文章核心观点 海底捞增设小火锅、小份菜，小火锅契合单身经济和“平替经济”趋势，火锅快餐化趋势明显，餐饮品牌需创新争夺消费者到店频次和消费意愿 [1][9][15] 海底捞小火锅小份菜情况 - 部分海底捞门店增设小锅和小份菜，小锅有8款特色锅底，价格16 - 22元 [1] - 小份菜不同于半份菜，有荤菜35款、素菜18款、小吃3款，官方持续更新 [3] - 部分区域门店官宣点大锅可选小份菜，点小锅也能吃大份菜，就餐可积累捞币等，小份菜仅工作日9点 - 17点有，部分门店试行 [4][6] - 顾客反馈良好，此前福建海底捞试点推广，后更多门店跟进 [6] 小火锅消费趋势 - 单身经济繁荣，“一人食”需求增长，小火锅“一人一锅”契合年轻人独立、快捷用餐需求 [9] - 小火锅是“平替经济”表现，消费者注重“物有所值”，追求高性价比 [11] - 火锅快餐化趋势明显，市井小火锅崛起，多种品牌推出外卖形式，满足多元化消费需求 [12] - 快餐火锅用“即点即走”模式抓住打工人痛点，2024年火锅午市订单量暴涨162%，客单价下跌23%，25 - 35岁群体占比68%，超7成选择“午间40分钟快食” [14] 餐饮品牌创新案例 - 海底捞听取顾客意见在西安开包间店，实现单店模型创新 [15] - 河北沧州海底捞门店为95后策划婚礼，提升服务体验 [16] - 太二酸菜鱼广州区域门店升级，推出活鱼等食材，改透明厨房，迎合消费趋势 [18] - 张亮麻辣烫1500平全球旗舰店人均45元，添加新品增加消费者选择性 [20]

呷哺呷哺的困境与转型 - 公司2024年全年亏损3.98亿元，2021年以来累计亏损达12亿元，股价跌至0.86港元/股沦为"仙股" [3][6][7] - 公司成立于1998年，曾凭借"台式一人一锅"模式和44元客单价精准定位白领快餐市场，2014年上市成为"连锁火锅第一股"，2021年股价一度达26港元 [8][9][10] - 品牌升级战略失误导致困境：客单价从40元升至60元区间，装修转向轻奢风，推出高价子品牌湊湊(126元)和趁烧(220元)，但遭遇消费下行，原有用户流失 [11] - 公司供应链优势显著：内蒙古自建屠宰基地使2011-2014年牛羊肉采购成本涨幅仅为行业均值1/3，冷链物流半径300公里 [10] - 2024年推出降价策略，套餐价降至50元区间，但效果未达预期，因竞争激烈且品牌定位已模糊 [15][17] 火锅行业竞争格局 - 2025年火锅市场规模有望突破6500亿元，川渝火锅占主导地位(超30%)，贵州酸汤火锅等地域特色火锅崛起 [4][20] - 行业呈现两极分化：海底捞等头部品牌通过标准化运营扩张，中小品牌通过差异化定位抢占细分市场 [4][20] - 2023年全国新增6.6万家火锅企业，新兴品牌以人均30元极致性价比冲击市场 [17] - 行业竞争维度包括：产品创新(健康锅底、地域特色)、服务升级(互动体验)、线上营销、供应链优化等 [20][21][22] 公司转型措施 - 供应链布局：2019年斥资数亿元收购内蒙古伊顺公司，日屠宰量6000只羊，年产值10亿元，近3年累计收购锡盟羊肉2万吨 [13] - 会员体系：2024年畅吃卡销售200万张(同比增130万张)，会员人均消费488元(普通会员1.5倍)，累计会员达4200万人 [13] - 产品创新：推出果味锅底等新口味 [14] - 门店调整：2023年关闭114家餐厅，尝试收缩策略 [15]

文章核心观点 - 呷哺呷哺因战略摇摆陷入亏损泥潭沦为“仙股”，其困境反映火锅行业挑战，行业竞争激烈各品牌需打造差异化优势探寻新增长机遇，呷哺呷哺未来破局需重构价值三角构建可持续盈利模型 [2][3][13] 呷哺呷哺发展历程 - 1998年成立，以“台式一人一锅”挑战传统火锅，首店业绩惨淡后改良调料等求生存 [5] - 2003年前后因分餐制需求井喷，单店日客流量飙升并在北京铺开多家门店 [5] - 2008年获英联资本5000万美元注资，2012年美国泛大西洋资本进驻后开启高速扩张 [5] - 2014年在港股上市成“连锁火锅第一股”，被称为“火锅界的麦当劳”，2021年股价达26港元高峰 [6] 呷哺呷哺成功密码 - 消费升级窗口：人均44元客单价卡位白领快餐市场，U型吧台压缩空间成本，标准化套餐提升出餐效率 [7] - 供应链壁垒：内蒙古自建屠宰基地，冷链物流布局使牛羊肉采购成本涨幅低 [7] - 政策东风：商务部政策推动食材直采，中央厨房模式获认证成餐饮安全标杆 [7] 呷哺呷哺陷入困境原因 - 2016年启动“品牌升级计划”，客单价攀升、门店装修改变、推出高价子品牌，赶上消费下行，原有性价比用户流失 [8][9] - 战略摇摆，升级缺服务意识，丢了性价比优势 [9] 呷哺呷哺应对举措 - 布局供应链上游：2019年收购伊顺清真食品有限公司，日屠宰加工量可达6000只羊，年产值可达10亿元 [10] - 下游举措：推出畅吃卡，2024年销售200万张，会员人均消费488元，新增会员503万人，累计会员4200万人，消费频次提升 [10] - 产品创新：推出果味锅底 [11] - 店面和价格调整：2023年关闭114家餐厅，2024年5月宣布降价，套餐价大部分降至50元价格带 [12] 呷哺呷哺降价效果不佳原因 - 品牌定位迷失削弱消费者信任，消费者对降价策略需时间适应 [12] - 火锅行业竞争激烈，新兴品牌以极致性价比抢占市场，呷哺呷哺降价后客单价仍高且缺乏差异化服务 [12] 火锅行业竞争态势 - 2025年市场规模有望突破6500亿元，竞争激烈 [15] - 口味方面：川渝火锅占主导，贵州酸汤火锅、云南酸菜牛肉火锅等地域特色火锅崛起推动市场细分 [15] - 品牌竞争：头部品牌扩大份额，中小及新兴品牌抢占细分市场 [15] 火锅品牌竞争策略 - 产品创新：挖掘地域特色食材和传统口味，推出健康锅底 [15] - 服务升级：优化就餐环境、提升服务质量、增加互动环节 [16] - 营销拓展：拓展线上渠道，开展线上活动和优惠促销 [16] - 供应链优化：与优质供应商合作，应用智能化设备提高效率和透明度 [16] 火锅品牌增长机会 - 下沉市场：三线及以下城市火锅市场增长快，可优化门店布局和产品服务抢占先机 [16] - 跨界合作：与旅游、娱乐等行业合作打造特色主题活动 [17] - 社区店模式：租金成本低、客源稳定，可贴近消费者提升市场渗透率 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年海底捞利润超预期，下半年客单价止跌回升，运营效率持续提升，“焰请烤肉铺子”门店扩张有望带动收入进一步增长，上调2025 - 2026年归母净利润预测，引入2027年预测，维持“买入”评级 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本55.74亿股，总市值982.14亿港元，一年最低/最高股价为11.09/19.96港元，近3月换手率26.82% [1] 收益表现 - 1个月相对收益12.11%，绝对收益10.28%；3个月相对收益 - 7.26%，绝对收益13.45%；1年相对收益 - 29.52%，绝对收益11.79% [4] 经营业绩 - 2024年营业收入427.5亿元，同比+3.1%；归母净利润47.1亿元，同比+4.6%；24H2营业收入212.6亿元，同比 - 5.8%；归母净利润26.7亿元，同比+19.1% [4] 收入结构 - 2024年餐厅经营/外卖业务/调味料产品及其他销售/其他餐厅经营收入分别为403.98/12.54/5.75/4.83亿元，同比+2.9%/+20.4%/ - 27.1%/+39.6%；还产生1671万元加盟业务收入 [5] 门店情况 - 2024年门店净减少6家，年末门店数量1368家，其中中国大陆1332家，港澳台23家，加盟餐厅13家；“红石榴计划”下11个餐饮品牌共74家门店 [5] 翻台率与客单价 - 2024年整体翻台率4.1次/天，同店翻台率4.1次/天，一线/二线/三线及以下城市和港澳台地区同店翻台率均同比提升；整体客单价97.5元，24H2客单价环比提升 [6] 成本与净利率 - 24H2原材料成本占比36.8%，同比 - 4.2pcts；员工成本占比32.7%，同比+0.5pcts；租金及相关支出占比1.0%，同比+0.3pcts；折旧摊销占比5.7%，同比 - 0.6pcts；24年原材料成本占比37.9%，同比 - 3.0pcts；员工成本占比33.3%，同比+1.6pcts；租金及相关支出占比1.0%，同比+0.1pcts；折旧摊销占比6.0%，同比 - 1.1pcts；24年归母净利率11.0%，同比+0.2pcts；分红比例从23年的90%提至24年的95% [6][7] 应对策略 - 经营上，将主动权交一线餐厅，打造差异化场景，强调菜品新鲜度；管理上，实行“双管店”“多管店”模式；品牌多元化上，“红石榴计划”覆盖11个子品牌，通过股权激励激发创新；业务发展上，启动加盟业务，超70%申请来自三线及以下城市 [8] 未来规划 - 2025年主品牌新店（含加盟店）中单位数增长，截至2月已签约数十家，新店多在三线及以下城市；“焰请烤肉铺子”运营良好，有40家店且多数盈利，3 - 4个品牌待推广 [9] 盈利预测与估值 - 上调2025 - 2026年归母净利润预测为53.55/59.71亿元，引入2027年预测为65.15亿元，折合2025 - 2027年EPS分别为0.96/1.07/1.17元，当前股价对应2025年PE为17x [9] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027年营业收入、成本、利润、现金流等财务指标预测 [10][11][12]

一、现象级打卡：明星效应背后的城市符号 今年2月，黎耀祥、许绍雄等TVB演员来渝演出后，直奔北步园洪崖洞店，对着"锤锤手工虾滑"连点四份，直呼"鸭肠脆到上头"。无独有偶，时代少年团 成员苏新皓的打卡照更在粉丝圈疯传，评论区秒变"重庆旅游攻略"。除此之外，刘奕君、凤小岳、张伊君以及泰国艺人utor（土豆）和Yim（年糕），还 有体育圈的郭焱、杜凯琹等名人都去北步园老火锅打过卡。据店员透露，北步园品牌店内常年备有明星同款菜单，供游客复刻"偶像同款"。 明星频频打卡重庆北步园火锅，背后的流量密码与城市烟火气 近年来，重庆洪崖洞旁的一家火锅店频繁登上热搜——北步园老火锅。从TVB影帝黎耀祥到新生代偶像苏新皓，众多明星专程到店打卡，甚至引发粉 丝"追星式探店"。而同样隶属于北步园品牌的北步园火锅村（总店），也凭借独特的社区烟火气成为艺人私藏清单上的常客。这家位于江北区三钢二路的 老火锅，究竟有何魔力？ 三、商业逻辑：从网红到长红的破局之道 1. 爆款迭代：每月上新"流量收割机" 北步园品牌的菜单堪称"网红制造机"：竹筒宝藏茶、坛子奶茶等甜品迭代速度以周计，现摊苕皮、千丝黄喉等菜品专攻"猎奇心理"。其爆款逻辑是"视觉 冲 ...

火锅行业定价与消费者需求矛盾 - 高端火锅品牌定价与消费者价值感知严重脱节 如巴奴毛肚平均每片10元 5片土豆售价18元 [12][14][16] - 2024年全国居民人均月工资性收入约3000元 月薪5000元已远超平均值 高端火锅定价偏离主流消费能力 [4][7][8] - 消费者对"贵价=高质"认知瓦解 出现强烈不信任感 [24][32] 高端火锅品牌经营困境 - 2023年起餐饮行业进入成本上涨周期 2024Q3营业成本同比大幅抬升近50% [25][26] - 高端火锅关店率达30%-35% 单店平均亏损额超过200万元 [28] - 高端粤式火锅品牌辉哥火锅负债率高达520% 门店从上百家萎缩至7家 [28][29] 食品安全与品质问题 - 贵价火锅存在缺斤少两现象 如凑凑和牛标重200克实际缺22克价值32元 [19][20] - 楠火锅出现顾客舌头乌黑问题 品牌解释为铁锅养护问题 [21][22] - 平价火锅食品安全问题更严重 包括鸡肉含量不足10%的鸡肉丸 回收油勾兑锅底 亚硝酸盐超标3倍等 [39][40] 替代品类分流市场 - 冒菜麻辣烫人均消费30-50元 去年连锁门店总数同比增长8%-10% [45][46][47] - 山姆盒马等商超及锅圈食汇提供居家火锅解决方案 价格仅为外食一半 [43][44] - 冒菜被称作"i人的火锅" 满足一人食需求且消费场景更灵活 [48] 品牌战略调整 - 多个品牌下调价格：怂火锅锅底8元起 楠火锅人均从过百元降至70-80元 巴奴客单价从180元降至154-163元 [60][61] - 海底捞凑凑怂火锅等推出冒菜烫捞杯等一人食产品 [63] - 品牌创新"火锅+"体验：海底捞增设洗头服务 凑凑推出KTV主题门店 [71][73] 行业竞争格局变化 - 小火锅企业生存艰难 成立1-2年的企业超2600家 其中已注销超1200家 存活率仅一半 [51] - 消费者从单纯追求"好吃"转向"好玩" 体验感成为差异化竞争关键 [70][74] - 行业从价格战转向质价比竞争 需精准匹配客群需求与价值感知 [55][56][68]

文章核心观点 文章汇总了多家公司近期动态，包括315晚会曝光公司回应、瑞幸商标维权胜诉、海底捞补偿、东鹏饮料业绩增长、三养火鸡面营销、让茶和韩束新品、奥乐齐拓展、耐克挖角、奈雪的茶预亏及百威亚太裁员传闻等情况 315晚会相关 - 315晚会曝光一次性内裤行业乱象，涉事代工厂产品涉及“初医生”“贝姿妍”“浪莎”等品牌 [2] - 晚会曝光梁山希希纸制品有限公司售卖劣质卫生巾和婴儿纸尿裤，涉及自由点、EMXEE嫚熙等品牌，苏菲、全棉时代等回应非自家产品并将追责 [2] - 啄木鸟维修被点名“维修刺客”，回应称放弃公关，每天发布整改声明和进展直至问题解决 [2] 瑞幸商标维权 - 3月10日瑞幸在泰国诉皇家50R集团商标侵权案胜诉，获1000万+赔偿 [4] - 事件源于3年前，2023年瑞幸曾败诉，皇家50R反诉要求瑞幸赔偿约21亿元 [4][5] 海底捞“小便门” - “小便门”或让海底捞补偿超千万，将退还上海外滩店特定期间4109单顾客餐费并提供10倍现金补偿 [7] - 海底捞已对涉案男子提起民事诉讼，全国有1343家门店，需解决食安问题 [7] 东鹏饮料业绩 - 东鹏饮料2024年营收158.4亿元，增长超40%，归母净利润33.3亿元，增长63.1% [8] - “东鹏补水啦”营收近15亿，迈入十亿级单品行列，销量占比6.7%，提升5个百分点 [8] - 公司多品类战略推进，渠道精细化运营，销售网点近400万家，着手赴港上市 [9] 三养火鸡面营销 - 三养启动校园活动，计划拓展校园网点至4000所，触达学生近4000万 [11] - 2023年中国市场销售突破2.57亿份，截至今年10月同比增30%，预计年底破4亿份 [11] 让茶新品 - 3月10日让茶推出500mL装无糖果茶新品，含5大经典口味 [13] - 无糖茶饮市场增长，中国市场扩容空间大，让茶无糖果茶细分且添加维C [14] 韩束香氛布局 - 韩束将推出“红运”香氛系列，产品有望年底上市 [15] - 2024年韩束营收比重攀升，上美股份预计收入增长，国产美妆纷纷进军香氛赛道 [15][16] 奥乐齐拓展 - 3月13日奥乐齐官宣进军江苏，2025年4月19日苏州和无锡首店开业 [18] - 奥乐齐全球门店超13000家，中国有13个自有品牌，自牌产品占比超90% [19] 耐克挖角 - 始祖鸟Veilance系列前设计总监Taka Kasuga加入耐克任设计卓越副总裁 [20] 奈雪的茶业绩 - 3月7日奈雪的茶公告2024年预计收入48 - 51亿元下滑，预亏8.8 - 9.7亿元 [21] - 自2021年上市市值蒸发超90%，股价从19.8港元跌至1.6港元区间 [21] 百威亚太裁员传闻 - 彭博称百威亚太将裁员数千人，是削减15%运营成本计划一部分，去年已裁员16% [22] - 百威集团发言人称裁员报道不实，将持续在中国长期投资 [22]

原标题：海底捞 " 小便门 " 后首个周末：下午 3 点有顾客就餐 店员称以前这时候还排队 海报新闻记者 赵恩 刘敬怡 上海报道 近日，两名17岁男子在海底捞向火锅锅底小便引发关注。3月15日下午3时许，海报新闻记者来到事发的海底捞上海外滩店，店内已有不少顾客用餐，但整 体上座率不高。针对此次"锅底小便"事件对门店客流量造成的影响，店内工作人员称："影响太大了，以前这个点我们外面还是在排队的，现在只有'忠实 客户'才会过来吃了。" 3月12日，海底捞发布声明，针对2月24日00:00至3月8日24:00期间，在海底捞上海外滩店堂食消费的4109单顾客，将全额退还当日餐费，并额外提供订单 付款10倍金额的现金补偿。 此外，对于涉案的两名男子，海底捞已在3月10日向上海市黄浦区人民法院提起民事诉讼申请，坚决依法追究其相关责任。 * 本文不代表凤凰网财经观点，转载已获授权。 【 热门视频推荐 】 点击在 看 持续关注↓↓↓ 海底捞上海外滩店 "放心，搬家式消毒，店都快'拆'了。"有工作人员如此回应。根据海底捞官方声明，上海外滩店已于3月8日凌晨将火锅锅具、餐具（含筷子）全部进行更 换。记者询问更换后旧锅具、餐具的处 ...

核心观点 - 火锅行业正经历价格战与品质战的白热化阶段，消费者更关注性价比而非单纯高价 [8][10][12] - 品质火锅品牌面临降价压力但可感知度低，需通过供应链优化和用户体验提升竞争力 [24][27][67] - 小火锅和鲜切牛肉自助等低价模式崛起，挤压传统品质火锅市场空间 [18][21][28] 行业趋势 价格战加剧 - 火锅市场主流价位从2023年人均90元降至2024年60-65元，60-90元价位占比达56.2%同比增13.2% [18] - 海底捞一线城市人均消费从110.3元降至104.1元，推出59-69元工作日套餐 [25] - 巴奴北京客单价从175元下调至160元，但降价感知度仍不足 [27] 新兴模式冲击 - 小火锅从商场负一层转向高层密集开店，鲜切牛肉自助因牛肉价格跌至5年新低而爆火 [19][22] - 许府牛等性价比品牌崛起，2025年火锅门店数量前三中性价比品牌占两席 [28] 品质火锅困境 成本结构问题 - 巴奴利润率仅9%，供应链成本高昂（如新西兰毛肚需0-4℃冷链运输） [45][55] - 行业平均净利率不足5%，低于蜜雪冰城等饮品品牌 [49] 用户价值感知不足 - 68%消费者认为高端火锅不值定价，因成本投入不可见（如应季菜冷链、进口牛肉） [36][39][49] - 品质品牌需平衡"产品主义"与成本优化，参考小米的国产替代策略 [53][58] 破局路径 供应链革新 - 许府牛通过现款现货锁定低价牛肉，单次海外采购达1-2亿元 [56] - 需从技术投入转向规模化连锁运营降低成本 [55][58] 体验差异化 - 海底捞通过超预期服务（如美甲延伸服务）维持溢价 [62][64] - 怂火锅以"废墟风"装修和蹦迪社交场景强化品牌个性 [65]

杨铭宇黄焖鸡食品安全事件 - 多家门店被曝光使用存放多天的发酸食材、回收顾客剩菜再加工、隔夜发黑牛肉加色素冒充新鲜牛肉以及大量员工无健康证上岗 [4] - 公司对涉事加盟门店（郑州二七万达店、郑州康复前街店、商丘万鼎广场店）采取即刻停业并永久关店措施 [4][7] - 宣布全国门店深度排查食材储存与加工流程、全员重新参加食品安全培训考核、设立内部监督小组每月突击检查及24小时投诉专线4006151561 [7] 海底捞顾客补偿及责任追究 - 对2月24日至3月8日期间上海外滩店堂食的4109单顾客全额退还餐费并额外提供订单付款10倍金额现金补偿 [11][12] - 已于3月10日向上海黄浦区法院对涉案两名男子提起民事诉讼申请依法追究责任 [11] - 3月8日凌晨更换全部火锅锅具及餐具并进行搬家式清洁消毒 通过原路退款或专项热线4009107107处理补偿 [12] 日本核污染水排放进展 - 东京电力公司于3月12日启动第11轮福岛核污染水排海 本次排放量为7800吨 [14] 脑机接口医疗政策突破 - 国家医保局发布《神经系统医疗服务价格项目立项指南》为脑机接口技术单独立项 包括侵入式植入费、取出费及非侵入式适配费 [17] - 该举措为脑机接口技术成熟后进入临床应用铺平收费路径 [17]