黄金市场 - 美联储降息预期升温 预计从9月开始降息至明年年底共6次 最终利率降至2.75%-3.0%区间[1] - 特朗普解雇美联储理事库克引发美联储独立性担忧 鲍威尔鸽派言论增大降息概率 利好黄金上涨[1] - 黄金价格自3320美元连续上涨至3394美元 近两日保持震荡上行 短线需警惕深回调风险 日内关注3372美元多空分界线[1] 原油市场 - 美国对印度商品关税从25%提高至50% 作为印度持续购买俄罗斯原油的回应[2] - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施 导致俄炼油厂中止生产 俄罗斯8月份西部港口原油出口上调20万桶/日[2] - 原油价格延续回落 周线自2023年9月以来保持震荡下行 小时图跌破64.50美元关键点位 日内关注63.50美元阻力和62.30美元支撑[2] 美元指数 - 降息预期升温导致美国短期国债收益率下降 长期国债收益率因通胀预期和经济不确定性上升[3] - 美联储独立性担忧加剧可能使国债收益率持续陡化 若通胀未缓解前放松货币政策可能引发债市抛售[3] - 美元指数从100震荡下行 短线下跌结构未破坏 上方关注98.80阻力 若不能上破则继续震荡或下跌[3] 日经225指数 - 指数从上周持续回落 属于日线上涨后的调整 调整尚未结束[5] - 下方关注42000支撑 若突破并站稳42650则调整结束重回上涨走势[5] 铜市场 - 7月底铜价大幅暴跌 日线多头趋势暂告一段落 本月维持低位震荡且反弹力度较弱[6] - 4.50美元阻力始终无法突破 短线可考虑4.32-4.50美元区间操作[6] 市场事件 - 美联储声明称库克律师就解雇事件寻求司法裁决 特朗普称已有接替人选可能让米兰转任美联储长期职位[7] - 特朗普表示将出台高额家具关税 并针对外国数字税实施出口限制和关税措施[7] - 特朗普近期至少四次致电莫迪均被拒绝[7] 数据预告 - 22:30公布美国至8月22日当周EIA原油库存数据[8]

俄罗斯石油供应前景 - 印度完全拒绝俄罗斯石油的可能性不大 因俄罗斯石油存在丰厚价格优势且印度国内对能源资源存在战略性需求[1] - 印度更可能在地缘政治与经济需求之间寻求平衡 而非彻底停止进口俄罗斯石油[1] 乌拉尔原油价格优势 - 乌拉尔原油具有吸引力的价格优势 成为印度持续进口的关键经济因素[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于乌克兰无人机袭击导致炼油厂运营中断，俄罗斯释放更多原油用于出口，8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日，但增加的供应能否转化为出口存在疑问，在美国对印加征二次关税背景下，卖家增加俄油采购动机有限 [2] - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 10月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格下跌1.55美元，收于每桶63.25美元，跌幅2.39%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.58美元，收于每桶67.22美元，跌幅2.30%；SC原油主力合约收跌2.19%，报487元/桶 [1] - 俄罗斯政府将汽油出口限制延长至9月30日，生产商月底前禁止出口，非生产商10月底前禁止出口，因炼油厂遭袭击及需求增加，俄罗斯汽油价格周期性上涨 [1] - 因乌克兰无人机袭击致炼油厂运营中断，俄罗斯将8月西部港口原油出口计划上调20万桶/日，但出口安排存在不确定性 [1] - 受美国重启制裁、国内需求上升及物流运输受限影响，伊朗8月原油出口量下滑，日均约150万桶，低于3 - 5月的170万桶 [1] 投资逻辑 - 俄罗斯因炼油厂运营中断增加原油出口，但增加的供应转化为出口存在疑问，美国对印加征二次关税，卖家增加俄油采购动机有限 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

股价表现与资金流向 - 2025年8月27日收盘价16.71元，单日下跌5.59%，换手率3.9%，成交量6.64万手，成交额1.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出528.97万元（占比4.67%），游资资金净流出170.43万元（占比1.5%），散户资金净流入699.41万元（占比6.17%） [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中8月22日净流出581.23万元（占比10.49%）为阶段高点，8月25日出现唯一净流入24.35万元（占比0.39%） [1] 财务表现分析 - 2025年中报主营收入14.56亿元，同比增长5.97%，但归母净利润1404.89万元同比大幅下降48.75%，扣非净利润641.3万元同比下降72.55% [2] - 第二季度单季收入6.9亿元同比增长21.6%，但归母净利润145.86万元同比下降91.98%，扣非净利润-171.51万元同比转亏，降幅达110.29% [2] - 公司毛利率7.9%显著低于行业均值19.98%，净利率0.96%较行业均值9.12%存在较大差距，ROE 0.85%低于行业均值1.28% [2] 估值与行业地位 - 总市值28.73亿元远低于行业均值1826.64亿元，在20家同行企业中排名第17位 [2] - 动态市盈率102.23倍显著高于行业均值33.93倍，市净率1.75倍低于行业均值2.76倍 [2] - 净资产16.45亿元行业排名第13，净利润规模1404.89万元较行业均值71.08亿元存在数量级差异，盈利能力指标多处于行业中下游 [2] 经营结构与业务特征 - 负债率16.11%保持较低水平，财务费用451.35万元相对可控，投资收益963.17万元对利润形成重要补充 [2] - 主营业务聚焦加油站连锁经营、成品油仓储、物流配送及批发领域，属于重资产运营模式 [2]

原油价格预测 - 高盛预计2026年底布伦特原油价格将降至每桶50美元区间低位 [2] - 2025年第四季度至2026年第四季度石油过剩将扩大至平均每日180万桶 [2] - 全球库存将因此增加近8亿桶 [2] 库存与需求变化 - 经合组织国家2026年将储存2.7亿桶石油 占全球总库存三分之一 [2] - 经合组织国家需求减少将导致布伦特原油公允价值从当前70多美元中间水平下降 [2] - 若中国库存增长从每日40万桶加速至80万桶 2026年布伦特均价可能上涨6美元至62美元 [2] 地缘政治影响 - 乌克兰冲突不确定性预示原油市场将出现波动但幅度相对较小 [3] - 美国对印度出口商品征收25%附加关税 使总税率达50% [3] - 印度炼油商曾因美国关税和欧盟制裁短暂抑制俄罗斯原油采购 [3] 供应端动态 - 印度国有石油公司已恢复购买9月和10月俄罗斯原油供应 [4] - 俄罗斯8月西部港口原油出口计划因炼油厂遇袭上调20万桶/日 [5] - 乌克兰无人机袭击削减俄罗斯炼油厂运营能力 迫使增加原油出口 [5] 市场反应与评估 - 布伦特原油期货现报每桶67美元 WTI原油报63美元 [2] - 分析师质疑美国关税对印度采购俄罗斯石油的实际影响 [5] - 市场正密切关注流向印度的俄罗斯石油以评估关税影响 [5]

地缘政治与能源贸易关系 - 印度无视美国关税威胁 坚持购买俄罗斯石油 美国原定将印度出口关税从25%提升至50% 但印度在最后期限前未妥协[1] - 美国贸易谈判代表取消访问新德里计划 额外关税于美国东部时间周三凌晨12:01生效[1] - 印度官员多次访问俄罗斯并维持原油采购 尽管进口量从每日200万桶降至100万桶 但政府未正式指示削减进口[1] 能源经济与商业决策 - 俄罗斯持续提供5%-7%价格折扣 使印度难以找到替代供应源 "有利可图"是坚持采购主因[1] - 自2022年以来印度进口近1400亿美元俄罗斯原油 大部分加工成汽油柴油销往国内外市场[2] - 若停止购买俄罗斯石油 印度每年将面临30亿至50亿美元额外进口成本[2] 外交政策与双边关系 - 印度批评美国"针对不公正不合理" 强调采购纯属商业决定 若沙特或伊拉克提供相同低价也会购买[2] - 俄罗斯长期占印度武器采购总额60%以上 自2000年以来持续为最大武器供应国[3] - 印度坚持不结盟政策 利益为外交核心准则 批评美国将印度视为遏制中俄关系的工具[3]

根据路透社的说法，美国中东问题特使威特科夫在8月初访俄期间，与俄方官员讨论了美俄开展能源合 作的问题，并希望能达成数项合作协议——除了游说俄罗斯放弃中国设备以外，美方还提出允许美国石 油企业重返俄罗斯，以及购买俄罗斯的核动力破冰船。 26日路透社报道称，为了使俄罗斯疏远中国并"鼓励"俄方接受乌克兰和平协议，美国计划游说俄罗斯的 北极液化天然气二号项目放弃使用中国设备，转而购买美国设备。 而现如今，美国居然想当什么事都没发生过，就腆着脸希望能重启与俄罗斯的能源合作——所以，如果 俄罗斯就这么轻易答应美国的提议，那才真的叫"记吃不记打"。 另外，俄罗斯真的敢放心使用美国的设备吗，不怕被美国安装什么爆破后门？可不要忘了，直到现在美 西方仍对"北溪"天然气管道的爆炸事件避重就轻，调查这么久之后，居然把乌克兰推出来当"替罪羊"。 声明：个人原创，仅供参考 自2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯的北极液化天然气二号项目遭到了美国多轮制裁，一度导致俄方项目 濒临关闭，直到今年7月才勉强复工。 ...

原油价格表现 - 布伦特原油期货微升2美分至每桶67.24美元 美国WTI期货维持在63.25美元不变 [1] - 此前两个合约在周二双双下跌逾2% 结束了连续两周的上涨势头 [1] - WTI原油在63美元附近形成阶段性支撑 上方65-66美元区间存在明显压力 [4] 技术指标分析 - 短期均线趋于走平 MACD动能柱缩窄 RSI维持在中性区域 显示市场缺乏明确方向 [4] - 若价格有效突破66美元 则有望进一步上探68美元一线 [5] - 若跌破63美元支撑 则可能重新测试60美元关口 整体格局表现为区间震荡 [5] 地缘政治影响 - 美国自周三凌晨起对印度出口商品额外加征25%关税 使整体税率提升至50% [1] - 此举是回应印度增加购买俄罗斯折扣原油的行为 [3] - 俄罗斯在受到西方制裁后以低价向外出售原油 印度作为全球第三大原油消费国成为主要买家 [3] 市场反应与机构观点 - 市场参与者普遍保持谨慎 因美国关税措施使全球原油供需平衡面临不确定性 [1] - ANZ策略师指出市场情绪紧张 担忧美国关税可能影响印度原油进口和炼油格局 [3] - ING策略主管认为美国二次关税并未真正阻止印度继续进口俄罗斯原油 [3] 印度采购行为动态 - 印度炼油厂最初一度减少俄罗斯原油采购 但近期恢复9-10月采购计划 [3] - 印度石油公司明确表示是否继续采购俄罗斯原油将取决于价格经济性 [3] - 美国的二次关税难以完全改变印度的采购逻辑 因为价格优势依旧存在 [7] 俄罗斯供应变化 - 乌克兰袭击破坏部分俄罗斯炼油厂 使设施被迫削减加工能力 [3] - 俄罗斯将8月西部港口原油出口计划上调20万桶/日 以弥补国内炼化缺口 [3] - 俄罗斯不得不将更多原油出口至国际市场 [3] 市场前景展望 - 市场将继续受到地缘冲突 俄印能源合作以及美国关税策略的综合影响 [7] - 预计油价仍将在压力与支撑的拉锯中震荡 [7] - 长期走势取决于印度是否在全球能源市场中寻求更大自主性 [7]

石油供需前景 - 预计石油供应过剩将扩大 2025年第四季至2026年第四季平均过剩量为180万桶/日 [1] - 供应过剩将导致2026年底全球库存增加近8亿桶 [1] 原油价格预测 - 预计布伦特原油价格到2026年底将跌至50美元出头 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 美国计划提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 当前油价反复震荡运行[1] - 周二上期所燃料油主力合约收跌 受制裁及前期估值影响 FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 当前FU情绪扰动大 暂以震荡对待[2] - 周二上期所沥青主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况[2] - 聚酯链相关品种价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格小幅反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格[4] - 周二橡胶相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4] - 周二甲醇相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 周二聚烯烃相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 周二PVC市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格下跌 美国提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 油价震荡[1] - 燃料油周二主力合约收跌 受制裁及前期估值影响FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 震荡对待[2] - 沥青周二主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况 震荡[2] - 聚酯TA601、EG2601、PX期货主力合约价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格 震荡偏强[4] - 橡胶周二相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4][6] - 甲醇周二相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 聚烯烃周二相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 聚氯乙烯周二市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况[8] 市场消息 - 美国计划自周三起将对印度商品加征的关税提高一倍至50% 预计印度减少近期对俄罗斯石油的采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日[10] - API公布数据显示 截至8月22日当周 美国原油库存减少97.4万桶 汽油库存减少206万桶 馏分油库存减少149万桶[10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][14][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、BU/SC比值等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[57][59][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表[65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 有相关从业资格号[70] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 发表多篇报告 常发表观点并接受媒体采访 有相关从业资格号[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉 从事相关品种研究 擅长数据分析 常发表观点 有相关从业资格号[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有工学硕士学位 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 通过CFA三级考试 有从业资格号[73] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127[75]