报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 核心观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益，是本周报告的核心焦点 [1][10][19] - 核心观点：政策明确发展目标，到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当，预计将拉动新增直接投资约1700亿元 [10][19] - 核心观点：光热发电兼具调峰电源和长时储能双重功能，是绿色低碳且电网友好型电源，应用市场覆盖发电与供热 [10][21][25] - 核心观点：光热发电成本快速下降，单位千瓦建设成本从10年前的约3万元降至1.5万元，度电成本降至约0.6元，已初步具备规模化发展基础 [10][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益 - 政策动态：2025年12月23日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，明确了未来五年的政策重点方向 [10][19] - 发展目标：提出到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [10][19] - 市场规模：为实现2030年目标，未来3年平均每年需新开工建设约356万千瓦（约10个35万千瓦项目），有望拉动新增直接投资约1700亿元 [19] - 技术路径：稳步推进30万千瓦等级光热电站建设，为后续60万千瓦等级项目积累数据，技术向高参数、大容量方向迈进 [20] - 产业现状：目前我国兆瓦级以上光热发电累计装机已达163.8万千瓦，并网容量约162万千瓦，在建270万千瓦，规模位居全球前列 [19] - 技术优势：光热发电产业技术装备国产化率已突破95% [21] - 系统价值：光热发电出力调节范围达15%-110%，比煤电更宽广；快速爬坡速率是煤电机组的两倍以上，且能发挥调相机作用增强系统稳定性 [21][23] - 应用场景：主要分为三类——在新能源基地优化调节能力；在区域电力系统构建多能互补；构建源网荷储一体化系统满足用电、用汽、用热需求 [25] - 成本与收益：青海省独立光热发电项目上网电价已降至0.55元/千瓦时左右，且不参与市场化交易，政策有望支撑项目收益 [26] - 成本展望：国家能源局预计“十五五”中后期，部分资源较好地区光热发电度电成本有望下降至0.4元/千瓦时左右 [26] 2. 板块一周回顾 - 指数表现：2025年12月22日-12月26日，上证综指上涨1.88%，创业板指数上涨3.9%，公用事业指数上涨0.83%，环保指数上涨1.92% [10][27] - 公用事业子板块：火力发电板块上涨2.45%，水力发电板块下跌0.77%，风力发电板块上涨0.37%，光伏发电板块上涨0.55%，燃气板块上涨2.59%，热力服务板块上涨3.36%，电能综合服务板块上涨0.82% [10][29] - 环保子板块：固废治理板块上涨0.60%，水务及水治理板块上涨0.40%，大气治理板块上涨2.64%，环保设备板块上涨5.95%，环境综合治理板块上涨4.39% [10][29] - 个股涨幅（公用事业）：涨幅靠前的包括胜通能源、百通能源、京能电力、华光环能等 [32][34] - 个股跌幅（公用事业）：跌幅靠前的包括升达林业、国电电力、华能水电、京能热力等 [34] - 个股涨幅（环保）：涨幅靠前的包括创元科技、美埃科技、正和生态、赛恩斯等 [34] - 个股跌幅（环保）：跌幅靠前的包括中创环保、英科再生、启迪环境、卓锦股份等 [34] 3. 公用事业板块要素动态 3.1. 电力板块跟踪 - **电价**： - 2025年11月，江苏集中竞价交易成交电价355.95元/MWh，环比上升4.45%，同比下降13.60% [2][39] - 2025年11月，山西省月度中长期交易综合价289.10元/MWh，环比下降4.32%，同比下降2.89% [2][39] - **发电**： - 2025年11月总发电量约7792亿千瓦时，同比增加3.96%，环比下降2.62% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别变化-3.97%/+17.52%/+27.00%/+38.12%/+4.10% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量环比分别变化-3.27%/-28.45%/+42.70%/+4.57%/+2.92% [2][42] - **用电**： - 2025年1-11月全社会用电量达9.46万亿千瓦时 [2] - 2025年11月用电量达8356亿千瓦时，同比减少5.42%，环比减少2.52% [2][51] 3.2. 水情跟踪 - 2025年12月26日，三峡水库站水位170.95米，2024年同期为167.82米，蓄水水位正常 [55] - 2025年12月26日，三峡水库站入库流量6360立方米/秒，同比下降20.50% [55] - 2025年12月26日，三峡水库站出库流量6280立方米/秒，同比下降0.48% [55] 3.3. 动力煤价格与库存跟踪 - 价格趋势：动力煤价格呈现下降趋势 [3] - 价格数据： - 截至2025/12/24，动力煤CCI指数报收于693元/吨，较2025/12/17下降39元/吨 [59] - 截至2025/12/25，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于682元/吨，较2025/12/18下降37元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于506.06元/吨，较2025/12/18下降2.59元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于729.20元/吨，较2025/12/18下降35.80元/吨 [11][59] - 库存数据： - 截至2025/12/25，秦皇岛港煤炭库存为702万吨，较2025/12/18减少11万吨 [11][65] - 截至2025/12/12，全国统调电厂煤炭库存量为2.3亿吨，较2025/12/02持平 [11][65] 3.4. 天然气价格跟踪 - 截至2025/12/25，中国LNG出厂价格指数报收于3937元/吨，较2025/12/17下降3.39% [70] - 截至2025/12/24，中国LNG到岸价报收于9.79美元/百万英热，较2025/12/17上升3.82% [11][70] 4. 配置建议 - **短期配置**：建议重视环保公用纯民生相关板块，需求来自居民端，可避免工业需求扰动 [14][74] - 居民供热：关注供暖主业需求刚性且成本有望改善的联美控股 [14][74] - 垃圾焚烧发电：关注拥有固废处理全产业链能力的瀚蓝环境、现金流改善明显的旺能环境 [14][74] - 自来水供应：关注供水主业稳健、股息回报有吸引力的中山公用，以及主业稳健增长、持续高分红的洪城环境 [14][74] - 关税预期下的出海企业：关注拥有产业链先发布局优势的英科再生 [14][74] - 城燃与新业务：关注深耕区域城燃、加速布局绿色甲醇和SOFC的佛燃能源 [14][74] - 稀有金属回收：关注布局战略稀有金属铼回收、新材料产业化加速的赛恩斯 [14][74] - 光热发电：关注自主研发熔盐储能技术、具备丰富项目经验的西子洁能 [10][14][74] - **长期配置**：在低利率及不确定性环境下，业绩稳健、分红可观的股息率资产具备配置价值，环保公用部分板块类债属性凸显 [14][75] - 水电：关注发布五年股东分红回报规划、维持最低分红比例70%的长江电力，以及扎根澜沧江、远景增量可观的华能水电 [14][75]

公司资产处置 - 公司所属全资子公司重庆远达烟气治理特许经营有限公司对部分特许经营项目实施了技术改造 技改拆除的部分资产经鉴定已不具备使用条件 拟将上述不具备使用条件的资产进行报废 [1] - 报废资产原值为4386.34万元 净值为1524.66万元 [1] 财务影响 - 此次资产报废预计将影响2025年归属于上市公司股东的净利润-1508.35万元 [1] - 最终影响以年报事务所审计结果为准 [1]

公司资产处置 - 公司所属全资子公司重庆远达烟气治理特许经营有限公司对部分特许经营项目实施了技术改造 技改拆除的部分资产经鉴定已不具备使用条件 拟将上述不具备使用条件的资产进行报废 [1] - 报废资产原值为4386.34万元人民币 净值为1524.66万元人民币 [1] 财务影响 - 此次资产报废预计将影响公司2025年归属于上市公司股东的净利润 影响金额为-1508.35万元人民币 [1] - 公司表示将严格按照会计准则要求对本次特许经营资产报废事项进行处理 最终影响以年报事务所审计结果为准 [1]

长三角区域发展指数总体表现 - 2024年长三角区域发展指数为135.0（以2015年为基期），较2023年提高2.6 [1] - 自2018年长三角一体化发展上升为国家战略以来，区域发展指数年均提高3.3 [1] - 创新共建和绿色共保分项指数提升最快，2024年分别为160.6和163.8，较2023年分别提高8.2和6.3 [1] - 示范引领、协调共进和民生共享分项指数稳步提高，2024年分别为129.8、131.0和130.4 [1] - 开放共赢分项指数有所波动，2024年为106.6 [1] 区域经济高质量发展与示范引领 - 2024年示范引领指数为129.8，较2023年提高2.4，自2018年以来年均提高2.3 [2] - 区域经济规模持续扩大，2024年地区生产总值达33.17万亿元，是2018年的1.5倍（现价），占全国比重为24.7%，较2023年提升0.1个百分点 [2] - 数字经济蓬勃发展，信息传输、软件和信息技术服务业增加值达1.88万亿元，是2018年的2.3倍，占全国比重近三成 [2] - 新质生产力培育壮大，规模以上工业中战略性新兴产业总产值占比逐年提升 [2] 创新策源能力与创新共建 - 2024年创新共建指数为160.6，较2023年提高8.2，自2018年以来年均提高6.4 [3] - 研发投入快速增长，2024年区域研究与试验发展经费投入达1.12万亿元，同比增长10.5%，占全国比重30.9%，研发投入强度达3.39% [3] - 科技创新产出丰硕，区域新增发明专利近30万件，每万人新增发明专利拥有量超12件，是2018年的1.6倍 [3] - 区域内专利转移数量超1.6万件，同比增长19.9% [3] - 创新策源能力持续加强，5家国家实验室作用凸显，长三角科技资源共享服务平台已集聚大型科学仪器4.6万台（套），2024年新增530多台（套），仪器总价值超600亿元 [3] 基础设施互联互通与协调共进 - 2024年协调共进指数为131.0，与2023年持平，自2018年以来年均提高4.4 [4] - 铁路运营里程超1.5万公里，较2018年末增加43.6%，其中高速铁路总里程近7800公里，占比首次过半 [4] - 高速公路里程约1.8万公里，较2018年末增加20.8%，高速公路密度为4.98公里/百平方公里 [4] - 区域协调发展稳步推进，2024年区域内居民人均可支配收入省际差距由2018年的2.68:1缩小至2.40:1 [4] - 沪苏浙皖四地城乡居民收入比分别由2023年的2.08、2.07、1.86和2.24缩小至2.04、2.04、1.83和2.20 [4] 生态环境质量与绿色共保 - 2024年绿色共保指数为163.8，在各分项指数中提升最快，较2023年提高6.3，自2018年以来年均提高5.6 [5] - 区域环境空气质量进一步改善，长三角41个城市空气质量指数平均优良天数比例平均为84.5%，较2023年上升0.8个百分点 [5] - 环境空气PM2.5平均浓度为32微克/立方米，与2023年基本持平 [5] - 重点跨界水体监管加强，太浦河（含水乡客厅）成为全国首个跨省域美丽河湖优秀案例 [5] - 594个地表水国考断面优良水体比例为94.3%，同比上升0.9个百分点，达历史最好水平 [6] - 绿色低碳转型取得进展，区域可再生能源占能源消费总量比重较2023年提升1.8个百分点 [6] 外向型经济与开放共赢 - 2024年开放共赢指数为106.6 [7] - 外贸规模创历史新高，区域货物进出口总额超16万亿元，占全国比重36.5%，其中货物出口额近10万亿元，占全国比重39.1% [7] - 实际使用外资金额同比下降23.3%，但占全国比重由2023年的43.9%提升至2024年的46.3% [7] - 世界级港口群建设成效显著，区域沿海港口货物吞吐量超30亿吨，占全国比重27.2%，其中宁波舟山港货物吞吐量达13.8亿吨，连续16年居全球第一 [7] - 沿海港口集装箱吞吐量超1亿标准箱，占全国比重35.8%，其中上海港集装箱吞吐量达5150.6万标准箱，连续15年排名世界第一 [7] - 第七届进博会按年计意向成交突破800亿美元，其中长三角地区占比达34% [7] 公共服务与民生共享 - 2024年民生共享指数为130.4，较2023年提高0.9，自2018年以来年均上升3.1 [8] - 区域居民人均可支配收入达57137元，同比名义增长5.2% [8] - 人均公共财政支出达1.96万元，是2018年的1.3倍 [8] - 医疗服务水平提升，2024年末区域内医疗卫生机构床位数165.25万张，较2018年末增加36.18万张，每千人口医疗卫生机构床位数接近7张 [8] - 异地就医结算覆盖范围扩大，区域内41个城市、2.5万家医疗机构实现异地就医直接结算 [8] - 公共服务便利共享，截至2024年底，三省一市40类电子证照实现共享互认，累计开展政务服务事项或服务场景应用179项 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 电力行业方面，11月全社会用电量同比增长6.2%，第二、三产业是主要增长动力，其中高技术及装备制造业、汽车制造业以及互联网数据服务业用电增长尤为显著 [3][8][9] - 天然气行业方面，圣诞假期全球气价小幅震荡，中国LNG出厂价延续下跌趋势，报告看好火电盈利模式多元化、水电利润改善、核电成长空间打开以及绿电环境价值释放等投资主线 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月用电二三产贡献增量 | 居民增速放缓 - 2025年11月单月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [3][8] - 分产业看，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [3][8] - 11月用电增长贡献度：第二产业贡献49%，第三产业贡献29%，居民贡献19%，第一产业贡献2% [8] - 1-11月累计全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [8][13] - 第三产业用电增速最快，其中1-11月互联网数据服务用电量同比增长43.3%，充换电服务业用电量同比增长48.3% [9] - 11月高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%，超出制造业平均水平2.5个百分点，其中汽车制造业用电量同比增速达10% [3][9] - 第二产业用电量占全社会用电量比重最大，11月占比68%，1-11月累计占比64% [12][14] 2. 燃气：全球气价小幅震荡 国产LNG出厂价延续跌势 - 截至2025年12月26日，美国Henry Hub现货价格为3.31美元/百万英热，周环比下跌7.30% [3][18] - 荷兰TTF现货价格为27.70欧元/兆瓦时，周环比下跌1.42% [3][18] - 英国NBP现货价格为73.90便士/色姆，周环比上涨0.89% [3][18] - 东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热，周环比上涨1.05% [3][18] - 中国LNG全国出厂价为3915元/吨，周环比下跌2.85% [3][18] - 美国NYMEX Henry Hub主力期货合约价格为4.37美元/百万英热，周环比上涨9.59% [19][22] - 欧洲天然气库存量为731.01太瓦时，库存水平为63.98%，约为2020-2024五年均值的86.1% [28] - 自2025年初以来，东北亚LNG现货价格累计下跌34% [37] 3. 投资分析意见 - **火电**：盈利结构转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际、华电国际 [3][17] - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降及降息周期有利于优化债务，推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [3][17] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][17][18] - **绿电**：新能源入市规则推出增强收益率稳定性，环境价值释放增加长期回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][18] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升提振盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **天然气**：看好城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [3][42][43] - **环保**：关注高股息标的，推荐光大环境、洪城环境等 [3] - **其他**：关注热电联产高股息标的物产环能，可控核聚变低温环节标的中泰股份、冰轮环境，氢能制氢环节标的光环能 [3] 4. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/22~2025/12/26）燃气、电力设备板块跑赢沪深300指数，公用事业、电力、环保板块跑输沪深300指数 [45] 5. 公司及行业动态 - **安徽电力交易**：2026年安徽省电力中长期交易按24时段开展，独立储能、虚拟电厂需分别创建发、用电侧交易单元 [47][48] - **山东新能源竞价**：2026年新能源机制电价竞价启动，总规模171.74亿千瓦时，风电、光伏竞价上限均为0.35元/千瓦时，执行期10年 [49] - **北京新能源竞价**：2026年新增机制电量规模12亿千瓦时，风电、光伏竞价结果均为上限电价0.3598元/千瓦时，执行期12年 [50] - **固体废物治理**：国务院常务会议部署开展固体废物综合治理行动，构建源头减量、过程管控、末端利用的治理体系 [48] - **生态环境标准**：生态环境部审议通过《建筑垃圾污染控制技术规范》等4项国家标准 [50] - **监测机构管理**：市场监管总局、生态环境部联合印发文件，提高生态环境监测机构资质标准 [51] - **重点公司公告**：包括金达莱拟2.8亿元增资济慈医疗、南网储能抽水蓄能机组投运、新奥股份拟私有化新奥能源、中国广核调整机组投运时间、九丰能源投资航天发射场配套项目、华电国际热电联产项目商运、盈峰环境员工持股计划买入公司股票、福能股份控股股东增持、中原环保受让再生水资产、首创环保董事长变更及投资项目等 [52][53] 6. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）数据 [55][56][58]

事件概述 - 圣元环保子公司认购的私募基金产品“深博宏图成长1号”发生巨额亏损，公司已就此事报警并采取法律措施 [1] - 该基金在2025年3月认购本金为6000万元，截至12月25日单位净值跌至0.1846元/份，累计净值增长率为-81.54%，亏损约4692万元 [1] - 基金净值在12月4日至12月11日的一周内，从0.9215元/份暴跌至0.2596元/份，跌幅近70% [1] 投资产品详情 - 产品全称为“深博宏图成长1号私募证券投资基金”，产品代码SAQF52，由深圳深博信投投资管理有限公司发行 [1][2] - 截至2025年12月4日，该基金单位净值为0.9215元/份，累计净值增长率为-7.85%，总资产净值为55,290,010.21元 [2] - 基金合同规定有多重风控措施，包括投资单一资产不超过基金净资产的25%，以及净值低于或等于0.7元/份时需在2个工作日内变现非现金资产 [2] 亏损原因与违规行为 - 公司初步核实发现，基金管理人深博信投在运作中存在越权交易、违反信息披露义务，甚至伪造基金份额净值信息等违法违规行为 [3] - 基金托管人招商证券股份有限公司被指存在未履行监督核查义务的违规行为 [3] - 基金管理人深博信投曾在2017年被中国证券投资基金业协会列入失联私募机构名单 [4] 公司应对措施 - 公司已向公安机关报警并被受理，同时向中国证监会深圳监管局举报，并委托律师拟对基金管理人及托管人提起诉讼或仲裁 [3] - 自然人温廷涛出具承诺函，承诺对全部本金损失承担连带清偿责任，但公司仅收到首笔200万元赔偿款，后续款项均未收到 [3] - 公司实际控制人朱煜煊、朱恒提交《承诺函》，承诺就基金投资本金损失先行补偿，补偿金额为初始本金扣除赎回金额及追回款项后的差额 [4] 对公司的影响 - 2025年前三季度，圣元环保归母净利润为2.11亿元，同比大涨43.22%，但此次基金严重亏损预计将对公司2025年整体业绩产生较大影响 [2] - 因未及时披露该重大损失，圣元环保及公司实控人朱煜煊、朱恒冰、陈文钰于12月27日被证监会厦门监管局出具警示函，并记入诚信档案 [5] - 自事件发生以来，公司股价显著下跌，从12月10日收盘价23.45元/股跌至12月26日的19.69元/股，跌幅约16.03%，同期创业板指及环保板块整体上涨 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持此评级 [2] 报告的核心观点 - 广东2026年度电力长协交易结果落地，总成交电量3594.37亿千瓦时，同比增长5.4%，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.0%，接近燃煤基准价453厘/千瓦时下浮20%的下限 [6] - 绿电成交量47.79亿千瓦时，同比增长17.7%，成交均价372.21厘/千瓦时，同比下降3.7% [6] - 在风格轮动背景下，建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际 [6] - 长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份、中闽能源等 [6] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高、需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、重点事件解读 - **用电量增速放缓**：11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，增速较10月下降4.2个百分点 [6][10] - 第一产业用电量113亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较10月下降5.3个百分点 [10] - 第二产业用电量5654亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较10月下降1.8个百分点 [10] - 第三产业用电量1532亿千瓦时，同比增长10.3%，增速较10月下降6.8个百分点 [10] - 城乡居民用电量1057亿千瓦时，同比增长9.8%，增速较10月下降14.1个百分点 [10] - 1-11月全社会用电量累计9.46万亿千瓦时，同比增长5.2% [6][10] - **光热发电政策支持**：国家发改委、能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，提出到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [20] - 加强规划引导，推动光热发电与高载能产业协同布局 [20] - 积极培育应用市场，聚焦大型外送新能源基地、本地消纳项目及源网荷储一体化系统三大场景 [20] - 发挥光热发电的调频、调压、惯量支撑、黑启动及长时储能等系统调节作用 [20] - 加快推动技术与产业创新，攻关核心装备国产化，鼓励产业链集群发展和“走出去” [20] - 完善政策保障机制，包括拓宽融资渠道、探索容量补偿、明确绿色收益路径等 [21] 二、本周行情复盘 - **板块指数表现**： - 本周环保（申万）行业指数上涨1.92%，公用事业（申万）行业指数上涨0.83% [6][22] - 公用事业子板块中，电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59% [6][22] - 2025年以来，环保板块累计涨幅18.58%，领先于沪深300；电力板块累计涨幅2.71%，落后于沪深300及创业板指 [6][22] - **子板块涨跌**： - 环保子板块：水务及水治理上涨0.40%，大气治理上涨2.64%，固废治理上涨0.60%，综合环境治理上涨4.39%，环保设备上涨5.95% [27] - 电力子板块：火力发电上涨2.45%，水力发电下跌0.77%，风力发电上涨0.37%，光伏发电上涨0.55%，核电平均上涨0.24% [27] - **个股表现**： - 环保板块涨幅靠前：创元科技、美埃科技、正和生态、赛恩斯、通源环境 [31] - 电力板块涨幅靠前：京能电力、上海电力、皖能电力、建投能源、桂冠电力 [31] - 燃气板块涨幅靠前：胜通能源、德龙汇能、胜利股份、九丰能源、中泰股份 [31] 三、行业重点数据跟踪 - **煤炭价格与库存**： - 截至12月26日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格685元/吨，周环比下降4.86%，同比下降11.0% [6][36] - 广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格525元/吨，周环比持平，同比下降16.7% [6][36] - 截至12月19日，纽卡斯尔动力煤现货价107.96美元/吨，周环比下降1.5%，同比下降12.1% [36] - 截至12月26日，秦皇岛港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为697万吨、215万吨，较12月19日分别减少31万吨、8万吨；曹妃甸港库存215万吨，增加8万吨 [36] - **重点水库水位及蓄水量**： - 三峡水库水位170.94米，同比上升1.90%，环比下降0.43米；入库流量6360立方米/秒，环比上升360立方米/秒，同比下降20.50%；出库流量6540立方米/秒，环比上升20立方米/秒，同比下降6.17% [38] - 锦屏一级水库水位1872.88米，同比上升0.10%，环比下降3.52米；蓄水量71.92亿立方米，环比下降2.79亿立方米，同比上升2.10% [38] - 二滩水库水位1194.99米，同比下降0.20%，环比下降1.42米；蓄水量52.94亿立方米，环比下降1.37亿立方米，同比下降4.23% [39] - **硅料价格**：截至12月24日，多晶硅（致密料）价格52元/千克，周环比持平 [48] - **天然气价格**： - 截至12月26日，LNG到岸价9.62元/百万英热（3506元/吨），周环比上涨1.02%，同比下跌33.5% [6][50] - 国内LNG出厂价3915元/吨，周环比下降2.85%，同比下跌13.9% [6][50] - **电力市场**： - **现货市场**：12月24日广东省发电侧加权平均电价达周最高值346.72元/兆瓦时，环比上升10.9% [6][52] - **中长期市场**：2026年1月广东省中长期交易综合价372.84元/兆瓦时，同比下降0.03%，较2025年12月上升0.1% [6][52] - 山东省11月10日至15日中长期电力直接交易成交电量28.02亿千瓦时，环比上升6.2%；加权平均成交电价370.76元/兆瓦时，环比下降0.32% [52] - **碳市场**： - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1565.56万吨，环比增加60.9%；周成交额11.22亿元；成交均价71.69元/吨 [58] - 2025年累计成交量2.28亿吨，累计成交额141.22亿元 [58] 四、行业重点事件 - **电力市场**： - 重庆市发布电动超充重型货车充电基础设施建设方案，目标到2026年建成充电站20座以上、推广车辆500辆以上 [63] - 宁夏印发绿电直连实施方案，要求新能源年自发自用电量占比不低于60%，占负荷侧总用电量比例不低于30% [63] - 北京市印发美丽工厂建设指引，鼓励建设分布式光伏、风电及绿色智能微网 [63] - 广西就新能源项目机制电量结算细则征求意见，机制电量采用“事前确定比例，事后根据实际上网电量形成”的方式 [64] - **双碳市场**： - 深圳印发气候投融资项目库管理规范，对入库项目提供融资成本资助、提升贷款风险补偿等支持 [65] - 海南部署零碳园区建设，要求构建以零碳能源为基础的新型能源系统，并科学配置储能 [65] - 江西推动制造业绿色低碳发展，鼓励探索“绿电直连”模式 [65] - 宁夏印发固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法，实行分级管理 [68] 五、下周环保电力板块主要事件提醒 - 转增上市：*ST聆达10转15股，除权除息日为12月29日 [69] - 股份流通：新奥股份19.2517万股股权激励限售股份于12月30日上市流通 [69] - 派息：龙源电力10派1元（含税），股权登记日12月26日；穗恒运A10派0.6元（含税），股权登记日12月30日 [69] - 停牌提示：顺风清洁能源自2026年1月2日起停牌 [69] 六、上市公司重要公告 - **股权收购**：金科环境拟8480万元收购唐山艾瑞克环境科技100%股权 [70]；ST京蓝拟100万美元收购南非一钒钛磁铁矿勘探公司51%股权 [70] - **股权转让**：清水源拟转让全资子公司济源思威达环保科技100%股权 [70] - **回购**：永泰能源拟以3亿元至5亿元回购股份，价格不超过2.50元/股，用于注销 [70] - **增持**：福能股份控股股东累计增持1096万股，金额1.04亿元 [70]；盘江股份控股股东累计增持1783.35万股 [70] - **减持**：涉及德林海、恒盛能源、隆华科技、深水海纳、高能环境、露笑科技、雪迪龙、福鞍股份、唯赛勃、华银电力等公司 [70][72] - **重大合同**：广东建工孙公司拟投资约60亿元建设年产20万吨绿色甲醇等项目 [72] - **对外投资**：涉及金达莱、路德科技、东江环保、德龙汇能、侨银股份、深圳能源等公司 [72] - **人事变动**：涉及南网储能、中国核电、惠城环保、禾信仪器、海新能科、华测检测、雪浪环境、太阳能、京能电力、节能环境、景津装备等公司高管变动 [72][73] - **政府补助**：首华燃气子公司收到1.7亿元财政补助 [73]；亨通股份子公司收到3882.77万元政府补助 [73]；皖仪科技收到954.58万元政府补助 [73]

财政政策与支出方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 行业市场规模与增长 - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超20万亿元[3] - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长到2024年的5.4万亿元[3] 资本市场与投资动态 - 2025年A股市场产生了528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行市场中，股票策略产品占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务已在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定行动与公告 - 贵州茅台管理层表示，在2026年的投放计划中将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普茅占有率，且公司将不再使用分销方式[11] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

公司上市进程 - 铁岭贵鑫环保科技股份有限公司已于2025年12月27日向辽宁证监局办理了首次公开发行股票的辅导备案登记 [1][1] - 此次辅导工作的机构为开源证券股份有限公司 [1][1] 所属行业 - 公司名称为铁岭贵鑫环保科技股份有限公司，主营业务属于环保科技行业 [1][1]

国内ETF市场动态 - 12月最后冲刺周，国内ETF总规模单周暴增2004亿元，首次突破6万亿元 [2][7] - 股票型ETF单周吸引资金1330亿元，其中宽基指数贡献了85%的资金流入 [2][7] - 债券型ETF规模首次突破8000亿元，其单周增量创下历史新高 [2][7] - 中证A500挂钩ETF成为增长主力，12月单月规模暴增1066亿元，并带动多只宽基指数上涨 [2][7] - 多家头部机构的ETF规模出现显著增长 [2][7] 国家创业投资引导基金 - 国家创业投资引导基金于12月26日正式启动，聚焦科技领域“投早投小”，支持战略性新兴产业和未来产业 [2][7] - 该基金存续期为20年，采用“引导基金+区域基金+子基金”架构，要求子基金至少70%的资金投向种子期和初创期企业 [2][7] - 基金在执行流程和退出机制方面有所创新，预计将带动近1万亿元的地方和社会资本 [2][7] A股上市公司分红 - 2025年，共有3766家A股上市公司实施现金分红，总额达2.64万亿元，创历史新高 [2][7] - 年内有37家公司分红超过百亿元，主要集中在银行、通信和石油石化行业 [2][7] - 工商银行分红金额最高，为1601.69亿元，中国移动和中国石油分红也超过800亿元 [2][7] - 分红生态持续优化，季度分红和一年多次分红逐渐成为常态 [2][7] 公司风险事件 - 圣元环保全资子公司认购的6000万元私募基金产品，累计净值增长率为-81.54%，亏损约4692万元，超过公司去年净利润的10% [3][8] - 公司发现基金管理人存在越权交易、伪造净值信息等违规行为，已向公安机关报警并向证监局举报，并计划对管理人和托管人提起诉讼或仲裁 [3][8] - 公司实际控制人父子承诺对投资本金损失先行补偿 [3][8] - 江特电机因碳酸锂期货价格上涨，导致期货和衍生品交易确认的损益及浮动亏损超过去年净利润10%且达到千万元以上 [4][9] - 公司开展相关业务本意为规避价格波动风险，但市场变化导致亏损 [4][9] - 2025年前三季度，江特电机营收同比增长14.62%，但净利润同比下降37.31% [4][9] 中概股市场动态 - 2025年，极氪、达达、金融壹账通等公司从美股退市，同时有60多家中小企业赴美上市，但融资规模有所收缩 [3][8] - 小马智行、禾赛等公司加速回归港股市场，双重主要上市成为主流方式 [3][8] - 未来中概股在美国上市的前景可能受到纳斯达克新门槛的影响 [3][8] 资产价格与商品市场 - 现货白银价格飙升至每盎司79.19美元，超过了每桶美国原油价格 [4][9] - 白银需求旺盛，投资和工业领域消耗大，且新增产量入市困难 [4][9] - 有分析师警告贵金属回调风险，预计白银明年可能回落至约42美元/盎司 [4][9] - 高盛预计2026年WTI原油均价约为52美元/桶 [4][9] - 12月26日，碳酸锂期货主力合约价格创下自2023年11月以来的新高 [4][9] 行业热点与政策 - 商业航天成为投资焦点，过去一周相关研报和电话会议数量激增，本月有14家相关上市公司获得机构调研，部分热门公司获上百家机构关注 [5][10] - 12月26日，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的指引，机构认为产业迎来发展拐点 [5][10] - 英国“人工智能机遇行动计划”因高昂的能源成本和电网接入限制而受阻，数据中心开发商预计接入电网将延迟八到十年 [5][10] 机构策略观点 - 天风研究预计2026年主要资产排序为：A股 > 美股 > 铜 > 黄金 > 美债（含票息） > 人民币 > 中债 > 美元 > 原油 [3][9] - 宏观层面，预计欧美财政扩张，美国货币温和宽松，制造业有望底部回升 [3][9] - 美股虽有望收涨但动能可能偏弱，人民币有望温和升值，中国资产可能延续“股强债弱”格局 [3][9]