抚顺西露天矿历史与规模 - 抚顺西露天矿位于辽宁省抚顺市，开采始于1901年，1914年转为露天开采，拥有超过百年的开采历史 [3] - 该矿东西长6.6公里，南北宽2.2公里，最深开采深度478米，是亚洲最大的露天煤矿 [3] - 该矿已于2019年闭矿转型 [3] 抚顺西露天矿历史资源开采量 - 在1905年至1945年日本占领期间，仅西露天矿一地就被掠走煤炭8651万吨 [3] - 同期被掠走的资源还包括油母页岩富矿7809万吨 [3]

市场表现 - 2023年12月25日，煤炭开采板块整体下跌0.38%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，中煤能源领跌，跌幅为1.40%，大有能源领涨，涨幅为0.85% [1][2] - 板块成交活跃，中国神华成交额最高，达5.31亿元，陕西煤业成交额为4.52亿元，江钨装备成交量为43.13万手 [2] 资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出3.59亿元，游资资金净流出2150.78万元，散户资金净流入3.8亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，新大洲A获得主力资金净流入852.62万元，主力净占比4.66%，淮河能源主力净流入770.00万元，主力净占比10.24% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，华阳股份主力净流入仅88.63万元，但游资净流出达1552.35万元，山煤国际主力净流入284.62万元，但游资净流出1201.24万元 [3]

报告投资评级 * 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告核心观点 * 报告认为力量发展是一家具有“四高”优势的煤炭产运销一体化民营企业，具备投资价值 [7] * 公司的“四高”优势包括：高盈利、高分红、高产能成长性、高股权激励 [7] * 公司主营的大饭铺煤矿盈利能力强，吨煤毛利领先同业 [7] * 公司近年分红比例高且节奏稳定，2025年已宣布派息对应的股息率达6.56% [7] * 公司未来随着永安煤矿、韦一煤矿投产以及南非MC Mining项目的推进，业绩仍有增长空间 [7] * 公司当前估值偏低，2025年预测PE为7.8倍，低于可比公司平均的12.7倍，具有估值修复逻辑 [69] 公司概况与股权结构 * 公司为煤炭产运销一体化的民营企业，2012年在香港联交所主板上市 [13] * 实际控制人张量通过King Lok Holdings Limited持有公司62.96%股权，张力夫妇合计持有11.33%，股权集中度较高 [12][13] * 公司主要收入来源为开采及销售煤炭，2019年至2025年上半年该业务收入占比均在90%以上 [12] * 公司已批准多项股份奖励计划，截至2025年中期，已向雇员及三名董事授出2.635亿股奖励股份，占授出日期已发行股份的3.13%，以提升管理层与股东利益一致性 [14][18] 财务与经营表现 * **高盈利能力**：2018-2024年，公司销售净利率中枢达36.97%，显著高于主要动力煤企业（主要在5%-20%区间），驱动ROE持续领先同业 [7][21] * **营收与利润波动**：公司业绩对市场煤价敏感，2021年在煤价大幅上行带动下，营业收入和归母净利润分别同比大增88.45%和202.97%至5580.70百万元和2468.63百万元 [19] * **2025年上半年业绩**：受市场煤价承压（秦皇岛Q5000港口煤价半年均价同比-22.94%）影响，2025H1归母净利润下降48.73%至561.59百万元，但销售净利率22.24%仍领先主要动力煤企业 [19][20] * **现金流强劲**：公司营收变现能力优于同业，2020-2025H1现金流量比率（自由现金流/营业收入）中枢为33.47%，持续领先主要动力煤企业（大多在10%-30%区间） [27] * **资本支出较高**：因建设永安、韦一煤矿，公司2022-2024年资本支出/折旧和摊销比值较同业更高，2024年该比值为2.58 [27] 高分红政策 * **分红比例高**：受益于较低的杠杆和较强的现金创造能力，公司2017-2024年分红比例以44.34%为中枢，且2022-2024年逐年上升，2024年已达56.57% [30][32] * **分红节奏稳**：自2017年至2024年连续八年实施“中期+末期”双派息，并自2023年起连续三年额外派发特别股息 [7][32] * **2025年股息**：截至2025年中报，公司已宣布将于2025年派发的中期股息与特别股息合计657.68百万元，以2025年12月23日市值测算，股息率达6.56% [7][32] 煤炭业务与产能 * **在产产能**：目前拥有1座在产矿井（大饭铺煤矿），核定产能650万吨/年，煤种为动力煤 [42] * **在建产能**：拥有永安煤矿（120万吨/年）和韦一煤矿（90万吨/年）两座在建矿井，合计产能210万吨/年，煤种均为附加值更高的炼焦煤 [7][42] * **产能释放计划**：永安煤矿已于2024年11月联合试运转，预计2026年达产；韦一煤矿预计2026年上半年联合试运转，预计2027年达产 [42] * **海外拓展**：公司正收购位于南非的MC Mining项目51%股权（按扩大基准），截至2025年10月30日已完成部分交割，持有约40.13%股权 [7][13][46] * **海外关键项目**：MC Mining旗下的Makhado项目为关键项目，预计2026年1月联合调试，目标原煤开采率为320-400万吨/年，产品包括动力煤和硬焦煤 [7][46] * **资源储量**：截至2024年末，公司矿井（含在建）合计总资源量为702.62百万吨，总储量为207.34百万吨 [42] 吨煤盈利能力分析 * **高吨煤售价**：凭借大饭铺煤矿“力量2号”低硫、高灰熔点的优良煤质及灵活的销售策略，公司5000大卡不含税售价领先同业 [47] * **吨煤成本较低**：公司吨煤成本处于同业较低水平且波动较小，2024年为265元/吨，较2022年的300元/吨优化明显 [52] * **领先的吨煤毛利**：2021-2024年，公司吨煤毛利处于400-600元/吨的高位区间，较主要动力煤企业吨煤毛利中枢高出80-110元/吨左右 [7][53] * **客户结构均衡**：2024年客户收入构成为：大型国有企业34.43%、贸易公司48.37%、终端发电厂17.20%，结构较2020年更为均衡 [56] 盈利预测 * **营业收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为5406.45、6118.27、6815.50百万元 [7][70] * **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1288.04、1879.75、2143.48百万元，同比增速分别为-38.95%、+45.94%、+14.03% [7][70] * **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.15、0.22、0.25元人民币 [7][70] * **估值预测**：对应2025年12月24日股价，2025-2027年预测PE分别为7.83、5.36、4.70倍 [7][70] * **煤炭业务细分预测**： * **销量**：预计大饭铺煤矿动力煤销量2025-2027年稳定在8.46-8.63百万吨；宁夏焦煤销量从2025年的0.34百万吨增长至2027年的1.16百万吨 [63][64] * **售价**：预计5000大卡动力煤售价2025-2027年分别为636、682、705元/吨；宁夏焦煤售价分别为956、987、1018元/吨 [63][64] * **毛利**：预计煤炭业务毛利2025-2027年分别为2559、2982、3300百万元 [63][64]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价下跌2.01%，报26.83元/股，总市值601.41亿元 [1] - 当日成交额为7282.77万元，换手率为0.12% [1] - 当日主力资金净流出779.40万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] 公司股价历史走势 - 公司今年以来股价累计上涨42.86% [2] - 近期股价表现：近5个交易日下跌1.00%，近20日上涨3.27%，近60日上涨18.25% [2] 公司基本情况 - 公司全称为内蒙古电投能源股份有限公司，成立于2001年12月18日，于2007年4月18日上市 [2] - 公司主营业务涉及煤炭产品的生产、加工和销售，以及火电、电解铝业务 [2] - 主营业务收入构成：铝业产品占55.11%，煤炭产品占30.29%，电力产品占13.02%，其他占1.59% [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括有色铝、海上风电、风能、太阳能、高派息等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.71万户，较上期减少11.29% [2] - 截至同期，人均流通股为82831股，较上期增加12.72% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4724.47万股，较上期增加1850.55万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入224.03亿元，同比增长2.72% [2] - 同期，公司实现归母净利润41.18亿元，同比减少6.40% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利118.15亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利45.50亿元 [3]

投资评级 - 报告给予中国神华“优于大市”评级，并予以维持 [1][2][4] 核心观点 - 报告认为，中国神华拟进行的千亿规模资产收购将显著增厚公司业绩、巩固其行业龙头地位，并为未来发展提供增长动能，公司作为以煤为基的综合能源企业，业务协同性强，业绩稳定且股息回报丰厚 [1][3][4] 交易概况 - 中国神华拟通过发行股份及支付现金方式，向控股股东国家能源集团等收购12家标的公司资产，整体交易对价调整为1335.98亿元，其中现金支付约935亿元，股份支付部分发行价格为29.40元/股，发行股份数量约为13.63亿股 [3] - 截至评估基准日，标的资产合计总资产为2334.23亿元，归母净资产为873.99亿元，2024年度合计营业收入为1139.74亿元，扣非归母净利润为94.28亿元 [3] 巩固龙头地位与提升资产质量 - 交易完成后，公司煤炭保有资源量将增至684.9亿吨，增长64.72%；煤炭可采储量将增至345亿吨，增长97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长56.57%，占2024年全国原煤产量（约47.6亿吨）的10.8%，可采年限由53年增加至67年 [5][7] - 标的资产中包含多个大型优质煤矿，如新疆准东露天煤矿（核定产能3500万吨/年，国内第二大露天矿）、新疆红沙泉一号露天煤矿（产能3000万吨/年）等 [6] - 交易将增强产业链协同，完成后公司发电装机容量增加27.82%，聚烯烃产能增加213.33% [6][7] 增厚业绩与提供增长动能 - 交易将增厚公司每股收益，预计2024年扣非后基本每股收益将提升至3.15元/股，增厚6.10%；2025年1-7月扣非后基本每股收益将提升至1.54元/股，增厚4.40% [4][7] - 根据业绩承诺，标的资产承诺业绩在2026-2028年合计分别为29.6亿元、45.5亿元、66.4亿元，2027-2028年增速预计达54%和46%，为上市公司提供增长动能 [4][7] - 本次交易市盈率（PE）为14.2倍（按2024年扣非归母净利润），市净率（PB）为1.5倍（截至2025年7月31日），低于截至2025年12月24日中国神华自身的15.5倍PE和2.0倍PB [8] 财务数据变化 - 交易完成后，公司资产规模显著扩大，以2024年度数据为例，资产总额将从6680.22亿元增至9167.10亿元，营业总收入将从3397.39亿元增至4321.83亿元，扣非归母净利润将从589.62亿元增至668.51亿元，同时资产负债率将从25.65%升至43.60% [9] 盈利预测与估值 - 暂不考虑本次交易并表影响，报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为527亿元、544亿元、554亿元，对应市盈率（PE）分别为15.5倍、15.0倍、14.8倍 [10] - 报告强调公司产运销一体化业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚 [4][10]

文章核心观点 - 本轮“内卷”的核心表现为PPI长期负增长及中下游产能利用率偏低，挤压企业盈利并阻碍产业升级 [3][4] - “内卷”的深层根源在于经济转型期新旧动能分化，叠加地方政府为追求GDP和财政收入的同质化无序竞争 [3][4] - 破解“内卷”需供需两端协同发力：供给侧通过产量调控、淘汰落后产能以优化产业结构；需求侧通过发展服务消费、财政补贴与社保完善以释放消费潜力，并引导就业从制造业向服务业转移 [3][5] 本轮“反内卷”政策的演进过程 - 高层会议持续发声，政策决心强：2024年7月政治局会议首次用“内卷”描述行业竞争，2024年12月中央经济工作会议将“综合整治‘内卷式’竞争”列为重点任务，2025年政府工作报告及7月中央财经委会议进一步划定行动路线并强调治理低价无序竞争 [6][7][9] - 政策站位更高、覆盖面更广、协同性更强：相比2015年供给侧改革，本轮政策更重视行业自律与市场机制配合，覆盖地方政府、企业和居民，且更注重区域治理与全国统一大市场建设 [10][12][13] - 政策核心转向“五统一、一开放”：全国统一大市场建设基本要求从“五统一、一破除”改为“五统一、一开放”，强化中央对地方政府行为的监管，并新增“对外开放”表述 [7][8] 本轮“反内卷”的宏观背景与行业特征 - 宏观面临价格、收入、消费的螺旋式收缩：PPI已连续33个月同比负增长，2025年6月降至-3.6%；工业产能利用率从2021年Q2的78.4%持续降至2025年Q2的74%，中下游行业更为严重 [15] - 企业盈利受严重挤压：2025年6月工业企业利润增速降至-9%，中下游行业如汽车、文教工体娱、服装服饰利润增速分别低至-27.1%、-27%、-18.3%；近一年成本压力拖累利润增速7个百分点，下游制造业成本率达88%的历史新高 [18] - “内卷”行业特征为营收增速骤降与固定成本刚性矛盾：2021至2024年，内卷行业营收增速从28.5%降至-0.4%，但固定成本增速仍达12.3%，导致其2024年平均净利润增速骤降至-28.2%，显著低于无内卷行业的3.5% [19] - “内卷”涉及行业需求多呈改善或稳定：如电气机械、木材加工、化学原料等行业2021-2024年的营收与固定资产平均增速均优于2017-2020年水平 [25] - 地方政府深度参与“内卷”竞争：原因包括GDP考核压力（地产下行致增长承压）、财源需求（土地出让收入从2021年8.7万亿元高点降至2024年4.9万亿元）以及对中央财政补贴的争夺 [26][27][28][30] “反内卷”可能的参考经验与政策路径 - 海外经验可参考三类：日本鼓励企业合并联合形成“经连会”以发挥规模经济；英美在市场化出清同时注重就业帮扶与养老保障；德国通过立法设定产品标准（如《啤酒纯净法》）以推动产业升级和差异化竞争 [31][32][33] - 供给侧政策包括产量调控与淘汰落后产能：针对煤炭、光伏、生猪等供给过快行业进行产量调控；打击中下游设备更新“监管套利”（购置新设备却保留老设备），强制淘汰老设备对就业影响有限 [34][35] - 治理拖欠款项是重要方向：当前中小企业逾期应收规模在万亿元以上，2025年6月《保障中小企业款项支付条例》施行标志着清欠治理加码 [35] - 需求侧核心是发展服务消费：我国居民服务消费水平不及海外，未来提升空间大；政策可包括财政定向补贴与消费券、优化服务业准入与监管、完善社会保障体系、支持消费场景创新与数字化升级 [40] - 服务业是破解结构性失业的关键抓手：需引导就业从制造业向服务业有序转移；生活性服务业投资走强，如2024年批发零售、居民服务、文体娱行业投资增速分别上行22.7、12.2、8.6个百分点，释放较多新增岗位 [38][43]

市场表现 - 12月24日，煤炭开采板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股表现分化，江钨装备领涨，涨幅为4.77%，中国神华领跌，跌幅为2.19% [1][2] - 板块成交活跃，领跌的中国神华成交额达10.49亿元，领涨的江钨装备成交额为3.94亿元 [1][2] 个股涨跌详情 - 上涨个股中，江钨装备涨幅最大（4.77%），其次是大有能源（1.29%）、开滦股份（0.87%）等 [1] - 下跌个股中，除中国神华（-2.19%）外，新大洲A（-2.07%）、晋控煤业（-1.90%）跌幅居前 [2] - 部分权重股如中煤能源、山西焦煤、淮北矿业等均录得小幅下跌 [2] 资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出1.63亿元，游资资金净流出8403.92万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入2.47亿元，与主力和游资流向相反 [2] - 个股资金流向分化，山煤国际获得主力资金净流入2362.49万元，净占比11.20%，而江钨装备遭遇主力资金净流出5239.14万元，净占比-13.29% [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日，粤宏远A股价上涨1.94%，报收4.20元/股，成交额9097.07万元，换手率3.43%，总市值26.81亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达8.25% [1] 公司基本信息与业务构成 - 东莞宏远工业区股份有限公司成立于1992年5月8日，于1994年8月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及开发经营工业区、房地产开发销售、原煤开采销售 [1] - 主营业务收入构成为：废旧铅蓄电池回收89.04%，租赁7.13%，房地产2.58%，水电工程1.25% [1] 重要股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有389.97万股，占流通股比例0.62% [2] - 根据测算，该基金在12月24日单日浮盈约31.2万元，在连续6天上涨期间累计浮盈124.79万元 [2] 相关基金信息 - 诺安多策略混合A（320016）成立于2011年8月9日，最新规模为18.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为68.55%，同类排名428/8088；近一年收益率为63.55%，同类排名537/8058；成立以来收益率为225.3% [2] - 该基金的基金经理为孔宪政，累计任职时间5年29天，现任基金资产总规模56.08亿元，其任职期间最佳基金回报为84.69%，最差基金回报为-16.74% [3]

市场整体表现 - 截至12月24日午间收盘，沪指涨0.24%，深证成指涨0.31%，创业板指涨0.08% [1] 表现强势的行业与概念 - 商业航天概念表现强势，超捷股份20cm涨停，神剑股份5连板，九鼎新材等多股涨停 [1] - 福建板块再度走强，安记食品7天4板，合兴包装3连板 [1] - 英伟达概念股表现活跃，麦格米特涨停 [1] - 东财概念指数中，MLCC概念涨幅达5.10%，空间站概念涨幅达5.02%，一字概念涨幅达4.75%，昨日连板_含昨日涨停_含14概念涨幅达4.26%，被动元件概念涨幅达4.24% [2] - 东财行业指数中，视听器材涨幅达4.74%，地面装备涨幅达3.58%，卫星应用涨幅达3.03%，航空航天装备涨幅达2.41%，其他电气设备涨幅达1.86% [2] - 时空大数据概念涨幅达4.03%，昨日涨停概念涨幅达3.89%，昨日连板概念涨幅达3.72%，商业航天概念涨幅达3.49%，天基互联概念涨幅达3.39% [2] - 化学新材料概念涨幅达1.84%，装修装饰概念涨幅达1.80%，电子设备制造概念涨幅达1.76%，海业概念涨幅达1.75%，合成纤维及树脂概念涨幅达1.68% [2] 表现疲软的行业与概念 - 煤炭、畜牧业、贵金属等板块跌幅靠前 [1] - 东财概念指数中，进口博览概念跌幅为-0.61%，稀缺资源概念跌幅为-0.61%，动力电池回收概念跌幅为-0.64%，供销社概念跌幅为-0.66%，净水概念跌幅为-0.70% [2] - SPD概念跌幅为-0.92%，电子竞技概念跌幅为-1.11%，猪肉概念跌幅为-1.30% [2] - 东财行业指数中，珠宝首饰跌幅为-0.49%，港口航运跌幅为-0.53%，食品跌幅为-0.59%，音美屋跌幅为-0.60%，体育跌幅为-0.61% [2] - 教育跌幅为-0.76%，航空机场跌幅为-0.85%，互联网服务跌幅为-0.91%，畜牧业跌幅为-1.34%，煤炭跌幅为-1.41% [2]

文章核心观点 - 当前中国经济“内卷”的核心表现为PPI长期负增长及中下游产能利用率偏低，挤压企业盈利并阻碍产业升级，其深层根源在于经济转型期新旧动能分化，以及地方政府为追求GDP和财政收入而进行的同质化无序竞争[4][5] - 破解“内卷”困境需供需两端协同发力：供给侧通过产量调控、淘汰落后产能、治理拖欠款项以优化产业结构和提升产品质量；需求侧则需大力发展居民服务消费，通过财政补贴、完善社保释放消费潜力，并引导就业从制造业向服务业转移，实现供需结构长期适配[5][44] - “反内卷”是一项着眼长远的系统性改革，其核心在于引导经济实现供给结构与需求结构的深度适配，不仅是短期稳定增长的需要，更是长期推动经济由要素驱动转向创新驱动、实现高质量发展的关键[5][43] 本轮“反内卷”政策的演进过程 - 高层会议持续发声，政策决心与站位不断提升：2024年7月政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”，2024年12月中央经济工作会议将“综合整治‘内卷式’竞争”列为重点任务，2025年政府工作报告及7月中央财经委会议进一步明确了行动路线，并将统一大市场基本要求从“五统一、一破除”调整为“五统一、一开放”，强化中央监管并新增对外开放表述[6][7][10] - 政策覆盖面更广，涉及地方政府、企业和居民：数据显示，截至2025年4月PPI已连续31个月同比负增长；工业产能利用率从2021年第三季度的77.7%持续降至2025年第一季度的75.1%；居民有偿周度劳动时长升至48.3小时/周，较2018年平均每天多21分钟[11] - 政策协同性更强，更突出与市场机制配合及区域治理：涉及“内卷”的行业中，民营公司占比较高，如汽车制造、金属制品、电气机械等行业民营上市公司营收占比超过40%，因此本轮整治更重视行业自律与市场机制，并通过绿色化、智能化政策支持实现高质量发展[12] 本轮“反内卷”的宏观背景与行业特征 - 宏观经济面临价格、收入、消费的螺旋式收缩压力：PPI同比连续33个月负增长，2025年6月降至-3.6%；GDP平减指数2025年第二季度低至-1.3%；工业产能利用率2025年第二季度降至74%，中下游行业更为严重[14][17] - 企业盈利受严重挤压，中下游行业尤甚：2025年6月工业企业利润增速降至-9%，其中汽车、文教工体娱、服装服饰行业利润增速分别低至-27.1%、-27%、-18.3%；近一年成本压力拖累利润增速7个百分点，消费下游成本率达88%的历史新高[17] - “内卷”行业营收增速大幅回落但固定成本刚性更强，导致净利润骤降：2021-2024年，内卷行业营收增速从28.5%降至-0.4%，其固定成本增速2024年仍达12.3%，导致平均净利润增速骤降至-28.2%，而非内卷行业净利润保持在3.5%[18] - 企业“内卷”表现为压缩供应链及内部成本：2024年内卷行业应付账款周转率为4.6%，较2021年下降约1个百分点；同时控制人工成本，2024年人均薪酬增速较2023年下降3个百分点至4.6%[19] - 长期“内卷”抑制产业升级并加重财政压力：2024年内卷行业上市公司ROA、ROE较2021年高点大幅下滑2.7和5.5个百分点；名义GDP增速走弱抑制税收，前5个月税收收入累计同比为-1.6%；地方招商“内卷”可能形成隐性债务风险[20] 相比2015年，当前“内卷”的复杂性与地方政府角色 - 成因更为复杂多元，经济转型期新旧动能分化是宏观原因：“去地产化”特征明显，地产基建相关行业增加值增速降至2%以下，而外需、新兴领域需求强劲却引发了“内卷式”投资，例如外需行业固定资产周转率下滑至2.6以下的历史最低水平附近[23] - 地方政府深度参与是加剧“内卷”的关键因素：表现为人为制造政策洼地、盲目上马新兴产业和设置市场壁垒，其动因包括GDP考核压力、财源需求及对中央财政补贴的争夺[25][26][27][29] - 具体诱因包括：房地产下行导致地方增长与财政压力，2021-2024年全国商品房销售面积累计下跌39.7%，土地出让收入从8.7万亿元高点降至4.9万亿元；基建投资因化债监管难以发力；地方政府为争夺中央对新能源等产业的补贴而加剧竞争[26][27][29] “反内卷”可能的参考经验与政策路径 - 海外经验提供三类参考：日本鼓励企业合并联合形成“经连会”企业集团以发挥规模经济、稳定产业链；英美在市场化出清产能时配套就业帮扶、养老保障等托底政策；德国通过立法确立严格产品标准（如《啤酒纯净法》）构建差异化竞争格局[30][31][32] - 供给侧政策需总量与结构性措施结合：对供给过快增长行业（如煤炭、光伏、生猪）进行产量调控，例如针对原煤产量超公告产能10%的煤矿责令停产整改；打击中下游设备更新“监管套利”，强制淘汰老设备；加强拖欠款项治理，2025年6月《保障中小企业款项支付条例》施行[33][34] - 需求侧核心是大力发展服务业消费：中国居民服务消费水平相比海外有较大提升空间，政策可包括财政定向补贴与消费激励、优化服务业准入与监管、完善社会保障体系、支持消费场景创新与数字化升级等[37][43] - 服务业是破解结构性失业与“内卷”循环的关键抓手：需引导就业从制造业向服务业有序转移，目前服务业供给存在缺口，但生活性服务业投资走强，如2024年批发零售、居民服务、文体娱行业投资增速分别上行22.7、12.2、8.6个百分点，并释放大量新增岗位[36][40] - 人口结构变迁为服务消费提供长期动力：老龄化率每提升1个百分点，服务消费占比约上行1.3个百分点；家庭小型化（已降至2.8人/户）进一步激发旅游、美容等享受型需求；2025年6月演唱会、音乐节等票房高达30.7亿元[38][39]