港股市场整体表现 - 上周恒生指数上涨1.3%，恒生科技指数下跌1.2%，恒生港股通指数上涨0.9% [1] - 港股周二涨至1个月高位，恒生指数收盘上涨0.2%，恒生科技指数上涨0.2% [1] - 分析认为港股短期以震荡为主，上行斜率或放缓，演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征 [1][4] 科技股板块分析 - 市场对科技股泡沫和人工智能投资支出的可持续性担忧升温 [1][4] - 过去一个月科技股的狂热情绪正在消退，投资者担心泡沫估值 [4] - 科技股交易的拥挤程度有所缓解但不太明显，预计未来科技股表现将分化，没有盈利支持的股票将大幅下跌 [4] - 从中长期配置来看，AI科技仍是主线之一，当前位置具有吸引力 [1] 市场情绪与资金流向 - 交易员关注基本面数据恢复及宏观经济部门的表现 [1] - 一项衡量分红股表现的关键指标在过去一个月中改变了与科技公司相比的弱势，表明交易员转向更为防御性的立场 [4] - 港股的11月基本面驱动效应强，仍要重视高景气板块的价值 [4] 投资策略建议 - 在配置上采用杠铃策略，港股稳定价值类资产，尤其是AH溢价相对较高的H股作为底仓长期配置 [4] - 港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [4] - 港股牛市的基础并未破坏，但演进方式非单边快速上涨 [4]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，会议主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略等热点话题 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看人次高达3.3万 [3] 宏观经济展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年经济增长将保持在4.9%左右，并可能呈现“前低后高”的节奏 [8] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右，专项债额度有望提升 [8] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [8] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [9] - 宏观经济将呈现温和修复、结构分化态势，出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点 [9] 股票市场与A股策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [3][12] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，奠定A股低波动慢牛行情的基础 [3][5][12] - 资本市场运行的积极动能正在不断积累，新质生产力的发展将稳定未来五年中国经济的增长中枢 [5] 全球格局与中美关系 - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [8] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [9] - 在此变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [9] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [13] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [13] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13] 政策与改革重点 - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [9] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，构建现代化产业体系有望实现“一子落而满盘活”的效果 [9] - 科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [9] 大类资产配置展望 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [8] - 人民币汇率有望温和升值，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [8] - PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看高达3.3万人次 [3] 宏观与政策展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年将保持在4.9%左右 [7] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右 [6][7] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [7] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [8] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9] 股票投资策略与市场展望 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场逐步转型为成熟市场 [3][11] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础 [3][5][11] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [12] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [12] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会于11月11日在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，现场参会人数超过四千人，线上观看达3.3万人次 [1] - 会议深入探讨了全球宏观格局、市场投资策略、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题 [1][8] 2026年宏观经济展望 - 预计2025年中国经济增长5.0%左右，2026年增长保持在4.9%左右，“十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右 [3][5] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，宏观经济呈现温和修复、结构分化态势 [3][6] - 财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升 [3] - 货币政策降准降息空间存在，结构性工具将持续发力 [3] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [6] 全球格局与资本市场 - 全球产业与金融格局深刻重构，中国国际话语权持续增强，资本市场制度包容性和适应性提升 [2] - 中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股 [1][7] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [5] - 中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [5] 2026年A股投资策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中企在全球价值链中的位置有望抬升，将份额优势转化为定价权 [1][7] - A股行情迈向低波动慢牛的基础已奠定，未来A股基本面需放在全球市场需求视角下审视 [1][7] - 中美格局决定行情节奏，中美签署贸易协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [7] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [7] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [8] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [8] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，放大中国企业相对竞争优势 [8] 政策与改革重点 - 构建现代化产业体系是重点，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争将显成效 [5] - 资本市场改革是推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [5] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，补齐内需短板是关键挑战 [5] - 政策将从收入分配改革、资本市场“财富效应”、服务消费供给增效等多维度协同发力 [5]

摊余成本法债基开放规模与节奏 - 千亿级摊余成本法债基正集中开放 为信用债市场带来强劲配置需求[1] - 从2024年9月至2026年9月 摊余债基月度开放规模普遍超过400亿元 其中2025年11月至2026年3月单月规模均超500亿元 峰值达1162亿元[1] - 2024年11月至12月将有14只产品开放 规模达1023亿元 而11月初至7日已有7只产品开放 总规模达536亿元[2] 债基配置策略转向信用债 - 摊余债基对信用债的配置增量主要来自投资风格转变 配置策略转向信用债成为今年最显著变化[2] - 2024年末摊余债基持仓信用债市值仅355亿元 占比1.8% 而到2025年三季度已攀升至2928亿元 占比为15.4%[2] - 2025年前三季度开放的30只产品中 有19只持仓信用债占比超过70% 占总数的63% 其中4只产品满仓信用债[2] 信用债市场已受实质性推动 - 10月下旬以来 基金净买入3-5年信用债力度明显加大 连续两周净买入规模均超过110亿元[4] - 买盘推动5年期AAA级中短期票据收益率在11月5日较10月21日大幅下行了19BPs 信用利差收窄18BPs 5Y-1Y期限利差也大幅收窄17BPs[4] - 在增量资金推动下 普通信用债预计还将有不错表现 5年期二级资本债显著弱于同资质中票[4] 未来配置需求与期限偏好 - 摊余债基主要青睐央企债与产业债 同时对不同评级债券采取不同的久期策略[3] - 由于大部分摊余成本债基难以参与超过其定开期限的债券 3-5年信用债成为最为受益的品种[4] - 2025年11月封闭期63个月的摊余债基打开规模为338亿元 对中高评级5年左右信用债仍有需求[4] 不同期限债基开放时间表 - 2024年12月封闭期36个月和24个月的摊余债基打开规模合计超800亿元 或将提振2-3年信用债需求[5] - 2026年一季度封闭期63个月和66个月的摊余债基打开规模合计约1300亿元[5] - 2026年5-7月封闭期39个月的摊余债基打开规模较大 共1200亿元左右[5]

文章核心观点 - 知名策略师洪灏通过知识星球等平台开展知识付费业务，其新开通的知识星球在半个月内吸引超9800名付费成员，收入超880万元，超过部分头部券商董事长的年薪总和 [1][6][8] - 金融机构人士利用其专业背景转向知识付费领域已成为一种趋势，这或与传统券商业务承压、分析师晋升通道变窄有关 [8][9] 洪灏的知识付费业务模式 - 知识星球业务：星球已运营2年零244天，更新了270篇以上内容，定位为研究报告的增值服务，以短平快节奏实时分享市场观察和机会，订阅标准为899元/年 [3][5] - 微信公众号业务：2024年6月开通，提供单篇付费文章和付费合集，单篇解锁价格为199.9元，付费合集约2-3个月一期，内含25篇研报，定价为1000元 [4] - 微博V+业务：订阅价格为3888元/半年起，与公众号共同作为其完整详细正式研究报告的发布渠道 [5] 知识星球的运营成果与行业对比 - 运营成果：知识星球在约半个月内吸引超9800名付费成员，按899元/年标准计算，收入已超880万元 [1][8] - 行业对比：该收入超过六位头部券商董事长2024年薪酬总和（约808.47万元），例如中信证券董事长年薪230.33万元，中金公司董事长年薪143.80万元 [8] 金融机构人士转向知识付费的趋势 - 现象：拥有券商首席、基金经理等背景的金融机构人士转向知识付费领域，例如原开源证券研究所副所长刘翔、前多家券商首席经济学家刘煜辉 [8] - 背景：在券商传统业务承压、佣金收入下滑的背景下，券商分析师晋升通道变窄，知识付费可能带来可观直接收入 [9]

集体诉讼案件基本信息 - 针对CarMax公司的集体诉讼已提起，指控其违反《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条以及美国证券交易委员会制定的10b-5规则 [1] - 集体诉讼期定义为2025年6月20日至2025年9月24日 [2] - 股东申请作为首席原告的截止日期为2026年1月2日 [2] 诉讼指控核心内容 - 公司被指控向市场发布了虚假和误导性陈述 [2] - 公司在近期增长主要由客户对关税影响车辆购买的投机行为驱动时，仍呈现过于乐观的增长前景 [2] - 基于上述事实，公司在整个集体诉讼期间内的公开声明均是虚假且在重大事项上具有误导性 [2]

每经头条（nbdtoutiao）——北大医药董事长徐晰人被抓前，警方去集团厂区调查过！内部人士：集团 资产被其处置，巨额资金去向不明 （记者 王晓波） 2025年1至6月份，华泰证券的营业收入构成为：证券经纪业务占比43.24%，机构服务占比19.75%，其 他业务占比14.23%，资产管理业务占比11.89%，其他占比11.5%。 截至发稿，华泰证券市值为2027亿元。 每经AI快讯，华泰证券（SH 601688，收盘价：22.45元）11月11日晚间发布公告称，公司境外全资子公 司华泰国际金融控股有限公司（以下简称"华泰国际"）的附属公司华泰国际财务有限公司（以下简 称"华泰国际财务"）于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元（或等值其他货币）的境外中期票 据计划（以下简称"中票计划"），此中票计划由华泰国际提供担保。2025年11月10日，华泰国际财务在 上述中票计划下发行四笔中期票据，发行金额均为0.50亿美元。按2025年10月31日美元兑人民币汇率 （1美元=7.0880元人民币）折算，担保金额共计为人民币14.18亿元。 截至公告披露日，公司及控股子公司担保总额为人民币420.87亿 ...

会议核心观点 - 中信证券2026年资本市场年会主题为“奋进新征程” [1] - “十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新特征 [1] - 中国资本市场运行的积极动能正在不断积累 奠定低波动慢牛的基础 [5] 全球背景与格局 - 全球产业与金融格局深刻重构 有望带来外部破局的新契机 [2] - 中国制造展现出强大韧性 今年前三季度出口增长7.1% [2] - 全球新兴市场几十亿人口逐步进入工业化 将为中国企业走向全球提供坚实保障 [2] - 全球金融秩序将深刻重塑 中国资产价值的重估有望持续提速 [2] 科技趋势与影响 - 更多中国产业迎来关键突破 中国经济新旧动能转换成效显著 [1][3] - 中国资本市场的“科技叙事”正推动风险偏好的持续改善 [1][4] - 以人工智能、生物科技、量子技术等为代表的新质生产力蓬勃发展 改变了中美科技差距的传统认知 [4] - 新质生产力行业市值占比有望持续提升 例如今年A股电子行业市值规模一度超过银行业 [4] 市场结构与制度环境 - 资本市场制度包容性和适应性提升 重点体现在支持科技创新和发挥财富效应 [5] - 中国居民权益资产配置比重与发达市场相比仍有较大提升空间 [5] - 后续资本市场改革将聚焦发展直接融资 支持优质企业发行上市 并营造“长钱长投”制度环境 [5] - 市场结构将呈现趋势性转变 市场表现将与中国经济和产业的国际化更加匹配 [4]

短期融资券发行情况 - 公司于2025年8月26日发行2025年度第七期短期融资券，发行金额为人民币10亿元 [1] - 该期短期融资券票面利率为1.65%，发行期限为72天 [1] - 兑付日为2025年11月7日 [1] 短期融资券兑付情况 - 公司于2025年11月7日完成该期短期融资券本息兑付 [2] - 兑付总金额为人民币1,003,254,794.52元 [2]