2025.09. 23 威尔逊表示，市场面临的风险在于：若美联储认识到当前经济 "滚动式复苏" 的动态特征，并判定无 须如此大幅度降息，即便从经济层面看这可能是正确决策，但市场此前已消化了更多降息预期，因此 从市场角度而言，这一结果将令人失望，且可能阻碍一轮完整的早期周期板块轮动。 此外，流动性环境的恶化可能会加剧这一风险。当前，美联储仍在推进量化紧缩政策（QT），与此 同时，美国财政部正在大规模发行债券，企业发债规模也处于高位，这些因素共同导致市场流动性不 断收紧。 本文字数：1234，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 摩根士丹利认为，如果美联储的行动未能达到投资者预期，市场或面临动荡风险。 周一，美国三大股指再创历史新高。截至收盘，标普500指数已经较4月初低点反弹超30%，一方面 这是市场对白宫政策不确定性的担忧有所弱化，另一方面源于投资者对人工智能热潮的乐观情绪持续 升温。 与此同时，新一轮更宽松的货币政策环境也起到了助推作用。上周，美联储宣布重启降息。利率市场 定价显示，今年美联储可能将降息50个基点，明年底联邦基金利率水平或降至3%左右。 以明星分析师威尔逊（Michael Wils ...

以明星分析师威尔逊（Michael Wilson）为首的大摩美股策略师团队发布报告称，当前美国经济或许并 不需要如此大幅度降息。"我们的观点始终一致，即'滚动式衰退'已随着特朗普政府的政策软化而终 结，目前经济正处于向早期周期 / 滚动式复苏过渡的阶段，企业盈利增长有望超出预期。" 宽松预期高涨下，流动性压力或成为市场关键风险。 摩根士丹利认为，如果美联储的行动未能达到投资者预期，市场或面临动荡风险。 周一，美国三大股指再创历史新高。截至收盘，标普500指数已经较4月初低点反弹超30%，一方面这是 市场对白宫政策不确定性的担忧有所弱化，另一方面源于投资者对人工智能热潮的乐观情绪持续升温。 与此同时，新一轮更宽松的货币政策环境也起到了助推作用。上周，美联储宣布重启降息。利率市场定 价显示，今年美联储可能将降息50个基点，明年底联邦基金利率水平或降至3%左右。 威尔逊表示，市场面临的风险在于：若美联储认识到当前经济 "滚动式复苏" 的动态特征，并判定无须 如此大幅度降息，即便从经济层面看这可能是正确决策，但市场此前已消化了更多降息预期，因此从市 场角度而言，这一结果将令人失望，且可能阻碍一轮完整的早期周期板块轮动 ...

市场整体展望 - 市场积极因素包括良好的盈利广度、运营杠杆、疲弱美元利好美国企业盈利以及高通胀对盈利的正面作用 [2] - 资本市场活动活跃，首次公开募股数量达150宗，预计全年为200宗，并购活动增长近40% [3] - 美联储的介入为市场提供了进一步上行的动力 [4] - 预计未来12个月股市回报率约为10%，而非20% [5] 人工智能领域 - 人工智能支出可能见顶，其应用尚未产生显著的营收回报，重大变化预计在2026至2027年出现 [6][8][11] - 人工智能发展的关键制约因素和投资机会在于能源供应和数据基础设施领域 [12][13] - 投资策略上正减少私人信贷敞口，增加对基础设施的投资以支持人工智能发展 [14] 行业配置观点 - 建议维持当前市场趋势，预计市场表现将扩散 [15] - 看好金融业，包括表现良好的大型银行和投资银行，以及另类投资机构 [16] - 看好工业领域，预期资本支出将受益于政府的税收优惠政策而持续增加 [16]

【导读】亚特兰大联储主席拉斐尔 博斯蒂克：预计2025年全年只会降息一次 来关注下美联储的最新消息。 当前没有太多理由进一步降息 预计2025年全年只会降息一次 当地时间9月22日，亚特兰大联储主席拉斐尔 博斯蒂克表示，当前没有太多理由进一步降息。 博斯蒂克在接受采访时表示，在上周的美联储会议上，他预计2025年全年只会降息一次。由于美联储上 周降息，这表明其目前预计今年剩下的两次会议都不需要再次降息。 博斯蒂克说："我对长期以来过高的通胀感到担忧，所以我今天不会采取行动或支持降息。" 博斯蒂克在6月的会议上也预计2025年降息一次。他表示，他对上周降息的决定感到满意，因为与3个月 前相比，经济面临的风险在就业疲软和通胀上升之间更为均衡，当时通胀是首要任务。 博斯蒂克预计，到年底失业率将降至4.5%；核心通胀率为3.1%。 博斯蒂克表示，当前时刻对政策制定者而言是"最艰难的时期之一"，因为"两种风险都在上升"。他认 为，关税成本缓冲机制可能很快就会耗尽。 "目前，关于风险平衡存在争论，我也承认风险已经发生了变化。但对我而言，保持价格稳定仍然最为 重要。我们还没达到目标，距离目标还有一段距离。"博斯蒂克表示。 ...

金价，持续上涨！ 9月22日，金价再度大涨，现货黄金站上3720美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅超过1%。自8月20日 启动新一轮行情以来，现货黄金累计涨幅超过12%。而自今年年初以来，金价涨幅更是超过42%。 今日美股盘前，黄金概念股集体上涨，伊格尔矿业、巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超3%，纽蒙特矿业、 金罗斯黄金涨超2.5%，盎格鲁黄金涨近2%。 近日，摩根大通上调了对金价的价格预测，该行预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎 司，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。同时，若美联储独立性受到冲击，投资者的资金轮 动可能在两个季度内将金价推至5000美元/盎司的高位。摩根大通的报告分析了过去六次美联储降息周 期，发现黄金价格在降息开始前和开始后都表现出持续的上涨。在最近的四次降息周期中，黄金在降息 开始后的9个月内均实现了两位数的累计回报。 瑞银也提高了黄金的目标价。瑞银预计，到2025年底金价将达到每盎司3800美元，高于此前预测的每盎 司3500美元。到2026年中，金价可能在每盎司3900美元左右，此前预测为每盎司3700美元。瑞银表示， 由于就业数据疲软，市场对美联储将重 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美股三大指数上周均以再创历史新高收盘。事实上，标普500指数（SPX）目前较4月低点已上涨 33.75%，年内涨幅达13.3%——这背后，是市场对白宫政策不确定性已逐渐适应，同时对人工智能 （AI）热潮的乐观情绪持续发酵。 当然，更宽松的货币政策也提供了支撑：美联储上周启动了新一轮降息。 不过，以迈克尔·威尔逊（Mike Wilson）为首的摩根士丹利策略团队发出警告：若美联储的降息力度未 达投资者预期，可能引发市场动荡。 目前，交易员认为，今年美联储大概率会在当前4.00%-4.25%的利率区间基础上再降息50个基点。联邦 基金期货市场还显示，到明年此时，官方利率可能降至3%左右。 但威尔逊指出，美国经济或许并不需要如此激进的降息。 股市渴望更低利率的信号，这可以从股票回报与实际收益率之间的滚动相关性看出——目前这一相关性 呈深度负值。换句话说，市场认为"经济数据疲软"对股市是利好。 市场面临的风险在于：若美联储意识到当前"从滚动式衰退转向复苏"的经济动态，并判定无需如此大规 模降息，后果将不容乐观。 威尔逊称，"诚然，从经济角度看，（届时）这或许是 ...

平台定位与核心功能 - 中金点睛是集成中金研究分析师投研智慧的一站式数字化投研服务平台 [1] - 平台依托中金研究30多个专业团队、全球市场视野、超1800支个股覆盖的深度积淀 [1] - 提供研究报告、会议活动、基本面数据库、研究框架等分析师研究成果 [1] - 结合大模型技术致力于为客户提供高效、专业、准确的研究服务 [1] 研究内容覆盖范围 - 提供超过3万篇完整版研究报告包括宏观经济、行业研究和大宗商品 [9] - 覆盖160多个行业研究框架和40多个精品数据库 [10] - 包含行业数据和精品数据看板等研究工具 [10] 数字化服务特色 - 日度更新投研焦点并精选文章及时推送 [4] - 提供公开直播由资深分析师及时解读市场热点 [4] - 通过真人出镜图文并茂方式直观展示研究内容如CICC REITs TALK [7] - 支持AI搜索、要点梳理和智能问答等大模型功能 [10] 用户权益与访问方式 - 手机号登录即可体验平台基础功能 [4] - 邮箱认证可解锁三大升级功能 [8] - 通过官网www.research.cicc.com或手机端均可访问 [4]

黄金市场核心驱动力 - 全球央行持续增持黄金，年均购金量远超全球产量的四分之一 [1] - 美联储降息预期导致美元走弱，形成“经济差 → 美联储降息 → 美元贬值 → 金价上涨”的逻辑闭环 [3] - 中东军事冲突、俄罗斯无人机进入波兰领空等地缘政治紧张局势加剧，提升黄金避险需求 [3] - 美国政府贸易政策反复无常及持续的关税战，增加了全球投资者的不确定性 [3] 区域市场投资行为差异 - 亚洲市场投资者情绪复杂，8月以来减持近4.8吨黄金ETF，与欧美投资者持续增持形成对比 [4] - 中国A股市场强劲表现、上证指数稳步攀升及人民币快速升值，抑制了国内投资者对黄金的刚性需求 [4] - 部分亚洲投资者仍坚持分散投资理念，将黄金作为资产配置重要组成部分，但购金时表现更为谨慎 [4] 黄金产品需求分化 - 品牌实物黄金价格突破每克1090元，一枚普通金镯子价格动辄四万元，但金饰品鲜有人问津 [7] - 投资金条出现“卖断货”现象，显示在高金价下投资需求旺盛 [7] - 2025年上半年黄金ETF需求增量预计是2013年以来最迅猛的，中国20只黄金ETF规模年内增长879亿元，总计达到1605亿元，实现翻倍增长 [7] 金融机构观点与价格预测 - 高盛将黄金视为“最坚定的多头推荐”，预测到2026年中期金价有望触及4000美元/盎司，极端情况可能逼近5000美元/盎司 [9] - 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司，美国银行预测到2026年上半年国际金价将触及4000美元高位 [9] - 高盛分析师提出，若美联储公信力受损，投资者只需将极小部分美债持仓转向黄金，金价便可能飙升至近5000美元/盎司 [9] 全球储备体系结构性变化 - 俄乌冲突后美欧日英冻结俄罗斯外汇储备的行为，动摇了各国对传统信用货币体系的信任 [9] - 美国高达37万亿美元的巨额国债及严重的政治极化带来的政策不确定性，削弱了美元作为全球储备货币的稳定性 [9] - 欧洲央行报告显示，黄金已超越欧元，成为仅次于美元的全球央行第二大储备资产 [11] - 在除美联储外的央行储备中，黄金占比自1996年以来首次超过美国国债，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加 [11] 投资配置建议 - 建议家庭投资中黄金配置比例控制在5%~10%之间 [9] - 投资方式包括实物黄金（适合长期持有）、黄金ETF（流动性好，成本低）、黄金期货（高杠杆，风险高，适合专业投资者）以及黄金股（间接投资） [9] - 关键策略是避免盲目追高，考虑分批建仓，抓住价格回调时的买入机会，并坚持长期持有，避免频繁交易 [9]

高盛首席美股策略师David J. Kostin在一份报告中指出，随着美联储的政策路径基本被市场定价，股市的驱动逻辑正在发生转 变。他们预计，企业盈利将继续成为股价的主要驱动因素。 根据高盛的最新分析，美联储开启的降息周期将为美国股市提供支撑，前提是美国经济能够成功规避衰退。 据追风交易台消息，本周，美联储实施了自2024年12月以来的首次降息，推动标普500指数周内上涨1%，并创下年内第27个 历史新高。高盛经济学家在最新研报中预计，美联储今年还将有两次25个基点的降息，并在2026年再降息两次，这一路径与 当前市场预期基本一致。 随着市场已基本消化降息预期，高盛指出，利率对估值的提振作用或将减弱。今年以来，标普500指数14%的总回报中，盈利 增长贡献了55%，而估值扩张贡献了37%。策略师预计，长期利率在明年将保持在当前水平附近，除非经济前景恶化，否则进 一步大幅下行的空间有限。 高盛认为，企业盈利将接替利率，成为驱动美股未来上涨的核心动力。同时，尽管股市屡创新高，但投资者仓位普遍偏低， 这为市场在宏观环境友好的情况下，提供了战术性的上行空间。 盈利将接替估值，成为股市上涨主动力 报告数据显示，标普50 ...

核心观点 - 犹太人在美国金融、媒体和产业领域拥有强大控制力但从未担任总统 人口基数少和历史歧视是主要原因[1][3][5][6] 人口与政治参与 - 美国犹太人口仅570-760万 占总人口不足3% 缺乏足够投票基础[9] - 对比案例：奥巴马当选依赖占比较高的黑人群体支持 欧洲裔总统受益于超过50%的人口占比[9] 经济控制力 - 犹太资本掌控Meta、高盛、黑石等巨头企业[3] - 美联储历任主席多数为犹太人 直接影响货币政策制定[5] 媒体影响力 - 控制《纽约时报》、CNN等主流媒体机构[3] - 形成"可批评总统不可批评犹太人"的舆论控制格局[3] 历史歧视因素 - 19世纪移民美国时遭受系统性歧视 包括就业限制和住宿排斥[13] - 美国政府曾出台法令限制犹太移民 使其长期处于社会底层[15] 战略选择 - 更倾向幕后操纵而非台前执政 避免激发民众反犹情绪[17][19] - 宗教仪式冲突：总统就职需手按《圣经》与犹太教信仰存在矛盾[19] 现实影响力 - 通过资金捐赠和舆论导向能力间接操控美国大选结果[17] - 渗透各行各业形成对美国和全球的重要影响力[21]