投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩增长强劲，主要得益于油运VLCC运价大涨，且部分高运价收入将递延至2026年第一季度确认 [4][6] - 委内瑞拉原油合规化阶段性落地，预计将增加VLCC和Aframax原油轮运输需求，强化2026年油运基本面 [6] - 公司新船交付增强运力，VLCC运价上涨带来显著利润弹性 [6] 业绩与预测 - 公司发布业绩预增公告，预计2025年全年归母净利润为60-66亿元人民币，同比增长17%-29% [4] - 预计2025年全年扣非净利润为50.05-56.05亿元人民币，同比增长-0.2%至+12% [4] - 推算2025年第四季度归母净利润为27-33亿元人民币，同比增长55%-90% [4] - 推算2025年第四季度扣非归母净利润为21.04-27.04亿元人民币，同比增长22%-57% [4] - 报告维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为65.01亿元、74.46亿元、89.15亿元人民币 [5][6][8] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.81元、0.92元、1.10元人民币 [5] - 预测2025-2027年营业总收入分别为286.10亿元、302.88亿元、327.04亿元人民币 [5][8] - 预测2025-2027年毛利率分别为30.4%、32.5%、35.3% [5] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.6%、14.9%、15.8% [5] 第四季度业绩驱动因素 - 2025年第四季度VLCC（9-11月）平均运价约9.55万美元/天，同比增长167% [6] - 扣除盈亏线后的单船单日净利润同比增长约456% [6] - 公司油运业务贡献的经营性利润同比增长约200%-230% [6] - 业绩增长主要源于11月美国暂停301特别港口费后，公司恢复运营效率更高的大三角航线，并在大西洋市场增加布局 [6] - 部分在2025年第四季度签订的长航线租约收入，因运距更长，将递延至2026年第一季度确认 [6] 非经常性收益 - 2025年第四季度非经常性收益大幅增长，主要源自老旧船舶处置收益，以及收购安通股份股票带来的公允价值变动收益和投资收益 [6] 行业与市场分析 - 委内瑞拉2025年原油出口量为77万桶/天，其中VLCC运输量约50万桶/天，占全球VLCC运输比重约2.4%，吨海里占比约4.0% [6] - 假设美国取消对委制裁，且对中印出口比例恢复至制裁前约34%，经测算将增加合规VLCC原油运输需求约1.4%（吨海里需求约2.1%），增加合规Aframax原油轮需求约4.0% [6] 公司运营与弹性 - 2025年12月公司交付1艘甲醇双燃料VLCC船，自有VLCC运力达到53艘 [6] - 2025年全年VLCC运价均值接近5.8万美元/天，公司业绩期内（2024年12月-2025年11月）实际运价均值在5万至5.5万美元/天左右 [6] - VLCC运价每上涨1万美元/天，预计公司油运业务税前净利润增长13.5亿元人民币，税后净利润增长11.5亿元人民币 [6] 估值 - 公司目前重置成本约643亿元人民币，P/NAV（股价/净资产价值）为1.21倍 [6] - 若考虑未来船价上涨86%（剔除通胀后较历史高点的提升空间），重置成本将增加至1141亿元人民币，P/NAV为0.68倍 [6] - 基于2025年预测每股收益0.81元人民币，当前市盈率（P/E）为12倍 [5][6] 基础数据 - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为5.05元人民币，资产负债率为46.74% [1] - 公司总股本及流通A股均为8,075百万股 [1] - 报告日公司流通A股市值为77,516百万元人民币 [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩增长强劲，单季度归母净利润预计同比增长55%-90%，主要受益于VLCC运价大涨 [4][6] - 部分高运价长航线租约收入将递延至2026年第一季度确认，为后续业绩提供支撑 [6] - 委内瑞拉原油出口合规化阶段性落地，有望在2026年为油运市场带来新的需求增量，提升行业景气度延续的确定性 [6] - 公司新船交付增强运力，利润对运价弹性大，运价每上涨1万美元/天，预计税后净利润增长约11.5亿元 [6] - 基于当前重置成本及对未来船价上涨的预期，公司估值具备吸引力 [6] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预增**：预计全年归母净利润60-66亿元，同比增长17%-29%；扣非净利润50.05-56.05亿元，同比变动-0.2%至+12% [4] - **2025年第四季度业绩**：预计归母净利润27-33亿元，同比增长55%-90%；扣非归母净利润21.04-27.04亿元，同比增长22%-57% [4] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为65.01亿元、74.46亿元、89.15亿元 [6][8] - **收入与利润增长**：预计2025-2027年营业总收入分别为286.10亿元、302.88亿元、327.04亿元，同比增长10.9%、5.9%、8.0%；同期归母净利润同比增长率分别为27.3%、14.5%、19.7% [5] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为30.4%、32.5%、35.3%；ROE分别为14.6%、14.9%、15.8% [5] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为0.81元、0.92元、1.10元 [5] 业务驱动因素分析 - **油运业务高增长**：2025年第四季度VLCC（9-11月）平均运价约9.55万美元/天，同比增长167%；扣除盈亏线后的单船单日净利润同比增长约456% [6] - **油运利润贡献**：公司公告显示，第四季度油运贡献的经营性利润同比增长约200%-230% [6] - **航线结构优化**：美国暂停301特别港口费后，公司恢复运营效率更高的大三角航线，并在大西洋市场增加布局，部分长航线利润确认将滞后 [6] - **非经常性收益**：主要来自老旧船舶处置收益以及按权益法核算的安通股份股票投资收益 [6] 行业与市场前景 - **委内瑞拉原油合规化影响**：假设制裁取消，预计将增加合规VLCC原油运输量需求约1.4%（吨海里需求约2.1%）；增加合规Aframax原油轮需求约4.0% [6] - **运价弹性测算**：2025年全年VLCC运价均值接近5.8万美元/天，运价每上涨1万美元/天，公司油运业务税前净利润预计增长13.5亿元 [6] - **运力更新**：2025年12月公司交付1艘甲醇双燃料VLCC船，自有VLCC运力达到53艘 [6] 估值分析 - **相对估值**：基于2026年1月8日收盘价9.60元，对应2025-2027年预测市盈率分别为12倍、10倍、9倍 [5][6] - **绝对估值（NAV）**：公司当前重置成本约643亿元，P/NAV为1.21倍；若考虑未来船价上涨86%，重置成本增加至1141亿元，则P/NAV为0.68倍 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC2602合约跟随现货，顶点或已出现在week4，后续降价节奏难判断，当前点位盈亏比差，不建议入场 [3][30] - EC2604合约建议以逢高空思路为主，运月受地缘影响大，短期难走出独立行情 [3][30] - EC2610合约在复航预期、淡季的长期逻辑下，以逢高空思路为主，因其价格最低，在地缘反转消息扰动下资金拉升可能性最大 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 合约交易数据 - EC2602合约昨日收盘价1706.0，跌4.11%，基差1681.7，成交量27173，持仓量20008，持仓变动 -1803 [2][29] - EC2604合约昨日收盘价1163.3，跌1.58%，基差2224.4，成交量16470，持仓量27774，持仓变动1435 [2][29] - EC2606合约昨日收盘价1415.0，跌0.56%，基差1972.7，成交量929，持仓量2476，持仓变动 -3 [2][29] - EC2608合约昨日收盘价1527.4，跌0.37%，基差1860.3，成交量225，持仓量1200，持仓变动8 [2][29] - EC2610合约昨日收盘价1105.2，跌0.61%，基差2282.5，成交量1277，持仓量6619，持仓变动 -131 [2][29] 月产数据 - EC2502 - 2604前一日月产542.7，前两日597.1，前三日648.9，日环比 -54.4，周环比 -92.6 [2][29] - EC2504 - 2606前一日月产 -251.7，前两日 -240.9，前三日 -193.2，日环比 -10.8，周环比 -49.8 [2][29] 指标数据 - 机信指标更新频率为电间一，公布日期2025/1/6，本期3387.69，前一期3513.80，前两期3364.32，本期涨跌 -3.59%，上期涨跌4.44% [2][29] - 欧线SCFI指标更新频率为电间五，公布日期2025/12/26，本期1690美元/TEU，前一期1533，前两期1538，本期涨跌10.24%，上期涨跌 -0.33% [2][29] 欧线现货情况 - Week3：MSK开舱2600美金（环比 +100），OA2800 - 2900，PA2600美金，运价中枢2775美金（折盘1940点） [4][31] - Week4：MSK开舱2700美金（环比 +100），OA2800 - 2900，PA2600美金（YML一航线特价2450美金），运价中枢2750美金（折盘1930点），周四，COSCO/OOCL下半月降200至2800美金，YML一航线发布特价2450美金，ONE下半月报价2600美金 [4][31] 相关新闻 - 1/9以色列称黎巴嫩解除真主党武装的努力“远远不够” [5][32] - 1/9以色列国防军监测到从加沙城地区向以色列领土发射的火箭弹未成功抵达目标，坠落在加沙地带境内一所医院附近，以军打击了发射地点 [5][32]

文章核心观点 - 香港凭借其独特的制度优势、优越的区位禀赋和充沛的生态活力，正吸引大量国际组织和跨国机构设立总部或核心枢纽，在全球经济网络中扮演关键节点角色，其作为全球商业“总部引力场”的磁吸效应日益凸显 [1] 制度筑巢引落户 - 国际知识产权商业化理事会（IIPCC）在筹备阶段经多轮考量后，最终选定香港作为其全球总部，看重香港内联外通的独特优势和完善的法治环境及国际化服务体系 [2] - 该组织扎根香港十余年，2025年与世界知识产权组织合作推进商业秘密工作，依托全球数十个分支机构推广基层知识产权理念，并参与亚太经合组织知识产权金融事务 [2] - 香港加速建设的北部都会区有望催生大量知识产权成果，并可依托国际金融中心优势为创新成果融资，实现金融与知识产权高效联动 [3] - 香港可作为窗口，将中国在知识产权领域的成功经验分享给更多全球南方国家，推动知识产权商业化以促进发展和改善民生 [3] 法治护航稳百业 - 国际调解院总部落户香港，其选择得益于香港“一国两制”的独特优势、高度国际化的环境、敢为人先的首创精神以及“超级联系人”角色 [3] - 该政府间国际组织从2022年推进筹建到2025年10月正式成立，仅用约三年时间，速度瞩目，目前公约签署国已达38个，10国完成批约程序，两套核心调解规则已生效 [4] - 国际调解院旨在调解国家间、国家与他国投资者间及国际商事争议，其低成本、高效率的调解机制尤其契合全球南方国家需求 [4][5] - 香港作为汇聚诸多跨国企业的金融、贸易中心，以及正全力打造的亚太区国际法律及争议解决服务中心，是多边协商的理想平台 [5] 绿色赋能拓新局 - 香港凭借其作为国际航运、贸易与金融中心的多重优势叠加，在绿色航运领域具备独特竞争力，有望崛起为前景广阔的绿色船用燃料加注及交易中心 [6] - 香港吸引大批国际航运与海事领域总部机构汇聚，其开放协作和务实革新态度为面临贸易重塑与绿色转型挑战的全球航运业注入稳定性与信心 [6] - 香港拥有深厚的航运底蕴：是全球第四大船舶注册处、第二大海事保赔保险中心、四大国际海事仲裁中心之一，其注册船舶在全球港口国监督检查的滞留率维持在0.69%的低水平，远低于全球平均比例的3.30% [6] - 2025年11月，香港成立首个本地总部的船东互助保赔协会，进一步完善了海运保险生态 [6] - 香港特区政府通过施政报告、《绿色船用燃料加注行动纲领》等文件，在政策引导、监管优化和税收优惠多维度发力，为航运业脱碳提供坚实保障 [7] - 期待香港能持续升级港口与岸电设施，深度融合大湾区产业链优势，与粤港澳大湾区其他港口协同共进，推动绿色航运蓝图落地 [7]

投资评级与核心观点 - 报告对招商轮船给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：公司2025年业绩预告创新高，油轮业务驱动第四季度业绩大幅增长，分析师继续看好油轮上行景气周期的持续性 [1][7] 2025年业绩预告与财务预测 - 公司预计2025年实现归母净利润60至66亿元，同比增长17%至29%，中值为63亿元，同比增长23% [1] - 预计2025年扣非净利润50至56亿元，同比增长-0.2%至12%，中值为53亿元，同比增长6%，测算非经常性损益为10亿元 [1] - 预计2025年第四季度实现归母净利润27至33亿元，同比增长55%至90%，中值为30亿元，同比增长73% [1] - 预计2025年第四季度扣非净利润21至27亿元，同比增长22%至57%，中值为24亿元，同比增长39%，测算非经常性损益为6亿元 [1] - 报告上调盈利预测，预计2025至2027年归母净利润分别为63亿元、80亿元、85亿元，原预测为55.3亿元、70.8亿元、81.4亿元 [7] - 对应2025至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.78元、1.00元、1.06元 [3][7] - 基于2026年1月8日收盘价，对应2025至2027年市盈率（PE）分别为12倍、10倍、9倍 [3][7] - 报告给予公司2026年景气周期12倍PE估值，对应目标市值965亿元，目标价12元，较当前股价（9.60元）有25%的预期上涨空间 [3][7] 油轮业务表现与市场分析 - 2025年第四季度业绩大幅增长主要由油轮业务驱动，参考2025年9月至11月TD3C航线运价均值9.2万美元/天，同比上涨197% [7] - 根据公告，公司预计2025年第四季度油轮船队经营利润同比增加200%至230%，测算该季度油轮业务净利润为17.2亿至19亿元 [7] - 报告看好油运周期景气持续性，核心逻辑在于供给端受限：截至2026年1月，VLCC（超大型油轮）在手订单占现有运力比例仅为17.2%，而20岁以上老龄运力占比达19%，15岁以上运力占比超40%，环保政策趋严背景下，老龄化因素将对冲少量新船交付的影响 [2] - 受制裁影响的VLCC运力占比已升至16.57%，随着制裁持续加强，对非合规贸易的边际影响在逐步扩大，被制裁原油流动效率降低，有利于合规市场需求承接 [2] - 近期委内瑞拉地缘风险升级，2025年其原油出口量约80万桶/天，占全球出口总量约2%，受美国制裁升级影响，2025年12月其原油出口量环比下降约40% [7] - 若委内瑞拉原油供应持续中断，买家可能转向中东等其他地区进口，有望提振合规市场需求，并对当前淡季运价形成支撑 [7] 公司其他业务与财务指标 - 公司2025年非经常性收益大幅增长，主要源于处置老旧船舶以及收购安通控股股份产生的公允价值变动收益（2025年第三季度为1.7亿元）等 [7] - 根据财务预测，公司2025至2027年营业总收入预计分别为268.78亿元、299.76亿元、311.48亿元，同比增速分别为4.2%、11.5%、3.9% [3] - 公司2025至2027年归母净利润同比增速预测分别为23.4%、27.6%、6.0% [3] - 公司2025至2027年毛利率预测分别为29.2%、35.0%、35.7%，净利率预测分别为23.9%、27.3%、27.8% [15] - 公司2025至2027年净资产收益率（ROE）预测分别为14.2%、16.1%、15.4% [15] - 公司总股本为80.75亿股，总市值约为775.16亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前SCFIS指数盘面偏强震荡，走势受1月下旬班轮公司实际运价预期牵制，主力合约波动剧烈、缺乏单向趋势，操作难度大，价格围绕1800点震荡，受实际指数与市场情绪交替影响，虽有局部价格下调情况，但市场仍将偏强震荡，建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 | 指数名称 | 现值 | 前值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 综合指数SCFI | 1656 | 1553 | 6.66% | | 指数CCFI | 1147 | 1125 | 1.95% | | SCFI - 美西 | 2188 | 1992 | 9.84% | | SCFIS - 美西 | 1250 | 1301 | -3.92% | | SCFI - 美东 | 3033 | 2846 | 6.57% | | SCFI - 西北欧 | 1690 | 1533 | 10.24% | | SCFIS - 西北欧 | 1795 | 1742 | 3.04% | | SCFI - 地中海 | 3143 | 2833 | 10.94% | [5] 各联盟现货价格情况 - GEMINI联盟：wk1（12/29 - 1/4）20GP 1585，40GP 2550；wk2（1/5 - 1/12）与wk1持平；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1635，40GP 2650，较wk1分别上涨50、100 [6] - OA联盟：wk1（12/20 - 1/4）20GP 1535，40GP 2631；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1824，40GP 3068，较wk1大幅上涨；wk3（1/13 - 1/20）与wk2持平 [6] - PA联盟：wk1（12/29 - 1/4）20GP 1603，40GP 2806；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1645，40GP 2600；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1880，40GP 3140，较wk1分别上涨180、300 [6][7] - MSC：wk1（12/29 - 1/4）20GP 1700，40GP 2840；wk2（1/5 - 1/12）与wk1持平 [6][7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2月合约临近交割，需关注1月下半月价格修正情况，初步预估在相对悲观情况下，02合约交割结算价格介于1750 - 1850点，02合约估值支撑位置预计在该区间 [5][6] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但6月以及8月合约仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶交付压力相对较小 [7] - 单边策略上2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月8日，集运指数欧线期货所有合约持仓58139.00手，单日成交46089.00手；EC2602合约收盘价格1706.00，EC2604合约收盘价格1163.30，EC2606合约收盘价格1415.00，EC2608合约收盘价格1527.40，EC2610合约收盘价格1105.20，EC2512合约收盘价格1343.00 [8] 现货价格 - 线上报价方面，不同船运公司上海 - 鹿特丹航线1月各时间段价格有差异，如马士基1月第四周价格1685/2710，HPL 1月上半月及下半月、2月上半月船期报价均为1835/3035等 [1] - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；1月5日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1795.83点，SCFIS（上海 - 美西）1250.12点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给上，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型未来交付有不同预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [3] - 动态供给上，1 - 3月月度周均运力不同，1月周均运力31.86万TEU，2月28.35万TEU，3月27.9万TEU；各月有空班和TBN情况 [4] 供应链 - 地缘端，哈马斯在加沙表现顽强，特朗普和平计划处于第一阶段停火僵局 [2] - 部分航线开始恢复通行，如CMA FAL1航线2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行，马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成首次红海航行 [7] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置 [5] - 2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主春节放假，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢 [5]

核心事件与影响 - 国际海事组织净零排放框架表决被推迟一年 原定于2025年10月通过 2027年3月生效的计划暂停 [2] - 延期是程序之争与标准之争的结果 涉及减排责任划分、成本分摊和技术路径等深层问题 以延迟换取方案存活 [2] - 事件标志着全球航运减排进程骤然放缓 规则制定进入触及核心利益分配的深水区 [1][8] 净零框架草案核心内容 - 框架旨在推动全球航运业在2050年实现净零排放 包含全球燃料温室气体强度标准与碳定价机制 [2] - 适用范围为总吨位超过5000吨的远洋船舶 覆盖全球航运排放量的85%以上 [3] - 框架要求船舶逐年降低其船用燃料的温室气体燃料强度 标准比欧盟FuelEU Maritime更激进 [3] - 设立两级合规目标 未达标船舶需购买补救单位 价格为100美元/tCO2eq或380美元/tCO2eq [4] - 合规体系使船舶经营者需在使用昂贵低碳燃料与支付高额碳税之间做出财务决策 [5] 各方立场与利益博弈 - 以欧盟成员国为代表的发达国家 试图将自身技术标准和认证体系转化为国际准则 锁定全球新能源市场 [6] - 美国基于对经济成本与产业竞争力的关切 以及对现有液化天然气和生物燃料产业的保护 构成主要反对阵营 [6] - 以沙特阿拉伯为代表的石油生产国 因航运脱碳将永久性削弱石油需求而反对并试图延缓进程 [6] - 以中国为代表的发展中国家 支持减排但强调共同但有区别的责任 要求框架体现公平性与可行性 并建立向发展中国家进行技术转让和能力建设的资金机制 [7] 延期带来的行业影响与未来展望 - 全球规则不确定性可能导致经营主体观望 推迟在低碳燃料供应链和船舶技术升级上的投资 [8] - 若全球规则长期缺位 区域性单边措施如欧盟FuelEU Maritime将继续推进 航运业将陷入多重监管困境 [8] - 未来一年关键在于发达国家能否为发展中国家提供资金技术支持 以及发展中国家能否提出建设性过渡方案 [8] - 如何将碳定价机制产生的收入公平用于支持发展中国家转型 是凝聚全球共识的基石 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC2602合约跟随现货，顶点可能已在week4出现，后续降价节奏难判断，当前点位盈亏比差，不建议入场 [3] - EC2604合约建议以逢高空思路为主；远月受地缘影响大，短期难走出独立行情；在复航预期、淡季的长期逻辑下，EC2610合约也以逢高空思路为主，但因其价格最低，在地缘反转消息扰动下资金拉升可能性最大 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约行情数据 - EC2602合约昨日收盘价1706.0，跌4.11%，基美1681.7，成交量27173，持仓量20008，持仓变动 -1803 [2] - EC2604合约昨日收盘价1163.3，跌1.58%，基美2224.4，成交量16470，持仓量27774，持仓变动1435 [2] - EC2606合约昨日收盘价1415.0，跌0.56%，基美1972.7，成交量929，持仓量2476，持仓变动 -3 [2] - EC2608合约昨日收盘价1527.4，跌0.37%，基美1860.3，成交量225，持仓量1200，持仓变动8 [2] - EC2610合约昨日收盘价1105.2，跌0.61%，基美2282.5，成交量1277，持仓量6619，持仓变动 -131 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604月差前一日为542.7，即两日为597.1，前三日为648.9，日环比 -54.4，周环比 -92.6 [2] - EC2504 - 2606月差前一日为 -251.7，即两日为 -240.9，前三日为 -193.2，日环比 -10.8，周环比 -49.8 [2] 指标数据 - 机信指标更新频率为电间一，公布日期2025/1/6，单位点，本期3387.69，前一期3513.80，前两期3364.32，本期涨跌 -3.59%，上期涨跌4.44% [2] - 欧线SCFI指标更新频率为电间五，公布日期2025/12/26，单位美元/TEU，本期1690，前一期1533，前两期1538，本期涨跌10.24%，上期涨跌 -0.33% [2] 欧线现货情况 - Week3：MSK开舱2600美金（环比 +100），OA2800 - 2900，PA2600美金，运价中枢2775美金（折盘1940点） [4] - Week4：MSK开舱2700美金（环比 +100），OA2800 - 2900，PA2600美金（YML一航线特价2450美金），运价中枢2750美金（折盘1930点）；周四，COSCO/OOCL下半月降200至2800美金，YML一航线发布特价2450美金，ONE下半月报价2600美金 [4] 相关新闻 - 2026年1月9日，以色列称黎巴嫩解除真主党武装的努力“远远不够” [5] - 2026年1月9日，以色列国防军监测到从加沙城地区向以色列领土发射的火箭弹未成功抵达目标，坠落在加沙地带境内一所医院附近，以军打击了发射地点 [5]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 9 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 SCFIS 指数进一步回升 3.1%至 1795.83 点，12 月中下旬涨价落地情况较好，1 月上旬运价维持在 2880 美元左右，下旬报价集中在 2700 - 3100 美元区间，马士基调降非欧基港报价打击多头情绪，现货高点或将临近，可关注淡季 4 月合约高空机会和 02 - 04 的正套机会 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周 SCFIS 指数回升 3.1%至 1795.83 点，12 月中下旬涨价落地好，1 月上旬运价维持在 2880 美元左右，下旬报价 2700 - 3100 美元区间，马士基调降非欧基港报价打击多头情绪，现货高点或临近，关注淡季 4 月合约高空机会和 02 - 04 的正套机会 [8] 行业要闻 - 12 月 22 - 26 日中国出口集装箱运输市场行情向好，综合指数上涨 6.7%，欧洲航线运价涨 10.2%，地中海航线运价涨 10.9%，北美航线运价涨 6.6% - 9.8% [9] - 2025 年欧洲经济疲软，制造业 PMI 低于荣枯线，服务业增长放缓，俄乌冲突致地缘政治和能源安全问题，未来仍面临多重风险 [9] - 多家船公司上调运价及旺季附加费，如 MSC 上调远东至北欧等地航线运价，马士基、赫伯罗特、达飞上调部分航线旺季附加费 [10] - 以军加强地区安全，击毙多名恐怖分子，藏身拉法隧道武装分子与哈马斯军事领导层有联系 [10] - 苏伊士运河管理局称马士基将 12 月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基辟谣未确定具体日期 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026 年 1 月 5 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）指数为 1795.83 点，较 2025 年 12 月 29 日涨 3.1%；美西航线（基本港）指数为 1250.12 点，较 2025 年 12 月 29 日跌 3.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价相关数据走势 [18][20]