报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势 投资者需关注各品种关键因素变化并参考操作建议进行投资决策 各目录总结 金融期货 股指期货 - A股早盘低开尾盘走弱 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水修复 工业品相关行业表现坚挺 TMT集体回调 [2][3] - 国内中美经贸磋商关税有调整 海外欧洲央行、日本央行维持利率不变 资金面A股交易放量 央行净投放 [3][4] - 中美达成共识及规划发布后市场冲高回调 可轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差 [5] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨 银行间主要利率债收益率下行 资金面央行净投放 资金市场宽松 [6][7] - 中美关系等因素落地债市情绪增强 短期或有颠簸 单边可逢回调做多 期现关注正套策略 [8] 贵金属 - 中美领导人会晤公布经贸共识 特朗普宣布重启核试验使地缘担忧重燃 贵金属震荡上行 国际金价涨2.44% 国际银价涨2.93% [9][11][12] - 美国经济受冲击 政策不确定性增加 地缘等风险频发 央行增持黄金 中长期贵金属有望牛市 短期金价有下探压力 白银维持震荡 [12] - 多重宏观利多因素使投资者买入金银ETF 伦敦白银拆借和租赁利率回落 [13] 集运欧线 - 现货方面各航司运费报价有区间 集运指数SCFIS欧线、美西航线及SCFI综合指数环比上涨 [14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区、美国PMI有表现 期货盘面震荡 主力合约收跌 现货偏冷致盘面震荡 后续看涨或等11月中旬 [14][15] - 建议波段操作 短期逢低做多12合约 [15] 有色金属 铜 - 现货铜价高位震荡 采购情绪未明显缓和 宏观上美联储降息节奏或放缓 关注中美关税进展 [15][16] - 供应端铜矿TC低位 9月电解铜产量环比降 预计10月继续降 需求端下游需求有韧性 库存LME、COMEX去库 国内社会库存累库 [17][18][19] - 降息及关税利多兑现 铜价震荡回调 中长期供需矛盾支撑铜价 短期涨幅抑制需求 主力关注87000附近支撑 [20] 氧化铝 - 现货价格北方止跌 南方松动 供应9月产量增长 开工率高 10月预计供应过剩 库存各环节库存增加 [20][21][22] - 市场低位企稳 区域分化 供应压力大 需求低迷 成本支撑减弱 价格短期承压 主力参考2750 - 2950 [23] 铝 - 现货铝价上涨 升贴水上升 供应9月产量同比小增环比降 铝水比例回升 10月预计产量小增 需求下游旺季开工下滑 库存国内主流消费地库存微增 保税区和LME库存减少 [24][25] - 铝价延续强势 宏观中美经贸积极 国内政策支撑 美联储降息有变数 基本面供应铸锭量低 需求有亮点 库存小幅累库 主力参考20800 - 21400 [26] 铝合金 - 现货价格上涨 供应9月产量增加 开工率上升 10月预计持平 需求旺季需求温和修复 但传导不顺畅 库存社会库存和仓单注册量增加 [26][27] - 市场高位震荡 成本支撑 供应收缩 需求温和复苏 库存累库 ADC12主力参考20200 - 20800 可参与套利 [28] 锌 - 现货成交一般 价格震荡 供应锌矿加工费下行 产业链供应宽松传导至精炼锌端 后续供应增产幅度或有限 [28][29] - 需求整体稳健 无超预期表现 库存国内社会和LME库存去库 [30] - 宏观利多兑现 锌价震荡 供应增产有限 需求稳健 海外库存低有挤仓风险 出口或增加 主力参考21800 - 22800 [31][32] 锡 - 现货价格下跌 成交略有回暖 供应9月锡矿进口环比降 缅甸进口量回升 需求焊料行业开工率小幅回暖 但传统领域需求疲软 [32][33][34] - 供应紧张 需求疲软 鲍威尔鹰派表态短期锡价或回落 可回调低多 关注宏观和缅甸供应情况 [35] 镍 - 现货价格上涨 供应产能扩张 产量偏高位 预计继续小增 需求电镀、合金、不锈钢、硫酸镍需求有不同表现 库存内外盘持续累库 [35][36][37] - 沪镍盘面震荡 宏观中美会谈达成共识 产业精炼镍产量高 矿价坚挺 不锈钢需求弱 硫酸镍有备库需求 主力参考118000 - 126000 [38] 不锈钢 - 现货价格持平 基差上涨 原料镍矿价格坚挺 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 供应9月产量增加 10月排产继续增加 库存社会库存去化慢 仓单数量回落 [39][40] - 盘面震荡午后走跌 宏观情绪有改善 下游需求提振不足 供应压力增加 主力参考12500 - 13000 [41][42] 碳酸锂 - 现货价格上涨 供应9月产量增加 10月周度产量小减 需求整体乐观 铁锂和三元排产预计增加 库存全环节去库 [42][43][44] - 盘面偏强价格中枢上移 宏观中美会谈关税有进展 基本面产量略减 需求超预期 原料库存去化快 主力参考8.3 - 8.7万 [45] 黑色金属 钢材 - 现货持稳期货回落 基差走强 成本端煤矿开工和日产低位 库存去库 铁矿累库 钢材利润下滑 供应1 - 9月铁元素产量同比增 10月增幅收窄 五大材产量回升 需求内需偏弱 出口高位 表需上升 库存五大材库存下降 [46][47] - 盘面尾盘受情绪影响走弱 铁水减产五大材产量稳中有增 表需上升利于去库 供需中性 关注焦煤供应 多单关注压力位 可持有多焦煤空热卷套利 [48] 铁矿石 - 现货价格有变动 期货主力、远月合约下跌 基差最优交割品为卡粉 需求铁水产量下降 高炉开工率等指标下滑 供给全球发运上升 到港量下降 库存港口累库 疏港量回升 钢厂库存下降 [49] - 铁矿期见顶回落 供给后续到港均值回升 需求钢厂利润下滑补库需求弱 库存压力增大 宏观利多消化 铁水下降压制 单边多单观望 套利推荐1 - 5正套 [51] 焦煤 - 期货震荡回落 现货山西、蒙煤价格上涨 供给样本煤矿产能利用率有变化 产量有增减 库存下降 需求焦炭产量微增 铁水产量下降 库存总库存下降 部分环节去库部分环节累库 [52][53][54] - 期货震荡回落 现货偏强 供应部分煤矿停产 进口煤通关有变化 需求铁水下降 焦化有补库需求 单边短线逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [55] 焦炭 - 期货震荡回落 主流焦企提涨第三轮 利润部分地区亏损 供给焦炭产量微增 需求铁水产量下降 钢厂利润走低 库存总库存增加 部分环节累库部分环节去库 [56][57][58] - 期货震荡回落 现货提涨 供应焦煤提供成本支撑 焦化开工提升 需求铁水下降压制提涨 单边逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [59] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格稳中上调 成交增加 开机率下降 菜粕成交为0 价格上涨 开机率为0 [60] - 美国农业部暂停报告 分析师估计大豆出口销量 中国采购美豆信心增强 巴西大豆产量预计增加 出口步伐加快 [60][61] - 中美领导人见面后美豆盘面调整 国内豆粕库存高但成本有支撑 趋势偏强 [62] 生猪 - 现货价格稳中偏弱 部分地区有涨跌 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润回调 出栏均重下降 [63][64] - 二次育肥入场积极性下降 市场供应宽松 短期有二育支撑 11、12月出栏或增加 盘面跟随现货走弱 可持有3 - 7反套 [64] 玉米 - 现货价格整体稳定局部有涨跌 港口到货集中 贸易商销售心态偏弱 [65] - 广东港内贸库存增加 外贸等库存减少 北方四港库存减少 下海量增加 企业库存增加 饲料企业库存天数增加 [65][66] - 玉米供应压力仍存 农户售粮积极性一般 需求端采购以刚需为主 盘面低位震荡 关注农户售粮和贸易商收购情况 [67] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内糖价跌破关键位置 巴西供应前景宽松 北半球榨季关注印度、泰国产量 国内价格下探至成本附近 进口高峰已过 甜菜新糖上市对加工糖冲击不大 [68] - 维持偏空思路 [68] 棉花 - 产业下游纺企利润和现金流修复 刚需需求有韧性 新棉成本抬升支撑棉价 但棉价上行面临套保压力 籽棉收购接近尾声 短期区间震荡 [69] 鸡蛋 - 现货价格多数稳 供应在产蛋鸡存栏量高 产蛋率和蛋重回升 需求下游贸易商补货积极性提升 走货转好 [72] - 产地供应充足压制涨幅 预计价格小幅上涨后趋稳 整体仍有压力 [72] 油脂 - 马棕震荡 连棕弱势运行 连豆油上涨但反弹幅度有限 现货随盘上涨 基差报价有调整 [73] - 印尼棕榈油产量预计增长 马来西亚对美出口关税降低 马来西亚棕榈油期货弱势震荡 国内连棕、连豆油有下跌风险 [73][74] 红枣 - 现货市场订园进程快 部分地区下树 销区新货到量少 价格高于旧货 市场客商接受度一般 库存样本点库存增加 [75][76][77] - 盘面下跌 期现公司点价出货增加 现货价格松动 关注11月收购期博弈 关注10000支撑 [77] 苹果 - 现货市场不同产区晚富士交易情况不同 部分产区好货价格上涨 [78] - 山东产区上货量增多 采购和入库积极 好货难寻价格上涨 陕西产区好货价格偏强 甘肃产区好货收购结束价格稳定 [78] 能源化工 原油 - 期货价格有下跌 重要资讯印度炼厂调整采购策略 俄罗斯成品油出口跌至低点 沙特财政赤字扩大 哈萨克斯坦与埃克森美孚谈判开发油田 [79][80][81] - 隔夜油价震荡 宏观面情绪改善与供应压力并存 美中关税协议和美联储降息提振需求预期 但全球供应增加压制价格 维持逢高空思路 [80][81][82] 尿素 - 现货价格有变动 本周供应日产约18.63万吨 部分装置停车检修 需求农业需求减弱 工业需求刚需采购 库存企业库存下降 外盘印度进口招标收到大量货源 [83][84] - 国内尿素库存压力大 需求承接不足 盘面震荡偏弱 需求疲软供应稳定 未来供应或增加需求或减弱 单边观望 期权逢高做缩 [84][85] PX - 现货价格偏弱维持 利润亚洲PX下跌 PXN至244美元/吨附近 供需供应亚洲及国内开工环比回升 需求PTA负荷调整 新装置投产 [86][87] - 短期PX供需两旺但预期偏弱 成本端油价对其支撑有限 反弹空间受限 6600以上多单减仓 可逢高短空 月差观望 [87] PTA - 现货市场商谈氛围转淡 基差涨后回落 利润现货加工费等有数值 供需供应部分装置降负 新装置投产 需求聚酯负荷提升 终端开工率和出货上升 产销放量 下游备货 [88][89] - 供需预期偏弱 成本端支撑有限 反弹空间受限 4600以上多单减仓 可逢高短空 TA1 - 5滚动反套 [89] 短纤 - 现货工厂报价维稳 成交偏弱 利润现货和盘面加工费有数值 供需供应负荷持稳 需求下游纱线销售一般 [90] - 短纤供需驱动有限 成本端支撑有限 反弹承压 单边同PTA 盘面加工费1000偏上做缩 [90] 瓶片 - 现货内盘和出口报价多稳 成本现货和盘面加工费有数值 供需供应开工率上升 库存厂内库存可用天数减少 需求软饮料产量下降 瓶片消费和出口量增加 [91][92] - 瓶片供需宽松 成本端回落 加工费震荡运行 PR单边同PTA 主力盘面加工费350 - 450区间波动 [92] 乙二醇 - 现货价格重心震荡下行 美金外盘重心弱势下行 供需供应开工率上升 库存港口库存下降 需求同PTA需求 [93] - 港口封航库存下降 装置重启和成本端因素使上行驱动减弱 远月供需结构弱 上方压力大 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [93] 烧碱 - 现货市场成交偏弱 价格下调 开工负荷率小幅提升 库存部分地区库存下降 供应高位 需求下游氧化铝价格走弱 需求支撑弱 短期价格承压 中线有补库需求有支撑 建议空单止盈观望 跟踪补库节奏 [94][95][96] PVC - 现货价格上涨 成交平淡 开工整体开工负荷率下降 库存生产企业厂库库存可产天数减少 [97] - 中美会晤对盘面利空 供应部分企业检修结束产量提升 需求下游开工低 成本端有支撑 旺季不旺 盘面承压 暂观望 [97] 纯苯 - 现货价格僵持后下跌 供需供应石油苯产量下降 开工率下降 库存港口库存减少 下游整体开工率下降 [98][99] - 纯苯供应宽松 需求支撑有限 库存关注去库节奏 价格驱动有限 短期BZ2603跟随油价和苯乙烯波动 [99] 苯乙烯 - 现货市场走弱 利润非一体化装置利润为负 供需供应产量下降 开工率下降 库存港口库存减少 下游部分产能利用率有变化 [100][101] - 苯乙烯供应压力仍存 需求支撑有限 供需格局弱势 反弹承压 关注装置动态 EB12反弹偏空对待 [101] 特殊商品 合成橡胶 - 原料丁二烯价格有变动 现货顺丁橡胶价格不变 产量9月丁二烯、顺丁橡胶产量下降 半钢胎、全钢胎产量增加 开工率各环节开工率有分化 库存丁二烯港口库存增加 顺丁橡胶厂内和贸易商库存减少 [102][103] - 丁二烯走弱 BR坚挺 成本端丁二烯供需预期偏弱 供应端顺丁装置检修增多 需求端轮胎开工平稳 短期BR震荡偏弱 观望 [103][105] LLDPE - 现货价格小跌 成交差 供需供应产能利用率上升 需求下游平均开工率上升 库存两油去库 煤化工累库 社库微去 检修高点已现 供应回升 关注需求韧性 观望 [105] PP - 现货价格有变动 成交清淡 供需供应产能利用率下降 需求下游平均开工率上升 库存上游和贸易商去库 意外检修增多 新产能投放 库存压力缓解 单边观望 [105][106] 甲醇 - 现货成交按需采购 基差走弱 供需供应全国、非一体化、国际开工率下降 需求MTO开工率下降 库存内地和港口累库 港口承压 需求疲软 持货意愿弱 内地让利出货 下游观望 关注港口去库和海外限气 观望 [106] 天然橡胶 - 原料价格有变动 轮胎开工率半钢胎、全钢胎产能利用率下降 库存部分企业库存下降 资讯泰国前三个季度天然橡胶、混合胶出口情况 [108][109] - 供应产区雨水多原料价格上涨 中长期有供应放量预期 需求半钢胎、

宏观经济总体表现 - 前三季度全市实现地区生产总值11189.8亿元，按不变价格计算，同比增长5.4% [1] - 第一产业增加值153.1亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值4173.7亿元，同比增长5.6%；第三产业增加值6863.0亿元，同比增长5.3% [1] 生产供给情况 - 全市规模以上工业增加值同比增长8.8%，高于全省0.4个百分点 [2] - 汽车行业工业增加值同比增长19.2%，电子行业工业增加值同比增长11.8%，两大行业合计拉动全市规上工业增加值增长5.7个百分点 [2] - 1~8月，全市规模以上服务业营业收入同比增长10.4%，高于全省2.4个百分点，十大行业门类中有9个实现同比增长 [2] - 文化体育和娱乐业营业收入同比增长12.1%，交通运输、仓储和邮政业营业收入同比增长9.4% [2] 投资与消费需求 - 前三季度全市固定资产投资同比增长4.5%，其中亿元及以上项目完成投资同比增长12.8%，拉动全市投资增长6.8个百分点 [3] - 民间投资同比增长9.5%，高于全省2.0个百分点，拉动全市投资增长5.4个百分点 [3] - 全市社会消费品零售总额4903.9亿元，同比增长5.6% [3] - 限额以上单位体育娱乐用品类零售额同比增长77.8%，文化办公用品类零售额同比增长41.3%，合计拉动限上零售额增长1.0个百分点 [3] - 限额以上单位智能手机零售额同比增长103.4%，照相器材零售额同比增长121.3%，可穿戴智能设备类商品零售额同比增长121.7% [3] 对外贸易与民生 - 前三季度全市进出口4332.5亿元，同比增长25.3%，高于全省6.6个百分点 [4] - 全市一般公共预算支出中节能环保支出同比增长71.4%，交通运输支出同比增长49.2%，农林水支出同比增长13.2% [4] 新质生产力与新动能 - 前三季度全市规上工业高新技术产业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值同比增长9.9%，战略性新兴产业增加值同比增长9.2% [5] - 锂离子电池产量同比增长49.5%，卫星导航定位接收机产量同比增长44.0%，服务器产量同比增长27.2%，新能源汽车产量同比增长15.0% [5] - 医药制造业投资同比增长42.2%，计算机及办公设备制造业投资同比增长41.2%，航空、航天器及设备制造业投资同比增长26.1% [5][6] - 全市限额以上单位通过公共网络实现的商品零售额同比增长19.8%，占限上零售额的比重为19.8%，比去年同期提高2.4个百分点 [6]

文旅消费 - 国庆中秋双节期间全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元 [2] - 旅游市场呈现从观光打卡到深度体验、从扎堆地标到反向旅游的多元化趋势，品质化出行成为刚需 [2][3] - 各地通过延长开放时间、应用智能预约技术、举办体育赛事等方式优化文旅产品供给，带动消费持续攀升 [3] 农业生产 - 各地各部门全力抢收抢种，河南统筹调度20万台收获机械，安徽部署2万台烘干机24小时满负荷运行 [4] - 全国秋粮收获已过八成半，全年粮食有望再获丰收，秋粮面积增加且高产作物玉米增加较多 [4] - 农业科技应用广泛，内蒙古通辽成功打造200万亩“吨粮田”，新疆伊犁州200余万亩玉米平均亩产突破1200公斤 [4][5] 外贸发展 - 第138届广交会吸引来自223个国家和地区的近24万名境外采购商到会，比上届同期增长6.8% [7] - 前三季度我国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，外贸结构优化韧性增强 [7] - 各地通过产业优势转化、创新通关模式（如霍尔果斯将通关时间从3-5天压缩至6-8小时）、发展数字贸易等方式推动外贸提质增效 [7] 重大项目 - 四季度重大项目建设进入冲刺阶段，如安徽池州贵池船舶工业基地6艘LNG船舶项目开工，预计明年基地产值将实现翻番 [9] - 多地新型政策性金融工具资金完成投放，投向城市更新、交通、环保等领域，缓解重大项目资本金不足问题并带动配套信贷增长 [9] - 西延高铁进行联调联试、巴彦淖尔市加速建设储能区、杭州余杭国际体育中心进入钢结构施工阶段，项目投资结构优化且技术创新成色足 [9][10]

农村电商行业背景与挑战 - 农村电商是农民实现可持续增收的重要引擎，但面临小农户分散种植、农产品缺乏统一质量标准、对接市场能力弱以及收益分配失衡等问题[1] - 2025年中央一号文件提出加快构建农产品现代流通网络，支持各类主体协同共建供应链，以推动农村电商高质量发展[1] 蒲江县产业基础与设施建设 - 蒲江县集中连片发展晚熟柑橘、猕猴桃、茶叶共计60万余亩，全域推行有机肥代替化肥、绿色防控代替化学防控的“两个替代”工程[1] - 通过“两个替代”工程实现273项农残零检出，农产品溢价超过30%[1] - 截至2024年建成覆盖27个省级区域的全冷链体系，形成“种植-物流-销售”全链条增收机制，获得国家电子商务进农村综合示范县等称号[1] 质量标准化与溯源体系建设 - 狮子树村采用“村集体+电商+农业社会化服务+小农户”协同模式，着力破解产品质量标准化程度低和小农户议价能力弱的问题[2] - 村集体简化优化县域统一溯源系统，为柑橘类产品实施“一品一码”溯源标签，农户每年记录15-20条农事信息并统一上传系统[2] - 通过“四个统一”模式整合分散小农户资源，即统一品种选育、统一种植规范、统一标准采收、统一电商销售[2] 组织赋能与直播销售模式 - 朝阳湖镇白云村通过“党建+电商直播+企业+农业社会化服务+小农户”模式赋能农民增收，村党委发挥“头雁效应”[3] - 村书记主导田间实景直播带货，依托其身份公信力强化产品质量可信度，并配备完善售后服务体系[3] - 统一电商收购规范种植的农产品可实现每斤0.2元的溢价，形成“经营+务工+分红”多元化利益分配模式[3] 电商赋能小农户的系统性机制 - 电商赋能小农户增收关键在于构建“价值创造-组织协同-收益共享”系统性机制[4] - 以农产品产业化与标准化为基石提升产品价值，为电商品牌溢价提供前提[4] - 通过组织赋能破解小农户分散困境，多元利益联结机制保障产业增值收益下沉至小农户[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪大幅下跌重归跌势，后市偏弱运行；豆粕继续上涨，近期或维持偏强运行；红枣再度大跌，弱势料持续；棕榈油震荡有跌；棉花先扬后抑小幅调整，涨势未变；苹果强劲上行；玉米继续震荡下行；鸡蛋窄幅波动，上升趋势持续；白糖回落调整 [1] 各品种情况总结 生猪 - 主力 2601 合约大幅下跌重归跌势，猪源供应增加，供大于求格局未变，需求端承接力弱，替代消费普遍，期价跌破万二关口，技术弱势，策略上逢高轻仓抛空，支撑 11700，阻力 12000 [2] 豆粕 - 主力 2601 合约劲升延续涨势，中美经贸关系改善或采购美豆，进口大豆成本抬升，油厂有挺价意愿且买船进度偏慢，下游饲料需求旺季，技术强势，策略上继续轻仓多单，支撑 2960，阻力 3020 [3] 棕榈油 - 主力 2601 合约继续下跌，产地供需形势偏弱，马棕增产、出口不佳，印尼产量增长且生柴计划有变数，国内到港集中、库存累积，技术偏弱，策略上轻仓空单，支撑 8758，阻力 8900 [5] 棉花 - 主力 2601 合约先扬后抑小幅调整，中美经贸关系改善提振 ICE 棉花期价后回落影响郑棉，新疆产区天气或影响产量质量，机采棉收购价稳中有涨，需求端纺企开机意愿稳定，技术上仍处上行趋势，策略上多单持有，支撑 13530，阻力 13700 [7] 苹果 - 主力 2601 合约高位上扬再创近年新高，预计新季苹果产量下降，整体质量下滑，优质果稀缺，入库阶段市场担忧贮存质量和可交割货源紧张，技术强势，策略上轻仓多单，支撑 9100，阻力 9300 [9] 玉米 - 主力 2601 合约继续震荡下行，中美经贸关系改善或增加进口，国内新粮收割进度加快，季节性供应压力增大，多空因素交织，期价走势偏弱但跌幅有限，技术弱势，策略上轻仓空单，支撑 2100，阻力 2120 [11] 红枣 - 主力 2601 合约继续大幅下跌触及逾 3 个月新低，新疆新枣将集中采收且下树提前，内地枣商采购，新枣上市叠加陈枣高库存施压，技术弱势，策略上空单持有，支撑 10170，阻力 10400 [13] 鸡蛋 - 主力 2512 合约在前日大涨后窄幅波动，上升趋势持续，天气降温利于储存运输，蛋价低位养殖端挺价，走货加快库存下降，养殖端淘汰老鸡，冬季需求提振，技术强势，策略上轻仓多单，支撑 3128，阻力 3184 [15] 白糖 - 主力 2601 合约回落调整，国内进口白糖高峰期过去，进口压力减弱，价格受成本支撑，但北方甜菜糖压榨上市，甘蔗糖生产季临近有增产预期，供需宽松，反弹空间受限，技术上仍处反弹节奏，策略上多单持有，支撑 5468，阻力 5500 [17]

文旅消费 - 国庆中秋双节期间全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元 [5] - 旅游市场呈现从观光打卡到深度体验、从扎堆地标到反向旅游的多元化趋势，乡村游等小众目的地受到青睐 [6] - 各地通过延长开放时间、应用智能预约系统、举办体育赛事等方式优化文旅产品供给，提升服务科技含量与人性化水平 [6] 农业生产 - 各地各部门统筹调度20万台收获机械、部署2万台烘干机24小时运转，全力应对阴雨天气保障秋收秋种 [10] - 全国秋粮收获已过八成半，秋粮面积增加，高产作物玉米增加较多，全年粮食有望再获丰收 [11] - 科技赋能农业生产，通辽成功打造200万亩玉米"吨粮田"，伊犁州200余万亩玉米平均亩产突破1200公斤，智能化农机与种业创新提升单产 [11] 外贸发展 - 第138届广交会吸引来自223个国家和地区的近24万名境外采购商到会，较上届同期增长6.8% [15] - 前三季度货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，外贸结构优化韧性增强 [15] - 多地通过创新通关模式（如霍尔果斯将通关时间从3-5天压缩至6-8小时）、发展数字贸易平台、扩大新能源汽车出口（太仓港出口量已超去年全年）等方式提升外贸质效 [15] 项目建设 - 四季度重大项目建设进入冲刺阶段，如安徽贵池船舶工业基地LNG船舶项目开工，预计明年产值将翻番 [18][19] - 西延高铁进行联调联试、巴彦淖尔储能建设区加速崛起、杭州余杭国际体育中心主体封顶等项目稳步推进 [19] - 多地新型政策性金融工具资金完成投放，投向城市更新、交通、环保等领域，缓解项目资本金压力并带动配套信贷增长 [19]

会议概况 - 2025外滩年会在上海举行 主题为拥抱变局：新秩序·新科技 [1] - 年会由中国金融四十人论坛与清华大学联合主办 吸引全球21个国家和地区700多位财经政要、机构高管与学界领袖参会 [1] - 年会共设置21场圆桌对话与11场闭门会议 [1] 宏观经济展望 - 国际货币基金组织预测2025年亚太地区经济增速为4.5% 较四月预测提高0.6个百分点 [2] - 国际货币基金组织预测2025年中国经济增速为4.8% 较四月预测提高0.8个百分点 [2] - 国际货币基金组织称中国仍将是全球增长的重要引擎 创新和生产率提升将成为推动经济增长的重要力量 [2] - 世界关注中国十五五规划的经济转型以及中国经济能为世界带来什么 [2] 绿色金融与清洁能源 - 外滩绿色金融报告《自然和生物多样性金融》发布 探讨生物多样性保护与金融资源精准对接路径 [3] - 中国20多个省份正在开展生物多样性金融目录试用工作 [3] - 中国是太阳能光伏、风力涡轮机和电动汽车等清洁能源技术生产领域的全球领先者 [3][4] - 中国在全球脱碳领域处于领航者地位 在太阳能、风能、电动汽车、智能能源系统数字化、氢能经济等领域均处于绝对领先地位 [4] 科技创新与人工智能 - 年会设置中国AI的破局时刻、智能跃迁：AI的宏观经济含义等议题 探讨核心技术攻关与产业落地转化路径 [5] - 数据要素的广泛使用对创新和产业升级有重要作用 驱动下一代互联网、人工智能、具身机器人、低空经济、生物制药等新产业出现 [5] - 中国科技的投入在制造业应用得非常好 全球品牌可能面临来自中国品牌更激烈的竞争 [6] - 中国拥有强大的技术创新能力 政府持续加大教育投入并拥有高质量的工程师和科研人才 [6] 金融科技与对外开放 - 中国从以现金为主的支付体系转向以支付宝与微信支付为代表的无现金社会 推动了金融普惠的加速发展 [6] - 中国表示在世贸组织未来谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇 [2] - 中国期货价格将在全球大宗商品定价体系中发挥更关键作用 为跨境贸易提供更高效透明的定价基准与风险管理工具 [2] 国际合作与多边关系 - 中国通过构建金砖国家机制、推动上合组织发展及与非洲联盟55个成员国深化合作为世界提供合作新路径 [4] - 美中建立建设性关系在开放市场、开放贸易体系中携手合作进行技术交流对双方都有利 [7]

美国公众对华政策态度转变 - 超过半数美国人认为美国应与中国合作并保持接触，比例较2024年的40%大幅上升，为自2019年以来首次有过半数受访者倾向于“友好”合作政策 [1] - 多数美国人反对提高中国进口商品关税 [1] 美国对华关税政策的影响 - 特朗普政府对中国进口商品加征高额关税，导致中国于今年5月开始停止进口美国大豆，使当地无数农场被迫裁员减产 [1] - 美国对中国进口太阳能电池板征收高达250%的关税，未能让本地企业发展起来，反而导致安装进度滞后数年 [2] - 关税政策推高美国通胀、削弱企业竞争力，消费者信心指数10月降至六个月低点 [2] 中美贸易关系动态 - 自特朗普政府今年1月重返白宫以来，中美在技术、港口、稀土矿产和关税等领域的贸易关系经历了崩溃、部分复苏又再度急剧恶化的过程 [1] - 中国通过多元化进口策略，成功将大豆进口来源从美国转向巴西、阿根廷等国 [1] - 中美两国即将在亚太经合组织会议期间进行会晤 [2]

海南省咸宁商会活动与成果 - 海南省咸宁商会举行第二届会员代表大会暨招商引智推介会，孔祥富当选新一任会长 [1] - 商会积极发挥“双招双引”作用，引导会员企业利用“两地熟”优势，深入推进招商引资对接活动，取得明显成效 [1] - 海南省工商联充分肯定商会在促进琼咸两地经贸交流、助力公益事业等方面的成绩 [1] 商会具体工作与未来计划 - 商会以党建引领强根基，建立咸琼常态化沟通机制，推动“引楚商回咸宁、推咸品进海南”双向合作 [1] - 依托消博会、海南自贸港招商大会等平台，促成热带农业、跨境贸易等领域项目落地 [1] - 商会引导会员企业履行社会责任，在助学、扶贫等领域捐赠近百万元，未来计划设立公益基金以深化乡村教育和乡村振兴支持 [1] 招商引智与异地商会作用 - 大会期间咸宁市有关部门进行招商引智推介，介绍家乡产业发展政策、营商环境和人才需求，邀请乡贤和企业家回归投资 [2] - 异地商会被定义为具有独特资源优势的平台，在区域经济建设中发挥促进发展、沟通政商、回馈社会的积极作用 [2] - 海南省工商联积极组织商协会负责人走进市县园区，通过座谈交流和实地考察宣传推介海南自贸港政策，为推进封关运作和投资促进工作贡献力量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从经济数据看，三季度GDP增速回落但全年目标完成压力可控，9月经济生产强、内需弱，财政政策发力托底经济，后续内需修复节奏重要，全会后股市反应积极，股指或有表现[2] - 海外方面，美联储降息但鲍威尔鹰派表态使12月降息概率下降，需关注美国就业、通胀及中美谈判进展[3] - 各品种投资建议不同，如集运欧线短期偏强震荡，黄金白银短期调整关注中期补多机会等 各品种总结 金融期货 宏观 - 美联储10月降息25基点并12月结束缩表，鲍威尔称12月降息不确定，经济数据缺失使利率走向不明[1][3] - 韩美敲定贸易协议，加拿大央行降息并下调经济增长预期，习近平将与特朗普会晤[1] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘、中间价均有变动，受中美贸易预期、央行引导、美联储降息及市场预期变化影响[3] - 建议出口企业7.13附近分批锁定远期结汇，进口企业7.09关口附近滚动购汇[4] 股指 - 上个交易日股指集体收涨，两市成交额回升，期指有不同表现，受《“十五五”规划建议》及美联储降息预期影响，短期波动加大但整体偏强[5] 国债 - 周三期债走势分化，资金面转松，债市不受股市影响，现券短端收益率下行，维持逢低做多思路[6] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三震荡调整，美联储鹰派降息使12月降息预期降温，美经济韧性使白银相对抗跌，短期调整关注中期补多机会[13] - **铜**：隔夜盘面有涨有跌，基差和沪伦比有变化，嘉能可下调产量预期，89200一线或为年内高位，给出相关策略建议[16][17] - **铝产业链**：沪铝受美联储降息、中美和谈及基本面影响短期高位震荡；氧化铝过剩逻辑持续，空头思路为主；铸造铝合金关注与铝价差[18][19][20] - **锌**：上一交易日高位震荡，内蒙古矿山生产有变化，11月有向上驱动，偏强震荡[21][22] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢日盘收涨，关注中美贸易情绪，镍矿新规严格，新能源需求旺，镍铁和铬铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡[22][23] - **锡**：上一交易日偏强震荡，技术面29万压力位稳定，基本面供给弱，多头看待，关注支撑位[23][24] - **碳酸锂**：周三主力合约收涨，成交量降持仓量增，市场情绪放缓，长期偏多，中短期波浪上涨高抛低吸[25] - **铅**：上一交易日震荡回落，河北环保影响，高铅价下游接受度低，震荡为主，建议期权双卖[26][27] 黑色 - **螺纹&热卷**：近期螺纹震荡上行，受焦煤价格和自身下游成交量影响，成材基本面弱，铁水和粗钢产量预计变化，钢材价格预计小幅反弹后震荡[28] - **铁矿石**：价格上行，市场供需宽松，供应端发运量和库存高，需求端铁水产量和终端需求弱，价格承压运行[29] - **焦煤焦炭**：焦煤供应收紧，焦企开启三轮提涨，下游补库和矿山开工下滑使库存结构改善，短期焦价偏强但受钢材负反馈制约，关注焦煤供应和冬储需求[30] - **硅铁&硅锰**：昨日上涨，高库存与弱需求矛盾突出，基本面支撑有限，注意上方压力[30] 能化 - **原油**：EIA原油及成品油库存超预期降库使油价微涨，但受美国产量创新高、美联储表态及中东情况制约，中长期或承压下行[33] - **LPG**：盘面和现货有变动，供应端开工率和外卖量有变化，需求端部分开工率有调整，库存有降有升，短期偏震荡[34][35] - **PTA - PX**：PX供应负荷波动，PTA供应有装置变动，库存和效益有不同表现，聚酯需求持稳，受“反内卷”情绪带动短期偏强震荡，中长期PTA加工费仍承压[36][37][38][39] - **MEG - 瓶片**：华东港口库存降低，装置有检修和重启，供应端负荷有变化，效益和库存有不同情况，需求端聚酯负荷持稳，短期跟随宏观情绪宽幅震荡，给出操作建议[39][40] - **甲醇**：01合约受宏观和自身基本面影响，港口库存有变化，建议前期01卖看跌减量并卖出01看涨期权[40][41] - **PP**：盘面和现货有变动，供应端开工率和装置有变化，需求端下游开工率有调整，库存有降有升，过剩格局难改，宽幅震荡[42][43][44] - **PE**：盘面和现货有变动，供应端开工率和装置有变化，需求端下游开工率有调整，库存有升有降，供强需弱，宽幅震荡[45][46] - **纯苯苯乙烯**：盘面收涨，库存有变化，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯新增产能供应将增多，单边观望，考虑品种间缩加工差[47][48] - **燃料油**：高硫裂解因制裁担忧上涨，但发电和进料需求减弱，不宜过分看好后期裂解[48] - **低硫燃料油**：供应宽裕，需求提振有限，库存下降，基本面偏弱但估值偏低，有修复预期[49][50] - **沥青**：盘面和现货有变动，供应减少，需求平淡，库存结构改善，裂解价差高位，短期观望或尝试空配[51][52] - **橡胶&20号胶**：昨日午后走强，受宏观情绪助推，下游需求较好，但上涨或抑制采购需求，短期偏强但驱动受限[52][53][54] - **尿素**：周三盘面和现货有变动，库存有升有降，宏观带动需求好转，但出口配额消失后面临压力[55] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱成本定价，供应高位，需求企稳，库存高位，空间有限；玻璃产销改善待观察，库存高，关注供应预期；烧碱短期检修支撑价格，中长期有投产压力[56][57][58] - **纸浆&胶版纸**：纸浆期货价格震荡，胶版纸期货价格偏上行，纸浆供应压力稍减，需求无明显好转，港口库存高位；胶版纸部分产品提价，关注去库存情况，两者期价震荡为主[58][60] - **原木**：盘面和现货有变动，库存减少，估值低估，低波无明显驱动，给出策略建议[60][61] - **丙烯**：盘面和现货有变动，供应和需求端开工率有变化，原油和丙烷支撑成本，但整体宽松，关注相关价格和政策[62] 农产品 生猪 - 期货和现货有变动，猪价北稳南涨，月底短期价格偏强，政策或影响远月供给，中短期以基本面为主[64] 油料 - 外盘美豆因中方采购预期和政策调整反弹，内盘豆粕受高库存压力反弹空间有限，菜粕跟随豆粕且走势略强，关注中美、中加谈判结果[64][65][66] 油脂 - 夜盘止跌，棕榈油增产去库放缓，豆油供应宽松但需求有望回升，菜油跟随波动，关注产地信息、政策及天气情况，短期不建议过分看空[67] 豆一 - 周三盘面震荡，期现价格稳中偏强，关注进口美豆消息，观望并调整低价库存套保[66][67] 玉米&淀粉 - 玉米盘面窄幅震荡，价格波动收敛，处于供应压力与政策托底交织中，短期底部震荡[67][68][69] 棉花 - 洲际交易所和郑棉上涨，外棉进口增加，郑棉采收进度超八成，新棉供应将放量，下游需求转淡，关注棉价套保压力及中美贸易情况[70] 白糖 - 国际原糖收高但受供应过剩抑制，郑糖横盘震荡，内强外弱格局持续[71][72] 鸡蛋 - 期货主力合约收涨，现货价格有变动，供应缓解但消费淡季，中长周期去产能，短期可参与正套[73][74] 苹果 - 期货横盘震荡，走势强劲，受苹果质量和采购情况影响，短期涨势不减[74] 红枣 - 新枣下树，产区价格有参考，销区价格持稳，库存有变化，或有下行压力，关注收购及定产情况[73][74][75]