数据来源：MYSTEEL 免责 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及 建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信 息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货 交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。 未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬 件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系 统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 15 20 25 30 35 40 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 - 2022 2023 2024 2025 / 5 7 9 11 13 15 1 ...

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：宏观预期向好，高位震荡 铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年11月2日 ◼ 供应：年底冲量趋势持续兑现，海外发运高位运行； | | 最近一周切片数据 条目 | 当周值 | 环比 | 同比 | | YTD累计发运数据 43W2025 | 43W2024 | 累计同比 | 累计同比% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 全球发货量 | 3388.4 | 54.9 | 303.2 | 全球发货 | 133404.5 | 131190.1 | 2214.4 | 1.7% | | | 澳发货量 | 1919.5 | 3.9 | 136.7 | 澳发货 | 76596.8 | 76815.4 | -218.6 | -0.3% | | | 巴发货量 | 925.1 | 100.8 | 77.2 | 巴发货 | 3251 ...

10月1日，大家还在享受假期的时候，中国直接暂停购买澳大利亚必和必拓的美元计价铁矿石。 澳大利亚总理阿尔巴尼斯，第一时间表态"失望"，这反应一点不意外，但外界真正好奇的是，依赖澳铁矿几十年的中国，怎么突然就敢"掀桌子"了？ 这事得从2025年8月的谈判说起，主角是中国矿产资源集团和必和必拓。 本来全球经济不景气，铁矿价格已经跌了不少，而且必和必拓的矿砂质量还不如以前。 中国这边算了算，给出80美元一吨的定价，这个价格真不算低。 必和必拓的采矿、选矿加运输成本也就三四十美元，这都已经是翻倍的利润了。 可必和必拓偏不满足，非要拿俄乌战争结束后重建说事，要求在2024年的价格基础上再涨15%，算下来就是109.5美元一吨。 这中间差了快30美元，中国一年要进口7亿吨铁矿，这么一算，一年就要多花200多亿美元。 更关键的是计价方式的分歧，这么多年，澳铁矿一直用美元计价，还跟着普氏指数走。 这个普氏指数猫腻可不少，分析师就问三四十家主体要报价，很容易被矿商联手抬价。 而且普氏的母公司和汇丰、摩根大通这些机构有关系，这些机构又握着三大矿企的股份，说白了，这规则从根上就偏向矿商。 必和必拓死活不同意，谈判僵了一个多月，中国 ...

中航期货 2025-10-31 目录 螺矿产业链月报 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 01 行情回顾 02 宏观分析 03 供需分析 04 后市研判 行情回顾 PART 01 钢材：本月现货价格平稳，基差有所回落 10月，钢材价格继续筑底，月底随着中美和谈预期向好和十五五规划出台，在宏观利好带动上钢价逐步上行。 现货价格相对稳定。10月钢材旺季特征并不明显，需求改善有限，钢材库存压力较大，整体对价格形成拖累， 后期上涨主要受宏观驱动和成本端支撑。 2900元/吨 3400元/吨 3900元/吨 4400元/吨 4900元/吨 5400元/吨 5900元/吨 2019/08/28 2021/08/28 2023/08/28 2025/08/28 SHFE：螺纹钢：主力合约：收盘价（日） 螺纹钢：HRB400E：Φ20：汇总价格：上海（日） -400元/吨 -200元/吨 0元/吨 200元/吨 400元/吨 600元/吨 800元/吨 01-0201-2302-1303-0503-2604-1705-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-1211 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月全球铁矿石供需双降，静态供需偏紧 [6] - 成材端弱供需格局仍在持续，盘面和现货钢厂利润均被压缩 [6] - 需关注11月钢厂检修减产时铁水产量下降幅度，若日均产量持续在235万吨以下，恐有负反馈行情；若铁水产量仍高企，则矿价仍然坚挺 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月期现货价格震荡偏强，截至10月30日主力合约期货价格月环比上涨22元/吨 [3][5] 铁矿石市场观点摘要 供应端 - 四大矿山11月发运减少，预估环比减量发运760万吨左右 [6][29][35] - 全球非主流发运整体比较稳定，11月预估发运4460万吨，环比减量175万吨左右 [6][32][35] - 国产矿预计11月份产量1995万吨，环比减少65万吨 [6][34][35] - 11月全球供应整体环比减量1000万吨左右 [6][35] 需求端 - 10月全国生铁产量预估7475万吨，同比增加6.16%；11月预计高炉铁水产量7140万吨，环比减少335万吨，折算铁矿石需求减少588万吨 [6][17][21] - 海外方面，除中国外生铁日均产量暂稳，预估11月份生铁产量减少30万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少49万吨左右 [6][20][21] - 综合全球来看，11月份铁矿石需求减少637万吨左右 [6][21] 观点及策略 - 11月全球铁矿石供需双降，静态供需偏紧 [6] - 成材端弱供需格局仍在持续，盘面钢厂利润压缩至历史低位，现货钢企利润也在持续压缩 [6] - 需关注11月钢厂检修减产时铁水产量下降幅度，若日均产量持续在235万吨以下，恐有负反馈行情；若铁水产量仍高企，则矿价仍然坚挺 [6] 钢厂利润 - 高炉利润压缩，电炉亏损扩大 [8] 铁矿需求 11月铁水产量推演 - 10月全国生铁产量预估7475万吨，同比增加6.16% [17][21] - 11月预计高炉铁水产量7140万吨，环比减少335万吨，折算铁矿石需求减少588万吨 [17][21] 海外日均铁水产量环比稳中微降 - 除中国外生铁日均产量暂稳，预估11月份生铁产量减少30万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少49万吨左右 [20][21] - 综合全球来看，11月份铁矿石需求减少637万吨左右 [21] 主流矿供应 - 11月环比减量，四大矿山11月发运减少，预估环比减量发运760万吨左右 [29][35] 非主流矿发运 - 预计稳中微降，10月全球非主流预估发运4635万吨，11月预估发运4460万吨，环比减量175万吨左右 [30][32] 国产矿产量 - 整体平稳，测算10月份国内铁精粉产量2060万吨，预计11月份产量1995万吨，环比减少65万吨 [33][34] 铁矿库存 港口库存难累 - 10月底全国45个港口进口铁矿库存1.45亿吨，月环比增加500万吨，预计11月库存稳中微降 [36] 钢厂低库存管理 - 钢厂库存接近临界值，有一定补库需求 [38] 基差价差 - 未提及具体内容 跨品种差 - 未提及具体内容

需求不足以支撑持续偏强 铁铁铁铁 2025/10/29 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 研究联系方式： kangjian@zjtfqh.com 审核：李文涛 | 铁矿石 | 解析 | | --- | --- | | 周度评述 | 供应端全球发运量回升，澳洲发运回升和巴西发运继续增长，非主流地区发运偏弱，到港量高位稍降。需求端铁水继续小幅下降，成材 利润大幅走弱，废铁价差下降，247样本日均铁水环比-1.05万吨至239.9万吨，近期检修增多，铁水近期或缓慢下滑。库存端，45港库 存环比增261万吨，压港量略降，总量环比小幅下降。五大材总库存小幅走低，分品种看螺纹库存小幅下降，热卷库存小幅下滑。观点： | | | 供给仍旧偏高，下游利润大幅下降，需求或持续下滑，但下游成品库存尚在去库，短期期价或仍偏强，但存在转弱可能。 | | 月差 | 月差短期内或维持震荡。 | | 现货 | 铁矿现货成交量上升和远期货成交量高位回落，01合约基差率4.6%左右，基差小幅回落，基差率下降。 | | 铁水 | 本周钢联公布247样本铁水产量239.9万吨，环比-1.05万吨，10月日 ...

公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙1-5楼。 咨询热线：400 618 1199 | 服务国家 | 走向世界 | | 诚信至上 | 合规经营 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 知行合一 | 专业敬业 | CONNECT CONSULTION CHARDING CALL PRODUCT COLL AND WANT CHOOL CHANAL | 那道管理 | 开拓进取 | 本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 45港铁矿石库存 14,542.48 118.89 13,977.79 564.69 15,419.98 -877.50 247家钢厂进口矿库存 8,849.86 -229.33 10,036.79 -1,186.93 8,997.90 -148.04 45港铁矿石到货量 2,029.10 -490.30 2,360.50 -331.40 2,461.90 -432.80 全球19港铁矿石发货量 3,288.40 -45.15 3,475.39 -186.99 3,085.20 203.20 247家钢厂日均铁水产量 236.36 -3. ...

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦反弹，卷螺、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸震荡，中证500、中证1000、豆粕、豆二、豆一反弹，生猪震荡偏强，橡胶、PTA震荡，PX、MEG、PR、PF观望，10年期国债上行，豆油、棕油、菜油区间运行，白银、黄金高位震荡 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需、政策、利润等因素影响走势不同；股指市场短期盘整，看涨情绪升温；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹；黄金受多因素影响短期高位震荡；农产品各品种受需求、供应、天气等因素影响走势各异；软商品和聚酯类产品受供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][6][8][10] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化可能触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受多则消息助推上涨，市场关注需求端政策，核心矛盾在钢厂极低利润水平 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场，上一交易日各股指表现不同，部分板块有资金流向变化，建议股指多头持有 [2][3] - 国债市场，中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [3][4] 轻工业 - 原木进口量季节性增加，需求或走弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂供应充裕，需求偏弱，预计延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶价格或宽幅震荡，受产区天气、需求、库存等因素影响 [10] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA供需边际改善，成本端不确定，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应高位，需求存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [10] - PR聚酯瓶片市场或震荡偏弱运行 [10] - PF涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 10 月 31 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：10月30日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2601 | ...

数据来源：MYSTEEL 免责 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及 建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信 息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货 交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。 未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬 件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系 统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 15 20 25 30 35 40 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 - 2022 2023 2024 2025 / 5 7 9 11 13 15 1 ...