康达新材2025年第一季度业绩 - 归母净利润540万元至660万元，同比增长121.78%至126.62%，上年同期亏损2479.35万元 [2][3] - 扣非归母净利润266.23万元至386.23万元，同比增长110.07%至114.61%，上年同期亏损2642.75万元 [2][3] - 基本每股收益0.018元/股至0.022元/股，上年同期亏损0.083元/股 [3] - 胶粘剂新材料板块销量增加，风电叶片系列产品业务发展趋势向好，营收规模大幅增加 [3] 康达新材2024年年报 - 营业收入31.01亿元，同比上升11.05% [3][4] - 归母净利润-2.46亿元，同比暴跌912.05% [3][4] - 扣非归母净利润-3.08亿元，同比减少105.41% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额4.99亿元，同比增长4973.42% [4] - 基本每股收益-0.824元/股，同比下降924% [4] - 加权平均净资产收益率-8.59%，同比下降9.62个百分点 [4] 2024年亏损原因 - 资产减值拖累利润：计提商誉减值损失约1.3亿至1.5亿元，存货跌价及子公司商誉减值合计影响净利润约1.95亿元 [4] - 新产能爬坡成本高企：福建新建胶粘剂基地处于试生产阶段，产能释放不足导致固定资产折旧及融资利息费用大幅增加 [4] - 下游需求疲软：电子信息材料、电子科技板块受行业景气度影响，客户订单减少或延期，部分产品单价下降，相关业务收入同比下滑21.73%至84.27% [4] - 费用压力显著：财务费用同比激增39.32%，研发费用同比增长14.59% [4] 主营业务板块表现 胶粘剂新材料板块 - 收入22.52亿元，占比72.62%，同比增长16.60% [4] - 收购并增资大连齐化，进入合成树脂领域，合成树脂业务收入1.89亿元，同比暴增371.57% [4] - 风电材料：风电结构胶销量达4万吨，高性能胶D-2新品占比提升至17%；风电环氧灌注树脂销量4.5万吨，同比大增90%，市场份额升至12%，晋升行业前四 [4] - 包装领域：无溶剂复膜胶销量超万吨，市场占有率领先 [4] 电子信息材料板块 - 收购晶材科技，业务涵盖陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品 [4] - 显示材料：唐山惟新科技建成30吨高纯度ITO靶材生产线，完成OLED头部企业G6代线验证，但受面板行业需求疲软影响，材料收入同比下降 [4] - 半导体材料：氧化铈（CMP）抛光液研发取得进展，目标实现进口替代，但尚未形成规模化收入贡献 [4] 电子科技板块 - 通过收购赛英科技完善电磁兼容产品布局，但板块下游订单受特殊装备领域调整影响，收入增长受限 [4]

美国进口商品模式分析 - 美国进口商品主要分为零售商采销模式、品牌商采销模式和跨境电商模式，不同模式的渠道生态差异显著影响关税对价格和竞争力的传导[1][2] - 传统贸易模式下美国商品售价平均为中国商品的2.58倍，其中超一半费用发生在美国国内环节（不计关税），直接以关税税率判断售价涨幅会高估实际影响[2] 零售商采销模式 - 沃尔玛和开市客等零售巨头因完全竞争市场属性利润压缩空间有限，物流环节由寡头垄断（如UPS/FedEx），供应商需承担降价或供应链转移压力[3] - 美国国内运输行业集中度显著高于中国，物流商转嫁关税可能性低，进一步挤压供应商利润空间[3] 品牌商采销模式 - 苹果等强品牌商因生态主导地位可将关税主要转嫁给代工商和经销商，耐克等竞争性品牌则需由品牌商、代工商、经销商共同分担关税[3] 跨境电商模式 - 典型跨境电商成本结构：采购成本占售价28.4%、物流成本17.7%、广告费用19.1%、达人佣金14.7%，销售净利率20.1%[4][5] - B2C经营者可能通过压缩采购成本（28.4%）或广告费用（19.1%）来抵消关税影响，部分转向D2C模式提升营销效率[5] - F2C模式因极致性价比受关税冲击最大，部分工厂或转向品牌运营或迁移供应链至低成本地区[1][5] 宏观经济跟踪 - 3月工业/服务业生产增速加快，外需景气度超预期维持高位，商品/餐饮消费较1-2月显著回升[6] - 以旧换新补贴受益品类和基本生活消费表现亮眼，非补贴类可选消费增速回落，后续需关注出口链景气度与内需提振效果[6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.4207元，同比下降78.33%，2023年为1.9417元 [1] - 每股净资产0元，同比下降100%，2023年为13.77元 [1] - 每股公积金7.81元，与2023年持平 [1] - 每股未分配利润4.05元，同比下降7.11%，2023年为4.36元 [1] - 营业收入2.75亿元，同比下降1.08%，2023年为2.78亿元 [1] - 净利润0.32亿元，同比下降78.08%，2023年为1.46亿元 [1] - 净资产收益率3.10%，同比下降79.56%，2023年为15.17% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有2059.62万股，占流通股43.39%，较上期减少53.12万股 [1] - 常州市中英管道有限公司为第一大股东，持有750万股，占比15.80%，持股未变 [2] - 俞卫忠、俞丞分别持有443.19万股（9.34%）、327.83万股（6.91%），持股未变 [2] - 常州中英汇才股权投资减持60.90万股，现持股243.60万股（5.13%） [2] - MORGAN STANLEY & CO INTERNATIONAL PLC新进27.34万股（0.58%） [2] - 高盛公司有限责任公司（0.33%）、杜娟（0.62%）等股东退出前十名单 [2] 分红送配方案情况 - 未披露具体分红送配方案 [3]

股东会基本情况 - 股东会于2025年4月17日在北京市大兴区中关村科技园区大兴生物医药产业基地召开 [1] - 公司有表决权股份总数为230,609,892股（总股本231,080,892股扣除回购专户股份471,000股） [1] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式 符合《公司法》《公司章程》等规定 [2] 出席人员情况 - 9名董事全部出席（3名通讯方式参会） 3名监事全部出席（2名通讯方式参会） [2] - 董事会秘书及全部高级管理人员列席（1名高管通讯方式参会） [2] 议案审议结果 - 11项非累积投票议案均获通过 包括董事会/监事会工作报告、年度报告、利润分配预案等 [2][3][4] - 第7项议案（非独立董事薪酬）关联股东回避表决 第8项议案（监事薪酬）关联股东回避表决 [4] - 第11项简易程序定向增发议案作为特别决议 获2/3以上表决权通过 [4] 法律程序合规性 - 北京市天元律师事务所见证 确认会议召集/表决程序合法有效 [4]

《风暴眼》工作室出品 文｜ 吕银玲 盛夏的河北沧州，空气黏湿，汗水洇透的T恤紧紧贴在刘杰身上。他快速冲了个凉水澡，打起精神，又埋头在一台老式缝纫机一般大小的点焊机前，一堆 锂电池材料将他包围在简陋的空房间里。 22岁的刘杰，已经窝在乡下这栋五六年无人居住的老房子里一周了，除了干活，这里几乎没什么生活的痕迹。他只带了枕头、凉席和一床夏凉被，一心把 这临时改造的住所变成组装锂电池的孵梦基地。 他所做的事，工序并不复杂，可以说是有手就能干：首先把一节节小圆柱形电池，分正负极码放在模具底座上，组成24V或48V规格，接着用电烙铁将电线 串并联起来，点焊机穿针引线一般上下点焊，再用绝缘板封好，包上热缩膜，打上热熔胶做防水处理，最后把它放进一个盒子里，露出插销头……组装这 样一组电池，最多花费2个小时，却能轻松赚60-100元的手工费。 "十年打工一场空，创业一朝成富翁""手搓锂电池，全家开奔驰"，锂电池代加工广告里的种种暴富承诺，让他根本感觉不到疲倦。不知不觉间，已经忙到 凌晨两点了。 01 "国家给农村发钱了" 这种赚钱门路，是刘杰2023年7月在抖音上刷到的。他大专肄业就回老家进五金厂打工，很快受够了日夜"拧螺丝" ...

美国经济与市场 - 美国经济"滞胀"压力加剧，美联储优先"抗通胀"目标，消费增速仅0.7%，投资增速上调至8.9%，但企业信心转弱[2] - 3月服务业PMI回落至50.8，制造业PMI跌至49进入收缩区间，通胀回落至2.4%但未反映关税冲击[2] - 美债利率反弹至4.5%，美元跌破100关口，黄金站上3200美元，美股调整未结束[3] - 美债利率飙升因政府信用质疑、财政预算减税及投资者行为，中期预计宽幅震荡[3] - 美元短期或挑战98，中期基本面优势下降，德国财政扩张挑战"美强欧弱"叙事[4] 中国经济与政策 - 内需方面楼市分化、修复放缓，30城新房成交同比收缩，二手房价格下探，CPI通胀-0.1%，PPI通胀-2.5%[7] - 外需受关税冲击，重点港口吞吐量环比下降，集装箱运价分化，中美航线运力削减[8] - 政策强调靠前发力，专项债发行加快，5000亿特别国债4月发行，超长期国债或加码[9] - 3月信贷与社融超季节性，M1同比升至1.6%，央行支持稳定资本市场，多家银行下调存款利率[9][10] 中国市场表现与展望 - 债券市场利率下行，10年国债利率1.65%，信用利差走阔，中长期机遇大于风险[12] - A股上证指数跌3.1%，消费板块涨0.8%，红利板块跌3.5%，建议科技、消费、红利均衡配置[13] - 港股恒生指数周跌8.33%，必需消费与红利股抗跌，后续防守型配置[14] 全球贸易与关税动态 - 美国关税政策反复，先加征125%后豁免20类科技产品，占中国对美出口25%，但豁免为临时性[8] - 转口贸易短期托举出口，但需警惕暂缓期结束后的二次冲击[8]

海外策略：关税冲击暂缓，回归"滞胀"压力 - 美国经济"滞胀"压力加剧，居民部门消费增速降至0.7%，企业部门投资增速上调至8.9%，但服务业PMI回落至50.8，制造业PMI跌至49[2] - 美联储维持鹰派立场，3月CPI通胀回落至2.4%，但未反映关税冲击，市场预期与政策背离[2] - 境外市场波动加剧，美债利率反弹至4.5%，美元跌破100，黄金站上3200美元[2] - 美股调整未结束，经济滞胀可能性加大，AI短期面临挑战[2] - 美债利率飙升，短期可能继续上升，中期预计宽幅震荡，建议高配中短久期美债[2] - 美元短期可能下探98，中期基本面优势下降，德国财政扩张挑战"美强欧弱"叙事[2] 人民币与黄金 - 人民币汇率面临压力，但中间价稳中有升，走势偏向中性[3] - 黄金基本面转多，美国滞胀风险上升，关税不确定性加持央行购金逻辑，俄乌谈判僵局[3] 中国经济：积极应对关税冲击 - 内需方面，房地产市场分化，30大中城市新房成交面积同比收缩，二、三线城市下降两成，CPI通胀反弹至-0.1%，PPI通胀下探至-2.5%[5] - 外需方面，美国关税政策反复，豁免清单涵盖中国对美出口额约25%，但高频数据显示4月前两周港口集装箱吞吐量环比下降[5] - 政策方面，财政加快专项债发行，超长期特别国债或聚焦外贸支持，货币宽松空间打开，3月社融增速升至8.4%，M1同比增速上升至1.6%[5][6] 中国策略：震荡延续 - 债券市场机遇大于风险，10年国债利率下行至1.65%，2年国债利率下行至1.40%，信用利差略有走阔[7] - A股上周上证指数下跌3.1%，板块分化，中证消费涨0.8%，科创50跌0.6%，中证红利跌3.5%，建议科技、消费、红利均衡配置[8][9] - 港股受关税冲击，恒生指数全周下跌8.33%，必需消费品和红利股相对抗跌，建议防守型配置[10]

文章核心观点 因市场避险情绪升温、特朗普“对等关税”政策带来不确定性、对美联储货币宽松和央行购买的预期等因素，金价持续飙升创历史新高或迈向新上涨阶段，同时“对等关税”政策也给企业和金融市场带来诸多负面影响 [1][2][3] 金价上涨情况 - 周四现货黄金大涨3%报3175美元/盎司，COMEX黄金期货大涨3.73%报3194美元/盎司 [2] - 周五早盘现货黄金突破3200美元/盎司，日内涨幅超1%，COMEX黄金期货涨超1.5%，盘中突破3230美元/盎司 [2] - 年初以来金价涨幅超21% [1][2] 金价上涨原因 - 市场避险情绪升温，美元和美股周四大幅下跌，纳指大跌超4%，标普500指数跌超3%，道指跌超1000点跌幅达2.5% [1] - 特朗普政府“对等关税”政策反复无常，金融市场难以找到明确方向和预期，增强黄金避险资产地位 [1] - 对全球经济衰退担忧席卷华尔街，即使特朗普暂停部分关税，风险和不确定性仍存在 [2] - 3月美国潜在通胀大幅降温，交易员预计今年剩余时间美联储将降息三次，有可能降息四次，较低利率对黄金有利 [2] “对等关税”对企业的影响 - 企业担忧“贸易战”及其后果，成本飙升、订单下降和供应链混乱，世界各地公司纷纷暂停订单 [3] - 德国零售商Hugo Boss称关税事态发展动态不稳定，正精确分析对采购和定价的潜在影响 [4] - 德国化工巨头巴斯夫称跨境贸易条件变化快，美国关税直接影响有限，但难估计贸易战对需求的影响 [4] “对等关税”对金融市场的影响 - 本周美国国债连日暴跌，10年期国债收益率累涨近40个基点，30年期美债收益率一度冲破5%关口 [5] - 知名经济学家称若周三美联储不紧急“降息+QE”，债券市场可能崩盘，影响比股票市场更严重 [5] - 有分析认为美债走势是特朗普作出关税让步的原因之一 [5] 其他相关影响 - 分析师警告高关税背景下美国iPhone价格可能飙升，苹果公司包机将600吨iPhone从印度运往美国 [5] - 桥水创始人达利欧称本周全球市场巨震影响投资者对美国可靠性的心理和态度，担心债券基本供需状况 [5]

2025年以来，港股再融资市场时隔3年再次火爆起来，尤其是在配售方面，截至4月8日，港股市场的配售规模已达到1149亿港元，这一规模已极为接近过 去两年港股配售总额。 分析人士指出，港股配售呈现如此迅猛的增长态势并不意外，此前的中国资产重估和科技股红利为大型公司提供了极为适宜的融资窗口期。不过，随着后续 港股市场持续调整，配售规模可能并不会如一季度迅猛。 企业紧抓融资窗口期 2025年以来，港股配售规模持续飙升，也是港股市场自2021年后，时隔3年配售规模再度突破千亿港元。Wind数据显示，2025年以来，港股市场配售规模已 达到1149亿港元，而2022年到2024年则分别仅为778亿港元、661亿港元和545亿港元。 港股配售市场的火爆并非偶然，背后有着多方面的因素驱动，其中港股市场的回暖是一个极为重要的原因。从市场环境来看，港股在经历过去两年的承压 后，今年迎来强势反弹。 2025年一季度，恒生指数涨幅达到15.25%，在全球大类资产中表现极为突出。同时，随着外围流动性预期边际改善、人民币资产吸引力提升以及内地多项支 持资本市场的政策逐步落地，港股市场呈现出"估值修复+风险偏好提升"的有利窗口期，为企业 ...

中国版平准基金 - 中央汇金公司表示将继续发挥资本市场"稳定器"作用 有效平抑市场异常波动 下一步将坚定增持各类市场风格的ETF 加大增持力度 均衡增持结构 [3] - 汇金公司维护资本市场稳定的三大底气：资产实力雄厚 现金流充足稳定 融资渠道畅通高效 可获得央行流动性支持 [5] - 央行表示坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金 必要时提供充足的再贷款支持 [5] A股市场动态 - A股已有百余家公司宣布回购增持计划 包括中国石油 中国石化等多家龙头上市公司 回购与增持金额已超100亿元 [7] - 4月8日A股主要股指集体收涨 沪指涨1.58%报3145.55点 深成指涨0.64%报9424.68点 创业板指涨1.83%报1840.31点 北证50指数涨4.82%报1094.39点 [9] 美股市场动态 - 4月8日美股三大指数集体收跌 纳指跌2.15% 道指跌0.84% 标普500指数跌1.57% [12] - 苹果市值一夜蒸发约1400亿美元 近4个交易日蒸发近7800亿美元（约合人民币5.7万亿元） 特斯拉跌4.9% 亚马逊跌超2% 谷歌 英伟达跌超1% [13] - "科技七巨头"市值已从最高点下跌超过5万亿美元 [13] 铁路行业动态 - 铁路部门在京沪高铁部分车次试点高铁宠物托运服务 铁路12306推出"宠物托运"功能 旅客可提前2天及以上线上预约 同车托运1只符合要求的猫或犬类宠物 [16]