配收入占比从2008年的57.0%上升至2022年的62.2%，再分配后的居民可支配收入占比从2008年的55.5%上升到2022年的60.8% [13][47] - 企业部门收入占比在国际上处于偏高水平，2022年中国企业部门初次分配总收入占国民总收入比重为26.6%，在20个样本中排名第5，高于样本均值22.0%，同期英国、美国等经济体均不足15% [13][47] - 政府部门呈现“低汲取、弱调节”特点，2022年初次分配政府收入占比11.2%，再分配后政府部门可支配收入占比仅为16.6%，在20个样本中倒数第3，且个人所得税规模约1.4万亿元，占税收收入比重不足10%，纳税人群仅数千万人 [15][16][49][50] 收入分配格局的决定因素与全球模式 - 收入分配格局由发展阶段、资源禀赋和产业结构决定，中国已从资本稀缺、劳动力过剩的供给短缺阶段，进入劳动（尤其是高技能劳动）稀缺的需求不足阶段，制度需向劳动倾斜，提高劳动报酬占比成为解决需求不足的关键 [22][55] - 产业结构影响分配，农业和服务业属劳动密集型，居民报酬占比较高；工业为资本密集型，资本在收入分配中占比更高，中国居民收入及劳动报酬占比呈现U型变化趋势，与工业增加值占比的倒U型趋势相呼应 [23][56] - 全球收入分配格局可分为三种模式：以英、美为代表，居民收入占比较高（初次分配占比约70%）的模式；以日、韩为代表，企业收入占比较高（初次分配占比超20%）的模式；以挪威、芬兰等北欧国家为代表，政府收入占比较高（再分配后占比超20%）的模式 [23][56][57] - 三大部门收入结构是国家政治经济选择的结果，核心是寻求民生福利、企业供给能力与政府宏观调控能力三者之间的动态平衡，而非单一部门占比的无限扩张 [24][58] 优化分配结构与提高居民收入的建议 - 针对“居民占比偏低、企业占比偏高”的格局，建议以国有企业为重点，加大国资收益上缴财政力度，专项用于提高城乡居民养老金待遇至约600元/月，形成“国资-财政-社保”联动改革 [25][59] - 以上市公司为重点，鼓励增加分红、实施股权激励，若上市公司分红率提升至40%，以2022年数据测算，居民收入占比可提升1.8个百分点，达到64%左右 [14][25][48][60] - 建议研究探索中央财政出资设立“城乡居民增收专项引导基金”，借鉴财政贴息模式，对主动为职工涨薪的企业给予适当补贴，发挥财政资金杠杆作用 [26][61] - 建议适度提高在职人员收入，适当放缓退休人员待遇上调速度，稳住并提高基层一线公务员和部分事业单位职工工资待遇，并逐步缩小财政对不同群体的养老金补贴差距 [26][61] - 促进农民等低收入群体增收，推动农村土地市场化流转，完善农产品最低收购价格政策，对从事种植的农村家庭进行收入补贴 [27][62] - 在再分配环节，建议个人所得税保持免征额稳定，着力优化专项附加扣除制度，并将改革走向综合征收模式，逐步将经营所得、资本所得纳入综合所得 [28][63] - 建议完善财产收入税收制度，研究引入遗产与赠与税及配套的弃籍税制度 [29][64] - 在实物再分配阶段，建议扩大义务教育范畴至幼儿园至高中共15年，强化基层医疗投入，提高医疗费用报销比例，并提高城乡居民基础养老金最低标准 [29][64]

全国统一大市场建设 - 2025年是建设全国统一大市场的关键一年，市场基础制度不断健全，市场设施互联互通持续增强，相关工作取得积极成效，建设正从“立柱架梁”向“积厚成势”纵深迈进 [3] - 目前仍存在诸多隐性壁垒，包括市场准入方面的市场分割与区域壁垒，要素配置方面市场决定性作用未充分发挥，以及监管执法方面存在“同案不同罚”等差异 [4] - 中央明确要求纵深推进全国统一大市场建设，制定建设条例，深入整治“内卷式”竞争，并提出“五统一、一开放”的基本要求，即统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场，以及持续扩大对内对外开放 [4][5] - 中国拥有14亿多人口、超1.9亿户经营主体的超大规模市场优势，通过发布《全国统一大市场建设指引（试行）》、开展要素市场化配置综合改革试点、缩减市场准入负面清单等“立破并举”举措，旨在将“大市场”发展为“强市场” [5] 民营经济发展 - 《中华人民共和国民营经济促进法》于2025年5月20日正式施行，首次将“两个毫不动摇”写入法律，明确了民营经济的法律地位和国家长期坚持的重大方针政策 [6] - 该法在制度安排上保障民营企业在市场竞争中“非禁即入”，在生产要素使用上“一视同仁”，在法律保护上“不得侵犯” [6] - 国家发展改革委主要负责同志在过去一年主持了20余次民营企业早餐会，该机制已升级为“国家—省—市—县”四级常态化机制，多地累计召开座谈超2万次，闭环解决了一批准入壁垒、账款拖欠等问题 [7] - 2025年11月国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，推出13项政策举措，包括在铁路、核电等关键领域允许民企持股比例突破10%甚至控股，并开放低空经济、商业航天等新兴领域 [7][8] - 在2025年中国企业500强中，民营企业已达249家，随着市场壁垒拆除和堵点打通，民营经济活力将更加充分迸发 [8] 扩大内需战略 - 中央经济工作会议将扩大国内需求摆在2025年重点任务首位，强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，2026年“坚持内需主导，建设强大国内市场”再次被列为首要任务 [9] - 2025年前11个月，中国社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及全年，这与2025年3月出台的《提振消费专项行动方案》政策支持紧密相关 [10] - 2025年下半年以来，受房地产投资拖累、贸易政策不确定性及地方政府化债压力影响，国内制造业投资和基建投资出现增速放缓 [11] - 尽管投资增速放缓，但投资结构持续优化，高端制造业和绿色转型领域投资保持高速增长，表明中国经济正从规模型投资向效益型投资转变 [11] - 全方位扩内需需协同发力，一方面增强消费能力与意愿，以新需求引领新供给；另一方面扩大有效投资，支持“两重”项目，并补齐教育、医疗、养老等领域短板 [12] 高水平对外开放 - 以海南自贸港全岛封关运行为标志，中国高水平对外开放迈上新台阶，截至2025年底，对76个国家实行单方面免签或全面互免签证，过境免签国家扩展到55个 [13] - 第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，共有155个国家、地区和国际组织及4108家境外企业参与 [13] - 截至2025年11月底，中欧班列开行量突破12万列，将5万多种商品运往48个国家和地区，中国与共建“一带一路”国家贸易总值占比已过半 [14] - 2025年前11个月，中国服务贸易进出口规模创历史同期新高，中央经济工作会议提出“有序扩大服务领域自主开放” [14][15] - 中国制造业外资准入限制措施已全部“清零”，跨境服务贸易负面清单全面实施，并主动对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则 [15]

溧水区2025年核心经济目标与产业表现 - 预计2025年全年地区生产总值增长6%左右 [1] - 一般公共预算收入72.61亿元，增长2.7% [1] - 规上工业总产值1277亿元，增长7% [1] - 限上贸易额970亿元，增长13% [1] - 参与核算的规模服务业营收105.7亿元，增长19.6% [1] - 主要经济指标增幅位居南京市第一方阵 [1] 核心产业发展与招商成果 - 新能源汽车产业完成产值650亿元，增长8.3% [1] - 新医药与生命健康产业完成产值102亿元 [1] - 智能制造装备产业完成产值181亿元 [1] - 智慧农业产业完成产值24.2亿元 [1] - 数控机床功能部件产业集群跻身“国家级” [1] - 精密传动与机电装备产业集群入选省级中小企业特色产业集群 [1] - 设立30亿元产业发展基金 [1] - 累计招引亿元以上项目100个，高能级项目5个 [1] 创新主体培育与营商环境 - 净增高新技术企业39家 [2] - 科技型中小企业入库1451家 [2] - 新增国家级专精特新“小巨人”企业4家 [2] - 新增省级专精特新中小企业83家 [2] - 入选国家卓越级智能工厂1家，省先进级智能工厂10家，省级绿色工厂8家 [2] - 企业诉求办理满意率达96.3% [2]

这八个方面工作涉及消费、流通、贸易、外资、对接国际规则、对外投资、多双边经贸合作、防范化解 风险等领域。 打造"购在中国"品牌、打响"出口中国"品牌、擦亮"投资中国"品牌……2026年是"十五五"开局之年，记 者从1月10日至11日在京召开的全国商务工作会议上了解到，全国商务系统2026年将重点做好深入实施 提振消费专项行动等八个方面工作。 ■据新华社 在吸引外资方面，着力塑造新优势，擦亮"投资中国"品牌。会议提出，有序扩大服务领域自主开放，提 升投资促进水平，健全外资服务保障体系。 会议要求，对接国际高标准经贸规则，更大力度推进开放高地建设。全面深入实施自贸试验区提升战 略，进一步提高海南自由贸易港贸易投资自由化便利化水平，提升开放平台质效，办好重点展会。 随着中国企业"走出去"步伐加快，会议提出，有效实施对外投资管理，引导产供链合理有序跨境布局。 健全海外综合服务体系，深化"一带一路"经贸合作，发展丝路电商，加强境外项目监管和风险防范。 会议还就积极开展多边经贸合作，扩大和丰富自贸区网络，完善涉外法治体系，完善出口管制和安全审 查机制等作出部署。 具体来看，"深入实施提振消费专项行动"是重点工作之首，将着 ...

文章核心观点 - 2025年消费行业已呈现企稳回升、结构优化、信心修复的特征 基本面数据大多在四季度触底 服务消费与必选消费是核心复苏动力 [1] - 2026年消费市场复苏弹性取决于价格（CPI驱动） 复苏弹性排序为服务业 > 大众品 > 高端消费 服务业是核心引擎 [2] - 供给端品牌产品老化与需求端消费群体变迁（尤其是Z世代崛起）共同驱动新消费崛起 孕育结构性投资机会 [3][4] 2025年消费行业复盘 - 经济疲弱与外部冲击的影响在2025年四季度已充分体现 行业呈现“企稳回升、结构优化、信心修复”特征 [1] - 跟踪社零数据、重点企业销售额、就业、人均可支配收入、消费者信心指数等 基本面数据大多已在四季度触底 [1] - 支撑端主要来自服务消费复苏及基础消费韧性 2025年1-11月服务消费（文化娱乐、餐饮、教育）同比增长5.4% 必选消费（食品、日用品）韧性凸显 [1] 2026年消费复苏方向 - 中国经济增长动力由“商品消费驱动”转向“服务消费驱动” 2026年复苏弹性取决于价格（CPI驱动） [2] - **服务业**：作为2026年消费复苏的核心引擎 凭借“供给弹性低、需求刚性强”的特征 有望率先受益于CPI回升与需求释放 重点关注文旅服务、健康服务、教育服务等细分领域 [2] - **大众品**：食品、日用品等必需品具备“需求刚性强、消费频次高”属性 在CPI回升周期中成本转嫁能力强 叠加针对下沉市场的扩内需政策 将进一步拓宽需求空间 [2] - **高端消费**：高端白酒、免税、奢侈品、高端家电等受经济预期及财富效应影响较大 复苏需经历“经济修复→居民财产性收入增长→消费信心提升→高端需求释放”的完整链条 复苏节奏滞后于服务业及大众品 [2] 新消费驱动因素 - **供给端驱动**：传统消费行业面临品牌老化、产品同质化痛点 倒逼行业创新升级 核心突破方向包括：1）老品类焕新重构 通过细分场景挖掘、功效强化、文化内涵与情绪价值植入提升溢价与用户粘性 2）新渠道赋能增效 依托新兴渠道的流量与运营特性加快产品创新节奏 [3] - **需求端驱动**：消费主力群体的结构性变迁是关键推力 不同代际人群消费偏好差异显著 Z世代年轻人凭借独特的消费观念（追求“自我表达、圈层认同、情绪价值” 愿意为多元、兴趣、悦己、小众标签付费）与强劲消费潜力 逐步成为新消费核心主力 催生多元化产品与服务供给 [3] 投资建议 - 重视CPI主线驱动下的复苏机会 复苏弹性排序为：服务业 > 大众品 > 高端消费 [4] - 重视新消费（成长赛道）孕育出的结构性机会 [4]

2025年越南宏观经济表现 - 2025年越南国内生产总值同比增长8.02% 达到国会和政府目标 按现行价格计算GDP规模约12.847万亿越盾 约合5140亿美元 同比增加380亿美元 [1] - 人均GDP约1.255亿越盾 约合5026美元 同比增加326美元 [1] - 劳动生产率按现行价格预计为2.45亿越盾/人 约合9809美元/人 同比增加626美元 按可比价格计算增长6.83% [2] 各产业增长与贡献 - 农林渔业增长3.78% 对GDP贡献率为5.3% [1] - 工业和建筑业增长8.95% 对GDP贡献率为43.62% 工业实现2019年以来最高增速 [1] - 服务业增长8.62% 对GDP贡献率为51.08% 经贸和旅游保持较快增长态势 国际游客接待量创历史新高 [1] 经济结构与需求侧表现 - 经济结构方面 农林渔业GDP占比11.64% 工业和建筑业占比37.65% 服务业占比42.75% 产品税减去产品补贴占7.96% [1] - 最终消费同比增长7.95% 资产积累增长8.68% [1] - 货物和服务出口增长16.27% 进口增长17.12% [1] 2026年发展目标 - 2026年越南国会和政府设定经济社会发展计划 致力实现GDP达到两位数增长目标 同时保持宏观经济稳定 控制通胀并保障经济大局平衡 [2]

宏观经济活动指数 - 2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05 [1][3] - 工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因 [1][3] - “进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近，为1.15 [1][3] 制造业景气度 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间 [1][17] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别升至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线 [1][17] - 制造业市场需求显著回升，新订单指数由上月的49.2%升至50.8% [2][17] - 新出口订单指数高于上月1.4个百分点至49.0%，有所改善 [2][17] - 生产指数高于上月1.7个百分点至51.7% [2][17] - 采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间 [2][17] - 主要原材料购进价格指数维持在较高值53.1% [2][17] 非制造业景气度 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间 [2][18] - 建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点至52.8%，在收缩4个月后回归扩张 [2][18] - 服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点至49.7% [2][18] - 建筑业投入品价格指数高于上月1.1个百分点至50.8% [2][18] 央行与货币市场 - 截至1月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金6959亿元 [5] - 本周央行逆回购投放5950亿元，逆回购到期12909亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 银行间隔夜回购利率在过去一周下降1个基点至1.33% [8] - 七天回购利率在过去一周下降66个基点至1.49% [8] 利率与债券市场 - 截至1月6日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升1.9、3.48和2.47个基点至1.36%、1.67%和1.88% [8] - 1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.51% [8] - 5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.64% [8] 第二产业与原材料 - 截至1月6日，钢坯价格在过去一周下降0.34%，较去年同期下降2.01% [19] - 水泥价格在截至1月6日的一周下降0.64%，较去年同期下降21.13% [19] - 动力煤价格在过去一个月下降1.84% [19] - 短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至69.79% [19] - 长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%下降至46.67% [19] 汽车轮胎开工率 - 截至1月1日，全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的61.95%下降至58.15%，低于去年同期4.09个百分点 [19] - 半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.05%下降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点 [19] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月6日的一周下降17.89点至1018.75点 [28] - 截至12月26日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67，较12月19日上升21.94点 [28] - 除东西非、美西、南非以及南美航线外，其余航线运价指数均有所上升 [28] 房地产市场 - 截至1月6日的一周，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降48.57%和38.95% [30] - 二线城市新房及二手房成交面积分别环比下降59.67%和23.04% [30] - 三线城市新房及二手房成交面积分别环比下降39.5%和86.8% [30] - 截至12月28日的一周，百城土地成交面积为3450.61万平方米，周环比下降24.15% [30] 居民消费与物流 - 电影票房在截至1月6日的一周日均值为1.54亿元，较上周上升7864.38万元 [32] - 公路物流运价指数在过去一个月下降0.09%，较去年同期下降0.73% [32] 全球市场与汇率 - 截至1月6日的一周，美元指数上升0.38点至98.6点 [34] - 人民币兑美元汇率上升88个基点至6.9813 [34] - 标普大宗商品总指数在本周上升0.29%至3968.52 [34] - 能源指数下降2.71%至596.37 [34] - 工业金属和农业指数则分别上升5.28%和0.89%至2252.89和478.13 [34]