市场整体表现 - 上证指数收跌0.70% 深证成指和创业板指分别上涨0.34%和0.47% 沪深京三市成交额达1.58万亿元 [2] - 全市场逾3400只个股收涨 54只个股涨停 电子 有色金属 纺织服饰成为资金主攻方向 [2] 电子行业 - 电子行业共有9只个股涨停 华天科技以9.96元封涨停 主力资金净流入5.82亿元 换手率6.46% [2] - 深圳华强获6.40亿元特大单净买入 收盘封单资金达1.09亿元 [2] - 电子元器件分销题材表现活跃 好上好 中京电子等分销概念股同步涨停 好上好换手率高达54% [2] - 电子元件板块主力净流入达19.26亿元 封单金额超亿元的个股中电子行业占比达38% [5] 有色金属行业 - 北方铜业以10.31元价格实现四连板 封单资金1.33亿元 主力净流入2.57亿元 [3] - 锡业股份 电工合金等个股跟涨超5% 锌 锡 钼等小金属品种集体走强 [3] - 特斯拉"纯电越野玩具车"概念成为市场新热点 电动工具 特种合金材料等细分领域获资金关注 [3] - 小金属板块主力净流入达5.47亿元 [5] 军工防护题材 - 内蒙一机 际华集团双双涨停 内蒙一机获4.8亿元特大单净买入 封单资金7234万元 换手率12.21% [4] - 际华集团主力净流入3.23亿元 军品防护题材位列当日涨幅榜前十 [4] 通信设备行业 - 通信设备板块主力资金净流入12.80亿元 恒宝股份以19.15元涨停 单日换手率高达54.38% 特大单净流入9.37亿元 [5] - 二六三 中光防雷等5G概念股同步封板 通信板块异动或与5G-A网络建设推进相关 [5] 个股表现 - 华天科技涨停 主力资金净流入5.82亿元 换手率6.46% [2] - 深圳华强获6.40亿元特大单净买入 封单资金1.09亿元 [2] - 北方铜业四连板 主力净流入2.57亿元 [3] - 内蒙一机获4.8亿元特大单净买入 换手率12.21% [4] - 恒宝股份涨停 换手率54.38% 特大单净流入9.37亿元 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - Marvell投资者日指引积极，数据中心潜在市场规模预期显著增长，海外算力产业链成熟，北美头部科技巨头持续加码AI投资，建议关注光模块龙头及特定技术路线或细分领域优势标的 [5] - 小米发布首款AI眼镜，端侧人工智能进步快、产品落地场景拓展，建议关注端侧AI产业链发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/6/23 - 2025/6/29） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨5.53%，跑赢沪深300指数涨幅3.58个百分点，跑输创业板指数涨幅0.17个百分点；今年以来上涨7.36%，跑赢沪深300指数涨幅7.00个百分点，跑赢创业板指数涨幅8.17个百分点；本周涨幅在所有一级行业中排序第4，全年涨幅排序第8 [5][7] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为天利科技（+58.40%）、中光防雷（+47.26%）、国源科技（+44.11%）、海联金汇（+25.55%）、有方科技（+22.85%）；跌幅前五为ST鹏博士（-11.76%）、鼎通科技（-4.91%）、德科立（-4.30%）、中国电信（-1.90%）、中国移动（-1.68%） [5][11] Marvell投资者日指引积极，数据中心潜在市场规模预期显著增长 - AI芯片发展趋势：从“通用GPU拼装”走向“高度定制的系统级协同”，进入“系统定制”阶段，XPU在部分工作负载中性能更优，份额有望扩大 [14] - 数据中心潜在市场规模：2028年数据中心潜在市场规模（TAM）预期从去年的750亿美元上调至940亿美元，年复合增速达35%；定制计算（XPU）市场规模为400亿美元，复合增长率（CAGR）为47%；XPU配套组件市场规模为150亿美元，CAGR为90% [5][15] - 客户结构与需求：多元客户结构推动定制芯片需求扩张，除传统云计算企业外，新型大型AI算力自建者和本地AI基础设施成为新增需求 [5] - 底层技术创新：2nm定制SRAM、自研HBM方案、Die - to - Die通信、CPO等技术创新奠定AI算力演进基础 [5][16] - 投资建议：关注光模块龙头企业天孚通信、新易盛、中际旭创；关注特定技术路线或细分领域优势标的源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [5][16] 小米新品发布：AI智能眼镜发布，展示智能穿戴新形态设计 - 小米AI眼镜功能特点：集拍摄、音频、穿戴等于一体，具备多模态智能交互能力，采用双芯片架构，实现端侧AI运算与高效能耗管理 [19][20][21] - 投资建议：关注端侧AI产业链发展，重点推荐广和通，建议关注美格智能、灿勤科技 [5][22] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [6][24] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [6][24] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [6][24] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [6][24] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [6][24] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [6][24] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [6][24] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [6][24] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [6][24] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [6][24]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 伴随AI大模型加速迭代，推理性能强化、成本优化，AIGC技术实用性提升，有望加速AI在多行业应用落地，释放推理算力需求；AI+等低延时需求应用落地，将带动AIDC资源及边缘算力资源需求，拉动AI算力产业链需求[15] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 火山引擎持续突破，夸克成高考志愿热门应用 - 2025年6月24日，火山引擎发布企业AI中台HiAgent 2.0，引入Agent DevOps理念，定位企业AI中台，提供行业场景模板与插件市场，融合多模型管理与后训练工具链，新增智能体运营运维等能力，发布Canvas统一人机交互入口，已在多行业有落地实践[4][13] - 同日，火山引擎发布全模态向量化模型Seed1.6 - Embedding，登顶多榜单SOTA，实现「文本+图像+视频」混合模态融合检索，降低业务落地门槛；预计2025年下半年，用户可在火山方舟体验中心可视化体验和多模态检索，VikingDB向量数据库支持全模态数据自动向量化，开放图文和视频检索开源项目[5][14] - 2025年6月25日，夸克系统累计生成超300万份志愿报告，因多省份集中出分，用户需求短时间集中增长，虽阿里巴巴调配比2024年多100倍算力资源，但河南、湖北、山东等高考大省出分时算力需求仍突出[6][14] 投资建议 - 2025年，国内AI巨头进入AI算力和应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，AIDC算力产业链是核心主攻方向，看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向[16] - AIDC机房建设：推荐新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的有光环新网、奥飞数据等[18] - IT设备：推荐紫光股份、中兴通讯；受益标的有寒武纪、海光信息等[7][19] - 网络设备：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信等；受益标的有锐捷网络、博创科技等[7][20] - 算力租赁：受益标的有方科技、云赛智联等[21] - 云计算平台：受益标的有中国移动、中国电信等[22] - AI应用：受益标的有广和通、移远通信等[7][23] - 卫星互联网&6G：卫星互联网受益标的有海格通信、铖昌科技等；6G受益标的有硕贝德、大富科技等[7][25] 市场回顾 - 本周（2025.06.23—2025.06.27），通信指数上涨4.53%，在TMT板块中排名第二[26] 通信数据追踪 5G - 2025年4月底，我国5G基站总数达443.9万站，比2024年末净增18.8万站；三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户，同比增长21.6%；5G手机出货1988.9万部，占比79.4%，出货量同比减少1.7%[27] 运营商 - 云计算方面，2024年中国移动移动云营收达1004亿元，同比增长20.4%；中国电信天翼云营收达1139亿元，同比增长17.1%；中国联通联通云营收达686亿元，同比增长17.1%[41] - ARPU值方面，2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[41]

核心观点 - 互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续，7 月建议关注 AI 算力基础设施各环节 [1][2][3] 6 月行情回顾 - 6 月通信板块上涨 11.97%，强于大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 1 名 [1][14] - 6 月通信板块估值回升，PE 估值略微回暖，处于历史较低水平，PB 估值处于历史高位水平 [18] - 各细分领域中，光模块光器件、物联网控制器、军工信息化分别上涨 25.98%、7.78%、4.80%；6 月涨幅前十的个股为联特科技、中际旭创等 [23] AI 算力 - AI 芯片方面，博通 2025Q2 的 AI 收入增速达 46%，英伟达计划在欧洲新建 20 家“人工智能工厂”，欧洲的 AI 算力将在两年内增长 10 倍 [2][28][29] - CSP 纷纷自研 ASIC 芯片并已多次迭代，Google、AWS、Meta、Microsoft 均推出自研 ASIC 且预计开发投入将持续增加 [37][43] AI 服务器代工商 - 截至 2025 年 5 月，台企月度营收表现较好，全球 AI 基础设施景气度有望延续，预计 2025Q2 的云端网络产品仍有望维持显著成长性 [55] 数据中心互联技术 - 全球以太网交换机市场 2025 年一季度收入达 117 亿美元，同比增长 32.3%，博通发布新一代 Tomahawk 6 交换机芯片 [67][70] - LightCounting 预计本季度光模块销售额将环比增长 10%，大部分增长来自 800G 以太网光模块的贡献 [72] - Credo 2025 财年全年营收同比增长 126%，计划下一财年资本支出同比翻倍 [2] 端侧 AI 与应用 - MWC 大会上智能体成“标配”，智算一体机助力低成本边缘算力 [85][86] - Counterpoint 预测中国有望在 2028 年实现 100%联网汽车渗透 [88] - 小米首款 AI 眼镜上线，对标 Meta Ray - Ban，AI 眼镜或为端侧 AI 应用最佳落地场景之一 [89][96] 我国电信业 - 前 5 个月，我国电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比增长 1.4%，通信业呈现平稳运行态势 [97] 通信卫星 - Starlink 发射累计近 9000 颗，T - Mobile 与 SpaceX 的 Starlink 合作创建的手机直连卫星（短消息）服务将于 2025 年 7 月 23 日正式向公众推出 [100][106] 投资建议 - 7 月步入业绩预告季，推荐关注光模块光器件、铜连接产业相关标的，国产算力以及端侧模组 [3][108] - 中长期视角，建议长期持续配置三大运营商 [3][108]

专利技术 - 中兴通讯申请名为"功分电路、功分器和天线馈电系统"的专利，公开号CN120221966A，申请日期为2025年04月 [1] - 专利涉及模式可重构的功分电路，包括第一输入支路、第二输入支路、第一输出支路、第二输出支路及四个控制元件 [1] - 功分电路可在两种模式下工作：第一模式形成从输入端口到第一输出端口的单向通路，第二模式形成从输入端口到两个输出端口的双向通路 [1] - 专利还涵盖功分器和天线馈电系统的设计 [1] 公司概况 - 中兴通讯成立于1997年，位于深圳市，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司注册资本478353.4887万人民币 [2] - 对外投资企业109家，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息1877条，专利信息5000条，行政许可203个 [2]

A股市场近期表现 - 上证指数报收3462点，深证成指报收10440点，创业板指数报收2128点，均创阶段性新高，短暂回调后市场整体表现依然强劲 [1] 减持潮分析 - 昨日发布减持公告的公司数量降至38家，较前几日每日超40家小幅回落 [5] - 三友联众（电网设备）股价年内涨幅88%至11.69元，两位股东计划减持3%股份（约1.05亿元） [5] - 福光股份（光学光电子）半年股价上涨145%至33元，股东拟减持3%股份（1.59亿元），尽管公司一季报亏损1990万元 [5] - 汇绿生态（装饰园林）年内涨幅289%，股东计划减持3%股份（2.19亿元） [6] - 澄天伟业（通信设备）股价年内涨385%至43.87元，两股东拟减持2.98%股份（1.51亿元） [11] 增持案例 - 浙江东日股东段学东增持62万股成为持股5%以上股东 [12] - 巴比食品董事及高管拟增持100万-200万元 [12] - 华特达因股东郭伟松计划增持1.85%-3.70%股份 [12] 退市风险警示 - 8家公司进入退市整理期，包括鹏博士、龙津药业等，其中鹏博士和九有投资股价已跌至0.15元 [11] - *ST工智将于2025年7月1日终止上市，退市整理期剩余10个交易日 [8][9][10] 其他重要股东变动 - 国脉科技、小熊电器等30余家公司发布减持公告，涉及高管及控股股东 [11][12] - 唯捷创芯股东拟减持23.29万股，吉大正元股东计划减持137万股 [12]

债券基本信息 - 公司发行了三只债券：21特信01（代码149427.SZ）、21特信02（代码149665.SZ）、21特信03（代码149666.SZ），发行规模分别为1亿元、3亿元和4亿元 [1][2][7] - 21特信01和21特信03设有回售选择权，21特信02和21特信03由深圳市特发集团有限公司提供不可撤销连带责任担保 [2] - 募集资金用途：21特信01用于补充流动资金，21特信02和21特信03用于偿还有息负债 [7][8] 公司经营情况 - 公司形成线缆、智慧服务、融合和物业租赁四大业务板块，聚焦5G、大数据、云计算等新一代信息技术 [4] - 2024年营业总收入440,940.49万元，同比下降10.69%；归属母公司净利润-40,256.61万元，同比下降47.74% [5][6] - 利润下降主要因并购子公司及智慧城市创展基地项目市场拓展不及预期，计提商誉及相关资产减值准备 [5] 财务状况 - 2024年末总资产646,121.82万元，同比下降20.11%；总负债440,313.40万元，同比下降21.36% [5] - 资产负债率68.15%，同比下降1.56个百分点；流动比率1.33，速动比率0.99 [6][7] - 经营活动现金流净额37,271.54万元，同比增长68.39%；筹资活动现金流净额-69,817.68万元 [6] 债券相关情况 - 截至2024年末，三只债券募集资金已全部使用完毕，用途与募集说明书一致 [8] - 公司设立了专项账户管理募集资金，账户运作正常 [8] - 截至报告出具日，三只债券已完成本息兑付工作 [11]

募集资金管理办法总则 - 公司制定本办法旨在规范募集资金使用管理，提高资金效率并保护股东利益，依据《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》[1] - 募集资金指通过发行股权性质证券募集的特定用途资金，不包括股权激励计划资金[2] - 董事及高管需勤勉尽责确保资金安全，禁止擅自变更用途[3] 募集资金监管与账户管理 - 控股股东及关联方不得占用募集资金，若发生需及时披露并整改[2] - 董事会需建立募集资金存放、使用及监督的内部控制制度[4] - 募集资金必须存放于董事会批准的专项账户，超募资金也需纳入专户管理[5][6] - 资金到位后1个月内需与保荐机构、银行签订三方监管协议，协议需包含资金支取超5000万元或净额20%时的通知机制[6] 募集资金使用规范 - 资金使用需与招股说明书承诺一致，禁止变相改变投向[7] - 禁止用于委托理财、证券投资等高风险活动，不得质押[8][9] - 资金支出需按审批流程执行，董事会审批限额以上项目需报董事会[11] - 项目延期需董事会审议并披露原因及后续计划[13] 募集资金用途变更与闲置资金管理 - 用途变更需董事会和股东会审议通过[24] - 闲置资金可进行现金管理，但限于安全性高的产品且期限不超过12个月[19][20] - 临时补充流动资金需通过专户实施，单次期限不超过12个月且不得用于高风险投资[21][22] - 超募资金应优先用于在建/新项目或股份回购，使用计划需充分披露[12][23] 监督与信息披露 - 会计部门需建立资金使用台账，内部审计每季度检查并报告[28] - 董事会需每半年核查资金使用进展并出具专项报告[29] - 保荐机构需每半年现场检查，年度核查报告需与公司专项报告同步披露[30] - 审计委员会对资金使用情况有监督权[31] 附则与生效 - 本办法经股东会审议生效，董事会负责解释及修改[33] - 与法律法规冲突时以法律法规为准[34]

报告核心观点 - ESG发展已从理念普及进入标准深化与行动落地阶段，中国ESG发展被赋予双重使命，既是高质量发展的内在需求，也是参与全球可持续发展治理的战略契机[7] - "双碳目标"提出后，ESG从企业自发行为升维至国家战略层面，成为经济转型升级新动能[7] - 2024年A股上市公司ESG评级提升明显，760家达A-级及以上，占比14.13%，较2022年显著增长，头部企业引领效应突出[8] 筛选规则 - 候选公司需为2024年底前上市的A股公司，近三年无重大ESG风险事件且ESG评级达A-及以上[15] - 入选公司为行业排名前10%且前10的企业，最终138家公司入选，占A股总数2.6%，市值占比19.7%[12] - 入选公司ESG平均得分73.99分，较未入选企业高出20.05分，环境维度领先优势最显著（高出28.87分）[12][13] 商道融绿ESG评级体系 - 评级分为10个等级（A+至D），采用51个行业模型，综合环境、社会、治理三维分数[16][17] - 分数由企业主动管理绩效与客观风险暴露水平构成，风险事件数据通过AI抓取与分析师复核[17] - 2021年起通过彭博金融终端向全球推送评级结果，是平台上唯一的中国ESG评级机构[16] 行业ESG实践案例 ICT行业 - 中兴通讯：通过SBTi 1.5℃目标认证，范围1&2碳排放同比减少13.4%，推动100家供应商碳盘查[20] - 广电运通：废气排放量下降23.08%，废水下降5.12%，依据TCFD框架评估气候风险[24] - 中国移动：单位电信业务总量综合能耗同比下降15%，购买绿电超35亿度，减少二氧化碳排放187万吨[37] 电力设备行业 - 宁德时代：提升零碳电力比例，降低单位产品排放[2] 电子行业 - 深天马A：制定碳中和战略规划[2] 公用环保行业 - 长江电力：通过水电减排二氧化碳[2] 金融行业 - 招商银行：发展绿色金融，支持清洁能源项目[2] ESG评级分布趋势 - 2024年A股上市公司中B+级及以上占比33.55%，较往年提升超11个百分点，C+级以下仅占7.7%[8] - 头部企业（A-级及以上）数量从2022年317家增至2024年760家，占比从8.24%提升至14.13%[8]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动参与人员包括东方财富证券股份有限公司、上海健顺投资管理有限公司共 3 人，东信和平的黄小鹏、卓义伟、龚楚瑶 [1] - 活动时间为 2025 年 6 月 27 日，地点在公司会议室，形式为线上调研 [1] BSIM 卡业务进展 - 公司已与中国电信研究院和上海树图研究院共同研发生产出具备区块链账户管理功能的手机 SIM 卡（BSIM）及相关产品，未来将结合市场实际推进业务试点，探索商业应用落地 [1] BSIM 卡应用场景 - BSIM 卡可作为 Web3 入口，能为用户提供安全便捷的身份认证、访问控制、数据保护服务 [1] BSIM 卡与普通 SIM 卡区别 - BSIM 卡是创新型链上 SIM 卡，通过芯片级集成将加密钱包直接嵌入 SIM 卡，兼具移动通信与金融数字资产管理双重功能，有安全性与便捷性双重特性，是连接 Web2 与 Web3 世界的纽带 [1]