文章核心观点 丹麦银行（Danske Bank A/S）依据收购守则规则8.3披露其在Alpha Group International PLC (GB)相关证券中的持仓和交易情况[1] 关键信息 - 披露者为丹麦银行A/S [1] - 涉及的要约方/受要约方为Alpha Group International PLC (GB) [1] - 持仓/交易日期为2025年7月1日 [1] - 披露日期为2025年7月2日 [14] 披露人持仓情况 - 相关证券权益方面 拥有并/或控制705574股股权 占比1.67% 无空头头寸 [3] 披露人交易情况 - 股权证券方面 买入3842股 单价31.88英镑 [7] 其他信息 - 关于期权或衍生品的协议、安排或理解为无 [13] - 联系人是Neringa Žilinskė 联系电话为+37068512269 [14]

产品获批与市场意义 - 首批科创债ETF产品包括嘉实中证AAA科技创新公司债ETF于7月2日正式获证监会批准 [1] - 产品落地标志着我国债券市场"科技板"建设取得实质性突破 [1] - 为投资者参与科技创新领域投资提供了新工具 [1] 产品结构与标的指数 - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF跟踪标的为中证AAA科创公司债指数 [1] - 指数筛选标准严格：主体评级AAA、隐含评级AA+及以上 [1] - 样本券发行主体以央企、国企及优质科技民企为主 [1] 产品特点与优势 - 债券ETF具有透明度高、流动性好、费率相对较低的特点 [1] - 每日公布PCF清单，成分券随时可查 [1] - 支持T+0场内回转交易，资金利用效率高 [1] - 科创公司债月均换手率略高于普通公司债 [1] 市场影响与发展前景 - 科创债ETF推出将促进集成电路、人工智能、高端制造等科技创新企业发展 [2] - 有效促进科技成果转化和产业升级 [2] - 填补了科技领域债券指数产品空白 [2] - 为投资者提供更多元化的固收类资产配置选择 [2] 投资价值分析 - 国内经济转型升级阶段，利率水平或将总体保持低位运行 [2] - 债券市场有望延续牛市格局 [2] - 信用债呈现"利差优势+票息保护"双重特征 [2] - 科创债作为国家战略支持品种，产品空间广阔 [2]

业绩总结 - NextPlat在2024年实现合并收入为6550万美元，同比增长73%[52] - 2025年第一季度收入为1452.5万美元，运营费用下降[51] - 2025年第一季度净亏损为134.3万美元，较2024年同期的377.8万美元亏损有所改善[55] - 2024年总运营费用为3440万美元，显示出公司在成本控制方面的努力[55] 用户数据 - 2024年共填充514,000个处方，显示出强劲的药房履行能力[20] 未来展望 - 公司计划在2025年下半年将产品分销扩展到日本市场[43] - 对Progressive Care, Inc.的战略投资使公司能够进入快速增长的个性化医疗服务和技术市场[65] 新产品和新技术研发 - 公司在340B和长期护理设施合同方面的增长策略将支持患者结果的改善[25] - 公司实现了长期合同收入与日益增加的处方交易量的结合[65] 市场扩张和并购 - 公司正在扩展至中国及医疗保健和消费生活方式等新领域[65] - 公司拥有经验丰富的管理团队和董事会，专注于并购、金融、电子商务、医疗保健和技术领域[65] 财务状况 - 2025年3月31日现金及现金等价物为1773.7万美元[55] - 2024年总资产为3624.78万美元，较前一年有所下降[55] - 公司市场资本为2010万美元，显示出其在资本市场的活跃度[6] - 公司资本结构清晰，资产负债表无长期债务[65] 商业模式 - 公司采用全球多元化的24x7x365收入生成电子商务商业模式，递增的经常性收入水平[65]

关于作者与出版商 - 作者Oliver Haill自2000年代初开始撰写公司与市场相关内容，早期专注于AIM公司和小盘股领域，后成为研究部门负责人，并在多家知名媒体机构工作[1] - 出版商Proactive为全球投资者提供快速、可操作且独立的商业与金融新闻内容，团队分布在伦敦、纽约、多伦多等全球主要金融中心[2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司，同时涵盖蓝筹股、大宗商品及其他投资领域，内容旨在吸引活跃的私人投资者[3] - 团队提供生物科技、制药、矿业、电池金属、油气、加密货币及新兴数字技术等多元市场新闻与深度分析[3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术辅助工作流程，内容创作结合数十年专业经验与先进工具支持[4] - 在遵循内容生产最佳实践前提下，选择性使用自动化与生成式AI技术，所有内容最终由人工编辑与撰写[5]

商品期货市场表现 - 7月2日国内商品多数上涨，多晶硅主力合约涨停（涨幅6.99%），玻璃涨6.48%，工业硅、氧化铝涨超4%，硅铁、生猪、碳酸锂等涨超3%，螺纹、热卷等涨超2%，部分品种涨超1%，下跌品种跌幅均不足1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1387.96点（涨幅1%），中证商品期货指数收报1924.31点（涨幅1%） [1] 多晶硅行业 - 中央财经委员会会议提出治理低价无序竞争，推动落后产能退出，市场对"反内卷"预期加强，多晶硅价格受政策预期支撑 [2] - 供应端主产地供给小幅增加，西南产区有复产预期，需求端因二季度抢装潮后三季度需求断档，产业链负反馈传导至硅片产业，多晶硅刚需压价采购为主，价格向上驱动不足 [2] - 盘面预计宽幅震荡，需关注后续政策细则 [2] 玻璃行业 - 光伏玻璃企业计划7月起主动减产，预计规模达30%，对盘面形成支撑 [3] - 终端需求持续下滑，库存虽开始去化但仍处高位，深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [3] - 盘面处于历史绝对低位，短时多头情绪发酵但持续性一般 [3] 鸡蛋行业 - 蛋鸡存栏量高位，新开产压力大，供应充足，梅雨季节增加存储成本，下游采购谨慎，蛋价处于同期偏低水平，养殖端持续亏损 [4] - 养殖户淘鸡意愿不强，关注中秋、国庆行情能否加快淘鸡节奏 [4]

沪港通（南向）成交情况 - 2025年7月2日沪港通（南向）成交额前三公司为阿里巴巴-W(09988)（31.70亿元）、重庆钢铁股份(01053)（29.29亿元）、小米集团-W(01810)（28.27亿元）[1] - 阿里巴巴-W(09988)净卖出7.88亿元，重庆钢铁股份(01053)净买入1.16亿元，小米集团-W(01810)净卖出2.22亿元[2] - 中芯国际(00981)成交21.53亿元且净买入9974.21万元，美团-W(03690)净买入3.18亿元，盈富基金(02800)净买入16.74亿元[2] 深港通（南向）成交情况 - 深港通（南向）成交额前三公司为阿里巴巴-W(09988)（24.07亿元）、腾讯控股(00700)（15.89亿元）、小米集团-W(01810)（15.82亿元）[1] - 阿里巴巴-W(09988)净卖出9.45亿元，腾讯控股(00700)净卖出2.59亿元，小米集团-W(01810)净卖出1.47亿元[2] - 信达生物(01801)净买入6.51亿元，中芯国际(00981)净买入2.18亿元，泡泡玛特(09992)净买入1.23亿元[2] 活跃成交公司数据对比 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通和深港通合计成交55.77亿元，但两地合计净卖出17.33亿元[1][2] - 重庆钢铁股份(01053)在沪港通净买入1.16亿元，深港通净买入2916.28万元，显示资金分歧[2] - 中芯国际(00981)在两地均获净买入，合计金额3.18亿元，反映半导体行业资金流入[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][121] 报告的核心观点 - 移动互联网红利是公司第一轮结构性增长的核心驱动力，公司通过发布移动端爆款App构建流量壁垒，通过在线广告业务变现，2018年软件业务营收接近10亿元量级 [1][23] - AI产业变革引领公司第二轮结构性增长，AI赋能全场景产品加强用户体验，挖掘B端高付费能力客户完成商业化闭环，2022年软件订阅业务营收突破20亿元量级 [2][66] - 公司海外市场战略调整意义重大，国内美颜修图领域MAU和竞争格局稳定，海外用户付费能力高，随着海外布局深入，海外增量用户的量价齐升效应有望助力公司收入突破百亿量级 [3][109] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为41.13、51.25、64.04亿元，归母净利润分别为8.43、11.68、15.79亿元；采用相对估值法，给予公司2025年60x PE，对应目标市值为551亿港元，对应目标价为11.1港元 [4][120][121] 根据相关目录分别进行总结 第一层阶梯：移动互联网红利下，构筑流量壁垒 - 公司自成立经历两轮结构性增长，驱动力分别为广告业务和软件订阅业务，移动互联网红利驱动第一轮增长，公司通过爆款App构建流量壁垒，2018年软件业务营收接近10亿元 [20][23] - 公司发展遵循“工具→平台→生态”路径，早期积累流量，中期多元化变现试错，后期通过订阅制和AI生产力工具突破盈利瓶颈，向“生产力工具”转型 [24] - 公司产品体系以影像技术为核心，分为影像与设计产品、广告业务、美业设计产品，实现从硬件依赖向软件订阅业务主导的转变，未来有望依赖AI全球化及B端生态深化增长 [46][49] - 2020年业务聚焦和2022年AI布局是重要战略拐点，聚焦软件订阅使盈利能力改善，AI布局推动影像与设计产品增长，营业利润扭亏大增，同时释放费用端压力 [57][61] 第二层阶梯：AI时代红利下，达成场景商业化闭环 - AI产业变革引领第二轮结构性增长，AI赋能全场景产品，挖掘B端客户完成商业化闭环，2022年软件订阅业务营收突破20亿元 [66] - 业务增长核心驱动力从流量规模扩张转向付费用户转化率，运营指标从MAU数量切换为付费订阅用户数和订阅渗透率 [67] - 公司AI领域核心壁垒在于稳定用户规模、明确需求场景和付费用户生态，用户规模庞大，产品矩阵覆盖全链路，B端用户付费能力强 [73] - 公司发展路径与Adobe相似，Adobe AI产品向多模态、多模型、Agent方向发展，AIGC为其带来营收增厚和传统产品用户量等提升 [95][107] 第三层阶梯：全球化战略推进，撬动海外新增量 - 公司2013年开启全球化业务，2023年确定全球化战略，2024年海外市场收入和MAU快速增长，海外MAU占比提升至35.6% [105] - 国内美颜修图领域MAU和竞争格局稳定，海外市场或成增量用户主力，中国视听类应用影响力增强，有望带动内容创作生产力工具出海 [109][110] - 海外用户付费能力高于国内，公司海外拓展战略从追求用户数据转向重视产品力和商业模式，未来海外业务增长有望加速，2026年下半年海外生产力工具或爆发 [112][116] 盈利预测与估值分析 - 预计2025 - 2027年影像与设计产品营收分别为27.91、37.28、49.21亿元，广告业务营收分别为9.39、10.33、11.36亿元，美业设计产品营收分别为3.65、3.47、3.3亿元，其他业务维持2024年水平 [117][118] - 预计2025 - 2027年三费费用率下降，营收分别为41.13、51.25、64.04亿元，归母净利润分别为8.43、11.68、15.79亿元 [119][120] - 采用相对估值法，参考可比公司并考虑估值差异，给予公司2025年60x PE，对应目标市值为551亿港元，对应目标价为11.1港元 [121]

机场运营数据 - 2025年1月-6月揭阳潮汕机场完成旅客吞吐量500 2万人次 货邮吞吐量17974 8吨 航班起降40535架次 [1] - 三项指标同比分别增长17 6% 19 2% 15 8% 均创历史同期新高 [1] 航线网络拓展 - 春运 五一假期 暑运期间加密北京 上海 广州 成都 重庆 杭州 海口等多条航线 [5] - 新开揭阳—万象 揭阳—十堰等航线 [5] - 暑运期间已开通国内外航线72条 通达64个航点 [5] - 计划持续加密昆明 浦东 郑州 长沙 武汉等国内干线 恢复西宁 三亚 乌鲁木齐等热门航点 [5] 旅客服务创新 - 推出"潮韵启航·非遗传承"特卖会 年货街活动销售潮汕特产 [5] - 举办"童趣六一 梦想启航" "喜迎元宵"主题活动及英歌舞 工夫茶艺展示 [5] - 升级"潮尚飞"服务品牌 新增"银发无忧"长者关爱计划与"小候鸟"无陪儿童守护服务 [5] - 开展暑运志愿者服务行动提供问询指引 [5]

宏观研究 /[Table_Date] 2025.07.02 代币化：货币、金融的历史性变革 [Table_Authors] 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 ——全球货币变局研究九 本报告导读： 我们在《全球货币变局》系列专题中已经有两篇专题探讨稳定币的问题。在本篇专 题中，我们希望更深层次的探讨稳定币和 RWA，要理解这些货币和金融体系的创新 和发展趋势，其实还是需要"返璞归真"，回到货币的本质这个起点。 投资要点： 风险提示：全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化 风险 宏 观 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 专 题 [Table_Summary] 也许 5 年以后、10 年以后的全球货币体系和金融体系，会和现在的 运行方式有很大不同。稳定币的发展，或将在现有的"中心化"的货 币体系之外，打造一个"平行"的、"去中心化"的货币体系；RWA 的创新和发展，体现了"万物皆可货币"，或将在现有的"中心化" 的金融体系之外，打造一个"平行"的、"去中心化"的金融体系。 中长期来看，稳定币和 RWA 将会给当前的全 ...

"哪儿凉快去哪儿" "哪儿凉快去哪儿"是每年暑期旅游不变的主题。从多个旅游平台数据来看，西北、云南和东北等平均温 度低于25度的地区，成为避暑假游首选目的地，酒店预订增幅位居前列。 暑运开启后，多家航空公司新开了避暑航线，如郑州-伊宁、天津-乌鲁木齐，青岛-银川等，满足了旅客 去往这些热门地区避暑的旅游需求。去哪儿旅行大数据研究院方面表示，暑假是每年时间最长的旅游旺 季，航空公司新开航线，在方便旅客的同时，也能进一步吸引客流，拉动暑期旅游市场增长。 亲子游引领暑期旅游消费 亲子客群是暑期出游的主力军。途牛旅游网数据显示，境内游热门目的地中，上海、北京、三亚、珠 海、南京、广州、桂林、乌鲁木齐、呼伦贝尔、大连等备受亲子家庭青睐。 亲子游热门主题中，主题公园预订热度位居前列。其中，珠海长隆海洋王（002724）国、广州长隆野生 动物世界、上海迪士尼度假区、北京环球度假区等主题公园预订火爆。 海滨海岛目的地是亲子家庭亲水避暑的热门选择。途牛旅游网最新预订数据显示，三亚、青岛、烟台、 威海、大连、秦皇岛、福州、宁德等地是亲子家庭出游的热门目的地。 时间进入7月，暑期旅游热潮正式到来。多个旅游平台数据显示，今年暑假第一 ...