核心事件：控股股东一致行动人增持股份 - 华能结构调整基金于2026年2月24日通过集中竞价方式增持公司327.6万股A股股份 [1] - 本次增持股份数量占公司总股本的0.0176% [1] - 控股股东华能集团直接及间接持有该基金92.50%股权，为一致行动人 [1] 未来增持计划 - 计划自公告披露之日起6个月内继续增持公司A股股份 [1] - 累计增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元（含本次增持金额） [1] - 本次增持计划设定的价格上限为9.58元/股 [1] - 增持资金来源于自有资金 [1]

公司控股股东增持行动 - 2026年2月24日，公司控股股东华能集团之一致行动人华能结构调整基金增持公司A股327.6万股，占总股本的0.0176%，增持金额为3000.20万元 [1] - 华能结构调整基金计划自2026年2月24日起6个月内（至8月23日），继续增持公司A股，增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元 [1] - 本次计划的增持价格上限设定为9.58元/股，增持资金为自有资金 [1] - 增持计划的实施不会导致公司控制权发生变化 [1]

市场回顾 - 上上周五A股市场整体下跌 上证指数收于4082.07点 下跌1.26% 深证成指下跌1.28% 创业板指下跌1.57% 两市成交额约1.98万亿元人民币 超过3600只个股下跌 [2][8] - 行业板块表现分化 申万一级行业中综合和国防军工行业领涨 有色金属行业领跌 概念板块中数字水印和网约车概念涨幅居前 [2][8] - 同期港股市场表现强劲 香港恒生指数收盘上涨2.53% 恒生科技指数上涨3.34% [2][8] - 美股市场全线下跌 道琼斯指数下跌1.66% 标普500指数下跌1.04% 纳斯达克指数下跌1.13% 欧洲与亚太股市表现不一 [2][8] 重要新闻 - 美国最高法院裁定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的对等关税及芬太尼关税等相关关税违法 中国商务部回应称正在全面评估 并敦促美方取消相关单边关税措施 [3][9] - 国家能源局规划司表示将发布实施新型能源体系及系列分领域能源规划 重点推进雅下水电 “三北”风电光伏 西南水风光一体化 沿海核电 海上风电等重大基地建设 并优化电力油气骨干通道 [3][9] - 能源规划同时关注“小而美”项目 包括实施电动汽车充电网络提升工程 布局建设风光氢氨醇一体化基地 以及建设一批光热发电工程 [3][9]

近期重大资本运作 - 公司计划通过并购贷款筹集不超过36.04亿元资金，用于支付重大资产重组项目的现金对价部分[1] - 该融资计划已于2026年2月2日通过董事会审议，尚需提交股东会批准[1] - 此次重大资产重组涉及收购五凌电力有限公司100%股权和国家电投集团广西长洲水电开发有限公司64.93%股权，交易对价合计271.80亿元[1] 集团战略定位与未来展望 - 国家电投集团承诺在未来3年内继续向公司注入水电资产[2] - 公司被明确为国家电投集团水电业务的整合平台，这为长期业务拓展奠定了基础[2] 历史业绩表现 - 公司2025年因完成重大资产重组，净利润同比大幅预增约1337%[2] - 2025年预计净利润达到约5.17亿元[2] - 此业绩公告反映的是历史经营情况[2]

行业回顾与展望 - 2025年A股红利风格板块整体表现不佳 [1][2] - 2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0% [1][2] - 预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳 [1][2] 火电行业分析 - 2025年北方火电单位盈利整体同比向好，东南沿海火电单位盈利承压 [3] - 2026年江苏、浙江年度长协电价同比分别下降68.26元/兆瓦时和67.54元/兆瓦时 [3] - 容量电价基本能够覆盖煤电固定成本，折旧到期后有望贡献稳定盈利，红利属性有望强化 [3] 水电行业分析 - 2025年主要水电上市公司经营稳健 [3] - 2024年下半年起，水电股息率与国债收益率的息差走阔 [3] - 2025年初至今水电净息差均值较2023年5月至2024年4月区间均值扩大71个基点 [3] - 低利率环境下，水电资产作为稳定盈利品种具备长期配置价值 [3] 核电行业分析 - 2026年广东取消核电变动成本补偿机制以冲抵市场化电价下跌影响，核电电价止跌 [3] - 江苏电价下跌预计侵蚀中国核电2026年净利润约8.0亿元 [3] - 天然铀价格上涨至90美元/磅时，核电毛利率下降约1.7个百分点，但对运营商影响可控 [3] - 政策首次提及核电低碳价值 [3] 绿电行业分析 - 136号文推动新能源全面入市，辅以场外价差结算机制，绿电收入端政策不确定性落地 [4] - 从机制电价竞价结果看，高价主要集中在东部及西南省份，三北地区机制电价较低 [4] - 风电电价整体高于光伏电价 [4] - 风电增值税补贴退坡，政策底已现 [4] 电网设备行业分析 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，特高压规划有望再创新高 [5] - 2025年国内电网投资分化：国网输变电设备集采919.52亿元（同比+25.2%），特高压设备集采220.63亿元（同比-15.6%），电能表集采93.13亿元（同比-54.2%） [5] - 一次设备出口金额同比保持高增长：液体变压器出口445.20亿元（同比+48.6%），高压开关出口384.27亿元（同比+31.5%） [5] 投资机会与受益标的 - 关注火电、风电、国内特高压和设备出海机会 [6] - 火电受益标的包括华能国际、华电国际、华润电力、大唐发电、建投能源、国电电力、内蒙华电、江苏国信、申能股份、皖能电力、浙能电力等 [6] - 水电受益标的包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等 [6] - 核电受益标的包括中国核电、中国广核、中广核电力等 [6] - 绿电受益标的包括龙源电力、中国电力、大唐新能源、中广核新能源、江苏新能、浙江新能、中闽能源、三峡能源等 [6] - 电网设备受益标的包括平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等 [6]

文章核心观点 - A股上市公司在2026年农历春节前积极派发现金红利，294家公司合计派发约3898.20亿元，银行是分红主力，五粮液等公司分红力度加大，被视为提升上市公司质量和增强投资者获得感的重要体现 [2][4][5] A股市场春节前分红概况 - 2025年12月1日至2026年2月13日，A股共有294家公司派发现金红利，合计金额约3898.20亿元 [2][4] - 2025年同期（2024年12月1日至2025年1月27日），有314家公司派发红利，合计约3449亿元，2026年节前分红公司数量同比减少，部分原因为公司红利发放日期变动 [4] - 春节前分红金额排名前十的公司分红均超过百亿元，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、贵州茅台、招商银行、邮储银行、交通银行、兴业银行、五粮液 [5] 银行板块分红情况 - 春节前分红的294家公司中，有19家银行进行了现金分红，分红总额达2627.34亿元，是绝对主力 [5] - 招商银行、兴业银行首次在春节前分红，分别派发255.48亿元和119.57亿元 [5] 重点公司分红详情 - **五粮液**：近五年累计派发现金红利超过768亿元，2025年前三季度分红100.07亿元，占当期归母净利润的46.52%，2024年全年分红率提升至70% [2][6] - **五粮液历史分红**：2020年至2024年全年现金红利分别为100.15亿元、117.34亿元、146.80亿元、181.27亿元、223亿元，分红率从50.19%逐年升至70.01% [6] - **五粮液上市以来**：截至2025年三季度末，累计归母净利润2547.23亿元，累计派发现金红利1264.45亿元，平均分红率49.64%，累计直接融资38.15亿元，派息融资比高达3314.53% [7] - **长江电力**：2022年至2024年年度现金分红均超过200亿元，分红率分别为94.29%、73.66%、71%，自2003年上市以来累计派发现金红利2110.80亿元，平均分红率63.38% [4] - **达仁堂**：2025年季度权益分派每股派发现金红利2.45元，共计派发18.87亿元，占公司2025年前三季度归母净利润的87.67% [3] - **陕国投A**：2月10日发布2025年度利润分配预案，预计全年合计分红4.6亿元 [2] 五粮液公司经营与战略 - **经营业绩**：2025年前三季度，营业收入609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72% [9] - **行业背景**：白酒行业进入深度调整期，从增量竞争转向存量博弈 [9] - **发展战略**：“十五五”时期，将突出历史经典产业和新兴支柱产业两大主攻方向，实施“做强酒业、做精智造、做大平台”战略，目标到2030年末高质量迈入世界500强 [9] - **品牌营销**：在2026年央视春晚，五粮液连续4年进行“和美好礼”独家互动，而部分其他白酒品牌退出 [8]

项目概况与战略意义 - 两河口抽水蓄能电站是全球在建规模最大、海拔最高的混合式抽水蓄能电站，位于海拔3000米的川西高原[2] - 项目迎来两大关键节点突破：地下厂房开挖圆满完成、下水库牙根一级水电站大坝开启首仓混凝土浇筑[2] - 项目的推进为两河口“水风光储氢算”清洁能源示范区2028年建成按下“加速键”，并为国家首个水风光一体化基地2035年前全面建成投运奠定坚实基础[2] 项目规模与技术参数 - 电站以两河口水库为上库、牙根一级水电站水库为下库，安装4台30万千瓦可逆式机组，与两河口水电站300万千瓦常规机组联合运行，总装机规模达420万千瓦[2] - 地下厂房作为电站的“动力心脏”，深埋山体地下约500米处，总长度近200米、高度60米、最大埋深达650米[2] - 牙根一级水电站是雅砻江中游“一库七级”开发的第二个梯级电站，总装机30万千瓦，拥有国内最宽单体闸坝，单个坝段最长47米[3] 施工进展与技术创新 - 春节期间，超500名建设者坚守一线，实行24小时轮班作业，抢抓枯水期施工“黄金窗口”[2][3] - 施工中投入使用首台国产智能无人凿岩台车，实现“自动行走、精准定位、自动钻孔、多臂协同作业”，钻孔精度达厘米级[3] - “无人智能建造”模式使施工效率提升30%以上，并助力电站厂房提前3个月开挖完成[3] - 地下厂房开挖完成标志着工程土建开挖阶段收官，建设转入机电设备安装阶段[3] - 为应对高原冬季低温等挑战，牙根一级水电站大坝混凝土浇筑创新采用蒸汽养护法，在户外搭建“恒温恒湿养护室”，春节期间600余名建设者坚守现场，如期启动首仓混凝土浇筑[4] 项目功能与效益 - 电站建成后兼具天然径流发电与抽水蓄能双向调节功能[2] - 预计每年可提供清洁电能14亿度，能满足60万户家庭全年用电需求[3] - 可为两河口周边700万千瓦级风光新能源提供灵活调节，有助于破解川西高原风光新能源波动性难题、实现绿电稳定外送[3] - 牙根一级水电站建成后，每年可提供清洁电能约11.5亿度[4] - 作为抽蓄电站下库，牙根一级水电站与上库协同运作，可在电网电能富余时抽水蓄能，用电高峰时放水发电，为清洁能源示范区构建完整高效的能量转换闭环[4]

项目进展与工程节点 - 全球在建规模最大的混合式抽水蓄能电站——四川雅砻江两河口抽蓄电站，于2月22日迎来关键节点双突破，电站厂房开挖完成、下游水库开启混凝土浇筑 [1] - 春节期间，1000余名建设者在海拔3000米的川西高原坚守一线，抢抓枯水期施工“黄金窗口”，地下洞室、引水隧洞等核心工程稳步推进 [2] - 电站的地下厂房位于山体地下约500米深处，长度近200米，未来将安装四台抽蓄水电机组 [8] - 下游水库（牙根一级水库）在春节期间启动了大坝混凝土浇筑 [14] 项目规模与技术特点 - 电站将安装4台30万千瓦的可逆式抽蓄机组，加上已建成的300万千瓦水电常规机组，总装机容量达420万千瓦 [19] - 电站投产后，一年可发电14亿度，可满足60万户家庭一年的用电需求 [12] - 引水隧洞高度8米，每秒过水量达150立方米，仅需15秒即可灌满一个标准游泳池 [12] - 项目采用了我国水电领域首台无人智能凿岩机，一台设备的工作效率可超过10个熟练工人，并能最大程度保障极端情况（如岩爆）下的人员安全 [10] 混合式抽水蓄能模式与功能 - 混合式抽水蓄能电站的上库有径流来水，而常规抽水蓄能电站的发电主要来自下库抽水，两者最大区别是发电水源不同 [17] - 两河口抽蓄电站依托两河口水库为上库，牙根一级水库为下库，省去了新建水库的巨大工程，既节省投资又加快建设速度 [20] - 电站具有抽水、发电“双向调节”作用，可实现对电网的调峰、填谷，发挥“双倍调峰容量”，有效缓解电网高峰供给和低谷清洁能源消纳压力 [20] - 该“超级充电宝”可以消纳700万千瓦左右的风、光新能源 [19] 项目战略定位与一体化基地规划 - 两河口混合式抽水蓄能电站是雅砻江流域水风光一体化基地的核心调节电源，依托水电构建“水光蓄算”协同体系 [21] - 雅砻江流域水风光一体化基地是国家首个水风光一体化基地，规划总装机容量7800万千瓦，计划到2035年全部建成 [21] - 目前基地已投产装机近2300万千瓦，在建装机约1200万千瓦，已建成两河口、锦屏、二滩三大水库，总调节库容达148亿立方米 [21] - 基地建成后，每年可贡献清洁电能约2000亿度，可满足1.1亿个家庭的全年用电量 [23] - 基地内两河口片区的清洁能源可满足全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中心全年100%可靠供电需求，实现“零碳算力”供给 [21]

能源行业（油气勘探与生产） - **塔里木盆地石油物探团队在恶劣环境下完成首个全振源激发高精度三维勘探项目** 上千名队员在沙漠戈壁作业，采集地下数千米地质数据[4] - **中国海油锦州23-2油田全力推进冬季防冰保产与开年注热筹备** 47名员工在气温逼近-15℃的渤海辽东湾海域作业，执行半小时易冻点巡检制度，保障油田高效开发与原油平稳供应[4][6] 储能与新能源行业 - **海辰储能山东一体化零碳产业园项目设备安装调试进展迅速** 总投资超130亿元，春节期间设备安装加紧进行，整体设备入场率已超90%[8] - **世界在建单机功率最大的压缩空气储能示范电站冲刺并网发电** 建设者春节期间加班加点打通投产前“最后一公里”，为年后并网做准备[10] - **压缩空气储能项目储气库建设满足设计需求** 为全力冲刺并网发电目标创造有利条件[12] 电力行业（水电与保供） - **白鹤滩水电站完成机组检修与隐患排查以保障春节供电** 春节前完成了8台百万千瓦机组的年度检修，并对各区域进行全面系统安全隐患排查，确保以最佳状态投入保供任务[12] 重大基础设施与水利工程 - **环北部湾广西水资源配置工程春节期间全线施工** 该国家水网骨干工程全线157个工作面在春节期间加紧施工[14] - **工程旨在解决地区供水问题并设定明确工期目标** 建设目的是为了地上1400万百姓能喝上放心水，2026年被定为工程攻坚之年，目标是为“十五五”开局交出合格答卷[16]

项目概况与工程进展 - 叶巴滩水电站位于四川白玉县与西藏贡觉县交界处，海拔近3000米，是我国目前在建海拔最高的双曲拱坝电站，被称为“云端电站” [1] - 项目正昼夜不停施工，1544名建设者坚守岗位，实行24小时不间断施工作业，全力确保今年实现大坝全线封顶与机组全面投产发电的目标 [1] - 截至新闻发布时，大坝21个坝段已顺利浇筑到顶，项目去年浇筑混凝土83万立方米 [2] 工程技术突破与成就 - 建设团队成功攻克高寒、高海拔、特高拱坝温控及冬季连续施工等多项世界级技术难题，在我国高海拔严寒地区首次实现大坝混凝土全年无间断高质量施工 [2] - 通过设计全流程精密温控措施，包括拌合楼加热、运输保温、仓面搭建“移动暖棚”、覆盖保温被、喷涂聚氨酯及蓄热法养护等，确保混凝土质量，成功筑起“无缝大坝” [2] - 项目成功取出38.1米长的混凝土完整芯样，刷新世界纪录，且大坝未出现一条温度裂缝，标志着我国在高海拔寒冷地区的高拱坝施工技术已跻身国际领先行列 [2] 施工环境与挑战 - 电站所在地冬季最低温度低于零下20摄氏度，环境恶劣，山巅白雪皑皑，两岸峭壁如削 [1] - 大坝最大坝高217米，建设者每日需攀爬200多米高的简易步梯前往工地，面临厚重的棉服、稀薄的空气等困难 [1] - 高寒高海拔环境下实现混凝土“无缝”浇筑是世界级难题，微小裂缝即会损害大坝耐久性与使用寿命 [2]