股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价上涨2.10%至5.84元/股 总市值93.42亿元 成交额2814.39万元 换手率0.31% [1] - 主力资金净流出122.72万元 其中特大单卖出103.15万元占比3.67% 大单买入112.61万元占比4.00%同时卖出132.18万元占比4.70% [1] - 年内股价下跌9.74% 但近期呈现反弹态势 近5日/20日/60日分别上涨2.64%/4.85%/7.95% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入26.11亿元 同比减少13.55% 归母净利润2.04亿元 同比大幅下降29.70% [2] - 主营业务高度集中于面包及糕点 占比99.00% 其他业务占比不足1% [1] - 股东户数6.28万户 较上期减少2.62% 人均流通股25454股 较上期增加2.70% [2] 股东结构与分红 - A股上市后累计派现43.60亿元 近三年累计派现12.21亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1447.30万股 较上期大幅增持738.99万股 位列第九大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进持股739.86万股成为第十大流通股东 工银创新动力股票退出十大股东行列 [3] 行业属性 - 属于申万行业分类中的食品饮料-休闲食品-烘焙食品板块 [1] - 概念板块涵盖休闲食品、低价、增持回购、MSCI中国及融资融券等多重主题 [1]

营销事件 - 桃李面包因"桃李蛋月烧"月饼电梯广告引发争议 广告语被指"教育消费者"并"用他人痛苦做营销" [2][5][6] - 公司于9月5日通过社交媒体正式致歉并下架广告 称广告为内部共创机制产出20组版本 [6][7] - 分析认为该事件是一次成功的危机公关 提升了产品知名度 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入26.11亿元同比下降13.55% 归母净利润2.04亿元同比下降29.70% [3][8] - 销售费用2.22亿元同比下降7.44% 其中广告费用4295.77万元同比增长40% [2][7] - 货币资金1.90亿元 有息负债11.07亿元 财务压力显著 [4][10] 盈利能力趋势 - 归母净利润连续四年下降 2021-2024年分别为6.24%、5.54%、1.08%、-9.93% [2][8] - 2025年第一、二季度营收同比下降14.20%和12.99% 净利润下降27.07%和31.44% [8] - 研发投入持续下降 2025年上半年研发费用1066.05万元 低于2023年同期1687.94万元和2024年同期1540.68万元 [9] 分红政策 - 上市以来累计现金分红43.60亿元 平均分红率70.24% [3][10] - 2021-2024年分红占净利润比例分别为74.85%、83.31%、50.16%、76.60% [9] - 控股家族吴学群持有62.68%股份 通过分红获得27.33亿元 [10] 业务结构 - 公司为A股"面包第一股" 核心业务为面包及糕点生产销售 [2][7] - 产品结构单一 主要依赖短保面包 季节性食品如月饼贡献有限 [8] - 被指产品老化缺乏创新 固守传统口味 [8]

营销事件及应对 - 桃李面包因"桃李蛋月烧"月饼电梯广告引发争议 广告语被指"教育消费者"并涉及不当营销[2][3] - 公司于9月5日在社交媒体正式致歉并下架争议广告 承认由领导层决策失误并承诺由年轻团队接管后续宣发[2][5] - 本次广告投放采用内部共创机制 共产出20组版本 但审核机制不完善导致争议发生[5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入26.11亿元同比下降13.55% 归母净利润2.04亿元同比下降29.70%[2][9] - 分季度看 一季度营收12.01亿元降14.20% 二季度营收14.10亿元降12.99% 净利润分别下降27.07%和31.44%[9] - 归母净利润自2021年起连续四年下降 从2021年7.63亿元降至2024年5.22亿元 累计降幅达31.6%[8] 费用结构 - 2025年上半年销售费用2.22亿元同比下降7.44% 其中广告宣传费用4300万元同比增长40%[2][5] - 研发投入持续下降 2025年上半年研发费用1066.05万元 较2023年同期的1687.94万元下降36.9%[10] 现金流与分红 - 截至2025年6月底货币资金1.90亿元 有息负债11.07亿元 财务压力显著[2][12] - 上市以来累计现金分红43.60亿元 平均分红率70.24% 其中2021-2024年分红占比均超50%[2][11] - 吴学群家族持股62.68% 通过分红累计获得27.33亿元[12] 业务发展 - 公司为A股"面包第一股" 采用"中央工厂+批发"模式 主营面包及糕点业务[7] - 产品结构单一被指缺乏创新 除短保面包外季节性产品占比高[9][10] - 2015-2020年营收从25.63亿元增长至59.63亿元 净利润从3.47亿元增至8.83亿元 但2021年后增长乏力[8]

营销翻车事件 - 桃李面包因五仁月饼广告语"还没饱尝过生活的毒打"引发舆论不满 网友质疑品牌"教育消费者" [3][4][13] - 公司两度道歉并下架广告 承认"全是领导的责任" 称将改由年轻人接管宣发 [10][11] - 广告费用同比上升40.4%至4295.77万元 采用内部共创机制产出20组版本 其中一组引发争议 [21] 财务表现恶化 - 归母净利润连续四年下滑 从2020年8.83亿元降至2024年5.22亿元 [6][16] - 2024年营收首次同比下降9.93% 遭遇上市以来首次营收与净利润双降 [16] - 2024年上半年营收同比下降13.55%至26.11亿元 归母净利润下降29.7%至2.04亿元 [18] 区域扩张困境 - 华北、东北、华南地区营收均出现两位数下滑 其中华南地区营收降幅达25.79% [20] - 华南地区毛利率仅1.6% 中低端定位难以与嘉顿、曼可顿等品牌竞争 [21] - 采用"中央工厂+批发"模式扩张 覆盖半径200公里 但全国化进程受阻 [19][33] 控制权与财富变动 - 吴学群家族合计持有公司62.68%股份 为典型家族企业 [24][25] - 家族财富从2021年277.4亿元峰值缩水至2024年76.8亿元 减少超200亿元 [36] - 股价较2020年高点24.71元/股下跌近八成 截至9月5日报5.68元/股 [38][39] 公司发展历程 - 创始人吴志刚1995年60岁退休后创立面包作坊 以新鲜短保面包切入早餐渠道 [28][29] - 2005年成为东北最大面包生产商 2015年上市时已建立超9万个零售终端 [32][34] - 2019年吴志刚退休 由三子吴学亮接任董事长 二子吴学群任总经理 [35][36]

核心观点 - 烘焙与饮品行业在秋季集中推出大量新品 重点围绕健康化、地域特色和风味创新三大方向展开 产品形态涵盖月饼、面包、蛋糕、贝果及特色饮品等多个品类 [2][3][4][5][6] - 行业政策环境持续优化 餐饮开店效率显著提升 同时消费者健康意识增强 低糖无糖饮料成为市场主流选择 [140][141] - 头部品牌加速海外市场布局 咖啡与茶饮品牌在东南亚市场拓展动作频繁 [142][143] 商超便利店新品 - 叮咚买菜推出初秋双重奏系列 主打季节性风味组合 [2] - 全家九月新品聚焦三明治和面包碗 包含香肠嫩蛋法式三明治、火腿蛋沙拉三明治及咖喱鸡肉面包碗 强调蛋白质搭配和日式调味 [12] - 沃尔玛推出减糖鲜月饼 主打茶香与果香风味 强调健康轻盈概念 [15] - 麦德龙推出风味独特的臭豆腐月饼 采用麻辣Q弹馅料与酥皮工艺 [17] - 天虹超市推出红豆松松吐司 融合拉丝红豆馅与咸香肉松 [19] - 桃李面包推出可可蛋糕卷 主打湿润质地与可可夹心 [21] 连锁烘焙品牌新品 - 金元朗推出酸奶松松小贝 采用水蒸工艺蛋糕体 包裹大颗粒炒酸奶与肉松 [23] - Tims天好咖啡推出双拼芝芝贝果披萨 融合进口牛肉、黑松露与车打芝士 [25] - B&C推出巨无霸拿破仑系列 强调法式工艺与颠覆性设计 [27] - 廣蓮申推出农夫面包系列 主打健康谷物搭配 [29] - 泽田本家推出厚厚肉松铜锣烧 采用堆山式肉松用料 [32] - 仟吉推出农场南瓜泥吐司 突出南瓜的软糯厚重感 [34] - 元祖食品推出星空冰激凌 以清爽夏日甜点为灵感 [36] - 85度C推出黑糖啵啵碎碎冰 结合黑糖珍珠、鲜奶与阿萨姆红茶 [38] - 资溪面包推出巧克力香蕉乳酪面包 U型造型内陷含巧克力、香蕉果酱与乳酪 表面榛子仁淋面 [40] - 爱立颂推出黑金烧 包含黑米麻薯蛋黄肉松与芋泥奇亚籽双口味 馅料含量突出 [42] - 孙北北面包焕新招牌系列 致敬经典产地配方 [44] - 面包工坊推出高原玫瑰乳酪酥 采用微发酵工艺与馅中馅设计 [46] - 米旗推出黄油蛋卷 [49] - UH祐禾推出健康杂粮大胖墩面包 表面覆盖混合谷物与果干 [51] - COVA推出玉兔芒果鲜奶油蛋糕 搭配白巧克力玉兔与翻糖桂花 [53] - 红星前进推出4拼蛋糕 [55] - 派悦坊推出茶香柿子蛋糕 以金骏眉茶香奶油为特色 [57] 独立烘焙店创新产品 - 楽焙面包推出东方米面包 采用大米替代小麦粉 降低麸质含量并突破锁水工艺 [59] - 28aout推出提拉米苏菠萝包 融合意大利与港式风味 [62] - MCAKE推出果然有好柿蛋糕 采用火晶柿子与大红袍焦糖甘纳许 [64] - Bagel bügel推出抹茶柚子乳酪贝果 以及双重芝士土豆泥培根贝果 [66] - 7 RIVERLIGHT推出小米粥酸包 外壳具爆米花香气 无额外添加果干坚果 [68] - 富贵面包公司推出波尔多可露丽 [70] - Sourdough No.521推出肉桂双薯酸面团乡村面包 融合红薯、紫薯干与肉桂风味 [72] - 1 TUAN BUFF推出菠菜图林根香肠恰巴塔 搭配凤梨片与帕玛森干酪酱 [74] - Bang Bakery推出碱水棒系列 包含巧克力抹茶、栗子布里奥斯、榛子巧克力、烟熏香肠芝士及孜然猪扒五种口味 [76] - Moto面包料理推出烙蛋糕系列 含榛子巧克力与开心果巧克力两款 融入焦糖风味与奶油奶酪 [78][79] - 禾谷麦颂推出坚果富翁面包 [81] - 昆与麦面包商店推出黑芝麻红豆奶油布丁泡芙 结合黑芝麻奶油与香草焦糖布丁 [83] - 浮光之丘推出香水柠檬立方体 含柚子淋面与手工柠檬酱 [85] - AMAM LONBAKERY TOWN推出英式咕咕霍夫乡村面包 花环造型具烘烤香气 [87] - 拾米面包推出绿野仙踪 抹茶外皮与凤梨奶酪内陷 [90] - 小邹的面啵商店推出意式肉酱牛干巴法包 含烧椒贡菜虾滑与牛干巴 [92] - Yohoho Bakery推出抹茶白巧蔓越莓恰巴塔 融合五十铃抹茶、白巧与蔓越莓 [95] - Pain de Lune推出芭乐草莓酵液吐司 强调软糯Q弹质地 [97] - 次方面包推出番茄猪肉乳酪恰巴塔 含油浸小番茄、猪肉铺与乳酪丁 [99] - MigiCoCo推出手工脏脏月饼 采用咸蛋黄、动物奶油与椰蓉 [101] - 菓子酱推出冰淇淋布丁船 水果配料随季节调整 [103] - KORNER BAKERY推出吞拿鱼芝士海盐卷 [105] - OKEY BAKERY推出黄杏多多酸奶蛋糕 含黄杏果肉与希腊酸奶 [106][107] - 澳门Seek Bakery推出拿破仑泡芙 采用手工千层酥皮与特调内馅 [110] - 喜社热麦推出水果提拉米苏 结合果香与咖啡风味 [112] - CINNAMON桂推出黑松露牛肝菌恰巴塔 采用云南黑松露与野生牛肝菌 [115] - AME BAKERY推出傣味牛扒烀贝果 含炖煮牛板腱与薄荷、香柳等香料 [117] - 初亩面包店推出佃煮黑豆包 无糖油设计 [121] - 3C的日尝面包推出焙茶杏干乳酪欧包 含焙茶焦香、杏干酸甜与夏威夷果 [123] - BREAD ON百昂推出开心果拿破仑 采用黄油开酥酥皮与特调果酱奶油 [125] - 㞭客烘焙推出古早三明治 遵循72小时慢发酵工艺 搭配微甜奶油酱与火腿芝士 [127] - DRUNK BAKER推出栗子红茶酥 主打秋日氛围 [130] 茶饮咖啡品牌动态 - 蜜雪冰城推出柠檬奶系列 含柠檬奶咖啡与雪王柠檬奶 采用香水柠檬与厚乳饮料 [135] - 梦龙推出夜光冰棒 融合猕猴桃柠檬风味 含维生素C、B2及镁电解质 仅77卡路里 [136] - 喜茶推出网纹瓜瓜冰浆 选用牛三网纹瓜与椰乳 采用旋打工艺与两次添加糯米 [137] - 奈雪与如鸢联名推出角色特色饮品 如刘辩不加糖血橙西柚 [138] - 茉莉奶白与上海美术电影制片厂联名 以《人参果》为灵感推出人参果黄杏冰茶与白兰金萱 [139] 行业政策与消费趋势 - 市场监管总局推动餐饮店开办时间由37天缩减至15天 企业信息变更材料由23份精简至6份 [140] - 上海万人调查显示 超六成市民常买预包装饮料 近八成关注含糖量 超五成选择无糖低糖饮料 [141] 海外市场拓展 - 幸运咖马来西亚门店开业 计划深耕东南亚市场 [142] - 霸王茶姬进入菲律宾 大马尼拉区三家门店开业三天售出超2.3万杯 为第七个海外市场 [143] 国际烘焙产品 - VIE DE FRANCE推出红薯挞 含当地红薯馅料 [144] - SAKImoto bakery推出深色枫糖奶油蛋卷面包 采用加拿大魁北克黑枫糖浆 [145][146] - AMAM DACOTAN推出厚切培根三明治 配特制焗烤酱与马苏里拉奶酪 [148] - Bakery&Table推出米粉咖喱甜甜圈 内含整颗奶油水煮蛋 [150]

广告争议事件 - 桃李面包五仁口味蛋月烧电梯广告文案因"有人说五仁不好吃 我们认为 那是因为你还年轻 还没饱尝过生活的毒打"内容引发争议 [1][4] - 公司于9月4日陆续下架争议广告 并于9月5日通过官方账号发文致歉 称"文案翻车 全是领导的责任" [2][4] - 公司表示后续宣发工作将由年轻人接管 [2][4] 财务表现 - 2024年核心产品桃李品牌面包及糕点实现营业收入59.06亿元 同比下降9.58% [4] - 2024年节日食品月饼实现主营业务收入1.26亿元 同比下降14.95% [4] - 2025年上半年公司实现营业收入26.11亿元 同比下降13.55% [5] - 2025年上半年归母净利润2.04亿元 同比下降29.7% 扣非净利润1.94亿元 同比下降30.03% [5] - 面包及糕点品类上半年实现营收25.85亿元 较去年同期29.85亿元减少4亿元 [5] 营销投入 - 2025年上半年广告及宣传费用为4295.76万元 较去年同期3060.13万元增加超千万元 [2][5] - 广告及宣传费用同比增长超过40% [2][5]

广告营销事件 - 公司蛋月烧产品广告语引发争议 被指"对消费者说教"且"逻辑混乱" [1] - 涉事广告画面在上线一天后立即下架 [1] - 公司通过官方社交平台发布道歉声明 承认"文案翻车"并将责任归咎于领导决策 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入26.11亿元 同比下降13.55% [1] - 同期广告及宣传费用达4296万元 较2024年同期3060万元增长超40% [1] 产品信息 - 争议广告针对蛋月烧月饼产品进行宣传 [1][2] - 该产品广告通过电梯媒体渠道投放 [2]

营销事件 - 桃李面包因"桃李蛋月烧"月饼电梯广告文案引发争议 广告语被指"教育消费者"引发网络争议 [1] - 公司在社交媒体平台正式道歉 承认文案翻车并将责任归咎于领导 宣布后续宣发由年轻人接管 [3] 财务表现 - 2023年上半年营业收入26.11亿元 同比下降13.55% 归属于上市公司股东的净利润2.04亿元 同比下降29.70% [4] - 2020年以来公司业绩持续下滑 [4] 行业竞争 - 短保面包及泛烘焙食品赛道持续吸引新进入者 包括区域性品牌、跨界巨头和新兴网红品牌 [4] - 现有竞争对手不断加大投入 进行产能扩张、新品研发、渠道下沉和营销推广 行业竞争日趋白热化 [4] - 消费者对面包需求不断迭代 公司亟需及时了解市场变化并开发满足消费者需求的产品 [4]

广告争议事件 - 桃李面包针对"桃李蛋月烧"月饼电梯广告争议发布官方道歉声明 承认由领导决策失误并移交年轻团队接管后续宣发 [1] - 广告语"还没饱尝过生活的毒打"引发网友批评 被指责"用他人痛苦做营销"及教育消费者 [3] - 公司相关负责人确认争议广告已在上线一天后下架 并对引发的争议表示歉意 [5] 市场反应 - 社交平台出现大量负面反馈 包括质疑"买月饼为什么要遭受生活毒打"等核心争议点 [3] - 广告内容被广泛认定为营销"翻车"事件 对品牌形象造成直接冲击 [3]

广告争议事件 - 桃李面包因"桃李蛋月烧"月饼电梯广告文案引发争议 广告称"有人说五仁不好吃 我们认为那是因为你还年轻 还没饱尝生活的毒打" [1][3] - 部分网友认为文案存在对消费者说教问题 且逻辑混乱"分不清是讨好消费者还是讨厌消费者" [4] - 涉事广告在上线一天后已下架 公司相关负责人对此表示歉意 [3][4] 公司应对措施 - 本次投放是品牌方首次尝试开放式内部共创机制 邀请不同年龄层同事自由创作文案 最终产出20组版本进行投放 [4] - 公司将进一步完善审核机制 努力在鼓励创意的同时更好地平衡审慎把关 [4] - 京东旗舰店显示该款月饼五仁口味和红豆馅目前无货 [5] 行业营销现象 - 今年以来多家品牌因"冒犯式营销"而翻车 [6] - 媒体评论指出营销必须建立在遵守法律和尊重消费者的基础上 不能一味追求网感流量而忽视品牌社会责任 [6]