美股前景展望 - 贝莱德看好美股前景 认为"美国例外论"远未结束 得益于AI驱动的强劲盈利增长 美股仍是最佳投资选择 预计将重新超越欧洲股市 [1] - 贝莱德预计美国企业第二季度盈利将同比增长6% 而欧洲仅为2% 延续第一季度分化趋势 当时美国企业盈利增速高达14% 远超欧洲的2% [1] - 标普500指数年内涨幅接近泛欧STOXX 600指数5.98%的涨幅 周三标普收盘又创新高 [1] 美股与美债比较 - 贝莱德建议在通胀担忧和债务负担加重背景下 美股比美债更具吸引力 [1] - 贝莱德对美国国债持谨慎态度 认为其吸引力不及美股 并建议美国投资者将目光投向欧洲 [4] - 特朗普的贸易战可能推高通胀 投资者对美联储降息的预期过于乐观 这使得美债吸引力不及美股 [4] 美债面临压力 - 美国国会正在讨论的税收法案可能加重美国已经高企的债务负担 对长期债券构成更大压力 [5] - 美债作为投资组合对冲工具的可靠性下降 [5] - 贝莱德建议美国投资者考虑经过汇率对冲的欧洲债券 这种方式能够提供比本土市场更高的收益率 [5]

全国公物仓应用服务平台建设 - 截至2025年6月全国公物仓应用服务平台已覆盖80多家中央部门及其所属1.8万余家单位以及31个省区市和新疆生产建设兵团累计盘活资产36.30万件节约资金20.72亿元 [2] - 平台通过调剂闲置资产如办公家具、电脑等实现跨部门共享避免重复购置提升资产使用效率 [2] - 2020年5月国家机关事务管理局印发《关于开展中央行政事业单位公物仓试点工作的通知》加速公物仓发展 [5] 公物仓定义与功能 - 公物仓定义为对行政事业单位闲置、处置、超标准配置资产进行统一管理、调配、处置的运作平台 [3] - 功能包括临时机构设备调配、灾情应急物资调拨以及批量集中采购资产储备 [2][3] - 运作模式类似共享二手仓库通过资产流转降低机关运行成本 [3] 公物仓发展历程 - 1996年广东省深圳市设立全国首家公物仓多地随后探索不同管理模式如无锡市2005年扩大管理范围石家庄市2009年规范管理流程 [4] - 2013年中共中央、国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》为公物仓建设提供制度支持 [5] - 2022-2023年国家机关事务管理局组织10个中央部门和33家地方单位开展创新试点形成可复制经验 [6] 公物仓技术创新与标准化 - 全国公物仓应用服务平台实现中央与地方信息平台无缝衔接推动资产信息一网汇聚和业务一网通办 [7] - 《行政事业单位公物仓建设与运行指南》国家标准发布实施提升建设与运行效率 [7] - 地方实践如济宁市建设信息化管理系统成都市统一调配闲置资产帮扶小微企业 [6]

全球贸易环境与中国外贸表现 - 5月全球制造业PMI新出口订单指数连续2个月低于荣枯线，贸易保护主义和不确定性对全球贸易增长产生负面影响 [1] - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，展现较强韧性和国际竞争力 [1] - 中国对美进出口下降，但对东盟、非洲、"一带一路"共建国家进出口额同比分别增长9.1%、12.4%、4.2% [3] 中国扩大对外开放与多元化战略 - 中国对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，并为非洲最不发达国家对华出口提供便利 [2] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成，通过区域合作应对国际贸易不确定性 [2] - 外贸企业积极布局多元化市场，如南美洲和非洲等新兴市场，以规避风险 [3] 产品结构优化与市场竞争力 - 前5个月中国机电产品出口额同比增长9.3%，其中集成电路出口同比增长18.9% [4] - 高新技术产品出口额同比增长7.4%，光伏、锂电池等绿色技术产品逐步替代传统低附加值商品 [4] - 中国研发经费投入强度达2.68%，超过欧盟国家平均水平，技术密集型产品成为外贸增长新引擎 [5] 政策支持与贸易便利化 - 中国进出口银行扩大外贸信贷投放，优化中小微企业融资服务，出口信用保险覆盖面进一步扩大 [6] - 海关总署扩大AEO认证企业范围，优化出口退税流程，提高通关效率 [6] - 在海南全岛和15个城市(地区)设立跨境电子商务综合试验区，推出通关、税收、支付等便利化措施 [6] 外贸发展前景 - 中国超大规模市场潜力不断释放，稳经济、稳外贸政策接续发力，基本面稳中向好 [7] - 中国外贸有信心面对各种风险挑战，长期向好的趋势未变 [7]

司法裁决与政策影响 - 美国华盛顿联邦地区法院法官兰道夫·莫斯裁定特朗普政府针对南部边境的庇护申请禁令违法，裁决结果将于7月16日生效 [1] - 法官认为宪法和移民法未赋予总统取消移民申请庇护或寻求人道主义保护机会的权力 [1] - 特朗普政府认为当前存在庇护申请被"滥用"的情况，许多申请者通过此途径来美国工作 [1] 案件背景与各方反应 - 特朗普在1月20日宣誓就职当天宣布南部边境进入紧急状态，称边境局势构成对美国的"入侵" [1] - 案件原告包括多家移民组织，其律师称裁决是"巨大胜利"，意味着寻求庇护者受到法律保护 [1] - 美媒预计特朗普政府会就该裁决结果进行上诉 [2] 政策实施细节 - 特朗普政府有两周时间对裁决进行上诉 [1] - 法官承认政府在南部边境面临"巨大挑战"和"庇护申请积压严重"的问题 [1] - 移民法庭处理庇护申请需要数年时间，申请者在此期间可在美国工作和生活 [1]

六盘山特色产品外销窗口现状 - 目前已在区外建成44个六盘山特色产品外销窗口 分布在全国15个省份 年平均销售额超过8000万元 [1] - 计划到2023年底建成54个外销窗口 年平均销售额将达到9600万元 [1] - 外销窗口主要展销牛肉 杂粮 马铃薯粉 冷凉蔬菜等特色农产品 [1] - 福建闽宁情商贸有限公司已在福建省开设4家六盘山特产馆 年销售额上千万元 [1] - 当前存在品牌形象 服务标准 产品选择缺乏统筹规划的问题 区域品牌影响力聚集度不高 [1] 固原市特色产业发展规划 - 制定《固原六盘山特色产品外销窗口建设运营工作方案》 目标到2027年建成80个外销窗口 年销售额2亿元 覆盖26个省市 [2] - 到2029年目标建成100个外销窗口 年销售额超过3亿元 进一步提升产品知名度和市场认可度 [2] - 对新建外销窗口提供补助 特色产品窗口最高补助30万元(不超过投入15%) 果蔬窗口最高补助10万元(不超过投入20%) [2] - 销售产品包括六盘山牛羊肉 冷凉蔬菜 中药材 马铃薯 杂粮 胡麻油 蜂蜜 刺绣 文创作品等 [2] - 要求所有外销窗口统一店面装修和形象标志设计 悬挂"六盘山特色产品"标识LOGO [2]

官员消费带动效应 - 重庆荣昌区书记高洪波自费1100元在"苍蝇馆子"请客 强调用纳税人工资反哺个体工商户 形成消费闭环逻辑 [2] - 该官员号召辖区1万干部周末家庭消费 按人均60-100元计算 单周可带动100万元消费规模 [2] - 提出"三带"消费理念：带头消费 带动消费 带领消费 将财政供养群体定位为消费主力军 [2] 历史食税者消费影响 - 1928年北京降格为特别市后 官僚外流导致餐饮业岗位减少35% 服装业岗位腰斩 [4] - 北洋政府时期北京集中中央机构 食税者月薪达200元(相当于20名人力车夫收入) 形成消费繁荣 [4][5] - 北宋开封130万人口中近半为食税者 支撑《东京梦华录》记载的城市繁华 [6] 消费心理机制 - 消费决策取决于收入预期稳定性 食税者因财政保障形成持续消费能力 [6] - 经济下行期食税者消费韧性凸显 其"三带"行为可对冲民间消费萎缩 [8][9] - 工业化时代虽扩大纳税人消费基数 但食税者仍保持核心消费主力地位 [7] 城市消费生态演变 - 民国佛坪县因官僚迁移导致县城衰败为山村 印证食税者与城市存续关联 [4] - 农业时代消费集中于城墙内的食税群体 现代城市扩张依赖纳税人消费能力提升 [6][7] - 服务行业受官僚流动影响显著 1929年北京仅特殊行业因底层谋生需求维持经营 [4]

房企化债进展总体情况 - 截至6月30日，碧桂园、融创等房企已有75%的债权持有人加入境外债重组支持协议，化债进程进入冲刺阶段 [1] - 6月单月内，龙光、旭辉、世茂、远洋等多家大型房企化债取得新进展，行业整体提速明显 [1] - 中指研究院数据显示，融创、富力、中梁、当代等11家房企债务重组已获批，金科、协信远创重整草案进入执行阶段 [1] 碧桂园化债进展 - 境外债重组获75%公开票据持有人支持，目标2025年底前完成重组实施 [2] - 公司计划通过资产盘活、经营效率提升和现金流管理确保2025年全年经营资源，预计自2024年底起具备至少12个月持续经营能力 [2] - 2023年前5月实现权益销售额139.4亿元，权益销售面积170万平方米 [3] 融创中国化债进展 - 境外债重组支持协议获75%未偿还本金持有人加入，香港高等法院聆讯定于2025年9月15日 [3] - 境内债二次重组已进入落地阶段，具体方案包括债券购回选项安排等 [7] 其他房企境外债重组动态 - 旭辉：6月27日境外债务重组计划生效，涉及PR旭辉等债券 [4][7] - 世茂：法院3月13日批准重组计划，预计8月29日前完成生效 [4][7] - 雅居乐：搭建现金流模型推进谈判，目标2025年底前与多数境外债权人达成一致 [4][8] - 富力地产：争取境外债权人在2025年7月31日前加入支持协议 [8] - 龙光地产：1月境外债重组获80.8%债权人支持 [8] - 远洋集团：3月27日境外重组计划生效 [8] 境内债重组典型案例 - 龙光控股推出优化版方案：覆盖21笔债券（本金219.62亿元），新增5亿元现金资源和5.3亿股股票支持重组 [5] - 方案提供资产抵债、现金回购等5种选项，优化29项增信资产分类匹配投资人需求 [5] - 融创境内债重组获债权人会议批准，世茂、旭辉正协商涉及93亿元境内贷款的重组方案 [7] 行业化债趋势 - 中指研究院指出，随着多家房企重组获批，行业风险化解进入明显提速阶段 [6] - 典型房企化债进度已形成明确时间表，境外债集中在2025年底前完成，境内债通过优化方案加速落地 [1][4][5]

文章核心观点 公司将发布2025年第二季度财报并召开会议讨论结果 [1] 财报发布与会议安排 - 公司计划于2025年7月28日美国中部时间上午7点开盘前发布截至2025年6月30日的第二季度财报 [1] - 管理层将于同日上午9点召开电话会议和网络直播讨论财报结果 [1] 会议参与方式 - 可拨打免费电话1 - 800 - 715 - 9871（仅限北美），会议ID为2799880参加电话会议 [2] - 网络直播链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/ jqbmtwns [2] - 当天可在https://www.b1bank.com/shareholder-info查看幻灯片演示 [2] 公司概况 - 截至2024年3月31日，公司资产达78亿美元，旗下b1BANK的关联公司管理资产71亿美元（不包括b1BANK由该关联公司管理的9亿美元资产） [4] - 公司在路易斯安那州和得克萨斯州设有银行中心和贷款业务办公室，提供商业和个人银行产品及服务 [4] - b1BANK是2024年万事达卡“创新奖”得主和《美国银行家》杂志“最佳工作银行”多年获奖者 [4] 联系方式 - 媒体联系人为Misty Albrecht，电话225.286.7879，邮箱Misty.Albrecht@b1BANK.com [5] - 投资者关系联系人包括Gregory Robertson，电话337.721.2701，邮箱Gregory.Robertson@b1BANK.com [5] - 投资者关系联系人还包括Matt Sealy，电话225.388.6116，邮箱Matt.Sealy@b1BANK.com [5]

根据市场公开信息及7月2日披露的机构调研信息，知名私募风炎投资近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 一、公司简介北京风炎投资管理有限公司（以下称"风炎公司"或"公司"）成立于2015年5月18日，2015 年8月备案为私募证券投资基金管理人，登记备案号P1021448。截止2020年12月底，公司共成立并备案 私募基金16只，在管的基金产品14只，已清算的基金产品2只，在管产品管理规模超过40亿元，在管资 金以央企和金融机构资金为主，风控文化稳健。公司目前为中国证券投资基金业协会观察会员，会员编 码GC1900031932；公司拥有科创板、创业板网下询价资格，曾经荣获"中国私募基金影响力品牌100 强"、"2019年中国金融创新品牌奖"。公司现有员工均毕业于国内外知名院校，均为来自银行、信托、 公募、券商和保险机构的专业人士，投研、风控管理经验为5~10年，具备领先的产品投研、设计能力 和高标准的风控文化，擅长把握投资机会，致力于追求资本市场中安全性、性价比相对较高的投资回报 机会，聚焦投资可转债、可交债、有增信的上市公司增发等"半股半债"类型的投资品种或底层为此类标 的的资管产品优先级份额，拥有丰 ...

行业现状与挑战 - 连锁药店行业正经历深度调整期，面临处方外流不及预期、线下客流量下滑、线上转型艰难、资本退潮等多重矛盾 [1] - 2024年六大上市连锁药店中仅益丰大药房实现净利润增长，其余五家均出现下滑，漱玉平民出现2019年以来行业首次亏损 [1][6] - 多家连锁药店寻求整体出售但资方信心不足，包括已上市企业 [1][6] 扩张与政策误判 - 中国线下药店数量从2019年52万家增至2024年70万家，头部企业通过自建、并购、加盟加速扩张，2022-2023年多家突破万店规模 [2] - 部分企业溢价收购埋下隐患，如漱玉平民曾计划以7.15亿元溢价68倍收购辽宁天士力大药房 [2] - 行业对"医药分家"政策预期过于乐观，但处方未大规模流向社会药房，反而回流至基层医疗机构 [3] 政策与合规压力 - 医保飞检全面覆盖药店并推行"驾照式记分"制度，追溯码强制落地提升合规成本 [4] - 药店盈利周期延长，从半年延长至一年，现金流压力加大 [5] 业绩与战略调整 - 2024年六大连锁营收同比涨幅均未超10%，远低于2023年及以前超10%-20%的水平 [5] - 企业放缓扩张步伐，老百姓大药房2025年计划开店1000家（加盟为主），较2023年新增3388家明显减速 [6] - 闭店数量激增，益丰大药房2023年闭店153家，2024年增至1078家 [6] 股东减持与资本退潮 - 益丰大药房股东2024年6月计划减持2%股份（套现超6亿元），此前已多次减持 [7] - 老百姓大药房控股股东2024年5月计划减持2280万股（套现约4亿元） [7] 线上渠道冲击与应对 - 2024年中国实体药店销售额首次下降（从6229亿元降至6117亿元），占比跌至65%；网上药店销售额达3292亿元创新高 [10] - 医药电商头部企业业绩亮眼：京东健康营收582亿元/净利润47.9亿元，阿里健康营收305.98亿元（+13.2%）/净利润14.32亿元（+62.2%） [10] - 连锁药店O2O渠道增速远超大盘：一心堂新零售板块同比+47.6%，健之佳线上营收25.86亿元（+19.47%） [11][12] 非药业务转型探索 - 一心堂打造"便利店"模式，2024年泛健康品类销售同比+29.3%，目标将药品销售占比长期降至50% [14] - 老百姓推出"老百姓优选"自有品牌，2024年销售额35.4亿元（占比22%） [15] - 漱玉平民试点引入乳制品等高频商品，并与大树、旺旺合资聚焦差异化商品 [15] 行业转型方向 - 行业需重新定义价值，从依赖医保支付转向差异化商品与服务，如山东某品牌推出戒烟用户管理服务 [15][16] - 处方外流不及预期、扩张成本显现、电商切割用户、政策与技术压力并存，推动行业进入务实转型阶段 [16][17]