核心观点 - 2025年上半年市场呈“V”型震动，中小科创股领涨，虽受特朗普“对等关税”冲击但已修复，科创板营收及毛利现底部特征，业绩回暖在望，股权投资市场规模降幅收窄 [3] - 下半年科创板以结构性行情为主，中小科创预计占优，建议关注新兴产业、高成长细分龙头及高科技初创非上市公司 [4] - 建议关注AI+、卫星互联网、低空经济、国产替代四大趋势性新兴产业方向投资机会 [5] 市场复盘 市场回顾 - DeepSeek提升中国科技产业信心，年初中小科创领涨，4月特朗普“对等关税”令A股中小科创受挫，后各指数基本回归冲击前水平，A股现震荡行情 [11][13] 营收及毛利 - 2025年一季度科创板营收同比改善呈弱复苏，后续财政发力有望带动业绩边际改善；毛利率基本筑底 [17] 费用与利润 - 费用投入维持刚性，销售、管理、研发费用投入增速放缓但仍刚性增长；归母净利润承压下滑，但已有结构性改善，营收增长后利润空间有望释放 [22] 估值情况 - 关税对板块估值短期扰动消除，目前估值略高于历史中位水平，市场信心带动估值修复 [24][26] 中小盘配置 - 公募基金对中小盘配置比例有增配空间，本轮产业周期以AI+为驱动开启向上趋势 [30] 股权投资市场 - 股权投资案例数同比回暖，金额降幅收窄，半导体及电子设备、IT、机械制造等行业投资规模居前且同比增长；AI投资热度逆势回暖，2024年投资金额超1000亿元，同比+35.5% [34][36] 未来展望 市场机会 - 科创板下半年以结构性机会为主，聚焦新兴产业、高成长细分领域龙头，营收/毛利拐点明确，政策利好，新兴行业技术周期将至 [40][41] 政策支持 - 资本市场鼓励并购重组，财政政策更积极，货币政策预期宽松，产业政策支持新兴产业发展 [42] 四大方向 AI+ - 大模型技术迭代，行业进入深化发展期，国内大模型追赶，差距缩小；大模型改善供需关系，企业积极部署应用；开源、高性价比大模型成趋势，产业重点转向推理应用；AI Agent重新定义软件形式，推动人机协作；头部厂商拥抱MCP协议，应用生态繁荣；深耕垂直场景将诞生“小而美”创业公司；AI产业未来5年复合增速32.1%，2029年规模达10863亿元 [47][58][78] 卫星互联网 - 是6G时代关键基础设施和太空军备战重要基石；纳入新基建，未来5 - 10年进入密集发射期；产业链涵盖制造、发射、运营及应用；产业规模大，通信卫星占主要份额；载荷成本占比高；相控阵天线是低轨卫星标配；激光通信有望成主要技术；航空卫星互联网应用潜力大，预计2030年航空WiFi宽带通信收入达25.6亿元 [83][87][109] 低空经济 - 列为国家战略性新兴产业，政策不断落地；各地方积极布局，明确产业规模目标；“政策+基建投资”驱动市场加速发展，2026年规模破万亿元，eVTOL从货运向客运演进；规模化运营需低空基础设施，低空智联网是重点；可计算空域建设孕育数据服务等业态 [118][120][136] 国产替代 - 中美关税谈判有进展，但技术管制或更严，国产替代迫切；CAE、EDA、CAD等研发设计类工业软件自主可控需求大，美国EDA管控升级；科学仪器是“卡脖子”技术，高端产品进口依赖度高 [140][150][152] 受益标的 AI+ - 萤石网络、浩瀚深度、凌云光等科创企业及星环科技、青云科技等基础设施服务企业 [165] 卫星互联网 - 星图测控、上海瀚讯、极光星通等企业 [165] 低空经济 - 中科星图、维天信、莱斯信息等企业 [165] 国产替代 - 索辰科技、中望软件、华大九天等企业 [165]

政策标准端 - 2024年以来国家大力推行低空经济规划发展 顶层与地方政策共振推动相关规划不断完善 各省市明确基建规模、航线规划、应用场景、制造建设等目标 兑现期从2025年至2030年不等 [1] - 2025年将有望成为低空经济从前期规划转向产业落地的元年 产业进入落地阶段的前提是相对完善的新数字基建布局 包括低空智联网、空管平台及外围设施、起降站点等 [1] - 2025年两会为低空经济全年发展定调 明确指出要推动低空经济发展 建立健全以安全监管为基础的规则规制体系 适度超前研究布局低空智能网联等基础设施 [1] - 2025年4月8日 工信部印发2025年工业和信息化标准工作要点 指出要推进低空信息基础设施标准研究 制定新兴/未来产业行业标准1800项以上 顶层标准有望加速设立 [1] 财政支持端 - 2025年3月 财政部发布2025年中央和地方预算草案 表示将发挥财政政策逆周期调节作用 在培育新质生产力等重点支出实现刚性增长 [2] - 2024年12月 国务院办公厅将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域 并将专项债项目用作资本金上限比例从25%提高至30% [2] - 截至2024年末 涉及低空经济建设内容的专项债项目已发行26个 项目总投资19328亿元 发行专项债券金额合计5395亿元 占总投资约28% [2] 应用端 - 2025年5月20日 发改委指出要按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则 稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展 [3] - 《交通物流降本提质增效行动计划》指出要积极发展无人机配送等商业化应用 [3] - 美团第四代无人机通过民航局审查 获得全国首张低空物流全境覆盖运营合格证 头部厂商已开始常态化运营 [3] - 合肥、自贡、成都、上海、北京等城市已启用无人机进行低空医疗物品等物流配送 无人机物流已成为目前最成熟的低空应用场景 [3] - 在全国首个eVTOL运营许可证下发的背景下 文旅/通勤等载人场景也将陆续迎来加速发展阶段 [3]

科技交流大会与产业新赛道 - 第二届"一带一路"科技交流大会在四川成都举行 旨在为高质量共建"一带一路"提供科技支撑 [1] - 智能机器人和低空经济相关企业成为科技创新成果展的"主角" [1] - 四川省政府工作报告提出抢占人工智能 低空经济等25条产业新赛道 启动建设芯片 机器人 无人机等3个创新型产业集群 [1] 智能机器人产业 - 四川天链机器人股份有限公司拥有机器人全产业链自主研发生产能力 谐波减速机产量全国前三 [2] - 超轻量协作机器人售价4万元左右 每月销量二三十台 已规模化投入商用 [2] - 成都人形机器人创新中心有限公司的"贡嘎一号"轮臂式人形机器人可应用于家庭环境 完成家务协作和养老服务 [2] - 潜行创新（成都）机器人科技有限公司的潜鲛X100水下机器人售价60万至100万元 全球订单近200台 [6] - 潜行科技机器人年出货量近万台 海外业务占比超80% 去年产值1亿元 今年目标增长5倍 [6] 低空经济产业 - 四川傲势科技有限公司无人机订单排至年底 去年营业额1.4亿元 今年预计达3亿元 海外业务增长强劲 [7] - 公司与"一带一路"沿线国家有业务合作 计划拓展更多合作伙伴和应用场景 [8] - 四川推动低空制造出海 政企代表团召开"成都-大湾区-东南亚低空经济座谈会" 推动应用场景规模化落地 [10] - 低空交通管控服务平台如"成都市低空交通管理服务平台"可提升冲突预警响应速度和空域使用效率 [10] - 成都大公博创信息技术有限公司深耕低空安防领域 发布"揭榜挂帅"任务 推动低空经济安全发展 [11]

山东低空经济政策布局 - 山东省政府2024年11月印发《山东省低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》，提出到2027年形成济南、青岛双核引领、多市支撑的发展格局 [2] - 政策涵盖服务保障筑基、技术创新赋能、应用场景拓展、产业能级跃升四大行动 [2] - 各地市配套推进低空旅游、物流配送、安全监管等场景，建设无人机测试基地并设立产业基金 [4] 济南低空经济数字化应用 - 2025年4月上线国内首个低空经济数字平台"济南低空"APP，整合无人机配送、医疗急救、空中婚礼等30种智慧场景服务 [5] - 平台支持实时查询周边无人机/直升机租赁信息，用户可发布个性化需求 [5] - 未来将实现"打飞的"服务，通过APP预约固定翼飞机进行空中观光 [7] 青岛无人机创新应用 - 2025年3月推出无人机高空建筑清洗服务，清洗效率达800平方米/小时，较传统模式提升5-8倍 [8] - 通过大数据调度实现夜间错峰作业，清洗剂用量减少30%，长期运营成本下降40% [10] 威海与聊城警务无人机应用 - 威海市公安局2025年4月使用无人机巡查山区，搭载罂粟识别系统使踏查效率较人工提升15倍以上 [11][13] - 聊城2025年5月部署"空中智警"无人机，覆盖3公里范围，实时监测12个主干道和30个支路路口交通动态 [20][23] 菏泽农业无人机应用 - 2025年5月植保无人直升机在菏泽投入使用，单次载重100公斤农药，半天完成2000亩农田作业 [14][16] - 相比人工打药，无人机作业提高农药利用率并降低人力成本 [16] 日照低空文旅产业 - 2024年7月启动"低空游日照"项目，推出直升机观光服务 [17] - 结合168.5公里海岸线资源，发展航空研学、热气球体验等"低空+文旅"融合业态 [19]

报告核心观点 - 年初两会报告定调人工智能+设备更新，无人化装备行业和机械行业设备更新需求有望释放，设备更新+科技赋能或为下半年机械行业投资主线 [3][4] 各部分总结 新兴产业方向 机器人 - 2025年是机器人产业化元年，行情分三阶段，今年关注特斯拉产品迭代、巨头布局、机器人应用落地三条主线 [26][27][28] - 重点标的有三花智控、北特科技、鸣志电器等 [38] 低空经济 - 低空经济司成立完善职能，多地有建设规划和投资规模预期 [39][43][44] - 重点标的有万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力等 [46][47][48] 无人物流 - Robovan推动无人物流规模化，快递行业形成闭环，未来发散空间广 [51][53] 设备更新方向 轨交 - 2025年铁路投资确定，高铁投产里程预计约3000公里，客流和车辆招标增长 [58][60][61] - 重点标的有中国中车、时代新材、时代电气等 [62] 通用激光 - 渗透率提升、功率升级等因素驱动行业快速增长 [63][66] - 重点标的有柏楚电子、锐科激光、杰普特 [67] 工控 - 需求端自动化渗透率增长，供给端国产品牌突破，国产化率超50% [69][70] - 重点标的有汇川技术、伟创电气、信捷电气等 [72][73] 机床刀具 - 高端机床及零部件国产化率待提升，政策与库存周期共振，看好存量替换及高端化需求 [75][79][80] - 重点标的有纽威数控、海天精工、豪迈科技等 [80] 工程机械 - 开工小时数回升，内外需有望共振，内需进入更新周期，外需有提升空间 [81][84][88] - 重点标的有徐工机械、恒立液压、三一重工等 [89][90][91] 新技术设备方向 锂电专用设备 - 下游扩产、新技术发展和海外出口驱动需求触底，固态电池有优势和应用场景 [95][96][101] - 重点标的有先导智能、联赢激光、杭可科技等 [105] 光伏专用设备 - BC电池工艺复杂，设备价值量高，多家厂商布局，钙钛矿技术有进展 [106][108][118] - 重点标的有帝尔激光、海目星、英诺激光等 [110][111][112] 重点个股 - 报告给出机械行业重点公司估值表，包含联赢激光、帝尔激光、柏楚电子等公司 [127]

政策支持深圳深化低空经济改革创新 - 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点 深化改革创新扩大开放的意见》，明确支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革创新 [1] - 政策要求完善低空飞行监管规则，探索开展跨境直升机飞行、公益服务等通用航空业务 [1] - 深圳将优化空域资源配置，推动建立跨部门协同的低空飞行监管规则，试点跨境直升机飞行等创新业务 [2] 新兴产业创新发展机制 - 依托深圳证券交易所科技成果与知识产权交易中心等平台，构建科技成果转移转化全链条服务体系 [1][2] - 探索人工智能辅助医疗设备准入应用机制，制定数据采集、集成共享、合规使用的规则及标准 [1] - 拓展储能场景，探索源网荷储一体化商业模式 [1] 低空经济产业链发展机遇 - 政策红利直接激活深圳当地低空经济产业链上下游 [2] - 低空经济被明确作为新兴产业创新发展的重要方向 [2] - 深圳将在安全可控前提下探索人工智能辅助医疗设备与低空飞行管理的协同机制 [2] 深圳综合改革试点目标 - 在更高起点、更高层次、更高目标上深化改革、扩大开放，创造可复制、可推广的新鲜经验 [2] - 发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的重要引擎作用和在全国一盘棋中的辐射带动作用 [2] - 推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，建设更高水平开放型经济新体制 [2]

认证认可检验检测服务业发展 - 江苏省编制完成50条重点产业链质量图谱并在战略性新兴产业领域新建8个省质检中心 [1] - 首批产品碳标识认证试点中制定11项产品碳足迹核算团体标准并惠及2800家小微企业 [1] - CCC免办自我承诺改革帮助企业平均节约办理时间30天以上 [1] 产品碳标识认证进展 - 江苏省在电池、光伏、钢铁等10个行业制定11个产品碳足迹核算团体标准并颁发73张认证证书覆盖26类产品 [1] - 江苏省产品碳标识认证技术服务联盟成立首批39家国内外认证机构加入协同提供服务 [2] - 年内将制定40个重点产品碳足迹核算标准和认证规则并完成200个以上碳标识认证应用 [3] 产业链质量认证提升 - 连云港市市场监管局为紫菜产业解决关键技术问题6项质量管理问题80余项 [4] - 盐城市市场监管局推广石油钻井设备企业供应链管理经验解决质量技术问题353个 [4] - 江苏省围绕16个先进制造业集群和50条重点产业链绘制质量认证图谱并精准帮扶2861家企业 [5] 检验检测领域创新 - 江苏省低空产业检验检测联盟推动行业标准化覆盖原材料、整机到应用场景 [6] - 省先进通信检验检测联盟完成40余款整车DAB模块的中东认证服务比亚迪、吉利等车企出海 [6] - 全省检验检测机构4099家年出具检验检测报告3384.87万份新兴领域营收增速10.92% [6] 认证认可国际化发展 - 江苏省市场监管局将加快打造布局合理、结构优化、功能完备的检验检测认证体系 [7] - 推动检测认证服务链与科技创新链、产业创新链深度融合 [7] - 提高认证认可检验检测国际化服务水平 [7]

南京产业发展特点 - 南京产业气质以"实"为核心，强调务实态度和扎实基础，避免炒概念和赶时髦[1] - 当地战略性新兴产业注重底层技术突破，如软件领域积累为低空经济、智能网联汽车提供技术底座[1] - 低空空管平台技术门槛高且占据产业链关键环节，成为南京低空经济产业独特优势[1] 产业发展路径 - 企业强调"传统优势不能丢"，埃斯顿从机床数控系统切入机器人赛道，南高齿从工业齿轮箱扩展到机器人减速器[2] - 创新被视为马拉松而非短跑，新兴产业需要建立在长期积累基础上[2] - 政策支持体现专业性，包括高效项目申报辅导、因地制宜的产业配套政策和多年一致的产业发展方向[2] 产业发展方法论 - 脚踏实地的发展理念被证明有效，冷静思考和稳健步伐有助于产业创新[3] - 避免急躁冒进，保持耐心被视为快速发展的另一种方式[1][3] - 产业体系从2010年七大产业发展为现今"4266"体系，保持战略连续性[2]

产业转移发展对接活动 - 2025中国产业转移发展对接活动（内蒙古）6月10日启幕，20个重点项目集中签约，涵盖新能源装备、新材料、智能算力、低空经济等领域 [1] - 内蒙古承接产业转移具有资源优势、通道优势、市场优势，工业经济绿色发展、新质发展将迈上新台阶 [1] 新能源产业 - 内蒙古风能资源全国第一，太阳能资源全国第二，具备发展新能源产业得天独厚的条件 [2] - 内蒙古双杰塞都电气有限公司正式投运，年产值可达50亿元，正在上马产值达百亿元的高压、超高压、特高压变压器项目 [2] - 远景科技集团董事长认为内蒙古是创新发展的高地，未来产业的前沿之地 [6] 稀土产业 - 江苏嘉轩与北方稀土合作在包头市成立内蒙古北方嘉轩科技有限公司，共建稀土永磁电机生产基地 [3] - 北方嘉轩将启动二期建设，新增年产上千台智能永磁电机生产线，重点布局能源电力、风电储能装备等领域 [3] - 发起成立"内蒙古永磁产业联盟"，形成从稀土开采、磁材加工到装备制造的千亿级产业集群 [3] 新材料产业 - 内蒙古依托国家稀土先进制造业集群，带动新材料产业质变升级 [4] - 推进新型合金、新一代半导体等重点产业延链补链强链，高质量推进"两个稀土基地"建设 [4] - 打造全国领先的绿色合金材料、铝基新材料产业基地，力争产值突破5000亿元 [4] 区位优势 - 内蒙古内联东北、京津冀及渤海港口，外接俄蒙，20个口岸如珍珠散落边境线 [5] - 江苏嘉轩将内蒙古定义为拓展中蒙俄经济走廊市场的"战略支点"，产品已通过满洲里口岸进入俄罗斯矿山项目 [5] - 内蒙古是向北开放重要窗口、东北亚合作重要前沿、"一带一路""中蒙俄经济走廊"交汇枢纽 [5] 营商环境 - 内蒙古推出30个"高效办成一件事"、150项"全区通办"事项，推广"承诺制加全代办"服务模式 [7] - 设立百亿元重点产业引导基金，支持产业高质量发展 [7] - 实施助企行动，优先保障重点产业项目用地用能等要素资源，支持先进制造业项目利用绿电 [7]

低空经济发展阶段 - 2025年低空经济从"政策元年"进入"规模化应用年"，头部企业加速推进eVTOL在文旅场景的商业化落地[1] - 2024年行业经历政策驱动爆发期后转向"安全健康、有序发展"新阶段，构建"国家—行业—地方"三级管理标准体系[1] - 亿航智能EH216-S率先集齐"四证"，沃飞长空、峰飞航空等企业eVTOL产品2025-2026年将完成适航取证[3] 政策与产业支持 - 2024年"低空经济"首次写入政府工作报告，低空经济司成立，各地出台法规条例推动行业"百花齐放"[3] - 2025年政府工作报告提出开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，强调安全健康发展方向[3] - 国家层面制定空域分类管理基础规则，行业形成产品与运营标准，地方根据场景细化实施细则[11][12] 文旅场景应用 - 文旅行业成为eVTOL低空载人飞行第一切入阶段，通过观光游览推动公众认知并产生经济收益[7] - eVTOL可打通景区点对点直达路径（如成都—九寨沟），串联区域级文旅环线，打造立体化旅游交通体系[7] - 沃飞长空已验证成都—乐山低空文旅走廊航线，未来AE200取证后运营成本将比直升机降低[7] 技术优势与创新 - eVTOL相比传统航空器具有噪声小、乘坐体验佳、运行成本低等优势，适配景区交通接驳[8] - 采用清洁能源减少环境影响，通过空中交通连接景点改变传统模式，缓解地面拥堵[8] - eVTOL推动智慧文旅发展，结合无人机外卖、送货、编队表演等构建无人化智能管理系统[8] 商业模式构建 - "低空+文旅"商业闭环需多方协同，包括基础设施、地面服务、技术支持及创意机构等[9][10] - 载人交通和物流运输将贡献超80%行业增量，需建立常态化全天候飞行服务标准体系[10] - 高密度规模化发展是释放商业价值关键，需形成类似地面交通的产业生态[10] 地方试点与标准制定 - 各地低空经济试点处于差异化探索阶段，"百花齐放"是产业发展必经之路[11] - 标准制定需通过地方试点反复验证后形成，过早追求全国统一不利于发展[11] - 成都—乐山航线等实践案例为低空基础设施建设提供参考[7][11]