财政政策 - 2025年中央经济工作会议明确实施更加积极的财政政策，优化推进“两新两重”[2] - 新增老旧小区加装电梯、养老院设备和智能眼镜等领域补贴，并提前下达625亿元超长期特别国债予以支持[2] - 约2200亿元资金安排投向“两重”项目建设[2] - 预计2026年财政有望更加积极精准，以“真金白银”提内需、助消费、扩投资[2] 货币政策 - 中央经济工作会议和中国人民银行工作会议提出继续实施适度宽松的货币政策，稳增长与物价回升并重[2] - 预计2026年会逐步落实适度宽松的货币政策，年内仍存降准、降息等操作空间[2] 产业政策 - 二十届四中全会和《“十五五”规划建议》提出构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加快高水平科技自立自强[2] - 预计2026年产业政策坚持“双轮驱动”，重点推进量子科技、脑机接口、6G、具身智能、商业航天等前沿领域布局[2] 宏观经济 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，三季度同比回落至4.8%[2] - 2025年12月CPI环比增长0.2%，同比上涨0.8%；同期PPI环比上涨0.2%，同比降幅较上月收窄0.3个百分点[2] - 预计2026年CPI与PPI或走出通缩，全年CPI同比或升至0.4%，12月PPI同比增速或提至0.2%[2] - 预计2026年经济增长仍具韧性，积极的宏观政策配合结构性改革或将有效托底并激发内生动能[2] 投资建议与市场展望 - 科技创新与先进制造将是未来发展主线[2] - 预计内需与顺周期板块配置价值有望逐步显现[2] - 预计A股市场有望由2025年科技结构牛迈向全面牛，看好中国资产2026年整体表现[2]

中国经济增速与转型 - 2026年中国经济增速预计在4.5%—5%区间，这一温和增长目标是为推动经济深度转型而做出的权衡 [1] - 中国经济正处于“一边增长、一边收缩”的分化状态，部分行业收缩规模，另一部分行业加速升级，这是“创造性破坏”的生动写照 [1] - 迈向高质量发展是中国的笃定选择，需要通过提高生产力、向全球价值链上游迈进、借力人工智能等技术，完成从“量”到“质”的跨越 [3] 经济增长引擎与拖累 - 2026年及未来，房地产与传统建筑业仍将拖累经济 [3] - 先进制造业、绿色科技、数字化转型、向制造业渗透的人工智能以及高附加值服务业等新增长引擎正在加速发力 [3] 跨国企业与中国企业战略 - 对跨国企业而言，中国的角色已从庞大消费市场转变为创新源泉与竞争力标杆，是融入亚洲市场的关键桥梁 [4] - 中国企业需转变思维，新发展模式的核心在于提升生产效率、增加产品附加值、追求品质升级，重心转向盈利性运营、利润创造和现金流管理 [4] - 中国供应链正逐步升级为中资主导的亚洲供应链 [4] 2025年投资并购市场表现 - 2025年1月至11月数据推演，全年投资并购交易金额超3500亿美元，同比增长超30% [5] - 中企海外并购上半年金额近200亿美元，同比增长八成 [5] - A股与港股合计融资额占全球IPO市场的1/3，A股重大资产重组案例超130笔，较前一年数量翻倍 [5] - 全年交易数量超1.1万笔，市场活跃度显著提升 [5] 2025年投资并购市场特征 - 交易结构中75%—80%由早期投资主导，反映风投市场对新兴经济的关注升温 [5] - 投资主体上，国资平台及国有基金占比近四成，企业投资者占比三成，二者成为投资方向的主导力量 [5] - 赛道分布聚焦新经济领域，电子信息（含半导体、AI、软件）占比近1/3，叠加先进制造（含机器人、新材料），合计占比达55%-60% [5] 2026年投资并购市场趋势 - 产业升级驱动整合新叙事，新兴赛道头部企业通过整合强化全产业链竞争力，传统产业加速调整淘汰 [6] - 外资业务剥离催生在华并购机遇，地缘政治影响下部分外资调整在华布局，释放本土机构并购空间 [6] - 中企出海带动资本同步出海，并购领域从汽车零部件、新能源拓展至建筑、消费等赛道，实现业务与产业链的深度全球化融合 [6] - 中国经验输出赋能海外业务，数字化转型、AI应用等国内成熟经验将转化为海外业务增长动能，成为新的投资趋势 [6] 人工智能与数字化发展 - 中国企业对AI开源模型的探索加速了人工智能的普及与创新 [7] - 中国已构建起高度数字化的生态系统，为AI训练与部署提供了海量数据基础 [7] - 人工智能与物联网等技术深度融合，形成显著的协同效应，持续推动中国企业运营效率提升，制造与零售等领域受益尤为显著 [7] 2026年消费品品牌发展核心方向 - 探索兼具中国特色与全球视野的品牌进化论，将韧性作为穿越行业周期的关键能力 [8] - 重塑品牌核心逻辑，告别“规模至上”思维，回归品牌本质，以核心价值赢得消费者认可 [8] - 统筹多重关系建设，重点优化品牌与消费者、品牌与渠道、组织与生态的协同关系 [8] - 做好长短期兼顾的资源布局，立足当下投入，为未来3-5年的发展埋下增长种子 [8] - 夯实底层系统建设，新一代引领下的企业发展方向将成为决胜关键 [8] 未来消费品市场格局与品牌策略 - 未来十年中国消费品市场格局将呈现“美美与共”的特征，更多“精而小、少而大”的品牌将脱颖而出 [8] - 品牌发展需把握“一破一立”，在坚守品牌基因的同时保持敏捷性以快速应对市场变化 [9] - 品牌需“持续向深”，聚焦渠道建设，深度覆盖线上线下、电商及全渠道触点 [9] - 品牌需做好“一纵一横”的战略选择，打破供应链上下游的维度限制，将业务从中国市场拓展至全球市场与价值链 [9]

浙江社保科创基金全面启动 - 浙江社保科创基金于2026年1月10日在杭州举行“潮起浙江•科创启航”大会，标志着基金迈入全面投资阶段 [3][5] - 基金下层6支专项基金正式启动运作，总规模达500亿元，包括浙江省战新产业科创母基金（100亿元）、未来产业科创母基金（100亿元）、科创专项并购母基金（100亿元）、浙江省重大项目科创直投基金（80亿元）、杭州重大项目科创直投基金（60亿元）、宁波重大项目科创直投基金（60亿元） [5] - 基金首期可投子基金体量近300亿元，存续期最长可达18年，旨在成为长期资本、战略资本、耐心资本 [8] 首批投资与签约项目 - 大会期间，行芯科技、衡昇科技、传芯科技、新石器和君联基金、顺为基金等首投6个项目及拟投3个项目集中签约 [5] - 首批签约项目总投资金额超过16亿元 [5] - 项目涵盖量子科学、人工智能、集成电路、先进制造、新材料等前沿科技产业领域 [5] 基金的战略定位与运作原则 - 该基金是全国首个落地的社保科创基金，旨在服务国家战略和“创新浙江”建设，助力科技自立自强 [6][8] - 基金运作将严格按照市场规律和投资规律，推进市场化运作、专业化决策 [6] - 基金坚持投资与服务并重，陪伴企业成长，目标是实现经济效益与社会效益双提升，树立全国科创基金运作标杆 [6] 多方合作与生态构建 - 农银投资表示将配合该基金，为被投科技企业提供全生命周期金融支持，推动浙江科技创新 [6] - 大会举办了“科技—产业—金融”三方对话，汇聚了科学家、投资人、创业者，旨在促进良性循环 [7] - 后续召开了投资机构座谈会，全国社保理事会、专项基金管理人与30家投资机构共话合作，凝聚共识 [8] 浙江的投资环境与机遇 - 浙江省被描述为值得投资的热土，创新已成为新“时尚”，人工智能成为新“标识” [8] - 头部校企被视为浙江科创的新“旗手”，人才成为新“红利”，孕育着无穷机会 [8] - 浙江省创新投资集团作为省级国有综合投资运营平台，被定位为值得信赖的伙伴，能为投资机构提供强大资源整合与金融赋能支持 [8]

2026年中国大陆人才市场核心特征 - 市场呈现“新”与“稳”交织的特征，“就业难”与“招人难”悖论式难题并存，背后涉及产业升级、技能供需断层、人力资源分布失衡及人口结构变迁等多重因素 [1][8] - 智能化、数字化加速渗透与地缘政治不确定性推动职场进入动态调整常态化阶段，实现人企双赢的可持续发展成为核心战略命题 [1][8] - 企业招聘延续审慎稳健基调，聚焦新兴赛道及能直接驱动营收增长的领域，对“即用型”和“复合型”人才需求迫切 [1][9] 岗位需求与用工模式 - AI、5G与工业互联网融合推动“工业5.0”发展，先进制造、AIGC、碳中和等领域高阶技术人才竞争激烈，销售岗位持续为刚需，生命科学领域专业人才需求旺盛 [1][9] - 企业人力配置呈现“核心能力长期蓄能及弹性需求灵活响应”的二元分化策略，长期岗位聚焦信息技术、数字化、市场营销、销售、采购供应链、法务合规等核心职能建设 [20] - “固定雇佣+弹性补充”的混合用工模式已从“应急选项”升级为企业的“战略标配”，以平衡战略确定性与环境不确定性 [21] 薪酬趋势与激励 - 2026年薪酬整体呈现“整体稳健、局部突破”的温和增长特点，传统制造业等行业薪酬涨幅多在1%-2%，医疗健康等抗周期行业多为2%-3%，AI、新能源高端制造等领域核心岗位涨幅可能突破10% [2][24][32] - 近六成（59%）职场人跳槽薪资涨幅目标锁定在5%-15%区间，仅8%要求20%及以上涨幅，但IT/数字化研发等核心稀缺人才仍保持较强议价能力 [2][30] - 年终奖转向差异化精准激励，目前主流按1-3个月薪资发放（占比57%），企业针对不同岗位进行差异化设计 [26] - 福利需求聚焦自主权与增值性，工作时间灵活、专项带薪学习假、绩效奖金、继续教育学费报销及健康补贴成为最具吸引力的前五项员工福利 [29][32] 人才流动与求职心态 - 人才市场进入“低主动、高观望”的理性周期，43%受访者只愿在遇到更好机会时换工作，45%预期求职周期为3-6个月 [2][10][33] - “工作稳定性”与“有吸引力的薪酬福利”是职场人核心诉求，非货币性福利（如灵活工作模式、技能重塑支持）的吸引力持续上升 [2][10] - 跳槽信心呈现“职能马太效应”，销售、IT/数字化岗位从业者因需求刚性与技能通用性，跳槽信心最高 [33] AI对职场的影响与技能挑战 - AI对职场的渗透进入深度重构阶段，“AI将带来中度冲击”成为普遍共识，具体表现为职能替代与流程重构 [36] - 超五成（55%）职场人认为AI技能培训与岗位需求不匹配，现有企业培训多聚焦通用理论，缺乏与特定工作场景结合的定制化实操模块，制约人才竞争力 [2][36] - 企业需强化AI应用，从个人渗透走向企业赋能，并建立“人力+智能体+机器人”的新型协作体系 [12][15] 企业战略与人力资源管理转型 - 企业需从三个维度进行战略应对：强化AI应用、提升组织韧性与人才柔性、通过理性管理期望与人文关怀维系信任 [11][12][13][15] - 人力资源管理将向“战略、人才、技术”深度耦合转型，企业需从“人才管理者”升级为“组织能力架构师”，搭建动态适配的人才体系 [3][38] - 通过深化校企合作、搭建持续性技能培训体系来前置化人才培养，提升人才柔性，并借助外部人力资源合作伙伴建立灵活人才梯队 [13] 各行业薪酬地域与岗位差异（基于薪资指南节选） - **财务会计**：一线城市首席财务官月薪范围70,000-300,000元人民币，二线城市为50,000-150,000元人民币；财务分析经理一线城市月薪25,000-45,000元，二线城市15,000-30,000元 [42] - **银行与金融服务**：一线城市私募股权（PE）投资总监月薪70,000-200,000元，二线城市40,000-150,000元；私人银行总经理/执行总监一线城市月薪100,000-160,000元，二线城市80,000-120,000元 [45] - **科技与数字化**：一线城市首席技术官月薪150,000-250,000元，二线城市50,000-60,000元；AI工程师一线城市月薪35,000-90,000元，二线城市15,000-25,000元 [56][59] - **销售与市场营销**：一线城市数字营销总监/部门负责人月薪40,000-70,000元，二线城市25,000-40,000元 [59] - **医疗健康与生命科学**：报告中提及该领域专业人才需求旺盛，但具体薪酬表未在提供内容中完整显示 [1][9] - **智能制造与运营、采购与供应链、法务与合规、建筑地产、人力资源**：报告目录显示包含这些领域薪资指南，但具体薪酬数据未在提供的文本片段中详细列出 [7]

文章核心观点 - 商务部发布《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》旨在通过全面部署共性任务与鼓励城市差异化探索相结合的方式 加速推进服务业对外开放 聚焦电信 医疗 金融 商贸文旅等15类重点领域 共计159项试点任务 [1][2] 试点任务总体框架 - 试点任务主要包括三方面内容 一是全面有效推进9城市试点工作 二是鼓励9城市因地制宜开展差异化探索 三是加强组织实施 [1][2] - 试点聚焦支持电信服务及相关数字产业开放发展 提高医疗康养领域对外开放和服务保障水平 推进金融领域国际合作 增强商贸文旅领域创新活力等15类重点工作 [1] - 试点共提出159项试点任务 [1] 全面有效推进试点工作 - 明确将2025年4月经国务院同意印发的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》中103项试点任务和相关部门提出的3项新增试点任务 作为共性任务在大连等9城市一并推进实施 [1] - 此举旨在提高试点工作效率 加快自主开放进程 [1] 鼓励城市差异化探索 - 鼓励各城市结合自身区位优势和特色产业 因地制宜制定个性任务 在试点领域 任务内容 具体实施路径等方面形成错位 [2] - 支持大连市发挥东北亚国际航运中心带动作用 丰富和完善航运等物流运输通道建设 [2] - 支持宁波市发挥先进制造和跨境贸易发展优势 推动保税维修新业态规范健康发展 [2] - 支持厦门市依托重点园区和平台 促进文化贸易便利化 促进金砖国家服务贸易合作 [2] - 支持青岛市围绕建设现代海洋城市 加强海洋科技创新 开展邮轮无目的地海上游航线试点 [2] - 支持深圳市优化升级自由贸易账户功能 推进电子提单在航运贸易领域试用 [2] - 支持合肥市发挥科技创新和产业发展优势 深化科技服务领域改革 [2] - 支持福州市深入推进榕台交流合作 加强两岸经贸民生等领域交流合作 [2] - 支持西安市开展铁路运单物权化改革试点 加强科技创新和产业应用 [2] - 支持苏州市开展生物医药研发用物品进口试点 探索高效便利安全的数据跨境流动机制 [2] 加强组织实施 - 围绕强化主体责任 加强贯彻落实 做好调法调规提出明确要求 [2]

政策核心内容 - 商务部发布《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》共包括三方面内容 聚焦支持电信服务及相关数字产业开放发展 提高医疗康养领域对外开放和服务保障水平 推进金融领域国际合作 增强商贸文旅领域创新活力等15类重点工作 共提出159项试点任务 [1] 全面共性任务推进 - 明确将2025年4月经国务院同意印发的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》中103项试点任务和相关部门提出的3项新增试点任务 作为共性任务在大连等9城市一并推进实施 以提高试点工作效率 加快自主开放进程 [1] 差异化探索与城市定位 - 鼓励各城市结合自身区位优势和特色产业 因地制宜制定个性任务 在试点领域 任务内容 具体实施路径等方面形成错位 [2] - 支持大连市发挥东北亚国际航运中心带动作用 丰富和完善航运等物流运输通道建设 [2] - 支持宁波市发挥先进制造和跨境贸易发展优势 推动保税维修新业态规范健康发展 [2] - 支持厦门市依托重点园区和平台 促进文化贸易便利化 促进金砖国家服务贸易合作 [2] - 支持青岛市围绕建设现代海洋城市 加强海洋科技创新 开展邮轮无目的地海上游航线试点 [2] - 支持深圳市优化升级自由贸易账户功能 推进电子提单在航运贸易领域试用 [2] - 支持合肥市发挥科技创新和产业发展优势 深化科技服务领域改革 [2] - 支持福州市深入推进榕台交流合作 加强两岸经贸民生等领域交流合作 [2] - 支持西安市开展铁路运单物权化改革试点 加强科技创新和产业应用 [2] - 支持苏州市开展生物医药研发用物品进口试点 探索高效便利安全的数据跨境流动机制 [2] 组织实施要求 - 政策围绕强化主体责任 加强贯彻落实 做好调法调规提出明确要求 [3]

核心观点 - 富阳区锚定未来五年奋斗目标 旨在高水平打造现代版富春山居图并高质量建设社会主义现代化新型城区 计划到2030年地区生产总值力争达到1500亿元 人均GDP达到中等发达经济体水平 [1] - 富阳在杭州发展版图中定位为做强“腰部”功能 既要承接主城辐射 又要支撑带动西部地区 为此明确提出加快建设“五个地”的战略任务 [1] 发展基础与现状 - 过去五年富阳发展能级持续提升 综合实力位列全国百强区第48位 投资潜力位列全国第55位 [1] - 创新生态加速成型 创新指数首次跻身全省一档 省重点实验室从0增加到4家 [1] - 产业转型换道提升 制造业投资突破500亿元 国家专精特新“小巨人”企业从0增加到46家 [1] - 城市品质提档升级 银湖科技城 富春湾新城 大城北等区域建设取得进展 [1] 产业发展战略 - 加快建设先进制造新高地 开发区争创全国一流经开区 富春湾新城争创省级高新区 [1] - “25X”先进制造业集群规模目标超700亿元 战略性新兴产业增加值占比目标达到40%以上 [1] - 旨在成为全省先进制造业重要基地和杭州人工智能创新高地特色先行区 [1] 科技创新战略 - 加快建设科技转化首选地 深度参与城西科创大走廊和城东智造大走廊产业分工 [2] - 形成“研发在主城+转化在富阳”的协同创新体系 全社会研发经费投入占比目标突破4% [2] - 区域创新能力目标保持全省第一档次 成为杭州“两新”融合科创成果转化基地和西部科创中心 [2] 区域协同与城市化 - 加快建设融东带西支撑地 “一环两廊三通道”新一轮重大交通项目扎实推进 [2] - 常住人口城镇化率目标达75% 更主动承接省市优质资源 重大功能布局和主城区产业人才外溢 [2] - 旨在成为杭州城市能级向西辐射的战略支点和市域一体化协同发展的关键支撑 [2] 生态与文旅发展 - 加快建设“两山”实践样板地 城市空气质量优良率目标保持90%以上 地表水达标率目标保持100% [2] - 乡村振兴战略全面推进 富春山居发展轴全面铺开 [2] - 推动运动经济 文旅经济 康养经济深度融合发展 目标成为全国“两山”转化实践创新基地和长三角运动休闲目的地 [2] 社会民生与城市品牌 - 加快建设共同富裕向往地 推进教育强区 文化强区 健康富阳 平安富阳建设 [3] - 目标建设优质公共服务体系全域覆盖的高品质城市 [3] - 旨在成为全国共富实践观察地和擦亮“最具幸福感城区”金字招牌 [3]

核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”中，寻求结构性投资机遇成为焦点 [1] - 2026年A股市场在多方资金共振下，回报率有望提升且波动率维持低位 [1] - AI投资逻辑正从硬件向软件和应用延伸，进入更务实深入的阶段 [2] - 全球再工业化趋势拉动对先进制造全产业链的需求，并带来相关周期品和消费的投资机会 [2] - 债券市场将回归银行主导、重视票息收入的“旧常态”，预计2026年债券基金回报将好于2025年 [3] 权益投资市场展望 - 2025年A股行情由居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳形成多方资金共振 [1] - 2026年中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募基金、私募基金持股比例进一步提升，并与主题投资和成长趋势投资共振 [1] - 保险资金、银行理财资金持续流入，将为市场风险偏好提供支撑 [1] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位 [1] - 增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑 [1] AI领域投资机会 - AI投资逻辑正在从“硬”向“软”和“应用”两端延伸 [2] - 当前投资重点集中于算力芯片和基础设施，未来将更多向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [2] - AI投资重心正从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸 [2] - 2026年应重点关注三个方向：一是国产算力芯片的性能提升与产能改善；二是半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；三是国内AI应用端出现爆款的可能性 [2] 先进制造与周期投资机会 - 全球再工业化直接拉动了对先进制造全产业链的广泛需求 [2] - 这一趋势将带动工业金属之王“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [2] - 估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [2] - 2026年，一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资相比2025年出现更多机会 [2] 债券市场展望 - 随着全球降息周期深化与我国利率中枢持续下移，利率低位运行的宽松流动性与供需结构重塑成为债券市场的新特征 [3] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [3] - 2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面“资产荒”过渡到部分领域供大于求的情况 [3] - 在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权的提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [3] - 债券市场投资将呈现出先赚取票息、再寻求资本利得的稳健本源 [3] 债券市场投资机会与策略 - 由于年初中短端利率水平高于2025年同期水平、机构预期更加理性、负债成本下行进入尾声等因素，2026年的债券基金投资回报预计将好于2025年投资回报 [3] - 建议投资者可先立足于吃票息，再找资本利得机会 [3] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存 [3] - 下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [3]

文章核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”阶段，AI浪潮进入应用落地关键期，全球再工业化重塑供应链，国内“十五五”规划聚焦新质生产力，在此宏观背景下，投资机遇呈现结构性特征 [2] - 权益投资应拥抱“AI+全球再工业化”浪潮，关注投资机会的蔓延和扩散 [4] - 债券投资将回归由银行主导、重视票息收入的“旧常态”，建议先立足票息，再寻资本利得机会 [15][16] 权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮 - **宏观背景与产业趋势** - 中美两国共同处于人工智能发展第一梯队，美国将AI作为实现科学突破、强化国家安全的战略核心，其产业政策指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [4][5] - 全球正经历技术扩散最快阶段，AI影响力已显现于实际生产活动，预计未来五年有效算力有望增长至当前约180万倍，将催生个人AI、具身智能等广泛应用，模型推算到2050年AI认知处理量将达到全人类大脑合计约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作 [8] - 全球再工业化由地缘政治驱动的产业链重构、科技变革驱动的新基建投资、可持续发展驱动的绿色转型三大核心因素驱动，具体表现为欧美制造业回流、资源国向下游延伸、墨西哥/北非/东南亚/印度成为新产业承接中心，中国以三种模式深度参与 [9] - 中国企业出海进程，从A股上市公司海外收入占比及优势产业海外扩张节奏看，类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着仍有广阔空间 [9] - **市场资金与表现** - 2025年A股行情由居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳形成多方资金共振 [11] - 2026年中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题和成长趋势投资共振，保险资金、银行理财资金持续流入为市场风险偏好提供支撑 [11] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支周期脉冲减弱，A股回报率提升，波动率将继续维持低位，增量资金入市尤其是居民资产再配置的长期趋势构成市场波动降低且回报提升的支撑 [11] - **具体投资机会蔓延与扩散** - **AI投资逻辑延伸**：投资重点正从算力芯片和基础设施，向AI软件、端侧智能体应用及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [13] - **AI投资重心转移**：从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸，2026年重点关注三个方向：国产算力芯片性能提升与产能改善、半导体设备厂商基本面改善及存储环节扩产加速、国内AI应用端出现爆款可能性 [13] - **全球再工业化需求拉动**：直接拉动对先进制造全产业链广泛需求，将带动“铜”的需求，并扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属，目前这些资源品投资性价比超过贵金属 [14] - **优势产业链与周期机会**：2026年，具备全球优势且估值合理的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资，一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始明显出现，相比2025年会出现更多机会 [14] 债券投资：回归“旧”常态 - **市场特征转变** - 在全球降息周期深化与中国利率中枢持续下移背景下，债券市场经历资产荒与监管变革洗礼，利率低位运行的宽松流动性与供需结构重塑成为新特征 [16] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [16] - **2026年市场形态与逻辑** - 银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求，利率债市场中，随着银行需求占比和定价权提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [17] - 短端利率将随银行信贷节奏季节性偏差摇摆：一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落 [17] - 长端利率受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行，这种从“扩张”到“平表”的模式切换将导致曲线走陡、长短端逻辑分割 [17] - **投资策略与机会** - 尽管债市面临挑战，但由于年初中短端利率水平高于2025年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入尾声等因素，2026年债券基金投资回报预计将好于2025年 [17] - 建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会 [17] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [17]

文章核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”之中，AI浪潮正从资本开支迈入应用落地关键期，全球再工业化重塑供应链格局，中国“十五五”规划开局之年聚焦发展新质生产力 [1] - 投资者需在宏观变革中寻求结构性投资机遇，天弘基金在年度策略会上提出了对权益和债券市场的展望 [1] 权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮 - **AI发展的宏观格局与前景** - 中美两国共同处于人工智能发展的第一梯队，美国已将AI作为实现科学突破、强化国家安全、确保能源领导地位的战略核心，其产业政策指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [2][19] - 世界正经历史上技术扩散最快的阶段，AI影响力已显现在实际生产活动中，预计未来五年有效算力有望增长至当前的约180万倍，将催生个人AI、具身智能等广泛应用 [5][21] - 到2050年，按模型推算的AI认知处理量将达到全人类大脑合计的约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作 [5][21] - 尽管AI领域投资存在局部过热，但基于健康的公司财务状况、有利的宏观背景和相对合理的估值，当前阶段被视为由强大基本面驱动的前瞻性投资，而非泡沫 [5][21] - **全球再工业化的驱动因素与格局重塑** - “全球再工业化”由地缘政治驱动的产业链重构、AI等科技驱动的新基建投资、可持续发展驱动的全球绿色转型三大核心因素共同驱动 [6][22] - 具体表现为：欧美地区先进制造业回流并关注绿色再工业化；资源国利用资源优势向下游加工环节延伸并进行多元化转型；墨西哥、北非、东南亚、印度形成新的产业承接中心 [6][22] - 中国以三种模式深度参与：帮助资源国实现增值与税基扩张；在资源瓶颈国结合当地特色产业链进行延长；在近岸承接国“共建产业能力” [6][22] - 中国企业的出海进程，无论从A股上市公司海外收入占比还是优势产业（如汽车、电力设备）的海外扩张节奏，都类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着中国出海进程仍有广阔空间 [6][22] - **A股市场资金与表现展望** - 2025年，居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳，形成了多方资金共振的A股行情 [8][24] - 2026年，中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题投资和成长趋势投资共振；保险资金、银行理财资金持续流入，为市场风险偏好提供支撑 [8][24] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位 [8][24] - 增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑 [8][24] - **具体的投资机会蔓延与扩散** - **AI投资逻辑延伸**：投资重点正从算力芯片和基础设施，向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [10][26] - **AI投资三大方向**：2026年应重点关注国产算力芯片的性能提升与产能改善；半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；国内AI应用端出现爆款的可能性，标志着AI投资进入更务实、更深入的阶段 [10][11][26][27] - **全球再工业化拉动需求**：该趋势将带动“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [11][27] - **优势产业链**：估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [11][27] - **周期与消费机会**：2026年一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始显现，相比2025年出现更多机会 [11][27] 债券投资：回归“旧”常态 - **市场特征转变** - 在全球降息周期深化与中国利率中枢持续下移背景下，债券市场利率低位运行、宽松流动性与供需结构重塑成为新特征 [12][28] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [12][28] - **2026年市场形态与驱动因素** - 2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求 [15][31] - 在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [15][31] - 短端利率将随银行信贷节奏的季节性偏差摇摆：一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱，压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落 [15][31] - 长端利率受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降的影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行，导致曲线走陡、长短端逻辑分割 [15][31] - **投资机会与策略** - 由于年初中短端利率水平高于2025年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入尾声等因素，2026年的债券基金投资回报预计将好于2025年 [15][31] - 建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会 [15][31] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [15][31]