私募股权市场整体表现 - 2025年3月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人共19家，同比激增111.1%，环比增长216.7%，创近12个月新高 [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计351只，同比提升16.2%，环比增长20.6% [1] - 国内一级股权投资市场发生471起融资事件，同比提高27.3%，环比增长16.0%，披露总融资额约297.03亿元，环比大幅提升47.1% [1] - 平均单笔融资额约为6306.32万元，为2025年开年以来最高值 [1] 同创伟业概况 - 成立于2000年，管理资产规模超350亿元，累计投资企业逾700家，其中120家已成功上市 [3] - 聚焦"大健康、大科技、大信息"等新兴产业 [3] - 2024年设立备案6只基金，注册出资额合计21.23亿元，其中安徽同创中小科转基金出资额达15亿元 [3] - 安徽同创中小科转基金重点关注前沿科技、"卡脖子"技术的国产替代、产业互联网等领域，财政放大倍数约为4倍 [3] 同创伟业募投动态 - 2025年首只基金为总规模2亿元的种子基金，紧扣深圳"20+8"产业集群规划，重点挖掘具备自主知识产权与技术壁垒的"硬核"项目 [4] - 2024年前三季度总营收3.66亿元，同比微增3.9%，扣非后归母净利润不足5000万元，同比缩水68.3% [4] - 2025年第一季度股权投资事件14起，环比减少26.3%，但3月公开披露股权投资事件8起，同比激增166.7%，环比提升33.3% [4] - 早期阶段（种子轮、天使轮、A轮）项目占比40%，人工智能领域投资占比接近四成 [7] 中科第五纪融资案例 - 中科第五纪完成种子+轮融资，由同创伟业领投，力合资本、卓源亚洲等跟投，为近一个月内第二次融资 [12] - 公司核心团队来自清华大学孙富春教授机器人实验室及中国科学院自动化所，致力于研发具身世界物理底座和多模态端到端大模型 [13] - 首款产品为面向泛用工业场景的智身机器人，预计2025年5月落地，已与多家汽车厂和家电头部厂商对接 [13]

文章核心观点 片仔癀拟投资招盈基金，该基金目标募集规模10亿元，片仔癀及其关联方参与出资，基金主要投向医疗健康领域，且片仔癀此前多次做LP参与投资 [1][3] 分组1：招盈基金相关情况 - 招盈基金目标募集规模为10亿元，片仔癀全资子公司片仔癀投资拟作为有限合伙人认缴出资2亿元，片仔癀关联方漳州片仔癀资产经营有限公司拟认缴出资1.5亿元 [1] - 基金管理人为招商致远资本，主要投资于生物医药、中医药、医疗器械、消费医疗、医疗服务等领域 [1] 分组2：基金管理人情况 - 招商致远资本为招商证券全资控股的唯一私募股权投资管理平台，是业内知名券商系投资机构，拥有医疗健康领域丰富投资经验和专业投资管理能力 [3] 分组3：其他LP情况 - 漳州台商投资区资产运营集团有限公司拟认缴出资2亿元，漳州市产业股权投资有限公司拟认缴出资1.2亿元，漳州市旅游投资集团有限公司拟出资3000万元 [3] 分组4：片仔癀过往投资情况 - 2024年11月，盈科资本携手片仔癀投资等发起设立片仔癀盈科基金，总规模10亿元，主要投资中医药产业等行业企业或项目 [3] - 2016年片仔癀联合丰圆资本等发起设立片仔癀丰圆群贤创投基金，片仔癀出资7500万为基石投资人 [3] 分组5：片仔癀公司情况 - 片仔癀药业是国家高新技术企业、中华老字号企业，旗下全资子公司片仔癀投资贯彻“多核驱动，双向发展”大健康产业发展战略，寻求新增长点 [4]

文章核心观点 - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯认为投资中运气重要，但需建立在持续准备上，投资者要为不同可能性做准备，在不确定性中做合理决策，掌握真正重要的事，不过度依赖预测，构建能应对多种结果的投资组合 [1][2][3] 年轻时学到的重要经验 - 16岁高中选修会计课程，因复式记账法的对称性让其意识到自己“左脑型”思维倾向 [5][6][7] - 会计是商业基础语言，但掌握金融投资精髓还需进一步学习，如攻读MBA、金融学硕士或获得CFA认证 [8][9] - 1969年加入花旗银行，最初在股票投资部门，后被调往可转换债券和高收益债券领域，这一经历使其进入固定收益市场并走向不良资产投资，投资中获得非凡成功要做别人不愿做的事 [11][12][14] 决定何时卖的真正大问题 - 逆向投资后最大挑战是坚持到投资奏效，而非决定何时退出，需强大心理素质和坚定意志，找到合适平衡点 [16][17][19] - 投资书籍和文章中关于卖出的内容不到1%，多数人因股价涨跌卖出不合理，应从投资本身价值出发，重新分析投资逻辑决定是否持有，也存在与投资价值无关的合理卖出理由 [21][22][26] 市场总会反应过度，为投资创造机会 - 市场永远有周期，其过度行为由情绪和心理因素驱动，股市波动性远超经济和企业盈利，头脑冷静者可从中获利 [31][32][33] 要保持“智识上的谦逊” - 投资行业无确定性，应避免使用绝对词汇，要对未知诚实坦率，保持“智识上的谦逊”，既不能认为自己一无所知，也不能自以为什么都知道 [35][36][42] 你无法预测，但你可以做好准备 - 投资不能依赖预测，应构建能应对多种可能结果的投资组合，“单一情景投资”不可取 [43][45][47] 私募股权的“银弹”时代已经过去 - 2004 - 2021年私募股权因利率下降成为投资界“银弹”，但未来利率不会持续下降或超低，私募股权难以重现过去的巨大成功 [53][62][63] 优秀投资人的三个决定性因素 - 优秀投资者的决定性因素包括用更高水平解读相同信息、更擅长理解定性因素、更了解未来，但未来不可知，需有洞察力 [68][71][73] 美国持续保持优势的可能性并不大 - 美国成功源于多种因素组合，但持续保持优势可能性不大，若失去卓越地位需自身优势减弱且有其他国家或地区取代 [78][79][81] 运气的重要和如何让自己更走运 - 霍华德认为自己是最幸运的人，列举了多种好运气经历，人们可通过做好准备迎接机会让自己更走运 [84][85][90] 成功来自于明了真正重要的事情 - 成功并非知晓一切，而是掌握真正重要的事，应放弃琐碎细节，找出决定公司未来成败的关键因素并深入研究 [95][98][99] 财政问题是美国最大的隐患 - 美国自2000年后财政赤字成常态，过去几年规模庞大，缺乏财政纪律是最大隐患，特朗普或许会带来转机 [101][102][110] 最后跟人生相关的问题 - 最有趣的人是雅各布·罗斯柴尔德，他是杰出投资者且在多领域有深刻见解 [112] - 推荐《金融狂热简史》，这本书影响其研究市场情绪对投资的影响 [114][116] - 建议刚进入金融行业的年轻人考虑是否真要进入，若决定进入应按自己方式选择职业，找到能带来成就感和幸福感的事 [118][119]

行业盛会概况 - 第19届中国投资年会·年度峰会将于2025年4月16-18日在北京海淀举办，主题为"分化"，汇聚政府领导、经济学家、投资机构及企业家等探讨行业趋势 [3][4] - 主办方为投中信息、投中网，协办方包括北京中关村科学城创新发展有限公司等，获海淀区人民政府支持，该区以200亿元科技成长基金推动人工智能、生物医药等产业发展 [3][4] 核心议题与投资方向 - 全球化分裂与地缘博弈议题由新加坡外交家马凯硕主讲，全国社保基金原副理事长陈文辉将解析国办1号文与中国创投高质量发展 [6] - 科技领域聚焦AI技术"瘦身、破壁和成长"、机器人产业链图谱、新能源本土化生存法则等赛道，揭示分化时代的投资机遇 [6] - 一级市场分化背景下，LP诉求变化、GP策略调整及退出渠道多元化成为焦点，行业领袖将探讨股权投资破局之道 [6] 活动形式与特色环节 - 议程包含主论坛、超级对话、圆桌对话及"投中十问"闭门会议，促进募投合作与理念迭代 [8] - 特设《中国风险投资史》新书分享，邀请VC/PE教父级人物回顾行业历史 [9] - Nova Forum环节关注新一代投资人，探讨"时运和破局"等主题，展现行业代际创新 [9] - 投中网与快手合作《2025超级投资家》栏目，前瞻产业变革与资本流向 [9] 行业榜单与影响力 - "投中榜·2024年度榜单"将发布，包括中国最佳创投机构TOP100、私募股权机构TOP100等，基于CVSource数据及千家机构问卷评选 [11] - 同期揭晓第三届"Nova新星投资人榜单"，评选80、90后新生代投资人，凸显行业创新驱动力 [11]

一级市场投资动态 - 2024年一季度一级市场投资人活跃度提升，AI领域成为确定性投资机会，DeepSeek等AI应用刺激投资人加速布局 [2] - 2024年大量机构"零出手"，硬科技、新能源新材料等领域项目估值过高导致投资谨慎，退出难问题倒逼投资放缓 [2] - 港股活跃度回升及并购兴起为投资人提供更多退出信心，部分被投企业筹备赴港上市 [2] 私募股权市场数据 - 2024年私募股权及创投基金新设数量4143只，同比下降44.1%，新备案募资额4121.42亿元，同比减少近40% [2] - 创投基金总数达2.51万支，管理规模3.36万亿元，但单支基金平均规模1.338亿元创十年新低 [2] - 2024年私募股权基金管理人新登记116家，注销928家，净减少810家，行业集中度提升 [3] 独角兽与融资环境 - 2024年中国新晋独角兽18家，同比下降56.1%，为近十年最低水平，2016-2022年年均超60家 [3] - 私募股权市场收缩导致独角兽成长依赖的融资环境恶化，2023-2024年新晋数量降幅从38.6%扩大至56.1% [3] 政策与行业支持 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管，金融监管总局扩大股权投资试点至省级范围 [4] - 国家将设立存续期20年的创业投资引导基金，目标带动社会资本近1万亿元，优化募投管退体系 [4] 国际投资活动 - 首届中阿投资峰会定于2025年4月9日在阿联酋举办，与AIM投资峰会同期举行 [5][9] - 全球母基金协会近期举办达沃斯全球母基金峰会，并发布2024年最佳母基金榜单 [11][12]

高瓴资本日本投资计划 - 高瓴资本计划每年在日本投资10亿至20亿美元，并计划将东亚员工人数翻倍[2] - 公司任命前贝恩资本合伙人菊田智宏领导日本扩张，应对交易活动增加[2] - 第五期基金系列规模达205亿美元，其中60亿美元可用资金，计划筹集第六期收购基金[2] - 第五期基金原目标规模130亿美元（100亿并购+30亿成长/风投），实际超募近一倍[2] - 公司承诺出资10亿美元作为普通合伙人，新基金募资于2024年1月启动[2] 日本市场投资背景 - 日本并购交易活动因公司治理改革和日元贬值大幅上升，吸引全球资本[3] - 日本曾被视作价值陷阱，但治理改善推动资产出售和私有化交易[3] - 2024年上半年无专注东南亚的私募股权基金完成募集，显示区域投资兴趣转移[3] - 红杉中国2024年1月从贝恩资本引入Komi Kyu组建东京团队，探索成长期至收购机会[4] - 沃伦·巴菲特增持日本五大商社股份，伯克希尔·哈撒韦或继续加码投资[4] 高瓴资本日本布局 - 公司自2009年起投资日本，已聘用10名员工，计划2025年底前翻倍并迁至东京专属办公室[5] - 新团队包括贝恩前合伙人菊田智宏和百事前高管陈文渊[5] - 凯雷、华平投资、源峰资本等机构也在扩充日本团队[5] - 投资领域聚焦医疗保健、商业服务、消费品和先进制造业，案例包括Samty Holdings和Dinii[5] - 当前有7项日本交易筹备中，涉及多种交易类型[5] 全球资本战略转向 - 高瓴资本通过新基金向全球收购转型，实现地理多元化并利用亚洲背景[3] - 红杉中国十年前已布局日本，投资案例包括ANDPAD和LegalForce[4]

一直以来，中国女性以巾帼不让须眉的气势在商界舞台迅速崛起，女性投资人更是"她力量"崛 起的代表和标杆，是赋能"她时代"浪潮里的中流砥柱。 心有猛虎，细嗅蔷薇。在私募股权投资行业里，女性投资人将这两种至高境界完美地融合到了 一起。她们心有猛虎，横刀立马下、开辟投资疆场，不惧工作中的艰难险阻；她们细嗅蔷薇， 举手投足间、洞察行业先机，不忘生活中的油盐酱醋。 女性投资人也有得天独厚的优势，更能凭借敏锐的眼光和与生俱来的同理心，深度发掘项目的 投资价值，切准投资趋势。 "女神节"来临，为了赞扬女性在中国股权投资领域做出的重要贡献和取得的巨大成就，母基金 研究中心（www. china -fof. com，下同）根据已有的数据支撑与研究分析，于3月7日正式发 布2025优秀女性投资人榜单，以此鼓励私募股权母基金与基金行业的优秀女性投资人，促进 股权投资行业的健康发展。 奖项包括： 2025优秀女性投资人榜单闪亮如下： 2025最佳女性母基金投资人TOP30 2025最具潜力女性母基金投资人TOP20 2025最佳女性接力母基金（S基金）投资人TOP5 2025最佳女性直投基金投资人TOP50 2025最具潜力女性直投基 ...

交易概述 - 科勒资本与金沙江创投完成一笔GP主导的私募二级市场交易，金额达2.29亿元人民币，涵盖八项中国消费与科技行业的高增长资产 [3] - 科勒资本为本次交易的唯一领投方，交易涉及高度定制化的流动性解决方案以满足多方需求 [3] - 该交易为金沙江创投LP提供了退出路径，基金得以清盘，LP实现完全退出 [7] 交易背景与细节 - 科勒资本此前完成首笔人民币基金关账，并与君联资本达成3.15亿元的医疗行业资产交易 [6] - 金沙江创投旗下基金成立于2015年，出资方包括元禾辰坤、盛景嘉成等，LP流动性需求强烈 [6] - 交易资产组合包括荔枝微课、极睿科技等消费与科技项目，多数处于成长期后期且具备造血能力 [6] - 交易历时超一年，需所有合伙人同意交割条件，技术环节要求高 [7] 行业动态与趋势 - 人民币S交易市场发展迅速，被视为私募股权基金重要退出策略之一 [8] - 国资成为S市场重要力量，2024年被称为"国资S基金元年"，多地新设S基金 [9] - 国办1号文件鼓励发展S基金，江西首只S基金近期完成备案 [9] - 无锡国资参与科勒资本与金沙江创投交易的跟投，商业化目的为主 [9] 市场挑战 - S市场实际交易规模呈下滑态势，2024年前三季度交易规模下降 [9] - 交易难度高，需多方条件满足且达成共识，部分项目谈判超一年未果 [9] - 团队需具备资产定价、组织、谈判等综合能力，行业经验要求至少五年以上 [10]

新《公司法》对PE/VC募资的影响 - 管理人作为合伙型基金的GP更具合法性 [1] - 公司型投资人的决策程序可能发生变化 [1] 新《公司法》对PE/VC投资的影响 - 合伙型基金可设立一人有限责任公司的SPV [1] - 实缴出资时限修改 [1] - 新增股权、债权两种出资形式 [1] - 引入股东失权制度 [1] - 出资期限加速到期制度 [1] - 股东转让未实缴出资股权需承担实缴义务 [1] - 股份公司适用授权资本制 [1] - 新增类别股机制 [1] - 股份公司可发行无面额股 [1] 新《公司法》对PE/VC投后管理的影响 - 公司治理结构变化：法定代表人选任范围调整、股东会职权删减、董事会职权强化、监事会制度改革、经理职权法定范围取消 [2] - 股东权利保护：股东会决议撤销权、股东知情权范围扩大、中小股东临时提案权持股门槛降低、全资子公司董监高诉讼权、股份公司股东新股优先认购权、非按持股比例分配利润 [2] - 董监高责任强化：义务与责任明确、引入事实董事和影子董事制度 [2] - 关联公司横向人格否认制度 [2] 新《公司法》对PE/VC退出的影响 - 股权转让便利化并允许限制 [2] - 中小股东回购请求权范围拓展 [2] - 明确非同比例减资例外情形 [2] - 股份公司股东可通过类别股获得优先清算权/分配权 [2] 课程内容框架 - 6小时19分钟课程涵盖7节内容 [4] - 核心模块：VC/PE投资管理影响、投资协议条款应对、股东失权制度解析、国企治理影响、有限公司与股份公司异同、既有公司应对策略、董监高合规履职 [6][7][8][9][10][11][12] 讲师背景 - 桑士东：清华大学及乔治城大学法学硕士，擅长公司上市、并购重组、私募融资 [14] - 方瀛平：专注资本市场法律服务，经验覆盖企业上市、私募基金、股权激励 [14] - 康欣：10年商事争议解决经验，领域包括公司股权、金融担保、基金信托 [15] - 王煜卓：20年跨境投资与公司证券实务经验 [16] - 乔少辉：专注私募股权投资、证券发行上市 [17] - 耿翔宇：公司境内外上市及并购重组领域专业律师 [18] 目标受众 - VC/PE投资者、基金管理人、公司股东及董监高 [22] - 公司法领域执业律师及金融投行人士 [22]

高层变动。 作者 I 王露 报道 I 投资界PEdaily 据彭博社报道，黑石出现重大人事变动—— 被视为黑石"三号位"的J os e ph Ba r a tt a升任黑石全球私募股权策略主管，执掌约 2 1 0 0亿 美元（约合人民币1 . 5万亿元）的资产。黑石核心资产旗舰基金日常管理由Ma rti n Br a n d 负责。此外，黑石CFO Mi c ha e l Cha e升任公司副董事长。 追溯三位高管的职业生涯，在投资并购业务上颇有建树，操刀多笔备受瞩目的交易，给 业内留下深刻印象。2 0 2 5年刚刚开始，黑石来势汹汹。 黑石提拔三名老将 他们是谁？ 先来详细看看黑石最新人事任命—— 这三员大将来头不小，背景均与黑石私募股权业务有关，且都在黑石工作超过2 0年时 间。 现年54岁的Ba r a tt a，被视为董事长苏世民、总裁J ona t ha n Gr a y之后的黑石"三号位"， 掌舵黑石私募股权业务多年。 加入黑石之前，他曾在摩根士丹利的并购部门工作。1998年，他来到黑石，挑起私募股 权业务的大梁。彼时，黑石的这项业务尚处于起势阶段，Ba r a tt a坦承正是看准了巨大的 增长 ...