施政报告核心举措 - 香港特区政府将成立由财政司司长领导的"大宗商品策略委员会"，以加强政策的顶层设计和长远策略制订 [1] - 政策方向包括推动发展香港大宗商品交易生态圈，具体措施有支持设立更多认可仓库、为大宗商品贸易商提供半税优惠、深化与广期所等内地市场的联通发展 [1] - 伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库 [1] 战略意义与定位升级 - 委员会的成立标志着香港大宗商品业务发展从"市场主导推动"升级为"政府高层统筹与市场协同推动"，决心和能级达到前所未有的高度 [2] - 此举将强化香港作为国际金融中心和"超级联系人"的角色，并助力提升中国在大宗商品定价上的话语权 [2] - 发展大宗商品市场旨在服务国家的"一带一路"倡议和实体经济需求 [2] 政策协同与长期规划 - 由财政司司长领导将大宗商品发展提升至与股市、债市、金融科技同等重要的全港经济发展战略层级，显示政府决心集中资源、打破部门壁垒以形成政策合力 [3] - 委员会作为官民协作平台，可协调金管局、商务及经济发展局、运输及物流局等部门，快速响应业界需求并解决跨领域政策障碍 [3] - 专注于长远策略制订表明香港旨在制定清晰、可持续的10至20年发展蓝图，与新加坡、芝加哥等成熟市场竞争，以稳定市场预期并吸引长期投资 [3] 生态圈构建与枢纽愿景 - 香港正通过政策顶层设计、基础设施建设和金融创新，系统性构建大宗商品交易生态圈 [3] - 支持设立更多与内地联动的认可仓库是将香港从"金融交易中心"升级为"金融与贸易一体化中心"的关键举措，使生态圈更坚实、完整且具有深度 [3] - 随着委员会运作和仓库网络扩展，香港有望成为连接内地与国际市场的核心枢纽，助力国家双循环战略实施 [4]

政策与治理架构 - 香港政府将成立由财政司司长领导的"大宗商品策略委员会"，以加强大宗商品政策的顶层设计和长远策略制订[1] 交易生态圈发展 - 推动发展香港大宗商品交易生态圈，延续去年《施政报告》方向[1] - 港交所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，并将支持业界设立更多认可仓库[1] - 为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠，旨在带动香港船运及专业海运服务需求[1] 金融科技创新 - 利用金融创新优化国际大宗商品交易流程，例如金管局与巴西中央银行合作测试提单电子化和存款代币化等科技以便利贸易[1] 区域合作与市场联通 - 深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际化[1]

政策导向与市场新阶段 - 商务部4月发布方案鼓励依托现有商品现货交易场所开展大宗现货交易，推进产能预售、订单交易等模式创新，建设符合国际惯例的场外交易市场 [1] - 该政策标志着大宗商品现货交易市场在历经清理整顿后正驶入规范发展的新轨道 [1] - 行业模式创新、合规经营及有序发展需要更具完整性、协调性、统一性的监管体系作为支撑 [1] 交易模式与监管重点 - 大宗商品现货交易分为即期交易和中远期交易，其中产能预售、订单交易等中远期交易是模式创新发展的重要方向 [2] - 中远期交易因采用与期货类似的交易机制（如标准化合约、集中交易）且边界模糊，一直是监管重点 [2] - 《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号）规定任何单位一律不得以集中交易方式进行标准化合约交易，但允许采用非集中交易方式进行标准化合约交易 [3] 监管框架与认定标准 - 《商品现货市场交易特别规定（试行）》明确商品现货市场的交易对象包括实物商品、仓单、可转让提单等提货凭证 [4] - 认定非法期货交易活动采取目的要件和形式要件相结合的方式，目的要件核心是不以实物交收为目的，形式要件包括交易对象为标准化合约和交易方式为集中交易 [4] - 监管实践中多以形式要件作为认定方式，对交易对象和交易方式的刚性判断为市场创新带来挑战 [4] 中远期交易与期货交易的本质差异 - 中远期交易与期货交易的本质差别在于是否以实物交收为目的，而非交易对象是否标准化或是否采用集中交易方式 [5] - 期货交易基本功能是规避风险、发现价格和风险投资，而中远期交易基本功能是规避现货经营风险，实现实物商品所有权或相关凭证的流转 [5] - 行业创新方向应是确保交易以实物交收为目的，在此前提下可交易标准化合约，并可引入保证金交易、当日无负债结算等规则 [6] 监管制度优化方向 - 合法性判别标准应优化为以目的要件为根本，结合形式要件，并以是否存在实物交收弥补形式要件适用不足的问题 [7] - 建议打破现行政策禁止标准化合约和集中化交易方式的窠臼，综合判断交易模式是否对现货实物流通有促进作用 [8] - 监管思路应从“以禁止促安全”转向“以规范促发展、以规范促创新、以规范促安全”，确保交易场所合规运营 [9] - 建议建立“中央统一规则，地方实施监管，谁审批、谁监管、谁担责”的监管格局，并出台专门的管理条例或办法 [10]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润20.40亿元 较2024年同期15.73亿元增长29.65% [2] - 营收微降但净利润显著增长 主要源于降本增效及产业结构优化 [6] - 研发费用6.55亿元 同比增长27.96% 重点投入高端制造板块 [12][13] 业务板块分析 - 供应链集成服务收入2656.10亿元 占总收入92.06% 钢材销量增6.46% 煤炭销量增14.13% [3] - 大宗供应链毛利仅1% 主因大宗商品价格下跌及需求疲弱 [4] - 高端制造板块增长24.97% 其中电线电缆收入56.66亿元 轮胎制造收入21.35亿元 [12] 战略发展 - 坚持"稳一体强两翼"战略 供应链集成服务为稳定器 高端制造与金融服务为增长引擎 [2] - 海外市场特别是"一带一路"业务有效对冲国内周期波动 [6][7] - 完成浙江国际大宗商品交易中心整合 计划拓展品种及提升贸易规模 [11] 运营举措 - 通过期货套期保值对冲大宗商品价格风险 [3] - 建立供应链一体化协同平台 如环能公司"坑口-站台-港口"全链条物流平台 [3] - 数字化转型提升效率 智慧物流平台实现无人机AI盘库及7*24小时智能客服 [8][9] 技术投入与创新 - 养老领域自主研发朗缘智慧养老平台 集成30大模块实现安全监护及健康管理 [8] - 财务领域应用AI构建客商风险评估模型及智能审核工具 [10] - 重点研发深海电缆等高端制造技术 [12] 投资与并购 - 收购安徽舜富精密科技（营收增45.52%） 未来择机在镁合金领域开展并购 [6][13] - 产业基金已投资半导体关键材料、设备及机器人等硬科技项目 [11] - 控股股东2023年12月至2024年1月增持2.31% 后续减持符合监管规定 [2][8] 产能与规模 - 电线电缆年产能120万千米 年工业总产值约100亿元 [12] - 轮胎制造年工业总产值50亿元 产销两旺 [13] - 热电联产年工业总产值33亿元 服务超600家客户 [12] - 镁合金原镁销量居国内第一梯队 [13]

黄金价格表现 - 黄金现货价格于9月2日创下历史新高，突破3500美元/盎司，达到3501.59美元/盎司，刷新了今年4月份3500.10美元/盎司的纪录 [1] - 在伦敦金银市场协会的午后拍卖中，黄金定价为3475美元/盎司，突破了4月22日创下的3454美元/盎司的历史高点 [4] - 黄金现货价格在盘中触及4个月高点，达到3489美元/盎司，距其历史最高点仅差11美元 [4] - 黄金价格今年迄今已上涨33% [7] 白银价格表现 - 白银价格飙升至40.76美元/盎司，创下14年来新高 [4] 原油价格表现 - 石油价格于9月2日明显上升，北海布伦特原油价格盘中上涨0.4%，美国西得克萨斯中间基原油价格大幅上升1.44% [3] 黄金价格上涨驱动因素 - 全球经济不确定性加剧，投资者纷纷转向黄金等避险资产 [1] - 美元疲软和美联储降息预期提振了黄金价格 [2][4] - 投资者对美联储货币政策独立性的担忧加剧，促使抛售美元并抢购黄金 [2][4] - 各国央行寻求减持美元、实现资产多元化而增持黄金，推动了金价的历史性上涨 [6] - 地缘政治不确定性、对通胀的忧虑以及对美国经济健康状况的担心也是推动金价上涨的因素 [7] - 作为零收益资产，黄金通常在利率下降时价格上涨，市场预期美联储将在9月17日的政策会议上降息 [5] 市场背景与预期 - 最新数据显示美国通胀加速上升，制约了美联储政策调整的灵活性 [2] - 8月29日公布的美国个人消费支出报告符合分析师预估，进一步强化了降息预期 [5] - 市场似乎预计美国将发布就业疲弱的报告 [7] - 有观点称白银可能成为特朗普下一轮关税的目标，这也提振了其价格 [7]

项目合作 - 华润物流与GKE合作营运的伦敦金属交易所交割仓于8月19日正式揭牌 [1] - 香港特区政府财政司司长陈茂波出席揭牌仪式并强调项目重要性 [1] 战略意义 - 该项目是香港构建大宗商品生态圈的重要一步 [1] - 对服务国家发展战略和巩固香港国际金融与航运中心地位具重要意义 [1][1] - 在香港设立交割点可大幅降低物流时间和成本并提升配置效率 [1] 行业背景 - 中国制造业规模世界第一且工业门类最齐全 [1] - 中国对有色金属需求量庞大并拥有丰富金属资源和领先精炼技术 [1] - 多种金属产量位居世界前列 [1] 功能定位 - LME仓库可作为内地企业的"储备点"与"稳定器" [1] - 增强区域有色金属供应韧性并发挥调节作用 [1] - 助力关键金属资源在区内的稳定供应 [1] - 加强香港金融与物流服务的联动发展和融合创新 [1]

香港加入LME交割网络的战略意义 - 香港加入LME交割网络是构建大宗商品交易生态的重要一步 对服务国家发展战略和巩固提升香港国际金融与航运中心地位具有重要意义 [3] - 特区政府已成立专责小组检视黄金交易相关范畴 将于今年内公布方案推动香港发展成为国际黄金交易中心 包括支持实体黄金交割 [3] 港交所与LME的合作进展 - 香港是连接中国内地与世界的天然枢纽 半年多时间内8个获批认可仓库已全数投入营运 [3] - LME注册仓单量超过8000吨 体现了香港速度 [3] - 港交所和LME将继续与业界合作构建香港大宗商品交易生态圈 服务实体经济并提升香港国际竞争力 [3] 企业层面的业务实施与效益 - GKE与华润物流完成铜 镍 锡三种金属的LME仓单注册 [3] - 该合作降低了交仓时间 优化了物流成本 提升了企业国际影响力并创造更大商业价值 [3] - 从"首单"到"常态化"的进程将快速实现 [3]

香港大宗商品交易生态圈建设进展 - 香港特区政府正稳步推进2024年《施政报告》提出的建设"大宗商品交易生态圈"工作 [1] - 已成立专责小组检视黄金金融交易相关范畴 推动香港发展成为国际黄金交易中心 包括支持实体黄金交割 方案将于年内公布 [1] - 香港于今年初成功加入伦敦金属交易所的全球仓库和交割网络 被视为一个重要里程碑 [1] LME仓库网络发展现状 - 自今年一月成为LME许可交付地点以来 香港八个获批认可仓库已全数投入营运 [2] - 截至8月初 香港已有超过8000吨的LME注册仓单 用于支持LME合约交割 [2] 大宗商品交易发展的战略意义 - LME认可仓库在香港设立有助于提升有色金属配置效率 降低物流时间和成本 并保障关键金属资源在区内的稳定供应 [1] - 大宗商品在港的贸易和交割活动将增加对航运服务的需求 并带动贸易融资、保险、风险管理、对冲和衍生工具等金融服务发展 [1] - 长远看 香港将更具条件推动更多大宗商品交易以人民币计价和结算 为离岸人民币业务发展增添新动能 推进人民币国际化 [1]

香港贸易与供应链发展 - 供应链整合和贸易形态重塑为香港贸易、航运、金融及专业服务带来新发展契机[1][2] - 香港作为货物中转港，最近几个月商品贸易取得同比两位数增长，反映国际贸易格局转变及区域贸易合作深化[1] - 上半年香港对越南和马来西亚货物出口增幅分别超过50%和30%，进口货值分别增长约70%和30%[2] - 东盟作为香港第二大贸易伙伴，贸易占比从2021年12.1%上升至2023年上半年14.8%[2] 大宗商品交易生态圈建设 - 香港成功加入伦敦金属交易所(LME)全球仓库和交割网络，成为金属交易重要里程碑[2] - LME认可仓库提升有色金属配置效率，降低物流成本，并促进区内关键金属资源稳定供应[3] - 大宗商品在港贸易交割活动带动航运、贸易融资、保险、风险管理及衍生工具等金融服务需求[3] - 截至8月初，香港8个LME认可仓库已全数投入营运，产生超过8000吨LME注册仓单支持合约交割[3] 国际黄金交易中心规划 - 香港成立专责小组检视黄金金融交易相关范畴，支持实体黄金交割，年内将公布发展方案[3] - 推动大宗商品以人民币计价结算，为离岸人民币业务增添新动能并助力人民币国际化[3] 跨国供应链管理中心建设 - 香港成为企业设立境外财资中心和跨国供应链管理中心的首选平台[4] - 投资推广署与贸发局建立高增值供应链服务机制，为"出海"企业提供一站式咨询[4] - 生产力促进局成立"The Cradle出海服务中心"，为内地"出海"企业提供研发支援及法规咨询[4]

国际贸易格局重塑下的香港机遇 - 香港作为货物中转港，最近几个月商品贸易录得同比双位数百分比增长，反映区域贸易合作深化带来的机遇 [1][7] - 2023年上半年香港对越南和马来西亚的货物出口增幅分别超过50%和30%，进口货值分别增长约70%和30% [1][7] - 东盟作为香港第二大贸易伙伴，占香港贸易总额比例从2021年的12.1%上升至2023年上半年的14.8% [1][7] 大宗商品交易发展 - 大宗商品（特别是有色金属）支撑全球一半航运货量，中国在全球金属产业链中占据重要地位 [8] - 香港成功加入伦敦金属交易所(LME)全球仓库网络，2023年1月以来已有8个认可仓库投入运营，8月初LME注册仓单超过8,000吨 [9] - 大宗商品贸易带动香港航运、贸易融资、保险、风险管理等金融服务发展，并推动人民币计价结算 [9] 跨国供应链管理中心建设 - 内地企业加速"出海"，香港凭借资金自由、金融服务完善、物流高效等优势成为设立境外财资中心和供应链管理平台的首选 [10] - 香港已建立高增值供应链服务机制，为"出海"企业提供一站式咨询支持 [10] - 香港生产力促进局成立"The Cradle 出海服务中心"，为内地科创企业提供研发支持、技术评估和法规咨询等服务 [10] 香港经济转型方向 - 供应链整合和贸易形态重塑为香港贸易、航运、金融及专业服务带来新发展契机 [8] - 香港正发挥"超级联系人"和"超级增值人"角色，开拓新业务领域和增长点 [2][11] - 特区政府推动香港发展成为国际黄金交易中心，年内将公布支持实体黄金交割的方案 [9]