文章核心观点 - 上海合合信息科技股份有限公司凭借其核心产品扫描全能王、名片全能王和启信宝，在全球积累了亿级用户，成为资本市场中少数兼具技术深度与商业变现能力的AI应用层企业 [1] - 公司正从OCR工具公司向多模态AI应用平台公司转型，通过生成式AI技术将产品能力从“识别”升级到“理解与生成”，并致力于成为大模型时代的“基础设施型入口” [4][6] - 公司商业模式兼具C端高毛利与B端可持续增长潜力，财务表现稳健，全球化布局清晰，并计划赴港上市以增强国际资本市场认可度 [7][9][10] 技术基石：智能文字识别的深度赋能 - 公司深耕智能文字识别领域，技术从传统OCR演进至融合深度学习与自然语言处理的智能识别阶段，能处理多语言、手写体、复杂背景等难题 [2] - 核心技术指标突出：扫描全能王APP针对常规印刷体文档字符平均识别率达99.77%，手写体文档字符平均识别率达97.00% [2] - 技术实力获国际权威认证：2019年在ICDAR获表格识别竞赛冠军，2020年在ICPR的竞赛中14个子任务获11项第一，2023年在ICDAR文本图像篡改检测算法竞赛中获得冠军 [2] - 技术护城河建立在多项自研创新上，如先进的文字检测技术及基于边缘设备的深度学习量化加速压缩技术，使大类别汉字识别模型能在资源受限设备上高效运行 [3] 产品布局与市场表现 - C端产品全球用户基础庞大：截至2025年9月30日，主要C端产品月活跃用户数达1.89亿，累计付费用户数达926.98万，同比增长35.18% [3][8] - C端核心产品扫描全能王在App Store效率类应用下载榜中长期位居前列，其付费版更位列第一，并在全球市场具备强大品牌心智 [3][10] - B端产品已覆盖近30个行业场景，利用NLP和知识图谱技术构建了覆盖超3亿家中国企业的商业数据库，通过启信慧眼服务于上千家头部客户 [3] - 公司形成“产品—付费—现金流”闭环：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.71亿元，同比增长27.84% [9] 生成式AI驱动战略转型与落地 - 公司战略定位稀缺：不试图替代大模型，而是专注于将非结构化文档（PDF、扫描件、表格等）智能转化为高质量结构化数据，补齐大模型生态的关键一环 [6] - AI落地节奏自2025年下半年明显提速：9月上线“翻页自动拍”功能，10月推出多模态文本智能技术方案，11月携手火山引擎发布“大模型加速器”升级版 [5] - 在B端，通过TextIn产品线将工程化能力产品化，支持上千种文档类型，具备语义级识别能力，解析速度快至1.5秒/100页，并全面兼容MCP标准接口便于集成 [4][5] - AI功能升级旨在提升存量用户付费转化率和客单价，并通过AI Agent等产品形态替代人工，释放技术价值 [4] 财务表现与增长动力 - 营收与利润持续增长：2024年营业收入14.38亿元，同比增长21.2%；归母净利润4.01亿元，同比增长23.9% [7] - 2025年前三季度营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [7] - 第三季度单季营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润同比增长34.93%，增速明显 [7] - 收入结构健康且毛利高：2024年扫描全能王营收占比68.47%，毛利率86.6%；名片全能王毛利率86.21%；启信宝毛利率91.5% [7] - 2025年第三季度，智能文字识别的C端产品实现营收3.85亿元，同比增长32.40%；B端产品营收同比增长19.64% [8] 全球化布局与资本市场前景 - 公司收入约三分之一来自国际市场：2024年境外地区营收4.66亿元，占总营收32.37%；2025年上半年境外营收2.79亿元，占比33.13% [9] - 扫描全能王产品心智全球化，覆盖全球百余个国家和地区，其免费版曾在AppStore上84个国家和地区的效率类免费应用下载量排行榜位列第一 [10] - 公司计划赴港上市，以进一步增强国际资本市场认可度，并为海外拓展提供资金与品牌支持 [10] - 券商看好公司成长潜力，海通国际预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.00亿元、6.26亿元、7.88亿元 [10]

公司声明与业务模式 - AI健康应用“蚂蚁阿福”发布声明 其问答结果中没有任何广告推荐 不存在商业排名 也不受其他商业因素干扰[1] - 公司表示始终敬畏用户和行业 会守护专业和客观 持续交付专业可信赖的健康问答结果[1] - 公司提醒用户警惕市场上的谣言和商业炒作 避免上当受骗[1]

合作事件概述 - 2023年12月22日，中国船舶报社与蜜度科技股份有限公司在北京签订“智启AI时代·声誉和审校管理”合作意向书，并成立智能声誉和智能审校联合实验室 [1][5] - 此次合作标志着双方在“AI+传媒”融合发展中迈出实质性步伐 [1][5] - 中国船舶集团有限公司新闻宣传中心常务副主任、中国船舶报社总编辑原国锋，微博政务公益运营总经理李峥嵘等双方高层出席签约仪式 [1][5] 合作方背景与资源 - 中国船舶报社是船舶工业领域唯一的行业报，深耕行业三十余年，拥有覆盖全产业链的传播网络与行业资源 [3][7] - 蜜度科技是一家专注大模型垂直应用的人工智能企业，在舆情监测、智能校对等领域具备成熟的产品与经验 [3][7] - 蜜度科技是新浪微博投资企业，以数据与算法双轮驱动，已在声誉管理、内容安全等方面形成完整解决方案 [3][7] 合作目标与内容 - 双方旨在通过技术与资源的优势互补，为船舶行业在“舆情监测”和“智能审校”方面提供示范性解决方案 [1][5] - 共同推动媒体大数据与人工智能技术在政务与企业场景的应用，提升行业舆论生态与传播效能 [3][7] - 依托联合实验室，聚焦AI文本应用与价值挖掘，为船舶工业及相关领域提供声誉维护与内容质量保障支持 [3][7] - 共同推进智能制造与智慧传播的深度融合 [1][5] 联合实验室规划 - 双方共同成立集“产学研用”于一体的智能声誉和智能审校联合实验室 [3][7] - 实验室旨在解决声誉管理、内容安全领域的技术难题 [3][7] - 实验室将进一步深度挖掘AI智能文本的应用与价值，释放数据智能前沿技术在行业内落地应用的新动能 [3][7] - 通过合作的技术成果，为行业构建以数智驱动的互联网大数据管理服务体系 [3][7]

公司获奖情况 - 易鑫集团(02858 HK)在格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选中荣获"年度卓越人工智能应用企业"奖项 [1] - 该奖项旨在表彰在人工智能领域实现技术突破、指引未来发展路径的领先公司 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] 奖项评选标准与行业背景 - 入选企业覆盖工业制造、智慧医疗等多个重点领域 [1] - 获奖企业将人工智能技术应用到新的或现有场景中，创造出显著的商业价值 [1]

寒武纪资本公积补亏与业绩表现 - 公司拟使用母公司资本公积27.78亿元弥补母公司累计亏损，目标是将2024年末母公司未分配利润负数弥补至零 [1][6] - 市场分析指出，此操作是所有者权益科目的内部账务调整，无实质性资金流动，对公司净资产和现金流无实质影响，不会对正常经营产生风险 [1][6] - 补亏完成后，公司年末未分配利润将由负转正，从而满足分红的财务条件 [1][6] - 公司2025年前三季度营收与归母净利润同比大幅增长，主要得益于以思元590为代表的云端产品大幅放量 [1][6] - 后续思元690芯片有望受益于量价齐升的逻辑 [1][6] AI芯片行业与国产替代趋势 - 在中美科技摩擦背景下，国产AI芯片迎来加速替代期 [1][6] - AI作为核心技术，实现自主可控至关重要 [4][9] - 科创人工智能ETF（589520）重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [4][9] - 该ETF前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [4][9] AI应用与终端发展 - 端侧AI领域不断涌现新成果，例如字节跳动旗下豆包手机助手技术预览版于12月初发布，阿里巴巴正式开售自研的夸克AI眼镜 [1][7] - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90% [1][7] - 相比算力，AI应用似乎更具有想象空间，其重塑各行各业、创造全新商业模式的潜力更大 [2][7] - AI投资逻辑正从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [2][7] 科创人工智能ETF（589520）市场动态 - 该ETF标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [2][7] - AI产业链正由云端向边缘侧发展，从依赖海外技术向自主可控发展，该ETF方向契合产业链现状 [2][7] - 12月16日早盘，该ETF场内价格下跌1.77%，但场内出现宽幅溢价，显示买盘资金更为强势，或有资金逢跌进场 [2][7][9] - 该ETF在12月15日单日吸金511万元 [2][7] - 12月16日早盘成份股表现分化：合合信息、新点软件涨逾1%，石头科技、奥比中光逆市飘红；中科星图跌近6%，凌云光、寒武纪跌超4%，优刻得、云天励飞、奥普特跌逾3% [2][8]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为人工智能（AI）行业，特别是金融科技（FinTech）及AI Agent应用领域[1] * 纪要涉及的公司为百融云，一家专注于AI应用，尤其在金融领域提供服务的上市公司[1] 核心观点与论据：市场地位与认可度 * 公司是金融领域唯一上榜摩根士丹利2025上半年中国AI 60榜单的AI应用公司[2][3] * 公司是信通院智能体生态建设联席工作组长单位，获得官方认可[3] * 公司在AI科技领域已实现多年盈利[3] 核心观点与论据：财务表现与客户质量 * 2025年上半年毛利率高达73%，净利润率为12%[2][4] * 2025年上半年经营性现金流达1.51亿元人民币，现金及等价物为37.29亿元人民币[2][4] * 2024年调整后净利润为3.76亿元，净利润率13%[13] * 客户留存率高达98%，客户满意度达97%，服务机构客户数超8,000家[2][4][5] * 2024年资产负债率仅为21%，财务状况健康[13] 核心观点与论据：技术研发实力 * 研发人员占比57%，人均效能超过200万元[2][6] * 内部AI工具使用率高达80%，覆盖HR、法务等流程[6] * 对外平台"百工"单次检索时间小于50毫秒，准确率超过98%[2][6] * 智能代理（Agent）响应时效小于200毫秒，真实场景准确率超98%[4][11] * 开发出高精尖水平的语音机器人（Voice Agent）和数字人（Avatar Agent）[2][6] 核心观点与论据：业务定位与产品结构 * 公司专注于开发AI Agent，核心产品集中在L3/L4层，包括专属大模型和智能体工厂平台[2][7] * 通过企业级智能体开发平台"CyberStar"搭建各种Agent[2][7] * 产品线分为EX（员工体验，内部使用，收入约10亿元）和CX（客户体验，外部使用，收入约20亿元）[10] * MASS业务（对应内部专家角色）覆盖超8,000家机构，2024年收入10亿元，占公司收入约1/3，毛利超80%[16][17] * BUS业务按促成交易结果或提供Agent数量收费，增长迅速[4][17] 核心观点与论据：竞争优势与护城河 * 拥有专属大模型、多年数据积累（11年）、广泛客户基础（超8,000家机构）和标准化API能力[2][8] * 采用Result as a Service (RAS)商业模式，输出业务结果收取费用[2][9] * 智能代理成本较人工节省90%，外呼能力是人工的四倍，达千万次/天[4][11][12] * 专注于AI Agent应用端，在金融行业考试中响应速度最快、实用性最强[15] * 百工平台的核心优势在于对金融业务的深度理解和落地能力[18] 核心观点与论据：市场前景与战略扩展 * 中国AGI AI市场当前规模约700多亿，若替代率提升至10%，2030年可触达市场规模将达2万亿[14] * 公司积极拓展通信、零售等新场景，已与国内几大运营商及美妆品牌、游戏销售等零售企业开展合作[4][21] * 公司采用先落地再扩张模式，通过高效低价产品接入客户后叠加不同场景产品[13] 核心观点与论据：研发投入与合规性 * 公司持续加大研发投入，2023年、2024年研发费用分别增长超1亿元，2025年增长幅度将更大[19][20] * 未来研发重点为泛行业场景中的Agent开发，结合自身数据与经验[20] * 公司坚持合规底线，拥有国家等保三级认证及国际ISO认证，11年来未因合规问题受处罚[23] * 采用隐私计算、联邦学习及AI自动化质检系统确保数据安全与合规[23] 其他重要内容 * 管理团队经验丰富，股东结构多元化，包括国资代表（国新、国调）及明星股东（高领、高盛、印尼金光集团）[16] * ESG评分显著提升，注重人性化治理与员工福利[16] * Avatar Agent产品可快速部署于运营商店铺、线上客服等场景进行测试[22]

投资策略复盘 - 2025年10月投资组合加权胜率为37.09%，加权超额收益为-2.77% [1] - 腾景科技在10月9日至10月14日的4天持有期内产生区间超额收益-12.36%，调整后贡献为-0.98% [1] - 腾景科技在9月23日至9月30日的6天持有期内产生区间超额收益-19.59%，调整后贡献为-2.29% [1] 行业趋势判断 - 8月初识别出Google及其产业链（"谷链"）的投资机会 [2] - 市场在约一个半月后开始反应Google产业链的上涨行情，但此时股价已充分上涨 [2] - 当前看好AI应用落地领域的投资机会，预计市场可能需要至少一个月时间才能反应 [5] 市场反应时效性 - 投资建议领先市场约两周被认为是较理想的时间窗口 [4] - 过度领先的市场判断可能导致短期内难以获得市场认同 [4]

人工智能在文旅场景的应用 - 近地载人飞行器具备垂直起降能力，可用于空中游览喀斯特地貌 [1] - 无人驾驶航空器可搭载两名乘客进行低空观光，项目已在百色乐业县、河池凤山县等地落地 [2] - 无人驾驶观光接驳车可在固定区域精准接驳，并能识别交通信号和避让行人 [2] - 智能导览机器人具有13国语言无缝切换及语音交互功能，为不同国籍游客提供个性化服务 [2] - 机器人乐队搭载AI作曲系统，能自动编排舞步并通过摄像头捕捉观众情绪以切换演奏曲风 [2] - 外骨骼机器人及双下肢髋关节助力设备可有效保护膝关节并缓解登山带来的肌肉疲劳，已在百色市古龙通灵大峡谷、南宁青秀山等景区投入使用 [3] - 全自动泡茶机器人可精准控制茶叶用量、水温、注水量与冲泡时间，仅需三分钟泡好一杯茶 [3] - “三姐伴游”采用“1个大脑+N个分身”架构，衍生出景区讲解、入境助手、博物馆讲解等专业分身，并应用于AI眼镜、伴游勋章等智能终端 [4] 沉浸式体验与数字内容创新 - VR技术可对数字藏品进行高精度复原与活化，并能让游客瞬间步入百色起义的历史场景 [3] - “VR大空间”沉浸体验项目支持多位游客协同互动，为剧本游、红色研学、文化探险提供新玩法 [3] - AIGC短剧共创平台“剧小白”为创作者提供从创意辅助到内容生成的一站式智能解决方案，并实现技术出海 [3] - “AI报纸拍照机”可在几秒钟内生成游客在百色起义纪念碑、靖西鹅泉等景点的照片，使其成为报纸“主角” [4] - 展馆墙体外观的百色浩坤湖、桂林漓江山水画卷均由AI技术生成 [2] 智慧旅游平台建设与用户覆盖 - “一键游广西”全域智慧旅游综合服务大平台用户已突破3800万人，覆盖广西95%以上的旅游景区和高端酒店 [4] - 平台与百色联合开发“一键游广西·百色频道”和“智慧会务服务系统”，方便游客查阅资讯、预订门票酒店及定制旅游线路 [4] 行业活动与产业融合 - 广西文化旅游嘉年华活动“人工智能+文旅”装备展汇聚46家区内外人工智能领军企业，集中展示全国前沿文旅装备和广西文旅创新应用场景 [1] - 装备展以“智汇广西·创享文旅——AI赋能文旅新生态”为主题，展示智能机器人泡咖啡、全景VR等技术 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是一家来自北京的AI应用企业，已进入IPO阶段 [1] - 公司当前估值达到23亿元 [1] - 公司获得了招商局集团的资本押注 [1] 行业与投资背景 - 公司所处赛道为AI应用领域 [1] - 投资方招商局集团为具有影响力的国资背景机构 [1]

市场表现 - 11月21日，创业板人工智能指数跳空大跌近5%，主要受光模块等算力硬件剧烈回调影响，新易盛跌超8%，天孚通信跌超7%，中际旭创跌逾5% [1] - AI应用方向逆市活跃，易点天下20CM涨停，万兴科技、中文在线、蓝色光标等涨超2% [1] - 光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内收跌4.83%，单日成交9.2亿元，但资金进场大举抢筹，全天净申购1.76亿份 [1] - 从单周复盘看，创业板人工智能指数先扬后抑累计下跌1.18%，较10月末高点回调超12% [3] 算力硬件与光模块行业前景 - 英伟达超预期财报印证了全球算力高景气度，短期波动或不改算力高景气趋势 [3] - 在全球算力需求持续高企的背景下，光模块行业出现"量价齐增"的现象，一改以往量增价跌的态势 [3] - 数量方面，市场测算明年全球800G光模块有望达4000万只，1.6T光模块有望超过700万只 [3] - 价格方面，1.6T光模块上市时价格约为1200美元，现零售价格已超过2000美元，800G及以下速率的光模块降价速度减缓，部分产品价格企稳回升 [3] - A股光模块龙头公司深度绑定全球产业链，并凭借技术优势与亮眼业绩，有望引领算力硬件板块开启新一轮反攻行情 [4] AI应用领域前景 - 阿里巴巴"千问APP"的推出指向AI应用"生态化"的下一阶段，AI产业正从"工具创新"迈向"生态整合" [4] - 谷歌的新一代多模态AI模型等海外事件印证多模态AI商业化落地加速，有望强化板块产业趋势确定性 [4] - 2025年以来，AI产业链内部经历了从海外算力-国产算力-存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游涨幅有限，仍具备较高配置性价比，产业拐点催化下或将迎来补涨行情 [4] 相关投资产品概况 - 全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超54% [5] - 该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情 [5]