阿里AI战略与“千问”春节攻势 - 公司核心战略是通过“千问”打造AI时代的超级应用入口，实现从“给建议”到“会办事”的转变，融入用户真实生活场景 [7][26] - 公司为此次“春节请客”活动投入30亿元，为史上春节活动最大投入，旨在通过“免单”等高频场景抢占用户心智，培养AI消费习惯 [4][6][10] - 活动得到马云本人高度关注与支持，其于2月4日低调现身千问项目组，该30亿投入决策可能有其参与 [4] “千问”春节营销活动具体举措 - 活动以“免单”为核心，首波从高频奶茶场景切入，推出“1分钱喝奶茶”及价值25元免单卡，并设置邀请新用户获卡等裂变玩法 [2][5] - 活动上线不到3小时送出超100万单奶茶，上线9小时下单超1000万单，但因订单量巨大导致大量交付延迟 [5] - 活动权益截止日延长至2月28日，并计划于2月13日开启第二波，发放最高2888元的现金红包 [2][19] - 公司还通过独家冠名四家卫视春晚及发放专属口令红包等方式扩大活动影响力 [21] “千问”的产品能力与生态整合 - 产品已能丝滑处理生活需求，用户提出需求后可在App内完成从接收、建议到交易的全流程，例如规划云南旅游并联动飞猪订票 [8][9] - 产品已接入淘宝、高德、飞猪等公司核心生态，覆盖吃喝玩乐、衣食住行全场景，无需外部谈判即可实现跨场景服务闭环 [14][17] - 产品执行能力持续升级，1月其可执行的数字世界任务类型已多达400多种 [27] - 内部AI买电影票功能正在灰度测试，即将全面上线 [9] 行业竞争与公司布局 - AI to C赛道竞争激烈，1月中旬千问月活用户突破1亿，但在2月2日苹果App Store免费榜上仅排第七，落后于发红包的元宝和豆包 [13] - 行业分析师认为，AI竞赛进入下半场，模型能力差距缩小，竞争焦点转向通过高频生活场景抢占用户入口 [14] - 公司于2025年12月进行组织调整，合并智能信息与智能互联事业群，重组为千问C端事业群，由85后副总裁吴嘉挂帅，以整合资源全力备战 [15] - 行业资深投资人士指出，AI to C现阶段偏流量特性，新玩家难以与拥有资源与生态的巨头竞争 [28] 长期战略目标与愿景 - 公司长期目标是构建“All in One”的AI原生超级入口，实现“消费决策规划-交易执行”闭环，重构流量分发逻辑 [24][25][26] - 公司不仅着眼于封闭生态，未来计划接入第三方产品，以扩大入口影响力 [30] - 公司认为“吃喝玩乐”是高频刚需场景，越早在此站住脚，就能越早积累交付能力，完成用户向AI时代的迁移 [29] - 高层理念认为高科技应服务人间烟火，让AI更懂人类、服务人类 [11][12]

公司核心业务现状与挑战 - 2025年第三季度，公司核心在线营销收入骤降18%，面临巨大增长压力[1] - AI云、AI应用、自动驾驶等新业务虽在增长，但尚未能组合成一条可靠的、整体的增长曲线[1] 组织架构重大调整：成立个人超级智能事业群组（PSIG） - 公司成立新的个人超级智能事业群组（PSIG），由集团副总裁王颖负责，直接向CEO李彦宏汇报[1] - PSIG整合了百度文库和百度网盘两大核心AI应用资产，旨在通过组织融合催化“1+1>2”的生态效应，应对增长瓶颈[1] - 此举并非简单业务相加，而是对最具商业化潜力的AI资产进行战略升维[1] 2025年第三季度AI相关业务财务与运营表现 - AI云收入为62亿元人民币，同比增长21%[5] - AI应用收入规模为26亿元人民币，占AI驱动业务的25%以上[5] - 百度文库与百度网盘合计月活跃用户约3亿[5] - 自动驾驶服务“萝卜快跑”在2025年第三季度提供了310万次完全无人驾驶运营乘车，同比增长从上季度的148%加速至212%[5] - AI原生营销（包括代理人和数字人）收入28亿元，同比增长262%，占公司核心在线营销收入的18%，去年同期该比例为4%[8] AI To C业务的商业化验证与增长潜力 - 百度文库AI功能月活跃用户（MAU）在2024年已突破9000万，拥有超过4000万付费用户[8] - 百度文库的付费率年同比增长60%，增长几乎完全由AI功能带动[8] - 百度网盘在加入AI功能后，由AI功能带来的收入年增长率为120%[8] - 文库与网盘的组合已被验证用户愿意付费，在众多AI To C产品中已实现商业化[8] 文库与网盘的协同整合与产品演进 - 2025年4月，文库与网盘联合推出内容操作系统“沧舟OS”及首个应用“GenFlow”多智能体协作工具[9] - 2025年6月，联合发布“拍存管一体”的“AI相机”，提供图像内容一站式服务[9] - 2025年8月，GenFlow 2.0引入个人记忆系统并与百度生态打通[9] - 2025年11月，GenFlow 3.0上线，活跃用户迅速突破2000万[9] - 产品融合方向是让用户通过自然语言指令完成复杂生产任务，需具备记忆、工具协同和通用语言理解三大能力[14][15] 公司AI战略路径选择与资源分配 - 公司此次调整被视为一次“防守式下注”，将筹码压在已被验证的AI To C资产上，而非不确定的未来[10] - 公司面临战略重心选择：AI云业务将2026年AI相关收入增速目标从100%上调至200%，全力冲刺To B市场第一[17] - PSIG代表的To C路线能否获得稳定投入仍有待验证，考验公司对长期战略的耐心[17] 行业竞争格局：AI超级入口之争 - 几乎所有大型科技公司都在提升AI To C业务的优先级[19] - 腾讯通过大规模现金激励（如“春节分10亿现金”）来获取和留存用户[20] - 阿里的通义千问接入了整个阿里生态（购物、旅行、外卖、政务等），并通过夸克、蚂蚁阿福构建了多个To C入口[20] - 字节跳动的豆包借助抖音的流量，并向AI手机等硬件层延伸[22] - 竞争的核心在于控制用户最高频、最不可替代的行为入口[22] 公司在AI To C竞争中的结构性差距与应对策略 - 公司在入口结构上存在差距：缺乏支付、电商形成的交易闭环，缺乏社交关系链的日常黏性，也缺乏终端或系统级控制权[23] - 这导致当AI从“回答问题”走向“完成交易”时，公司处于链路中更靠后的位置[23] - 因此，公司很难再靠AI打造一个“国民级入口”[24] - 公司的AI To C策略显得克制，专注于打磨深度生产工具（如文心助手、GenFlow），而非抢占用户的日常流量时间[24] - 这条路径旨在建立高用户迁移成本和坚实壁垒，增长发生在深层使用层而非浅层流量层[24] 公司AI发展历程的长期性与挑战 - 公司早在2017年就提出“All in AI”，但转向时已错过移动互联网关键入口，缺乏像微信或支付宝那样的C端超级抓手[25] - 公司AI之路是在生态短板下，于开源与闭源、技术理想与商业现实、B端与C端之间寻找平衡的长期主义道路[26] - 战略抉择伴随着巨大的机会成本[27]

核心观点 - 2026年港股互联网与科技板块将呈现“结构分化”的特征，市场表现预计为指数强、结构分化、龙头集中度提升，投资回报将更多依赖于盈利和科技业务的兑现，而非流动性溢价 [4][5][21] - 整体看好恒生科技板块，主要基于估值仍处低位、流动性环境改善以及人工智能带来的估值重塑三大逻辑 [4][9][66] - 生成式人工智能是新一轮科技竞争与行业增长的核心驱动力，龙头互联网公司凭借在算力、算法、应用和资本开支上的综合优势，是推动AI估值重塑的中坚力量 [4][6][33] 估值角度 - 2025年初以来，恒生科技板块估值持续回升，主要受以AI大模型为核心的新一轮科技竞争驱动，特别是DeepSeek开源及模型普惠化改善了商业化投资回报率，推动国产AI估值重塑 [4][9] - 截至2025年12月31日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为20.05倍，处于2022年以来历史均值以下0.77倍标准差；市销率（PS-TTM）为1.99倍，处于历史均值以上0.2倍标准差，显示估值具备性价比 [4][9] - 当前恒生AH股溢价指数为123.46，位于历史均值（193.92）以下2.02倍标准差，A/H溢价处于低位 [9][10] 资金角度 - 2025年以来南向资金持续加速流入港股，在消费、科技、医药等板块的配置占比同比明显提升 [5][13][14] - 主要互联网公司港股通持股比例在2025年均显著提升：腾讯控股从年初的10.1%提升至11%；快手从11.61%提升至16.64%；美团从10.4%上升至20.76%；金蝶国际从24.22%上升至28.22% [5][15][18] - 2026年海外流动性可能呈现“上半年更宽松、下半年不确定性上升”的节奏，美联储保险式降息主要集中在上半年，流动性更可能支撑核心资产估值下限，市场资金将更关注盈利兑现 [5][19][21] 互联网行业趋势与AI战略 - 中国互联网整体用户流量已趋于稳定，但生成式AI应用（APP及PC/网站端）的用户体量已形成规模，流量增长强劲，成为新的流量红利 [6][22][28] - 人工智能已成为互联网龙头公司的战略性方向，大厂在模型、芯片、推荐算法到落地能力上全面布局，并全面加码资本开支：预计阿里巴巴（FY2026）、字节跳动（CY2025）、腾讯（CY2025）的资本开支将分别达到1252亿、1600亿和863亿元人民币 [6][33][35] - 国内龙头公司在AI大模型竞赛中表现突出：阿里的文本基座模型Qwen3 max位列国内榜单第一；腾讯的混元3D模型处于全球第一梯队；快手的可灵o1多模态模型在国内视频模型榜单排名第一 [6][33][46] AI应用落地与变现前景 - AI+广告是AI商业化落地的重要渠道，能显著提升广告投放效率与效果，海外龙头如谷歌、Meta已验证其赋能价值，国内腾讯、阿里、快手等厂商也正全面渗透 [6][41][42] - AI智能体（Agent）在2026年有望加速落地，带来流量入口价值重塑：腾讯计划构建以小程序为核心的“微信原生Agent”；阿里计划以千问为智能中枢打造“一站式生活服务Agent”；字节跳动通过Coze平台和豆包助手推动端侧AI Agent落地 [6][43][44] - 多模态AI是未来重要潜力方向，应用场景广阔，涵盖影视短片、商业广告、电商营销、教育、游戏娱乐等，国内厂商如字节跳动、腾讯、快手等在相关模型排行榜上表现强势 [46][47] - 海外龙头谷歌展示了资本开支投入与AI产出的正向循环：其2025年资本开支预计达910-930亿美元，模型能力全球领先，云端业务增长强劲，并与Anthropic达成价值超500亿美元的百万片TPU订单 [6][37][38] 智能驾驶与机器人出租车 - 看好具身智能方向，智能驾驶从算法到芯片均在加速落地：小鹏汽车计划在2026年第一季度发布VLA2.0系统，可实现从视觉到动作的直接输出；国产高阶智驾芯片（如地平线J6P）的落地有望推动供应商实现“量价齐升” [6][50][53] - 机器人出租车（Robotaxi）赛道的头部玩家单位经济模型（UE）已转正，商业化路径逐步被验证：小马智行第七代Robotaxi实现了以城市为单位的单车盈利，计划2026年将规模扩至3000台以上；文远知行在阿布扎比获得商业化牌照；小鹏汽车也计划在2026年推出Robotaxi车型 [54][57] 消费电子行业 - 2026年消费电子市场面临需求疲软与存储芯片涨价的挑战：IDC预计2026年中国智能手机出货量同比下降2.2%，Omdia预计中国PC出货量同比下降2%，存储涨价可能侵蚀供应链利润并加速行业洗牌 [58] - 投资应聚焦高利润赛道与新兴应用：高端市场（如苹果供应链）盈利稳健；折叠机、AI手机、AI眼镜等新兴需求成长空间广阔，IDC预计2026年全球折叠屏出货量同比增长超30%，中国新一代AI手机出货量将达1.47亿台（同比增长31.6%），全球智能眼镜出货量将突破2368.7万台 [59][60][62][63] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了覆盖公司的详细盈利预测与估值倍数（基于2026年预期），例如：腾讯控股预计2026年营收8472.21亿元（同比增长12%），经调整净利润2990.30亿元（同比增长15%），对应市盈率17.0倍；阿里巴巴预计2026年营收11677.16亿元（同比增长12%），经调整净利润1699.56亿元（同比增长61%），对应市盈率15.2倍 [66]

AI行业春节竞争态势 - 马年春节正被AI应用视作大规模抢占C端入口的一个重要节点，行业竞争持续升温[3] - 百度、豆包等均启动了春节红包计划，加入春节AI大战[3] - AI应用面临如何花式抢夺春节流量的难题[5] 阿里巴巴集团战略与投入 - 阿里巴巴创始人马云亲自视察千问春节项目组，显示公司对这场战役的重视程度[3] - 公司正在举集团之力打这场“AI时代的超级入口”之战[4] - 千问C端事业群于2025年12月成立，整合了原智能信息与智能互联两大业务板块，囊括千问APP、夸克、AI硬件、UC及书旗等核心产品矩阵[3] - 成立一个多月后，千问App便宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等集团生态业务[3] 阿里巴巴“千问”业务具体举措 - 阿里千问在2月2日宣布将投入30亿启动“春节请客计划”，这是阿里历史上春节活动投入最大的一次[3][4] - 该计划目前描述为“以免单形式请全国人民在春节期间吃喝玩乐”[4] - 千问APP在2月3日宣布将独家冠名四家卫视的马年春节晚会[3] - 在独家冠名晚会的同时，会将AI生视频、AI识图、AI问答等AI创作能力带进晚会的节目和互动环节[5] - 在四台春晚播出期间，千问还将发放专属口令红包，观众可边看春晚边在APP内抢红包[5] 业务协同与挑战 - 千问的红包补贴会和其他业务一起出，对于各业务分账、在千问app下单对其他业务可能带来的影响等，公司当前第一目标是体验好，让用户用起来[4] - 各业务和千问会有共同的业务目标，公司相信未来AI会带来大量新的生活服务，绝对不只是存量[4] - 如何发红包是千问进击春节的挑战之一，微信已发文将对以春节为主题集中爆发的过度营销、诱导分享等违规行为进行打击，连腾讯自家的元宝也被“封杀”[4]

2025年AI产品发展核心观点 - 2025年，AI产品完成了从“会说话”到“能干活”的本质跃迁，其最显著的变化在于交互范式的改写，AI跨越了从数字世界到物理世界的鸿沟 [3][4][5] - AI产品的竞争已进入深水区，“做出来”不再是壁垒，“做得好”和“活下来”成为真正的考验，所有赛道的共同演进目标都走向生产力级别的端到端闭环交付，产品价值衡量标准从“回答得多好”变成“交付得有多完整” [14][15] 量子位智库2025年度中国AI 100产品榜单概览 - 榜单分为三大板块：代表最强综合实力的「旗舰AI 100」、最具未来潜力的「创新AI 100」，以及归纳为五大类别（通用类场景、AI效率、AI生活、AI创作、AI硬件）十个核心赛道的年度TOP3产品 [6][7][9][10] - 十大赛道发展势头出现分化：通用类场景和AI效率因刚需明确保持强劲增长；AI生活产品在用户体验和商业模式上持续探索；AI创作在专业领域找到突破口；AI硬件领域Demo无数，但只有极少数玩家能跑通市场验证 [14] 十大赛道TOP3产品总结 一、AI智能助手 - **赛道特点**：流量最集中、离营收最近的赛道，正经历从“回答问题”到“解决问题”的根本转型，Agent化趋势明显 [16] - **豆包（字节跳动）**：定位全能AI助手，2025年12月APP端日活用户突破5700万，占据国内智能助手应用半壁江山，凭借全模态能力、极致性价比和字节系生态整合建立规模优势 [17][18] - **DeepSeek**：定位全能AI对话助手，通过“展示思考过程”的创新交互方式建立差异化，凭借技术透明度、强推理能力和开源策略成为市场黑马 [20] - **腾讯元宝（腾讯）**：定位全能AI问答助手，整合微信、QQ等社交网络，支持全模态信息输出，依托腾讯用户基础和社交场景优势，在办公协同、内容创作等场景表现突出 [21][22] 二、AI Agent - **赛道特点**：实现了从会聊天到能执行的根本跃迁 [23] - **纳米AI（360集团）**：定位全能型AI智能体，集成80余款大模型，以“搜索即任务”重新定义AI入口逻辑，支持多模态搜索，具备智能任务分解与跨工具协同能力 [24][26] - **扣子（字节跳动）**：定位一站式AI办公空间，通过多智能体协作实现复杂工作流自动化，支持从任务规划、执行到结果交付的完整闭环，强调“持续性”工作流管理 [27][29] - **星流（奇点星宇）**：定位新一代AI创作工具（Lovart国内版），通过自然语言一句话即可完成从创意构思到设计交付的全流程，支持图像、视频、3D等多模态内容一站式生成，具备无限画布、智能协作编辑等能力 [30][31] 三、AI浏览器 - **赛道特点**：从信息展示器进化为任务执行者，核心是让AI理解用户真实意图，跨越网站边界完成复杂任务 [32] - **QQ浏览器（腾讯）**：通过QBot将Agent能力深度嵌入日常浏览场景，主动理解用户意图、执行跨网站任务，实现从“信息展示”向“主动执行”的转型 [33][35] - **夸克（阿里巴巴）**：定位AI搜索和AI浏览器，将搜索、阅读、创作深度整合，通过AI重构信息获取方式，支持智能摘要、知识问答、内容创作等功能 [36][38] - **Fellou（Fellou AI）**：定位全球首个Agentic浏览器，专注“搜索+任务”一体化体验，通过创新交互设计和任务自动化能力，探索AI原生浏览器新形态 [39][40] 四、AI工作台 - **赛道特点**：竞争已由“功能多少”转向“流程闭环”，单点工具正被系统性平台取代，碎片化能力正被端到端工作流整合 [41] - **百度文库（百度）**：定位一站式AI内容获取和创作平台，基于海量文档数据积累，从文档工具向知识生产力平台转型，支持智能写作、文档问答、PPT生成等全流程办公场景 [42][44] - **飞书（字节跳动）**：定位企业级AI助手平台，将AI能力深度整合进团队工作流，让AI成为团队效率提升的中枢 [45][47] - **天工（昆仑万维）**：定位AI办公智能体，以“搜索+生成”双引擎驱动，聚焦办公与创作全场景提效，提供“实时检索-智能分析-精准生成”的闭环能力 [48][50][51] 五、Vibe Coding - **赛道特点**：见证了最激进的产品形态演进——从代码补全到独立开发，从IDE插件到完整开发环境 [52] - **TRAE**：从IDE插件进化为完整开发助手，深度理解项目上下文，支持从需求到代码的端到端交付，代表Coding工具从“代码补全”向“AI开发者”的根本跃迁 [52][53] - **扣子编程（字节跳动）**：定位一站式云端Vibe Coding开发平台，基于扣子平台的智能体技术，通过需求理解、架构设计、代码生成的全流程协作让AI“懂项目”，在低代码/无代码场景尤其强大 [54][55][57] - **Qoder（阿里巴巴）**：定位面向真实软件的智能编码平台，深度整合阿里云生态，不仅提供代码生成，更关注代码质量、安全规范和团队协作，提供从开发到部署的全链路AI支持 [58][60] 六、AI教育 - **赛道特点**：产品不仅要“会教”，更要“教对”；不仅要“解题”，更要“讲透”，是一个需要长期深耕的赛道 [61] - **快对AI（作业帮）**：定位AI在线学习助手，背靠作业帮题库资源和用户基础，不仅提供答案，更注重解题思路和知识点讲解，通过AI实现“个性化辅导” [62][64] - **小猿AI（猿辅导）**：定位AI教育伙伴，依托猿辅导教育数据和教研体系，从搜题工具向AI教育伙伴演进，通过AI技术深度重构学习流程 [65][67] - **CapWords（HappyPlan Tech）**：用AI重塑记单词体验，通过手机拍照一键生成多语种单词卡，配合间隔复习算法与精美widget，产品获得Apple产品设计大奖 [69][71] 七、AI娱乐 - **赛道特点**：产品面临如何在体验上超越非AI产品、提供不可替代价值的挑战 [70] - **Kapi相机（商汤）**：定位AI影像创作工具，通过智能美化、风格迁移等功能让普通用户也能拍出“大片”，在工具性和创意性之间寻找平衡 [70][73] - **星野（MiniMax）**：定位情感陪伴与AI内容创作平台，通过高质量的对话体验和丰富的角色生态，在情感陪伴赛道建立领先优势，代表娱乐AI从“尝鲜”向“日常”转化的可能性 [74][76] - **逗逗游戏伙伴（心影随形）**：定位AI游戏伙伴，专注游戏陪伴场景，提供游戏攻略、战术建议等实用功能，通过“实用+陪伴”组合探索AI娱乐从免费到付费的可能路径 [77][79] 八、AI健康 - **赛道特点**：对幻觉的低容错率以及医疗建议的合规风险高，产品正处在谨慎探索阶段，积极寻求合规边界与产品体验的平衡 [80] - **蚂蚁阿福（蚂蚁集团）**：定位AI健康管理助手，背靠蚂蚁集团，提供基于权威医学知识的健康建议，在专业性和可及性之间找到平衡 [81][82][83] - **小荷AI医生（字节跳动）**：定位AI健康咨询管家，专注医疗咨询场景，回答参考权威医学资料，依托“小荷医疗大模型”提供健康咨询、报告解读、用药助手等功能 [85] - **OtterLife（If Tech）**：定位游戏化健康管理产品，把步数、睡眠、心率等十余项指标转化为“海獭经验值”，用游戏化机制让坚持健康习惯像通关一样上瘾 [86][88] 九、多模态创作 - **赛道特点**：已逐渐从“尝鲜”走向“日常”，尤其对内容创作者而言，AI创作工具已深度融入日常工作流，生成质量接近专业水准 [89][90] - **即梦AI（字节跳动）**：专注AI视频创作全流程，从脚本到成片一站式解决，支持分镜规划、角色生成、后期剪辑的完整工作流，其Web端访问量在同类产品中一枝独秀 [91][92] - **LiblibAI（北京奇点星宇）**：定位多模态模型与创作社区，是国内领先的AI绘画与模型训练平台，支持用户训练专属模型、管理创作素材，通过社区生态成为内容创作者的日常工具 [93][95] - **可灵AI（快手）**：定位AI创意生产力平台，背靠快手视频生态和内容理解能力，从单次生成到批量创作，在短视频、广告等商业场景实现规模化应用，是AI创作商业化落地的范例 [96][97] 十、AI消费级硬件 - **赛道特点**：作为大热创业赛道存在突出两面性——创业门槛低，产品却也速朽，Demo易做，量产难成 [98] - **Plaud Note（Plaud.AI）**：定位AI智能纪要工具，专注AI录音，通过实时转写、智能摘要等功能找到“AI必要性”，主要服务企业决策层、专业人士及创作人群，通过市场验证找到产品PMF [99][101] - **雷鸟V3 AI眼镜（雷鸟创新/TCL）**：定位AI眼镜，集成拍摄、AI交互与音频功能，核心优势在于轻量化设计、全天候续航以及AI驱动的智能交互能力 [102][104] - **跃然创新CocoMate（跃然创新）**：定位端到端情感陪伴玩具，通过独特的品类创新在红海中突围，找到了传统硬件形态无法满足的细分需求，旨在“做AI玩具里的泡泡玛特” [105][107] 关于AI 100榜单与量子位智库 - 「AI 100」是量子位智库推出的AI产品风向标系列内容，旨在全维度提供AI技术驱动下产品长期创新和变革的第三方参考，主要由「旗舰AI 100」和「创新AI 100」构成，按季度发布 [110] - 榜单采用定量与定性相结合的双重评估体系：定量层面以真实用户数据为基础，涵盖用户规模、增长、活跃、粘性四大核心维度超20个指标；定性层面则聚焦长期发展潜力，综合考量技术、市场、功能、变现等多重因素 [111] - 量子位智库通过三大板块全面梳理2025年度国内C端AI产品的发展脉络与创新成果 [113] - 量子位智库还提供「AI产品知识库」，用于深入了解和实时追踪更多AI产品的数据情况、创始人访谈及全景图谱 [108][109]

文章核心观点 - 阿里巴巴集团与蚂蚁集团在消费平台和AI to C应用领域正形成显著的内部竞争关系，双方业务重叠度增加，可能造成资源消耗 [1][10][20] 阿里巴巴与蚂蚁集团的消费平台竞争 - 支付宝已从支付工具演变为功能边界更广的大消费平台，其“购物娱乐”和“便民生活”栏目集成了淘宝天猫、闲鱼、飞猪、高德等阿里生态入口，并新增了淘宝天猫没有的入口如买房租房、哈啰出行 [2] - 支付宝的“天天秒杀”栏目由淘工厂与支付宝联合推出，销售个位数价格的日用百货，在去年双11期间创下日销248万单的最高日销售纪录，且该业务正逐渐成为蚂蚁集团内部的独立消费项目 [2] - 支付宝会员与淘宝大会员（淘气值）体系存在差异：支付宝会员成长值来源更广，覆盖支付、理财、出行、生活缴费等整套账户行为，而淘气值主要围绕“在阿里消费”展开 [4] - 以钻石会员为例，支付宝会员享有41项权益，而淘宝大会员享有18+项权益，支付宝在支付理财、医疗健康方面拥有独有权益 [4] - 支付宝既能完成淘宝天猫的消费功能，又覆盖了后者无法承载的生活与金融服务，成为一个功能更广、使用频率可能更高的大消费平台 [9] 阿里巴巴与蚂蚁集团的AI to C应用竞争 - 阿里巴巴与蚂蚁集团在48小时内先后发布面向C端的AI助手“通义千问App”和“灵光”，双方均投入大量营销资源 [1][11] - 千问App定位为“未来AI生活入口”，深耕阿里数字商业生态，并已全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等业务，实现AI购物功能 [1] - 灵光定位为“新生产力入口”，扎根支付宝服务生态，其特色功能“灵光闪应用”支持用户在30秒内通过自然语言生成手机端小应用 [1][11] - 两款应用首页界面设计高度相似，且在具体功能上重合度极高，均覆盖AI生图/生视频、文本整理、行程规划等高频生活场景 [11][15] - 阿里巴巴内部还存在另一个AI to C产品“夸克”，其定位在千问App独立后变得尴尬 [15] - 相比之下，字节跳动的AI to C策略更为聚焦，始终只保留“豆包”一个用户出口，据36氪报道，豆包已成为国内首个月活、日活均破亿的AI应用 [16] 内部竞争的背景与影响分析 - 蚂蚁集团起源于淘宝电商体系，用于解决交易信任问题，后发展为独立金融科技体系，但双方在法理切割后，阿里仍持有蚂蚁33%的股份，共享大量用户、技术与生态资源 [17][18] - 蚂蚁集团无法完全脱离阿里生态独立生长，阿里也难以在消费与技术体系中忽视蚂蚁的存在 [19] - 对于用户而言，功能高度重合的千问与灵光是在争夺同一批用户的注意力、使用频次与默认入口，流量的争夺是零和的，多产品并行可能造成内部消耗 [20] - 在AI应用这场不能输的入口之战中，多条产品线下注是大厂的典型防守策略，但随着形势明朗，集中资源到一个入口可能是更好的选择 [21]

核心观点 - 报告认为，2026年传媒行业的投资主线是“AI+IP”双轮共振，消费观念向“情绪价值”转变，为IP内容的延展与衍生品商业化提供了广阔空间，而AI作为最具变革性的技术力量，正在传媒各子行业深度应用，推动产业变革 [2][27] 市场表现与业绩分析 - **市场表现**：2025年申万传媒行业全年上涨27.17%，在申万一级行业中排名第九，跑赢沪深300指数 [2][15]；行业估值（PE-TTM）近期调整至27.12倍，高于2018-2024年的均值26.03倍 [16] - **业绩分析**：2025年前三季度，传媒行业实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%；归母净利润320.97亿元，同比增长36.80% [20]；2025年第三季度，营业收入同比增长9.20%至1326.25亿元，归母净利润同比大增57.00%至103.16亿元 [24] IP经济：价值凸显与商业化路径 - **IP定义与特点**：IP内涵已泛化为具备独创性、市场接受度与法律保护的内容资产，其特点包括多形态化、符号化、自传播和时间沉淀 [34][35] - **驱动因素**：Z世代成为新兴消费主力，消费观念从“功能性”向“情绪价值”转变，悦己型、体验型与社交驱动型消费持续释放，推动IP经济发展 [27][38] - **产业链角色**：IP在传媒产业链中扮演核心枢纽角色，贯穿上游创意源头、中游内容制作与集成、下游传播发行与商业变现的全过程 [40][41] 内容型IP：跨形态开发挖掘潜力 - **文学与影视IP**：文学型IP与影视型IP跨媒介转化频繁，网文IP是文学IP生态的核心创意策源地；短剧成为业态新布局方向，例如阅文集团2024年上线超百部短剧，2025年开放2000余部网文IP用于短剧创作 [47][48]；《庆余年》等头部IP通过跨圈联动、多端一体开发成为常态策略 [50][52] - **游戏IP**：游戏产品兼具“源头供给”与“载体承接”双重属性，商业化潜力确定且空间广阔；成功的游戏IP具备强大的跨形态内容衍生能力，如“英雄联盟IP”通过端游、手游、动画、虚拟偶像等构建多元化内容矩阵 [3][56][58] - **动漫IP**：其长线生命力核心在于通过形象化、场景化、社交化的三维布局，将虚拟角色转化为可感知的情感载体；形象化使角色成为独立的文化符号和跨界合作“流量密码”，场景化打破虚拟与现实壁垒，社交化则将IP转化为粉丝的“社交货币” [3][61][66][67][69] 形象型IP：运营策略与生命周期延续 - **商业化核心**：商业化变现的深度与广度取决于IP形象的识别度、覆盖人群与地域的辐射范围、商业变现模式的多元性 [4][72] - **生命周期延续**：需依托结构化人物矩阵（如三丽鸥的Hello Kitty、库洛米等）、形象的持续迭代更新（如孙悟空IP形象的视觉演变），以及向内容型IP衍生发展，通过内容和世界观赋能实现价值升华 [72][73][75][78] IP衍生品：核心增长极 - **市场驱动**：在Z世代消费崛起与“情绪价值”经济盛行下，IP衍生品市场呈现爆发式增长 [8] - **核心品类**：谷子（徽章、挂件等）、卡牌与盲盒是三大核心品类，凭借独特玩法与收藏属性，成为IP商业化中最具活力的增长极 [8][79] AI技术：产品端发展与应用端赋能 - **产品端概况**：AI产业已衍生出20个赛道，覆盖AI智能助手、AI陪伴、AI写作等，渗透个人生产力、休闲娱乐、日常生活多维度 [8][82] - **用户规模**：2025年前三季度，APP端用户规模排名中，夸克（2.51亿）、豆包（2.33亿）领先；Web端用户规模前三为DeepSeek（1.15亿）、豆包（8500万）、夸克（8200万） [83][84] - **发展趋势**：围绕多模态（提升交互体验）、一站式（如夸克的“AI超级框”）、Agent（智能体模式）三个方面迭代，旨在提升客户体验与满足个性化需求 [86][88][89] AI在传媒细分领域的应用 - **游戏领域**：AI在三大核心场景实现革新：智能NPC与动态剧情生成增强叙事沉浸感；场景素材自动化生成降低开发成本；自动化测试平台（如盛趣游戏平台单日检测300款游戏）提升测试效率与质量 [9][92][97][101] - **广告营销领域**：传统以点击量为核心的营销模式在AI搜索时代面临失效，生成式引擎优化（GEO）成为关键破局路径，通过重构信息呈现方式，从效率、权威性、影响力构建新优势 [9][103][107]；预计全球GEO市场规模将从2025年的112亿美元增长至2030年的1007亿美元，年复合增长率达55% [109] - **影视领域**：AI赋能智能剪辑、虚拟角色生成、剧本创作等全链条，大幅缩减创意落地成本 [9][110]；“AI+IP”双轮驱动下，AI漫剧（动画微短剧）成为新兴赛道，2025年中国动画微短剧市场规模达189.8亿元，同比增长276.3% [114][117] 投资建议方向 - **IP方向**：建议关注具备丰富IP库和跨形态开发能力的公司、内容创造能力强的源头厂商、以及衍生品设计及运营能力突出的公司 [119] - **AI方向**：建议关注在产品端围绕多模态、一站式、Agent迭代发展的公司，以及在影视、广告营销、游戏等应用端已有生成式AI落地应用的公司 [119][122]

腾讯AI应用“元宝”的春节红包与社交化战略 - 公司宣布旗下AI应用“元宝”将于2月1日开启新春红包活动，向用户分享高达10亿元的现金红包，公司管理层希望其能重现当年微信红包的盛况 [1] - 2015年春节，微信通过“摇一摇”发放5亿元现金红包，创造了除夕当天110亿次用户互动纪录，并吸引超800万用户绑定微信支付 [2] - 此次元宝红包金额较当年微信红包翻倍至10亿元，旨在拉动用户增长和活跃度，但作为AI工具与春节场景的契合度较低，且面临市场上十余款AI工具竞争，缺乏唯一性 [5] “元宝派”社交功能内测 - 元宝近期内测名为“元宝派”的社交功能，用户可创建或加入“派”，体验包括“问元宝”、“共享屏幕”、“一起看电影”、“一起听音乐”等社交玩法 [7] - “元宝派”中默认存在AI助手“@元宝”，可总结聊天内容、参与问答、调节氛围、执行任务（如发起运动打卡）[7] - 该功能增加了类似腾讯会议“共享屏幕”的“一起看”特色，并打通了微信、QQ，用户可通过分享“派号”或链接邀请好友加入 [8] - 但分析认为其独特服务并非刚需，在亲密社交场景中引入AI可能带来尴尬或隐私担忧，且目前难以复刻微信红包的成功 [10][11] AI to C赛道竞争白热化 - 国内AI大模型领域热度高涨，“大模型六小龙”中的智谱和MiniMax已登陆港股，累计融资超200亿元 [13] - 阶跃星辰于2026年1月26日完成超50亿元B+轮融资，刷新近一年大模型单笔融资纪录 [13][14] - 互联网大厂竞争激烈：百度及文心助手宣布投入5亿春节现金红包；字节跳动旗下火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，其豆包应用将配合上线互动玩法 [16][17] - 根据QuestMobile数据，2025年9月，豆包月活跃用户数(MAU)超过1.72亿居首，DeepSeek以1.45亿排第二，元宝MAU为3286万排第三；在用户黏性上，2025年12月的一周内，豆包周活跃用户(WAU)为1.55亿，DeepSeek为8156万，元宝仅2084万，约为豆包的1/8 [18] - 阿里千问App上线两个月MAU突破1亿，全面接入淘宝、支付宝等生态，上线超400项AI办事功能；蚂蚁旗下阿福App上线6个月MAU突破1500万；灵光App上线不到一个月日活跃用户实现7倍增长；加上MAU超1.1亿的夸克，阿里系已快速搭建AI应用矩阵 [18][19][20] - 与竞争对手相比，腾讯在大模型和AI应用方面的进展显得较为迟缓 [21] 腾讯对元宝的巨额投入与核心挑战 - 自2025年以来，公司对元宝的支持和投放不计成本，市场调研机构AppGrowing数据显示，2025年2月至7月累计投放额近60亿元 [22][23] - DataEye数据显示，2025年至10月，元宝投放素材量位列中国大陆AI应用市场第一；2025年11月，大陆市场原生AI产品投放素材89.1万组，其中元宝素材量占比46%，仍位居第一 [23] - 公司已将元宝内嵌至微信、QQ、QQ浏览器、腾讯视频等全场景应用矩阵中，利用生态流量推动其应用调用量 [25] - 公司管理层明确表示将持续加大元宝投入，并将其纳入集团核心考核 [26] - 尽管投入巨大，但元宝增长不及竞品，核心问题在于：1) 产品同质化严重，核心功能停留在Chatbot基础层面，在深度思考、多模态、智能体(Agent)等趋势上特色不明显 [26]；2) 技术依赖DeepSeek大模型，导致品牌模糊、迭代受限于人、用户黏性不高 [28]；3) 组织文化保守，多为“跟随式研发”，与AI赛道速度制胜的逻辑相悖 [29] - 公司内部认为元宝目前的产品形态可能只是“中间态”，过去一年其在原生AI上的步调被外界评价为“佛系” [29][30] - 分析指出，红包活动用户极具功利性，退潮后留存率普遍很低，若元宝不能在技术和产品上创新并找到强场景结合点，巨额投入可能收效有限 [31]

2026年春节AI营销大战 - 字节跳动旗下火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴，其AI产品豆包将在除夕夜亮相[1] - 百度宣布派发5亿现金红包，其百度APP赞助北京台春晚[1] - 阿里巴巴旗下AI产品千问早在1月中旬就完成了与淘宝、支付宝、飞猪、高德等核心产品多项功能的打通[1] - 腾讯旗下AI产品元宝宣布将在2月1日开启新春活动，发放10亿现金红包[2][4] - 腾讯公司CEO马化腾亲自为元宝站台，坦言“希望能够重现11年前微信红包的时刻”[4] - 2015年微信支付凭借春晚红包互动，除夕当晚摇一摇被摇了上百亿次，互动高峰期单分钟达到8.1亿次，奠定了与支付宝分庭抗礼的格局[4] - 2026年春节AI大战被视为一个关键的行业观察点，可能类似于短视频领域的2018年春节档，每家公司都在用自己的方式下注[30] 腾讯元宝派的产品定位与战略 - 元宝派脱胎于腾讯会议里的AI探索，旨在打造一个能让AI与用户群体共同娱乐、协作的社交空间[6] - 元宝派未来还会设计通信功能，结合腾讯的社交通信优势及关系链营造氛围[6] - 这标志着AI应用路径的探索分叉：不同于将AI仅作为个人效率工具，腾讯选择把AI嵌入真实的社交网络，变成群体互动和关系运转的一部分[6] - 元宝派是一个AI原生的产品试验场，而非在微信等现有产品上直接改动[11][13] - 其产品形态像一个AI加持的群聊空间，用户可以创建或加入“派”，进行聊天、@元宝互动、让AI总结对话、创建打卡活动，后续将开放一起看、一起听功能，并接入腾讯会议的音视频能力[15] - 元宝派的音视频和协作能力脱胎于腾讯会议，而非微信或QQ，这使其定位更偏向多对多、轻关系、强场景的“AI原生客厅”，而非熟人社交[16] - 该产品接入了腾讯视频、QQ音乐等内容，打通了微信、QQ的关系链邀请，但本质是让人为共同兴趣聚在一起的“场”[17] 腾讯未在微信深度集成AI的原因 - 微信已在群聊内测使用元宝，但功能（如总结文件、多轮对话）仅自己可见，不破坏原有群聊的讨论结构，体现了微信对影响现有社交体验改动的极度谨慎[9] - AI分身类产品（如抖音曾尝试）效果不佳，用户发现与智力水平有限的AI分身聊天不如直接与更强的模型本身沟通[9] - 助手和分身是两回事：助手是效率工具，分身是社交身份，当前AI能力做助手足够，做分身尚不成熟[11] - AI分身存在产品定义悖论：越像用户就越危险（隐私和授权问题），越安全就越不像用户[11] - 微信好友目前都是真人，十多亿用户可能尚未准备好添加AI为好友，在群聊中让AI成为能被所有人看到的“群成员”是需要非常谨慎对待的改动[11] - 海外通讯产品WhatsApp深度集成Meta AI并强制放置在应用顶部引发用户不满，证明了直接在主产品加入AI可能干扰通讯工具的纯粹体验[10] - 在背负历史包袱的超级App上做颠覆式创新阻力太大，阿里在已有几千万日活的夸克上尝试chatbot后，仍选择另起炉灶单独开发千问，印证了独立载体的必要性[12] AI原生社交产品的挑战与机遇 - 核心挑战在于用户留存：用户是为AI而来还是为社交而来？如果仅为AI，用完即走；如果为社交，为何不留在微信群？产品需要找到“非它不可”的理由[18][19] - 留存的关键可能在于腾讯的关系链，或AI在群体场景里不可替代的价值[19] - 元宝派容易留住人的是那些可反复使用的群体活动场景，如自习室（含番茄钟、签到、排行榜）、一起看、一起听、开班、小课、带练等轻量教学工具[22] - 这些场景的共同点是用户为完成一件事而来，事成则留存自然发生[23] - 能留住人的AI需成为群的基础设施，而不仅是会答话的机器人，例如实现实时结构化讨论、自动补全上下文背景、充当运营助手自动欢迎新人、提醒活动等[24][25] - 关于“AI加社交”还是“社交加AI”的主体问题，可类比2023年AI搜索（如Perplexity）与传统搜索的关系：两种形态都会存在，但搜索能力正在成为AI的一个基础模块[26] 行业竞争格局与时间窗口 - 大模型的核心竞争力是技术突破，其领先优势可能被新一代技术瞬间颠覆，DeepSeek的崛起证明了技术代差能直接转化为市场号召力，用户习惯壁垒在更优方案前显得脆弱[28] - 字节跳动（豆包）和阿里巴巴（千问）正以超乎寻常的决心和资源投入，试图在技术路径尚未完全固化时，通过抢占市场认知、构建应用生态来创造另一个维度的时间窗口[28] - 即便技术可能被迭代，但率先覆盖最多用户和最丰富场景，能为未来的技术追赶赢得宝贵的时间和数据[29] - 腾讯自2025年接入DeepSeek和大力推广元宝开始，包括引入人才、重组混元团队、元宝快速迭代，都是提速的信号，公司层面已意识到AI重要性，将投入更高预算并搭建适配AI原生的组织和团队[29]

文章核心观点 - 市场部正面临普遍的结构性困境，其传统职能与价值在当前的商业环境中被严重削弱，存在被边缘化的风险 [2][11] - 市场部的困境源于三层“斩杀线”：预算削减、基础能力被AI抹平、以及组织结构变化导致的系统性失位 [12][29] - 市场部若想生存，必须进行根本性的“基因改造”，深度融入产品、业务和运营，从执行部门转变为以洞察和决策为核心的特种部队 [35][50] 市场部困境的根源与表现 - 传统市场链路“产品-市场部-用户”被改写，许多产品（尤其是互联网和DTC消费品）实现“产品-用户”直接触达，市场部的广告、渠道职能被产品和平台吞噬 [5][6][7][8][9] - 顶级产品（如DeepSeek）依靠产品力实现内生增长，无需传统市场部；普通互联网产品则由运营和增长部门通过数据驱动机制主导增长，传统市场部擅长的品牌活动因节奏慢而失势 [9] - 对于产品力不足的公司，市场部的努力可能无法创造实际业绩，导致其目标仅剩“苟住” [10] - 大量市场从业者对自身价值感到迷茫，认为工作缺乏意义，处于“结构性失位”状态，即身处伟大组织却不参与核心价值创造 [1][2][4] 三层斩杀线分析 - **第一层：预算斩杀线**：资本寒冬下，市场预算被优先削减，从“几千万预算当天拍板”变为“几十万预算反复拉扯”，依赖花钱（买量、投放、办会）的传统市场部一旦无预算则价值迅速压缩 [14][15][17][18][19][20] - **第二层：基础能力斩杀线**：市场部的基础能力（如设计、文案、视频制作）正被AI快速抹平，AI能在半分钟内生成上百句广告语，其设计产出对人工形成“肉眼可见的秒杀”，导致这些技能快速贬值 [24][25][26][27] - **第三层：结构斩杀线**：在存量时代，企业追求精准命中与效率，市场部在组织中的比较劣势凸显——向上不如运营部门的机制设计，向下不如销售部门直接带来收入，导致资源自然流向运营、增长、销售等“更硬的部门” [30][31][32][33][34] 市场部的自救与转型路径 - **与产品结合**：将市场工作前移至产品立项阶段，用市场思维定义产品命名、核心卖点与功能，让产品本身具备传播势能（如“死了么App”、“一整根饮用水”） [36][37][38] - **与业务结合**：摒弃模糊的声量指标，直接与生意挂钩，关注具体客户类型、业务线转化及获客成本，例如车企市场部从制作TVC转向全员进驻直播间，甚至推动CEO成为业务出口 [40][41][42] - **与运营结合**：主动与运营系统合并，将品牌内容嵌入用户日常节奏，把营销事件变为持续参与机制，例如豆包通过运营新功能（如打电话、博物馆解说）引发用户自发传播 [43] - **与AI结合**：积极利用AI工具降本增效，例如用AI工具将互动H5制作时间从两三周缩短至一天，将基础产出交给AI，而市场人应专注于AI无法替代的战略判断、目标设定和系统搭建工作 [44][45][46] 市场部的未来形态 - 市场部正从大规模的执行型部门，进化为更精简但更靠近决策层的形态，其核心竞争力从人数和声量转向洞察和判断 [49][50] - 未来重要的市场人是能在产品、运营、业务间搭建认知桥梁、参与关键决策的人，而非仅仅产出最多内容的人 [49] - 这是一次行业筛选，淘汰依赖预算、流程和惯性的市场部，留下能将营销重新嵌入产品、业务和系统的人 [51]