外资机构对中国股市的积极展望 - 多家外资机构认为中国资产对全球资金的吸引力正显著提升，并对中国股票2026年表现给出积极展望 [1] - 瑞银投资银行预计明年中国股市将迎来又一个丰年，许多有利的驱动因素将继续支撑市场 [1] - 摩根士丹利预计中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势 [1] 瑞银的具体预测与核心逻辑 - 瑞银预测MSCI中国指数到2026年底将达到100点，较报告发布时点位约有14%的潜在上涨空间 [2] - 瑞银设定恒生指数目标位为30000点，较报告发布时点位约有12.9%的潜在上涨空间 [2] - 瑞银对2026年乐观看法的核心逻辑在于盈利增长将接替估值修复成为市场上涨主要动力，其目标基于15.5倍的2026财年预期市盈率和10%的盈利增长 [3] 瑞银看好的市场驱动因素 - 创新领域发展，尤其是在人工智能领域，中国是美国以外少数能提供广泛AI投资机会的市场之一 [2] - 对企业和资本市场的支持性宽松政策将延续 [2] - 持续的财政扩张和宽松的货币政策环境，瑞银预计2026年美联储将降息50个基点，中国央行可能降息20个基点 [2] - 来自境内外机构投资者的潜在资金流入 [2] - “反内卷”措施正成为改善企业盈利前景的关键因素 [2] 瑞银的盈利与估值预期 - 瑞银预计2026年MSCI中国指数成份股营收将增长5%，每股盈利增速将达到10% [3] - 瑞银预计市场将有4%的估值提升，主要来自国内机构投资者、散户投资者和海外机构投资者三方面的资金流入 [3] 瑞银看好的投资方向 - 建议关注盈利在关税不确定性下仍表现出韧性的部分“出海”上市公司，特别是海外收入占比超过40%的高质量出口商 [3] - 中国科技和互联网板块是瑞银2026年看好的领域，中国AI股票相对于美国同行仍存在估值折价 [4] - 报告预计2026年全球经济将加速增长，为“出海”策略提供有利宏观背景 [3] 摩根士丹利的具体预测与观点 - 摩根士丹利对恒生指数的年终目标为27500点，对沪深300指数的年终目标为4840点，分别较当前水平高出约6%和5.9% [5] - 摩根士丹利预测中国企业明年的利润将增长6%，到2027年增速可能升至10% [5] - 摩根士丹利认为2026年将是今年大涨之后的企稳期，得益于投资者对中国科技发展前景的乐观预期，沪深300指数今年以来已累计上涨约16% [5] 摩根士丹利对市场状况的分析 - 在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟，同时贸易紧张局势有所缓和，指数整体上行空间相对温和 [5] - MSCI中国指数的预期市盈率将维持在12至13倍，与当前水平基本持平，受贸易利好以及美联储降息预期支撑 [5] - 个股选择仍是关键，配置上超配高质量的互联网和科技龙头股，减持房地产、必选消费和能源板块 [6] 当前市场表现 - A股三大指数集体低开后全线飘红，未受美股大跌影响，截至10:00，沪指、深成指涨超0.15%，创业板指涨超0.4% [1] - 水产品、石油、锂矿、通信设备、有色、保险等板块涨幅居前 [1]

央行购金趋势 - 各国央行在11月可能继续大量购金，延续分散外汇储备、对冲地缘政治与金融风险的长期趋势 [1] - 9月份央行购金量为64吨，高于8月份的21吨 [1] 金价表现与预测 - 到2026年底，金价将升至4900美元 [1] - 若私人投资者继续分散投资组合，金价可能会进一步上涨 [1] - 今年迄今金价已上涨55% [1] 金价上涨驱动因素 - 金价上涨主要受经济与地缘政治担忧、黄金ETF资金流入增加以及对美国进一步降息的预期推动 [1]

热点聚焦 - 高盛预测各国央行11月可能大量购入黄金，金价2026年底或升至4900美元 [3] 宏观与政策要闻 - 中国1-10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月财政收入2.26万亿元，同比增长3.2% [4] - 中国1-10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [4] - 中国10月银行结售汇顺差177亿美元，环比收窄，10月跨境资金净流入增多，近两月跨境收支月均顺差240亿美元 [4] - 中国1-10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比44.8% [4] - 美联储官员认为就业下行风险上升，通胀上行风险略有下降，并暗示应谨慎缓步推进政策，有观点支持12月再次降息 [5] - 日本第三季度实际GDP环比萎缩0.4%，折合年率萎缩1.8%，为2024年第一季度以来首次负增长 [6] - 欧盟委员会预计今年欧元区GDP增长1.3%，高于4月预测的0.9%，并预计2026和2027年经济达到或高于潜在增速 [6] - 印度10月商品贸易逆差扩大至创纪录的416.8亿美元，主因黄金进口增加及对美出口下降 [6] 贵金属与有色行业要闻 - 印度尼西亚正在敲定一项针对黄金产品征收7.5%至15%出口税的计划，预计明年实施 [6] 黑色与建材产业要闻 - 中国47港铁矿石到港总量2369.9万吨，环比减少399.4万吨，中国45港到港总量2268.9万吨，环比减少472.3万吨 [7] - 全球铁矿石发运总量3516.4万吨，环比增加447.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [7] - 吕梁中阳地区一座产能120万吨的煤矿复产，主产低硫主焦煤，目前处于复产调试阶段暂未出煤 [7] - 炼焦煤线上竞拍流拍率28.1%，环比增加16.5个百分点，竞拍价格涨多跌少，成交价格日度波动幅度明显扩大 [7] - 焦企开工率67.49%，较上期下降0.03%，实际产量317.82万吨，较上期减少0.15万吨，焦炭库存34.65万吨，较上期减少0.10万吨 [8] - 英国正考虑制定反制措施以应对欧盟拟议的钢铁关税上调计划，欧盟计划将外国钢铁免关税配额削减近一半，并将超出配额的征税提高一倍至50% [8] 能源与航运产业要闻 - 山东独立炼厂原油到港量267万吨，环比下跌7.5万吨，跌幅2.73%，到港原油以中质原油为主，俄罗斯原油到港79.5万吨 [9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1357.67点，与上期相比跌9.8% [9] 化工产业要闻 - 建元煤焦化26万吨/年乙二醇装置重启，目前负荷7-8成，负荷提升中 [10] - 中国13港新西兰原木预到船13条，周环比增加30%，到港总量约46.5万方，周环比增加48% [10] - 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70% [10] - 国内纯碱厂家总库存165.17万吨，较上周下降5.56万吨，下降3.26% [10] - 江苏苯乙烯港口样本库存总量14.83万吨，较上周期下降2.65万吨，降幅15.16% [11] 农产品行业要闻 - 全国重点地区豆油商业库存114.85万吨，环比减少0.87万吨，降幅0.75%，棕榈油商业库存65.32万吨，环比增加5.59万吨，增幅9.36% [12] - 巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积的71%，巴西中南部首季玉米种植面积达预期面积的85% [12] - 全国饲料企业豆粕物理库存7.74天，较上一期减0.01天，较去年同期减0.80天 [12] - 全国生猪出场价格12.44元/公斤，较11月5日下跌0.80%，猪粮比价为5.50，较11月5日下跌1.79% [12] - 全国猪料比价为4.78，环比下跌1.65%，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为-199.68元 [13] - 11月1-14日全国主要油厂大豆压榨量约390万吨，预计11月全月压榨量在870万吨左右 [13] - 全国进口大豆港口库存为809.262万吨，上周同期为767.077万吨，环比增加42.185万吨 [13]

黑色金属期货 - 焦煤期货价格大幅下跌3.86%，焦炭期货价格下跌2.86% [1] - 铁矿石期货价格上涨1.41%至792.0元/吨 [1] - 蒙古国炼焦煤线上竞拍全部流拍，蒙4原煤起拍价115.0美元/吨，1/3焦原煤起拍价77.1美元/吨 [6] - 吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格下调，孝义高硫主焦煤成交均价较上期下降51元/吨，柳林高硫主焦煤成交均价较上期下降32元/吨 [6] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量为1285.3万吨，环比上升22.7万吨，处于四季度以来最高水平 [6] 有色金属期货 - 沪铅期货价格下跌1.12%，铝合金期货价格下跌1.17%，沪铝期货价格下跌1.22%，沪镍期货价格下跌1.67% [1][2] - 工业硅期货价格下跌0.88%至8980.0元/吨 [1] - 多晶硅10月进口量为1446吨，同比减少39.1%，1-10月累计进口量同比减少52.3% [7] - 碳酸锂价格中间价报94450元/吨，较昨日上涨4100元/吨 [7] 贵金属期货 - 沪金期货价格下跌1.33%至918.52元/克，沪银期货价格下跌2.54%至11699.00元/千克 [1][3] 化工板块期货 - 纯苯期货价格下跌1.76%至5467.0元/吨，PVC期货价格下跌1.46%至4520.0元/吨，聚丙烯期货价格下跌1.13%至6392.00元/吨 [1][4] - 丙烯期货价格下跌1.56%至5816.0元/吨，纸浆期货价格下跌1.17%至5408.00元/吨，玻璃期货价格下跌1.07%至1017.00元/吨 [1][4] - 乙二醇10月进口量为65万吨，同比增加31.2%，1-10月累计进口量同比增长16.2% [7] - 全国深加工样本企业玻璃订单天数均值为9.9天，环比下降8.9%，同比减少24.2% [7] 农产品板块期货 - 白糖期货价格下跌0.91%，生猪期货价格下跌1.16% [1][5] - 红枣期货价格上涨1.25%至9325.00元/吨 [1][5] - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.89元/公斤，较前一日下降0.5% [6] - 中国10月棕榈油进口量为22万吨，同比下滑11.7%，1-10月进口量同比下滑15.3% [6] - 中国10月食糖进口量为75万吨，同比增长39%，1-10月食糖进口量同比增加14% [6] 宏观经济与政策 - 中国人民银行开展4075亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40% [5] - 美联储理事沃勒支持在12月政策会议上再次降息，因担忧劳动力市场放缓及通胀接近2%目标 [5]

核心市场观点 - 白银期货当前短线走势偏向震荡 [1] - 若白银价格本周持续跌破50美元水平，可能预示其将进一步下跌 [1] 主要央行政策展望 - 预计美联储在2026年可能因劳动力市场疲软而降息两次 [1] - 欧洲央行在可预见的未来可能维持利率不变 [1] - 英国央行可能在12月因通胀改善、劳动力市场相对乏力及潜在加税而恢复降息 [1] - 日本通胀高企且增长强劲，可能促使日本央行加息，近期政治变化和宽松财政政策转变强化此预期 [1] 市场预期与工具数据 - 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，美联储官员近期谨慎声明导致12月降息可能性降至43%，低于上周的62% [1] 白银期货技术分析 - 沪银情绪偏强，价格延续下跌并继续跳水，呈现震荡走弱态势 [2] - 今日上方阻力位关注12000-12500元/千克 [2] - 今日下方支撑位关注11500-11700元/千克 [2] 白银期货实时行情 - 白银期货暂报11793元/千克，较今日开盘价11975元/千克下跌1.76% [1] - 盘中最高触及12027元/千克，最低下探11766元/千克 [1]

全球央行购金动态 - 季节性购金需求淡季结束后，各国央行黄金增持行动进入加速通道 [1] - 9月全球央行净购金量达64吨，较8月的21吨环比激增204.8% [3] - 全球央行连续三年购金超千吨，2025年前三季度累计购金634吨，规模占全球黄金年产量三分之一以上 [4] - 高盛预测2024年第四季度至2026年期间，全球央行月均净购金量将稳定在80吨左右 [3] 黄金价格表现 - 10月现货金价突破每盎司4380美元历史峰值，近期回调后仍稳定在4068美元/盎司 [3] - 金价年内累计涨幅高达55%，远超全球主要资产平均收益率 [3] - 高盛重申2026年底金价目标为每盎司4900美元，若私人投资需求升温则存在上修空间 [3] 黄金市场驱动因素 - 全球经济复苏不均衡引发的增长预期分化和地缘政治冲突导致的风险溢价上升是主要驱动因素 [3] - 黄金ETF资金持续流入，市场对美联储宽松周期进行提前定价 [3] - 黄金与美元资产负相关性强化，2025年美元指数较年初下跌7.8%，而黄金储备占全球央行外汇资产比例升至18.3% [3] 黄金长期前景 - 随着央行购金态势延续、私人投资需求扩容及货币政策环境宽松化，黄金将持续巩固其全球金融体系“终极避险资产”地位 [4] - 黄金成为抵御通胀、汇率波动与地缘冲突的核心配置选项 [4]

黄金价格近期走势 - 黄金价格在10月飙升至每盎司4400美元附近的历史高点后出现回调 10月末回落至每盎司4000美元以下 此后在3900美元至4205美元区间震荡 [2] - 金价过去一个月累计下跌7.4% 但4000美元下方似乎有抄底资金支撑 [2] - 近期金价波动恰逢美国国债收益率从4%以下回升 同时美元指数过去一个月上涨约1% 对金价下跌起到推动作用 [5] 影响金价的基本面因素 - 美国经济面临失业率上升与通胀反弹的问题 美联储陷入两难境地 [3] - 美国失业率从7月的3.4%升至8月的4.3% 为2021年以来最高水平 截至10月美国雇主2025年已宣布裁员110万人 较2024年同期增长44% [3] - 2025年有40%的公司进行了裁员 60%的公司预计2026年将削减员工 [3] - 消费者价格指数显示 9月通胀率从4月的2.3%升至3% [3] - 美联储在9月和10月的FOMC会议上各降息25个基点 市场预计其将在2026年继续为就业市场提供支持 [3] - 美国10年期国债收益率从1月初的4.77%降至4.14% 同期美元指数从109跌至99.5 收益率下跌和美元走弱对金价构成利好 [4] 机构观点与未来催化剂 - 高盛认为支撑黄金上涨的催化剂仍将提供支撑 使得此次回调相对短暂 [6] - 高盛指出各国央行购金行为已加速并将在明年继续保持强劲势头 预计2025年第四季度至2026年 各国央行每月平均将购买80吨黄金 [6] - 高盛实时预测显示 9月各国央行购金量为64吨（8月为21吨） 并估计卡塔尔9月购买20吨 阿曼购买7吨 中国购买15吨 [6] - 高盛坚持其预测 到2026年底金价将升至4900美元 [6] - 高盛指出央行购金量增加 加上西方黄金ETF出现2022年年中以来最大月度流入（112吨） 标志着央行强劲需求与ETF持仓大规模增加首次同时出现 [7]

文章核心观点 - 预计2026年中国股市将迎来丰年，主要驱动因素包括创新领域发展、支持政策、财政货币宽松以及资金流入 [1] - 2026年股价表现或更多由盈利驱动，预计每股收益将增长10%，MSCI中国指数年末目标为100，较当前水平有14%上涨空间 [1] - 整体看好互联网、硬件科技和券商行业，调整高股息股配置并加入部分出海股票 [1] 2026年市场驱动因素 - 创新领域的发展将继续支撑市场，尤其是人工智能 [1] - 民营企业及资本市场的支持政策将提供助力 [1] - 财政持续扩张以及宽松货币政策下流动性充足 [1] - 国内外机构投资者存在潜在资金流入 [1] 2026年市场表现预期 - 驱动因素对估值倍数的提升幅度将不及今年 [1] - 股价表现或更多由盈利驱动，预计每股收益将增长10% [1] - 盈利增长主要由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动 [1] - 对MSCI中国指数的2026年年末目标为100，较当前水平上涨空间为14% [1] 行业配置观点 - 整体依然看好互联网行业 [1] - 整体依然看好硬件科技行业 [1] - 整体依然看好券商行业 [1] - 移除收益率降低的高股息股 [1] - 随着全球增长改善，加入部分出海股票 [1]

黄金ETF基金近期表现 - 截至2025年11月18日10:57，黄金ETF基金(159937)下跌1.00%，最新报价8.78元 [2] - 截至2025年11月17日，该基金近2周累计上涨0.97% [2] - 基金盘中换手率达1.95%，成交额为7.42亿元 [2] - 截至11月17日，基金近1周日均成交额为16.32亿元 [2] - 基金最新资金净流入3.21亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入6.51亿元，日均净流入达1.30亿元 [3] 黄金价格近期走势与驱动因素 - 2025年11月17日，COMEX黄金期货价格跌1.2%，报收4045.1美元/盎司，盘中一度跌至4006.8美元 [2] - 近期金价震荡走强后回调，核心驱动逻辑为"美国经济疲软信号"与"美联储宽松预期"共振 [3] - 美政府"停摆"结束后，市场降息预期下降，导致金价出现回调 [3] - 未来短期金价或维持区间震荡，中长期仍受经济衰退风险、财政扩张及美元信用弱化支撑 [3] 美联储政策预期与市场影响 - 美联储官员杰斐逊表态谨慎降息，认为就业面临的下行风险上升，而通胀的上行风险可能略有下降 [2] - 杰斐逊重申，随着利率接近中性水平，决策者需要更加谨慎、缓步推进 [2] - 据CME"美联储观察"预测，美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1% [2] 机构对大宗商品及美元展望 - 摩根士丹利预测2026年黄金价格将达到每盎司4500美元 [3] - 该机构同时预测2026年铜价将达到每吨10600美元，而布伦特原油价格将维持在每桶60美元左右 [3] - 风险资产有望在2026年强劲上涨 [3] - 摩根士丹利预计美元指数将在2026年上半年跌至94，并在年底反弹至99 [3] 相关产品信息 - 黄金ETF基金(159937)的场外联接基金包括博时黄金ETF联接A(002610)、联接C(002611)、联接E(021499) [3] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)和场外I类(000930) [3]

贵金属期货 - 现货黄金价格剧烈波动，先突破4050美元/盎司日内涨0.14%，后快速下挫失守多个关口，日内最大跌幅达1.87% [1][2] - 纽约期金同步震荡下行，从突破4050美元/盎司（日内跌0.55%）到失守多个关口，日内最大跌幅达2.07%，最新报4030美元/盎司下方日内跌1.10% [3][4][5] - 高盛指出各国央行11月可能大量购入黄金，预计金价2026年底或升至4900美元 [6] 能源与航运期货 - 高盛调整原油价格展望，预测2026年布伦特和WTI原油平均价格将分别降至56美元/桶和52美元/桶，主要因全球（除俄罗斯外）供应强劲 [7] - 高盛预计2026年原油将出现200万桶/日的大幅过剩，过剩局面或在年中前拉低油价，但长期看预计到2028年底油价将回升至布伦特80美元/桶、WTI 76美元/桶的长期目标水平 [7][8] 宏观与市场影响 - 美联储官员沃勒支持在12月会议上降息25个基点，但对降息50个基点更加谨慎，认为降息25个基点无法让就业增长恢复到以往水平 [9][10][11] - 沃勒指出2025年下半年美国GDP增速放缓 [12] - 美股三大股指收盘普跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普跌0.91%，热门中概股多数下跌，小鹏跌超10%，满帮跌超11% [13][14]