本周，先是黄金期货一举突破4000美元大关，再是黄金现货也在周三突破4000美元，近600美元的涨幅 仅仅发生在一个半月之间。 值得一提的是，于本周在美国对冲基金小镇康州举行的2025年格林威治经济论坛（GEF）期间，全球最 大对冲基金桥水创始人达利欧（Ray Dalio）发表主旨演讲，期间黄金迅速飙升突破4000美元。同期， 高盛将黄金目标价从4300美元提高到了4900美元。 第一财经记者在现场采访了格林威治量化研究（Greenwich Quantitative Research）首席投资官吉恩 （Gene Reilly），早前他曾历任高盛、美银美林的交易主管。 对此，吉恩对第一财经表示，"10月7日（美东时间）上午，我在听达利欧发表演讲时，黄金价格首次突 破每盎司4000美元，创下历史新高——这是一个非凡的里程碑。达利欧在演讲中强调了黄金对冲储备货 币地位下滑的重要作用，而这一突破的时机可谓巧合得令人惊叹。" 他表示，"推动金价大涨的关键一点是，达利欧在演讲时提及，建议投资者对黄金的持仓达到投资组合 的15%，与大多数投资者持有的总资产比例相比，这绝对是显著的增长（多数持仓在5%—10%）。我 相信他还 ...

文｜康路 "城堡投资的肯·格里芬觉得黄金如今比美元更安全。你同意吗？" "是的。当然。" 2025年10月7日，全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）的创始人达利 欧（Ray Dalio）在格林尼治经济论坛发言时表示，在政府债务负担加重时期，黄金成为关 键保值手段。 "现在的时代非常像70年代初。"达利欧指出。20 世纪 70 年代，通胀高企和政府债务压 力，削弱了投资人对美元的信心。 投资人应比平时持有更多黄金 达利欧建议，投资者在资产配置中应持有约15%的黄金比例，以应对未来货币体系潜在的 贬值与信用风险。他表示，"黄金在其他资产下跌时表现良好。" 达利欧回忆起1971 年 8 月，当尼克松宣布美元和黄金脱钩时的情景，"我在纽约证券交易 所当实习生。我以为股市会暴跌，结果相反。股市大涨。这让我去研究历史，结果发现 1933 年罗斯福也做过同样的事。通过贬值货币重启经济。这让我明白，我们习惯从货币角 度看世界，但实际上货币本身也在波动。黄金作为真实价值的储藏手段，依旧有它的逻 辑。"演讲当日，黄金价格突破4000美元/盎司，今年以来涨幅超过50%。 达利欧并不是近期唯一一个 ...

在全球经济和地缘政治风险加剧背景下，投资者大量涌入黄金市场寻求避险。科技股热情出现降温，甲骨文云业务报告引发对AI驱动涨势"过度繁荣"的 担忧。法国政治危机和日本领导层变动进一步推高风险厌恶情绪，强化黄金避风港地位。今年金价已飙升超50%，桥水和Citadel创始人均认为黄金比美 元更安全。 10月8日亚太时段，现货黄金涨至4000美元整数位心理关口，创历史新高。 投资者在全球经济与地缘政治风险加剧的背景下，正以前所未有的热情涌入黄金市场寻求庇护。 与此同时，市场对科技股的狂热情绪开始出现裂痕。隔夜关于甲骨文公司云业务利润率的报告，引发了投资者对人工智能驱动的涨势是否已达"过度繁 荣"水平的警惕。 现货黄金历史性地突破每盎司4000美元大关，这轮强劲涨势的背后，是美国政府停摆、科技股回调与全球政治不确定性共同作用的结果。 叠加法国的政治危机和日本的领导层变动，全球范围内的风险厌恶情绪迅速升温，进一步强化了黄金作为终极避风港的地位。今年以来，黄金价格已飙 升超过50%。 （黄金今年以来涨超50%） 正如对冲基金桥水创始人Ray Dalio周二表示，黄金"无疑"是比美元更安全的避风港，其言论呼应了Citadel创 ...

格隆汇10月8日｜金价继续破顶，美联储本月减息0.25%的预期升温，加上美国政府持续停摆引发避险 需求，刺激黄金现货价格今早在亚洲时段首次升穿每盎斯4000美元大关，最高至4014.82美元/盎司，再 创历史新高。 年初至今，金价已攀升逾50%。多种因素推动黄金升势，包括减息预期、政治和经济的 持续不确定性、央行的稳健买盘、黄金交易所交易基金(ETF)流入以及美元疲软。 有金属策略师认为， 目前的避险资金流动部分源于华府停摆，而且没有迹象表明这会在短期内得到解决，因此黄金仍有相当 不错的买盘。对冲基金桥水(Bridgewater)创办人、"鳄王"达里奥(Ray Dalio)早前表示，即使金价飙升至 每盎斯4000美元以上创历史新高，投资者也应该将至多15%的投资组合配置在黄金上。 ...

金价表现与市场反应 - 现货黄金价格在10月8日亚太时段历史性地突破每盎司4000美元整数位心理关口，创下历史新高 [1] - 今年以来黄金价格已飙升超过50% [4] - 高盛将2026年12月的金价预测从4300美元上调至4900美元 [8] 驱动金价上涨的主要因素 - 美国政府部分业务停摆进入第二周，导致关键经济数据延迟发布，为美联储利率决策路径蒙上阴影，加剧市场不确定性 [4] - 市场普遍预期美联储本月将降息25个基点，降息预期提振非生息资产黄金的吸引力 [4][5] - 法国政治危机和日本领导层变动等全球政治动荡加剧了市场对财政风险的担忧，推升避险买盘 [4][5] - 更宏大的“去美元化”和“去全球化”叙事为黄金的长期涨势提供了结构性支撑 [7] 市场需求与资金流向 - 投资者在全球经济与地缘政治风险加剧的背景下，以前所未有的热情涌入黄金市场寻求庇护 [4] - 本轮涨势由欧洲和日本散户需求与机构资金流入共同驱动 [6] - 各国央行已成为黄金的热情买家，据报道中国人民银行已连续11个月增持黄金储备 [8] - 随着美联储开启降息周期，投资者大量涌入黄金ETF [8] 机构观点与投资策略 - 对冲基金桥水创始人Ray Dalio表示黄金“无疑”是比美元更安全的避风港，其言论呼应了Citadel创始人Ken Griffin的观点 [4] - MKS Pamp SA研究与金属策略主管Nicky Shiels指出，法国和日本的政治变局加剧了市场对财政风险的担忧，从而助推了黄金的反弹 [5] - 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“去美元化”等叙事极大地刺激了黄金需求 [7] - 景顺资产管理全球市场策略师David Chao建议“超配黄金，以对冲美元风险并为未来更多冲击做准备”，并认为将投资组合中的黄金配置比例提升至5%左右是一项审慎的举措 [9]

日本自民党领袖选举的市场影响 - 日本执政党自民党本周六将投票决定下任领袖，候选人为改革派的小泉进次郎与右翼倾向的高市早苗，民调结果胶着 [1] - 选举结果可能对日本这个亚洲第二大经济体产生长期影响，因两位候选人的政策主张存在差异 [1] 对冲基金的交易策略 - Epic Partners Investments Co 计划在选举结果确定后，若股市出现可能的上涨，便会趁机抛售以利用市场暂时的定价偏差获利 [1] - 若高市早苗胜选，相关股票可能会迎来一波‘狂欢式’上涨，该基金将选择抛售，小泉进次郎胜选的策略也是如此 [1] - K2 Asset Management 计划在选举结束后利用日元可能出现的上涨获利，其结构性持仓倾向于日元走强 [2] - K2 Asset Management 将通过在日本股票投资中采用未对冲的货币头寸来实现其日元走强的策略 [2] 资产管理公司的投资布局 - Orbis Investment Management Ltd 观望若高市早苗胜选可能导致的市场混乱，并将视其为增持内需导向型股票等资产的机会 [3] - 若高市早苗胜选，日元可能会暂时过度贬值，但Orbis认为日元偏离公允价值越远，投资回报潜力就越大，甚至可能考虑增持现有持仓 [3] - Orbis旗下的日本股票基金今年的表现超过了90%的同行 [3] 市场持仓与预期分化 - 根据美国商品期货交易委员会数据，看涨日元的资产管理公司与看跌日元的对冲基金之间的分歧已达到2007年以来的最大水平 [3] - 花旗编制的外汇基金持仓指标本周跌至6月以来的最低水平，表明看跌头寸可能在增加 [3] - 从风险逆转指标看，对冲美元兑日元走强的成本已超过对冲日元走强的成本 [3] - 彭博Markets Live策略师指出，日元的看涨预期正迅速升温，因日本央行即将开启加息、美联储计划再次降息，而自民党领袖选举还将为日本经济带来更多刺激政策 [2] 投资者的风险规避与策略调整 - Blue Edge Advisors 的鱼尾狮基金在选举前选择买入黄金以对冲政治、利率等各类风险，并已平仓此前做空日元的头寸以等待选举结果 [4] - Atom Capital Management 完全忽略日本自民党领袖选举，转而聚焦于日本央行的利率前景，专注于判断日本央行下次加息的时间 [5] - Atom Capital Management 认为银行股已消化了10月加息的预期，因此预计会出现回调，目前持有多头头寸，但也通过空头头寸进行对冲 [5] 候选人的政策立场与市场预期 - 市场预期自民党领袖选举的胜者将在长期层面影响日本利率走向 [1] - 许多分析师认为，若高市早苗当选，日本央行的加息步伐可能会放缓，因为她是货币宽松政策的支持者 [1] - 小泉进次郎则被认为更愿意接受渐进式改革，且热衷于推动薪资增长与生产率提升 [1] - 两位候选人高市早苗和小泉进次郎都已向中间立场靠拢，高市早苗未再发表曾扰乱市场的反加息言论，小泉进次郎则通过任命财务大臣加藤胜信担任竞选负责人来软化改革派形象 [2]

今年1月，该公司任命资深宏观交易员Ben Melkman为副首席投资官。他是首批从其他公司加入这家传 统封闭公司的高管之一，也是最受关注的一位。Melkman目前与公司内部的David Trinh和Blake Cecil共 同担任副CIO。 Melkman于去年加入桥水，是最早、也是最引人注目的外部高管之一。桥水是一家系统化宏观对冲基 金，运用其所谓"永恒且普遍"的算法规则来进行交易，而Melkman的风格历来更为灵活。 他曾在Brevan Howard资产管理公司工作七年，担任合伙人。2017年，他创立了自己的对冲基金Light Sky Macro，并在五年后关闭该基金，随后加入Schonfeld Strategic Advisors，不到一年后就跳槽到桥 水。 相比之下，桥水的三位共同CIO几乎整个职业生涯都在公司内部发展。Bob Prince在1986年加入，Greg Jensen和Karen Karniol-Tambour大学毕业后就进入了公司。而Melkman的两位副CIO同事几乎没有任何外 部工作经验。 媒体援引知情人士表示，桥水基金（Bridgewater Associates）的旗舰宏观基金P ...

私募股权市场回顾 - 私募股权市场涵盖投融资事件、基金募资情况、GP数据和机构投资者数据等[3] - TPG效仿大型机构转向中型投资项目[8] - 黑石亚太收购韩国护发品牌Juno多数股权和澳洲FinTech软件公司Iress[10] - 日本啤酒品牌Orion即将上市[10] 对冲基金市场表现 - 彭博对冲基金指数上月上涨1.6% 今年以来累计上涨7.1%[6] - 股票对冲基金指数领涨 年初至今涨幅达11%[6] - 股票策略基金表现最佳 年初至今回报率11.46%[7] - 信用策略基金年初至今回报率5.20%[7] - 事件驱动策略基金年初至今回报率6.65%[7] - 宏观策略基金年初至今回报率2.24%[7] - 相对价值策略基金年初至今回报率6.23%[7] 中国市场动态 - 桥水对冲基金在中国市场备受青睐 投资者需在私人银行资产达1000万元人民币才能获得购买资格[6] - 需求强劲导致客户往往只能购买极少额度甚至无法认购桥水产品[6] - 对冲基金加大人民币兑美元看涨期权押注 三个月离岸人民币升值期权溢价接近2024年8月以来最高水平[6] 行业重点事件 - 前高盛大宗商品交易团队联席主管秦晓新成立对冲基金Nexus Commodities Capital Management[6] - 千禧管理公司注资该基金 初始资金约10亿美元[6] - 基金总部位于新加坡 计划于2025年下半年启动交易[6] - 秦晓将以非排他性方式为千禧管理运营独立管理账户[6]

9月22日，这位Universa Investments的掌门人近日在接受《华尔街日报》采访时表示，他预见美股在短期内可能继续走高， 标普500指数或将"相当快地"触及 8000点 ，这意味着较当前水平有约20%的上涨空间。Spitznagel指出，美联储降息等因素为市场进一步上行创造了理想条件。 美国"黑天鹅"基金经理Mark Spitznagel认为，当前美国的市场环境类似于"咆哮的二十年代"即将终结时的狂热，美股将迎来一轮大幅上涨，但一场剧烈的调整 也正在酝酿，随后可能迎来自1929年以来最严重的一次崩盘。 然而，他警告称，这轮上涨将是灾难的前奏。 Spitznagel将当前的市场状况与1929年进行了比较，认为多年来联邦政府对市场和经济的反复干预，导致风险像 干燥的引火物一样不断累积，最终可能引发一场猛烈的"火焰风暴"。 Spitznagel是《黑天鹅》作者Nassim Nicholas Taleb的得意门生，他的对冲基金以其独特的尾部风险对冲策略而著称，该策略并非预测市场时点，而是在市场 乐观、对冲成本低廉时买入保护。这种策略使其在雷曼兄弟破产、2015年"闪电崩盘"以及新冠疫情引发的市场熔断中为客 ...

市场前景观点 - 市场的乐观情绪可能推动美国股市再上涨20%，随后可能发生类似于1929年股灾的崩盘[1] - 股市可能在当前水平上再上涨20%左右，推动标准普尔500指数突破8000点[3] - 预计最终会有一场跌幅达80%的崩盘，但前提是发生一次大规模的、令人兴奋的历史性反弹，目前正处于反弹的中间阶段而非结束阶段[3] 宏观经济与政策影响 - 美联储自去年12月以来首次降息，并暗示可能进一步降息以抵消劳动力市场疲软，这可能加剧并扩大美股涨势[1] - 美国经济有可能在借贷成本负担居高不下的影响下出现崩溃，导致历史性崩溃[3] - 2008年以来过度的超宽松货币政策仍支撑经济，疫情后利率大幅上升的全面影响尚未显现，经济衰退迫在眉睫[5] 机构策略与表现 - Universa Investments是一家拥有200亿美元资产的对冲基金，专门从事防范"黑天鹅"冲击[4] - 该基金使用信贷违约掉期、股票期权和其他衍生品等金融工具，在市场极度混乱时获得价值[4] - 自2007年成立以来，其平均资本回报率超过100%，在2020年新冠疫情引发的市场混乱中成为大赢家之一[4] - 投资者将尾部风险基金当作保险，因其承担成本小但灾难降临时回报巨大[4]