QFLP制度优势与上海实践 - 合格境外有限合伙人制度为境外主体参与境内股权投资的核心路径，相较外商直接投资展现出独特优势[1] - 该制度为境外长期资本进入中国市场开辟便捷通道，丰富国内长期资本供给，并通过与国际知名资管机构合作引入先进投资理念与管理经验[1] - 上海作为试点先行者，从最初外资管外资单一模式拓展至外资管内资与内资管外资并行的多元格局，强化国际金融中心吸引力[1] 沙龙议题与核心讨论方向 - 沙龙主题为创新与嬗变：高水平开放背景下外资股权投资的探索与实践，深度探讨QFLP试点深化路径、外资股权投资机遇与挑战等话题[2] - 行业对话环节将围绕新阶段外资资管的开放深化与产品创新升级展开，讨论中国资产在全球投资组合中的配置价值与长期增长潜力[4] - 议题包括外资资管机构的全球经验与本土化战略，以及在华展业的差异化路径和对市场未来的前瞻性思考[4] 参会嘉宾专业背景 - 主嘉宾方健深耕金融领域30多年，参与中国金融开放多个里程碑事件，包括首家合资/独资券商、期货公司、银行和合资理财公司设立等[2] - 潘瑞婷拥有近二十年创业投资经验，关注前沿科技、企业服务、医疗健康和环保能源赛道，主导投资案例包括SHEIN、Lucid等[3] - 贺喜霞在汉斯集团任职超十九年，致力于将集团全球68年地产基金投资实践与国际投资者网络同中国市场实际结合[3] - 周敏专注于新材料、先进制造、数字工业等硬科技领域投资，基金获得通用电气、三星等跨国公司支持，已投资二十多家企业[3] - 赵丙印长期专注于保险资管、私募基金、信托等资产管理业务，为客户提供投资工具结构设计、设立募集等法律服务[4] 沙龙组织架构与目标 - 活动由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，构建与陆家嘴论坛呼应的常态化交流平台[5] - 通过机制化、场景化、国际化运作持续输出金融改革浦东智慧，助力上海国际金融中心核心区建设[5]

行业当前困境 - 股权投资行业正经历前所未有的大出清，2025年1-7月注销的私募股权、创投类管理人达360家，其中因“12个月无在管注销”的达30家[2] - 募资难、退出难困境持续，“十四五”期间约7000家僵尸私募基金机构完成出清[2] - 募资市场缺乏真正的“长钱”，募资难问题进一步深化[3] - 募资难传导至投资端，投资机构大多持谨慎观望态度，“只看不投”[7] - 2015-2016年“双创”浪潮期间设立的基金正进入退出关键阶段，DPI压力巨大，国内退出渠道高度依赖IPO，其他渠道有待畅通[7] 募资工具创新与局限 - 债券市场推出“科技板”，具有丰富经验的股权投资机构可发行科技创新债券用于基金设立或扩募[5] - 截至2025上半年，已有超30家股权投资机构发布科创债发行公告或完成注册，总规模突破200亿元[5] - 科创债资金具有低成本、长周期特点，降低了机构对传统股权融资的依赖[5] - 但科创债作为债务融资工具要求还本付息，增加了创投机构的财务成本和偿债压力，与行业“以管理能力撬动社会资本”的运作逻辑相悖[6] - 多数中小创投机构因管理规模有限、历史业绩较短，难以满足科创债发行条件，募资难题依然存在[6] 信任危机与“放心资本”解决方案 - 行业出现信任危机，表现为LP对GP管理费要求日益严格，以及创业公司集中触发对赌回购导致批量诉讼[8] - 问题的根源在于募资难、退出难背景下各方的不信任，破局关键在于重构信任[8] - 提出发展“放心资本”解决方案，需实现募的放心、投的放心、管的放心、退的放心[8] - 具体措施包括：LP在管理费、基金条款方面遵循市场规律；鼓励取消强制对赌与回购要求；LP放宽对子基金考核，GP完善信息披露；各方保持耐心寻求多元化退出方式，慎用批量起诉[9] “放心资本”核心特征与发展建议 - 需具备长期稳定的资金来源以匹配科技创新周期长、不确定性大的特点[10] - 需对风险高度容忍、对失败高度包容，同时完善风险管理机制[10] - 需建立透明的信息披露和投资者沟通机制，以及多元化的退出渠道[10] - 需具备专业的投后管理能力，为被投企业提供全方位支持[10] - 具体发展建议包括：建立长期资本引入机制吸引保险、银行资金；完善全流程风险管理体系；增强信息披露；创新投后管理与退出机制；建立容错与尽职免责机制；鼓励取消强制对赌或回购要求[11][12][13][14][15][16] 母基金群模式与差异化监管 - 多设“母基金群”是破解募资难题的重要措施，以多目标、多层次的“基金舰队”取代功能单一的“资本航母”[16] - 规模适中、定位分明的母基金群模式有助于提升资金使用效率、优化投资布局、实现差异化投资和分散风险[16] - 对创投基金实行差异化监管是核心政策导向，2023年7月发布的《私募投资基金监督管理条例》为其提供了制度基础[17] - 差异化监管核心在于“优化服务”与“松绑减负”，关键举措包括在退出端提供便利（如税收优惠、多元化退出路径），以及在考核与免责机制上予以包容，特别是针对政府和国企出资的基金[18] - 差异化监管旨在引导行业“投早、投小、投长、投硬科技”，服务国家战略，形成良性循环[19]

《实施方案》总体目标 - 到2027年底，科技创新领域在京新设基金规模力争超万亿元，科技贷款和科技型企业贷款余额分别突破5.5万亿元和2.5万亿元，年均增速需高于全国平均水平和全市各项贷款增速 [1] - 推动科技创新债券、科技保险、科技型企业上市和不动产投资信托基金发行规模位居全国前列 [1] 资本市场支持举措 - 北京证监局将更大力度支持符合条件的优质未盈利科技企业上市，并鼓励企业利用北交所这一服务创新型中小企业的主阵地 [2][10] - 重点从私募基金、挂牌上市和债券三个方面发力，促进“募投管退”良性循环，支持发行科技创新债券和REITs [9][10] - 截至9月底，北京市累计有北交所上市公司23家、城市排名第一，在审企业11家；新三板挂牌企业712家（其中创新层206家），城市排名第一 [4] 创业投资与股权投资发展 - 截至今年8月，累计完成93单基金份额转让交易，累计交易金额54.69亿元；完成77笔基金份额质押业务，融资规模307.14亿元 [5] - 近期将正式发布促进创业投资和股权投资高质量发展的若干政策举措，重点培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”等 [5] - 推动公募REITs扩容提质，截至今年9月，北京市已发行上市REITs产品15只，募集资金380亿元，发行数量和募资规模均位居全国首位 [5] 信贷支持与货币政策 - 截至8月末，北京辖区金融机构科技型中小企业贷款余额同比增长30.9%，专精特新中小企业贷款余额同比增长14.3%，均显著高于辖区人民币各项贷款增速（7.6%） [6] - 8月末，全市人民币贷款余额达12万亿元，同比增长7.6%，当月新发放企业贷款加权平均利率为2.46%，为有统计以来新低 [6] - 北京地区各类主体在银行间市场发行科技创新债券超2300亿元，规模全国排名前列 [6] 金融改革试点进展 - AIC股权投资试点已储备项目20余个，意向规模近300亿元，位居全国前列；保险资金长期投资改革试点获批约210亿元，已落地100多亿元 [7] - 辖内科技企业并购贷款试点业务余额已超百亿元；知识产权质押贷款余额同比增长超两成 [7] - 发挥中关村“改革试验田”作用，聚焦首都科技金融重点难点问题，先行先试一批改革政策 [8]

座谈会核心观点 - 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调要发展创业投资基金，着力构建创新生态圈 [2] - 股权投资行业代表合肥产投集团董事长江鑫受邀参会，体现出国家对股权投资行业的重视和支持 [2][5] 合肥产投集团概况 - 合肥市产业投资控股（集团）有限公司成立于2015年3月，是合肥市国资委所属的国有资本投资公司 [3] - 集团是四支省级母基金的管理机构，并参与运营管理两支市级母基金，运营"产投系"基金群 [3] - 集团设立自主管理型基金61支，总规模超千亿元，累计投资企业近千家，其中51个项目实现IPO或借壳上市，25家企业登陆科创板 [3] 合肥模式与创投城市计划 - 合肥国资通过"合肥模式"以政府投资带动社会资本进行产业培育，推动招商引资 [4] - 合肥市创新提出"创投城市计划"，并于2024年升级至2.0版本，从资源对接升级为全要素资源活动平台 [4][5] - "创投城市计划"平台已集聚各类创投生态合伙人近300家，链接基金200多只，总规模达4000亿元 [5] 行业政策支持 - 2024年6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（"创投国十七条"），完善创业投资"募投管退"全链条政策环境 [6] - 2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本 [6] - 2024年12月中央经济工作会议和2025年政府工作报告均强调鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本 [6] - 科技部表示将加快组建国家创业投资引导基金，预计带动地方资金、社会资本近1万亿元，并加速布局金融资产投资公司基金，签约金额突破3800亿元 [6] 行业活动 - 第四届达沃斯全球母基金峰会将于2026年1月21日在瑞士达沃斯举办，由全球母基金协会主办，母基金研究中心承办 [8][10][12]

基金矩阵发布概况 - 闵行区发布“百亿基金，千亿规模”的“热带雨林式基金矩阵”，并成立规模100亿元的“大零号湾科技创新策源基金” [1] - 该基金矩阵通过央地合作、市区合作、吸引社会资本参与等方式，形成母子基金集群生态 [1] - 大零号湾科技创新策源基金主要覆盖科技、绿色、普惠、养老、数字五大领域，推动资本向新质生产力领域集中 [1] 基金投资策略与项目 - 大零号湾科技创新策源基金拟投资非夕智能、数因智科、赛美特信息、长森药业、瀚博半导体等25个项目 [1] - 基金旨在引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，孵化培育本土硬科技企业 [2] - 闵行区已累计参投子基金逾百支、投资项目超2000个，撬动社会资本过千亿元 [1] 四大板块基金矩阵构成 - 未来三年，闵行区将出资百亿元组建四大板块基金矩阵，覆盖企业成长全生命周期 [2] - 战略性投资基金首期规模10亿元，用于国家、市级战略性项目及子基金投资 [2] - 新质领航专项基金首期规模10亿元，用于区级重大项目及子基金投资 [2] - 未来产业基金首期规模5亿元，用于早期科技项目及未来产业母基金遴选通过的子基金投资，重点支持“0-1”阶段的早期天使投资和初创期、成长期科技型创投项目 [2] - 产业投资基金首期规模15亿元，用于产投项目及子基金投资，重点支持成熟企业的PRE-IPO、基石出资及与链主企业合作成立并购基金 [2] 基金运作与政策支持模式 - 四大板块基金将形成“母基金定方向，子基金抓落实”协同机制，构建“科技+产业+基金+基地”运作模式 [3] - 闵行区发布“金融四条政策”，聚焦投资未来、科技赋能、普惠金融及区域服务四大维度 [3] - 对获得社会资本投资的科创企业，按实际获得投资额的1%给予奖励，最高30万元 [3] - 加大普惠金融支持力度，给予担保费全额补贴和最高50%的利息补贴，企业综合融资成本可低至1.5% [3] 科创政策与上海金融背景 - 闵行区“科创十条政策”构建覆盖创新全链条的支持体系，聚焦研发能力提升、核心技术突破、成果转化加速，最高支持1000万元 [4] - 政策梯度培育科创企业集群，最高给予200万元支持，并提升孵化器能级、强化科技金融支撑、深化人才政策保障 [4] - 截至今年6月末，上海有股权创投管理人1707家，管理基金产品9167只，管理规模2.31万亿元，均位居全国前列 [4] - 上海市科技贷款余额2.33万亿元，同比增长7.75%，科技保险业务提供风险保障金额8.44万亿元 [4] - 今年上半年，上海三大先导产业获投数量和金额均全国领先，全国头部机构在沪投资数量和金额均位居全国首位 [4]

行业整体趋势 - 2024年中国股权投资市场新募集基金数量和募资规模延续紧缩趋势，机构投资步伐显著放缓 [1] - 2024年下半年出现向好迹象，多只大额基金完成设立，新募规模降幅持续减小，全年投资案例数及金额降幅较前三季度及2023年均有所收窄 [1] - 2025年一级市场回暖信号明显，DeepSeek、宇数科技等中国科创企业的突破引发外资对中国科技企业价值的重估 [1] 政策环境 - 2025年初国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号），为政府投资基金高质量发展注入强心剂 [1] - 金融资产投资公司投资范围拓宽与阵营扩容、保险公司对单只创业投资基金最高投资占比提升、债券市场"科技板"启航等政策让更多长期资金涌入股权投资行业 [1] 市场动态 - 一些创投机构开始招兵买马，加快投资步伐；创业公司抓住窗口期赴港IPO，或引入战略投资、寻求上市公司收购等多元化融资渠道 [2] - 截至2024年末，政府引导基金累计数量达1627只，规模达3.35万亿元 [5] - 2014-2024年期间，政府引导基金数量增加1361只，复合年均增长率为19.85%；政府引导基金自身规模增加31866亿元，复合年均增长率为35.33% [5] 研究评价体系 - 推出"2024-2025年度政府投资基金竞争力评价研究案例"，从政策绩效、管理效能和资金效率三方面展开评价 [5] - 政府投资基金评价权重分配：政策绩效40分、管理效能30分、资金效率30分 [8] - 推出创业投资与私募股权投资综合竞争力研究案例，包括早期投资机构、新锐投资机构及各行业投资竞争力研究 [9] - 推出ESG投资特殊贡献机构研究案例，评估投资机构在环境保护、社会效益、公司治理等方面的表现 [12] - 推出最具投资价值企业研究，评估企业创新能力、成长能力与融资能力 [13]

供股融资方案 - 公司宣布每两股供一股 每股作价0.35港元 较昨日收市价0.495港元折让29.29% [3] - 计划发行最多6.59亿股 最多集资约2.3亿港元 [3] - 供股权将在10月20日至30日进行买卖 [4] 控股股东参与情况 - 控股股东蔡文胜目前持股50.77% 将按比例供股 是次供股出资至少1.17亿港元 [3] - 若出现认购不足 蔡文胜拟额外供股 但未说明具体认购股数 [3] - 若仅蔡文胜参与供股 其持股比例将由50.77%增至67.18% [3] - 连同此前出资约7100万港元入主 蔡文胜在公司前后投资将加码至最少1.88亿港元 [4] 融资用途与背景 - 公司指其投资未必能产生足够营运资金 未来投资需大量资金以供发展 [4] - 手头现金不足以应付新发展机遇 [4] - 集资所得将用于重点专注于中港及其他国际市场的Crypto-AI、Web3行业之早期股权投资 [4]

宏观环境 - 2025年上半年湖南省GDP总量为2.62万亿元，同比增长5.6%，增速略高于全国平均水平（5.3%）[2] - 湖南省GDP总量自2010年以来稳居全国前十，长沙市GDP总量为7,640.38亿元，占全省29.2%，同比增长5.0%，总量稳居中部第二城[2] - 湖南省着力构建"4×4"现代化产业体系，并从政策、产业、金融、人才、招商等多个维度提供支持[2] 募资情况 - 2025年上半年湖南省股权投资市场共有36只基金完成新一轮募集，数量同比上升12.5%，募资规模达122.93亿元人民币，同比上升11.6%[6] - 长沙市是募资市场重要支撑，2025年上半年新募基金数量29只，募资规模87.19亿元人民币，数量与规模同比分别上升38.1%和85.4%[6] - 新募基金以创业投资基金为主，数量21只，募集金额61.27亿元人民币，分别同比上升40.0%和45.5%，占比分别增加11.5和11.6个百分点[6] 投资情况 - 2025年上半年湖南省股权投资案例数145起，同比上升79.0%，已超过2024年全年案例数，投资金额共计52.55亿元，同比下降17.0%[8] - 长沙市发生115起投资案例，同比上升105.4%，在全省占比79.3%，株洲市投资活跃度常年保持省内第二位[8] - 投资案例主要集中在半导体、IT、生物医药、机械制造、化工原料及加工等科技创新领域及传统优势行业[8] - 种子期、初创期案例数占比从2021年的24.0%上升至2025年上半年的40.0%，占比在中部省份中仅次于安徽省[8] 退出及上市情况 - 2025年上半年湖南省股权投资市场共发生12笔退出，同比下降29.4%[11] - 2024年湖南省退出案例数排名全国第12位，与湖北省和安徽省存在差距，2025年上半年仅有一家企业上市[11] 政府投资基金情况 - 截至2025年上半年，湖南省累计设立政府投资基金61只，总目标规模约1,757.40亿元，已认缴规模约995.29亿元[14] - 2025年上半年设立6只政府投资基金，新设基金数量位居全国首位，目标规模最大的为长沙经开区科创基金，目标规模100亿元，认缴规模10亿元[14] - 湖南省金芙蓉投资基金下设五大母基金，产业引导和科技创新母基金已成立运作，已批复首批子基金12只[17]

9月26日，2025·青岛创投风投大会举行。与会人士表示，股权投资基金的金融服务形式在新质生产力发 展阶段起到越来越重要的作用，金融与科技深度融合趋势已不可逆转，要拥抱创新、把握趋势。 原中国银保监会副主席陈文辉表示，在新质生产力发展阶段，传统金融服务难以匹配现阶段科技创新产 业化发展需求，尤其是在0到1的早期阶段，股权投资基金的金融服务形式起到越来越重要的作用。 谈及股权投资基金的未来发展，陈文辉表示，应健全金融服务体系。股权投资基金不能孤立存在，需要 与股票市场、信贷、债券和保险等金融工具协同，形成良性循环。 此外，尹艳林表示，应通过扩大对外开放，提高我国金融资源配置效率和能力，增强国际竞争力和规则 影响力；对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，精简限制性措施，提升跨境投融资便利化水 平。 中央财经委员会办公室原副主任尹艳林说，金融与科技深度融合趋势已不可逆转，拥抱创新、把握趋 势，是推动金融现代化、建设金融强国的战略选择。 尹艳林表示，推动金融业态创新，引领金融发展新趋势，既要鼓励金融机构创新，也要鼓励科技公司创 新，支持二者协同合作创新；应持续增加研发投入，加强新技术应用，推动金融产品和服务创新， ...

长三角一体化与科技创新 - 2025年是长三角一体化发展上升为国家战略七周年，三省一市已建立长三角科技创新共同体联合攻关合作机制 [2] - 该机制通过跨区域“揭榜挂帅”等项目布局和组织方式，推动科研任务、资金、管理实现跨区域联合、联通和联动 [2] - 长三角地区是股权投资的热土，科技创新企业不断涌现，政策鼓励下产业基金活跃，实现科创产业与资本的双向奔赴 [2] 2025长三角地区最佳投资机构榜单发布 - 母基金研究中心于2025年9月26日在苏州吴江举办的“2025中国母基金会议——新周期·新策略·新机遇”上正式发布2025长三角地区最佳投资机构榜单 [2] - 榜单包括最佳政府引导基金、最佳市场化母基金、最佳VC基金、最佳PE基金、最佳早期基金等多个类别 [5][9][14][17][22][26] 最佳政府引导基金榜单 - 榜单机构包括安徽省高新投、上海国投先导基金、苏创投集团等 [9][10] - 其他上榜机构按音序排列有安徽国控投资、安徽省碳中和母基金、东方国资、东鑫科创引导基金、杭金投基金、杭州科创集团、合肥创投引导基金、合肥创新投资、合肥高新控股集团、合肥兴泰资本等 [10][11] - 还包括梁溪科创产业母基金、南京金鱼嘴创投、南京市创新投资集团、浦东创投、善达投资、上海未来产业基金、苏州工业园区创业投资引导基金、苏州基金、苏州相城母基金、锡创投、萧山创投基金、盐城市产业投资母基金、载高新基金、张创投、浙江省产业基金等 [11][12] 最佳市场化母基金榜单 - 元禾辰坤排名第1，上海科创基金排名第2，纽尔利资本排名第3 [14] - 其他上榜机构按音序排列有安诚资本、安徽铁路基金、道禾长期投资、东方产融、国方创新、国泰君安创新投资、海越创投、邗江国投集团、久立资本、上海国资母基金、熠美投资、昀曜投资等 [14][15] 最佳VC基金榜单 - 启明创投排名第1，海纳亚洲排名第2，蔚来资本排名第3 [17][18] - 其他上榜机构按音序排列有百联挚高资本、北极光创投、比邻星创投、博远资本、德同资本、光速光合、汉康资本、黑蚁资本、弘盛资本、华映资本、金雨茂物、联创资本、磐霖资本、浦东科创集团/海望资本、清松资本、哇牛资本、五源资本、心资本、耀途资本、毅达资本、咏归基金、元璟资本、源一资本、正海资本、中科英智、钟鼎资本等 [18][19][20] 最佳PE基金榜单 - 方用资本排名第1，高特佳投资排名第2，黄浦江资本排名第3 [22][23] - 其他上榜机构按音序排列有东航申宏、复星创富、海尔资本、海通开元、合肥兴泰资本、恒旭资本、嘉御资本、临芯投资、浦东创投、善达投资、上海兖矿资产、尚顾资本、兴证资本、一村资本、悦达私募基金、中安资本、中芯聚源等 [23][24] 最佳早期基金榜单 - 金沙江创投排名第1，峰瑞资本排名第2，接力基金排名第3 [26][27] - 其他上榜机构按音序排列有复容投资、昊辰资本、绿洲资本、线性资本、元禾原点、源渡创投、远毅资本等 [27]