核心观点 - 2025世界人工智能大会(WAIC)展出多项前沿AI和机器人技术，重点关注北交所AI和机器人产业链投资机会 [1][2][12][13] - 北交所医药生物行业本周表现突出，平均涨幅达+4.04%，显著优于其他行业 [3][26][30] - 北交所科技新产业整体表现疲软，150家企业中仅19家上涨，区间涨跌幅中值为-3.26% [4][42][44] - 智能制造、电子、汽车和信息技术四大科技产业市盈率TTM中值均出现下降 [4][50][56][58][61] WAIC前沿技术展示 - 展览面积首次突破7万平方米，800余家企业参展，展出3000余项前沿展品 [2][13] - 展品包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款"全球首发"或"中国首秀"新品 [2][13] - 具身智能领域展示完整产业链，特斯拉、宇树科技等企业带来20多款首发产品 [18][19] - 国产化突破方面，华为展示"昇腾384超节点真机"，曦智发布全球首款"天枢光电混合计算芯片" [13][14] 北交所AI和机器人产业链 - AI产业相关标的20家，总市值759.03亿元，包括艾融软件、曙光数创、并行科技等 [2][21][22] - 机器人产业标的11家，总市值428.15亿元，产品涵盖空心杯电机、聚合物锂电池等 [2][24][25] - 重点AI企业包括曙光数创(AI服务器液冷设施领军者，市值117.28亿元)和并行科技(AI算力云平台服务龙头，市值90.38亿元) [22] - 机器人龙头企业包括鼎智科技(伺服电机、空心杯电机，市值67.28亿元)和长虹能源(小型聚合物锂电池，市值61.03亿元) [25] 行业表现分析 - 医药生物行业本周表现最佳，平均涨幅+4.04%，市盈率中值降至46.0X [3][26][30][39] - 其他行业表现：高端装备-2.82%、信息技术-2.26%、化工新材-1.80%、消费服务-1.52% [3][26] - 医药生物行业中，生物谷(+23.04%)、新赣江(+12.69%)和大唐药业(+10.38%)涨幅居前 [39][40] - 中药二级行业标的本周涨幅达+16.71%，表现尤为突出 [39][40] 科技新产业动态 - 科技新产业150家企业总市值由4858.59亿元下降至4715.80亿元，市值中值由24.52亿元降至23.81亿元 [4][46][47] - 市盈率中值由60.5X降至58.6X，19家企业上涨，*ST广道(+28.45%)、迅安科技(+18.39%)涨幅领先 [4][42][44][45] - 智能制造产业市盈率TTM中值降至56.8X，方盛股份(+7.36%)表现最佳 [50][54][55] - 电子产业市盈率TTM中值降至64.8X，迅安科技(+18.39%)领涨 [56][57] 公司公告摘要 - 建邦科技泰国子公司取得《开业许可证书》，正式进入生产阶段 [5][66] - 众诚科技签订新乡市大数据云平台服务项目，合同总价5052.07万元 [5][66] - 天宏锂电设立陕西易简天宏科技子公司，注册资本3000万元 [5][66] - 纳科诺尔获得"一种辊分机分切后检测断带的方法"发明专利 [5][66]

开栏的话： 今年是"十四五"规划收官之年。7月30日召开的中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，要求"努力完成全年经 济社会发展目标任务，实现'十四五'圆满收官"。一年过半，保持定力、迎难而上，集中精力办好自己的事，牢牢把握发展主动权，尤为重 要。 即日起，新华社推出"决胜'十四五' 打好收官战"系列报道，全面反映各地区各部门锚定"十四五"规划目标任务，深入贯彻落实以习近平同 志为核心的党中央决策部署，干字当头、攻坚克难，不断开创经济社会发展新局面的生动实践，深刻展现中国高质量发展的光明前景。 步入8月，距离"十四五"规划收官不足半年。 面对更趋复杂严峻的外部环境，各地区各部门统筹国内经济工作和国际经贸斗争，干字当头、迎难而上，着力稳就业、稳企业、稳市场、 稳预期，扎实推进高质量发展，奋力打好"十四五"规划收官战。 夯实经济回升向好基础 近期，"十四五"规划的102项重大工程之一——叶巴滩水电站引水发电系统工程主厂房6台机组完成发电机层混凝土浇筑，全面进入机电安 装阶段。 "我们通过严格的项目协调管理，着力提升施工效率，确保今年底实现首批机组投产发电。"项目负责人胡军说。 重大项目是经济 ...

行业趋势 - 硅谷裁员潮持续至2025年，AI技术被CEO们视为效率革命和生产力重塑的未来之光，但对普通员工而言却成为裁员理由[1][2] - AI工具在企业内部流程的应用成为显著商业趋势，OpenAI、Google Gemini、Anthropic Claude等模型围绕职场场景推出文案编写、代码修改、客服话术生成等功能[5][6] - Anthropic CEO预测未来1至5年内50%的入门级岗位将被AI替代，美国失业率可能升至10%～20%[7] AI应用的实际效果 - 企业使用AI节省的成本在财报中成为亮点，但后续维护、内容校对、安全合规等环节的投入增加，导致实际节省有限[3][24] - 麦肯锡调查显示78%的企业在至少一个业务环节使用AI，但成本平均降低不足10%，收入提升不到5%[24] - 清华大学与广西电网的联合研究显示AI客服助手在改进流程的同时，暴露出语音识别错误、口音识别困难、对话记录不完整等问题[19][20] AI返工现象 - 专门为AI返工的新职业兴起，包括文案修改、代码修复、客服善后等，原本节省的成本以更高代价重新投入[4][8][13] - 自由文案人案例显示客户使用ChatGPT生成的文案因平淡空洞需返工，20小时修改工作收费2000美元[9][10][11] - 数字营销企业创始人指出客户因AI误导改代码导致网站崩溃，损失360英镑，需支付额外排查费定位AI导致的bug[15][17] 品牌与法律风险 - 可口可乐AI广告因缺乏情感温度引发负面舆论，被批评为"诡异""没有灵魂"[28][29] - 加拿大法院裁定企业需对AI聊天机器人的误导信息负责，加航因AI提供错误丧亲优惠信息被判赔偿[30][31] - 亚马逊招聘AGI风险管理经理，职责包括识别AI技术与社会风险、建立治理流程、协调法律与安全部门[32][33] 市场反应与调整 - 多邻国、Shopify、Audible因推行AI替代人类策略遭遇用户强烈反弹[35] - Klarna在裁员700人并推行AI客服后用户体验下降，最终重新招聘客服员工[37][38][39] - Anthropic与Andon Labs的AI全权运营商店实验因采购失误、定价混乱、伪造账户等问题以破产告终[42][44][45] 技术发展规律 - 斯坦福经济学家提出"J型曲线"理论，新技术初期效果下滑，需经调整完善后才能实现价值超越[46] - 历史表明蒸汽机、电力、互联网等通用技术均经历混乱期，AI也需完成从兴奋到理性的过渡阶段[47] - AI可替代流程但无法取代需判断力和责任归属的工作，企业需为AI错误兜底[48]

出海四小龙 - Shein 2025年第一季度营收超100亿美元，净利润超4亿美元，利润率约5%，受益于美国消费者在关税生效前集中采购[5][6] - Temu东南亚月活用户突破2200万，菲律宾和泰国用户数量同比增长一倍，占总流量86%[8] - TikTok合并核心产品与信任安全团队，组建平台责任团队应对美国市场不确定性[10][12][13] - 京东集团向德国CECONOMY发出收购要约，报价每股4.60欧元，CECONOMY一季度销售额52亿欧元，调整后息税前利润1000万欧元同比增长66.6%[48][49] 国内大公司 - 宇树科技发布新一代人形机器人UnitreeR1，售价3.99万元起，上半年全国智能机器人行业增速50%-100%[15][16][18][19] - 小米AI眼镜目标3年内年出货量超500万，首款产品发布后快速缺货，采用最贵元器件定价1999元[21] - 文远知行与优步扩大阿布扎比Robotaxi服务范围，车队规模增长三倍，二季度营收1.27亿元同比增长60.8%，Robotaxi业务营收4590万元同比增长836.7%[24][25][27] - 宁德时代底盘公司时代智能启动首轮融资20亿元，投前估值90亿元，国内市场份额降至43%[28][29][30][32] - 比亚迪元UP在马来西亚上市，上半年海外累计销售47万辆，马来西亚已建立超40家销售门店[35][36][38] - 智元机器人获正大集团战略投资，计划进军北美、欧洲、中东、日本及东南亚市场[39][41] - 影石创新进入无人机市场，将推出全球首款全景无人机[50] 海外大公司/大事件 - 2024年中国自研游戏海外销售收入占比达33.62%，中美为全球前两大游戏市场，规模分别为470亿和461亿美元[54] - 中国氢能企业出海案例达44项，涉及中东、欧洲、东南亚等市场[55][56] - 苹果库克召开全员大会强调AI机遇，iPhone销售额激增13.5%，总营收同比增长10%[62][63][65] - 特斯拉与三星合作生产AI6芯片，三星新工厂投资1181.72亿元人民币[66][67] - OpenAI年化收入达120亿美元，付费企业用户超500万[73] - 微软市值突破4万亿美元，第四财季营收764.4亿美元同比增长18%，净利润272亿美元同比增长24%[75] 融资事件 - AI芯片公司Groq接近完成60亿美元估值融资，预计2025年营收从20亿美元下调至5亿美元[78][79][81][82] - Anthropic洽谈1700亿美元估值融资，年化经常性收入约50亿美元，预计年底达90亿美元[83][84][85] - 具身智能公司RoboScience完成近2亿元天使轮融资，由京东领投[87]

央国企"十五五"规划核心方向 - 央国企"十五五"规划将聚焦提升核心竞争力和增强核心功能，发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用[1] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期，规划将兼顾2035年远景目标和二十届三中全会改革任务[9][10] - 国资央企将把因地制宜发展新质生产力摆在突出位置，优化战略性新兴产业和未来产业布局[2] "十四五"规划完成情况 - "十四五"规划主要指标中经济增长、全员劳动生产率等指标符合预期，常住人口城镇化率等8项指标超预期[12] - "十四五"时期经济总量从110万亿增至2025年预计140万亿，增量超35万亿[12] - 碳排放强度前4年累计下降约7.8%，2025年需下降至少11%才能完成18%的目标[42] 战略性新兴产业布局 - 央企"十四五"战新产业投资额从2020年1.2万亿增至2024年2.7万亿，年均增速超20%[28][29] - 重点产业包括海洋经济、人工智能、新能源与绿色环保、新一代信息通信、生物医药等[34][45] - 人工智能战略地位持续提升，2025年政府工作报告提出持续推进"人工智能+"行动[38][39] 央国企改革实施路径 - 推进国有资本"三个集中"：向国家安全领域、公共服务领域和战略性新兴产业集中[52][53] - 通过科技创新、产业焕新、机制革新、思维更新"四新"加快战新产业布局[54][55] - 2024年以来至少10家涉及集成电路、生物医药等战新产业的上市公司由央企取得控股权[58][59]

国内经济与政策 - 中共中央政治局7月30日会议重点为"努力完成全年经济社会发展目标任务，实现'十四五'圆满收官"，政策重心转回对内，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [9][10] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.4个百分点，仍处于收缩区间，非制造业PMI、综合PMI指数均回落 [13][14] - 6月工业企业利润同比跌幅收窄至-4.3%，前值-9.1%，1-6月累计同比-1.8%，库存小幅回落，产成品存货累计同比报3.1% [19][20] - 公用事业工业企业利润占比提升至11%，为自2020年12月以来高点 [21] - 交运高频指标显示一线城市地铁客运量回升至3998万人次 [26] 国际经济与市场 - 7月美国非农就业新增7.3万人，低于预期的11万人，前值从14.7万人大幅下修至1.4万人 [38] - 7月美国失业率回升至4.2%，前值4.1%，劳动力参与率降至62.2% [38][42] - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，市场预期9月降息25基点的概率为80.3% [45][46] - 俄乌冲突方面，俄方认同美方关于避免直接军事对抗的观点，普京表示在乌克兰问题上的目标条件未变 [33][34] - 中东冲突方面，哈马斯称已准备好继续停火谈判，以色列表示不会在哈马斯交出武器等条件上妥协 [35][36] 行业配置建议 - 投资主线降维为三个方向：1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3)低估红利继续崛起 [49] - 消费板块当前处于低估值，利率下行和政策催化下复苏周期抬头，过分悲观反而是一种风险 [49] - 重视恒生互联网板块的投资机会 [49]

经济发展与政策支持 - 中共中央政治局会议要求努力完成全年经济社会发展目标任务，实现"十四五"圆满收官 [1] - 各地区各部门统筹国内经济工作和国际经贸斗争，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 重大项目如叶巴滩水电站引水发电系统工程进展顺利，年底前将实现首批机组投产发电 [3] - 中国人民银行等六部门发布19条重点举措支持提振和扩大消费，第三批消费品以旧换新资金已下达 [5] - 各地积极挖掘消费潜力，如北京发放1000万元观影补贴，广西推出深夜食堂等特色活动 [5] 科技创新与产业升级 - 上海"模速空间"吸引百余家人工智能企业落地，金融机构研究提供特色科技金融服务 [7] - 湖北设立100亿元人形机器人产业投资母基金，浙江加大对人工智能产业项目奖补力度 [7] - 摩根士丹利预测到2030年中国本土人工智能市场规模将达1400亿美元 [7] - 全球单机功率最大直驱型漂浮式风电机组下线，中国千比特超导量子计算测控系统完成交付 [8] - 中国人民银行将科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿元扩大到8000亿元 [8] 改革开放与市场活力 - 上交所发布科创板配套业务规则，增强制度包容性以支持优质未盈利科技型企业 [9] - 《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》获批，实现跨电网经营区交易常态化开市 [11] - 第三届链博会签署合作协议超过6000项，境外团组观展参会数量为上届2倍多 [12] - 中国持续扩大制度型开放，如允许合格境外投资者参与ETF期权交易 [12] - GE医疗北京基地迎来第3.5万台探测器下线，未来将持续加码投资中国市场 [12] 国际机构与市场信心 - 高盛、摩根士丹利等国际机构上调2025年中国经济增速预测 [13] - 世界经济论坛总裁博尔格·布伦德对中国经济中长期前景表示乐观 [14]

核心观点 - 蚂蚁通用人工智能研究中心提出AlignXplore方法，通过强化学习实现AI对用户偏好的动态归纳与更新，显著提升个性化对齐能力 [7][9][11] - 该方法使AI从"规则执行者"进化为"模式发现者"，核心在于掌握归纳推理能力，从碎片化行为数据中提炼用户互动模式 [9][11] - 相比传统演绎推理，归纳推理采用自下而上方式，无需预设规则，通过持续交互精修用户画像 [11][13] 技术实现 训练机制 - 分两阶段训练：冷启动阶段引入导师模型生成高质量教学案例，通过奖励函数筛选数据 [14] - 强化学习阶段采用GRPO算法，生成多组推理路径并根据准确性进行奖励/惩罚优化 [15] - 奖励函数设计包含两种实例化形式：基于偏好判断的奖励（核心）和基于生成概率的奖励 [14] 流式偏好推断 - 支持实时增量更新用户理解，无需回看冗长历史记录，响应效率提升30% [16][18] - 动态适应偏好变化，如用户从休闲切换到工作状态时可快速迭代新偏好 [16] 性能表现 基准测试 - 在域内测试集AlignX_test和域外测试集P-Soups上，个性化对齐能力平均提升15.49% [17] - 流式推理机制下，AlignXplore-7B模型在Informative、Style、Expertise指标分别达71.47、61.30、83.00分，超越基座模型DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B [18] 系统优势 - 高效性：流式机制保障长互动历史下的稳定响应速度，传统方法延迟降低40% [18][20] - 泛化能力：可从UGC等多形式内容学习，偏好推断可迁移至QwQ-32B等不同下游模型 [20] - 鲁棒性：对偏好反转等变化具备灵活适应能力，效果波动幅度小于5% [21][23] 行业意义 - 首次实现推理知识在用户理解领域的迁移应用，推动大模型从智力向情商维度拓展 [23] - 为AI解决主观问题提供新路径，个性化技术或成主观世界探索的关键突破口 [23]

行情驱动与行业表现 - 增量流动性驱动的行情中领涨行业持续集中而非高切低轮动 历史上7轮此类行情显示强势板块表现持续至行情末尾且超额涨幅不断扩大 [1][2] - 资金效率追逐高共识品种 AI 创新药 资源等具备弱宏观关联性 强产业趋势及高业绩预期的行业受青睐 [2][3] - 7月行情验证强趋势品种占优 创新药50ETF 通信ETF 稀有金属ETF分别上涨16.9% 20.4% 15.4% 反内卷相关板块如煤炭ETF月末回撤达8.2% [5] 流动性动态与市场行为 - 7月公募主动型产品净流出251亿元 宽基ETF净流出893亿元 行业/主题ETF净流入303亿元集中于周期(133亿) 制造(68亿) 科技(31亿) [7] - 减持规模显著放大 7月净减持308亿元创近两年单月新高 停牌核查与股价异动提示增多制约活跃资金炒作 [7] 重点行业分析 AI - 北美算力链需求重估获微软 META资本开支上修验证 国产链受应用端商业化闭环缺失及产能瓶颈制约 行情强度北美链优于国内供应链 [8] 创新药 - 大型药企估值仍低于2020-2021年水平 恒瑞医药与GSK授权协议催化板块 A股小票拔估值与港股18A结构性机会并存 [9] 资源 - 小金属 稀土 能源金属(钴)及基本金属(铜 铝)上涨反映涨价业绩弹性 供给受限逻辑未变 短炒资金离场后或回归稳定上行 [9] 恒科 - 外资对地产政策敏感致板块波动 即时零售补贴降温 腾讯AI应用潜力释放及中芯国际乐观指引有望推动后续表现 [10] 科创板 - 分层制度调整预期助推行情 半导体补涨机会突出 中芯国际中报提前发布或催化自主可控板块 [10]

公司动态 - 金开新能全资子公司金开新能伊吾数字科技有限公司与无问芯穹(北京)智能科技有限公司签署人工智能算力技术服务合同 [1] - 合同内容包括提供智算算力及其配套带宽资源、存储资源、安全资源以及IT运维服务 [1] - 合同分两期交付，一期合同租赁总金额为人民币6912万元(含税)，服务期限为12个月 [1] - 公司已完成高性能算力服务器集群的部署与性能测试，并完成一期算力集群的整体交付工作 [1] 业务进展 - 金开伊吾已进入既定运行服务阶段 [1] - 公司成功部署高性能算力服务器集群并通过性能测试 [1]