九州通医药集团股份有限公司 关于增加经营范围暨修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 届董事会第十五次会议，审议通过了《关于公司增加经营范围暨修订 <公司章程> 的 议案》；因公司业务经营范围拓展的需要，依照企业经营范围登记管理规范性要求， 公司拟增加"装卸搬运、仓储服务、物流辅助服务、餐饮服务、教育培训服务、会 务服务、会议服务、企业管理服务、法律咨询、文化创意服务、健康管理服务费、 市场推广宣传、营销策划服务、企业运营管理服务、电子商务代运营"的经营范围。 同时，根据湖北省市场监督管理局的相关要求，结合公司实际情况，修订《公司章 程》相关条款，主要修订情况如下： 原条款 修订后条款 证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2025-049 第十五条 第十五条 经公司登记机关核准，公司经营范围是： 经公司登记机关核准，公司经营 许可项目：药品批发；危险化学品经营......一 范围是： 般项目：第一类医疗器械销售......地产中草药 许可项目：药品批发；危险化学 （不含中药饮 ...

公司治理调整 - 增选独立董事王瑛女士为第六届董事会提名与薪酬考核委员会委员 任期自董事会审议通过至第六届董事会任期届满 [1] - 王瑛女士现任中国旅游集团中免股份有限公司独立董事 中央民族大学法学院教授 具有丰富上市公司治理及法学背景 [5] 员工持股计划修订 - 将原2023-2025年员工持股计划分配批次从三批调整为2023-2026年四批 并调整未实施批次比例 [2] - 修订内容依据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见（2025年修订）》等法规要求 [2] - 同步修订员工持股计划管理办法 涉及分配批次及比例调整 [3] - 第三批分配参与对象不超过300人 包括董事（不含独董）、高管、中层及核心员工 分配额度结合2023年6月每10股转增4.90股、2023年10月每10股转增4.00股方案 认购价3.60元/股 [3][4] 优先股股息派发 - 以1,790万股优先股为基数 按5%票面股息率派发2024年8月12日至2025年8月11日股息 每股5.00元（含税） 总额89,500,000元 [4] 经营范围扩展 - 新增装卸搬运、仓储物流、餐饮服务、教育培训、健康管理等16项经营范围 [4] - 同步修订《公司章程》相关条款 需提交股东会审议批准 [4][5]

专项整治行动 - 国家医保局联合多部门开展医保基金管理突出问题专项整治 重点排查定点医药机构倒卖"回流药"问题 [1] - 专项整治以"药品追溯码异常"为重要线索抓手 已完成第一阶段核查任务并查处一批案件 [1] - 检查发现存在有组织的"回流药"洗白行为 职业骗保人通过伪造票据掩盖药品真实身份 [1] 药品追溯系统 - 2024年以来已累计归集药品追溯码398.85亿条 日均500万人次通过追溯码查验药品真伪 [1] - 7月1日起定点医药机构需扫码后才能进行医保结算 国家医保局将持续加强追溯码应用 [2] - 国家医保服务平台App开放"医保药品耗材追溯信息查询"功能 供药店查验购进药品 [2] 行业问题现状 - "回流药"通过医保报销渠道获取后非法转售 存在"医保取现""高价回收"等诱导手段 [1] - 部分药店收售票据齐全但"被洗白"的"回流药" 存在全链条造假现象 [2] - 药品批发企业有组织地洗白"回流药" 包装成正规药品进入市场 [1] 行业规范要求 - 药店有责任严格审查药品来源 应通过扫码确认药品是否经过医保基金结算 [2][3] - 呼吁定点医药机构做到不收受、不买卖"回流药" 加强采购环节的票据索要和扫码验证 [3] 社会影响 - "回流药"不仅损害医保基金安全 还威胁群众用药安全 部分药品已过期或储存条件恶劣 [2]

医保基金管理专项整治行动 - 国家医保局联合最高人民法院、最高人民检察院、公安部等部门在全国范围内开展医保基金管理突出问题专项整治 [1] - 专项整治以"药品追溯码异常"线索为重要抓手，对定点医药机构涉嫌倒卖"回流药"等突出问题开展全面排查 [1] 药品追溯码实施要求 - 今年7月1日起，定点医药机构在销售环节需按要求扫码后方可进行医保基金结算 [1] - 国家医保局将持续加强运用药品追溯码，联合有关部门对倒卖"回流药"开展全链条、各环节的严厉打击 [1] 药店责任与义务 - 药店作为药品经营企业，有责任和义务对所购进药品的来源进行严格审查 [1] - 国家医保局呼吁定点医药机构在采购时，除索要票据外，需通过国家医保局App扫码确认药品是否已进行医保基金结算 [1] - 定点医药机构应做到不收受"回流药"，也不买卖"回流药" [1]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入100.48亿元，同比下降3.29% [6] - 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比下降27.00% [6] - 总资产71.66亿元，归属于公司股东的净资产28.81亿元 [6] - 医药批发业务收入82.28亿元，同比下降4.89% [6] - 医药零售业务收入16.91亿元，同比增长5.67% [9] - 直营门店数量382家，会员人数260余万人，会员销售占比约78% [9] 业务板块表现 - 医药批发业务受带量采购、医保控费和市场竞争影响 [6] - 医药零售业务DTP专业药房发展良好，新增经营品规800余个 [10][11] - 医疗服务业务中三精肾病医院门诊量超10.5万人次 [12] - 物流配送中心实现吞吐量507万件，日均配送客户933家 [13] 2025年经营计划 - 预计实现营业收入102.50亿元，同比增长2.00% [32] - 预计实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元 [20] - 医药批发业务将完善大健康品类矩阵，巩固公立医疗市场优势 [20] - 医药零售业务将提升门店标准化运营，优化O2O店铺曝光率 [21] - 医疗服务业务将聚焦血液透析核心业务发展 [22] - 医药物流业务将推进信息化建设，优化仓储数字化水平 [22] 公司治理 - 2024年召开6次董事会会议，4次监事会会议 [14][26] - 完善内部制度8项，制定《提质增效重回报行动方案》 [15] - 拟取消监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使 [54] - 修订《股东会议事规则》，调整股东会提案权相关规定 [56] 财务事项 - 2024年度不进行利润分配，不进行资本公积金转增资本 [32] - 拟向银行申请综合授信额度69.5亿元，银行贷款余额不超过15亿元 [46] - 续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用121万元 [48][51] 关联交易 - 2024年实际发生日常关联交易1.65亿元 [39] - 2025年预计日常关联交易3.49亿元 [40] - 主要关联方包括哈药集团股份有限公司、哈药集团营销有限公司等 [41][42]

公司财务危机 - 海王生物2023年和2024年累计亏损近30亿元，2024年净利润亏损14.82亿元，扣非净利润亏损15.19亿元 [5][10][11] - 截至2025年一季度末，公司资产负债率高达89.76%，短期借款99亿元，货币资金仅32亿元，流动性风险显著 [5][14] - 应收账款规模达153.67亿元，占总资产比例超过50%，相当于年度营收的两倍 [5][14] 国资重组失败 - 公司耗时三年的国资重组计划终止，原计划以每股2.43元向丝纺集团出售3.157亿股股份，交易总额7.67亿元 [6][10] - 重组失败原因包括子公司数量多导致尽调复杂、国有资本决策程序审慎以及2024年业绩进一步恶化 [6][10][12] - 创始人曾承诺2025-2027年归母净利润分别达2亿元、2.5亿元、3亿元，但当前经营状况使承诺完成可能性极低 [12] 扩张策略弊端 - 2016-2018年通过大规模并购实现营收从136亿元增至383亿元，但累计投入49.48亿元收购78家公司导致负债高企 [13] - 2021-2023年资产负债率从80.57%升至86.94%，财务费用从8.07亿元增至9.44亿元，严重侵蚀盈利能力 [13] - "两票制"政策初期带来行业整合机遇，但后续集中带量采购压缩利润空间，毛利率持续下滑 [13][14] 行业环境变化 - 集中带量采购政策导致药品价格下降，医药流通环节利润减少，医保控费措施延长应收账款回收周期 [14] - 行业集中度提升，国药控股、上海医药等大型国企凭借资金和政策优势挤压中小型企业市场份额 [14][15] - 医药流通领域呈现强者恒强态势，公司市场份额和盈利能力持续下降 [14][15] 未来转型方向 - 公司表示将继续寻求与其他国资主体的股权合作，重点聚焦医疗器械业务资源整合和市场拓展 [15] - 行业深度洗牌背景下，民营企业需探索新商业模式，但高负债和持续亏损制约转型进程 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 紧密型城市医疗集团建设是深化医药卫生体制改革的重要延续，促进优质医疗资源扩容下沉，缓解群众跨区域就医压力，优化医疗资源配置 [8] - 此举将直接拉动医疗设备采购需求，推动国产设备凭借“性价比优势”加速替代进口，形成“设备升级 - 服务优化 - 需求增长”的良性循环，为行业带来持续扩容机遇 [8] - 紧密型城市医疗集团建设将推动医疗产业链向基层下沉，重构医疗产业链格局，医疗器械、医疗服务等领域的核心企业将会受益，长期看，行业集中度提升与创新驱动将是核心逻辑，具备全产业链布局能力的企业或将有望受益 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益 1 个月为 7.65%、3 个月为 7.88%、12 个月为 2.53%，绝对收益 1 个月为 8.91%、3 个月为 7.01%、12 个月为 11.5% [3] 事件 - 国家卫健委在全国 81 个试点城市推进紧密型城市医疗集团建设，推进“双中心”建设，促进医疗资源上下共享 [6] 医改历程 - 2009 年启动新一轮医改，通过医联体、医共体模式推动资源下沉；2015 年拉开分级诊疗制度建设序幕；2017 年医联体上升为国家战略；2023 年明确试点路径，形成三级服务体系 [8] 资源下沉成果 - 已设立 13 个专业类别国家医学中心和儿童类别国家区域医疗中心，125 个国家区域医疗中心及 81 个试点城市推进紧密型城市医疗集团建设 [8] - 2024 年全国双向转诊人次达 3656.7 万，较 2023 年增长 20.6%，其中下转人次 2145.6 万，增长 45.7% [8] - 截至 2024 年底，全国 2188 个紧密型县域医共体实现资源共享服务 1.9 亿次，构建“基层检查 + 上级诊断”模式 [8] 政策支持 - 2024 年国家发改委专项拨款 100 亿元支持紧密型县域医共体建设，重点投向县级医院及乡镇卫生院医疗设备更新及病房改造工程，完成二、三人间标准化病房升级 3 万间 [8] - 政策规划至 2025 年实现该体系覆盖全国 90%县区，2027 年基本实现全覆盖 [8] 投资建议 - 建议关注具备技术壁垒、基层渠道优势及政策敏感度的标的，如设备端聚焦国产替代（联影医疗/迈瑞医疗）、服务端关注资源整合（华润医疗/固生堂）、药品端倾向创新与中药（恒瑞医药/以岭药业）、信息化建设（卫宁健康）、专科医院（海吉亚医疗）、互联网医疗（京东健康）等 [8] - 具备全产业链布局能力的企业（如复星医药）或将有望受益 [8]

股价表现与市场观点 - 药师帮股价在6月9日-11日于10-11港元区间整固，此前年内累计最大涨幅超120%，市值回升至70亿港元以上 [1] - 市场认为短期快速上涨后个股或需震荡消化，具备良好业绩支撑的公司有望在调整后企稳并走出独立行情 [1] 财务业绩与业务增长 - 2024年公司实现全面扭亏为盈，经调净利润1.57亿元，同比增长20.1% [1] - 高毛利业务增长提速，2024年1-4月厂牌首推业务成交规模达7.17亿元，同比增长108.1% [1] - 基本面改善势头明显，盈利逻辑得到充分验证 [1] 战略布局与技术创新 - 6月3日公司与越疆科技达成战略合作，以医药协作机器人、AI大模型、药品物联网三大技术切入新零售场景 [1] - 合作旨在发掘面向零售药店的高附加值业务 [1] 机构评级与管理层信心 - 长城证券、天风证券给予"买入"评级，信达证券预计2024-2027年归母净利润复合增速达145% [2] - 2025年5月公司启动亿元回购计划，截至6月11日连续回购543.5万股，总金额超4231万港元，回购均价持续走高 [2] - 执行董事陈飞6月11日增持5万股，年内累计增持80万股，金额超627.3万元 [2] 行业环境与政策支持 - 港股医药板块持续活跃，医药赛道成为资金主攻方向 [2] - 6月10日中办、国办发文允许粤港澳大湾区企业"H+A"两地上市，政策面释放多重红利 [2] - 业内认为药师帮基本面向好、长期逻辑坚实，短期企稳为健康整固，有望打开向上空间 [2]

行业现状 - A股医药行业480家上市公司2024年合计实现营收2.42万亿元，同比下降1.0%，归母净利润1404亿元，同比下降近12%，近五年首次负增长 [2] - 全国药店总数2024年Q4为700881家，同比增长2.3%，环比下降0.5%，首次出现季度环比负增长，2024年闭店率达5.76%，较2023年3.8%显著上升 [4] - 2024年零售终端药品销售规模达5740亿元，同比增长3.7%，药品销售额增长2.3%，保健品和医疗器械分别下滑24.8%、20% [5] - 药品占实体药店销售81.4%，较2023年同期上升3.2个百分点 [5] 公司战略与业绩 - 药师帮2023年提出"向上走"战略，从丰富产品、深化厂牌合作及打造自有品牌三个维度发力 [1][2] - 2024年实现年收入179.04亿元，同比增长5.5%，年度净利润首次全面转正达3001万元，经调整净利润1.57亿元，同比增长20.1% [8] - 经营性现金流6.56亿元，同比增长45% [8] - 2025年1-4月厂牌首推业务成交规模7.17亿元，同比增长108.1%，其中自有品牌业务规模5.6亿元，同比增长532.3% [13] 市场布局与渠道优势 - 覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构，渗透全国98.9%的县域和91.2%的乡镇，月均活跃买家43.3万个 [10] - 2027年中国院外医药流通市场规模有望突破1万亿元，占整体医药流通市场47.1%，数字化医药流通市场规模将达3583亿元 [10] - 方盛制药头孢克肟片合作后销量从2022年414件增至3225件，2024年销售额达1300万元 [10] - 特一药业合作产品超20个，年销售额超1亿元，覆盖31个省份超22万家终端 [10] 产品策略与供应链 - 独家战略合作品牌及自有品牌SKU超830个，2024年增长超720个，交易规模6.51亿元，同比增长152% [11] - 自有品牌"乐药师"上架品种数突破250个，累计采购客户数突破37万个 [13] - 乐药师藿香正气口服液覆盖11.5万家终端，年销售额突破3800万元 [13] - 自营业务供应商达11,600家，月均SKU数35万个，同比增加9,000个，仓库平均3小时出货，跨省配送38小时到城市，49小时到乡镇 [14] - 科赴中国合作后年度GMV从2021年0.83亿增至2023年2.63亿，年复合增长率78%，累计拓展终端超18万家 [14]

海王生物重组失败及财务困境 - 公司终止与丝纺集团7.67亿元股权交易及配套定增计划，但仍寻求与国资合作[1] - 2022-2024年营收持续下滑（378 3亿元→364 2亿元→303 2亿元），归属净利润连续三年亏损（-10 27亿元/-16 9亿元/-11 93亿元）[2] - 医药商业板块营收占比超66%，2024年毛利率降至8 54%（较2019年12 22%下滑3 68个百分点）[2] 财务风险与行业背景 - 2024年应收账款达153亿元（占总资产53 2%），资产负债率三年攀升（83 14%→86 94%→90 13%）[2] - 行业受政策冲击：国家集采、区域统采导致公立医疗机构采购额减少[2] - 历史扩张埋隐患：2016-2018年通过并购投入近50亿元使营收从136亿元增至383亿元，但"两票制"后行业进入出清期[2] 行业现状与政策动向 - A股22家医药商业公司2024年收入增速仅0 27%，扣非净利润下滑9 64%；2025年Q1进一步恶化（收入-1 01%，扣非净利润-14 35%）[3] - 医保预付金制度（2024年11月出台）有望缓解医疗机构回款难题，改善流通企业应收账款压力[3] 潜在转型方向 - 引入国资可解决资金困局，同时需创新商业模式[3] - 参考同业案例：上海医药CSO业务2024年规模80亿元（+177%），九州通通过REITs盘活物流资产实现轻资产运营[4]