自然灾害对市场影响 - 7月份我国将全面进入主汛期，自然灾害风险形势更为复杂严峻 [1] - 商务部密切关注南方雨情、汛情变化，加大货源组织，做好应急准备 [1] - 目前国内生活必需品市场运行平稳，供应充足，全国粮食、食用油、猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果等批发价格较一周前基本持平 [1] 鸡蛋价格走势 - 河北邯郸鸡蛋现货价格为2.49元/斤，较6月中旬的阶段性高点2.62元/斤下跌近5%，较年初下跌超40% [1] - 梅雨季期间鸡蛋价格整体偏弱，主要源于温度高、湿度大导致鸡蛋不易保存，养殖户更倾向于快速出货 [1] - 预计今年全国大部分地区出梅时间在7月上旬，鸡蛋价格的阶段性底部可能会出现在7月中旬 [1] 蛋鸡养殖行业供给端分析 - 2021年年底我国产蛋鸡存栏量达到周期最低点11.41亿只，此后逐渐回升 [2] - 蛋鸡养殖行业连续四年盈利，规模化率不断提升，当前蛋鸡存栏已处于历史高位 [2] - 2024年共新增蛋鸡养殖项目98个，其中超百万羽项目43个，50万羽以下项目17个，400万羽以上项目6个 [2] - 5月全国产蛋鸡存栏量约为13.34亿只，6月预估值为13.4亿只，环比增幅0.45% [2] - 历史数据显示当蛋鸡存栏接近或超过13.5亿只时，养殖行业将出现大幅亏损 [2] 下半年鸡蛋价格展望 - 新开产蛋鸡陆续增加，产蛋鸡存栏水平仍呈现增加趋势，叠加梅雨季节性下跌预期，7月中旬前蛋价或维持低位运行 [3] - 若6-7月低价驱动养殖端集中大规模淘汰叠加中秋消费旺季，有望驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情 [3] - 今年三季度季节性消费窗口有望后移，若淘汰不及预期则传统旺季或遭遇旺季不旺 [3]

鸡蛋期货价格走势 - 近期鸡蛋期货价格逐步企稳，主力2508合约盘中触及一周高位3589元/500千克，最终报收3544元/500千克 [2] - 鸡蛋期货价格处于历年同期低位，向下空间有限，且5、6月份出现超淘现象缓解供应压力 [2] - 期货领先于现货，市场关注未来旺季行情交易机会 [2] - 鸡蛋期货持仓及成交前低后高，环比稳中有增，当前鸡蛋指数持仓处于历史高位，市场交投热度较高 [4][5] 现货市场情况 - 7月2日主产区山东鸡蛋均价5 20元/公斤，河北鸡蛋均价4 99元/公斤，均与昨日价格持平 [2] - 南方即将出梅，鸡蛋现货价格预计开启上涨之路 [2] - 鸡蛋现货价格仍在持续磨底阶段，但7—9月份为消费旺季，期价对现货升水扩大 [3] 供需关系分析 - 本年度蛋鸡产能呈现周期性压力，当前蛋价更多表现为低价刺激需求好转带来的超跌反弹 [3] - 6月份全国在产蛋鸡存栏量为13 4亿只，环比增加0 06亿只，处于近年同期历史最高位 [7] - 5、6月份蛋鸡出现明显超淘现象，蛋鸡日龄从5月初的536天降至6月26日的508天，两个月减少28天 [8] - 天气转热导致蛋鸡产蛋率下降，一般天气最热时比气温适宜时产蛋率下降3—5个百分点 [8] 消费旺季预期 - 8、9月份是鸡蛋消费最旺季，因中秋节前食品厂备货、暑期旅游消费、秋季开学备货及国庆前商超备货 [3] - 食品厂制作月饼需提前两个多月备货，短期需求将大幅增加 [8] - 全国代表性销区鸡蛋累计销量为21 1万吨，同比增加6%，因鸡蛋价格偏低促进消费及作为低价蛋白需求增加 [6] 贸易商行为 - 6月26日流通环节鸡蛋库存量为1 22天，生产环节库存量为1 12天，处于库存的偏中低位 [6] - 部分贸易商开始囤积冷库蛋，若价格继续上涨预计更多贸易商加入囤积行列 [6] - 今年冷库蛋库存量较大，增加8、9月份鸡蛋供应 [6] 行业盈利状况 - 上半年蛋鸡养殖企业大部分处于亏损状态，预计下半年消费旺季到来价格将走高，亏损情况缓解 [8] - 往年8、9月份大部分养殖企业会盈利 [8] 未来价格展望 - 鸡蛋现货价格即将进入季节性上涨行情，期货价格预计跟随上涨，但上涨空间相对有限 [8] - 鸡蛋期价在一致性悲观预期下，各合约定价均偏低，单边追空需要较强低位止盈能力 [9] - 三季度鸡蛋需求将确定性季节性走强，低价对消费的刺激值得期待 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2013 年至今鸡蛋市场经历三个大周期，当前养殖利润再度转负，今年 5 - 6 月蛋鸡月均养殖利润由正转负进入亏损状态，但亏损时间不够长不足以驱动快速大量淘鸡，预计价格在养殖端完成实质去产能前维持低位区间运行，若季节性消费旺季使价格上涨则去产能进程和供给压力后移，今年或在四季度或明年一季度形成第二个价格低点才能真正去产能 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 从养殖利润周期看蛋鸡供给 - 第一个周期 2013 年 7 月 - 2017 年 5 月，疫病使存栏下降、价格上涨，养殖补栏积极后价格下跌，疫情致行业亏损完成去产能 [4] - 第二个周期 2017 年 6 月 - 2020 年 7 月，供给减少蛋价回升，非洲猪瘟使禽蛋供给增加，猪价下跌、新增产能兑现后蛋价下跌 [4] - 第三个周期 2020 年 8 月至今，蛋价下跌去产能后存栏减少、价格回升，2024 年产能扩张后蛋价高位回落，今年二季度单斤平均亏损 0.13 元/斤，1 - 6 月平均养殖利润为 +0.17 元/斤 [5] 此轮蛋鸡去产能路径的相关思考 - 2020 年蛋价低于 3 元/斤持续半年以上，第一个低点 2 月初对应淘鸡日龄 500 天以上，第二个阶段低点 5 月中旬到 6 月中旬对应淘鸡日龄最低 446 天，产能基本出清 [7] - 今年价格第一个低点或在 7 月上旬，6 月 30 日馆陶蛋价 2.49 元/斤对应淘鸡日龄 508 天，当前低价持续短，需第二个低点且持续才会大规模淘鸡，今年第二个低点叠加消费旺季价格或回涨，淘鸡日龄或仍高位，供给压力后移，或在今年四季度或明年一季度形成第二个低点去产能 [2][8] 策略建议 - 重点关注三季度蛋鸡养殖端淘汰节奏和幅度 [10] - 若淘鸡不及预期，关注今年四季度和明年一季度合约的高空机会 [10] - 蛋鸡养殖企业关注四季度及明年一季度相关合约的卖出套期保值机会 [10]

康弘药业 - 公司利非司特滴眼液获国家药监局药品注册证书 适用于治疗干眼(DED)的体征和症状 [1] - 全资子公司康弘生物KH813注射液获批开展转移性非鳞状非小细胞肺癌临床试验 [1] - 主营业务为药品(生物制品/中成药/化学药)和眼科医疗器械的研发生产与销售 [1] - 所属行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [1] 金盘科技 - 副总裁秦少华因个人身体原因辞职 不再担任任何职务 [1] - 主营业务为中低压变压器、成套设备及储能产品的研发生产 [1] - 所属行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] 广誉远 - 控股子公司西藏广誉远获755.21万元政府补助 占2024年净利润10.14% [2] - 主营业务为药品研发生产与销售 [3] - 所属行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ [4] 海程邦达 - 全资子公司美国海程支付335万美元终止租赁协议 [4] - 主营业务为跨境物流服务及供应链解决方案 [4] - 所属行业为交通运输-物流-跨境物流 [5] 弘信电子 - 控股子公司签署3.73亿元算力业务合同(1.895亿+1.836亿) [5] - 主营业务为FPC研发设计制造 [6] - 所属行业为电子-元件-印制电路板 [7] 天邦食品 - 就12.14亿元诉讼达成和解 分36个月偿还4.1亿元 [8] - 主营业务为生猪养殖及猪肉制品加工 [9] - 所属行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [10] 道氏技术 - 控股股东荣继华拟减持不超过1.97%股份(1541.66万股) [9] - 主营业务为陶瓷色釉料及机电产品研发生产 [9] - 所属行业为电力设备-电池-电池化学品 [10] 金浦钛业 - 筹划重大资产重组事项 股票停牌不超过10个交易日 [10] - 主营业务为钛白粉生产销售 [11] - 所属行业为基础化工-化学原料-钛白粉 [12] 深圳能源 - 拟投资63.32亿元建设妈湾电厂升级改造项目 自有资金13.05亿元 [12] - 主营业务为常规能源与新能源开发生产 [13] - 所属行业为公用事业-电力-火力发电 [14] 立华股份 - 实控人程立力拟减持不超过3%股份(2511.8万股) [14] - 主营业务为黄羽肉鸡/商品猪/肉鹅养殖销售 [15] - 所属行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 [16] 中国交建 - 拟5-10亿元回购A股 价格上限13.58元/股 [16] - 聘任张炳南为总裁 王彤宙等因个人原因离职 [18] - 主营业务为基建设计/基建建设/疏浚业务 [17][19] - 所属行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [16][18] 华天科技 - 控股子公司获8065.69万元政府补助 占净利润13.09% [20] - 主营业务为集成电路封装测试 [20] - 所属行业为电子-半导体-集成电路封测 [21] 退市鹏博 - 股票将于7月3日终止上市并转入股转系统 [21] - 主营业务为互联网接入及增值服务 [22] - 所属行业为通信-通信服务-电信运营商 [23] 鲁信创投 - 子公司拟9000万元受让宏科电子3%股权(估值30亿元) [23] - 主营业务为创业投资及磨具实业开发 [24] - 所属行业为机械设备-通用设备-磨具磨料 [25] 飞龙股份 - 控股股东拟减持不超过0.9799%股份(563.25万股) [25] - 主营业务为汽车/民用热管理部件制造 [25] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [26] 玲珑轮胎 - 向香港联交所递交H股上市申请 [27] - 主营业务为轮胎设计制造销售 [27] - 所属行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [27] 赛微电子 - 全资子公司拟不超3.24亿元收购控股子公司9.5%股权 [27] - 主营业务为MEMS芯片制造及半导体设备 [27] - 所属行业为电子-半导体-集成电路制造 [27] 苏州银行 - 大股东国发集团拟增持不少于4亿元 [27] - 主营业务为公司/个人/资金业务 [28] - 所属行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ [28] 中科星图 - 上半年累计获8123.16万元政府补助(含4014.86万元子公司补助) [28] - 主营业务为特种领域及政府企业IT服务 [28] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [28] 退市龙宇 - 股票7月3日终止上市并转入股转系统 [28][29] - 主营业务为IDC及大宗商品贸易 [29] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [29] 科达利 - 股东拟减持不超过1.4%股份(382.49万股) [30] - 主营业务为锂电池结构件及汽车结构件制造 [30] - 所属行业为电力设备-电池-锂电池 [30]

报告核心观点 - 看好海大集团、温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份、波司登的投资机会，推荐光伏玻璃龙头福莱特，建议关注信义光能、彩虹新能源、旗滨集团、南玻 A、凯盛新能、安彩高科等；BGB - 43395 在既往三线治疗的乳腺癌及实体瘤患者具初步疗效和良好安全性，CDK4 选择性抑制剂有望改善 CDK4/6 抑制剂存在的问题 [8][9][10][11][14][15] 市场走势 - 国内市场主要指数 7 月 1 日收盘多数上涨，上证指数涨 0.59% 收于 3444.43，深证成指涨 0.83% 收于 10465.12，沪深 300 涨 0.37% 收于 3936.08，中小板指涨 0.87% 收于 6528.34，创业板指涨 1.35% 收于 2153.01，科创 50 涨 1.54% 收于 1003.41 [4] 宏观策略 美国情况 - 市场对美联储降息预期升温，预计 9、10、12 月各降息 25bp [6] - 就业市场数据略有改善，6 月 21 日当周初请失业金人数 23.6 万人，经济政策不确定性指数下行；5 月 PCE 与核心 PCE 同比环比均上升，个人消费支出同比增速大幅降至 2.15%，环比 - 0.28%，新屋销售环比 - 13.71% [6] - 6 月 27 日当周，美股三大股指均大幅收涨，道指涨 3.82%，纳斯达克指数涨 4.25% 再创新高，标普 500 涨 3.44%；美元指数再度下行跌破 98，周跌 1.52%；黄金现货、布油均收跌，伦敦金现周跌 2.80%，布油大幅下跌 12.46%；10Y 美债收益率延续下行至 4.29% [6] 非美国家情况 - 5 月日本失业率下行至 2.6%，通胀回升，支撑日本央行货币政策正常化进程；欧盟 6 月经济景气指数与消费者信心指数均下行 [6] 周观点 - 以伊冲突缓和后，弱美元趋势难改，美债收益率下行空间有限 [6] 山证农业 行业表现 - 6 月 23 日 - 29 日，沪深 300 指数涨 1.95%，农林牧渔板块涨 0.80%，板块排名第 25，子行业中水产养殖、动物保健、粮油加工、其他农产品加工以及种子表现位居前五 [9] 养殖数据 - 截至 6 月 27 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 13.90/15.94/14.88 元/公斤，环比分别 + 1.46%/+2.57%/+3.48%；平均猪肉价格为 20.23 元/公斤，环比下跌 0.49%；仔猪平均批发价格 28.00 元/公斤，环比持平；二元母猪平均价格为 32.52 元/公斤，环比持平；自繁自养利润为 50.25 元/头，外购仔猪养殖利润为 - 131.71 元/头 [9] - 截至 6 月 27 日，白羽肉鸡周度价格为 7.01 元/公斤，环比下跌 1.54%；肉鸡苗价格为 1.70 元/羽，环比下跌 8.60%；养殖利润为 - 1.49 元/羽；鸡蛋价格为 6.60 元/公斤，环比上涨 3.12% [9] 投资机会 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成业绩潜在增长点 [9] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [9] - 2025 年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升，圣农发展处于业绩和 PB 估值底部区域，具备配置价值 [9] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键一年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [9][10] 行业评论（化学制药） 药物特点 - BGB - 43395 是百济神州自主研发的 CDK4 抑制剂，具最高的 CDK4 抑制性和选择性，有潜在同类最佳血液学安全性特征，将开展 HR + /HER2 - 转移性乳腺癌一二线治疗的Ⅲ期试验 [10] - BGB - 43395≥240 mg 每日两次剂量具有生物活性，表现出快速吸收和线性药代动力学特征，平均消除半衰期为 13 小时，与氟维司群或来曲唑联合用药不影响其暴露量 [10] 临床数据 - I 期临床实验中，BGB - 43395 + 氟维司群给药，剂量递增组（N = 37）≥3 级 TEAE 发生率为 51.4%，剂量优化组（N = 61）≥3 级 TEAE 为 23% [10] - BGB - 43395 与氟维司群联用在实体瘤患者中观察到初步抗肿瘤活性，37 例可评价实体瘤患者的 ORR 为 15%，19 例可评价乳腺癌患者的 ORR 为 11%；400mg 每日两次 + 氟维司群展现出优于 200mg 与 600mg 剂量组的靶病灶直径缩小 [10] 市场情况 - 2024 年全球 CDK4/6 抑制剂市场约 130 亿美元且在增长，CDK4 选择性抑制剂有望改善 CDK4/6 抑制剂存在的问题 [10] 山证纺服 业绩情况 - 6 月 26 日波司登发布 2024/25 财年年度业绩，营收 259.02 亿元，同比增长 11.6%，归母净利润 35.14 亿元，同比增长 14.3%，宣派末期股息每股普通股 22.0 港仙，全年派息率 84.1% [11] 业务板块 - 品牌羽绒服业务收入 216.68 亿元，同比增长 11.0%，其中波司登主品牌收入 184.81 亿元，同比增长 10.1%，雪中飞品牌收入同比增长 9.2% 至 22.06 亿元，冰洁品牌收入同比下降 12.9% 至 1.27 亿元 [11] - 贴牌加工业务收入 33.73 亿元，同比增长 26.4%；女装业务收入 6.51 亿，同比下降 20.6%；多元化服装业务收入 2.09 亿元，同比增长 2.8%，其中飒美特校服业务营收 1.94 亿元，同比增长 3.0% [11] 渠道情况 - 品牌羽绒服业务自营渠道收入 150.90 亿元，同比增长 5.2%；批发渠道收入 57.24 亿元，同比增长 24.3% [11] - 截至 2025/3/31 末，羽绒服业务常规零售门店净增加 253 家至 3470 家，其中自营门店净增加 100 家至 1236 家，经销门店净增加 153 家至 2234 家；波司登品牌门店净增加 210 家至 3207 家，雪中飞品牌门店净增加 43 家至 263 家 [11] - 品牌羽绒服业务线上渠道收入同比增长 9.4% 至 74.78 亿元，占比 34.5% [11] 财务指标 - FY2024/25，公司毛利率同比下滑 2.3pct 至 57.3%，品牌羽绒服业务毛利率同比下滑 1.6pct 至 63.4%，贴牌加工业务毛利率同比下滑 1.5pct 至 19.1%，女装毛利率同比下滑 4.3pct 至 63.2%，多元化服装毛利率同比提升 1.5pct 至 21.7% [11][12] - 分销开支占收入比重同比下滑 1.8pct 至 32.9%，行政开支占收入比重同比下滑 0.1pct 至 6.4%；公司经营利润率同比提升 0.3pct 至 19.2%，归母净利率同比提升 0.4pct 至 13.6% [12] - FY2024/25，平均存货周转天数为 118 天，同比增加 3 天；截至期末，公司净现金为 130.59 亿元 [12] 投资建议 - 继续看好波司登经营韧性及成长潜力，预计 2026 - 2028 财年 EPS 分别为 0.34\0.38\0.41 元，PE 分别为 11.9\10.8\9.9 倍，维持"买入 - A"评级 [15] 行业评论（SZ 电新） 行业现状 - 6 月光伏玻璃月度产量为 210.65 万吨，环比基本持平，行业开工率为 54.74%，行业库存天数预计 30 天以上 [14] - 6 月 30 日 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格为 18.5 元/㎡，较上周下降 5.13%；2.0mm 镀膜光伏玻璃价格为 11.0 元/㎡，较上周下降 4.35%；上周光伏玻璃成本 2562.9 元/吨，光伏毛利润为 - 362.9 元/吨，周环比 - 123.12%，同比 - 181.33%，已连续 8 周亏损毛利润 [16] 减产计划 - 国内头部光伏玻璃企业计划自 7 月开始集体减产 30%，部分玻璃企业堵口计划增多，预计 7 月国内玻璃产量将下降至 45GW 左右 [16] 投资建议 - 国内光伏供需失衡状况有望改善，推荐光伏玻璃龙头福莱特，建议关注信义光能等企业 [14]

报告核心观点 报告认为农业行业2025年中期大畜牧养殖板块有望迎来景气共振，新消费乘势而上。各细分板块中，牛肉牛周期拐点向上，相关产业链或受益；新消费领域宠物经济增长迅速，诺普信蓝莓版图扩张思路清晰；生猪产能供应充裕，猪价短空长多；动保行业关注猪周期业绩兑现后的布局机会和大单品进程；白鸡苗价上有压力下有支撑，布局引种断档催化 [1][3]。 各目录总结 牛肉板块 - 肉牛养殖周期长，我国肉牛品种以杂交群体为主，母牛生产力5 - 7年达峰值，一生约产6 - 8头肉牛 [8][10] - 牛肉价格受供应（能繁母牛存栏、出栏量、进口等）和消费（经济、人口等）因素影响 [11][13] - 中国活牛产量高但牛肉产量与活牛产量不成正比，胴体重低，生产性能差 [19] - 2016 - 2024年我国牛肉进口量从60.1万吨提至291.5万吨，CAGR为21.8%，主要来自南美 [24] - 中国成全球牛肉最大买家，2025E消费量达1155万吨 [26] - 2020 - 2022年肉牛养殖强盈利，2023年进入去产能周期，2024年自繁自养年均亏损725元/头 [33][34] - 2024年反刍饲料产量降11.4%，是2017年以来首次下降，长期牛肉市场有增长潜力 [40] - 美国母牛存栏2024年创新低，巴西、澳大利亚牛群进入清算阶段，主要生产国牛价景气度有望扩散至国内 [45][55] - 产能出清后供需错配和价格弹性或超预期，建议关注福成股份、光明肉业 [57] 新消费板块 宠物经济 - 2024年我国城镇(犬猫)消费市场规模3002亿元，同比增7.5%，猫消费市场增长10.7% [59] - 2024年城镇宠物数量1.2亿只，同比增2.1%，单宠消费犬年均2961元、猫年均2020元，养宠渗透率有提升空间 [62] - 宠主对国产品牌偏好上升，国产品牌性价比高，头部品牌崛起，高端化进程推进 [72] - 关税政策影响宠物食品进出口，国产替代加速 [76] - 宠物消费市场量价齐升，建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物 [79] 诺普信 - 以光筑农业为平台扩张蓝莓版图，投产面积从2021/22产季六七百亩增至2024/25产季近3万亩 [81][83] - 基质蓝莓壁垒高，促早技术打造核心竞争力，2024Q4预计产量6000吨，推荐诺普信 [83] 生猪板块 - 2025年6月国家调控产能，暂停扩产母猪及二育，预计下半年产能供应充裕，猪价承压 [87] - 仔猪料显示2025年上半年仔猪供应充裕，下半年生猪供应压力大，关注秋冬疫病对母猪影响 [89][105] - 2025年上半年屠宰场参与积极性低，二育退场，未来猪价传导或更顺畅 [92] - 2025年猪肉鲜销率低，屠宰量不振，截至6月27日累计平均日度屠宰量12.0万头，较2023年同期 - 14.4% [95] - 成本领先猪企资产负债表修复，2023Q2 - 2025Q1，15家企业平均资产负债率从73.9%降至61.6% [98] - 推荐牧原股份、温氏股份等，建议关注神农集团、德康农牧 [105] 动保板块 - 动保板块与猪价相关，养殖行业供应充裕但效率和成本改善有赚钱效益，未来用药需求或提升，关注猪周期业绩兑现后布局机会 [110] - 非洲猪瘟疫苗研发路径有基因缺失、亚单位、病毒载体三种，各有优缺点 [113] - 国内企业非瘟疫苗研发有进展，市场空间大，若成功落地可缓解疫情影响 [117] - 宠物用疫苗市场规模小，国产猫三联疫苗多家上市，瑞普生物领先 [121][124] - 2025Q1动保企业批签发数据有差异，行业或转向专注品质，推荐普莱柯、中牧股份等 [129] 白鸡板块 - 商品代和父母代苗价因引种恢复和国产祖代鸡上量而低迷 [133] - 2024年祖代引种更新量157.5万套创历史新高，2025年1 - 5月43.4万套，同比 - 37.1%，高品质引种占比减少 [140] - 2024年12月美、新禽流感致祖代引种暂停，若封关供应将受严重影响 [141] - 2025年上半年在产祖代和父母代存栏高位，父母代苗销量恢复，静待引种断档传导 [143] - 商品代鸡苗供应2025Q4或下滑，需求平淡，养殖端亏损 [149] - 下游需求平稳，屠企库存压力高于往年 [154] - 2025年下半年苗价有支撑，美国和新西兰引种中断或推升父母代苗价，推荐益生股份，建议关注圣农发展、民和股份 [155]

蛋鸡养殖产业规模与运营 - 基地现存栏蛋鸡60万羽，每日产蛋量约50万个，年销售额达1亿元 [1] - 采用"公司+基地+农户"经营模式，带动农户共同发展 [1] - 鸡舍内全自动化设备运转，喂料、控温、通风、集蛋等流程由智能系统操控 [1] 就业与农户收益 - 雇佣60多位周边村民，人均年收入约3万元 [1] - 累计带动2000多名农户就业增收 [2] - 提供250亩蔬菜种植，由村民打理，基地提供种子、肥料并统一回收 [2] 产业链延伸与附加值 - 将回收的鸡粪生产成有机肥，实现资源循环利用 [1] - 计划打造集养殖、种植、加工、销售、服务于一体的综合性农业企业 [2] - 2024年全镇村集体经济收入超过800万元 [2] 技术应用与产业模式 - 采用全自动化设备与智能系统控制生产流程 [1] - 依托村集体经济发展服务中心平台和职业经理人发展特色产业 [2] - 发展光伏、蛋鸡、灵芝、油茶、乡村旅游等多类型产业 [2]

全球蛋鸡产业非笼养转型趋势 - 全球蛋鸡产业正经历从传统笼养向非笼养模式的重大转型，主要受消费者对动物福利关注度飙升、政策法规收紧及企业可持续发展战略升级推动 [1][10] - 截至2023年，全球已有超2500项非笼养采购承诺，790家企业获"金蛋奖"，欧洲非笼养转型率达80%，美国73%，亚太57%，全球转型率较2022年增长6.9% [2][14] - 联合利华2009年率先在蛋黄酱中使用非笼养鸡蛋，带动欧洲品牌跟进，促使欧盟非笼养鸡蛋产量从2017年47%提升至2023年60%以上 [2][18] 政策与立法环境 - 欧盟自2012年全面禁止传统层架式鸡笼，奥地利、德国等国推进富集笼淘汰计划，冰岛、新西兰等国明确淘汰时间表 [2][22] - 美国10个州禁止层架式鸡笼生产，9个州禁售笼养鸡蛋，中国、巴西等国虽未立法但企业提前布局已成趋势 [2][22] - 欧盟委员会计划修订动物福利立法，提出逐步淘汰蛋鸡笼养的提案，企业需通过自愿标准推动行业变革 [22][23] 转型成本与商业策略 - 非笼养系统资本成本高，美国生产商需银行或政府补贴支持，鸡舍改造时间长达数年 [29][30] - 希腊研究显示舍饲系统使生产和资本成本增加18.1%，但鸡蛋溢价收入可抵消11.4% [2][30] - 亚洲养殖户认为市场发展和价格提升是关键解决方案，日本多层栖架系统和舍饲系统鸡蛋售价高于笼养 [2][30] 动物福利改善 - 非笼养系统显著改善蛋鸡健康，骨骼健康问题通过优化栖木设计降低，足部健康通过干燥垫料和合理栖架设计预防 [3] - 行为表达上，舍饲系统密度≤7只/平方米时蛋鸡可充分展现振翅、沙浴等天性，母鸡偏好有垫料的独立巢箱产蛋 [3] - 非笼养系统中母鸡使用栖架时间占比53%（富集笼仅23%），自然光照管理可引导鸡群行为 [3][28] 消费者认知与市场需求 - 14国调查显示多数消费者认为母鸡需活动空间，愿为高福利鸡蛋支付溢价，中国消费者对生态标签鸡蛋支付意愿较高 [5] - 非笼养鸡蛋在部分脂肪酸含量等方面优于笼养，放养系统鸡蛋饱和脂肪酸含量更低 [5] - 食品安全方面，蛋壳污染风险通过优化产蛋箱使用训练降低，管理是关键 [5] 环境影响与可持续发展 - 非笼养转型增加饲料、土地消耗，但可通过替代饲料、品种选择缓解，如Kipster农场使用太阳能实现碳中和 [5] - Barilla集团减少鸡蛋用量降低饲养量，企业需平衡动物福利与环保目标 [5] - 行业正向更人道、健康、环保方向发展，非笼养鸡蛋从理念变为现实 [5][10]

期货市场与海南自贸港建设 - 海南积极参与期货市场建设，设立多个期货交割库及交割品牌，2024年30家期货公司参与"保险+期货"项目，为4344吨生猪、6.1万吨天然橡胶提供价格风险保障，惠及农户近40万户 [2] - 期货市场是服务实体经济的重要抓手，产业企业可利用期货工具平抑价格波动，锁定成本、稳定利润，上市公司规范运用期货工具可平滑业绩波动并提升治理水平 [2] - 大商所"大连价格"成为国内豆粕(70%)、豆油(50%)、PVC(90%)、乙二醇(90%)、苯乙烯(90%)现货贸易及8000万吨铁矿石人民币港口贸易的定价基准 [3] 天气衍生品创新应用 - 大商所自2002年研发天气指数衍生品，2023年发布新版"中央气象台—大商所温度指数"，覆盖23个城市(含海口)，落地9个应用项目，如湛江水产养殖高温保险、湖北茶叶寒潮保险 [4] - 郑商所2021年与国家气象信息中心合作研发气温指数，2024年11月上线首批指数，2025年5月发布第二批覆盖4个城市群的指数，珠三角气温指数与海南4城市温度相关性达0.85以上 [5] 企业套保实践 - 海南矿业2024年通过期货套保对冲40万吨铁矿石贸易风险，建立严格审批机制平衡风险管理与合规要求 [7] - 海南农垦海津益佳牧业通过含权贸易间接参与期货市场管理饲料采购价格风险 [7] - 广东众智粮油采用"基差交易+期权组合"模式在豆油价格震荡中实现稳定盈利 [7] 上市公司参与趋势 - 2024年全国1503家上市公司发布套保公告，参与率近30%，参与数量连续11年增长，恒力石化、五矿发展等成为典型案例 [8] - 当前制约因素包括合规成本高、专业人才短缺，需交易所、协会、企业合力解决 [8] - 海南证监局将以期现联动为主线推动期货市场功能发挥，助力自贸港建设 [8]

行业突破 - 西藏宏农农业发展有限公司在海拔3800米的山南市乃东区颇章乡布仁沟建立蛋鸡产业园，突破高海拔规模化养殖技术瓶颈[1] - 此前全球蛋鸡规模化养殖海拔记录低于3000米，该公司实现3800米高海拔养殖技术突破[1] - 采用自动化喂养设备、智能环境控制系统实现全流程智能化管理[1] 技术方案 - 针对高原环境研发特殊养殖方案，包括供暖、增湿、新风系统以维持氧气含量[1] - 调整饲料营养配比，安排专家跟车指导鸡苗高原适应[2] - 利用西藏紫外线强、昼夜温差大等自然条件形成天然消毒环境[2] 产品优势 - 鲜鸡蛋未检出沙门氏菌等有害菌群，检验指标优于市面可生食鸡蛋标准[2] - 存栏高产蛋鸡超100万羽，日产鲜鸡蛋80多万枚[2] - 产品已进入湖北、福建等内地市场[3] 产业影响 - 西藏新鲜鸡蛋自给率从不足15%大幅提升[1] - 带动当地142名农牧民就业，培养30多名本地技术人才[2] - 降低市场鲜蛋均价，改善西藏民生供应[3] 发展历程 - 2020年启动项目，2021年投产[1][2] - 从首批7万羽鸡苗扩展至百万羽规模[2] - 持续投入技术研发，计划扶持本地农牧业创业[3]