稀土出口政策调整 - 中国商务部依法批准一定数量的稀土产品出口申请 从4月对七类中重稀土及磁铁实施出口限制后首次出现政策松动 [1][3] - 稀土产品具有军民两用属性 出口管制为国际通行做法 中国实施管制旨在维护国家安全和履行国际义务 同时考虑各国民用领域合理需求 [3] - 美国三分之二开采的稀土需运往中国加工后再返销 全面切断出口将导致美国军工生产线六个月内瘫痪 [3][4] - 政策转向"可控释放"策略 既保持市场主导地位 又避免倒逼对手建立替代供应链 较"一刀切"更符合经济和战略利益 [3][4] 稀土行业影响 - 受管制稀土产品广泛应用于汽车 半导体 医学成像 机器人 风电及军工领域 全球供应自4月起急剧萎缩 [1][3] - 中国通过精准调控出口量 可对特定国家民用产业实施差异化供应 实现分而治之的战略效果 [3] - 美国国防部评估显示中国稀土对军工供应链具有不可替代性 短期内难以摆脱依赖 [3] 中美教育政策互动 - 特朗普政府态度出现180度转变 从威胁吊销中国学生签证转为公开欢迎赴美留学 [6][7] - 政策调整背后存在三重动因：缓解中美关系紧张 获取留学生带来的经济收益 保留优质科研人才资源 [6][7] - 美国在科技人才竞争中存在矛盾心理 既担忧关键技术外流 又依赖中国留学生贡献 [7] 中美战略博弈态势 - 稀土与留学生政策均成为中美经贸谈判的筹码 双方在保持相互依存基础上展开竞争 [7][9] - 中国采取"以打促谈"策略 通过稀土管制施压美国改变贸易保护主义 同时保持政策灵活性 [3][7] - 长期来看 中美将在经济科技教育领域维持竞合关系 完全脱钩不具备现实可行性 [9] 行业应对策略 - 稀土产业链需持续关注中国政策动态 调整全球供应链布局以应对不确定性 [9] - 中国将加强稀土资源管理 发展循环经济提高利用率 同时打击走私活动 [9] - 教育领域建议平衡留学选择与本土人才培养 提升对海外人才的吸引力 [9]

纪要涉及的行业 先进电池、先进制造、人工智能、生物制药、商用无人机、第五代无线网络（5G）、聚变能、互联网平台、下一代网络、量子技术、半导体、合成生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美科技竞争整体情况** - **背景**：中美科技竞争加剧，涉及经济、国家安全和全球影响力，双方在人工智能、半导体、先进制造等领域加大投入[7] - **核心目标**：为政府提供技术竞争诊断，研究技术优先级，更新技术差距，预测未来技术发展及影响，提供政策与投资建议[7] - **主要发现**：中国在基础设施（制造业、5G、电池技术）和生物制造与生物制药市场领先；美国在前沿科技（AI、量子计算、生物技术）领域领先；双方在技术优先次序上存在分歧；全球标准和战略依赖集中在半导体、6G、关键供应链控制方面[11] 2. **各技术领域情况** - **先进电池** - **竞争格局**：中国主导电池生产，美国通过《通胀削减法案》和推动MSP追赶，电池设施数量从2019年的2个增加到2024年超34个，2023 - 2024年电池制造投资近430亿美元[13][17] - **发展动向**：AI推动新型材料与电池化学突破，美国开发出新型固态电解质，但中国具备快速量产能力；公私合作模式加速电池研发[20] - **先进制造** - **竞争格局**：中国制造业规模全球第一，占全球制造业产出35%，远超美国的12%，在电池、光伏等领域占主导，机器人部署领先；美国在生成式AI和智能制造软件方面领先，中国制造业数字化和智能化水平有提升空间[24] - **不确定因素与关注重点**：关注中国是否主导机器人硬件市场、美国是否推进再工业化、中国贸易伙伴态度、人形机器人应用、美国文化政治态度、中国报复措施等[26] - **人工智能** - **竞争格局**：美国AI生态系统领先，私人投资是中国的9倍，新增AI公司多，但专利和论文数量下滑；中国AI生态系统崛起，大模型开发者多，部分模型展现优势并推动实际应用[29][30] - **不确定因素与关注重点**：关注中国利用开源AI突破硬件限制、美国克服AI数据中心能源瓶颈、新型模型训练范式、人工通用智能发展等[32] - **生物制药** - **竞争格局**：美国在创新领域领先，依靠知识产权保护、高额科研投入和早期资本；中国加快自主创新，生物医药创新占比从4.1%增长至13.9%；中国在生产和供应链上占优，美国对华贸易逆差扩大[33][34] - **不确定因素与关注重点**：关注生物制造自动化、AI加速药物研发、本地化生物生产对竞争格局的影响，以及美国限制合作、中国报复措施等[35] - **商用无人机** - **竞争格局**：中国在全球商用无人机市场领先，大疆占全球消费市场90%以上，整体市场份额接近70%，在美国市场份额接近80%；美国因安全忧虑采取措施，但仍依赖中国无人机[40] - **不确定因素与关注重点**：关注市场准入限制、中国报复措施对供应链的影响，以及软件和AI成为竞争核心、台湾成为生产中心、集群无人机技术发展等[42] - **第五代无线网络（5G）** - **竞争格局**：中国在5G基础设施部署、网络覆盖与速度、企业全球竞争优势方面领先；美国无线光谱资源多，但频谱分配和管理问题导致部署受阻[45][46] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政府打破发展瓶颈、Open RAN成为突破口的可能性，以及AI赋能5G推动新商业应用、6G标准制定竞争等[47][50] - **聚变能** - **竞争格局**：美国在前沿研究和投资上占优，2022年首次实现核聚变净能量增益；中国政府投入远超美国，构建完整研发基础设施[54] - **不确定因素与关注重点**：关注美国新联邦计划弥合公私发展差距、中国供应链控制对美国的影响，以及AI加速聚变能源突破、核基础设施影响商业化进程、国际合作成为竞争关键因素等[57][61] - **互联网平台** - **竞争格局**：美国互联网平台在市场资本化规模和全球用户覆盖率上领先；中国互联网平台迅速崛起，部分应用在国际市场受欢迎，AI初创企业在美国市场取得突破[64] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政策改变市场准入不平衡、TikTok未来影响，以及华为推动中国移动操作系统独立等[66][67] - **下一代网络** - **竞争格局**：美国在低轨卫星部署和D2D技术上领先；中国LEO卫星布局起步，计划未来十年部署40,000颗[71] - **关注重点**：关注太空碎片威胁与“Kessler效应”风险、低轨道承受卫星激增能力、中国加速争夺6G主导权等[72][75] - **量子技术** - **竞争格局**：量子计算处于早期阶段，美国在量子创新上领先，中国投资力度大，在量子通信领域表现突出，学术研究上双方各有优势[78] - **关注重点**：关注美国加强量子出口管制、量子软件与算法发展、逻辑比特竞赛等[79][82] - **半导体** - **竞争格局**：美国占据领先地位，加强出口管制；中国投入资源研发替代方案，但受EUV技术限制；美国半导体供应链韧性增强，中美仍依赖台湾生产的AI芯片[86] - **不确定因素与关注重点**：关注中国AI芯片软硬件国产化进展、美国对传统芯片政策、中国先进封装技术进展、逆向工程EUV技术、《芯片法案》未来、新型半导体技术规模化等[88] - **合成生物** - **竞争格局**：中国在生物制造能力上占优，占全球70%发酵产能；美国创新领先，中国专利占优[91] - **关注重点**：关注出口管制与进口限制影响供应链、AI加速合成生物学突破、中国在新兴生物技术市场竞争力、全球生物技术竞争加剧数据成为关键等[92][96] 其他重要但是可能被忽略的内容 报告总策划为张赤东，翻译为申明蕊，日期为2025.3.25，可通过加V“shuinu9870”获取更多一手海外资讯和海外投行报告，加入知识星球“水木调研纪要”、关注公众号“水木Alpha”获取更多资料[3][97][98]

深交所2025全球投资者大会 - 大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场"，通过多种形式展现中国资产和A股市场投资价值 [1] 并购重组政策背景 - 2023年9月中央经济工作会议将金融定位为国家经济血脉，强调金融服务于社会高质量发展 [1] - 2024年4月新国九条推出，推动上市公司高质量发展成为核心内容，包括外延式并购重组和内延式发展 [1] - 2024年9月中央政治局会议首次明确提出支持上市公司通过并购重组发展，同期推出并购六条政策 [2] 政策市场影响 - 二级市场指数出现翻转，显示国家支持政策具有显著影响力和指导性 [2] - 半导体行业作为国家命脉产业在2024年底出现重大翻转 [3] - 市场关注度显著提升，媒体开始将并购重组与IPO并列宣传 [3] 并购重组实施进展 - 2025年第一季度A股半导体企业发布35起并购重组公告，同比增长200% [3] - 创新型案例涌现，包括投资机构收购上市公司控制权、新型并购工具应用、同一/非同一控制下的吸收合并等 [3] - 元禾璞华基金在政策推出前已设立专项并购基金支持半导体新质生产力发展 [3]

外贸 - 中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国将修改对中国商品加征的从价关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留剩余10%的关税 [1] - 中信证券表示中美经贸关系缓和有望提振市场信心，利好出口导向型行业和高科技产业 [1] - 中金公司表示新能源与电动车产业有望成为中美合作新亮点，美国政府设定2030年电动车占新车销量比例达50%的目标 [1] 半导体 - 2024年全球半导体销售额约为6305亿美元，同比增长19.7%，亚太地区销售额约为3407.9亿美元，同比增长17.5% [2] - WSTS预计2025年全球半导体市场规模达6971亿美元，同比增长11% [2] - 方正证券表示国产半导体设备供应商收入及利润高速增长，晶圆厂稼动率低点已过，半导体材料厂商替代深化 [2] AI教育 - 教育部发布《中小学人工智能通识教育指南(2025年版)》和《中小学生成式人工智能使用指南(2025年版)》，推动人工智能全学段教育 [3] - 中泰证券表示教育体系预计将在教学和考试等场景中逐步融入人工智能课程，需求有望显著提升 [3] - 中信证券表示AI大模型有望应用于教育全场景，推动全流程智能化，助力个性化学习 [3] 量子光源芯片 - 电子科技大学科研团队发布全球首个氮化镓量子光源芯片，有望2026年实现多场景技术验证 [4] - 中证报指出量子光源芯片为量子互联网核心器件，可将信息安全等级提升至量子维度，为金融、政务等敏感数据传输提供保障 [4] - 氮化镓材料使芯片能承载更复杂量子算法，为人工智能、生物医药等领域算力瓶颈提供破局可能 [4] 智能穿戴 - 华为WATCH 5将于5月15日发布，新增快速检查功能可查看体温、心率、心电图等健康数据 [5] - 智能医疗手表能实时监测生理指标并预测健康风险，满足日常健康管理需求 [5] - 权威预计2025年全球智能穿戴设备市场达1500亿美元 [5] 宏观与行业新闻 - 中国人民银行等五部门印发文件支持广州南沙海洋产业、商业航天、全域无人产业，探索金融领域制度型开放试点 [6] - 四川省印发《脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划（2025—2030年）》 [8] - 内蒙古一季度新型储能累计调用充电电量同比提高420% [8] 行情回顾 - 军工板块受人民日报刊文加快解放和发展新质战斗力影响，多只个股表现活跃 [10] - 机器人板块因宇树科技称订单爆掉，相关概念股受关注 [11] - 外贸受益概念股因中美经贸会谈取得实质性进展而表现活跃 [11]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.0900元，较2024年同期的0.1600元下降43.75% [1] - 每股净资产2025年一季报为12.94元，较2024年同期的12.89元微增0.39% [1] - 每股公积金2025年一季报为10.03元，较2024年同期的9.9元增长1.31% [1] - 每股未分配利润2025年一季报为1.78元，较2024年同期的1.80元下降1.11% [1] - 营业收入2025年一季报为0.84亿元，较2024年同期的0.72亿元增长16.67% [1] - 净利润2025年一季报为0.07亿元，较2024年同期的0.13亿元下降46.15% [1] - 净资产收益率2025年一季报为0.70%，较2024年同期的1.24%下降43.55% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有1706.77万股，占流通股比33.18%，较上期减少131.79万股 [1] - 深圳哈勃科技投资合伙企业(有限合伙)持股201.73万股(占比3.92%)，较上期减持40.35万股 [2] - 德邦半导体产业混合发起式A持股80.00万股(占比1.56%)，较上期减持34.19万股 [2] - 许小平持股81.45万股(占比1.58%)，较上期减持1.31万股 [2] - 上海盛宇股权投资基金管理有限公司-江苏盛宇华天创业投资合伙企业(有限合伙)新进持股77.00万股(占比1.50%) [2] - 中芯聚源私募基金管理(上海)有限公司-聚源信诚(嘉兴)创业投资合伙企业(有限合伙)退出前十大股东，原持股132.94万股(占比2.58%) [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配也不实施资本公积转增股本 [2]

浙江独角兽企业榜单发布 - 第九届万物生长大会在杭州举行 首次发布浙江独角兽企业系列榜单 包括"浙江独角兽企业榜单""浙江未来独角兽企业TOP100榜单""浙江种子独角兽企业TOP100榜单" [1] - 丽水共7家企业上榜 其中丽水经开区有5家 [1] - 大会主题为"中流奋楫——扬帆击水三千里" 旨在响应"创新浙江引领新质生产力发展 打造现代化产业体系"号召 [1] - 丽水经开区上榜的5家企业中有4家为特色半导体产业龙头企业 [1] 丽水经开区半导体产业发展 - 半导体产业是丽水经开区发展新质生产力的典型代表 在"双招双引"战略性先导工程引领下 从零起步 已落地项目43个 总投资超750亿元 [2] - 首创"Smart-IDM"模式 构筑"芯片材料 装备 设计 制造 封测 应用"产业体系 形成浙江省第二条组链成群半导体产业链 [2] - 入选浙江省"万亩千亿"新产业平台培育名单 省级首批示范型数字经济产业园和省级特色产业集群协同区 [2] - 2024年特色半导体产业链增长42.3% 成为区域经济高质量发展新引擎 [2] 丽水经开区数字经济发展 - 走出富有经开区特色的数字经济新赛道 以数字产业化 产业数字化为主线 [2] - 通过做大数字经济核心产业平台 促进数字经济与实体经济深度融合 培育数字经济核心产业未来增长极 [2] 未来发展计划 - 上榜5家企业是对丽水经开区推进产业发展与科技创新的充分肯定 [3] - 下一步将抓住科技创新"牛鼻子" 推进科技创新与产业创新深度融合 加快培育发展新质生产力 [3]

| 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例 | 增减情况(万 | | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | 股) | | 永赢半导体产业智选混合发起A | 73.31 | 3.26 | 新进 | | 德邦半导体产业混合发起式A | 60.12 | 2.67 | 新进 | | 中欧瑾和灵活配置混合A | 44.01 | 1.96 | 新进 | | 瑞士嘉盛银行有限公司-自有资金 | 38.18 | 1.70 | 新进 | | 上海南土资产管理有限公司-南土资产立羽2号私募证 券投资基金 | 35.23 | 1.57 | 新进 | | 金显落 | 35.00 | 1.56 | 新进 | | 徐东京 | 32.26 | 1.43 | 新进 | | 潘敬良 | 31.69 | 1.41 | 新进 | | 香港中央结算有限公司 | 29.06 | 1.29 | -20.21 | | 赵作斌 | 28.38 | 1.26 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | 鲍智良 | 27.74 | 1.30 | 退出 | | 董国伟 | 17.72 | 0.83 ...

关税战对创投行业的影响 - 中短期内关税战对创投行业有利空影响[1] - 长期来看全球贸易秩序将重塑 形成以漂亮国和中国为核心的两个贸易圈[1] - 中国作为出口主导国家 建立自主贸易圈的难度大于漂亮国[1] - 贸易秩序重塑过程可能为创投行业带来新机会[3] 历史经验与产业突破 - 上世纪末中国加入WTO的背景是漂亮国希望利用中国廉价劳动力和巩固美元地位[5][6] - 中国在20年内将光伏 新能源等多个行业发展至全球第一 超出漂亮国预期[6] - 半导体产业已承受多年打压 中国近10年通过国家大基金和科创板重点发展该产业[8] - 中国半导体产业已实现大部分环节自主替代 解决0-1问题 先进制程通过技术曲线突破[8] - 工程师红利和内卷优势使中国在半导体等产业具备独特竞争力[9] 创投行业案例 - 某成都VC机构因严格执行LP的5000万元资产上限要求 错过10倍回报项目但获得LP持续支持[11][12][13][14][15] - 该案例体现的诚信原则成为机构业务拓展的重要背书[15] - 军工类项目存在资产表外情况导致尽调复杂度增加[12]

出口表现分析 - 2025年1-2月中国出口增速为2 3%，较去年12月增速下降8 4个百分点，低于Wind一致预期的5 1% [2] - 出口表现弱于季节性水平，前两月出口金额环比去年12月高出60 9%，低于过去五年平均66 2%的水平 [2] - 美国加征关税是出口低于预期的主要原因，2月4日第一轮10%关税落地后，中国出口集装箱运价指数综合指数月环比增速下降16 6个百分点 [3] 出口结构分析 - 半导体产业链对出口拉动作用最大，达到1 0个百分点，集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口增速分别为11 0%、10 1% [4] - 劳动密集型产品出口受关税影响显著，服装、家具等产品出口增速均为负值，对整体出口增速拖累达到1 4个百分点 [4] - 分区域看，对美国、欧盟、东盟等主要贸易伙伴出口增速均回落，其中对非洲出口增速下降25 6个百分点最为明显 [3] 进口表现分析 - 2025年1-2月进口增速为-8 4%，较前值下降9 4个百分点，低于Wind一致预期的1 3% [2] - 国内制造业PMI均值回落至49 65%，低于去年四季度的50 1%-50 3%水平 [5] - 中国对美国反制加征关税涉及商品规模占2024年自美进口总额的11 5%，影响煤炭、液化天然气等商品进口 [5] 未来展望 - 3月4日美国第二轮10%关税落地后，对华平均关税税率将上升至接近40%的水平 [6] - 劳动密集型行业如玩具、家具等因外销占比高、毛利率低，可能进一步受到关税影响 [6] - 4月初将发布的《美国优先贸易政策》备忘录调查结果可能带来中美经贸关系新变化 [6] 贸易差额 - 2025年1-2月贸易差额为1705 2亿美元，同比增长36 8% [2]