文章核心观点 - 消费金融公司正加速通过银登中心挂牌转让个人消费金融不良资产包 以快速剥离历史包袱并提升运营效率 [1][2][3] - 不良资产包转让折扣力度显著加大 例如杭银消金转让价低至未偿还本息总额的0.35折 蚂蚁消金转让折扣约为1折 [1][2] - 政策鼓励资产管理公司加大收购处置力度 以及不良资产包收购价格低廉可吸引专业机构入场 共同促进了市场转让效率的提升 [4][5] 不良资产转让规模与折扣 - 杭银消金转让资产包未偿还本息合计19.74亿元 其中本金10.3亿元 利息9.44亿元 涉及8.8万名借款人 起拍价7000万元 折扣率0.35% [2] - 蚂蚁消金转让资产包未偿还本息合计11.8亿元 其中本金9.8亿元 利息2亿元 涉及41.7万户借款人 起拍价1.25亿元 折扣率约10% [2] - 10月以来消金公司挂牌转让的个人消费贷款不良资产总规模已超45亿元 平均转让价为原资产价的6.17% [3] - 今年以来已有19家消金公司通过银登中心转让了166期不良贷款项目 [3] 不良资产特征 - 杭银消金转让资产包的加权平均逾期天数约为46个月（约3.8年） 显示借款人还款意愿和能力处于较低水平 [2] - 蚂蚁消金转让资产包的加权平均逾期天数为13个月 [2] 加速转让的驱动因素 - 与传统催收、诉讼等方式相比 打包转让不良贷款能使消金公司处置的综合成本更低、时间效率更高 [4] - 不良资产快速剥离有利于公司将资源和精力投入拓客、风控等核心业务 [4] - 2025年国家金融监督管理总局出台政策 鼓励资产管理公司在风险可控前提下加大不良资产收购、管理和处置力度 [4] - 地方AMC机构是当前主要的收购方 凭借专业化催收和低廉的收购价格 最终仍能实现盈利 [5]

公司高管变动 - 杭银消费金融于10月16日获监管核准三位高管任职资格，包括副总经理江磊、段美宁及董事霍博华 [1][3] - 公司表示此次人事变动属正常调整，旨在满足经营管理发展需要 [6] - 新任副总经理段美宁分管风控条线，江磊分管线上业务，公司高管团队现共有9名成员 [6] 行业高管变动趋势 - 10月以来共有5家持牌消费金融公司出现高管变动，包括兴业、京东、海尔、中银消费金融等 [1][7] - 多家公司涉及“一把手”（总经理、总裁或董事长）更替 [7] - 行业人士认为高管密集变动是机构为应对新阶段挑战、寻求新增长动力的战略性调整 [7] 公司财务与运营表现 - 2024年公司营业收入52.66亿元，同比增长8.85%，净利润9.2亿元，同比增长14.71% [1] - 净利润在持牌消费金融公司中排名第5位 [1] - 截至2024年末总资产515.36亿元，至2024年6月末资产规模增至629.81亿元，半年增长111.45亿元 [2] - 2024年末不良贷款余额8.81亿元，同比增长4.26%，不良贷款率1.72%与上年末持平 [8] - 2024年核销不良贷款40.67亿元，同比增加9.03亿元，信用减值损失占营业收入比重达68.7% [8] 业务结构与发展策略 - 线上业务是公司贷款资产增长主力，截至2024年末线上贷款余额407.74亿元，占总贷款余额79.57% [11][12] - 线上业务以与互联网平台联营模式为主，平台提供流量和申请入口 [12] - 2024年线上贷款余额增速从上年21.95%回落至1.74%，线下贷款增速增至16.74%，呈现“线上收缩、线下扩张”特征 [15] - 公司称此变化是重视资产质量和自营业务发展的结果，不一味追求规模增长 [15] 行业挑战与公司压力 - 行业受平台集中化与竞争加剧影响，机构被动下探底层客群，导致资产质量承压、成本增加 [8] - 多家消费金融公司加速转让不良资产，中银消费金融2024年已挂牌68个不良资产包 [8] - 杭银消金2024年消费投诉量3058起，同比激增218%，在17家消金公司中客户投诉量排名第一 [14] - 公司两期不良资产包加权平均逾期天数分别达1812天和1270天，呈现“长期逾期”特征 [9] 监管环境与行业展望 - 《助贷新规》于2024年10月1日实施，要求银行对合作机构实行名单制管理并监管实际综合费率 [15] - 新规施行可能导致助贷行业洗牌，金融机构面临优质客户争夺加剧、息差收窄及资产压力上升等挑战 [16]

公司核心融资与估值 - 消费金融科技公司Upgrade在最新一轮融资中筹集了1.65亿美元，距离其上一次外部融资已过去近四年[3] - 此次融资对公司的投前估值为73亿美元，较其上一轮估值溢价21.7%[3] - 公司首席执行官表示距离IPO可能还有12至18个月的时间，希望在IPO前为团队成员提供一定的流动性[4] - 公司最新估值约31.3亿美元，累计完成七轮融资共7.86亿美元，最近一轮为2025年7月完成的8,058万美元F-2系列融资[4] 公司业务概况 - 公司采用"信贷+银行+支付"三位一体模式，形成六条核心产品线[5] - 个人贷款额度1,000-50,000美元，年利率8.49%-35.99%，全部线上审批、最快当日放款[5] - 信用卡产品以"固定利率+分期还款"机制降低用户债务滚动风险[5] - 移动银行提供高收益储蓄（年收益4%以上）、零手续费支出账户及预算工具[5] - 先买后付服务覆盖线上购物、家庭医疗和汽车维修场景，期限6-60期[5] - 汽车再融资平均为客户节省约2,400美元利息[5] - 家居绿色升级贷与美国各州节能补贴接口对接，为屋顶光伏、储能、热泵等项目提供0-5%优惠利率[5] - 公司已向超过700万用户累计发放逾400亿美元的信用额度[4] 公司竞争优势 - 自研的"Upgrade Score 3.0"模型融合了传统征信、银行流水、运营商数据和设备行为，违约率较同业平均低25%[6] - 实现90%以上决策自动化，将审批时间压缩至秒级[6] - 70%新增用户来自自有App与嵌入式金融API，获客成本仅为传统银行的三分之一[6] - 客户留存率高于行业均值18个百分点[6] - 资金端实行"贷款资产证券化+表内匹配"双轮驱动，2025年上半年发行的UPGR 2025-A ABS获得惠誉A评级[6] - 综合资金成本低于3%，在美联储加息周期中仍保持净息差8%以上[6] - 资本回报率连续八个季度超过25%，显著高于传统消费金融公司[6] 公司未来发展规划 - 计划将产品延伸至中小企业循环信贷、税务预付款和保险分期[7] - 借助开放银行接口与Apple Pay、Venmo、PayPal进行更深度的嵌入式合作[7] - 正在申请银行控股公司牌照，一旦获批将可直接吸收存款，进一步降低资金成本[7] - 计划以股票+现金方式收购区域车贷及BNPL标的，快速补齐中小企业信贷与跨境支付场景[10] - 目标在2026–2028年冲击百亿美元资产规模和盈利"双十"目标（ROE>10%、贷款年复合增速>10%）[10] 行业市场前景 - 中国金融科技市场正以13.3%的复合增速奔向2028年6,500亿元规模[11] - 全球市场规模则将从2024年的1.34万亿元人民币跃升至2032年的4.1万亿元，年复合增速15.1%[11] - 预计2029年仅中国金融业AI投入就将突破160亿元，年复合增速30%[11] - 亚太、拉美等移动优先市场仍有12亿"未银行化"人口，BNPL、数字钱包、嵌入式信贷渗透率不足20%[11] 行业技术发展趋势 - AI审批、AI客服、AI催收已在头部银行全面铺开，审批时间由天级缩至分钟级，运营成本下降30%–50%[13] - 多模态数据融合使风险定价从"季度迭代"变为"在线自学习"，农行实践显示AI信贷系统审批效率提升3倍[13] - 未来五年AI驱动的智能投顾与个性化保险渗透率有望从不足5%提升至25%，带动新增管理费收入超千亿元[13] - 可解释AI、隐私计算与"监管沙盒"同步成熟，预计2026年前主流机构将建立AI价值评估体系[13] - 大模型与强化学习将驱动实时动态决策，使金融产品的迭代周期从季度级压缩到天级[14]

行业规模与增长 - 消费是经济增长的主引擎，“十四五”期间消费对经济增长的贡献率不断提升 [1] - 截至2019年9月，消费金融公司共24家，注册资本346亿元，资产规模4938亿元，贷款余额4604亿元 [1] - 截至2024年末，消费金融公司资产规模达13848.59亿元，贷款余额达13456.03亿元，业务规模稳步增长 [1] 普惠服务与客群下沉 - 服务范围扩大和客户群体下沉是“十四五”期间最显著的变化，2024年累计为8543万人次县域客户提供服务 [2] - 消费金融公司借助AI、大数据、区块链等新兴技术，围绕新市民、县域居民等群体特征精准授信 [2] - 消费金融公司的发展填补了传统金融服务空白，推动了多层次、互补性的金融服务体系形成 [3] - 蒙商消金“新市民新蒙享”产品服务新市民，截至2025年9月末累计发放消费贷款653.98亿元，服务客户592.69万户 [3] - 中银消金聚焦普惠客群，2024年为10万元以下客群累计发放贷款1296.81亿元，同比增长19.61%，贷款余额582.17亿元，同比增长21% [4] 监管与合规发展 - 行业从试点探索、规模扩张走向整顿调整，最终进入高质量发展新阶段 [5] - 2020年末发布《消费金融公司监管评级办法（试行）》，近年来监管重点聚焦利率透明化与消费者权益保护 [7] - 2024年3月发布《消费金融公司管理办法》，对合规管理提出更高要求，强调合规意识需贯穿业务全流程 [7] 科技赋能与效率提升 - 科技成为破解合规难题、提升管理效能的重要工具，在风控、客服、数据管理等领域实现突破 [8] - 招联消金科技系统实现数据源毫秒级实时计算和每秒数万次事件处理，提升风控效率 [8] - 平安消费金融构建“AI全流程介入+人机协同优化”的不良处置体系，实现全生命周期管理 [8]

行业参与概况 - 各大持牌消费金融公司积极参与“双11”电商购物节，推出分期免息、派发免息券、红包派现等金融优惠活动 [1] - 消费金融公司通过数字化手段赋能场景精准营销，旨在实现金融与消费的深度融合，为消费市场注入动能 [1] 核心金融产品与服务 - 分期免息服务成为消费金融公司“双11”促消费的标配，部分品牌商品分期免息期次最长可达24期 [2] - 以花呗为例，众多数码、家电、家居品牌为消费者提供了分期免息福利，例如天猫苹果官方旗舰店的iPhone 17 Pro Max可享受12期分期免息，单期支付金额最低为833.25元 [2] - 消费金融公司优惠活动主要覆盖家电、3C等重点消费品类，例如建信消费金融在其App内设“以旧换新消费专区”，多款绿色智能家电商品享受全额免息 [4] - 部分公司进行活动创新，如中原消费金融将电商节日氛围与自有IP“周三礼遇日”深度融合，推出主题活动 [4] 产品价值与用户影响 - 分期免息能降低用户购买大额商品的门槛，减轻一次性支付负担，使资金不足者享受优惠，资金充足者可将留存资金用于理财或周转 [2][3] - 电商平台在商品界面显著位置清晰展示分期免息期数及单期支付金额等信息，提升消费体验 [2] 未来发展方向与专家建议 - 专家建议消费金融公司需结合具体消费领域创新针对性金融产品，如在消费贷款期限上灵活设计 [4] - 行业应加强与消费场景、生态的融合创新，并加强数据信息、资金安全等金融消费者权益保护 [5] - 基于客户分析持续精进产品和服务功能，并借助数字技术拓展服务深度与广度被视作发展方向 [5] - 利用AI提升营销精准度，拓展文旅、健康等多元场景，打造消费金融新生态被认为是潜在增长路径 [5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入39.72亿元，净利润6.33亿元，净利润同比大幅增长165.97% [1] - 报告期内公司贷款综合定价较上年末下降21个基点 [2] - 2025年上半年发放普惠贷款1038亿元 [2] 业务运营与产品 - 公司构建了以“邮你贷”为核心，覆盖3C数码、旅游、教育、家装等消费场景的产品体系 [1] - “中邮钱包APP”完成焕新升级，贷款流程精简至3步，提升用户操作体验 [1] - 大力推进互联网线上贷款业务发展，截至2024年底线上贷款余额占比达89%以上 [4] 科技创新与数字化 - 截至2025年6月末，公司已获授权专利104项，软件著作权121项，90%以上应用系统为自主研发 [2] - 日均可处理百万级贷款审批，效率较之前提升数十倍 [2] - 自研大模型“邮远见”及智能数字人“邮小宝”广泛应用于客户服务、风险管理等场景 [3] 风险管理 - 构建“视觉反欺诈+星网反欺诈+多模态反欺诈”三位一体智能防御体系，覆盖信贷全流程 [3] - 2024年精准拦截不合规申请超109万笔，阻断欺诈案件8479笔，挽回损失455万元 [3] 普惠金融与社会责任 - 为2.53万名客户提供了专项息费减免、延期、展期、信贷支持计划和调解服务 [2] - 创新“消费金融+”异业合作模式，与广百家电、广东银联、曹操出行等企业开展跨界合作 [2] - 推出“邮邮森林”功能，将用户绿色行为量化为“减碳量”积分，凭积分可兑换福利 [3]

核心观点 - 消费金融公司积极参与"双11"电商购物节，通过分期免息、派发免息券和红包派现等金融优惠活动，旨在降低消费者购物门槛，并与国补、以旧换新补贴等政策形成协同，为消费市场注入动能 [1][2][4] 消费金融公司促销策略 - 分期免息成为"双11"期间消费金融公司促消费的标配活动，部分品牌商品的分期免息期次最长可达24期，例如数码和家电品牌 [2] - 消费金融公司优惠活动主要覆盖家电、3C等重点消费品类，例如建信消费金融在其App内设立"以旧换新消费专区"，对多款绿色、智能家电商品提供全额免息 [4] - 消费金融公司通过将电商节日氛围与自身IP结合进行营销，例如中原消费金融推出"双11狂欢节"主题活动，深度融合"周三礼遇日"IP以促进消费升级 [4] 金融产品与服务优化方向 - 行业专家建议消费金融公司需结合具体消费领域创新金融产品，例如在消费贷款期限上进行灵活设计，以更好地服务消费者 [4] - 消费金融公司应加强与消费场景、生态的融合创新，并加强数据信息与资金安全保护，以提升用户体验和安全感 [5] - 借助数字技术如AI提升营销精准度，并拓展文旅、健康等多元消费场景，被视作为消费市场注入持久动力的关键路径 [5] 分期免息对消费者的影响 - 分期免息能降低用户购买大额商品的门槛，使资金不足者享受低价优惠，同时让资金充足者将留存资金用于理财或周转 [3] - 具体案例显示，天猫苹果官方旗舰店的iPhone17ProMax商品可享受12期分期免息，单期支付金额最低为833.25元，降低了消费者的即时支付压力 [2]

消费金融行业不良资产转让市场概况 - 10月下旬消费金融行业不良资产转让市场活跃，两家头部机构杭银消金和蚂蚁消金累计挂出超31亿元个贷不良资产包，显示出机构优化资产结构的迫切需求[1] - 地方资产管理公司作为处置主力，面临资金与管理双重考验，但仍在强化内功并积极布局[1] 主要消费金融公司不良资产转让详情 - 杭银消费金融于10月21日挂出第8期不良贷款转让项目，未偿本息合计19.74亿元，涉及8.8万名借款人，起拍价7000万元，折扣率低至0.3折，加权平均逾期天数约46个月[2] - 蚂蚁消费金融于10月20日挂出本年度第8期项目，未偿本息11.79亿元，涉及42万名借款人，起拍价1.25亿元，折扣率约1折，加权平均逾期天数约13个月，借款人平均未偿本息仅2800余元[2] - 中银消费金融于10月14日一次性挂出两期项目，未偿本金总额近8.5亿元，平均逾期天数约24个月，均标注来自美团助贷业务，涉及借款户数超7万人[3] - 据不完全统计，10月以来消费金融公司挂出的个人消费贷款不良资产包规模已超45亿元，平均折扣率为6.17%[4][5] 2025年行业不良贷款转让整体趋势 - 在已开立银登中心账户的27家消费金融公司中，有19家今年通过该平台挂牌不良贷款项目，截至10月21日累计挂牌达166期[6] - 从挂牌单数看，中银消金最为密集，年内已挂牌73期；招联消金、兴业消金、湖北消金分别挂牌17期、16期和11期；蚂蚁消金与杭银消金各挂牌8期[6][7] - 进入第四季度后，大额资产包频繁亮相，是市场出清需求的集中释放[8] 驱动不良资产密集转让的核心因素 - 消费金融公司优化资产负债结构，通过转让将不良资产剥离出报表，减少不良率对业绩的拖累，并回收资金盘活存量资产[9] - 缓解贷后压力，转让不良资产可让贷后部门从繁重催收工作中解脱，将资源投向新业务[9] - 市场需求推动，个人不良贷款批量转让政策启动后，积压资产进入流通，2025年消金资产包行情向好，部分资产包能以高于市场平均折扣率成交[9] 不良资产包特征及处置挑战 - 当前转让的个人消费类不良贷款具有“户数多、金额小、未诉讼”的显著特征，未诉资产比例上升说明仍有较大催收空间[5] - “小额多笔”的特点推高处置成本，以杭银消金资产包为例，平均每笔未偿本息为2.2万余元，逐一催收或法律程序将导致人力、时间及各项成本大幅增加[10][11] - 市场对个贷不良资产评估趋谨慎，收购方需先投入资金，再花2-3年时间催收回本，并承担借款人失联、无财产可供执行等风险[12] - 收购方面临主流资金成本普遍在10%左右的配资压力，项目处置回款需先覆盖投资本金、资金成本、处置成本及运营成本后方能盈利[12] 地方资产管理公司的角色与应对 - 地方资产管理公司成为消金不良资产收包绝对主力，活跃机构包括昆朋资产、天津滨海正信、海南新创建等[13] - 收购方盈利前提是收购价格足够低，并通过高效处置回款覆盖相应成本，但需扛过资金压力和管理压力[14] - 资金压力体现在个贷不良资产回款周期长（通常3-5年），利用外部资金需承担高配资成本；管理压力体现在需梳理海量借款人信息、制定催收方案及应对投诉纠纷等重运营工作[14] - 地方资产管理公司正加大科技投入，利用大数据分析借款人还款能力以提高催收效率，探索“专业处置+科技赋能”的新业态[15]

记者丨郭聪聪 编辑丨肖嘉 进入10月下旬，消费金融行业的不良资产转让市场再次热闹起来。 21世纪经济报道记者注意到 ， 杭银消金、蚂蚁消金两家行业头部机构接连挂出累计超31亿元 的个贷不良资产包 ，这显示出消费金融机构优化资产结构的迫切需求。 与此同时， 地方资产管理公司（AMC）作为消金不良的处置主力 ，尽管面临资金与管理的双 重考验，仍在强化内功，积极布局。 消金机构年末密集出清不良 10月21日，杭银消费金融在银登网发布了2025年第8期个人消费金融不良贷款转让公告，公告 数据显示， 该资产包未偿本息合计19.74亿元 ，其中本金10.3亿元、利息9.44亿元，涉及8.8万 名借款人。 从定价来看， 其起拍价仅7000万元，折算后折扣低至0.3折 ，成为近期挂牌资产包中折扣力度 最大的一笔。如此低的定价，与其资产包内资产质量直接相关。公告明确，该资产包加权平均 逾期天数约为46个月（折合近4年），长期逾期意味着借款人还款意愿和还款能力均处于较低 水平，回收难度显著增加。 就在杭银消金挂牌前一日，蚂蚁消金也推出了本年度第8期个人消费金融不良贷款转让项目， 涉及42万名借款人。该资产包未偿本息11.79亿元 ...

21世纪经济报道记者注意到，杭银消金、蚂蚁消金两家行业头部机构接连挂出累计超31亿元的个贷不良资产包，这显示出消费 金融机构优化资产结构的迫切需求。 与此同时，地方资产管理公司(AMC)作为消金不良的处置主力，尽管面临资金与管理的双重考验，仍在强化内功，积极布局。 消金机构年末密集出清不良 10月21日，杭银消费金融在银登网发布了2025年第8期个人消费金融不良贷款转让公告，公告数据显示，该资产包未偿本息合计 19.74亿元，其中本金10.3亿元、利息9.44亿元，涉及8.8万名借款人。 从定价来看，其起拍价仅7000万元，折算后折扣低至0.3折，成为近期挂牌资产包中折扣力度最大的一笔。如此低的定价，与其 资产包内资产质量直接相关。公告明确，该资产包加权平均逾期天数约为46个月(折合近4年)，长期逾期意味着借款人还款意愿 和还款能力均处于较低水平，回收难度显著增加。 就在杭银消金挂牌前一日，蚂蚁消金也推出了本年度第8期个人消费金融不良贷款转让项目，涉及42万名借款人。该资产包未偿 本息11.79亿元，其中本金9.83亿元、利息1.96亿元，加权平均逾期天数约13个月，起拍价1.25亿元，折扣率约1折(10%) ...