事件概述 - 中国国际航空公司在部分航班登机前对旅客进行现场体重测量 引发网络热议[1] 公司回应与操作细节 - 国航客服解释称测量体重是为了保证航班业载重量在安全限制范围内 飞机承重有上限[2] - 国航客服表示对旅客体重情况采取不记名方式 目前对旅客没有体重方面的限制[2] - 据发帖网友反馈 现场称重遵循自愿原则 机场人员会进行询问 并为称重旅客提供小礼物[4] 行业背景与安全规范 - 航空公司定期采集旅客体重数据是国际通行做法 新西兰航空、芬兰航空、大韩航空等多家国际航司均进行过类似工作[4] - 定期采集真实数据有助于更新标准平均值 确保飞行安全计算的准确性 使航班业载控制更加科学合理[4] - 中国民航局目前批准航空公司使用“标准平均重量”体系 成人旅客标准体重参考值为73公斤至75公斤[5] 公众反应 - 部分网友对登机前称体重感到内心别扭 比较介意被他人看到自己的体重[4][5] - 也有网友表示支持 认为称体重对于飞机安全很重要 支持航空公司开展此项工作[7]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 印度或承诺停止或大幅削减从俄罗斯进口原油，转向从美国、委内瑞拉及中东等非制裁国家采购，强化油轮“黑转白”逻辑 [3][24] - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，航空公司效益有望迎来显著提升，航空业有望迎来黄金时代 [3][41] - 美元边际走强利好造船板块，第一季度业绩有望同环比改善 [3][24] 子行业周观点总结 航运造船 - **油运市场**：VLCC加权平均运价环比小幅上涨2%，录得124,743美元/天，中东-远东运价环比持平，录得134,282美元/天 [3][26] 苏伊士型原油轮运价环比下滑3%，录得94,768美元/天 阿芙拉型原油轮运价环比下滑7%，录得91,146美元/天 [3][26] - **成品油运市场**：LR2-TC1运价环比下滑10%，至47,703美元/天 MR平均运价环比上涨31%至38,851美元/天，主要因大西洋市场运价大幅反弹，其一揽子运价环比上涨52% [3][27] - **干散货市场**：BDI指数录得1,923点，环比下滑10.5% [3][28] 好望角型船运价5TC环比下滑16.8%，TCE录得26,468美元/天 巴拿马型船运价环比下滑5.2%，5TC录得14,865美元/天 超灵便型船运价BSI-11TC环比上涨3.5%至13,958美元/天 [3][28] - **集运市场**：SCFI指数录得1,266.56点，环比下跌3.8% [3][29] 欧线西北欧航线运价环比下滑1.1%至1,403美元/TEU，地中海线环比下跌5.5%至2,291美元/TEU [3][29] 美西航线运价环比下跌3.5%至1,801美元/FEU，美东航线环比下滑2.9%至2,530美元/FEU [3][29] - **地缘与政策影响**：关注美伊谈判后局势对油运市场的潜在结构性变化 [3][26] 印尼政府提议大规模削减煤炭产量，2026年目标产量6亿吨，较2025年下降24%，部分矿商已暂停现货煤炭出口 [24][25] - **推荐关注**：油运板块推荐招商轮船、中远海能、招商南油，关注美股ECO 造船板块推荐中国船舶、中国动力，关注ST松发 [3][24] 航空机场 - **核心逻辑**：飞机制造链困境导致供给高度受限，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位，出入境旅客量增长确定，更多运力将分配至国际航线 [3][41] - **行业动态**：春运期间，国航计划执行航班超7万班次，同比增长10.1% 南航计划执行客运航班超12.6万班次 [42] 普惠发动机供应问题可能影响空客产量目标 [42] - **油汇数据**：本周七天移动平均油价为68.58美元/桶，环比上涨4.0% 人民币兑美元中间价升值0.13% [43] - **推荐关注**：中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、国泰航空 [3][43] 快递 - **核心观点**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [3][45] - **公司动态**：中通快递计划发售15亿美元可转换优先票据，初始转换价较美股收盘价溢价37.5% [46] 申通快递总经理变更 [46] - **推荐关注**：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [3][47] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，高速公路板块高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][48] - **运营数据**：1月26日至2月1日，国家铁路运输货物7,610.9万吨，环比增长2.27% 全国高速公路货车通行5,683万辆，环比增长4.75% [3][48] - **推荐关注**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [48] 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨1.90%，跑赢沪深300指数3.23个百分点（沪深300指数下跌1.33%） [4] - 三级子行业中，航空运输板块涨幅最大，为8.15% 原材料供应链服务板块跌幅最大，为-2.10% [4] - 截至2026年2月6日，年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达55.01% [8][9] - 本周超额收益最多的公司为南方航空（15.3%），自月初以来超额收益最多的公司为中国东航（17.1%） [11] 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：截至2026年2月6日，股息率（TTM）较高的包括中谷物流（11.87%）、渤海轮渡（8.40%）、中国外运（5.01%）等 [20] - **港股高股息标的**：截至2026年2月6日，股息率（TTM）较高的包括中远海控（13.28%）、东方海外国际（12.02%）、海丰国际（10.52%）、德翔海运（9.29%）等 [22]

核心观点 - 海南自贸港在春节前夕迎来客流与货流的“双爆发”，显示出旅游消费市场的巨大潜力和经济蓬勃发展的强劲势头，这得益于政策开放、市场信心及运营保障的多重驱动 [1][2][3] 机场运营与交通数据 - 2月6日，海口美兰国际机场单日客流突破10万人次 [1] - 2月5日，海口美兰国际机场货邮吞吐量达到1192吨，三亚凤凰国际机场单日货邮量达690吨，均创下历史新高 [1] - 春运开始后，海南的客流持续处于高位，航空物流迎来“爆仓” [1] 政策与市场环境 - 海南自由贸易港于去年12月18日正式启动全岛封关运作，实现“关键一跃”，“零关税”等优惠政策落地见效，制度型开放持续深化 [2] - 政策使行业能更好地运用国内国际两个市场、两种资源，开放能级持续提升 [2] - 市场需求与政策红利充分对接，行业通过加密热门航线、优化航线网络、高效调配资源来应对春运与货运旺季叠加的局面 [2] 行业服务与运营保障 - 美兰机场推出“十大暖心服务举措”，设立24小时服务热线，提供晚到换乘、特殊旅客关怀等全链条服务 [2] - 凤凰机场组建“党员先锋队”下沉一线，优化货物分拣、装卸转运流程以提升保障效率 [2] - 行业措施从“温馨春运”到“便捷春运”，从客运服务升级到货运流程优化，旨在将“流量”转化为经济增量与发展动能 [2] 市场动力与发展前景 - 客流与货流“齐飞”的市场图景，映射出海南自贸港旅游消费市场的巨大潜力和强劲动力 [1] - “海南热”体现了经济蓬勃发展的势头和市场对海南越来越开放的信心 [1] - 客货两旺彰显了海南自贸港的消费引力，其根本动力是自贸港建设的积厚成势 [3] - 行业期待借此热潮，将其转化为奋战“开门红”的强劲动力 [3]

核心观点 - 海南两大机场客货运市场在春运期间表现强劲，客运单日流量突破历史记录，货运单日吞吐量亦创下新高，市场需求旺盛 [1][2] 客运市场表现 - 海口美兰机场单日客流量于2月6日突破10万人次 [2] - 美兰机场预计客流高峰将出现在2月23日（正月初七），单日运送旅客有望超过12万人次 [2] - 为满足出行需求，美兰机场联合13家航司在春运期间于热门航线增加1838架次航班 [2] - 根据票务销售，2月20日至26日，海口出港至杭州、上海方向机票余量紧张；2月13日至15日，杭州、深圳、上海进港至海口机票余量紧张 [2] 货运市场表现 - 2月5日，美兰机场货邮吞吐量达1192吨，创下单日历史新高 [2] - 2月5日，三亚凤凰机场货邮吞吐量达690吨，创下单日历史新高 [2] - 航空货运市场进入旺季，叠加三亚⇌米兰全货机跨境电商业务发力，市场货运需求显著增长 [2] - 凤凰机场通过协同多方、统筹腹舱与全货机资源以实现运力高效调配 [2] 运营保障措施 - 三亚机场通过优化货物分拣、装卸、转运等环节，增设设施、升级设备、充实人员以提升货邮处理能力 [3] - 三亚机场组建“党员先锋队”在春节期间下沉一线支援，将党建引领贯穿货运保障全过程 [3]

投资评级与目标 - 报告给予华夏航空“强推”评级，并维持该评级 [1] - 基于2027年盈利预测给予18倍市盈率，目标市值为219亿元，对应目标价为17.1元 [9] - 以2026年2月6日收盘价11.60元计算，预期上涨空间为47% [2][9] 核心财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业总收入分别为75.48亿元、83.94亿元、94.39亿元，同比增速分别为12.7%、11.2%、12.4% [2] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.91亿元、9.11亿元、12.14亿元，同比增速分别为120.6%、54.2%、33.3% [2] - 对应2025年至2027年每股盈利分别为0.46元、0.71元、0.95元，市盈率分别为25倍、16倍、12倍 [2] - 公司2024年营业总收入为66.96亿元，同比增长30.0%，归母净利润为2.68亿元，同比增长127.8% [2] 支线航空市场分析 - 支线航空是覆盖超10亿人口的“下沉市场”，潜力巨大 [6][14] - 中国航空市场呈现“二八分化”，300万吞吐量以下的支线机场数量占比达76.8%，但2016-2019年其旅客量复合增速达24%，显著高于千万级以上机场的8% [16] - 支线出行的核心需求是解决“通达性”问题，2024年支线城市至全国地级市的平均航空通达时间为25.4小时，与干线城市的13.8小时存在11.6小时差距 [17][18] - 长期来看，支线航空市场潜力巨大，预计到2035年，中性及乐观情景下支线机场旅客吞吐量较2024年有215%至548%的增长空间 [38][39] 华夏航空独特商业模式 - 公司的核心商业模式是“地方政府运力采购+中央支线补贴” [6][42] - 与干线航空不同，支线航空通过政府运力采购解决早期客流不足问题，对地方政府而言，支线机场投资体量小、社会效益显著，是性价比最高的交通解决方案 [6][43] - 2024年公司机构销售收入达14.6亿元，占客运收入比重为22.4% [59][62] - 2023年12月支线航空补贴政策修订，单小时补贴金额提升，公司2024年其他收益（主要为政府补贴）达12.93亿元，同比大幅增长144.8%；2025年前三季度其他收益为11.35亿元，同比增长40.9% [8][67][79] 公司市场地位与运营 - 华夏航空是中国唯一长期专注于支线市场的独立航空公司，覆盖国内近半数（43.8%）的支线航点，独飞航线占比约九成 [6][86] - 从支线飞机数量看，公司拥有49架支线飞机，在全行业支线飞机中占比18.4% [88][89] - 公司成长性突出，2015-2019年收入复合增速超30%，利润复合增速超20% [6][95] - 2024年公司旅客运输量达920万人次，同比增长43.6%，恢复速度快于行业；2025年前三季度客座率达83%的历史高点 [90][91][94] 公司核心竞争力与模式创新 - 公司核心竞争力在于因地制宜的模式创新，从执飞航线发展为提供航空出行综合解决方案 [6][8] - “新疆模式”：通过环飞、串飞形成网络，打造适合西部地区的支线航空模式，与南方航空以乌鲁木齐为核心的放射状网络形成差异 [8][30][34] - “华东模式”新探索：在衢州通过东西串联、航网赋能，提升通达性；在舟山探索“海岛文旅+干支通”模式，打造省内“1小时交通圈” [8][9]

春运总体客流与运力情况 - 全社会跨区域人员流动量持续攀升，各部门创新服务以保障春运安全有序 [1] - 全国铁路已连续6天旅客发送量突破千万人次，铁路12306累计发售春运火车票1.4亿张 [1] - 铁路部门动态分析12306大数据，在热门方向和区间及时增加运力投放 [1] 铁路部门服务措施 - 铁路部门推出多项方便旅客出行的服务措施，例如开通60周岁及以上老年人专用电话订票通道 [1] - 通过12306服务热线，老年人只需说明需求，服务人员即可代为查询和订票 [1] - 各地车站加强对老幼病残孕等重点旅客的服务保障，提供从预约到乘车的全流程帮扶 [1] 民航与机场运营情况 - 今年春运民航客流量预计同比增长5.3%，各地机场航班业务量持续攀升 [2] - 北京大兴国际机场预计客流高峰将在2月10日出现，当日客流量预计达到17万人次左右 [2] - 春运期间大兴机场每天新增110架次航班，每天起降航班超过1000架次 [2] 其他交通方式流量 - 自春运开始以来，全国高速公路车流量及水路客运量逐渐增长 [2]

出入境总量创历史新高 - 2025年全国移民管理机构共查验出入境人员6.97亿人次，同比上升14.2%，创历史新高 [1] - 2025年共查验出入境交通运输工具3811.6万架（列、艘、辆）次，同比上升17% [1] 入境旅游市场强劲复苏 - 2025年北京口岸全年出入境人员总量达2140万余人次，同比增长17.4%，创2020年以来年度新高 [2] - 2025年享受免签和临时入境许可政策入境的外国人突破200万人次，是上年同期的1.9倍 [2] - 2025年共有8203.5万人次外国人出入境，同比上升26.4%，其中免签入境外国人3008万人次，同比上升49.5% [3] - 国家移民管理局推出系列创新举措促进入境游，包括增加印尼为240小时过境免签政策适用国家，实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策，将中国单方面免签国家增加至48国、互免签证国家扩大至29国等 [2] 通关便利化措施提升效率 - 北京首都国际机场3号航站楼实施“双排并检”模式，在入境高峰时段外籍人员通关效率提升约30% [3] - 扩大24小时直接过境免办查验手续适用口岸，在全国旅检口岸统一实施过境免签临时入境许可受理签发和入境边检手续一次办结 [3] 内地与港澳台人员往来频密 - 2025年全国移民管理机构共查验出入境港澳台居民2.79亿人次，同比上升10.1% [4] - 2025年签发内地（大陆）居民往来港澳台证件签注9853.8万张（件）次，签发港澳台居民来往内地（大陆）通行证225.4万张 [4] - 广深港高铁西九龙站新增南京、无锡、合肥等16个内地直达站点，调图首日该口岸出入境旅客超9.6万人次 [4] - 扩大往来港澳人才签注政策实施范围至长三角、京津冀以及全国所有自由贸易试验区 [4] - 2025年7月实施为台湾“首来族”办理台胞证减免证件费政策，2025年下半年台湾“首来族”入境人次环比上升32.9%，同比上升40.9% [4][5] - 2025年下半年台胞入境大陆人次环比上升14.3%，同比上升24.4% [5] 跨境货物运输高效流转 - 2025年全国移民管理机构共查验出入境飞机100.6万架次、列车10.7万列次、船舶45.9万艘次、机动车3654.3万辆次，同比分别上升14.5%、5.9%、4.9%、17.3% [6] - 2025年江苏边检机关共查验出入境货轮2.9万艘次，查验出入境货机4400余架次，同比增长73.6% [6] - 国产汽车、风电设备、新造船等出口货物增长态势明显 [6] - 云南河口、磨憨口岸及内蒙古甘其毛都口岸试点建设车辆快捷通关系统，二连浩特等公路口岸货运通道试行7×24小时通关 [6] - 国家移民管理局实施政策支持中国—上海合作组织地方经贸合作示范区、上海东方枢纽国际商务合作区、广州白云机场国际商务合作区、河套深港科技创新合作区等建设发展 [6]

杭州机场口岸2026年春运客流与运营预测 - 2026年杭州机场口岸春运40天期间，预计国际及地区航班起降量约3300架次，出入境旅客量约52.6万人次 [1] - 春节假期9天期间，预计国际及地区航班量约780架次，出入境旅客量约13万人次，日均出入境人员约1.4万人次，客流与去年春节基本持平 [1] 春运期间航班与客流特点 - 春运期间杭州往返香港、泰国、新加坡、越南、马来西亚、莫斯科等地的航班将加密，并新增往返越南、泰国、马来西亚、新加坡等地的春运加班机 [2] - 预计出境客流高峰集中在6:00—8:00、12:00—14:00、22:00—23:00，入境客流高峰出现在7:00—8:00、14:00—17:00、22:00—24:00 [1] - 客流特点包括华侨集中返乡、跨境游热度攀升以及免签扩容催生外籍人员来华体验“中国年”热潮 [2] 口岸服务优化与效率提升措施 - 通过“边检+航司”前置联动机制，针对性调配警力与查验资源，并科学规划客流动线、优化标识设置 [2] - 在入境卡填报处增设互联网上网自助取号机，便利外籍人员网上填报入境卡，大幅提升通关效率 [2] - 持续强化现场服务保障，通过前置外语服务队引导客流分流，在口岸大屏幕及官方网络平台投放多语种政策解读视频 [2] 文化体验与旅客互动活动 - 在口岸设置“国风文化角”，开展传统文化互动体验活动，过往旅客可体验非遗剪纸、手写春节对联、制作马年特色书签题写祝福或诗句等活动 [1] - 有外籍旅客体验后表示，通关体验顺畅，并对书法写作等文化活动产生浓厚兴趣 [1]

香港国际机场业务表现与设施升级 - 2025年客运量突破6100万人次，同比增长15% [1] - 日均起降国际航班超过1100架次，通达全球约220个航点 [1] - 扩建后的二号客运大楼分阶段启用，离境大堂将于2026年分阶段投入服务 [1] 大湾区多式联运与网络扩展 - 通过位于大湾区的38个城市候机楼，实现“家门口”到“登机口”的无缝衔接 [1] - 从深圳前海经深圳湾口岸至香港国际机场的跨境行程可缩短至90分钟内 [1] - 推出“经珠港飞”、“粤车南下（转机停车场）”、“快船+高铁”等服务，提升海铁路桥联运效率 [2] - 东莞空港中心将香港国际机场的货运功能前置到制造业腹地 [2] 航空人才培养与储备 - 香港国际航空学院自2016年开办以来，累计培养航空人才超过23万人次 [2] - 《大湾区青年航空业实习计划》自2023年启动以来，吸引超过800名学员参与 [2] - 2025年，11位《见习机师培训课程》毕业生获聘为航空公司二副机长 [2] 区域战略与未来发展 - 香港国际机场作为联通世界的空中门户，其发展巩固了香港的国际航空枢纽地位 [1] - 三跑道系统为多式联运服务提供有力支撑 [2] - 整体发展旨在见证并推动粤港澳大湾区“硬联通”与“软衔接”，展望世界级机场群的崛起前景 [1][2]

事件概述 - 2026年2月6日，海南航空HU492航班（布鲁塞尔-北京）因机械故障原因返航，航班于北京时间当日21:17安全降落在布鲁塞尔机场 [2] - 公司发布公告对造成旅客不便表示歉意，并承诺妥善做好旅客服务保障工作，确保旅客安全抵达目的地 [2] 事件细节 - 涉事航班为波音787-9宽体机，编号B1546，机龄9.2年，座位数289个 [4] - 该航班原计划于当地时间2月6日12:20从布鲁塞尔起飞，实际于12:28推出，后于2月7日03:05取消 [4][5][8] - 有乘客在社交平台反映，飞机返航疑似因前挡风玻璃破裂导致，并发布了破裂照片 [3][8] - 多名网友称看到飞机在空中放油后返航 [8] 公司回应与处置 - 公司公告称机组在事件中严格按照程序处置 [2] - 公司客服表示系统显示返航原因为飞机故障，现场会做好对延误旅客的安置保障 [11] - 对于故障是否由挡风玻璃破裂导致，客服表示系统未显示具体原因 [11] - 公司重申始终秉承旅客至上、生命至上的服务理念 [3]