报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周黑色板块窄幅震荡，原料、成材涨跌幅度均不大，整体表现相对平淡；钢材需求持续恢复，库存见顶回落；原料端焦煤产量回升，上周五夜盘焦煤价格大幅上涨，市场开始交易煤炭的替代效应；各品种展望均为震荡偏强[4][5] 根据相关目录分别进行总结 板块综述 - 上周黑色板块窄幅震荡，原料、成材涨跌幅度均不大，在整个期货市场中，能化板块继续走强，有色板块跌幅较大，黑色表现相对平淡[4] - 宏观政策方面，国内1 - 2月经济数据较好，可能受春节偏晚影响；海外焦点在中东局势，特别是霍尔木兹海峡通航，美国增派部队，英法德等国准备采取措施保障航行安全[4] - 产业格局方面，钢材需求持续恢复，上周库存见顶回落；原料端焦煤产量回升至正常偏高水平，上周五夜盘焦煤价格大幅上涨，因原油、液化气供给受影响，市场开始交易煤炭替代效应[4] 各品种分析 - **钢材**：螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低；宏观上海外中东冲突持续，原油、液化气价格向煤炭传导，国内宏观影响中性，产业上上周钢材库存见顶回落，产量和需求均在恢复，需关注需求成色，展望震荡偏强[5] - **煤焦**：国内焦煤产量回升至正常偏高水平，总库存小幅累积，节后中下游补库，上游煤矿去库；焦炭上周产量低位回升，总库存微增，独立焦化厂去库，钢厂与港口库存回升，库存流转顺利，市场交易煤炭对油气的替代效应，短期双焦价格偏强，展望震荡偏强[5] - **铁矿**：受钢厂复产影响，上周铁水产量大幅提升但同比偏低仍有提产空间，近期钢厂补库，上周钢厂铁矿库存增加、港口库存下滑，需求回升且部分品种流通受限支撑矿价，但随着钢厂复产后期成材去库压力或加大，需关注铁矿谈判事件进展，展望震荡偏强[5] 黑色板块走势对比 黑色板块价格走势呈现窄幅震荡[6] 期货市场涨跌对比 有色板块下跌，能化板块继续走强[9] 现货价格 螺矿小幅下跌，焦煤开始走强[11] 利润与估值 钢厂盈利改善，期螺估值偏低[13] 钢材供需 钢材需求继续回升，库存开始去化[16] 铁矿供需 钢厂复产，铁水产量大幅提升[25] 焦煤供需 原煤产量增加，库存向下游转移[28] 焦炭供需 产量低位回升，库存小幅增加[30] 品种价差 钢厂盘面利润下滑，卷螺价差扩大[32] 重点数据/政策/资讯 - 2026年国民经济和社会发展计划草案报告提出推动重点产业供需平衡稳定，提高企业盈利水平，降低能耗和碳排放，有序压减钢铁等行业产能[38] - 英法德等国准备采取措施保障霍尔木兹海峡航行安全，美国增派部队并可能夺取伊朗石油出口枢纽[38] - 国际能源署成员国表态配合释放战略石油储备，日本释放约8000万桶，美国可能解除对海上伊朗石油制裁[38] - 1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%[38] - 俄罗斯能源部称若油价过高可能实施燃料出口禁令[38] - 伊朗天然气田和石化设施遭袭击，誓言还击[38] - 美联储维持联邦基金利率目标区间不变[38] - 中美就特朗普总统访华保持沟通[38] - 几内亚将限制铝土矿出口量以稳定价格[38] - 陶氏化学受中东局势影响，50%聚乙烯供应受影响[38] - 以方将“遵守”暂停空袭能源设施要求[38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观面，地缘冲突升级引发全球海运费上涨推升铁矿石进口成本，主要矿山与矿产资源集团的谈判僵局加剧了港口铁矿石的结构性紧缺，在通胀强预期、进口供给扰动的提振下，铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，总体预计铁矿价格中枢或将有所抬升 [5][33] 各部分总结 行情回顾 上周铁矿2605合约上涨0.06% [4] 基本面 - 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.78%，环比增加1.44%；钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨 [5] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；日均疏港量320.97万吨，增3.07万吨 [5] 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][9][11] 重要市场信息 - 美国官员透露，五角大楼派遣三艘军舰和数千名额外海军陆战队士兵前往中东地区，特朗普坚称不会让美国军队进入伊朗 [15] - 美联储理事沃勒因二月意外失业原计划本周央行会议投票支持降息，但因石油供应紧张局势加剧和持续性通胀威胁，意识到在伊朗战争影响明朗前需更谨慎 [15] 供应端情况 - 截至2026年02月，铁矿砂及精矿进口数量为9763.79万吨，较上一个月减少2201.21万吨；进口均价为101.34美元/吨，较上一个月增加0.18美元/吨 [18] - 截至2026年02月，澳大利亚铁矿石发运量为5231.4万吨，较上月减少879.8万吨；巴西铁矿石发运量为2293.7万吨，较上半月增加404.6万吨 [20] 需求端情况 涉及247家钢厂日均铁水产量、澳洲与巴西铁矿石发运量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等数据 [23][24][27][31] 基本面分析 - 247家钢厂高炉开工率79.78%，环比增加1.44%，同比减少2.18%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加2.61%，同比减少3.17%；钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29%，同比减少10.83%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨，同比减少8.11万吨 [30][32] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；日均疏港量320.97万吨，增3.07万吨；在港船舶数量100条，降10条。全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨；日均疏港量335.92万吨，增3.59万吨 [32] 后市展望 宏观面，地缘冲突升级引发全球海运费上涨推升铁矿石进口成本，主要矿山与矿产资源集团的谈判僵局加剧了港口铁矿石的结构性紧缺，在通胀强预期、进口供给扰动的提振下，铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，总体预计铁矿价格中枢或将有所抬升 [5][33] 操作策略 - 单边：中期逢低震荡偏多对待 [5][34] - 套利：观望 [5][34] - 期权：买入铁矿期权牛市价差策略 [5][34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东局势升级致原油价格强势，带动黑色系商品价格短线偏强运行；市场供需正在恢复，产量和需求均增加，但对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价；技术面期价突破布林带中轨阻力后回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大；铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量回升，原油拉升抬升生产成本，发运和到港量上升，港口库存环比回落，期价突破重要阻力位或展开中线上行趋势；操作上螺纹、热卷和铁矿石均建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场或进入季节性去库状态 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，较上日跌12元（-0.38%），较上周跌19元（-0.60%）；热轧卷板主力合约收盘价3297元/吨，较上日跌5元（-0.15%），较上周涨2元（0.06%）等 [2] - 生产情况：247家钢厂高炉开工率78.34%，日均铁水量228.15万吨，盈利钢厂比例42.42%；全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，热卷产量300.21万吨；独立电弧炉钢厂产能利用率50.44%，开工率57.34%，电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存、钢厂库存均下降，唐山地区钢坯库存上升 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）和线螺终端采购量下降，五大品种表观需求上升 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量65786吨，热卷注册仓单数量526395吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，日均铁水产量环比上涨6.95万吨至228.2万吨 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨，较上日跌2元（-0.26%），较上周涨1元（0.13%）；DCE铁矿石主力合约结算价815.5元/干吨，较上周涨4.0元（0.49%）等 [4] - 发货与到港：澳大利亚铁矿石发货量1628.8万吨，较上周增加76.6万吨（4.93%）；巴西铁矿石发货量522.6万吨，较上周增加53.0万吨（11.29%）；北方六港到货量合计1230.2万吨，较上周减少234.3万吨（-16.00%） [4] - 库存情况：港口库存合计17098.4万吨，较上周减少89.12万吨（-0.52%）；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周减少138.10万吨（-1.17%）；进口矿烧结粉矿总库存（64家样本钢厂）1312.15万吨，较上周增加40.95万吨（3.22%） [4] - 期货仓单：数量3400手，较上周增加200手 [4] 产业资讯 - 钢厂情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.78%，环比上周增加1.44个百分点，同比去年减少2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点，同比去年减少3.17个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨 [6] - 铁矿库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨 [6] - 钢材库存：钢银电商数据显示，本周城市总库存量为1200.88万吨，较上周环比减少10.54万吨（-0.87%），本周建筑钢材库存总量为644.61万吨，较上周环比增加0.23万吨（+0.04%） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为110.00，日变化1.20，周变化5.15 [3] - 澳洲主流品种中，纽曼粉最新737，日变化5，周变化7；PB粉最新795，日变化5，周变化 -2；麦克粉最新780，日变化3，周变化 -5等 [3] - 巴西主流品种中，巴混最新832，日变化5，周变化 -2；巴粗IOC6最新755，日变化5，周变化 -2等 [3] - 非主流品种中，乌克兰精粉最新888，日变化5，周变化 -7；61%印粉最新737，日变化5，周变化 -2等 [3] - PB块/块矿溢价最新905，日变化5，周变化 -8；乌球/球团溢价最新888，日变化5，周变化 -7 [3] - 内矿唐山铁精粉最新969，日变化0，周变化 -4 [3] 远期市场 - 澳洲部分品种有远期价格及变化，如纽曼粉远期103.15，日变化0.90，周变化0.35；麦克粉远期103.15，日变化0.80，周变化0.40等 [3] 盘面市场 - 大商所i2701最新759.0，日变化2.5，周变化0.5；i2605最新815.5，日变化8.0，周变化4.0；i2609最新781.0，日变化5.0，周变化3.5 [3] - 新交所FE01最新101.47，日变化 -0.20，周变化 -1.60；FE05最新106.03，日变化 -0.18，周变化 -0.72；FE09最新103.33，日变化 -0.15，周变化 -1.32 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差28.8，日变化2.9，周变化7.1；i2605基差 -27.7，日变化 -2.6，周变化3.6；i2609基差6.8，日变化0.4，周变化4.1 [3] - 新交所FE01基差 -34.7，日变化 -3.1，周变化 -4.1；FE05基差 -19.3，日变化 -5.4，周变化 -6.1；FE09基差 -29.7，日变化 -5.1，周变化 -3.7 [3] 进口利润 - 澳洲部分品种有进口利润数据，如纽曼粉进口利润 -59.17；麦克粉进口利润7.90；金布巴进口利润11.32等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格近强远弱，推荐5 - 9正套机会，价格走强驱动来自成本和库存的结构性矛盾，而非供需端 [3][5] - 供给上主流和非主流发运同比回升，矿石供给同比显著增加；需求方面钢厂利润低位，铁水复产缓慢，按需采购无超额补库；库存上港口库存高位小幅去库，结构性库存偏低 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格795（ - 2）元/吨，05合约价格815.5（ + 4）元/吨；05合约基差14（ - 6）元/吨；05 - 09价差34.5（ + 0.5）元/吨 [10] - 铁矿石进口利润表现为远期涨价快于港口 [15] 铁矿石供给 - 全球发运量3048.80万吨，环比增5.2%，同比增6.5%；澳大利亚发运1813.10万吨，环比增7.0%，同比降3.2%；巴西发运571.60万吨，环比降0.5%，同比增19.0%；45港到港量2215.00万吨，环比降15.1%，同比降23.0% [4] - 主流矿和非主流矿供给均维持高位，四大矿山维持正常发运水平，国产矿节后复产产量回升 [22][24][34] 铁矿石需求 - 需求预期平淡，限产结束产量回升，但钢厂利润低位铁水复产缓慢，按需采购为主 [35][39] - 刚需采购为主，中品矿紧俏需警惕交割博弈，废钢性价比低于铁水 [40][44][47] 铁矿石库存 - 需求预期偏弱，预计钢厂按需采购，45港库存高位小幅去库，澳矿累库明显 [49][51] 铁矿石成本 - 油价上涨导致运费抬升 [53]

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2026年3月20日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2605最新价格3123，震荡偏强，主导因素为国内扩大对必和必拓铁矿石进口限制、五大钢材品种累库后去库、产量和需求回升 [6] - HC2605最新价格3297，震荡偏强，低位与春季需求回暖有矛盾 [6] 跨期套利 - I2605最新价格815.5，偏强运行，澳巴发运回升、到港回落后续或修复、五大材产量回升、需求修复、日均铁水产量回升、钢厂库存回落、港口库存高位且有BHP受限库存、BHP部分品种受限有供需缺口 [6] 跨品种套利 - 涉及RB05 - 10、J05 - 09、JM05 - 09、I05 - 09、RB/I、HC - RB、J/JM等，但未给出具体策略方向 [6] 单边逻辑依据 RB2605、HC2605 - 消息面，2026年3月扩大对必和必拓铁矿石进口限制，铁矿价格走高，3月13日铁矿石期货主力合约跳空高开涨幅超3% [7] - 基本面，五大钢材品种周产量回升，此前累库后转去库，周度需求连续3周回升 [7] - 原料方面，春节后3周港口铁矿石库存创新高，约2000万吨为必和必拓锁定库存；钢厂铁矿石库存维持23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量增13.3%，到港量降6.6%，后续到港量预计恢复；3月9 - 14日蒙煤通关量上升但增幅仅0.8%，近4周钢厂和焦化厂炼焦煤库存探低后回升 [8] I2605 - 基本面，上周澳巴发运回升115.2万吨至2384.7万吨，到港量回落394.9万吨至2215万吨，近四周19港总发运量增13.28%，后续到港量预计修复 [9] - 需求端，前期两会限产使日均铁水产量下降，本周钢企复产加速，日均铁水产量增6.95万吨至228.15万吨，利润表现好，需求旺季来临钢企复产或加速 [9] - 库存方面，本周库存可用天数回落2天至21天左右，港口库存环比回落但仍处1.71亿吨高位，有必和必拓“冻结”库存，谈判落地前高库存难压制矿价，谈判向好限制解除或使矿价下行 [9] 钢材分析 基本面分析 - 钢材价格，3月19日当周主要螺纹钢和热卷现货市场价格涨幅小，螺纹钢环比+0元/吨至+30元/吨，热卷环比+10元/吨至+30元/吨 [11] - 高炉开工与粗钢产量，3月20日当周全国247家钢厂高炉产能利用率创2024年4月以来新低后上行，环比+2.61个百分点至79.78%；3月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自去年10月中旬以来新高小幅回落，2月下旬环比-0.80万吨至201.13万吨 [11] - 铁水产量与电炉生产状况，3月20日当周全国日均铁水产量由跌转涨，环比+6.95万吨或3.14%至228.15万吨，87家独立电弧炉钢厂产能利用率自去年2月中旬以来新低连续3周大幅回升，环比+6.13个百分点至56.57% [16] - 钢材五大品种产量与钢厂库存，3月20日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自2024年9月上旬以来新低连续3周回升，环比+8.03万吨或4.11%至203.33万吨，热卷周产量自去年12月中旬以来新高由跌转涨，环比+4.75万吨或1.61%至300.01万吨；全国主要钢厂螺纹钢库存创2024年5月以来新高后回落，环比-3.42万吨或1.43%至236.20万吨，热轧板卷库存自去年2月中旬以来新高连续3周回落，环比-4.32万吨或4.84%至84.96万吨 [16] - 钢材社会库存，3月20日35个城市螺纹钢社会库存创2024年5月以来新高转为回落，环比-1.34万吨或0.20%至653.21万吨，33个城市热卷社会库创2020年4月以来新高转为回落，环比-5.98万吨或1.56%至376.33万吨 [19] - 钢材下游需求，今年1 - 2月份全国房地产开发投资完成额同比-17.2%，较去年1 - 12月份降幅缩小6.1个百分点；全国汽车产量同比-9.9%，较去年1 - 12月份增幅维持不变；全国金属切削机床产量同比+4.2%，较去年1 - 12月份增幅收窄5.5个百分点；全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为0.7%、6.5%和-0.8%，较去年1 - 11月份分别保持不变、上升4.9和下降5.6个百分点 [20] - 表观消费量与盘面利润，3月20日当周螺纹钢表观消费量自2024年2月下旬以来新低连续3周明显回升，环比+31.28万吨或17.69%至208.09万吨，热卷表观消费量自2024年3月以来新低连续3周回升，环比+14.95万吨或5.06%至310.31万吨；3月13日当周螺纹钢2605合约盘面利润亏损幅度连续2周扩大，环比-30.2元/吨至-325.2元/吨 [24] - 现货螺纹钢吨钢毛利，3月20日当周长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损幅度连续2周扩大，环比-13.6元/吨至-75.4元/吨，短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）小幅收窄，环比-8.89元/吨至-97.7元/吨 [29] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷，消息面提振预期钢材成本和价格，预计后市钢材价格震荡偏强，但走高需需求端配合，投资者或经营者需关注必和必拓事件和中东局势变化 [29][33] - 期现基差，3月20日当周螺纹钢基差连续4周收窄，预计后市螺纹钢基差区间震荡，波动区间10至80元/吨；热卷基差转为收窄，预计后市热卷基差区间震荡，波动区间-60至0元/吨 [33][36] 铁矿分析 基本面分析 - 铁矿石价格与价差，截至3月19日，62%普氏铁矿石指数小幅回落，环比-0.7美元/吨或-0.64%至108.4美元/吨；截至3月20日，青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比-4元/吨或-0.50%至794元/吨；高品矿中，65%卡粉与PB粉价差走扩，环比+5元/吨至157元/吨，62.5%PB块与PB粉价差收窄，环比-6元/吨至109元/吨；低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差持平，维持在-48元/吨，56.5%超特粉与PB粉价差收窄，环比+2元/吨至-121元/吨 [38] - 铁矿石库存与疏港量，3月20日当周，45港口铁矿石库存回落，环比-89.12万吨至1.7098亿吨；45个港口日均疏港量继续回升，环比+3.07万吨至320.97万吨；本周钢厂进口矿库存可用天数回落至21天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存回升，环比+40.95万吨或+3.22%至1312.15万吨；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存继续上行，环比+3.64万吨或+4.90%至77.99万吨 [43] - 铁矿石发货与到货，3月13日当周，澳洲发货量1813.1万吨，较上周增加118.2万吨，发至中国量1528.1万吨，较上周增加120.4万吨；巴西发货量571.6万吨，较上周减少2.9万吨；45个港口铁矿石到港量2215.0万吨，较上周减少394.9万吨；近四周澳大利亚、巴西累计发货9927.1万吨，环比上四周增加1163.7万吨，预计近期到港量先低后高 [48] - 国内矿产量与开工，2026年1 - 2月份国内铁矿石产量达1.62亿吨，同增2.08%，较2025年1 - 12月增幅扩大7.67个百分点，较去年同期增幅扩大12.03个百分点；截至3月20日，国内186家矿山企业产能利用率连续三周回升，环比上周+1.81个百分点至60.81% [53] - 港口成交量与铁水成本，截至3月19日主要港口铁矿石成交量5日移动平均值下滑，环比-21.57万吨或-26.67%至59.32万吨；3月20日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本环比上周持平，维持在2350元/吨 [55] - 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率，截至3月20日，247家样本钢厂日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨，同比减少2.36万吨；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加2.61个百分点，同比减少3.17个百分点；高炉开工率79.78%，环比增加1.44个百分点，同比减少2.18个百分点；247家钢铁企业盈利率42.42%，环比增加1.29个百分点，同比减少10.83个百分点；预计后续铁水产量继续修复 [61] - 钢材五大品种产量与库存，3月20日当周，钢材五大品种实际周产量增长，环比增加18.85万吨至839.82万吨；表需回升，环比增加70.4万吨至868.48万吨；钢厂库存回落，环比减少16.4万吨至535.21万吨，社会库存回落，环比减少12.26万吨至1411.02万吨，总库存环比减少28.66万吨至1946.23万吨；各品种表需和产量均恢复，螺纹钢修复明显 [63][65] - 铁矿石运输成本，截至3月18日，主要铁矿石运费价格上涨，印度 - 青岛/日照环比增加1.1美元/吨至19.6美元/吨，西澳 - 青岛环比增加0.695美元/吨至12.365美元/吨，巴西图巴朗 - 青岛环比增加2.559美元/吨至30.509美元/吨；截至3月19日，波罗的海干散货指数(BDI)上涨，环比上周+85至2057，好望角型运费指数(BCI)上涨，环比上周+244至2965 [69] 结论与建议 - 铁矿石，必和必拓谈判阶段矿价有支撑，下游需求修复，预计短期矿价偏强运行，需观察必和必拓谈判情况 [74][75] - 期现基差，截至3月19日，青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货2505合约基差震荡收窄，环比减少8元/吨至47.5元/吨，预计后市铁矿石基差震荡走扩，波动区间40 - 100元/吨 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势升级使原油价格维持强势，带动黑色系商品价格短线偏强运行，市场供需逐渐恢复但需求预期偏弱，基本面偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价，螺纹、热卷和铁矿石期价技术面均显示短线震荡偏强，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录内容总结 螺纹、热卷 - 价格走势：受原油价格上涨带动短线偏强运行，市场进入季节性去库状态，供需恢复但需求预期偏弱，成本上升支撑期价，技术面短线震荡偏强概率大 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2] - 数据情况：螺纹钢主力合约收盘价3135元/吨，热轧卷板主力合约收盘价3302元/吨；247家钢厂高炉开工率77.71%，日均铁水量221.2万吨；全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，热卷产量300.21万吨；五大品种社会库存1411.02万吨，钢厂库存535.21万吨；五大品种表观需求868.48万吨 [2] 铁矿石 - 价格走势：市场进入消费旺季，铁水产量将逐步回升，原油拉升抬升成本，发运和到港量增加，港口库存创纪录高位，技术面可能展开中线上行趋势 [4] - 操作建议：多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [4] - 数据情况：麦克粉（青岛港）778元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价807.5元/干吨；澳大利亚铁矿石发货量1628.8万吨，巴西铁矿石发货量522.6万吨；北方六港到货量合计1230.2万吨，日均疏港量332.33万吨；港口库存合计17187.52万吨 [4][9] 产业资讯 - 英国政府对进口钢铁超配额部分征50%关税，配额水平7月1日起降60% [11] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率88.6%，环比增1.4% [11] - 截至3月19日当周，螺纹产量连增三周，厂库、社库由增转降，表需连增四周 [11] - 因中东冲突，印尼允许矿商提高煤炭产量并研究征出口税 [11] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利38元/吨 [12]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、硅铁评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦炭、焦煤、硅锰评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面弱势震荡，短期有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色；铁矿基本面有好转预期，预计盘面震荡；焦炭、焦煤因地缘冲突能源担忧易涨难跌，关注相关消息；硅锰价格震荡，关注地缘冲突消息；硅铁价格震荡，需求有韧性，关注地缘冲突消息 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求好转、产量回升、库存高位回落但压力待缓解 [2] - 大会期间高炉限产铁水产量回落，会后复产但钢厂利润欠佳制约回升空间 [2] - 1 - 2月地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速回升，内需边际改善但持续性待察，钢材出口高位回落 [2] - 宏观情绪转弱盘面承压，通胀预期下成本支撑强 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加且强于去年同期，国内到港量阶段下滑，港口库存将进入季节性去库阶段 [3] - 需求端终端需求回暖，钢厂有利润，限产结束后复产明显 [3] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来成本支撑，关注市场风向变化 [3] - 基本面有好转预期，但供应宽松格局难改，预计盘面震荡 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化利润一般，日产几无变动 [4] - 焦炭库存变动小，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [4] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [4] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，昨日蒙煤通关量1230车 [6] - 煤矿复工良好，周产量小幅抬升，现货竞拍成交好、价格抬升，主要因市场对能源担忧 [6] - 终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存和产端库存小幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [6] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [6] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，国际冲突影响原油价格进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [7] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升但成本抬升，让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微增，库存小幅抬升，关注地缘冲突消息 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，现货价格跟涨盘面，部分产区扭亏为盈或亏损减少 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求3万吨以上，金属镁产量高位，需求有韧性 [8] - 硅铁周度供应小幅升降，库存抬升，关注地缘冲突消息 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 现货市场情况 - 普氏61指数最新为110.00，日变化1.20，周变化5.15 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新735，日变化0，周变化 -34；PB粉最新793，日变化 -4，周变化20等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新830，日变化 -4，周变化20；巴粗IOC6最新753，日变化 -4，周变化20等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新780，日变化 -4，周变化20；KUMBA粉最新852，日变化 -4，周变化20等 [3] - 内矿中，唐山铁精粉最新969，日变化 -4，周变化6 [3] 远期市场情况 - 澳洲主流矿远期价格及变化，如纽曼粉远期102.45，日变化 -1.40，周变化2.85等 [3] - 巴西主流矿远期价格及变化，如巴混远期115.20，日变化 -1.05，周变化3.40等 [3] - 非主流矿远期价格及变化，如罗伊山粉远期100.70，日变化 -1.35，周变化3.20等 [3] 盘面市场情况 - 大商所合约i2701最新758.0，日变化 -7.0，周变化17.5等 [3] - 新交所合约FE01最新102.39，日变化0.89，周变化2.55等 [3] 基差/内外盘价差情况 - 大商所各合约基差及变化，如i2701基差27.6，日变化7.0，周变化 -42.8等 [3] - 新交所各合约基差及变化，如FE01基差 -32.9，日变化 -0.4，周变化5.4等 [3] 进口利润情况 - 部分矿种进口利润，如纽曼粉进口利润 -54.47，麦克粉进口利润14.05等 [3] 月间价差情况 - 大商所合约月间价差，如i2701 - i2605月间价差21.0等 [3] - 新交所合约月间价差，如FE01 - FE05月间价差2.00等 [3]