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农林牧渔行业投资策略周报:宠物618预售亮眼,需求承接一般猪价下行
财通证券· 2025-05-25 18:30
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 生猪养殖猪价下行,后续供应压力或释放,或开启产能去化,相关标的有牧原股份、温氏股份、巨星农牧[6] - 禽类养殖海外禽流感频发,关注白鸡投资机会,相关标的有圣农发展、益生股份[6] - 动保行业需求有望触底回升,潜在成长性持续催化,相关标的有科前生物、中牧股份等[6] - 种业关注生物育种扩面进度,相关标的有晨光生物、康农种业、大北农、隆平高科等[6] - 宠物出口和内销表现良好,关注产品力品牌力提升的优质公司,相关标的有中宠股份、乖宝宠物[6] 根据相关目录分别进行总结 农林牧渔行情概览 - 本周农林牧渔收于2611.24,周环比-0.36%,沪深300周环比-0.18%;2025年1月2日以来,农林牧渔涨跌幅+3.18%,沪深300涨跌幅-1.34% [11] - 本周农林牧渔细分板块涨跌不一,渔业跌幅最大为-1.59%,饲料涨幅最大为+1.20% [11] 生猪养殖数据跟踪 数量端 - 4月能繁母猪存栏环比上行,规模场环比+0.36%,中小散环比+1.61%;3月能繁母猪存栏量4039万头,月环比-0.66% [6][19] - 5月22日,全国商品猪出栏均重129.38kg [19] 价格端 - 5月22日,商品猪出栏价为14.51元/kg,周环比-1.76%;规模场15公斤仔猪出栏价627元/头,周环比-0.48%;猪肉价为18.87元/kg,周环比-1.31% [6][25] - 5月23日,二元母猪价格为32.53元/kg,周环比持平 [25] 利润端 - 5月23日,育肥猪配合饲料平均价为3.37元/公斤,周环比持平 [28] - 5月23日,自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+48.21元/头、-16.06元/头;2025年3月,规模养殖生猪头均净利润为84元/头,散养生猪头均净利润54元/头 [6][28] 禽类养殖数据跟踪 - 2025年4月祖代更新量为12.40万套,环比+5.08%,国产品种占比40.32%,法国AA+和利丰品种占比40.32% [30] - 5月23日,白羽肉鸡主产区平均价为7.36元/公斤,周环比-0.54%;毛鸡养殖利润0.01元/羽 [30] - 2025年第18周父母代鸡苗销售量144.56万套,周环比-12.23%;父母代鸡苗价格40.46元/套,周环比+3.13%;祖代种鸡总存栏量216.14万套,周环比+1.03%;父母代种鸡存栏量3826.03万套,周环比+0.26%;商品代鸡苗价格2.44元/只,周环比-2.64% [31] 动保数据跟踪 - 养殖周期角度,2025年4月,胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比+178%/-24%/0%/-24%/+71%/+75%/+27% [38] - 产品周期角度,多数公司新品上市有望提供内生增长动力 [38] 种业数据跟踪 - 截至5月23日,小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2465/3028/2376元/吨,本周环比-0.2%/-2.8%/0.0%;年初至今,全国小麦均价上涨2.8%,豆粕均价上涨2.6%,玉米均价上涨12.0% [41] - USDA发布5月供需报告,2025/26年度全球玉米库消比预测值相比2024/25年度下行1.20个百分点,全球大豆库消比预测值相比2024/25年度下行0.54个百分点 [43][44] - 第三批转基因品种审定开启公示,共公示99个品种,其中97个玉米和2个大豆,品种端中种集团数量最多,隆平高科和大北农位列第二,性状端大北农占比61% [46] 宠物数据跟踪 - 2025年1-4月宠物食品累计出口额为32.60亿元,同比+7.21%;累计出口量为11.02万吨,同比+16.2% [49] - 4月宠物食品天猫、京东、抖音电商平台合计增速22%,三个平台增速分别为+13%/+5%/+70%;Q1宠物食品天猫、京东、抖音电商平台合计增速18%,三个平台增速分别为+26%/+0.8%/22% [49] - 618首轮预售开启,弗列加特位于猫狗食品天猫品牌榜第4;佩蒂618抢先购全渠道GMV破1200万元,同比增长40%,MeatWay爵宴位列天猫狗零食品牌榜第1 [49]
2025年第21周周报:淘宝618正式开售,国货霸榜!宠物品牌谁主沉浮?
天风证券· 2025-05-25 18:30
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [11] 报告的核心观点 - 宠物板块国产品牌崛起且出口业务景气,生猪板块供强需弱但有低估值预期差,禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [1][3][5][8][9] 各行业总结 宠物板块 - 淘宝618开售,头部主播宠物直播间热销,国产品牌持续崛起,首小时653个宠物品牌成交同比翻倍,9个品牌成交破千万,7个为国产,李佳琦联动国产头部品牌推出超30%折扣让利策略;2025年4月抖音宠物品类销售额7.63亿,同比增40.77% [1][15][16] - 2025年1 - 4月我国宠物食品出口11.02万吨,yoy + 16.17%,人民币口径下出口32.60亿元,yoy + 7.21% [1][16] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份;建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物、天元宠物 [2][16] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱,全国生猪均价14.36元/kg,较上周末下跌2.84%,出栏进度较慢,终端鲜销低迷,猪价或呈季节性走弱趋势 [3][17] - 重视生猪板块低估值、预期差,产能长期有望波动去化,推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份,建议关注新希望等 [4][18] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存,2025年1 - 4月祖代更新量32.6万套,同比下降34.01%,海外引种仅8.6万套,均来自法国 [5][20] - 本周价格稳定,山东大厂商品代苗报价3.10元/羽,山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤,但屠宰企业仍陷亏损困局 [5][20] - 首推圣农发展,建议关注益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份等 [5][21] 黄鸡 - 产能同比有所增长,但仍在2018年以来较低区间,本周广东、江苏区域价格有所调整 [6][22] - 建议关注立华股份、温氏股份 [6][22] 蛋鸡 - 引种受阻,苗价持续兑现,预计后续缺口继续兑现,苗价保持高位 [7][23] - 本周主产区蛋鸡苗价格4.15元/羽,环比持平、同比 + 15%;鸡蛋平均批发价格7.91元/kg,环比 - 1.7%、同比 - 12.1% [7][23] - 建议关注晓鸣股份 [7][23] 种植板块 - 农业农村部发布《2025年中央财政强农惠农富农政策清单2》,聚焦育种领域,转基因玉米商业化种植有望加速 [8][24][25] - 重点推荐种子隆平高科、大北农、荃银高科,农资新洋丰,农业节水大禹节水;建议关注种子登海种业,种植苏垦农发、北大荒 [8][25] 后周期 饲料板块 - 本周普水鱼价格普遍上涨,特种鱼价格稳中有跌,水产养殖/水产料历经低谷后,预计今年多品种水产料景气有望进一步改善 [9][26] - 重点推荐海大集团 [9][26] 动保板块 - 原料药价格高位,贸易市场询采放缓,本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价环比上周持平 [10][27] - 动保企业布局新赛道 + 大单品,宠物动保产品潜在增量空间大,部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业 [10][27] - 重点推荐科前生物、中牧股份,建议关注瑞普生物、金河生物、回盛生物、普莱柯、生物股份 [10][27] 农业板块表现 - 最新交易周(2025年5月19日 - 2025年5月23日),农林牧渔行业 - 0.36%,同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为 - 0.57%、 - 0.46%、 - 0.18% [28] - 个股中涨幅靠前的有雪榕生物 + 20.65%、保龄宝 + 12.14%等 [28] 本周上市公司重点公告 - 晨光生物变更公开发行可转换公司债券部分募集资金用途,915万元用于“营养药用中试生产线改造项目”,资金已全部到位 [30] - 截至2025年5月22日,大禹节水累计回购公司股份8,947,360股,占公司当前股本的1.01% [30][32] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料价格3.37元/kg,出栏肉猪价格14.51元/kg,猪肉价格18.87元/kg等,能繁母猪存栏量4,039.00万头 [34] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料价格3.54元/吨,山东潍坊肉鸡苗价格2.95元/羽,山东潍坊禽肉价格3.68元/斤等 [45] 大豆产业链 - 大连港口现货价3,670.00元/吨,广东压榨利润71.20元/吨,豆油全国均价8,117.89元/吨,豆粕全国均价3,028.00元/吨 [60] 玉米产业链 - 大连港口玉米价格2,310.00元/吨,吉林淀粉价格2,600.00元/吨,吉林酒精价格5,400.00元/吨 [70] 小麦产业链 - 郑州收购价2,470.00元/吨,广州进厂价2,560.00元/吨,面粉批发平均价4.19元/吨 [78] 白糖产业链 - 广西柳州现货价6,200.00元/吨 [82] 棉花产业链 - 棉花平均价14,581.54元/吨,棉油价格7,578.50元/吨,棉粕价格2,450.00元/吨等 [91] 水产产业链 - 海参平均价90.00元/kg,鲫鱼大宗价29.00元/kg,鱼粉国际现货价1,709.82美元/吨 [103]
2025年第21周周报:淘宝618正式开售,国货霸榜!宠物品牌谁主沉浮?-20250525
天风证券· 2025-05-25 17:18
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [11] 报告的核心观点 - 宠物板块国产品牌崛起且出口业务景气,生猪板块供强需弱但低估值有预期差,禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][8][9] 各目录总结 宠物板块 - 淘宝 618 开售,首小时 653 个宠物品牌成交同比翻倍,9 个成交破千万,7 个为国产品牌,5 个主粮单品破千万;头部主播李佳琦联动国产头部品牌推出超 30%折扣让利及互动激励,推动短期销售放量并强化用户心智;2025 年 4 月抖音宠物品类销售额 7.63 亿,同比增 40.77%,销售量 1858.4 万,同比增 53.35%,关联达人 1.3 万,同比增 46.73%,狗主粮和猫主粮榜单麦富迪均排第一 [1][15][16] - 2025 年 1 - 4 月我国宠物食品出口 11.02 万吨,同比增 16.17%,人民币口径出口 32.60 亿元,同比增 7.21% [1][16] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份;建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物、天元宠物 [2][16] 生猪板块 - 截至 5 月 24 日,全国生猪均价 14.36 元/kg,较上周末下跌 2.84%,行业自繁自养盈利约 142 元/头,环比 -31 元/头;7kg 仔猪和 50kg 二元母猪价格环比偏弱;出栏均重 129.38kg,环比 -0.33pct,150kg 以上出栏占比 4.98%,环比 -0.03pct,5 月前 20 天样本企业出栏完成度 64.93%,较上月同期 -1.59pct;终端鲜销低迷,屠企入库不积极,日度屠宰样本日均宰杀量环比 -2.16%,猪价或季节性走弱,行业或再亏损 [3][17] - 2025 年猪价低位、成本或难降、疫情或干扰,产能去化及复产难度或提升,产能长期有望波动去化;2025 年头均市值牧原股份 2000 - 3000 元/头,温氏股份等低于 2000 元/头,估值处历史相对底部;当前阶段推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份,关注新希望,弹性标的关注神农集团等 [4][18] 禽板块 白鸡 - 自 24 年 12 月美、新爆发禽流感,国内从美、新引种暂停,2025 年 1 - 4 月祖代更新量 32.6 万套,同比降 34.01%,海外引种仅 8.6 万套均来自法国,预计今年祖代鸡更新量总量下降且品种结构变化显著 [5][20] - 截至 5 月 24 日,山东大厂商品代苗报价 3.10 元/羽,山东区域主流毛鸡均价 3.65 元/斤,均较上周末持平;鸡苗市场报价趋稳,规模场有序补栏,小厂供应偏紧,散户补栏情绪回暖,孵化场排苗加速;毛鸡价格持稳,但屠宰企业仍亏损 [5][20] - 行业磨底 3 年,产能收缩意愿增加,重视引种变化,前瞻布局行情反转;建议关注自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头,首推圣农发展,关注益生股份等 [5][21] 黄鸡 - 截至 2025 年 5 月 4 日,在产父母代存栏量 1389 万套,周环比 -0.1%,同比 +5%,相比今年年初 +0.2%,产能同比增长但仍处 2018 年以来较低区间 [6][22] - 本周广东三黄项周初 14 元/kg,周尾降至 13.6 元/kg;江苏矮脚黄母鸡周初 13.3 元/kg,周尾降至 12.9 元/kg [6][22] - 供给端出清彻底,价格对需求边际变化更敏感,在产父母代存栏处近 5 年低位,散户资金流紧张,短期难上产能;需求端消费有望改善,黄鸡有望受益,建议关注立华股份、温氏股份 [6][22] 蛋鸡 - 蛋种鸡存栏国产与进口共存,但实际生产端进口存栏远高于国产,21 - 23 年引种下降叠加 24 年美国禽流感,引种通道收窄,影响将兑现到蛋鸡苗价格,后续缺口或继续兑现,苗价有望高位运行 [7][23] - 截至 5 月 24 日,主产区蛋鸡苗价格 4.15 元/羽,环比持平、同比 +15%;鸡蛋平均批发价格 7.91 元/kg,环比 -1.7%、同比 -12.1% [7][23] - 引种受阻对供给影响或超预期,重视价格传导,基于苗价高位运行预期和公司高市占率,建议关注晓鸣股份 [7][23] 种植板块 - 本周农业农村部发布《2025 年中央财政强农惠农富农政策清单 2》,涵盖粮油生产等重点支持方向 [8][24] - 清单聚焦育种领域,提出支持新品种等应用及对优质品种补助;转基因品种增产减损显著,转基因玉米商业化种植有望加速,头部种企竞争力有望提升 [8][25] - 重点推荐种子隆平高科、大北农、荃银高科,农资新洋丰,农业节水大禹节水;建议关注种子登海种业,种植苏垦农发、北大荒 [8][25] 后周期 饲料板块 - 本周普水鱼价格普遍上涨,草鱼/罗非塘口均价环比 +5.3%/+2.5%、同比 +19%/-25%;特水鱼价格稳中有跌,生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比 -1.0%/-1.7%/+1.3%、同比 -7%/-3%/+28%;南美白对虾塘口均价环比 -8.7%、同比 +1% [9][26] - 普水鱼青黄不接,价格上涨刺激养户投苗增加;特水鱼黄颡鱼苗种价格高,养户投苗谨慎;水产养殖/水产料历经低谷,产能去化,24 年以来鱼价向上、消费政策刺激,预计今年多品种水产料景气改善;原材料波动下海大集团强化市场策略,市占率加速提升,重视其业绩兑现能力,重点推荐海大集团 [9][26] 动保板块 - 主流工厂停报挺价,市场库存有限,原料药价格高位,贸易市场询采放缓,本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为 305(酒泰)/380/435 元/kg,环比上周持平 [10][27] - 动保企业竞争加剧,寻求新突破口,布局新赛道和大单品,宠物动保产品潜在增量大,大单品有望带来定价权;25 年部分养殖企业盈利有望持续,利好动保企业;重点推荐科前生物、中牧股份,建议关注瑞普生物等 [10][27] 农业板块表现 - 最新交易周(2025 年 5 月 19 日 - 2025 年 5 月 23 日),农林牧渔行业 -0.36%,同期上证综指、深证成指、沪深 300 变动分别为 -0.57%、 -0.46%、 -0.18%;个股中涨幅靠前的有雪榕生物 +20.65%等 [28] 本周上市公司重点公告 - 晨光生物变更公开发行可转换公司债券部分募集资金用途,将 915 万元用于“营养药用中试生产线改造项目”,截至 5 月 20 日资金已全部到位 [30] - 截至 2025 年 5 月 22 日,大禹节水累计回购公司股份 8,947,360 股,占公司当前股本的 1.01%,最高成交价 4.99 元/股,最低成交价 3.46 元/股,成交金额 39,137,753.40 元 [30][32] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料 3.37 元/kg,出栏肉猪 14.51 元/kg,猪肉 18.87 元/kg,三元仔猪 41.80 元/公斤,二元母猪 32.53 元/公斤,猪料比价 4.30,猪粮比价 6.20,能繁母猪存栏量 4,039.00 万头(2025 年 3 月数据) [34] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料 3.54 元/吨,山东潍坊肉鸡苗 2.95 元/羽,山东烟台肉鸡苗 3.00 元/羽,山东青岛鸡苗 2.85 元/羽,泰安六和鸭苗 1.10 元/羽,山东潍坊鸭苗 1.10 元/羽,河南南阳鸭苗 1.10 元/羽,山东潍坊禽肉 3.68 元/斤,河南新乡禽肉 3.68 元/斤,白条鸡大宗价 13.50 元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口大豆现货价 3,670.00 元/吨,广东压榨利润 71.20 元/吨,山东 101.20 元/吨,豆油全国均价 8,117.89 元/吨,豆粕全国均价 3,028.00 元/吨 [60] 玉米产业链 - 大连港口玉米 2,310.00 元/吨,蛇口港口 2,390.00 元/吨,进口玉米到岸价 2,066.76 元/吨,吉林淀粉 2,600.00 元/吨,山东 2,870.00 元/吨,吉林酒精 5,400.00 元/吨,山东 5,250.00 元/吨 [70] 小麦产业链 - 郑州小麦收购价 2,470.00 元/吨,广州进厂价 2,560.00 元/吨,面粉批发平均价 4.19 元/吨 [78] 白糖产业链 - 广西柳州白糖现货价 6,200.00 元/吨 [82] 棉花产业链 - 棉花平均价 14,581.54 元/吨,棉油价格 7,578.50 元/吨,新疆棉粕 2,450.00 元/吨,山东棉短绒 4,750.00 元/吨,山东棉壳 1,310.00 元/吨,湖北棉壳 1,482.00 元/吨 [91] 水产产业链 - 海参平均价 90.00 元/kg,鲍鱼 100.00 元/kg,扇贝 10.00 元/kg,对虾 280.00 元/kg,鲫鱼大宗价 29.00 元/kg,草鱼大宗价 21.00 元/kg,鱼粉国际现货价 1,709.82 美元/吨(5 月 16 日数据) [103]
投资策略周报:从总量到结构:理解消费今年以来的领涨-20250524
开源证券· 2025-05-24 15:51
报告核心观点 - 2025年核心主线是“消费+科技”,4月以来和年初以来消费均领涨,细分板块中个护用品、动保等涨幅领先,推荐消费细分行业包括服装鞋帽、汽车等 [1][10][17] - 从财政扩张、地方债压制缓和等角度解释消费领涨原因,并给出行业配置“4+1”建议 [2][32] 各部分总结 消费领涨情况 - 4月以来(尤其是对等关税实施后)和年初以来,市场领涨细分板块以消费为主,个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先,自2.12春季策略展望推荐服装鞋帽、汽车等消费细分行业 [1][10] 消费领涨原因 消费预期差1:财政即便是弱扩张,社零也有更高弹性 - 社零增速弹性对财政支出周期敏感,财政支出下行时社零弹性减弱,上行时社零弹性上行,2025年财政支出进入(弱)扩张周期,预计社零有更显著向上弹性 [2][17] - 2025年中央财政赤字率预计从2024年的3%左右提升到4%左右,支出力度明显上行;地方政府债务政策转变,投融资能力增强,虽GDP目标增速仍为5%左右,但社零弹性将强于GDP弹性 [21] - 社零增速整体与房价相关性不强烈,但房价与“服务CPI”相关性紧密,2025年财政支出扩张带来社零弹性,但房价上行弹性弱限制服务CPI弹性 [22] - 财政支出通过收入效应、就业创造和公共服务供给促进消费,以社会保障与转移支付直接传导和基础设施等间接传导两种形式实现 [25][26] 消费预期差2:地方债对消费的压制的缓和 - 地方债务对消费存在压制,债务压力越高的省份,社零下行幅度越显著,化债工作开启后消费将获得内生性复苏驱动力 [2][27] - 高债务负担省份社零细分消费项中,金银珠宝、服装鞋帽等拖累显著的细分项有望明显反弹 [27] 财政线索:财政边际扩张的方向 - 即便消费政策刺激力度弱,凭财政扩张和化债支持,消费复苏依然可期;历史上获财政边际支持扩张的方向,在财政扩张中获显著超额收益 [3][31] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议,政策支持向消费和科技倾斜,尤其消费维度提及服务消费,财政对消费边际支出将持续扩张带来超额收益指引 [3][31] 投资建议 - 公募新规后机构投资者对“组合管理”重视程度将大大提升,大变局下“变”关注地缘风险溢价下行品种,“不变”关注国内确定性和预期差 [4][32] - 行业配置“4+1”建议:“内循环”内需消费、科技成长自主可控+军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓 [4][32]
理解消费今年以来的领涨——从总量到结构
开源证券· 2025-05-24 15:20
消费领涨情况 - 4月以来和年初以来,市场领涨细分板块以消费为主,个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先[1][10] 消费领涨原因 - 财政支出从2023 - 2024年收缩周期进入2025年弱扩张周期,预计社零在2025年有更显著向上弹性,2025年财政赤字率预计从2024年的3%左右提升至4%左右,GDP目标增速仍为5%左右[2][21] - 地方债对消费的压制缓和,化债工作开启后,高债务负担省份金银珠宝、服装鞋帽等细分消费项有望明显反弹[2][27] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议,政策支持向消费和科技倾斜,财政对消费边际支出将持续扩张[3][31] 投资建议 - 行业配置“4 + 1”建议,包括“内循环”内需消费、科技成长自主可控 + 军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓[4][32] 风险提示 - 宏观政策超预期变动放大市场波动[33] - 全球流动性及地缘政治恶化风险[34] - 测算的定价模型基于历史数据,不能代表未来[35]
专家访谈汇总:宠物食品板块利润暴涨77.8%
阿尔法工场研究院· 2025-05-15 20:11
畜禽养殖与宠物食品行业 - 产能去化带来供给收缩,成本优化带动头均盈利水平回升,头部企业如牧原股份凭借规模优势和效率管控在新一轮猪周期中具备更强盈利韧性 [1] - 白羽鸡全年受供需疲软压制,但饲料价格下行和养殖效率提升使部分企业如圣农发展在25Q1实现盈利大幅反转 [1] - 核心驱动力在于单位成本大幅改善,猪价反转带动禽类产品估值修复,具备成本控制力和渠道优势的黄鸡企业更具投资吸引力 [1] - 宠物食品板块2024年实现营收与利润双增长(利润+77.8%),主因原料价格下行、自有品牌销售快速增长及海外代工业务稳步增长 [1] - 2025Q1宠物食品企业分化明显,中宠、乖宝等品牌端和出口端均衡发展的企业利润快速增长,佩蒂股份因关税政策变化及新产能初期投入承压利润大幅下滑 [1] 种业与动保行业 - 受粮食价格持续下行和供需错配影响,2024年种业板块利润同比下滑超50%,25Q1继续承压利润同比下降82.4% [1] - 2024年动保行业在激烈竞争中承压,但随着生猪、禽类养殖盈利恢复,疫苗等核心产品销量自2025Q1起反弹,利润同比增长28% [1] - 产品线完善、客户基础稳定的头部疫苗企业有望率先受益于下游恢复并实现盈利修复 [1] 医美器械行业 - 2025年水光针等破皮类项目纳入三类管理,"拿证"产品将成为下游机构主要采购来源,"有证即高溢价"格局短期可持续 [2] - 已取得"械三证"并拥有产业化能力的头部公司如昊海生科、华熙生物,具备技术壁垒+渠道协同优势,有望在产品放量初期实现利润快速释放 [2] - 锦波生物凭借三张"械三证"覆盖三大剂型形成垄断格局,主打产品"薇旖美"年销量达124万支,2024年净利润同比增长超144% [3] - 重组胶原蛋白赛道短期锦波生物垄断优势明显,中长期应关注具备差异化产品储备、技术平台与品牌能力的后进企业如巨子、华熙等 [3] - 行业门槛短期上升有证企业享受"窗口红利期",未来竞争核心将从"抢证"转向产品差异化、技术创新、品牌塑造与渠道控制的综合能力比拼 [3] 润田实业借壳上市 - 润田与ST联合同属江西省旅游集团控制,控股权未变满足"非重组上市"条件,符合监管要求能有效绕开严格IPO审核环境 [3] - 润田实业十余年上市受阻选择ST联合作为资本市场"入口"是"曲线救国"策略,背后是典型的地方国资推动意图 [3] - 润田实业是盈利型消费资产,相比大多数ST壳公司重组时注入的低质资产有助于提升上市公司资产质量和可持续性 [3] - ST联合自身连年亏损、现金流恶化严重,2024年净利润亏损6370万元且2025年面临退市红线压力 [3] - 润田实业面对全国扩张瓶颈或品牌竞争如农夫山泉、怡宝等时,成长空间和利润可持续性需审慎评估 [3] 中国抗体制药股权配售 - 中国抗体制药通过11%折让配售新股募集1.24亿港元,核心用于主打创新药SM17的研发与国际合作 [4] - SM17是靶向IL-25受体的全球"同类首创"新药,定位于治疗特应性皮炎蓝海市场,具备"同类最佳"潜力 [4] - SM17处于概念验证和I期临床阶段,已在止痒效果、安全性和皮肤清除等方面展现明显优势,有望成为下一个国际药企并购目标 [4] - SM17通过阻断IL-25/ILC2/Th2通路解决传统AD治疗止痒慢、耐药性强的问题,具备"疗效+速度+安全性"兼优潜力 [4] - 全球AD患者超过2.3亿中国超7000万,靶点创新产品稀缺,SM17若成功可望在AD治疗药物中排名前三 [4] - SM17是少见"First-in-Class"兼"Best-in-Class"潜力药物,在港股创新药低估值环境下具备强催化弹性 [4] - 抗CD22单抗用于类风湿关节炎III期临床达主要终点,NDA已于2023年递交最早或于2025年实现商业化 [4] 美国药价政策影响 - 美国总统签署行政命令要求美国药品支付价格与其他发达国家中最低药价强制锚定,将在30天内设定实施细则 [5] - 美股企业多为原研药龙头主攻定价端,A股创新药企业多处于研发推进阶段受美国医保定价政策影响相对间接 [5][6] - 该命令迫使全球药企"共享"药价红利间接推动欧美药价下行,目标包括糖尿病和减肥药物等核心治疗领域 [6] - 对以美国为主要市场的创新药企长期毛利构成压力,但对拥有性价比优势的中国生物药企构成潜在利好有利于中企进入国际市场 [6]
农林牧渔行业周报第16期:猪价震荡运行,行业盈利可观-20250512
华西证券· 2025-05-12 14:22
报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 种植产业链方面,7部门联合印发《实施意见》推进农业科技创新体系建设,转基因商业化进程将扩面提速,种植端北大荒和苏垦农发受益,种业推荐大北农、隆平高科等 [1][11] - 生猪养殖方面,本周猪价周内下降,近期震荡,消费显著增长,养殖利润有差异,短期消费恢复但供给宽松,中长期2025年下半年猪价有望超预期,推荐养殖、饲料、动保后周期相关标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链:7部门联合印发《实施意见》,部署8项重点任务,转基因商业化进程将扩面提速,种植端北大荒和苏垦农发受益,种业推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [1][11] - 生猪养殖:本周全国外三元生猪均价14.80元/公斤,周环比 -0.05%,能繁母猪存栏量环比下降,屠宰量环比和同比增长,外购仔猪养殖利润扩大,自繁自养养殖利润略降,短期消费恢复但供给宽松,中长期2025年下半年猪价有望超预期,推荐养殖、饲料、动保后周期相关标的 [2][12] 行情回顾 - 本周(5月5日 - 5月9日)农林牧渔(申万)板块 +0.99%,上证指数、深证成指、创业板指、沪深300均有涨幅,农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的为渔业、种植业、动物保健 [14] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为安德利、甘化科工、*ST佳沃、国投中鲁、雪榕生物,跌幅居前五的为万辰集团、深粮B、ST景谷、神农集团、双塔食品 [17] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价2352.35元/吨,周环比 +2.46%;上周玉米国际现货均价5.31美元/蒲式耳,周环比 -2.61% [24][25] 小麦 - 本周国内小麦均价2462.86元/吨,周环比 +0.53%;上周小麦国际现货均价5.82美元/蒲式耳,周环比 -2.23% [27][29] 水稻 - 本周粳稻现货价均价2862.80元/吨,周环比 +0.17%;本周粳稻期货结算价2662.00元/吨,周环比 +0.00% [32][35] 大豆 - 本周国产大豆均价3927.89元/吨,周环比 +0.93%;上周大豆国际现货均价393.21美元/吨,周环比 -2.11% [38][43] 棉花 - 本周新疆棉花价格均价13887.50元/吨,周环比 -0.80%;2025年3月全球棉花市场价78.28美分/磅,月环比 +0.83% [45][48] 饲料、维生素价格 - 4月第5周生猪饲料均价2.77元/公斤,周环比 +2.97%;育肥猪配合饲料价格3.43元/公斤,周环比 +0.59% [51][53] - 4月第5周肉鸡配合饲料3.55元/公斤,周环比 +0.57%;蛋鸡配合饲料3.27元/公斤,周环比 +0.31% [51][57] - 本周维生素E均价112.63元/千克,周环比 -1.64%;维生素B6均价177.50元/千克,周环比 +0.00% [51][59] - 本周维生素A均价73.00元/千克,周环比 -1.79%;维生素B2均价79.00元/千克,周环比 -1.25% [51][61] 生猪养殖 - 本周生猪均价14.80元/公斤,周环比 -0.05%;本周生猪期货均价13945元/吨,周环比 -0.32% [62][67] - 4月第5周生猪宰后均重92.36公斤,周环比 +0.11%;2025年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2177万头,月环比 -42.95% [62][69] - 本周仔猪均价601.26元/头,周环比 -1.96%;本周二元母猪均价1967.36元/头,周环比 -2.39% [62][74] 禽养殖 - 4月第5周商品代肉雏鸡均价3.47元/羽,周环比 +0.00%;本周毛鸡均价3.84元/斤,周环比 -0.26% [76][77] - 本周毛鸡屠宰利润 -1.15元/羽,周环比 +4.17%;本周毛鸡养殖利润 -0.1元/羽,周环比 +350.00% [76][82] - 4月第5周鸡肉价格22.91元/公斤,周环比 +0.00%;4月第5周商品代蛋雏鸡价格4.17元/只,周环比 +0.00% [76][84] - 4月第5周鸡蛋价格9.42元/公斤,周环比 -0.74%;4月第5周主产省份鸡蛋价格8.05元/公斤,周环比 -1.47% [76][88] 反刍动物养殖 - 4月第5周牛肉价格69.53元/公斤,周环比 +0.72%;4月第5周羊肉价格69.65元/公斤,周环比 +0.22% [89][90] 水产养殖 - 本周海参均价90.00元/公斤,周环比 +0.00%;本周鲍鱼均价110.00元/公斤,周环比 +0.00% [91][95] - 本周扇贝均价10.00元/公斤,周环比 +0.00%;本周草鱼均价20.00元/公斤,周环比 +0.00% [91][96] - 本周鲤鱼均价14.50元/公斤,周环比 +0.00%;本周鲫鱼均价25.00元/公斤,周环比 +0.00% [91][102] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价6222.50元/吨,周环比 -0.50%;上周国际原糖现货价17.74美分/磅,周环比 -0.99% [102][103] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数:菌菇类为141.63,周环比 +10.76%;叶菜类为83.23,周环比 +8.34% [104][107] 进口数据 - 2025年3月多种农产品有不同的环比和同比变化,1 - 3月累计也有不同表现,如肉类、牛肉、猪肉、水海产品等 [113] 下周大事提醒 - 仙坛股份、厦门象屿等多家公司在下周有股东大会 [116]
2025年第19周周报:它博会归来,如何看宠物经济发展新趋势?
天风证券· 2025-05-12 08:30
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 宠物板块高景气延续,国产替代与消费升级共筑量价双升,生猪板块产能惯性增长但有预期差,禽板块白鸡和蛋鸡重视引种缺口、黄鸡重视消费需求边际改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [1][3][5][9][10] 各行业总结 宠物板块 - 它博会关注度提升,首日观众数同比激增43%,宠物主粮精细化、工艺革新驱动高端化,国产品牌表现亮眼 [1][16] - 国内宠物食品高景气延续,3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%,2025年1 - 3月我国出口宠物食品量和金额同比增长,重点推荐乖宝宠物等公司,建议关注瑞普生物等 [2][17] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱,能繁母猪仍处增长趋势,五一后猪价或季节性走弱,行业可能再度亏损 [3][18] - 生猪板块低估值有预期差,产能长期有望波动去化,推荐温氏股份等养殖龙头,关注神农集团等弹性标的 [4][19] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存,2025年1 - 4月祖代更新量同比下降34.01%,本周价格稳定但短期或偏弱运行 [5][21] - 行业磨底产能收缩意愿增加,建议重视自主育种和掌握引种替代资源的龙头,首推圣农发展,关注益生股份等 [6][22] 黄鸡 - 产能同比增长但处较低区间,本周广东、江苏区域价格稳定 [7][23] - 供给端出清彻底,需求端消费有望改善,建议关注立华股份、温氏股份 [7][23] 蛋鸡 - 引种受阻苗价持续兑现,本周鸡苗价格稳定、蛋价下滑 [8][24] - 引种受阻对供给影响或超预期,建议关注晓鸣股份 [8][24] 种植板块 - 七部门联合印发意见强调农业科技自立自强和保障粮食安全,转基因玉米商业化种植有望加速 [9][25] - 重点推荐隆平高科等种子公司、新洋丰等农资公司、大禹节水等农业节水公司,建议关注登海种业等 [9][26] 后周期 饲料板块 - 本周特种鱼价格稳中上涨、普水鱼价格稳中有跌,水产料景气有望改善,重点推荐海大集团 [10][27] 动保板块 - 原料药价格持平,动保企业布局新赛道和大单品,宠物动保产品有增量空间,部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业 [11][28] - 重点推荐科前生物、中牧股份,建议关注瑞普生物等 [11][28] 农业板块表现 - 最新交易周农林牧渔行业+0.99%,同期上证综指等变动分别为+1.92%等,个股中涨幅靠前的有安德利等 [29] 本周上市公司重点公告 - 金健米业向子公司增资,众兴菌业进行权益分派,民和股份为子公司担保等多家公司有相关公告 [33][34][35] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料等各环节价格有不同变化,能繁母猪存栏量环比下降 [40] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料等各环节价格有不同表现,部分鸭苗价格下降 [52] 大豆产业链 - 大豆价格上涨,压榨利润下降,豆类产品价格有不同变动 [64] 玉米产业链 - 玉米价格上涨,淀粉价格持平,酒精价格上涨 [72][74] 小麦产业链 - 小麦价格微涨,面粉批发平均价上涨 [79] 白糖产业链 - 广西柳州现货价下降 [85] 棉花产业链 - 棉花价格下降,棉油等价格有不同变化 [93] 水产产业链 - 海参等水产价格大多持平,鱼粉价格下降 [105]
2025年第19周周报:它博会归来,如何看宠物经济发展新趋势?-20250511
天风证券· 2025-05-11 22:41
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 宠物板块高景气延续,国产替代与消费升级推动量价双升,生猪板块产能惯性增长但存在预期差,禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善,种植板块生物育种战略地位明确,后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][9][10] 各行业总结 宠物板块 - 它博会关注度提升,首日观众数同比增43%,宠物主粮精细化、工艺革新驱动高端化,国产品牌表现亮眼 [1][16] - 国内宠物食品高景气,3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%,2025年1 - 3月出口量和金额保持增长,重点推荐乖宝宠物等公司,建议关注瑞普生物等 [2][17] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱,能繁母猪仍处增长趋势,五一后猪价或季节性走弱,行业可能再度亏损 [3][18] - 生猪板块低估值、有预期差,产能长期有望波动去化,推荐温氏股份等养殖龙头,关注神农集团等弹性标的 [4][19] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性大,2025年1 - 4月祖代更新量同比降34.01%,本周价格稳定但短期或偏弱,建议关注圣农发展等 [5][21][22] 黄鸡 - 产能同比增长但处较低区间,本周广东、江苏区域价格稳定,供给端出清彻底,建议关注立华股份等 [7][23] 蛋鸡 - 引种受阻使苗价持续高位,本周鸡苗价格稳定、蛋价下滑,建议关注晓鸣股份 [8][24] 种植板块 - 七部门发文强调农业科技自立自强和粮食安全,转基因玉米商业化种植有望加速,重点推荐隆平高科等公司,建议关注登海种业等 [9][25][26] 后周期 饲料板块 - 本周特种鱼价格稳中上涨、普水鱼稳中下跌,水产料景气有望改善,重点推荐海大集团 [10][27] 动保板块 - 原料药价格持平,动保企业布局新赛道和大单品,部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业,重点推荐科前生物等,建议关注瑞普生物等 [11][28] 农业板块表现 - 最新交易周(2025年5月5 - 9日),农林牧渔行业涨0.99%,个股中涨幅靠前的有安德利等 [29] 本周上市公司重点公告 - 金健米业对全资子公司增资,众兴菌业进行权益分派,民和股份为子公司提供担保等多家公司有相关公告 [33][34][35] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料、出栏肉猪等各环节价格有不同变化,能繁母猪存栏量环比降0.66% [40] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料、禽苗、禽肉等各环节价格有不同表现 [52] 大豆产业链 - 大豆价格、压榨利润、豆类产品价格有不同变动 [64] 玉米产业链 - 玉米价格、淀粉、酒精等各环节价格有不同变化 [72][74] 小麦产业链 - 小麦价格、面粉批发平均价有不同变动 [79] 白糖产业链 - 广西柳州现货白糖价格周环比降0.80% [85] 棉花产业链 - 棉花、棉油等各环节价格有不同变化 [93] 水产产业链 - 海参、鲍鱼等水产价格有不同表现,鱼粉国际现货价周环比降0.58% [105]
农林牧渔行业2024年报及2025年一季报业绩综述:降本增效,盈利改善
东莞证券· 2025-05-08 17:34
报告行业投资评级 - 维持对农林牧渔行业的超配评级 [2][70] 报告的核心观点 - 2025Q1行业盈利同比好转,主要受益于生猪养殖公司盈利改善;细分板块中,生猪、肉鸡、饲料、动保一季度盈利回升,种植业盈利仍不理想;贸易摩擦对农业影响整体可控;能繁母猪产能持续去化,生猪养殖板块估值处历史低位,关注产能去化预期带来的低位布局机会;肉鸡养殖产能有去化预期,关注白羽肉鸡龙头和黄羽鸡养殖成本下降带来的盈利改善机会;种业关注有研发优势的龙头;宠物关注聚焦内需的龙头;个股可关注牧原股份等 [5][70] 根据相关目录分别进行总结 农林牧渔行业整体业绩 - 2024年行业营业总收入12460.8亿元,同比降1.6%,归母净利润483.8亿元,扭亏为盈,得益于猪价回升及养殖成本下降使生猪养殖公司盈利好转 [6][14] - 2025Q1行业营业总收入2917.0亿元,同比增8.1%,归母净利润134.0亿元,扭亏为盈,得益于生猪养殖公司盈利好转 [6][17] 细分板块业绩情况 生猪养殖板块 - 盈利有所好转:2024年板块营业总收入3880.1亿元,同比增2.5%,归母净利润306.8亿元,扭亏为盈,得益于生猪均价回升及养殖成本下降;2025Q1营业总收入961.8亿元,同比增20.0%,归母净利润76.2亿元,扭亏为盈,得益于生猪出栏量、销售均价回升及养殖成本下降;2025Q1牧原股份等龙头均扭亏为盈 [19][22][24] - 毛利率净利率同比大幅回升:2024年毛利率同比回升13.3个百分点至15%,净利率同比回升10.8个百分点至8.2%;2025Q1毛利率同比回升14.9个百分点至14.5%,净利率同比回升15.5个百分点至8.1%,得益于生猪均价回升及养殖成本下降 [28] 肉鸡养殖板块 - 净利润同比大幅增长:2024年板块营业总收入729.1亿元,同比增1.9%,归母净利润29.5亿元,同比增2095%,得益于销量增长及原料成本下降;2025Q1营业总收入160.1亿元,同比增1.1%,归母净利润3.8亿元,同比增155.4%,得益于销量增长、原料成本下降及费用率下降;2025Q1黄羽鸡公司业绩较好 [30][31][35] - 毛利率净利率均同比有所回升:2024年毛利率同比回升4.1个百分点至11.1%,净利率同比回升4个百分点至4.2%;2025Q1毛利率同比回升1.2个百分点至9.8%,净利率同比回升1.3个百分点至2.4%,得益于原料成本下降及控费 [36] 饲料板块 - 净利润实现大幅增长:2024年板块营业总收入2624.3亿元,同比降8.3%,归母净利润79.2亿元,扭亏为盈,得益于养殖业务盈利好转及投资收益增长;2025Q1营业总收入610.8亿元,同比增10.6%,归母净利润21.4亿元,同比增675.8%,得益于毛利率回升、费用率下降及投资收益增长;2025Q1海大集团等业绩增长较快 [40][41][44] - 毛利率净利率同比均有所回升:2024年毛利率同比回升4.7个百分点至11.7%,净利率同比回升5.5个百分点至3%;2025Q1毛利率同比回升2.1个百分点至12.1%,净利率同比回升3.5个百分点至3.8%,得益于原料成本下降、毛利率回升、费用率下降及投资收益增长 [47] 动保板块 - 2025Q1业绩同比较快增长:2024年板块营业总收入180.3亿元,同比增6.5%,归母净利润6.3亿元,同比降61%,营收增长得益于部分公司销量增长,净利润下滑因毛利率下滑、投资收益下降;2025Q1营业总收入46.7亿元,同比增23.9%,归母净利润5.1亿元,同比增32.8%,得益于部分公司销量增长、费用率下降;2025Q1大部分动保龙头业绩较快增长 [49][50][54] - 毛利率持续下滑:2024年毛利率同比回落5.4个百分点至31.6%,净利率同比回落7.1个百分点至3.4%;2025Q1毛利率同比回落3.6个百分点至34.3%,净利率同比略回升0.5个百分点至11.3%,毛利率下降因产品售价下降,净利率回升得益于费用率下降 [55][57] 种植业板块 - 净利润同比持续下降:2024年板块营业总收入1039.7亿元,同比增10.3%,归母净利润19.4亿元,同比降45.8%,得益于销量增长,受毛利率下降及资产减值损失增加拖累;2025Q1营业总收入218.6亿元,同比增14.4%,归母净利润8.0亿元,同比降12.2%,得益于销量增长,受毛利率下降、营业外收入下降等因素拖累;2025Q1多数种业公司业绩不理想 [59][62][65] - 毛利率净利率持续下滑:2024年毛利率同比回落0.9个百分点至12.3%,净利率同比回落1.9个百分点至1.6%;2025Q1毛利率同比回落1.3个百分点至13.8%,净利率同比回落0.02个百分点至4.2%,毛利率回落受产品售价下滑影响,净利率回落受毛利率下滑、资产减值损失增加拖累 [68] 投资策略 - 维持行业超配评级;关注生猪养殖产能去化预期带来的低位布局机会,关注有成本控制和规模优势的龙头;肉鸡养殖关注白羽肉鸡龙头和黄羽鸡养殖成本下降带来的盈利改善机会;种业关注有研发优势的龙头;宠物关注聚焦内需的龙头;个股关注牧原股份等 [70]