证券日报网讯 1月12日，贵研铂业在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前的铂族金属年产能规模 约10吨，正在进行产业化项目升级提产扩能建设，提产扩能完成后，铂族金属的产能规模有望达到20- 30吨。目前公司的白银产能规模1600吨左右。 （文章来源：证券日报） ...

文章核心观点 - 锗价在2024-2025年因中国出口管制和国家收储等供给端因素飙升至历史新高，但下游需求疲软且面临被替代风险，高价格缺乏坚实需求支撑，行业正陷入“有价无市”的困境，并可能因盲目扩产和下游加速替代而损害长期健康发展 [1][4][5][7][8][9][11][12] 锗市场供需与价格分析 - **价格飙升至历史新高**：2025年金属锗国内年平均价格达15021.47元/千克，出口年平均价格达2927.82美元/千克，分别较2014年的历史高峰（12174.76元/千克和1925.99美元/千克）高出23.4%和52% [1][4][5] - **长期价格对比**：2014年至2023年十年间，金属锗及出口年均价的平均值仅为8866.76元/千克和1339.84美元/千克，凸显当前价格水平异常 [1][4] - **价格上涨核心驱动**：中国自2023年8月1日起对金属锗、区熔锗锭等6类锗相关物项实施出口管制，并在2023-2024年推进国家收储，导致国内大幅去库、海外短缺，从而驱动价格 [1][3][4] - **资源分布高度集中**：全球已探明锗资源储量约8600金属吨，美国和中国保有储量分别为3870吨和3526吨，占比分别为45%和41%，俄罗斯及其他地区总和约占14% [2] - **战略金属属性**：锗因其稀有性（地壳含量约0.0007%）及在半导体、航空航天等领域的应用，被多国视为战略金属并加以保护，例如被列入欧盟危机矿产名录和美国危机矿产清单 [2] 下游需求现状与挑战 - **传统需求大户萎缩**：红外和光纤是锗的两大传统需求领域，合计占市场需求约70%（红外36%，光纤34%），但在高锗价背景下，其需求正持续减少 [7] - **红外领域替代加速**：硫系玻璃正在替代金属锗，2025年前50口径以下红外领域每年约35吨的金属锗需求已被硫系玻璃完全取代，且替代正向军用及大口径高端民用领域拓展 [8] - **光纤领域替代威胁**：空心光纤（如反谐振空芯光纤）比含锗实芯光纤传输时延和损耗分别减少30%和50%，中国移动已开通首条商用线路，预计未来3-5年若替代比例达50%，将减少约30吨/年的锗需求，长期可能几乎不再用锗 [8][12] - **新兴需求拉动有限**： - **商业航天/光伏**：卫星发射计划对光伏用锗需求有小幅增加，但作用不明显 [7] - **半导体**：2025年国内半导体用锗消费小幅增加至约8吨，但锗在成本与供给上无法与硅竞争，应用场景受限，短期难大幅增长 [7] - **固态电池**：锗主要以掺杂形式应用，目前主要用于科研领域，存在局限性 [7] - **需求总结**：高锗价缺乏强劲的下游应用需求匹配，反而进一步抑制了需求潜力，导致市场陷入“有价无市”状态 [5][7][8] 行业扩张与潜在风险 - **国内产能快速扩张**：2025年中国锗金属产量约225吨，预计2026年增至249吨，年增幅达10.7% [10] - **国内新增产能集中**：2025年国内厂家新增锗金属产能约53.71吨/年，分布于广东韶关（10吨/年）、湖南郴州（10吨/年）、云南宣威（15吨/年粗二氧化锗）、云南楚雄（8-10吨/年锗精矿金属）及内蒙古（含锗尘库存30余吨）等地 [10] - **海外产能建设高峰**：在中国出口管制后，海外产能加速建设，例如刚果（金）每月稳定供应3吨锗金属，纳米比亚在建年产33吨锗锭项目，美国能源部计划投入近10亿美元（约71亿人民币）支持锗的精炼和合金化，韩国锌业与美国合作投资74亿美元建设生产锗的冶炼厂 [10][11] - **供应增加冲击市场**：海外扩产企业计划将富余锗产品供应至中国市场，增加了国内供应，在需求无显著增量的背景下，供给大增可能扰乱行业 [11] - **上下游矛盾激化**：高锗价使上游企业获利，但下游企业（如红外、光纤）因自身产品难提价而成本压力巨大，若成本无法疏导，将加速寻找替代材料的进程 [12] 行业展望与关键议题 - **价格回归理性的紧迫性**：当前锗价“虚高”传递了错误扩产信号，可能损害行业长期健康，引导价格重归历史常态对行业健康发展至关重要 [9][11][13] - **稳定价格以保住需求根基**：若锗价能回归理性，尚有可能减缓下游寻求替代的进程，从而保住行业未来的需求基础 [12][13]

公司经营模式 - 公司主要采用以销定产、以销定采的模式开展产品加工及销售业务 [1] 风险管理措施 - 为降低贵金属价格波动对公司生产经营的影响，公司采用了套期保值措施 [1] - 公司仅留有较小风险敞口以满足日常生产经营周转的需要 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月10日，公司股东总户数约为25.20万户 [2]

行业近况与核心观点 - 中国于2025年12月向国际电联申请超过20万颗卫星的频轨资源，其中超过19万颗来自近期成立的无线电创新院，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [1] - 国内商业航天发展及国防支出提速，有望推动锗需求加速增长，在供应增速受限及库存回落的背景下，锗价有望企稳回升，行业重估在即 [1] 需求驱动因素 - 国内商业航天发展加速有望推升砷化镓电池锗衬底需求，砷化镓电池具备转换效率高、抗辐射能力强、使用寿命长等优点，是空间单体太阳电池上游核心材料，2024年中国卫星光伏用锗需求占比15% [2] - 国防支出增长推动红外用锗需求提升，2024年国内锗需求结构中红外占20%，2024年及2025年中国国防支出预算同比均增长7.2% [2] - 2025年11月中国出口锻轧锗及其制品1594公斤，同比下降4%，环比增长27%，该月出口量为2023年8月前三年月均水平的41% [2] 供应、库存与价格分析 - 锗难以独立成矿，主要富集于闪锌矿及褐煤矿中，鉴于2025年11月以来锌精矿加工费回落及锌矿供应小洪峰逐步过去，锗供应相对受限 [3] - 2025年11月国内冶炼厂锗库存较2025年5月份高点回落51%，处于过去五年50%分位线以内 [3] - 截至1月9日，国内金属锗价格收报1315万元/吨，较2024年11月高点回落30%，欧洲金属锗价格收报492.5万美元/吨，较2023年8月上涨234%，海外锗价约为国内价格的2.6倍 [3]

公司产品与业务 - 公司光伏级锗产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等 [1] - 太阳能锗电池具有光电转换效率高、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域 [1] - 目前公司光伏级锗产品下游客户主要为外延生产厂商 [1] 产能扩张项目 - 公司为满足下游市场增长需求，于2025年3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目” [1] - 该项目计划建设期为18个月，计划在现有产能基础上新建产能 [1] - 项目计划在2025年末达到年产125万片锗晶片的产能 [1] - 项目完全建成后达到年产250万片锗晶片的产能 [1] - 目前上述项目建设工作正按计划开展 [1] 信息披露 - 相关产品的具体生产销售情况公司将在年度报告中进行公开披露 [1]

行业核心事件 - 北方稀土与包钢股份拟上调2026年第一季度稀土精矿价格，推动稀土板块整体走强 [1] - 自2024年第四季度以来，北方稀土与包钢股份已连续六次上调稀土精矿关联交易价格 [1] - 2025年第四季度的稀土精矿价格环比涨幅最高，达到37.13% [1] 市场表现 - 富国基金旗下的稀土ETF（159713）盘中一度涨至4.02%，最新涨幅为3.95% [1] - 标的指数成分股中，领益智造、焦作万方、安泰科技、中稀有色、金风科技均实现10CM涨停 [1] - 北方稀土、中自科技、盛新锂能以5%以上的涨幅强势领涨 [1] 行业供需与价格分析 - 近期稀土精矿价格普遍上行，元旦后供应虽逐步恢复但仍然承压，市场流通偏紧 [1] - 下游刚性需求支撑明显，供需格局赋予产业链价格韧性 [1] 行业前景与投资逻辑 - 稀土板块或值得持续期待，市场风险偏好回升与战略价值重估有望形成支撑 [1] - 相关企业或同步受益于估值溢价与盈利稳定性 [1] - 稀土ETF（159713）紧密跟踪中证稀土产业指数，覆盖稀土资源开采、冶炼分离及下游高性能永磁材料制造等关键环节 [1]

文章核心观点 - 稀有金属板块近期表现强势，相关指数、ETF及成分股价格显著上涨，主要受小金属价格持续走强、供应端收紧、政策约束及新能源需求支撑等多重因素推动 [1][2] 市场表现与近期动态 - 截至2026年1月12日14:00，中证稀有金属主题指数(930632)强势上涨2.48% [1] - 成分股西部超导上涨15.10%，中稀有色10cm涨停，北方稀土上涨6.42%，东方钽业、盛新锂能等个股跟涨 [1] - 稀有金属ETF基金(561800)当日上涨2.12%，截至2026年1月9日近1周累计上涨9.71% [1] - 2025年以来小金属价格持续走强，稀有金属板块强势爆发 [1] 基本面与价格驱动因素 - 钨产品价格自去年12月以来持续走高，各核心产品价格均涨幅显著 [1] - 供应端持续收紧是价格上行核心推力，包括年末矿山开采节奏较缓、仲钨酸铵生产企业检修 [1] - 当前钨矿及主要冶炼产品价格较去年初涨幅均已超200% [1] - 钴金属出现明显供需缺口，因出口国出口配额延期，未来国内钴原料供应将长期结构性偏紧，价格或存在进一步上涨空间 [2] - 在新能源汽车和储能需求支撑下，锂相关产业去库存趋势有望持续，锂价存在支撑，短期内或保持偏强运行 [2] - 部分磷酸铁锂厂计划检修导致年前供给相对紧缺，叠加行业对六氟磷酸锂需求预期较好，在供给稳步提升、需求整体持稳背景下，碳酸锂预计将保持去库态势 [2] 政策与行业环境 - 2025年2月，商务部会同海关总署对包括钨在内的多种稀有金属产品及相关技术实施出口管制 [2] - 国内对走私和非法开采的打击力度持续加大 [2] - 在政策约束下，国内外现货资源均趋紧，进一步推高价格 [2] 指数与产品构成 - 截至2025年12月31日，中证稀有金属主题指数(930632)前十大权重股合计占比59.54%，包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [2] - 稀有金属ETF基金(561800)跟踪的CS稀金属指数是市面上能源金属含量（锂和钴）最高的指数之一，有望持续受益 [3]

公司股价与业绩表现 - 金力永磁股价上涨4.27%至22港元，成交额达3.32亿港元 [1] - 公司预计2025年度归母净利润为人民币6.6亿元至7.6亿元，同比增长127%至161% [1] 上游原材料价格动态 - 北方稀土与包钢股份拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4% [1] - 稀土精矿交易价格自2024年第三季度起已实现连续6次上调 [1] 行业趋势与机构观点 - 稀土出口管制加强支撑短期价格进一步强势 [1] - 机构指出，稀土板块行情有望持续回升 [1]

公司股价与交易表现 - 1月12日，东方钽业股价上涨5.03%，报收39.28元/股，成交额达15.36亿元，换手率为8.29%，总市值为198.31亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为宁夏东方钽业股份有限公司，位于宁夏回族自治区石嘴山市，成立于1999年4月30日，于2000年1月20日上市 [1] - 公司主营业务为钽铌铍金属及合金制品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：钽铌及其合金制品占98.36%，钛及钛合金制品占1.30%，其他(补充)占0.34%，其他占0.01% [1] 基金持仓动态 - 国投瑞银基金旗下国投瑞银景气驱动混合A（017749）重仓东方钽业，为该基金第二大重仓股 [2] - 该基金于2023年第三季度增持东方钽业226.49万股，截至当时持有268.83万股，占基金净值比例为4.45% [2] - 基于1月12日股价上涨测算，该基金持仓东方钽业单日浮盈约505.4万元 [2] 相关基金表现 - 国投瑞银景气驱动混合A（017749）成立于2023年3月14日，最新规模为2.16亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.74%，同类排名3995/9012；近一年收益率为62.6%，同类排名1159/8157；成立以来收益率为73.2% [2] - 该基金经理为汤龑，累计任职时间2年306天，现任基金资产总规模为14.75亿元，任职期间最佳基金回报为73.2% [3]