中非经贸博览会成果 - 第四届中非经贸博览会签约项目176个 金额达113 9亿美元 项目数量同比增长45 8% [1] - 主展馆观展人次突破20万 较上届翻倍 现场成交或意向成交额预计达25亿元人民币 [1] 贸易规模与结构 - 中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 2024年中非贸易规模首次突破2万亿元 [2] - 2024年前5个月中国对非洲进出口9632 1亿元 同比增长12 4% 创历史同期新高 [2] - 博览会覆盖建筑制造 电力能源 交通运输 信息服务 文化卫生等多个领域 [2] 展品与商业对接 - 主展馆展出农食产品 美妆服饰 珠宝玉石等非洲商品及医疗器械 工程机械等中国制造 [2] - 索马里SOMTUNA渔业公司展示金枪鱼罐头 鱼粉 鱼油等多品类食品 瞄准中国食品产业链 [3] - 赞比亚企业代表带来手工饰品 计划打通线上渠道拓展中国市场 [3] 企业合作案例 - 华大万物以多年生稻技术为核心 已在非洲多国建立育种至推广的完整体系 计划进一步拓展市场 [4] - 纳米比亚作为主宾国 重点推进绿色能源 跨境贸易等领域合作 [4] 市场需求与趋势 - 肯尼亚商人采购手术器械 诊断设备等医疗产品 称中国医疗方案在非洲需求旺盛 [3] - 非洲农产品输华准入扩大 推动更多品类进入中国市场 [3]

香港IPO辅导公开课程 - 证券时报社与香港公司治理公会联合主办"香港IPO辅导公开课程" 吸引近200名上市及拟上市公司高管参与 为内地企业拥抱港股资本市场搭建专业交流平台 [1] - 证券时报华东一部主任张霞强调 证券时报持续深化对港股市场关注与研究 去年正式上线港美股频道并启动"洞见价值——港股新质生产力巡礼"报道 [1] - 证券时报怀新投资舆情专家赵小成以"强监管下IPO企业舆情管理方法和实战案例分享"为主题 结合港股IPO实战案例剖析香港及国际媒体生态特点 [1] 港股IPO全流程知识 - 天元律师事务所 海问律师事务所 德勤中国等多家行业头部机构分享香港资本市场新机遇 财法团队筹备 上市审核重点等核心议题 [2] - 毛戈平(01318HK)董事会秘书董乐勤分享港股上市历程 深度解读香港市场与监管环境 [2] - 截至2024年底香港市场上市公司总数突破2600家 总市值连续多年位列全球前五大资本市场 2024年港股70多家公司实现上市 内地企业占比超九成 [2] 香港IPO市场表现 - 2014年至2024年香港IPO累计募集资金3030亿美元 领跑全球 超过纳斯达克和纽交所 [3] - 2018年至2024年香港IPO募资额占比最高前五大行业为资讯科技 消费 医疗保健 地产建筑 金融 [3] - 2025年以来"科技+消费"双轮驱动为香港市场注入强劲动能 港股IPO融资规模跃居全球第一 [3]

公司发展历程 - 公司创始人孙来春在2003年非典期间遭遇创业失败后，注册品牌"林清轩"，开启国货护肤征程 [7] - 2008年首家门店在上海开业，2012年决定聚焦山茶花精华油研发，All in高端护肤 [7] - 2014年推出第一代山茶花精华油，2015年创始人哥哥加入负责销售及培训 [8] - 2020年疫情期间创始人亲自直播带货，两小时销售额达40万元，相当于4个线下门店一个月业绩 [8] - 公司从2020年开始接受融资，先后完成A轮和B轮融资，2024年冲刺港股IPO [5][13] 财务与业绩表现 - 2024年公司营收达12亿元，三年增长75% [10] - 净利润从2022年亏损593万元转为2024年盈利1.87亿元 [10] - 山茶花精华油累计销量突破3000万瓶，连续11年蝉联中国面部精华油销量冠军 [8] - 2024年在中国高端国货护肤品牌中零售额排名第一，并成为唯一跻身中国前15大高端护肤品牌的国货 [8] - 毛利率从2022年78%攀升至2024年82.5%，远超行业平均水平 [11] 产品与研发 - 核心产品山茶花精华油2024年收入达4.48亿元，占总营收37% [11] - 产品售价对标国际大牌，30ml装售价539元，奢宠系列高达2288元/30ml [11] - 拥有81项专利，建立"清轩萃"与"山茶类胜肽"两大核心成分技术壁垒 [11] - 正在构建多品类矩阵，抗皱面霜收入占比从13.7%升至15.7% [12] 渠道与营销 - 2024年线上收入达7.14亿元，占比从45.2%升至59.1% [12] - 线下门店从2022年366家增至506家，95%进驻高端购物中心 [12] - 2024年营销及推广开支高达3.65亿元，占总收入约30%，是研发投入的12倍 [12] 行业与市场 - 中国高端抗皱紧致类护肤品市场预计将以21.2%的复合年增长率，从2024年594亿元增至2029年1555亿元 [15] - 公司选择港股上市恰逢消费板块价值重估窗口，蜜雪冰城、泡泡玛特等消费股表现亮眼 [14] - 计划将IPO资金用于强化高端国货形象、拓展东南亚市场、加密旗舰店布局、技术研发和并购 [15]

奢华护肤品牌在中国市场的变革 - 核心观点：奢华护肤品牌如LA MER、La Prairie、Sisley等正通过科技投入、本土化研究、产品形态创新和体验升级，重塑在中国市场的价值定位，从"身份象征"转向"专业解决方案"和"可触及的美好" [2][12][30][35] - 品牌动作： - 希思黎推出13款色号的"妆养一体"粉底液，覆盖6个色阶和3大色调 [4] - 海蓝之谜发布"焕透精萃水"，针对中国油皮护理市场（2023年规模380亿元，2025年预计突破500亿元） [6] - La Prairie推出反重力精华3.0，并创新30ml旅行装规格 [9][11] - CPB展示"淋巴修护排浊"科技，强调细胞科技专研 [31] - 市场数据： - 中国高端美妆市场2021-2024年复合增长率下滑3%，规模从2578亿元缩减至2364亿元 [15] - 2024年LA MER线上交易额61.33亿元（同比+20.87%），SK-II 56.55亿元（同比持平），HR 47.02亿元（同比+12.80%） [18] 中国高端护肤市场三大变局 - 增长放缓与竞争加剧： - 2024年中国内地个人奢侈品市场销售额下降18%-20%，跌回2020年水平 [15] - 高奢美妆仍保持份额扩张，LA MER 2024年1-4月线上交易额17.01亿元（同比+13.55%） [18] - 消费分层与功效叙事挑战： - 2022年高端美妆消费者支出变化：入门级-9%、中端-1%、高价值+1% [19] - 成分党和功效党崛起，消费者对产品科技和性价比要求提高 [19][20] - 深度本土化需求： - 海蓝之谜基于中国300城市百万样本数据开发产品（中国35%消费者为油皮/混油皮） [8] - 希思黎为中国市场定制轻薄版"S面霜"，La Prairie推出1500元喷雾和15500元面霜双轨策略 [23][25] 高奢美妆价值重塑方向 - 从"身份象征"到"专业解决方案"： - 消费者需求转向"向内滋养"，年轻高知群体更看重产品功效而非品牌LOGO [30][31] - CPB结合科学（细胞科技）与艺术（法式优雅）的双重价值 [33] - 从"距离感"到"可触及的美好"： - LA MER通过全智贤小红书账号（首篇笔记点赞收藏超5万）塑造亲和形象 [35] - SK-II与五月天联名礼盒引发UGC内容破圈 [37] - 不变与变的平衡： - 坚守品质核心，同时拥抱科技、本土化和体验创新 [39] - 未来赢家需具备科技壁垒、本土化能力和体验升级三位一体策略 [39]

公司上市历程与募资计划 - 凯诘电商于5月28日向港交所提交上市申请书，由中信建投国际担任独家保荐人，这是公司继2016年新三板挂牌、2021年A股创业板撤单、2023年沪市IPO终止后的第四次资本市场尝试 [1] - 本次IPO募集资金拟用于业务扩展、技术资源采购（办公系统及软件）、市场推广、私域社群体系构建及数字营销能力提升 [1] 行业现状与竞争格局 - 美妆代运营行业增速从2021年的25%年复合增长率回落，面临流量成本飙升、国际品牌自营化等挑战，市场从高速增长转向中速增长阶段 [2] - 行业6家上市公司中4家营收下滑：壹网壹创（营收-4.02%，净利润-29.59%）、丽人丽妆（营收-37.44%，净利润-182.64%）、凯淳股份（营收-33.91%）、优趣汇（营收-22.32%）[2][3] 公司财务表现 - 营收连续三年下滑：2022-2024年分别为18.29亿、17.23亿（-5.8%）、16.99亿（-1.4%）[5] - 归母净利润持续下降：2022-2024年分别为0.86亿、0.68亿（-21.8%）、0.6亿（-10.6%）[5] - 毛利率逐年走低：2022-2024年销售毛利率为24%、22.9%、21.8%，其中to-C业务毛利率从27.0%降至25.8%，to-B业务从11.7%降至11.2% [7] - 净利率持续下滑：2022-2024年分别为4.7%、3.9%、3.6% [9] 业务结构与客户依赖 - GMV与收入呈现剪刀差：2022-2024年GMV分别为81.78亿、100.02亿（+22.3%）、134.59亿（+34.6%），但同期收入下降，主因低毛利食品类产品占比提升稀释整体收入 [11] - 前五大品牌GMV占比显著提升：从2022年64.4%升至2024年80.4%，但收入贡献率仅从62.2%微增至52.8%，反映议价能力减弱 [12][14] - 核心客户合作风险：国际品牌可能通过降低佣金率、分摊营销费用等方式挤压利润空间 [15]

营收与利润表现 - 公司2024年实现营收4.22亿元，同比下降33.91%，归母净利润0.13亿元，同比增长90.5%，呈现营收下滑但利润增长的矛盾局面 [1] - 品牌线上销售服务收入大幅收缩，客户关系管理业务疲软是营收下滑主因，品牌线上运营服务小幅增长未能抵消其他业务颓势 [2] - 净利润增长主要源于成本优化措施，包括办公场地调整、人力资源配置优化及AI技术引入 [2] 业务结构分析 - 境外收入逆势增长提供缓冲，但境内市场大幅下滑反映国内竞争力减弱，区域收入分化明显 [2] - 销售费用减少导致市场推广投入收缩，可能对未来业务增长产生负面影响 [2] - 业务结构失衡问题突出，"节流式"增长难以弥补"开源不足"的缺陷 [2] 研发与技术投入 - 研发费用持续减少，研发人员数量下降，技术创新投入不足 [3] - 虽引入RPA和AI技术提升运营效率，但"重运营、轻研发"模式制约长期竞争力 [3] - 美妆代运营行业技术驱动需求增强，公司数字化工具和智能营销能力亟待突破 [3] 资本市场表现 - 股东户数显著增加，筹码集中度下降，反映市场对公司未来发展信心不足 [3] - 股东结构变化可能加剧公司治理与资本市场压力 [3] 未来发展建议 - 需优化市场策略，重新评估客户结构与市场布局，重点提升境内市场竞争力并探索新兴市场 [4] - 应加大研发投入，将技术创新作为核心驱动力，增强数字化服务能力 [4] - 业务模式全面升级与技术能力突破是美妆代运营行业重获增长的关键 [4]

行业现状与挑战 - 中国美妆代运营行业增速从2023年的18%回落至2025年的预期15%-16%，增速放缓[2] - 头部企业通过自有品牌孵化实现逆势增长，如若羽臣旗下"绽家"品牌贡献营收比例突破15%[2] - 国际品牌自建数字化中台收回运营权，导致丽人丽妆等企业收入下滑超30%[2] - 流量采买成本占比突破50%，抖音等新兴平台获客成本同比上涨40%[3] - 代运营企业研发投入普遍不足营收的3%，远低于国际品牌自营团队的8%[3] 商业模式困境 - 国际品牌与代运营商博弈加剧，悠可集团与PMPM的股权合作案例占比不足5%[4] - 新兴MCN机构跨界竞争，头部主播团队单场直播GMV可抵代运营公司季度业绩[4] - 龙头企业存在大客户依赖症，如拉拉米前五大品牌贡献营收比例较高[4] - 部分代运营商为维系客户关系接受"保底销量+费用垫付"苛刻条款[4] 技术转型与创新 - 宝尊电商等头部企业开始布局AI数字人直播、元宇宙虚拟试用[4] - 未来竞争聚焦三大技术战场：用户行为预测模型、供应链智能调度系统、跨平台内容生成工具[5] - 行业正从"人力密集型"向"技术输出型"转型，构建数据中台成为战略必选项[5] 突围路径与机遇 - 东南亚美妆电商2025年增速达45%，本土缺乏专业代运营服务商[6] - 越南市场线上运营佣金率高达25%，远高于国内水平[6] - 宝尊电商收购GAP大中华区业务，探索反向整合品牌资源新模式[6] - 构建美妆产业云平台可能彻底改变行业盈利逻辑[6] 行业未来趋势 - 行业分化加剧，传统"开店-引流-分润"模式企业将边缘化[7] - 成功突围需聚焦技术创新、垂直生态深耕和商业模式重构[7] - 行业可能从"渠道附庸"向"价值中枢"跃迁，诞生世界级数字化零售服务商[7]

金融政策与市场动态 - 中国人民银行、国家外汇局联合印发文件支持福建探索海峡两岸融合发展新路 提出支持资本项下跨境投融资便利化 推动更多符合条件的在闽优质台资企业在大陆上市 [1] - 创新药板块在港股、A股市场表现强劲 一线私募机构对创新药板块持乐观态度 部分私募将优质创新药资产视为"非卖品" [1] - 港股市场今年以来表现活跃 赴港上市企业增加 外部增量资金涌入 二级市场交投热度高 内地券商加大资源投入抢抓市场机遇 [1] 基金与资本市场 - 新基金加快入市步伐 多只新基金提前结束募集并快速成立 基金公司密集自购旗下新发权益类基金表达对后市乐观预期 [2] - 科创板开板六周年 上市公司数量达588家 总市值超6.8万亿元 六年来IPO募集资金9232亿元 再融资募集资金1831亿元 [3] - 恒生沪深港通AH股溢价指数跌至126.91点 创近5年新低 年初至今累计跌幅约10% 部分公司A/H股溢价大幅收窄 [3] 行业与公司动态 - 风神股份筹划定增支持高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 全球矿业投资升温带动工程机械轮胎需求增长 行业头部企业加速海外布局 [2] - 5G-A技术在低空导航、智能驾驶、智慧工厂等领域应用广泛 有望为运营商带来新增长机遇 同时带动基站元器件起量及迭代 [2] - 泰康资产管理有限责任公司变更业务范围 新增与资产管理相关的运营、会计等专业服务新业务 [4] 消费与新兴产业 - 美妆个护行业成为"618"大促核心战场 上市公司通过差异化打法和细分客户挖掘抢占风口 消费者对产品性能和情绪价值需求多样化 [5] - 固态电池领域迎来多项技术突破 产业链上下游企业加快布局 商业化进程提速 预计未来5-10年内将迎来大规模应用 [5] 基金产品创新 - 多只公募基金增设C类、D类、E类等"小众"份额 反映行业从"重首发"向"强持营"转型 满足投资者多元化资产配置需求 [5]

宝洁美妆业务高层人事变动 - 宝洁专业美容部门CEO Colin Walsh将于8月1日卸任，由北美护发高级副总裁John Brownlee接任 [1][3] - Colin Walsh在宝洁任职近3年，此前在欧莱雅集团工作13年并担任高端护发品牌Ouai首席执行官5年 [3][6] - John Brownlee在宝洁有近5年工作经验，曾监督北美护发、全球口腔护理和玉兰油等业务，推动增长和盈利能力提升 [8][11] 专业美容部门发展现状 - 宝洁专业美容部门成立于2022年，是公司最年轻的细分板块，负责运营实体、DTC和零售渠道品牌 [12] - 部门品牌矩阵包括Ouai、Tula Skincare、Farmacy和First Aid Beauty四大收购品牌，均在中国市场有布局 [13][16] - Farmacy品牌2021年被收购后在华首年销售额破千万人民币，2020年销售额近3亿人民币 [16] 美妆业务业绩表现 - 宝洁美妆业务面临挑战，2025财年Q2财报显示SK-II恢复增长，部分抵消护肤品板块下滑 [18] - 公司CEO Jon Moeller表示在挑战性环境中实现适度有机销售额和每股收益增长，对长期增长保持信心 [18] - Ouai品牌2021年净销售额预计超5000万美元(约3.59亿人民币)，2022年预计超8000万美元(约5.75亿人民币) [6][7] 人事变动背后的战略意义 - 高层变动反映公司需要匹配人才推动美妆业务调整步伐和速度 [18] - Colin Walsh在任期间对专业美容行业增长和宝洁美容产品组合多元化战略做出重要贡献 [8] - John Brownlee熟悉品牌格局，被认为能继续推动增长和创新，标志着平稳过渡 [11]

在消费理性化浪潮下，线下渠道的价值正在被重新定义。 一位业内资深人士向《美妆头条》说过这么一句话：消费者越是理性，越是趋向于线下这种"所见即所得"的消费。 《美妆头条》关注到，前段时间 全国美妆集合连锁品牌——泊伊美汇举办的 第七届"520闺蜜节"取得了不错的成绩：促成6个品牌达成百万销售，会员新 增量达日常三倍； 其中作为本次活动冠名品牌的达肤妍，销售额更是突破240万元，同比增幅达53%…… 当线上大促水花越来越小，线下价值被重新审视，我们要如何做好美妆线下渠道？泊伊美汇的这场"闺蜜节"，或许是可参考的实践样本。 理性消费浪潮下 "民国叙事"激活情感共鸣 一个行业痛点是，消费者越来越不好打动了。但我们从泡泡玛特的案例可以发现，当商业行为与消费者情感需求形成共振，即便在消费放缓的今天也能创 造现象级增长。 这一逻辑在美妆领域更为适用。作为"悦己经济"与"社交货币"的结合体，美妆消费的情感价值占比远比其他产品要高。 "520闺蜜节"，是泊伊美汇一年一度的品牌日。在《美妆头条》看来， 比起线下促销活动，"闺蜜节"更像是一个情感链接的载体。 · " 我们希望进店的顾客除了购物外，还有很多不一样的体验"， 泊伊美汇 ...