财务表现 - 公司2024年实现营业收入29 15亿元 净利润0 77亿元 [1] - 第四季度主营收入达7 45亿元 单季度归母净利润6921 09万元 同比大幅上升126 22% 单季度扣非净利润同比上升102 33% [2] 主营业务 - 电力电缆业务实现销售收入11 18亿元 同比增长5 72% 通信电缆业务实现销售收入11 43亿元 [2] - 中压电力电缆已实现全面量产 生产规模逐步跻身行业前列 [2] 新兴业务 - 全资子公司百卓网络在网络安全领域实现营业收入1 2亿元 同比增长30 05% 成功扭亏为盈 [3] 研发创新 - 公司拥有4个国家级 9个省级研发平台 累计授权专利575项 其中发明专利311项 [4] - 2024年新增授权专利64项 其中发明专利49项 [4] 产业链布局 - 公司形成从光纤预制棒 光纤 光缆到通信电缆 电力电缆的全产业链生产能力 [5] - 全产业链布局提升成本控制能力 增强抵御市场风险能力 [5] 未来规划 - 2025年将加大国家电网 铁路市场的开发力度 大力发展电力电缆业务 [5] - 继续推进传输 接入及无线设备领域的业务拓展 做强网络安全板块 [5] - 通过"夯实主业+培育新兴"双轮驱动策略 实现向科技型企业转型 [5]

纪要涉及的行业和公司 行业：光通信行业 公司：德科立 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2025 年一季度经营业绩增长约 5%，经营利润下滑，原因是高毛利产品发货减少和春节期间 GTA 订单超预期致成本增加[4] - 一季度 TCI 收入占比显著提升，子系统占比从 20%变为 40%[4] DCI 领域产品 - 400G 产品全球部署，600G 应用于干线网，800G 预计今年落地，关注 1.6T 研发进展，以 C 波段为主[2][5][6] 扩产与资金 - DCI 产线建设未达预期，现金存款从去年四季度 10 亿降至今年一季度 6 亿，资本开支增加[7] - 计划国内外扩产，海外基站预计年底建成，国内扩产 6 - 7 月缓解[7] 订单与业绩 - 手头订单超 3 亿，6 月交付能力比去年底提升一倍多，但降成本方案未落地和春节供应链问题致成本上升[8] - 400G D3I 干线和支线产品性能测试周期长[8] 海外合作 - 与海外大客户在 OCS 领域合作有进展，有开发和样机收入，国内与伙伴进行信号模型应用测试，数据表现优异[2][10] 微软影响 - 微软取消数据中心 Capex 影响小，其他科技巨头类似动作或利好公司，可推动 AI 普及[2][10][11] DCI 订单与产能 - DCI 订单国内外各占一半，年底产能目标 3 - 5 亿，全年销售收入目标 2 - 3 亿[3][13][14] - DCI 产品平均毛利率约 20%，预期未来提升至 30 - 35%，需评估关税影响[3][16] 光交换机技术 - 光交换技术有空间结构、压电式和硅光波导等路径，各有优劣，适用于不同场景[17] - 公司主要采用波导式技术，MEMS 技术用于测试对比[19] 未来产能规划 - 预计 2025 年底产能约 15 亿，2026 年底超 20 亿，2027 年底达 30 亿，国内占 23 - 24 亿左右[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 泰国生产线年底验证，目前影响供货的是关税问题，公司正梳理解决[8] - 存在产品发出未确认到一季度但已交付情况，订单排班 24 小时连续，9 月前满负荷运转，老订单约 7000 多万未交付[12] - 美国关税豁免清单中光模块可能属豁免范围，公司 DCI 子系统需进一步确认[22] - 美国公布的光模块清单未正式确认，目前执行情况无变化，预计 5 月底可能有变化[23] - 海外客户可能转向 800G 或 1.6T，公司能跟上需求转变[24] - 产能路径可规避关税问题，国内订单充足可支撑经营[25] - 2025 年三家运营商启动骨干网项目，公司参与积极，预计招标有千万级收益，落地情况不确定[26] - 2024 年建成的 400G 国网运行总体正常，技术迭代快[27][28] - 公司在传输侧通过新材料应用和光模块推广突破，与全球企业合作测试光芯片和器件[29]

纪要涉及的公司 光迅科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年营收 82.72 亿元，同比增长 36%，归母净利润 6.61 亿元，同比增长 6.82%，扣非净利润 6.3 亿元，同比增长 11.56%，数据业务收入 51 亿元，同比增长 91%，传输业务下滑 7%，国际业务收入 23.4 亿元，同比增长 12%，毛利率 22.46%，同比基本持平，利润率 7.93%，同比下降 2.29 个百分点，经营现金流流出 6.4 亿元[2][3] - 2025 年一季度收入 22.22 亿元，同比增长 72%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 95%，扣非净利润 1.41 亿元，同比增长 93.8%，费用同比增长 66%，经营现金流 -1.13 亿，但回款同比大幅增长[2][5] 2. **关税影响及应对措施** - 关税增加公司采购成本和出口客户成本，目前美国对中国光模块征收 27.5%关税，大部分成本由客户承担[2][7] - 公司采取积极备货库存、海外建立生产基地等措施应对，中国政府豁免 IC 芯片关税，有助于降低公司运营成本[6][7] 3. **行业需求展望** - 2025 年随着 DeepSeek R1 推出，各公司加大算力投资，国内需求显著增长，国外需求稳步上升，预计 400G、800G 和 1.6T 等产品需求持续增长[8] 4. **毛利率情况** - 2025 年第一季度数据中心光模块毛利率达历史新高，驱动因素为产品结构优化、产能充分释放和良品率提高[2][9] - 未来毛利率受产品结构、价格和成本影响，数据中心领域每年价格下降，需降成本和提升良品率抵消影响[10] - 电信部分毛利率下降与产品结构和客户价格调整有关，电信领域需求不如数据中心旺盛[4][11] 5. **净利率波动原因** - 净利率波动受费用率变化和资产减值损失影响，资产减值损失因存货增长而增加，但后续会转销[12] 6. **芯片情况** - 外购光芯片美国原产不多，电芯片美国原产相对较多，美国代工厂产能占比约 20%-30%，其他常规芯片代工厂分布在新加坡、马来西亚、日本等地[13] - TIA 调制器在美国市场占比较高，公司有导入国内光芯片替换外购部分的计划[14] 7. **费用增长趋势** - 费用包括固定费用和变动费用，固定费用 7 月新厂区搬迁费用增加后将趋于稳定，变动费用与销售订单规模相关，公司希望通过提高人效等优化措施改善费用比[15] 8. **营收和利润预期** - 2025 年的收入和利润预期比 2024 年更好，公司内部设定目标并向高处挑战[16] 9. **数通光模块情况** - 2024 年数通光模块收入占比约 62%，2025 年设备商大客户如 H 需求预计增长，国内互联网客户需求增长显著[17] 10. **传输和 DCI 领域情况** - 电信传输领域全球处于低位，国内运营商投资下降，国际情况相同，DCI 在电信运营商领域处于试点阶段，在互联网领域有部分增长[18] 11. **光交换技术情况** - 光迅科技在电信领域骨干网自研芯片技术积累雄厚，数据中心光交换技术下沉趋势确定，2025 年 OCS 处于实验阶段，未规模化应用[19] 12. **库存情况** - 2024 年存货因订单式生产、原材料备货和 VMI 模式库存商品增加，随着客户领用发出商品，库存将转化为收入[20] - 2025 年需求旺盛，供应形势未明显改善，备货前置，整体库存尚可，竞争对手库存增长显著[21][22] 13. **价格变化展望** - 按惯例每年客户有降价要求，2025 年产品结构以单模产品为主，有望缓解降价压力[22] 14. **出货量预期** - 作为 H 公司供应商，2025 年 GPU 需求预计大幅增长，相关需求显著增加[23] 15. **资产减值情况** - 四季度和一季度资产减值分原材料、产成品和发出商品，二季度资产减值幅度可能不会明显降低[24] 16. **光模块情况** - 账务和实物处理采用先进先出原则，2024 年光模块收入 51 亿元，占总营收 82.72 亿元的 60%，2025 年第一季度数通与接入业务占比与去年全年相似，预计进一步提高[25] 17. **毛利率波动情况** - 2024 年第三季度毛利率 25%，第四季度降至 20%，因产业园转固折旧增加、设备验收集中和费用集中体现，2025 年第一季度恢复到 25%，可能是新产能投入冲击消退[26][27] 18. **硅光子技术情况** - 硅光子技术 2023 年开始快速发展，2024 年出货量几十万，2025 年月产能达 50 万，短距产品如 400G、800G 模块产能稳定在 50 万每月，长距产品全年出货量仅几万支[28] - 硅光子集成度高，可减少生产工序和成本，与 DML 技术可能共存，根据具体情况选择合适方案[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光迅科技主要产品包括短距传输模块如 400G、800G 模块，长距传输模块如 FR 系列，还积极布局芯片领域以提升产业链整体效率[30]

纪要涉及的公司 仕佳光子 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长原因**：2025 年第一季度营收和利润双增长，一是高毛利产品 AWG 毛利和营收占比提升，2024 年到 2025 年一季度毛利率提升超十个百分点，营收增速超 200%；二是光纤连接器 MPO 增速接近 400%；三是室内光缆毛利率提高约 10%-20%，营收增速超一倍，得益于转向大芯数高毛利光缆且供应海外综合布线商客户[2][3] - **AWG 产品优势**：与 V 型槽方案相比，集成化程度高、成本低，虽插损较高但已基本解决；拥有 BIM 全流程生产能力，供应链稳定性强；在电信市场应用广泛，国内模块厂商因降本需求加速采用，国内外市场份额接近五五开[2][4][5] - **MPO 产品进展**：涵盖单芯和大芯数类型，积极跟进小型化连接方案如 SMP 等，在市场需求旺盛背景下取得良好进展[2][7] - **研发进展**：持续研发有源类产品，发布 CW 光源产品矩阵，功率覆盖 70 毫瓦至 1,000 毫瓦，正在客户端验证；正在研发用于短距离模块的 AUK 产品，集成在硅光 SiP 单元中，主要供应国外市场，国内厂商正在验证[2][15][17] - **泰国工厂影响**：2024 年投产后满足综合布线客户原产地切换要求，获得更多订单；目前约有几百名员工，2024 年 10 月租赁厂房，2025 年计划再租一万平方米并购买 45 亩土地自建厂房，ODI 审批手续正在推进[19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **AWG 产线情况**：产线需定制化，不同客户方案不同，导致产品毛利率差异显著，良率从 45%到 90%不等，公司通过良率提升方案提升毛利[10][11] - **产品订单可见度**：订单可见度周期一般为 3 到 6 个月，大订单去年四季度已给出全年资源计划[12] - **AWG 激光源应用**：在硅光模块中与硅光芯片集成有优势，海外长距硅光项目采用，国内短距硅光场景多用平面光组件[13] - **无源器件赛道**：包括 MPO、AWG 等，天孚公司通过无源器件品类扩张实现增长，仕佳光子也在关注并开发其他无源器件[14][15] - **室内线缆业务**：使用单模和多模光纤，客户对光纤来源和加包材有要求，需求主要来自海外数据中心综合布线客户[18]

长飞天使基金发布 - 长飞光纤旗下长飞基金主导设立的长飞天使创业投资基金正式启动，总规模达6亿元人民币 [3][5] - 基金由长飞基金联合多家机构及产业方共同出资设立，包括楚天凤鸣、长三角（嘉兴）母基金、武汉产业基金等 [5] - 基金将聚焦多元化硬科技领域，重点投资具备技术壁垒的早期项目，培育细分领域"隐形冠军" [5] 长飞基金CVC进阶路径 - 长飞基金首次系统披露五年来的CVC进阶路径，从"产业协同"向"生态赋能"的价值跃迁 [7] - 凭借"战略定力+创新魄力"模式，长飞基金已跻身投中2024年度中国最具成长潜力私募股权投资机构十强 [7] - 长飞基金的使命是"Link Industry Future, Share Value Growth"（连接产业未来，共享价值成长） [8] 战略筑基与产业布局 - 依托长飞集团"资本运营协同成长"战略，长飞基金自2019年成立即获得全维度赋能 [9] - 长飞基金首个旗舰产品长飞科创基金成功培育长芯盛（并购退出）、长飞先进等标杆项目 [9] - 基于集团在光通信、泛半导体、AI等硬科技领域的多元化布局，构建专业壁垒 [9] 创新与产业链整合 - 长飞基金在横向完成光通信与泛半导体产业布局后，开启纵向突破模式 [10][11] - 激光产业链通过投资长进光子、华日激光等企业实现垂直整合 [11] - 掩膜版产业链形成石英材料→白板加工→制图保护的闭环生态 [11] 生态领航与战略升级 - 长飞基金宣布三大战略升级：设立天使基金强化硬科技早期布局、聚焦AI与产业交叉领域、加速全球化步伐 [13] - 已培育智元机器人、昕原半导体等标杆项目 [13] - 计划设立海外基金突破地缘壁垒，开启全球化布局 [13] 行业意义 - 长飞基金的进阶之路是对中国硬科技崛起的坚定回应 [2][13] - 越来越多的资本正以"资本为舟、生态作桨"驶向硬科技深水区 [13] - 长飞基金的实践正在为中国硬科技崛起书写新的注脚 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 关税扰动引发市场过度避险，但全球AI产业基建浪潮仍在加速兑现，光通信行业从政策需求看关税压力逐步释放有望估值修复，从需求维度看下游厂商需求仍在AI叙事逻辑未变，从持仓结构看筹码结构改善市场情绪回暖后将成新增资金弹性最大板块，建议重视回调机会 [1][21] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等 [7][26] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 本周建议关注算力领域的光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等细分行业相关企业，以及数据要素领域的运营商和数据可视化相关企业 [14][15] - 本周受益于特朗普关税政策缓和及谷歌等AI下游应用厂商财报业绩超预期，海外算力板块大幅回暖，国内光模块厂商如新易盛发布财报带动光模块行情回暖 [16] 行情回顾 - 本周（2025年4月21日 - 2025年4月25日）上证综指收于3259.06，各行情指标从好到坏依次为中小板综>创业板综>万得全A（除金融，石油石化）>万得全A>上证综指>沪深300，通信板块上涨，表现优于上证综指 [17] - 细分行业指数中，光通信、量子通信、区块链、物联网分别上涨7.8%、3.1%、2.6%、2.4%，表现优于通信行业平均水平；移动互联、通信设备、卫星通信导航分别上涨1.4%、1.0%、0.5%，表现劣于通信行业平均水平；云计算、运营商分别下跌1.8%、3.3% [18][20] - 本周海联金汇上涨46.569%领涨版块，武汉凡谷、新易盛、永鼎股份、合众思壮等也有较大涨幅，奥维通信、*ST鹏博、*ST龙宇、*ST信通、光环新网等跌幅居前 [18][19] 周专题 - 关税政策态度缓和，特朗普态度转变，美财长也认为高关税不可持续，结合之前相关指南，虽有后续调查但总体关税政策有缓和迹象，光通信行业估值有望修复 [2][22] - 需求侧下游厂商需求仍在，谷歌2025Q1营收达902亿美元，同比增长12%，净利润345.4亿美元，同比大增46%，且维持2025全年750亿美元的Capex指引，25Q1 Capex为172亿美元，同比增长43%，AI叙事逻辑未改变 [3][23] - 持仓结构上，关税政策导致光通信板块下跌，大量资金离开，筹码结构改善，市场情绪回稳后光通信板块有望成新增资金方向，建议把握“情绪修复+筹码重构”机会 [7][25] 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相 - 特斯拉首次展示Optimus人形机器人试生产线，目标是年底前将其部署范围扩大到更多工厂，预计年底有数千台投入使用，计划快速扩大生产规模，目标是几年内达到每年生产一百万台，但目前仍处于“开发阶段” [27] - 特斯拉正在与中国合作获得使用稀土永磁体的许可，用于Optimus机器人生产 [28] OpenAI将ChatGPT新图像生成技术引入API - OpenAI将新图像生成技术引入API，每张图约2美分起，新图像生成器上线吸引大量用户，给服务器容量带来压力 [29] - 图像生成能力由“gpt - image - 1”模型驱动，采用与ChatGPT图像生成相同的“安全护栏”，生成图像嵌入C2PA元数据水印，定价根据不同输入输出收费 [30] - 多家公司已使用或正在测试该模型，如Figma、Instacart等 [31] 微软PowerPoint获AI新技能 - 微软邀请Microsoft 365 Insider项目成员测试PowerPoint新功能，支持通过文档和提示语快速生成幻灯，目前仅支持英语（美国），未来将扩展语言支持 [32] 华为：无光不AI，全光网加速AI赋能新型电力系统 - 华为政企光领域总裁杨曦表示新型电力系统需借助智能化手段提升效率，电网公司使用大模型需全光网广泛使用和部署，光技术将延伸至电力各环节赋能新型电力系统 [33] 全国首个“AI大模型+智能体”智能查号系统 - 亚信科技与天津联通联合开发的智能查号系统在114业务场景完成首个尾号割接，投入运营，破解传统人工服务模式成本高的难题 [34] - 该系统首创语音查号多智能体协同架构，构建“AI大模型+智能体”双引擎架构，试运营期间过滤率超过80%，为通信行业数智化转型提供样本 [34][35] 思特奇亮相CCBN 2025 - 思特奇以“AI赋能 公众焕新 政企提质”为主题亮相CCBN 2025，展示在广电公众、政企、新技术领域及社区化等业务场景的产品解决方案 [36] - 思特奇展示自主研发的AI生态体系产品，深度适配、纳管DeepSeek系列模型，构建全链路MaaS平台服务支撑，为广电用户提供AI大模型落地解决方案 [37] - 思特奇展示以“视界通”产品体系的视联网解决方案，满足广电客户视联业务需求，“视联网存储管理平台”实现对视频数据的高效处理分析 [38] - 思特奇围绕公众和政企领域展示丰富广电行业场景解决方案，满足业务创新需求 [39] Gartner：2024年全球半导体收入增长21% 英伟达首次跃居首位 - 2024年全球半导体总收入为6559亿美元，较2023年增长21%，英伟达超越三星电子和英特尔首次跃居首位 [40] - 前十大半导体厂商收入排名变动主要因强劲的AI基础设施需求和内存收入增长，英伟达GPU需求显著增长，三星电子DRAM和闪存收入增长，英特尔未能把握AI处理需求增长机遇 [40] 中国移动、中国联通三大算力项目获备案 - 中国移动黑龙江“中国移动超万卡国产化智算中心工程项目”、浙江“中国移动长三角（嘉善）智算中心项目”和中国联通苏州“中国联通吴江算力中心项目”分别获得备案，总投资超过141亿元 [41]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 关税扰动引发市场过度避险，但全球AI产业基建的产业浪潮仍在加速兑现，光通信行业从政策需求看有望估值修复，从需求维度看AI叙事逻辑未变，从持仓结构看筹码结构改善，建议重视回调机会 [1][22] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等 [7][17][27] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 本周建议关注算力领域的光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等细分行业相关企业，以及数据要素领域的运营商和数据可视化相关企业 [14][15][16] - 本周受益于特朗普关税政策缓和及AI下游应用厂商财报超预期，海外算力板块和国内光模块行情回暖，继续看好算力板块 [17] 行情回顾 - 本周（2025年4月21日 - 2025年4月25日）上证综指收于3259.06，通信板块上涨，表现优于上证综指，细分行业指数中光通信、量子通信等表现较好，海联金汇领涨 [18][19][20] 周专题 - 关税政策有缓和迹象，光通信行业估值有望修复，目前企业股价较关税政策后有较大缺口 [2][23] - 下游厂商收入受益于AI保持高增速，Capex超预期，AI叙事逻辑未变，算力基建刚性需求仍在 [3][24][25] - 关税政策使光通信板块持仓结构减少，后续有望成为新增资金方向，建议把握“情绪修复 + 筹码重构”机会 [7][26] 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相 - 特斯拉展示Optimus人形机器人试生产线，目标年底前扩大部署，预计年底有数千台投入使用，计划快速扩大生产规模 [28] - Optimus生产处于开发阶段，部件多为全新，目前正与中国沟通获取稀土永磁体使用许可 [29] OpenAI将ChatGPT新图像生成技术引入API - OpenAI将新图像生成技术引入API，每张图约2美分起，新图像生成器曾吸引大量用户，给服务器带来压力 [30] - 图像生成由“gpt - image - 1”模型驱动，有收费标准，多家公司已使用或测试该模型 [31][32] 微软PowerPoint获AI新技能 - 微软邀请用户测试PowerPoint新功能，支持通过文档和提示语快速生成幻灯，目前仅支持英语（美国） [33] 华为：无光不AI，全光网加速AI赋能新型电力系统 - 华为政企光领域总裁表示新型电力系统需借助智能化手段，光技术将广泛应用，赋能新型电力系统 [34] 全国首个“AI大模型 + 智能体”智能查号系统 - 亚信科技与天津联通联合开发的智能查号系统投入运营，破解传统人工服务成本高难题，试运营过滤率超80% [35][36] 思特奇亮相CCBN 2025 - 思特奇以“AI赋能 公众焕新 政企提质”为主题亮相展会，展示广电业务多方面产品解决方案 [37] - 展示适配DeepSeek的AI生态体系产品，构建全链路MaaS平台服务支撑，提供多元化工具支撑业务创新 [38] - 展示视联网解决方案，满足广电客户视联业务需求，还有沉浸式AR体验展示广电前景 [39][40] Gartner：2024年全球半导体收入增长21% 英伟达首次跃居首位 - 2024年全球半导体总收入6559亿美元，较2023年增长21%，英伟达跃居首位，三星第二，英特尔增长缓慢 [41] 中国移动、中国联通三大算力项目获备案 - 中国移动两个项目和中国联通一个项目获备案，总投资超141亿元 [42]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年全年及2025年一季度营收和利润均实现增长，2024年全年营收82.72亿元，同比增长36.5%，2025年一季度单季度营收22.22亿元，同比增长72.1% [3] - AI需求驱动数通业务高增长，数据与接入领域2024年营收51.01亿元，同比增长91.5%，国内云厂商加大数据中心建设推动业绩增长 [4] - 公司发布股权激励计划，拟授予不超过1507万股限制性股票，设置了净利润复合增速、净资产收益率、新产品销售收入占比等业绩考核条件 [5] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为11.04/15.05/19.00亿元，对应PE为30/22/18倍，公司有望受益于AI发展带来的机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收82.72亿元，同比增长36.5%，归母净利润6.61亿元，同比增长6.8%，扣非归母净利润6.30亿元，同比增长11.6%；2025年一季度单季度营收22.22亿元，同比增长72.1%，归母净利润1.50亿元，同比增长95.0%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长93.8% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为106.50亿元、132.55亿元、163.59亿元，增长率分别为28.7%、24.5%、23.4%；归母净利润分别为11.04亿元、15.05亿元、19.00亿元，增长率分别为66.9%、36.4%、26.2% [7] 业务拆分 - 按应用领域拆分，传输业务2024年营收31.02亿元，同比下降7.2%，营收占比37.5%，毛利率28.76%，同比下降0.77pct；数据与接入业务2024年营收51.01亿元，同比增长91.5%，营收占比61.7%，毛利率18.83%，同比增长4.83pct [4] - 按地区拆分，国内业务2024年营收59.34亿元，同比增长49.1%，营收占比71.7%，毛利率20.01%，同比下降0.54pct；国外业务2024年营收23.38亿元，同比增长12.4%，营收占比28.3%，毛利率28.69%，同比增长2.16pct [4] 市场份额 - 2023Q4 - 2024Q3，公司在全球光器件领域整体市场份额为5.3%，排名第五；在数通/电信/接入光器件市场中，市场份额分别为4.7%/5.7%/8.2%，排名分别为第5/第6/第3 [4] 股权激励计划 - 3月24日公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予不超过1507万股限制性股票（占公司总股本的1.90%），首次拟授予激励对象不超过985人，授予价格为28.27元/股 [5] - 分三个解除限售期，每个限售期对应3个业绩考核条件，包括以2023年业绩为基数，2025 - 2027年净利润复合增速分别不低于6%且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值等 [5]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.15% 深证成指涨0.87% 创业板指涨1.07% 北证50指数涨1.11% [1] - 全市场半日成交额7331亿元 较上日同期缩量469亿元 超3800只个股上涨 [1] - 港股恒生指数涨1.36% 恒生科技指数涨1.87% 国企指数涨1.29% [3] 房地产板块 - A股地产股集体走强 南国置业/世联行/渝开发/大龙地产涨停 大龙地产3分钟内直线封板 [4][5] - 港股地产股表现更强劲 金辉控股盘中最高涨超80% 收盘涨43.56% 融信中国涨超17% 远洋集团涨超11% [7] - 政策面推动行业回暖 上海一季度房地产开发投资同比增5.1% 住宅销售面积同比增2.2% [9] - 机构观点认为地产板块超额收益源于政策预期 花旗建议增持中国地产股 看好ROE回升 [9] 电力板块 - 华银电力实现2连板 长源电力/西昌电力/华电辽能等涨停 [10] - 全国发电装机容量达34.3亿千瓦 同比增14.6% 其中太阳能装机同比增43.4% 风电装机同比增17.2% [10] - 清洁能源发电量同比增10.3% 电网工程投资同比增24.8% [10] AI硬件与创新药 - 光模块/铜缆高速连接等AI硬件方向强势 仕佳光子/致尚科技涨超10% [3] - 创新药板块局部调整 江苏吴中跌停 [3] 新股表现 - 新股N众捷首日最高涨超250% 触发临停 午盘涨203% 成交额7.24亿元 [11][12] - 公司主营汽车热管理系统零部件 2022-2024年营收复合增长率11% 净利润复合增长率10% [13]

芯动联科 - 公司以芯片设计为主，同时具备封装测试能力，晶圆代工由外部代工厂完成 [1] - 公司生产的高性能MEMS惯性传感器产品主要应用于姿态稳定及定位导航领域 [1] - 公司产品已在工业机器人领域实现应用 [1] - 公司向低空经济领域客户提供技术方案、测试方案并进行质量控制体系认证 [1] 美瑞新材 - 公司实现了行业内领先的智能化制造计划，贯穿生产制造各环节 [1] - 智能化制造极大提高了生产制造效率 [1] 天孚通信 - 公司定位为光通信器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商 [1] - 产品广泛应用于电信通信、数据中心、光纤连接和汽车辅助驾驶用激光雷达等领域 [1] - 公司拥有TO-CAN/BOX芯片封测技术 [1] 正圆投资 - 2015年成立于深圳前海自贸区，同年获得私募证券投资基金牌照 [1] - 拥有专业投研团队和丰富投资经验 [1] - 立足于中国经济结构转型升级，服务于中国实体经济发展 [1] - 致力于成为社会资本与优质产业之间的纽带 [1]