市场表现 - 2月13日A股三大股指集体低开，沪指跌0.44%，深证成指跌0.66%，创业板指跌0.56% [1][1][1] - 黄金、石油天然气、稀土永磁等板块跌幅居前 [1][1]

算力租赁板块表现 - 算力租赁板块局部再度活跃 大位科技实现5连板 人民网 首都在线 网宿科技 品高股份 宁夏建材等公司股价跟涨 [1] 港股黄金股表现 - 港股黄金股走低 紫金矿业股价下跌6% 山东黄金下跌3.12% 招金矿业下跌3.21% [1] - 国际金价再度失守5000美元 目前处于每盎司4965.10美元附近 [1] A股市场开盘情况 - 三大指数集体低开 上证指数开盘报4115.92点 下跌18.09点 跌幅0.44% 深证成指开盘报14188.35点 下跌94.65点 跌幅0.66% 创业板指开盘报3309.43点 下跌18.63点 跌幅0.56% 科创综指开盘报1805.51点 下跌10.64点 跌幅0.59% [2][3] - 盘面上 黄金 基本金属 油气板块跌幅靠前 光伏 CPO 深海科技 半导体题材走弱 大消费概念股走强 [3] 港股市场开盘情况 - 恒生指数低开1.45% 报26640.16点 下跌392.38点 恒生科技指数低开1.59% 报5323.14点 下跌85.84点 [4][5] - 科网股全线走低 腾讯音乐下跌逾6% 紫金矿业 百度集团 哔哩哔哩下跌逾3% [4] 新股上市表现 - 新股海致科技集团上市首日股价大幅上涨逾200% 开盘价为82.300港元 [5][6]

黄金概念板块市场表现 - A股黄金概念板块在2月13日竞价阶段出现调整[2] - ST萃华股价跌停[2] - 菜百股份与白银有色股价跌幅超过4.5%[2] - 紫金矿业、湖南白银、兴业银锡、豫光金铅股价均下跌超过3%[2]

市场表现 - 恒生指数低开1.45%，恒生科技指数下跌1.59% [1] - 科网股走低，阿里巴巴股价下跌超过2% [1] - 黄金股下跌，紫金黄金国际股价下跌超过3%，灵宝黄金股价下跌超过2% [1] 机构后市观点 - 中金公司指出，港股回调源于美联储鹰派预期、AI资本开支回报质疑及制造业PMI偏弱的“三重压力” [2] - 中金公司认为，短期存在超调，有向上修复空间，但中期指数空间有限，机会在于必需零售、科技硬件等景气结构 [2] - 东吴证券认为，尽管南向资金加速流入，但港股整体成交缩量，观望情绪浓厚，短期建议防御策略为主 [2] - 东方财富证券分析师付原表示，港股估值处于历史低位，恒指市盈率仅12倍，南向资金抄底吸引力增强，被错杀的优质标的有望反弹 [2] - 建银国际首席经济学家赵文利判断，港股估值修复已基本到位，投资逻辑正从“估值修复”转向“新质生产力”的重估 [2] - 广发证券指出，春节前后港股或跟随A股出现阶段性上涨，但需警惕节后日历效应不明显的风险 [2]

公司股价表现 - 紫金矿业(02899.HK)股价下跌6% [1] - 山东黄金(01787.HK)股价下跌3.12% [1] - 招金矿业(01818.HK)股价下跌3.21% [1] 行业价格动态 - 国际金价失守5000美元关口 [1] - 当前国际金价处于4965.10美元附近 [1]

全球市场与港股整体表现 - 隔夜美股市场出现大跌[1] - 港股市场在蛇年最后一个交易日三大指数大幅低开，恒生指数下跌1.45%，恒生中国企业指数下跌1.23%，恒生科技指数下跌1.59%[1] - 中概股指数下跌3%[1] 科技与互联网行业 - 权重科技股集体下挫，百度股价下跌3.6%，阿里巴巴股价下跌2.9%，腾讯与京东股价亦有下跌[1] - AI应用概念股部分上涨，由“AI除幻第一股”海致科技集团引领，该公司港股上市首日开盘涨幅达204%[1] 大宗商品与贵金属行业 - 黄金和白银价格遭遇突然抛售，出现重挫[1] - 黄金股带动有色金属板块股票齐跌[1] 其他主要行业板块 - 汽车行业股票普遍下跌[1] - 银行业股票普遍下跌[1] - 生物医药行业股票普遍下跌[1]

全球市场隔夜表现 - 美股周四大幅向下，科技股走势疲弱，三大指数均录得显著跌幅收市 [1][4] - 美元反复靠稳，美国十年期债息回落至4.09厘水平 [1][4] - 金价显著下挫，油价表现亦向下 [1][4] 港股市场开盘表现 - 今日港股三大指数集体低开 [1][4] - 恒生指数开盘跌1.45%，报26640.16点，下跌392.38点 [1][2][4][5] - 恒生科技指数开盘跌1.59%，报5323.14点，下跌85.84点 [1][2][4][5] - 国企指数开盘跌1.23%，报9062.56点，下跌112.62点 [1][2][4][5] 行业及板块表现 - 科网股普跌，哔哩哔哩、百度跌超3%，阿里巴巴、快手跌超2% [1][4] - 黄金股普跌，紫金矿业跌超3% [1][4] - 汽车股走弱，比亚迪跌超2% [1][4] - 芯片股低开，澜起科技跌超3% [1][4] 新股上市表现 - 今日两只新股上市，海致科技集团高开逾204% [1][4] - 沃尔核材涨0.05% [1][4]

核心观点 - 中信建投研报认为，海南自贸港“岛民免税”新政落地、春运跨区域人员流动量预计创历史新高，将推动免税、餐饮、酒店、旅游等多个消费板块发展，跨境电商板块亦受益于中国制造业质量和品牌效应提升[1] 免税板块 - 海南自贸港明确岛内居民消费进境商品“零关税”政策，免税额度为每人每年1万元人民币，不限购买次数，商品聚焦食品饮料、日化用品等日常生活所需[2] - 海南公布首批15家岛民免税资质运营商，获批202项商品与离岛免税品类存在明显差异[3] - 海南离岛免税新政实施以来购物金额突破100亿元，购物人次132.6万人次，同比分别增长25.32%和1.84%[3] - 海南自贸港封关首月离岛免税销售额48.6亿元，同比增长46.8%，购物人次74.5万，同比增长30.2%[3] - 封关首月三亚免税销售额33.6亿元，同比增长47.1%[3] - 五部门联合发布新增41个口岸免税店，横琴口岸进境免税店允许自澳门进境居民旅客购买15000元人民币以内的免税商品[3] - 目前“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%[4] - 海南省2024年社零总额为2406亿元，离岛免税经营主体销售额470.3亿元，其中离岛免税部分为309.4亿元[5] - 从全球旅游零售看，25Q2除日本外其他亚洲区域取得较好增长，海南同比恢复度好于韩免渠道[7] - 机场免税店销售恢复弱于出入境客流，因香化品类价格竞争削弱免税价格优势，未来销售结构有望向服务入境外国旅客调整[6] 酒店板块 - 酒店REITs项目申报逐步推进，丰富商业不动产REITs资产类型[7] - 根据STR数据，2025年中国内地酒店入住率指数同比下降3个百分点，ADR同比下降1%，RevPAR同比下降3%[7] - 根据STR global数据，10月整体RevPAR同比增长2.2%，其中入住率下降1.3%，ADR增长3.6%[8] - 截至10月末，全国酒店市场年累计RevPAR同比下降缩小至4%以内[8] - 按携程程长营数据，2025年上半年供给端同比增长11.8%，预计第三季度有所放缓，第四季度边际持续降速[8] - 2025年上半年各星级酒店房价有所下降，价格端竞争有所提升[8] - 从2025年上半年龙头酒店集团财报看，加强供应链协同、提升数字化、加强自有会员渠道建设成为工作重点[8] - 几大酒店集团2025年普遍维持较平稳的开店预期，注重核心品牌和潜力品牌的培育[9] 餐饮板块 - 近期IPO交表及上市初期餐企多数聚焦休闲餐饮和性价比餐饮赛道，供应链和组织架构领先带来的性价比优势成为核心壁垒[9] - 12月CPI保持稳定环比提升，外卖平台补贴战或仍将持续[10] - 茶饮行业日均外卖单量突破2亿[11] - 根据壹览商业数据，茶饮头部3~4家品牌的新开店占整体新开店比例从过去两年的约三分之一，提升到2025年第三季度的约55%至60%[11] - 根据红餐网大数据，截至2025年8月末，全国餐饮门店数量超760万家，同比下降1.9%[12] - 2025年初至8月，全国餐企注册量166万家，同比下降11.4%[12] - 餐饮整体连锁化率逐步稳健提升，现制饮品赛道连锁化率领先，达到近50%[13] - 2024年各餐饮赛道客单价基本同比下滑，现制饮品和烘焙甜品下降幅度超10%[13] - 以2025年8月数据看，各赛道客单价进一步下滑，现制饮品、亚洲料理等下降幅度大于2024年[13] 景区及休闲度假游板块 - 国办发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，预计持续利好服务业及出行消费[14] - 飞猪数据显示，春节节中出行服务预订量同比增长超30%，其中大年初三预订量较去年提升超40%[14] - 2026年元旦3天假期国内出游1.42亿人次，按可比2024元旦假期计算同比增长5.2%，总花费847.89亿元，同比增长6.4%[14] - 2026年元旦假期人次及收入相当于2019年同期的115.1%和112.3%，客单价恢复至2019年同期的97.6%[14] - 根据航班管家数据，2025全年民航旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%，较2019年增长16.7%[15] - 2025年民航国际客运航班恢复至2019年同期的87.8%，经济舱票价同比下降3.1%[15] - OTA行业预计2026年迎来低基数下GMV的快速增长，互联网巨头入局将对行业竞争模式和迭代周期产生影响[16] 博彩板块 - 2025年1月澳门博彩毛收入预计仍保持双位数以上同比增长[17] - 2025年6月至8月澳门博彩毛收入较2019年同期恢复度达到88%至92%之间[17] - 2025年10月博彩毛收入在9月扰动后强势反弹，11月在偏低基数下恢复度再创2023年以来新高[17] - 未来博彩毛收入增量预期逐步转变为高端客需求提升带动供给端配置调整[17] - 投资逻辑关注标的的市占率变化、股息率、EV/EBITDA估值，估值中枢受博彩毛收入整体恢复度的高频影响[18] 可选消费板块 - 医美化妆品赛道具备修复和国产品牌份额提升逻辑，龙头产品矩阵和研发持续完善[18] - 黄金需求预计具有较强的持续性和稳健性，金价表现有望受益地缘政治博弈和美国降息预期[18] - 关注零售板块整体政策利好和调改差异化效果，以及本地零售与消费提振政策的关联度[18] 跨境电商板块 - 美国进入降息周期，海外市场可能逐步进入通胀回升期，黑五超预期增长展现美区消费力仍较强[19] - TikTok Shop 2025年商品交易总额接近千亿美元规模，在海外主流电商平台中排名第五、增速第一[19] - Temu全球市占率2025年快速上升至接近亚马逊水平[19] - 中国制造业整体质量和品牌效应提升，海外主要市场市占率快速攀升[19] - GEO技术有望重塑跨境电商服务和营销模式，成为卖家的核心壁垒之一[20][21]

黄金股市场表现 - 截至发稿，主要黄金股普遍下跌，紫金黄金国际跌3.93%报219.8港元，灵宝黄金跌2.92%报24.56港元，中国黄金国际跌1.79%报197.4港元，赤峰黄金跌1.32%报37.26港元 [2] - 赤峰黄金当日股价在37.65港元至38.79港元区间波动，最终收报38.25港元，微涨0.08% [1] 市场驱动因素分析 - 1月美国非农就业新增13万人，远超市场预期，导致市场对美联储降息预期下降，美元指数一度快速反弹 [2] - 中信期货观点认为，在就业与薪资未出现明确转弱信号前，降息交易难以单边演绎，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段 [2] - 中期金价走势仍取决于实际利率方向与美元趋势变化 [2] 短期市场情绪与关注点 - 宝城期货表示，临近国内春节假期，市场资金趋于谨慎 [2] - 春节假期期间需关注地缘政治风险，美伊关系仍处于紧张状态，其变化可能主导金价走强 [2] - 美国政策方面，市场对美联储主席候选人的预期可能反复，需关注凯文沃什的动向 [2]

黄金市场价格动态 - 2026年2月12日，国际金价暂报5031.54美元/盎司，较前一日下跌27.60美元，国内金价稳定在1120.40元/克，较昨日上涨3元 [1] - 国际金价在1月30日触及5598美元/盎司的历史峰值后出现大幅回调，累计跌幅超过11%，2月12日的价格波动被视为市场高位震荡的延续 [1] - 截至2月12日，纽约黄金期货价格报5113.20美元/盎司，上海AU9999黄金价格为1127.50元/克，人民币与美元汇率及盎司与克重换算公式影响了国内外金价的实时差异 [11] - 世界黄金协会统计显示，2024年国际金价40次创下历史新高，2025年为53次，2026年初的波动是这一趋势的延续 [13] 零售与批发市场价格 - 品牌金店的足金饰品价格在1530元至1562元每克之间波动，其中老庙黄金报价1562元/克，菜百首饰为1530元/克 [1] - 深圳水贝黄金批发市场2月12日报价为1282元/克，工费另计，不同款式工费在每克10元至35元之间，水贝市场的足金999.99价格为1284元/克，18K金价格为968元/克 [4] - 银行金条成为投资者首选，2月12日，工商银行如意金条价格为1141.48元/克，农业银行传世之宝金条为1151.43元/克 [3] - 香港地区当日金价为56550港币/两，周生生、谢瑞麟等品牌金条价格为50690港币/两，汇率及计量单位差异使得香港金价与内地存在直接对比难度 [11] 市场供需与消费者行为 - 北京多家黄金回收门店出现排队现象，一位在周大福专柜出售50克金手镯的顾客获得4万多元变现款，品牌金店回收价格约为1083元至1088元每克 [3] - 同期黄金销售柜台同样繁忙，北京朝阳区某商场的老铺黄金柜台前，消费者排队3小时购买金饰，消费者钟女士表示购买黄金首饰作为礼物，看中其保值属性 [3] - 北京多家金店销售人员反映，金价回落后客流量反而增加，消费者存在捡漏心态，加之临近春节，节日消费与情感需求拉动了购金热情 [11] - 黄金回收与抢购并存的局面反映了消费者对黄金资产价值的不同判断，变现者追求短期收益，抢购者看重长期保值属性，两者构成市场多元生态 [9] 回收渠道与交易风险 - 品牌金店回收价格约为1083元至1088元每克，典当行及专业回收店价格略低，需扣除相应手续费 [3] - 银行回收金条时，每克扣除4至8元不等手续费，且多要求回收本行发行金条 [3] - 线上回收渠道存在较大价差，转转平台的金条回收服务费折后为9.61元/克，金饰为19.22元/克，部分不良商家以高价吸引顾客，结算时再以折旧费、提纯费等名目扣费 [6] - 消费者在出售黄金前自行称重，交易时用身份证试秤验准，并选择现场打款的商家，可有效避免纠纷 [13] 机构观点与价格驱动因素 - 世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅指出，黄金价格受经济增长、机会成本、风险不确定性和趋势动能四因素驱动，2026年初，地缘政治风险及美股高位运行等因素推高了黄金的避险需求 [6] - 瑞银集团贵金属策略师乔尼·特维斯认为，市场正处于结构性转变节点，黄金的定价机制正从成本定价转向风险定价，实际利率逻辑效力减弱，避险属性与信用重估成为双重驱动力 [7] - 财信金控首席经济学家伍超明分析，金价回落是多重因素共振结果，技术性超买引发获利了结，杠杆交易放大波动，美联储降息预期回调及美元指数反弹也产生了影响 [9] - 上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒表示，当前金市快速上涨已超出基本面支持，极力规避市场不确定性成为金价走势的核心因素 [9] 机构需求与市场结构 - 全球央行购金行为支撑了金价，摩根大通数据显示，2026年全球央行购金量预计维持在755吨高位，世界黄金协会调查显示，多数央行计划在未来一年内增加或维持黄金储备 [9] - 华盛顿某政策研究所数据显示，全球债务规模突破关键阈值，黄金与传统资产低相关性使其成为机构投资者结构性配置的重要一环，这解释了黄金在投资组合中地位的变化 [11] - 高盛商品研究团队报告指出，来自私营部门和新兴市场的多元化需求正在对冲政策风险，该机构上调了2026年年底的金价预期，认为动态平衡将推动价格重心继续上移 [11] - 道富环球投资管理公司黄金策略师阿卡什·多希指出，市场定价机制正在适应新的现实，黄金表现出更强的独立资产属性，防御性增长配置策略正在形成 [13] 市场监管与投资建议 - 2026年1月底，芝加哥商品交易所集团将纽约黄金期货交易保证金改为浮动计算，上海黄金交易所也上调了部分合约保证金比例至18%，这些措施旨在控制市场风险 [6] - 安徽省消费者权益保护委员会提示，消费者出售黄金时应选择正规渠道，明确交易细节，并全程监督，北京中银律师事务所合伙人郭利军建议，交易过程应索要书面凭证，避免口头承诺 [6] - 消费者在购买黄金商品时需注意退换规则，部分商家明确标注不支持7天无理由退货，实体店普遍实行离柜不退政策，郭利军律师指出，若商品存在质量问题，消费者可依法主张权利 [9] - 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞建议，普通投资者应避免追涨杀跌，注重黄金在资产配置中的战略作用，黄金作为高波动性资产，投资风险并不低 [9] 其他贵金属价格 - 2月12日，国际铂金价格为2097.616美元/盎司，白银为19.502元/克，国内铂金回收价格为432元/克，白银回收价格为18.1元/克 [11] 未来市场关注点 - 范芮，国元期货有色分析负责人，表示今年金价运行较为复杂，需关注金银价格联动效果，同时兼顾市场通胀预期变化及避险情绪波动 [13]