纪要涉及的公司与行业 * **公司**：海博思创 [1][2][3] * **行业**：储能行业 [1][2][3] 行业核心观点与论据 * **当前面临挑战**：电芯价格上涨，可能对储能投资产生影响 [1] * **区域市场分化**：现有较好的市场排序为内蒙 > 甘肃 > 山西 > 青海，多数省份需在需求与价格之间博弈 [1] * **政策与需求展望**：同步等待各地容量电价持续落地，国家推进储能的决心坚定，央国企下场为需求提供保障 [1] 公司核心观点与论据 **1 国内业务：多措并举应对成本压力，维持盈利目标** * **降本措施**：通过技术优化、设备及EPC集采、切换大容量电芯来应对部分上游材料上涨 [3] * **增利措施**：通过技术方案优化，将项目生命周期从10年延展至15-20年，对应全投资IRR预计提升3-4%左右 [3] * **资金成本**：2026年资金成本利率较2025年进一步下降 [3] * **项目储备**：在手储备的自主开发项目充足 [3] * **业绩目标**：整体国内预期60GWh出货目标不变，目标2026年国内毛利率保持在16-18% [3] **2 海外业务：关注新市场机会，目标明确** * **市场机遇**：特朗普政策推进数据中心等用电大户自建电厂及配套储能，预期2026年有一定项目开始释放，且价格接受度更高 [3] * **公司行动**：公司正在积极对接潜在客户 [3] * **业绩目标**：整体海外预期10GWh出货目标不变 [3] **3 竞争优势与布局** * **项目开发优势**：公司内部拉通自主开发，已在西北重点省份具备布局优势 [3] * **交易策略领先**：依靠大量产品和工程化实践保持交易策略领先优势，在手项目交易结果证明其在现货、调频收益上优于同行平均水平 [3]

**涉及行业与公司** * **行业**: 储能行业（包括储能电池制造、储能系统集成、储能项目开发）[1][2][3] * **提及公司**: 德业、艾罗、固德威 [4] **核心观点与论据** * **板块大跌原因**: 储能板块大跌主要受津巴布韦暂停锂矿出口消息的情绪影响，而非基本面恶化 [1][2] * **基本面实际状况好于预期**: 成本传导、下游电站开工、项目收益均好于预期 [2][3] * **产能与需求旺盛**: * 头部电池制造商反馈年后所有电池产线已满产 [3] * 1-2月份招标94GWh，同比+120% [3] * 国央企集采大量启动，新疆等省份需求活跃 [3] * 各省项目优选清单要求2026年底前并网的容量达到320GWh [3] * **价格企稳回升**: * 近期储能系统中标价稳定在0.53元/Wh以上 [3] * 集采电芯价达到0.35元/Wh，相比去年0.42元/Wh的最低月均价回升明显 [3] * **容量电价政策带来重大积极影响**: * 测算显示，在165元/kW的容量电价及6小时时长要求下，储能每kWh放电量可增加0.08元收入，可提升项目内部收益率(IRR) 3个百分点(pct) [3] * 政策通过改善现金流、延长久期、降低融资利率三方面优化财务模型，其正面影响尚未被市场充分认知 [2][3] * 稳定的现金流预期可对冲碳酸锂价格上涨的影响 [3] * **项目开工与融资影响有限**: 头部集成商、电池制造商/开发商反馈其电站项目开工进度影响小，因项目生命周期和融资久期延长 [3][4] **其他重要内容** * **投资建议与关注点**: * 推荐具备下游涨价能力且排产提升明显的户储公司（如德业、艾罗、固德威），其估值均在20倍以内，后续排产预计持续上行 [4] * 这些公司排产纷纷创新高，受益于澳洲等热点地区及欧洲、东南亚的季节性复苏 [4] * 即使承担全部锂价上涨，相关公司估值仍在20倍以内 [4] * 后续关注AIDC电源、配储期权等机会 [4] * **客户接受度**: 储能系统出货价已高于材料联动水平，客户接受度高 [4]

公司专利技术突破 - 公司申请了一项名为“一种储能系统的多并机黑启动方法及多并机黑启动系统”的专利，公开号为CN121584726A，申请日期为2025年12月 [1] - 该专利技术实现了极快速响应，不受电站规模限制，GWh级电站可同步黑启动，大幅缩短启动时间，相比传统单方阵启动策略，避免了长达数十分钟的启动延迟 [1] - 该技术具有高带载能力，多并机同步启动可为无自启动能力的机组和负荷提供稳定的电压和频率支撑，多台构网能够承受大负荷（如电机启动）的冲击而不脱网，解决了传统方式中系统带载能力弱、需逐步投入负载的问题 [1] - 该方案简单可靠且易于实现，不依赖于设备间的高频同步以及复杂的启动逻辑，降低了对设备精度和通信要求，减少了启动失败风险，提高了黑启动的可靠性和成功率 [1] 公司基本情况 - 易事特储能科技有限公司成立于2020年，位于三门峡市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业 [2] - 公司注册资本为10000万人民币 [2] 公司经营与知识产权 - 公司对外投资了6家企业，并参与了20次招投标项目 [2] - 公司在财产线索方面有1条商标信息，并拥有78条专利信息以及22个行政许可 [2]

2025年业绩预告与增长驱动 - 公司预期2025年全年净利润为人民币20.25亿元至21.93亿元，较去年同期大幅上升约140%至160% [1] - 利润大幅上升主要得益于领先技术产品在乘用车、商用车及储能等领域的持续高增长 [1] 全球市场地位与业务表现 - 2025年公司动力电池全球装机量达62.8GWh，同比增长52.6%，稳居全球前四，市场份额增至5.3%，并于10月首次跻身全球前三 [1] - 储能业务出货量再次实现倍增，产品供不应求，行业排名进入全球前四 [1] 乘用车业务进展 - 乘用车领域，“顶流”系列电池凭借高能量密度、超快充、高安全等优势，深度配套小鹏、零跑、吉利、长安、广汽等国内头部车企 [2] - 公司与丰田、大众、现代等国际客户建立深度合作，实现主流市场全覆盖，在高端车型市场的配套规模及新客户拓展方面取得大幅增长 [2] - 5C超充电池成功配套小鹏全系新车，是全球交付量最大的5C铁锂电池产品 [2] - “顶流全能”圆柱半固态电池具备6C超充能力，已成功配套多款eVTOL产品 [2] - 400Wh/kg高比能固液混合电池已进入装车试点阶段，全固态电池技术指标与产业化进程行业领先 [2] 商用车与储能业务突破 - 商用车领域，“至远”全场景解决方案全面落地，与重汽、奇瑞、广汽、临工、徐工等头部企业合作扩大，全年装车量及新车型公告配套数量呈倍数级增长 [3] - 储能领域，“至久”系列推出第二代314Ah、392Ah、588Ah、684Ah等领先电芯产品，业务实现海内外市场双开花 [3] - 公司深度参与国内新型储能建设，并广泛布局欧洲、中东等海外市场，电芯出货量与项目交付量均创历史新高 [3] 行业前景与公司竞争力 - 全球能源转型与电动化浪潮加速推进，动力电池与储能产业市场需求将长期增长 [3] - 公司凭借深厚技术底蕴、全场景产品布局、与海内外头部企业深度绑定的合作生态以及完善的全球产业布局，已构筑独特核心竞争力 [3] - 未来公司三大核心赛道及新兴领域布局优势将持续转化为业绩动能，全球市场份额预计将持续快速增长 [3]

市场整体表现 - 春节后首个交易周（2月24日至2月27日），A股三大股指全线上涨，上证指数全周上涨1.98%至4162.88点，深证成指全周上涨2.80%至14495.09点，创业板指全周上涨1.05%至3310.30点 [1][2] - 市场交投活跃度显著提升，本周四个交易日日均成交额达2.44万亿元，较节前一周的日均2.11万亿元增长逾15%，日成交额持续维持在2.2万亿元以上 [1][2] 行业板块表现 - 资源板块与科技成长板块成为市场两大主线，联袂上涨 [1][3] - 资源板块中，钢铁行业以12.27%的周涨幅领涨申万一级行业，有色金属、基础化工等板块涨幅靠前；稀有金属、磷化工、小金属、稀土等概念板块表现活跃 [3] - 科技板块中，通信与电子行业周涨幅均超过4%；电路板、半导体材料、超导、半导体设备、PCB、CPO等概念板块全周表现较好 [3] 资金流向 - 主力资金同时加码资源与科技板块，近5个交易日电子板块净流入规模接近600亿元，居行业首位 [4] - 有色金属板块主力资金净流入规模紧随其后，达431.09亿元 [4] - 基础化工、机械设备板块主力资金净流入规模均超过310亿元 [4] 市场驱动逻辑与展望 - “涨价”逻辑被视为当前企业盈利回升和市场风格扩散的核心交易线索，是景气度的代名词 [1][5] - 业内人士判断，3月至4月是验证涨价逻辑的首个重要窗口，随着国内涨价线索丰富，更多领域涨价逻辑有望得到验证 [5] - A股大盘整体稳定的趋势预计将维持一段时间，3月权益市场机遇大于风险，整体表现值得期待 [1][6][7] 配置建议与关注方向 - 建议投资者关注成长与顺周期两条主线 [1][7] - 成长主线受益于产业热度及风险偏好提升，可重点关注人形机器人、AI产业链等方向 [7] - 顺周期主线受益于大宗商品价格强势及政策支持，可关注有望持续涨价的资源品及线下服务相关行业 [7] - 具体看好的细分领域包括：油气、有色金属、电网设备、储能、石油化工等 [1][7] - 其他建议关注方向包括：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、黄金；具备全球优势的中国设备出口链（如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造）；国内制造业底部反转行业（如石油化工、印染、煤化工等）；航空、免税、酒店、食品饮料；非银金融板块 [7]

2025年度经营业绩概览 - 公司2025年实现营业总收入315,813.79万元，同比大幅增长57.53% [1] - 营业利润与利润总额同比分别大幅下降76.59%和75.25% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为8,412.07万元，同比大幅增长104.64% [1] - 基本每股收益为0.35元，同比大幅增长105.88% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,049.31万元，同比减亏1,763.83万元 [1] 收入增长驱动因素 - 国际储能市场需求回暖，带动公司收入规模显著提升 [2][3] - 国内储能市场及轻型动力市场需求攀升，是收入增长的关键原因 [2][3] - 公司优化了销售端和研发端的资源配置，有效促进了收入增长 [2][3] 利润总额与营业利润下降原因 - 行业竞争格局加剧，导致公司产品销售价格承压 [2][3] - 出口退税政策变动，导致公司成本上升 [2][3] - 上述因素共同导致营业利润和利润总额出现大幅下滑 [2][3] 净利润增长原因分析 - 公司产销规模显著增长，对净利润产生积极影响 [2][3] - 部分子公司经营情况得到改善 [2][3] - 公司内部交易未实现利润的递延所得税资产增加 [2][3] - 确认了部分子公司可抵扣亏损相关的递延所得税资产 [2][3] - 多重因素叠加，共同推动了本期归属于母公司净利润的增长 [2][3]

公司定位与业务布局 - 公司是一家专业从事电化学储能全产业链的国家高新技术企业，核心业务板块为储充技术研发和储充系统工程建设 [2] - 公司业务版图清晰，90%业务集中在储能板块，10%布局于充换电领域 [4] - 公司采用“一个中心、两个基地”的研发生产布局，依托两大生产基地，采用柔性生产模式，辐射华中、华东、西北等片区 [7] - 作为覆盖产品研发、生产、销售、EPC总包、项目开发的全链条企业，公司未来将聚焦核心产品销售与交付以稳定利润与现金流，并对EPC总包工程的甲方进行严格筛选 [8] 产能与技术实力 - 公司储能年产出已达3GWh，满产状态下可达5GWh [2] - 在安徽省内，公司的技术实力与市场规模均处于行业领军地位 [2] - 公司已提前布局下一代技术，下一步将重点发力钠离子电芯研发，着重研发高倍率充放的钠离子电芯，并规划建设全新生产基地 [6] 发展历程与战略转型 - 公司最初以光伏业务为主，后从光伏转向储能领域，成功踩中行业高速发展的时代风口 [3] - 公司已获得国家高新技术企业、省级专精特新企业、地方突出贡献企业等称号，其工厂纳税额排在当地前20名 [3] - 近三年，公司累计投入研发资金已超过1100万元，未来研发投入将更加精准 [5] 资本市场规划 - 公司集团公司已收购一家新三板企业，更名为安徽汉星智储新能源股份有限公司，迈出登陆资本市场第一步 [5] - 未来三年，公司的目标是冲击北交所，借助资本市场力量推动企业实现跨越式发展 [5] 行业挑战与应对 - 行业当前面临三大难题：竞争存在“内卷”现象、资金问题（如账期长）、人才短缺 [9] - 公司致力于推动建立“反内卷”机制以促进行业规范发展，并积极联动长期合作的供应商以应对资金挑战 [9] - 公司明确通过持续强化创新能力来巩固细分市场引领地位，以应对压力与挑战 [9] 公司文化与愿景 - 公司不追求短期快速扩张，更希望稳步前行，目标是成为一家能造福社会、为股东谋利、让员工与客户共享发展价值的新能源企业 [9] - 公司领导层展现出承上启下、灵活创新的思维，善于接纳新理念（如供应链金融）并果断尝试 [9]

公司业绩表现 - 派能科技2025年度实现营业总收入315,813.79万元，同比大幅增长57.53% [2] - 公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为8,412.07万元，同比大幅增长104.64% [2]

公司2025年度业绩表现 - 报告期内，公司实现营业收入116.04亿元，较上年同期增长40.32% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润9.49亿元，较上年同期增长46.49% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.76亿元，较上年同期增长39.53% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司紧抓国内储能市场快速发展的历史机遇 [1] - 依托多年积累所建立的市场、技术和研发的竞争优势，在国内储能市场占据较高市场份额 [1] - 公司加速拓展全球市场 [1] - 公司营业收入及利润呈现持续增长态势 [1]

公司业务与产品 - 公司储能产品主要应用场景包括中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧等[2] - 储能产品功能包括满足超充充电场站、微电网、发电侧、电网侧等多角度多场景需求，实现绿电消纳、削峰填谷、高效充电[2] 无人机业务运营 - 无人机业务根据订单确定排产情况，公司产能充足[2] - 具体生产量以公司定期报告披露为准，合作客户信息需关注公司公开披露[2] - 无人机业务海外订单需取得两用物项和技术出口许可，前期已有部分海外订单取得相关许可证[2]