热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：期货日报 近日，国投期货航运研究员李海群在期货日报举办的最新一期"大势观澜·深一度"节目中深入剖析了 2026年影响运价走势的关键因素。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 整体来看，李海群表示，2026年集运市场将围绕"出口退税政策退出前的集中抢运"与"红海复航"两大核 心变量展开博弈。 李海群认为，需求端最大的短期变量来自出口退税政策。自2026年4月1日起，光伏产品等出口退税将取 消，2027年电池产品退税也将全面退出。这一政策预计将刺激相关企业在2026年第一季度集中"抢出 口"，出口前置将透支后续需求，拖累二季度及之后的运价。中长期来看，航运市场需求增长动能预计 将明显放缓，增长动力主要来源于欧洲的补库需求、中国制造业的成本优势以及贸易环境变化带来的结 构性机会，增长点集中在新能源汽车、纺织服装、家电等特定品类。 "供应端的核心变量是红海航道是否恢复通航，这将成为决定2026年运力格局的关键。"李海群说，若维 持当前绕行好望角的状态，2026年运力增长将相对温和。得益于新船交付节奏放缓，以及部分新增 ...

基金业绩与规模 - 2025年第四季度基金利润为942.15万元，加权平均基金份额本期利润为0.0276元，报告期内基金净值增长率为2.98% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为2.97亿元 [2][14] - 截至1月21日，基金单位净值为0.91元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为0.93%，在同类可比557只基金中排名第557位 [3] - 近半年复权单位净值增长率为1.05%，在同类可比621只基金中排名第598位 [3] - 近一年复权单位净值增长率为15.86%，在同类可比613只基金中排名第556位 [3] - 近三年复权单位净值增长率为0.83%，在同类可比535只基金中排名第402位 [3] 风险收益特征 - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.3863，在同类可比526只基金中排名第331位 [7] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为34.8%，在同类可比526只基金中排名第257位 [9] - 单季度最大回撤出现在2024年第一季度，为21.72% [9] 资产配置与持仓 - 近三年平均股票仓位为92.88%，高于同类平均的85.83% [12] - 股票仓位在2023年第三季度末达到最高点94.57%，在2021年第三季度末达到最低点83.56% [12] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为：中远海控、江苏银行、中国移动、南京银行、上海银行、华域汽车、中国神华、工商银行、苏州银行、重庆银行 [17] 投资策略与市场观点 - 该基金为偏股混合型基金，基金经理为余斌和缪东航 [2] - 基金管理人长期看好低波红利板块，认为中国经济增速放缓将导致企业利润增长放缓，资本开支减少，自由现金流改善，从而提升分红回报投资者 [2] - 基金管理人认为，当前十年期国债收益率处于低位，而低波红利指数的平均股息率显著高于十年期国债收益率，这有利于红利板块估值提升，即使估值不提升，持有高红利股票也能获得显著高于国债收益率的回报 [2]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 上午大盘上午微跌，下午变成上涨。还在3.8星。 沪深300等大盘股微涨，中小盘股上涨多一些。 前两周比较低迷的红利、现金流等价值风格指数整体上涨。 创业板、科创板等成长风格上午下跌，到收盘也变成上涨。 螺丝钉还是挺喜欢这种不同风格轮动的走势。 这种走势下，容易出现低买高卖调仓的机会。 像主动优选前两周调仓，刚好匹配最近的风格轮动。 今年开年，主动优选和指数增强，也创下了最近几年，最强开门红。 在短期上涨后，目前主动和指数组合都回到正常估值，暂停了申购。 已经持有的部分，组合会帮助做好调仓，短期不用钱可以持有。 后面出现整体止盈机会，也会介绍的。 港股略微上涨。港股红利类指数领涨。 1. 有朋友问，看到有的网站，中证红利市盈率只有8倍多。 但是看螺丝钉估值表里，中证红利市盈率则是10倍出头。 为啥会有差异呢？ 这其实是一个老生常谈的话题，在2016年的时候螺丝钉就讨论过。 这涉及到指数的加权方式，即计算估值的时候，每个股票分配的比例多少。 2. 首先说一下现状。 目前国内大多数平台，都没有自己的指数估值数据，是花钱采购金融终端的估值数据。 而金融终端中，通常对所有指数是用 ...

全球股指与商品市场表现 - 1月22日美股盘前，三大股指期货齐涨，道指期货涨0.35%至49,247.70点，标普500指数期货涨0.56%至6,914.40点，纳指期货涨0.83%至25,536.10点 [1] - 欧洲主要股指同步上涨，德国DAX指数涨1.16%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨1.19%，欧洲斯托克50指数涨1.33% [2] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.50%至59.71美元/桶，布伦特原油跌1.41%至64.32美元/桶 [3] 宏观经济与货币政策 - 市场预计美国11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，整体PCE预计环比增长0.2%，同比升幅为2.8% [4] - 投资者预计美联储在下周政策会议上维持利率不变的概率高达95% [4] - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出，全球央行正加速“去美元化”，黄金在过去一段时间内上涨了67%，各国央行大量买入以实现法定货币多元化 [5] - 下一任美联储主席将面临管理央行高达6.6万亿美元资产负债表的挑战，市场关注其是否会继续购买国债或从金融体系抽走流动性 [6] 人工智能与科技行业动态 - 埃森哲首席执行官表示，各国布局人工智能须优先建设数据中心，否则国家战略难以落地 [7] - 人工智能初创公司Anthropic在最新一轮融资中获得至少10亿美元投资，其收入运行率自去年夏天以来已翻一番多，预计到2025年底将超过90亿美元 [11] - 阿里巴巴正准备将旗下芯片公司平头哥独立上市，以迎合投资者对人工智能加速器领域的兴趣，该消息推动阿里巴巴盘前股价涨近4% [12] 重点公司业绩与交易 - GE航空航天第四季度调整后每股收益达1.57美元，高于分析师预估的1.43美元，调整后营收为119亿美元，超过市场预期的112亿美元 [9] - 公司预计2026全年调整后每股收益将在7.10至7.40美元之间，中值高于分析师平均预估的7.10美元，同时预计调整后营收将实现低双位数百分比增长 [9] - 在奈飞和派拉蒙竞购华纳兄弟探索的交易中，摩根大通和艾伦公司作为顾问将各自获得9000万美元报酬，摩根大通还因提供175亿美元过桥贷款额外赚取大量资金 [10] - 英特尔赢得美国导弹防御局一份最高限额达1510亿美元的芯片供应合同，公司股价周三收高11.72%，盘前续涨1.2% [12] 行业与地缘政治事件 - 美国加强对委内瑞拉石油流向的控制，触发全球原油油轮运费普遍上涨，前往中国航线的运费大幅上涨 [7][8] - 欧盟领导人将在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案 [17] 重要日程预告 - 北京时间1月22日21:30将公布美国第三季度实际GDP年化季率终值及截至1月12日初请失业金人数 [13] - 北京时间23:00将公布美国11月个人支出月率及11月PCE物价指数年率 [14] - 次日凌晨01:00将公布美国截至1月16日当周EIA原油库存变动 [15] - 次日凌晨02:00将进行美国10年期TIPS竞拍 [16] - 北京时间23:30，特斯拉CEO埃隆·马斯克将在世界经济论坛年会上发表讲话 [16] - 英特尔、美国铝业将于周五早间发布财报，爱立信、斯伦贝谢将于周五盘前发布财报 [18]

近期，全球海域地缘政治冲突升级，严重冲击全球航运贸易链，航运企业合规与风控压力激增。数据显 示，红海危机两年间迫使 10% 运力绕行好望角，而今巨头引领的复航潮既可能缓解运价压力，也暗藏 港口拥堵反弹风险。 2026 年初的航运版图已被多重变量重塑，地缘风险与供应链重构、周期波动与产能调整、技术变革与 合规压力等等。在此背景下，融资租赁产融讲坛特邀全球历史最悠久、最具影响力的海事航运资讯机构 ——Lloyd's List Intelligence，举办《全球变局之下的航运企业应对之策》专题闭门沙龙，共同剖析当下 航运最新形势、关税影响下产业转移催生的航线重构机遇，以及从船舶智能化改造到绿色金融工具创 新，共探变局中航运从业者的生存逻辑与风险应对。 活动主题 全球地缘变局之下的航运企业应对之策 活动时间 2026年2月5日（周四）13:30-17:00 活动地点 上海市黄浦区湖滨路222号企业天地1号楼 活动流程 13:30 - 14:00 嘉宾签到 主讲嘉宾一 14:00 - 17:00 主题：国际制裁政策要点解读 沈慈晨 全球海事领域权威媒体《劳氏日报》主编 主讲嘉宾二 主题：航运业务风险与机遇分享 张 骏 ...

文章核心观点 - 全球海域地缘政治冲突升级严重冲击全球航运贸易链 航运企业合规与风控压力激增[2] - 红海危机两年间迫使10%运力绕行好望角 而巨头引领的复航潮可能缓解运价压力但也暗藏港口拥堵反弹风险[2] - 2026年初的航运版图已被多重变量重塑 包括地缘风险与供应链重构 周期波动与产能调整 技术变革与合规压力[2] - 行业需共同剖析航运最新形势 关税影响下产业转移催生的航线重构机遇 以及从船舶智能化改造到绿色金融工具创新 以探索变局中的生存逻辑与风险应对[2] 活动概况 - 活动主题为“全球地缘变局之下的航运企业应对之策”[3] - 活动由融资租赁产融讲坛特邀全球历史最悠久 最具影响力的海事航运资讯机构Lloyd's List Intelligence举办[2] - 活动形式为专题闭门沙龙[2] - 活动时间为2026年2月5日（周四）13:30-17:00[3] - 活动地点为上海市黄浦区湖滨路222号企业天地1号楼[3] 活动流程与嘉宾 - 活动流程包括嘉宾签到和嘉宾分享两个主要环节[4] - 主讲嘉宾一为全球海事领域权威媒体《劳氏日报》主编沈慈晨 分享主题为“国际制裁政策要点解读”[4] - 主讲嘉宾二为洲际船务发展（新加坡）有限公司副总经理张骏 分享主题为“航运业务风险与机遇分享”[4] - 主讲嘉宾三为上海四维乐马律师事务所李迎春 分享主题为“第三方视角看航运企业面临的风险”[4] 活动报名方式 - 报名需发送邮件至指定邮箱 xuanjitao@yicai.com 或 melody.wang@lloydslistintelligence.com[5] - 邮件主题需注明“报名参加活动” 正文需附公司名称 联系人及联系电话[5]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为13.27万元，加权平均基金份额本期利润为0.0284元，当季净值增长率为1.97% [3] - 截至2025年四季度末，基金近三个月、近半年、近一年的复权单位净值增长率分别为-2.22%、-1.66%、6.31%，在同类可比基金中排名分别为115/121、117/121、115/119，业绩排名处于同类后段 [4] - 截至1月21日，基金单位净值为1.091元，成立以来最大回撤为12.44%，其中单季度最大回撤出现在2025年第二季度，为6.09% [3][13] - 基金成立以来夏普比率为0.5564 [9] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为487.65万元 [3][18] - 基金成立以来平均股票仓位为88.66%，略高于同类平均的88.34%，2025年末达到最高仓位90.27%，最低仓位出现在2024年三季度末，为83.8% [16] 投资策略与持仓 - 基金属于标准股票型基金，报告期内维持较高股票仓位，投资策略为采用量化选股模型，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会 [3] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股分别是中国神华、恒源煤电、建设银行、交通银行、长沙银行、工商银行、江苏金租、渤海轮渡、建发股份、申能股份 [21] 基金经理与产品线 - 基金经理为HAN YILING和黄稚，两人共同管理的5只基金近一年均为正收益 [3] - 截至1月21日，其管理的基金中，中信保诚中证TMT指数(LOF)A近一年复权单位净值增长率最高，达53.89%，中信保诚红利领航量化股票A最低，为5.41% [3]

证券日报网讯 1月22日，招商南油（601975）在互动平台回答投资者提问时表示，公司的股份回购行 为，是基于对财务状况、未来资本性支出及行业周期等多方面因素进行综合评估后的决策。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨0.58%，远月合约收涨1 - 3%不等，运价宣涨尚未落地，多船司陆续调低价格，期价支撑减弱；地缘局势或有望改善，运价回落显著，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1137.700，环比上涨6.6；EC次主力收盘价1399.1，环比上涨31.80 [1] - EC2604 - EC2606价差 - 261.40，环比下降13.10；EC2604 - EC2608价差 - 360.70，环比下降4.30 [1] - EC合约基差816.49，环比下降8.00 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）1954.19，环比下降2.10；SCFI（综合指数）（周）1574.12；SCFIS（美西线）（周）1305.27，环比下降73.27 [1] - CCFI（综合指数）（周）1209.85，环比上涨14.96；CCFI（欧线）（周）1582.60，环比上涨14.85 [1] - 巴拿马型运费指数（日）1606.00，环比下降36.00；波罗的海干散货指数（日）未提及变化；平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比上涨0.00；平均租船价格（好望角型船）22377.00，环比上涨791.00 [1] 行业消息 - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好两方面工作，一是推动“好房子”建设，二是加快构建房地产发展新模式，推进现房销售制 [1] - 美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架，不实施原定于2月1日生效的关税措施 [1] - 俄罗斯总统普京证实1月22日与美国总统特使威特科夫会晤，称美国收购格陵兰岛与俄无关，确认收到加入“和平委员会”邀请，愿从美被冻结资产中支付10亿美元 [1] 其他情况 - 自2026年4月1日起，光伏相关产品不再享受增值税出口退税优惠，料导致抢运发生，提振长协货量，但现货端支撑减弱 [1] - 12月份中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至49，终端运输需求在圣诞节提振下回暖显著 [1] - 现货运价第四周报价大柜2600 - 3200美金不等，马士基第4周开舱大柜2700美金，环比第三周上行100美金 [1] - 泽连斯基表示与美欧伙伴谈判达新水平，有望2026年上半年结束与俄冲突，红海复航预期转暖 [1] - 欧元区通胀压力趋缓，削弱市场对欧洲央行年底前加息预期，12月欧元区CPI回归至欧央行设定的中期目标水平 [1]

政策与规则演变 - 国际海事组织（IMO）净零框架草案表决推迟，原定2025年4月批准、10月通过，现因主要国家分歧被搁置一年[14] - 欧盟航运减排政策已落地，2024年航运业纳入EU ETS，首个履约年度涉及约9000万吨CO2排放，预计行业成本增加22亿欧元，平均推高航运成本3.7%[17] - 欧盟FuelEU Maritime法规于2025年生效，要求船舶所用燃料温室气体强度至2050年累计下降80%[18] - 中国政策推动绿色船舶发展，目标到2025年LNG、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%[23] 行业进展与数据 - 新能源与清洁能源船舶手持订单按总吨位计占比已达51.6%，其中LNG燃料船手持订单数量达1000艘[28] - 2024年及2025年，LNG燃料船订单占当年新能源与清洁能源船舶新船订单的比例分别为73%和69%[28] - 使用螺旋桨导流罩、舵球等技术能效措施的船舶数量已接近50%[41] - 截至2025年10月，全球投入商业运营的甲醇加注船仅10艘，可常态化提供甲醇加注的港口仅17个[54] 挑战与瓶颈 - 绿色燃料成本高昂，绿色甲醇到船价相当于低硫重油的2.5倍，当前全球船用绿色燃料产能仅约1万吨燃油当量，与2030年至少2700万吨的需求存在25倍以上缺口[51] - 高投入能效措施（如风力助推、空气润滑）渗透率不足5%，截至2025年8月，使用风力助推的船舶仅81艘[42] - 新兴技术带来安全风险，且船员培训与安全管理体系滞后，存在规则真空[52][53] 解决方案与路径 - 报告提出需建立全球统一的减排规则、推动产业协同共建绿色燃料供应体系、应用数字智能技术助力低碳转型等综合性破解之道[57][58][65]