企业所得税 - 海南自贸港企业所得税优惠延续至2027年底，提供长期稳定的税收预期 [3] - 2025年起注册在海南并实际运营的企业（除负面清单行业）统一按15%征收企业所得税，比内地25%标准税率低40% [4] - 鼓励类产业企业主营业务收入占比超60%可享受境外直接投资所得免税政策，例如某生物医药公司通过海南公司投资印尼生产线节省470万元税款 [4] - 固定资产加速折旧政策允许单位价值500万元及以下的固定资产一次性计入成本扣除，超过500万元可缩短折旧年限或加快折旧速度，例如某高新技术企业进口3000万元AI服务器当年全部扣除成本 [5] 进口税收 - 2025年零关税商品清单扩容至453项，新增未烘焙咖啡、乙烯、机器零件等297项商品，企业进口用于生产自用或"两头在外"加工可免征关税、增值税和消费税 [7] - 某咖啡加工企业进口未烘焙咖啡原料成本降低25%，年节省300多万元税款 [8] - 鼓励类产业企业加工增值超30%的内销货物免征进口关税，累计内销货值超67亿元，减免关税约5.4亿元，例如某珠宝企业加工钻石增值35%节省30万元关税 [9] - 交通运输、旅游企业进口营运用船舶、航空器、车辆和游艇享受零关税政策，2025年政策放宽自有游艇数量要求从5艘降至1艘 [10][18] - 某航运企业进口3艘国际运输船舶减免关税和增值税共3.6亿元 [18] 个人所得税 - 高端人才（年收入30万元以上且缴纳社保满6个月）综合所得和经营所得实际税负超过15%部分免征，政策延续至2027年底，例如某高管年薪100万元节省30万元个税 [13] - 普通居民在海南累计居住满183天可享受3%、10%、15%三档超额累进税率，例如年收入50万元员工节省近10万元个税 [14] 特定行业优惠 - 旅游业企业离岛免税额度每人每年10万元，进口观光直升机、游艇等设备免征关税、增值税和消费税，例如某游艇公司进口5艘游艇节省超2000万元 [19] - 高新技术产业研发费用按175%加计扣除，形成无形资产按200%摊销，数字经济企业通过"国际互联网数据交互试点"降低30%国际业务合规成本 [19] - 博鳌乐城先行区医疗机构进口特许药品和医疗器械免征关税和增值税，累计进口药械货值1.14亿元，减免税款1500万元，患者使用高价抗癌药成本降低30%-40% [16] 增值税与销售税改革 - 2025年底前小规模纳税人月销售额10万元及以下免征增值税，跨境服务如国际运输、研发设计免征增值税 [25] - 2025年全岛封关后将增值税、消费税、车辆购置税合并为"销售税"，税率预计大幅降低 [20] 政策适用条件 - 企业需满足"实质性运营"要求：固定办公场所、至少3名员工在海南居住满183天并缴纳社保、完整账簿和本地财务处理 [26] - 房地产开发、传统冶炼、高尔夫球场等负面清单行业不享受15%企业所得税优惠 [22] - 企业需通过"海南国际贸易单一窗口"申请零关税资格，税务部门将核查业务真实性 [23] 典型案例 - 某跨境电商企业组合使用零关税原辅料、加工增值免税和FT账户，原料成本降低20%，综合税负率从19.7%降至9.3% [27] - 某生物医药企业享受15%企业所得税、研发费用加计扣除和乐城药械零关税，年利润1亿元时所得税节省1000万元，研发投入1000万元可抵扣1750万元应纳税所得额 [27]

研究员：贾瑞林 期货从业证号： 大宗商品研究所 航运研发报告 航运日报 2025 年 07 月 15 日 | | | | 航运日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 第一部分 | | | 集装箱航运——集运指数（欧线） | | | | | | | | 银河期货集运指数（欧线） | 日报 | | | | | | | | 期货盘面 | | | | | | 期货合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2508 | 2,126.0 | 98.8 | 4.87% | 30,362.0 | 37.55% | 21,555.0 | -22.72% | | EC2510 | 1,655.6 | 214.9 | 14.92% | 107,782.0 | 255.12% | 46,629.0 | 41.54% | | EC2512 | 1,836.0 | 255.5 | 16.17% | 13,026.0 | 270.37% | 7,434.0 | 16.56% | ...

回购注销原因及决策 - 公司因激励对象离职拟回购注销17.036万股限制性股票，其中2023年激励计划首次授予部分1.036万股，2024年激励计划首次授予部分5万股及预留授予部分11万股 [1] - 决策程序经第四届董事会第二十三次会议和第四届监事会第十八次会议审议通过，符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [1][5] 2023年激励计划回购详情 - 涉及1名离职激励对象，回购注销首次授予部分未解除限售的1.036万股，完成后该计划剩余未解除限售股份为首次授予322.196万股及预留授予52.836万股 [2] 2024年激励计划回购详情 - 涉及3名离职激励对象（首次授予1名、预留授予2名），合计回购注销16万股（首次授予5万股+预留授予11万股），完成后该计划剩余未解除限售股份为首次授予516.25万股及预留授予157万股 [3] 回购注销实施安排 - 已在中登公司开设专用账户并提交申请，预计2025年7月18日完成注销，后续将办理工商变更登记 [5] 股本结构变动 - 注销后总股本减少17.036万股，有限售条件股份从649,854,992股降至649,684,632股，无限售条件股份保持不变 [5] 法律合规性说明 - 北京市康达律师事务所认为本次注销符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》，无损害股东利益情形 [6]

中新社海口7月15日电 题：全球航运资源加速集聚海南自贸港 7月14日，"正利奥林匹亚"轮在海南洋浦国际集装箱码头进行装卸作业。 (海南港航国际港务有限公司 供图) 由韩国济州港转籍到"中国洋浦港"的"长锦扬子江"轮，享受到海南自贸港的政策叠加红利。"转籍过程 中船舶没有停航办理手续，'零关税'政策还为企业节约了20%的关税和进口环节增值税。"上海哥伦比亚 船舶管理公司中国区总经理薛瑞俊透露，公司正计划引进更多的船舶入籍。 航线织网，贸易涌流。从基础设施升级到航线拓展，从政策创新到绿色转型，海南自贸港加快打造连接 太平洋与印度洋的关键航运节点，吸引全球航运资源集聚发展。 当前，海南加快形成以洋浦港为国际枢纽港，海口港为中国主要港口，八所港、三亚港、清澜港为地区 性重要港口的"四方五港"格局。依托这些港口，海南稳定运行集装箱班轮航线72条，达成"兼备内外 贸、通达近远洋"的航线格局。 "今年新开辟包括北美、印巴干线在内的6条外贸航线，基本实现对东盟各国重要港口的全覆盖。"海南 港航国际港务有限公司市场营销中心总经理刘振告诉记者，洋浦港的区域物流节点功能正在强化，带动 贸易增长。 2024年4月开通的洋浦至阿布扎 ...

从行业角度来看，工业领域在上半年筹集了最多的资金，达到14亿美元，占筹集资金总额的近43%。其 中，沙特的廉价航空公司Flynas以11亿美元的筹集金额领跑，阿曼的航运公司Asyad Shipping Company 紧随其后。房地产行业和医疗保健行业也表现不俗，分别筹集了5.76亿美元和5.05亿美元。 然而，并非所有新股都能在上市后获得正回报。截至上半年末，24只新股中只有10只相对于发行价实现 了正收益。其中，Asyad Shipping Company自3月12日上市以来，区间涨幅高达835%。相比之下，上半 年最大的IPO——Flynas的股价则表现平平，与发行价相比仅下跌了0.2%。 海湾合作委员会（GCC）六国在2025年上半年的IPO市场表现揭晓，科威特金融中心（Markaz）最新发 布的报告揭示了这一地区资本市场的活跃程度。据统计，上半年共有24次IPO成功进行，合计筹集资金 34亿美元，尽管与去年同期的35亿美元相比略有下滑。 在这六国中，沙特阿拉伯无疑是最耀眼的存在。该国通过22次IPO筹集了近28亿美元，占据了整个GCC 地区IPO筹集资金总额的85%。这一成绩不仅彰显了沙特资本市场的 ...

报告行业投资评级 - 本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [5] 核心观点 原油 - 二季度全球石油库存累增2.7%，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度或放缓 - 5月以来油价受旺季采购预期支撑，但近期强现实因素对油价上行驱动减弱 - 考虑俄乌地缘风险和美国关税上调风险，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [5] 燃料油 - 上周全球燃料油库存环比降0.7%，处于低位 - 高硫燃料油现货贴水偏弱，船加油价差回落 - 新加坡高低硫燃料油价差走阔 [5] 沥青 - 6月炼厂实际产量超排产计划，打破去库格局 - 山东沥青供应提升有限，中石化整体供应下降 - 需求恢复或延缓，出货量累计同比增幅下降 [5] 动力煤 - 上周动力煤市场涨势延续 - 坑口到港发运亏损，产区产量走弱，进口煤发货量走弱 - 火电发电量增速回升，中下游库存去化，价格上行 [5] 天然气 - 高温提振需求，美国累库速度平稳，后续放缓空间有限 - 欧洲市场基本面平稳，预计震荡为主 [5] LPG - 中东增产压力维持，海外价格震荡偏弱 - 进口成本回落，PDH毛利平稳，国内供需双弱 [5] 集运指数（欧线） - 上周现货坚挺，基差修复，短期盘面随现货运价震荡 - 航司宣涨面临压力，关注月底能否维持运价 - 中期货量或回落，运力增长，淡季压力凸显 [5] 各目录总结 能源&航运价格走势 - 上周原油系品种上涨，布伦特涨3.1%，LPG、燃料油偏弱；天然气涨跌互现，欧气涨5.2%、美气跌0.89%；动力煤反弹，澳煤涨1.9%，秦港Q5500涨1.4% - 7月下旬欧线报价持稳，美线运价触底回稳 [4] 原油&油品链条关键价量数据 - 行情走势：原油月差和现货升贴水高位回落，内盘期货溢价偏强 [10] - 裂解价差：海外汽柴油裂解震荡，高硫燃料油裂解走弱；国内能化品种裂解回落，成品油汽强柴弱 [12] - 全球油品消费高频指标：全球商业在飞航班7日均值同比-1.2%，美国成品油表需4周均值同比-1.6% [13] - 中国油品消费高频指标：中国地面拥堵指数同比持平，高速公路货车通行量同比+0.8%，国内执飞航班同比+2% [17] - 炼化利润&炼厂开工：三地炼厂综合炼化利润和中国炼厂炼油毛利有波动，炼厂产能利用率有变化 [19] - 中国&印度采购船期：6月中国规上原油加工量和进口量同比分别增8.5%和7.4%，印度6月炼油产品需求同比增1.9% [22] - 主要产油国发运船期：展示OPEC9国、沙特、俄罗斯、伊朗等产油国原油周度装船量 [24] - 美国原油产量：展示美国原油产量、压裂设备产能利用率、钻机量等数据 [26] - 原油库存：展示原油陆上商业库存、浮仓库存、总库存等数据 [28] - 成品油库存：展示全球成品油、轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等库存数据 [31] - 基金持仓：展示布伦特、WTI原油价格与管理基金相对净多持仓关系 [33] 沥青关键价量数据 - 高频供需：展示国内炼厂沥青出货量、加工利润和开工率数据 [35][36] - 库存：展示国内沥青库存数据 [38] 天然气关键价量数据 - 核心价差：展示欧洲气电竞争力、TTF和HH远期曲线、远东 - 欧洲价差等数据 [41][42][43] - 短期气温预测：展示西北欧、地中海、中国、日本、印度、美国等地气温预测数据 [46] - 欧洲消费与LNG进口：展示西北欧天然气消费、城燃消费、非城燃消费和欧洲LNG周进口量数据 [49] - 美国产量与全球LNG出口：展示美国干气日产量、美国、卡塔尔、澳大利亚LNG周出口量数据 [51] - 库存水平与变化速度：展示美国天然气库存量、库存变化和欧洲天然气库容率、库存变化数据 [53] LPG关键价量数据 - 核心价差：展示PG远期曲线、PG - FEI价差、醚后碳四 - 民用气价差、远东丙烷 - 石脑油价差等数据 [55] - 库存水平：展示美国丙烷库存、中国炼厂库存、华南和华东港口库容率数据 [57] 动力煤关键价量数据 - 贸易价差及利润：展示内贸发运利润、环渤海港口高卡煤溢价、进口煤进口优势数据 [59] - 上游供应：展示三西煤矿周度产量、鄂尔多斯煤矿开工率、中国进口动力煤周度发货量数据 [62] - 中游调运：展示环渤海4港供需盈余、船舶数、库存和内河港口库存数据 [64] - 下游制造业&建筑业景气度：展示分行业PMI、商品房销售面积、水泥开工率、煤制甲醇开工率、钢厂高炉产能利用率数据 [66] - 下游日耗&库存：展示沿海八省、内陆十七省、全国二十五省日耗和库存数据 [68][69] 集运（欧线）关键价量数据 - 行情走势：货主出货积极，7月下旬运价中枢仅小幅回落，短期盘面随现货运价波动 [71][74] - 运力周转：展示不同规格集装箱船闲置量、航速和在港集装箱船规模数据 [76]

行情 - 市场整体表现割裂 沪指单边走弱收跌0.42% 创业板指涨1.73% 但超4000股下跌 [4] - CPO板块开盘大涨 新易盛20CM涨停 中际旭创 仕佳光子 天孚通信等涨超10% [3] - PCB板块携手走强 鹏鼎控股涨停 胜宏科技 鼎泰高科涨超10% 东山精密等集体大涨 [3] - 英伟达概念早盘异动 中电港直线拉板 麦格米特 英维克等走强 [3] - 午后新型城镇化 地产板块反弹 天保基建 中新集团 渝开发涨停 [3] - 国产软件单边走强 泛微网络 云鼎科技等涨停 致远互联 普联软件涨超10% [3] 英伟达 - 英伟达宣布美国已批准H20芯片销往中国 概念股全天震荡走强 [7] - 中电港早盘直线拉板 麦格米特 英维克单边大涨 华勤技术 工业富联等跟涨 [7] - 鸿博股份因中报业绩预告不佳低开 最终收跌近4% [7] - 稀土板块一度冲高 宁波韵升 横店东磁涨停 但最终集体回落 可能与个股业绩有关 [7] 算力 - CPO PCB等算力产业链开盘暴涨 新易盛20CM涨停 中际旭创 天孚通信等涨超10% [10] - 新易盛中报业绩预告显示净利润37亿至42亿 同比增长3.28至3.85倍 带动板块走强 [10] - CPO PCB板块分别收涨5.21%和1.37% 英伟达恢复H20出口消息侧面助攻 [10] 航运 - 欧线集运期货主力合约单边大涨15% 但概念股联动较弱 仅小幅异动 [13] - 锦江航运因业绩增长高开冲高 国航远洋 宁波远洋等盘中走强 [13] - 板块异动龙头频繁更换 从凤凰航运到宁波海运再到宁波远洋 [13] 永杉锂业 - 碳酸锂期货涨超5% 永杉锂业昨日涨停 但中报预告显示净利润亏损1.725亿至1.16亿 同比下降358%至273% [16] - 永杉锂业今日竞价一字涨停 但开盘后快速跳水 最终收涨0.48% [16] - 市场对湖南探获4.9亿吨锂矿消息反应过度 可能是股价异常波动原因 [16]

行情回顾及主要观点： 港股红利板块上周延续上涨，跑赢港股大盘：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.74%，恒生指 数上涨0.93%，恒生科技指数上涨0.62%。恒生一级行业中，工业、金融领涨，原材料业领跌。（数据 来源：Wind，截至2025/7/11） 资金面上，外资流入扩大，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港 股10.23亿美元（vs前一周净流入9.16亿美元），主动外资净流出收窄；南向方面，南向资金上周净流入 264亿港元。 保险资金"长钱长投"迎来制度性突破。财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强 国有商业保险公司长周期考核的通知》，其核心在于将保险资金净资产收益率原先考核的"3年周期指标 +当年度指标"，以及资本保值增值率的"当年度指标"，全面调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期 指标"，权重分别设定为30%、50%、20%。随着业绩考核的松绑，将营造更为适合"长钱长投"的制度环 境，鼓励险资加强中长期入市力度。 往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。今年1 月六部门联合印发《关于推动中长 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内流动性和市场情绪尚可，但国内外实质利多因素平平，股指贴水优势明显减少，策略上应谨慎追涨；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略因品种而异，需关注各品种的供需、宏观、政策等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] - 黄金：市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主 [1] 有色金属 - 沪铜及伦铜：美国铜关税或于近期落地，美国以外地区铜有回流压力，价格存在补跌风险 [1] - 电解铝：高价压制下游需求，低库存对铝价存在支撑，铝价震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝：国内反内卷政策提振供给侧改革预期，价格企稳回升 [1] - 锌：关税扰动升温，基本面上累库预期逐步兑现仍在施压锌价，关注逢高空机会 [1] - 镍：印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，产量仅1.2亿湿吨，镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，关注供给与宏观变化，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格走弱，上周不锈钢社会库存再度垒增，钢厂减产幅度或不及预期，期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会 [1] - 锡：关税扰动升温，短期基本面仍供需双弱，驱动有限，关注后续曼相矿区会议情况 [1] - 工业硅：供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂：供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：炉料强势提供估值支撑，震荡 [1] - 热卷：商品情绪向好，但基本面存在边际走弱，震荡 [1] - 铁矿石：短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁：市场情绪改善，短期供给持稳需求韧性，库存去化，价格有支撑，但中期供需过剩价格难向上 [1] - 焦煤：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB月报中性偏空，短期预计震荡运行，建议观望 [1] - 豆油：USDA报告中性偏空，短期预计震荡运行 [1] - 菜油：澳菜籽有望进入国内，短期对菜油有利空 [1] - 棉花：美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 甘蔗及糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：近期进口玉米持续拍卖，关注后续拍卖量和成交价格以及陈化稻谷拍卖是否落地，麦玉价差低位压制玉米上方空间，关注小麦价格走势 [1] - 豆粕：短期累库压力预期继续施压现货基差，美盘下方空间有限，巴西贴水预期较为坚挺，进口成本端预期对MO1带来支撑，以逢低做多思路为主 [1] - 纸浆：在宏观利好后有所上涨，但现货跟涨有限，不建议追多 [1] - 原木：当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有发 [1] - 沪胶：下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，丁二烯部分装置检修且船货补充有限，存有一定支撑 [1] - PTA：供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，现货正在变得宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格小幅上涨，后期到港量较大，海外供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量较少，工厂检修增加，在高基差情况下，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格小幅回落，出货积极，装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素：国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE：宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC：焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱：检修接近尾声，现货跌至低位，液氯反弹，综合利润修复，但当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG：原油支撑不足，燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG窄幅震荡 [1] 其他 - 集运欧线：稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

公司表现 - 7月15日收盘价为4.54元，下跌1.09%，滚动市盈率PE为16.80倍，总市值236.06亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入1.71亿元，同比下降14.04%，净利润3.13亿元，同比增长21.63%，销售毛利率22.37% [1] - 主营业务包括码头开发与经营、货物装卸运输、港口配套交通设施建设与经营等，主要产品为高速公路收费、港口货物装卸运输、仓储及其他服务 [1] 行业对比 - 航运港口行业平均市盈率14.15倍，行业中值14.99倍，盐田港PE为16.80倍，排名第22位 [1] - 市净率为1.30倍，高于行业平均1.21倍和行业中值1.22倍 [2] - 总市值236.06亿元，低于行业平均288.37亿元，但高于行业中值136.85亿元 [2] 资金流向 - 7月15日主力资金净流出247.64万元，近5日累计净流出3912.99万元 [1] 同业数据 - 中远海控PE最低为4.40倍，总市值最高达2377.68亿元 [2] - 上港集团PE为8.81倍，总市值1336.35亿元 [2] - 招商南油PE为8.92倍，总市值136.85亿元 [2]