2025年A股与港股IPO市场地域格局分析 - 2025年A股市场全年新增首发上市企业116家，同比增长16% [2] - 江苏省以29家新增A股上市公司领跑全国，占比25%，广东、浙江紧随其后，分别有21家和17家 [2] - 按城市划分，苏州在2025年A股IPO市场实现历史性突破，全年新增上市公司12家，募资总额约107亿元，新增数量首次跃居全国城市首位，占全国同期新增A股公司的10.34% [3] - 2025年港股市场迎来IPO盛宴，全年合计有119家企业IPO，数量较2024年上升68%，集资额达到2858亿港元，大幅上升超过2倍 [7] - 内地企业在港股市场占据重要地位，上海以19家上市企业数量排名第一，广东、江苏、北京、浙江紧随其后 [7] 苏州在A股市场的领先地位与规划 - 苏州在2025年超越北京、上海，首次位居全国各城市年度IPO榜首 [1] - 苏州大力扶持“硬科技”企业，根据“成林计划”，目标到2028年新增3万个科创项目，拥有科技型企业超10万家，并实现科创板上市企业70家等具体目标 [4] - 苏州的突破性表现是其深厚制造业根基与新兴产业布局成果的集中展现 [6] 长三角与珠三角的核心地位及区域集聚 - A股新增上市公司数量靠前的城市高度集中于长三角、京津冀、粤港澳大湾区三大核心城市群 [4] - 江苏、广东、浙江三省占据A股IPO第一梯队，合计占比近六成，凸显了长三角与珠三角作为创新资本策源地的领先优势 [5][6] - 排名前8的A股IPO城市合计有51家企业上市，占比达到44%，而36个城市仅有1家企业上市，占比31%，显示“头部效应”显著 [4] 港股市场的城市与行业分布特征 - 在港股市场，上海、北京、深圳三座一线城市强势领跑，去年港股上市企业分别达到19家、13家、10家 [8] - 医药生物行业是港股上市热门领域，共有18家内地企业在港上市，其中72%高度集中在长三角地区，募资额合计占该行业近九成 [9] - 软件服务行业港股上市企业主要分布在北京、上海、广州、深圳 [10] - 宁德市凭借宁德时代一家企业赴港IPO，以410亿港元的首发募集资金成为全球最大IPO，并成为去年港股IPO募资规模最大的城市 [8] 未来上市趋势与储备 - 2026年开年以来，内地企业赴港上市热情依旧，已有10家企业成功上市，其中4家来自上海 [10] - 截至发稿，仍有330余家企业（其中内地企业近270家，占比八成）在港股IPO排队上市，绝大部分集中在科技和医药等行业，主要受益于港交所《上市规则》18A章和18C章 [10] - 普华永道预计，2026年约有150家企业在港成功上市，IPO集资额有望达到3500亿港元，新经济企业，尤其是18C创新企业和18A生物科技企业将继续成为焦点 [11]

胡润全球瞪羚企业榜单核心发现 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》 系统梳理全球最具成长潜力的创新型企业分布格局 [1] - 全球共有819家瞪羚企业 分布在43个国家及地区和220个城市 [1] - 中国企业有278家 总数位居全球第二 占全球总量的三分之一以上 仅次于美国 [1] - 自2019年以来 中国瞪羚企业数量由70家增长至278家 呈现持续上升态势 [1] 中国瞪羚企业的行业分布特征 - 中国瞪羚企业主要集中在生物科技、半导体、人工智能、机器人等领域 这些领域是中国近年来重点培育的新质生产力方向 [3] - 与早期以互联网平台和消费互联网为主的创新浪潮不同 本轮上榜企业更多专注于硬科技和底层技术 呈现出研发周期长、技术门槛高、与实体经济结合紧密等特征 [3] - 全球超过35%的瞪羚企业由人工智能技术驱动 医疗健康、金融服务和企业管理解决方案是受影响最为显著的行业 [3] - 医疗健康领域在中国瞪羚企业中占比持续提升 反映出生命科学和医疗技术正成为创新资本的重要聚集方向 [3] 中国瞪羚企业的区域分布格局 - 中国瞪羚企业主要集聚在长三角、京津冀和粤港澳大湾区等创新资源密集区域 [5] - 上海、北京、深圳位居前列 杭州、苏州、广州等城市紧随其后 [5] - 这一格局反映出在产业基础、科研能力和资本供给等多重因素叠加下 创新要素正进一步向优势区域集中 [5] - 以北京亦庄开发区为例 其加快构建以新一代信息技术、生物医药和智能制造为核心的产业体系 形成了较为完整的创新链和产业链协同机制 [5] 瞪羚企业与中国经济转型的关联 - 瞪羚企业正逐步成为连接科技创新与产业升级的关键 [1][5] - 2025年中国经济在外部环境不确定性加大的背景下保持总体平稳 国内生产总值实现约5%左右增长 [4] - 经济增长的内在结构正在发生调整 高技术制造业、战略性新兴产业和数字经济对经济增长的贡献持续上升 [4] - 瞪羚企业规模不够庞大 但成长性强、技术迭代快 在提升产业链附加值、增强经济内生动力方面具有放大效应 [5] - 随着科技创新与实体经济进一步融合 高成长企业有望在稳增长、调结构和促转型中发挥更加重要的作用 [5]

公司新设子公司 - 君实生物新成立全资子公司上海君亦乐生物科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为5亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖货物进出口、技术进出口及信息咨询服务 [1] 公司股权结构 - 上海君亦乐生物科技有限公司由君实生物全资持股 [1]

报告核心观点 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，系统梳理全球高成长潜力企业格局 [1] - 在中国经济转向高质量发展阶段，瞪羚企业正成为连接科技创新与产业升级的关键 [1][5] - 2025年中国经济在外部不确定性下保持总体平稳，GDP实现约5%增长，增长结构向高技术产业调整 [4] 全球及中国瞪羚企业总体格局 - 全球共有819家瞪羚企业，分布在43个国家及地区和220个城市 [1] - 中国企业有278家，总数位居全球第二，占全球总量的三分之一以上 [1] - 自2019年以来，中国瞪羚企业数量由70家增长至278家，呈现持续上升态势 [1] 中国瞪羚企业的行业分布特征 - 企业主要集中在生物科技、半导体、人工智能、机器人等领域，这些是中国重点培育的新质生产力方向 [3] - 与早期以互联网平台和消费互联网为主的创新浪潮不同，本轮上榜企业更多专注于硬科技和底层技术 [3] - 全球超过35%的瞪羚企业由人工智能技术驱动，医疗健康、金融服务和企业管理解决方案是受影响最显著的行业 [3] - 医疗健康领域在中国瞪羚企业中占比持续提升，生命科学和医疗技术成为创新资本的重要聚集方向 [3] 中国瞪羚企业的区域分布特征 - 企业主要集聚在长三角、京津冀和粤港澳大湾区等创新资源密集区域 [5] - 上海、北京、深圳位居前列，杭州、苏州、广州等城市紧随其后 [5] - 创新要素在产业基础、科研能力和资本供给等多重因素下，正进一步向优势区域集中 [5] - 以北京亦庄开发区为例，其构建了以新一代信息技术、生物医药和智能制造为核心的产业体系，形成了创新链和产业链协同机制 [5] 瞪羚企业的经济角色与影响 - 瞪羚企业规模不够庞大，但成长性强、技术迭代快 [5] - 这类企业在提升产业链附加值、增强经济内生动力方面具有放大效应 [5] - 随着科技创新与实体经济进一步融合，高成长企业有望在稳增长、调结构和促转型中发挥更加重要的作用 [5] - 高技术制造业、战略性新兴产业和数字经济对经济增长的贡献持续上升，为经济运行提供了更具韧性的支撑 [4]

市场ETF表现 - 全球科技股指数ETF收跌2.97% [1] - 科技行业ETF下跌2.60% [1] - 可选消费ETF下跌2.60% [1] - 半导体ETF下跌2.50% [1] - 网络股指数ETF下跌2.27% [1] - 银行业ETF下跌1.47% [1] - 能源业ETF微跌0.19% [1] - 生物科技指数ETF逆势上涨0.45% [1]

北交所上市进展 - 东晓生物审议通过北交所上市议案，拟公开发行不超过28,207,567股，募集资金用于功能性糖醇产业化升级、高附加值系列氨基酸智能化建设、产业链创新研发基地及补充流动资金 [2] - 硕恩网络、金力传动、泽天春来、华信科创、海宏液压五家公司北交所上市申请均进入辅导期，辅导机构分别为申万宏源、中信建投、国金证券、国联民生证券和西南证券 [3][4][5][6][7][8] - 富士智能与宏景电子收到北交所上市申请第一轮审核问询函，问题涉及公司控制权稳定性、创新性、生产经营合规性、业绩真实性、毛利率及募投项目等 [9][10] - 中健康桥披露了北交所上市申请第二轮审核问询函的回复，针对业绩增长真实性、推广活动合规性、研发能力及募投项目合理性等问题作出说明 [11] 重大经营合同 - 隧唐科技成功中标某央企单位“资产管理与运营数字化系统建设项目”，中标总含税价为人民币139万元 [12] 对外投资与子公司设立 - 山香教育全资子公司河南山香教育咨询拟增资并引入新投资者，注册资本由100万元增至150万元，增资后公司持股比例降至20% [13] - 飞驰环保拟参与苏州欧驰智能科技增资扩股，出资392万元，增资后持有其49%股份 [14][15] - 陕西瑞科拟投资2000万元设立全资子公司瑞科启源(珠海)科技有限公司 [16] - 思晗科技拟出资100万元设立全资子公司成都国创融聚科技有限公司，经营范围涉及6G通讯、智能机器装备及新型电力系统等领域 [17] 现金管理与理财 - 金泉股份拟使用不超过5000万元闲置流动资金投资低风险理财产品 [18] - 浙阿波罗拟使用不超过3亿元闲置资金购买短期理财产品 [19] - 华油科技拟使用不超过3000万元自有闲置资金进行短期中、低风险理财 [20] - 松科快换拟使用不超过7000万元自有闲置资金购买结构性存款及理财产品 [21] - 精密科技2026年度拟使用不超过8000万元闲置自有资金购买理财产品 [22][23] - 东晓生物拟使用不超过2.5亿元闲置自有资金开展银行协定存款类现金管理业务 [24] 年度业绩 - 景鸿物流2025年年度实现营业收入2.95亿元，同比微降0.31%；实现归属于挂牌公司股东的净利润3568.02万元，同比增长16.90% [25]

全球瞪羚企业榜单概览 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，为第五次发布该榜单 [1][2] - 榜单在全球找到819家瞪羚企业，较两年前的688家增加19% [1][2] - 瞪羚企业定义为成立于2000年之后，三年内最有可能达到十亿美金估值的高成长性企业 [1][2] - 瞪羚企业分布在43个国家和220个城市 [1][2] 新上榜企业行业分布 - 2025年有206家新上榜企业 [1][2] - 新上榜企业中，金融科技行业有29家，人工智能有28家，软件服务和机器人各15家 [1][3] 瞪羚企业整体特征 - 瞪羚企业平均年龄9岁，但平均价值已达到7亿美元 [1][4] - 35%的瞪羚企业由人工智能驱动 [1][3][4] - 生成式人工智能、机器学习、增强现实和虚拟现实、云计算、物联网和自动化的融合正在为创新创业企业创造前所未有的机会 [1][4] 全球瞪羚企业主要行业排名 - 生物科技行业瞪羚数量最多，为119家，占比15% [4] - 金融科技行业瞪羚数量为87家，占比11% [4] - SaaS行业瞪羚数量为77家，占比9% [4] - 人工智能行业瞪羚数量为71家，占比9% [4] - 健康科技行业瞪羚数量为65家 [4] - 电子商务行业瞪羚数量为47家，占比6% [4] - 机器人行业瞪羚数量为28家，占比3% [4] - 航天行业瞪羚数量为23家，占比3% [4] - 企业服务行业瞪羚数量为23家，占比3% [4] 人工智能的行业影响 - 榜单包含71家人工智能企业 [1][5] - 人工智能在医疗健康领域有助于诊断、个性化医疗和药物研发 [1][5] - 金融行业利用人工智能进行欺诈检测、风险管理和算法交易 [1][5] - 零售和电子商务受益于人工智能驱动的个性化、库存优化和聊天机器人 [1][5] - 制造业将人工智能用于自动化、预测性维护和质量控制 [1][5] 中国瞪羚企业情况 - 中国有278家瞪羚企业，比去年增加20家，占全球总数的34%，位居全球第二 [1][6][9] - 自2019年以来，中国瞪羚企业数量几乎翻了两番 [1][6] - 生物科技和半导体行业成为中国未来独角兽数量最多的行业，合计占全国总数的三成 [1][6] - 中国瞪羚企业数量最多的城市是上海和北京，其次是深圳、杭州、苏州和广州 [1][8] - 中国的胡润瞪羚企业代表为与爱为舞、星迈创新和星海图 [1][8] 中美及全球其他地区行业对比 - 美国瞪羚企业主要行业：生物科技占比18%，人工智能占比12%，金融科技和SaaS及健康科技各占10% [7] - 中国瞪羚企业主要行业：生物科技占比17%，半导体占比14%，健康科技占比9%，人工智能和SaaS各占8% [7] - 世界其他地区瞪羚企业主要行业：金融科技占比22%，SaaS占比10%，电子商务占比9%，生物科技占比8%，健康科技占比15%，人工智能和航天及清洁能源各占5% [7] 全球瞪羚企业地域分布 - 美国拥有302家瞪羚企业，数量全球第一 [9] - 中国拥有278家瞪羚企业，数量全球第二 [9] - 英国拥有36家，印度拥有34家，德国拥有25家，分列第三至第五 [9] - 旧金山拥有92家瞪羚企业，为全球数量最多的城市 [9] - 上海拥有73家瞪羚企业，北京拥有59家，为全球瞪羚企业数量第二和第三多的城市 [9] 主要投资机构 - 中国的红杉资本是全球最成功的胡润瞪羚投资机构 [1][9] - 其次是中金公司、软银、高瓴资本和老虎环球基金 [1][9] 种子瞪羚企业 - 胡润研究院甄选出北京亦庄“种子瞪羚企业”22家 [1][10] - 这些企业均拥有国家级荣誉资质或最近两年获得过A轮以上融资 [1][10] - 企业名单包括凡恩世制药、国汽智控、路凯智行等22家公司 [1][10]

行业ETF表现 - 生物科技指数ETF、可选消费ETF、全球科技股指数ETF表现疲软，跌幅最大达到2.29% [1] - 网络股指数ETF、科技行业ETF、半导体ETF同样下跌，跌幅最大为1.82% [1] - 能源业ETF逆势上涨，涨幅为0.55% [1]

欧美贸易争端与市场影响 - 美国与欧洲围绕格陵兰岛的争端正在冲击市场，华尔街出现“先抛售股票、再究其缘由”的倾向 [1][5] - 花旗集团以企业盈利或将受损为由，下调了欧洲股市评级，这是该行一年内首次下调其评级 [1][5] - 摩根士丹利认为，特朗普对欧盟的新关税威胁对美国主要股指的直接成本影响相对有限 [1][5] 潜在风险与受冲击板块 - 股指中权重较低的板块，如汽车/运输设备、必需消费品、原材料以及医疗保健领域，将面临最大风险 [1][5] - 格陵兰岛危机的关键风险在于欧盟是否会启动《反胁迫工具》并针对服务业，这可能对美国大型科技股构成更大阻力 [1][5] - 市场担忧美国大型科技企业成为欧盟反制措施首要目标，这种担忧已体现在领跌的纳斯达克100指数期货走势中 [2][6] 欧盟的反制工具与升级风险 - 欧盟的《反胁迫工具》最早出台于2021年，是一种威慑手段，其政策手段远超关税，包括投资限制、针对美国资产及服务业（如数字服务）的征税措施等 [1][2][5][6] - 高盛经济学家指出，启动该工具不等同于实施制裁，但释放了欧盟可能采取行动的信号 [2][6] - TS Lombard认为，只有当紧张局势升级，例如特朗普将液化天然气出口作为武器，或欧盟限制美国大型科技企业市场准入时，股市才会面临大幅下跌风险 [2][6] 市场中的相对机会 - 摩根士丹利策略师威尔逊相对看好小盘股，认为其基本面正在改善，正推动其实现相对跑赢大盘的表现 [2][6] - 摩根士丹利最为看好的小盘股板块包括：可选消费品、区域性/中型银行、短周期工业股以及生物科技股 [3][7]

全球瞪羚企业总体概况 - 胡润研究院在全球找到819家瞪羚企业，比去年增加16家，比两年前的688家增加131家（增幅19%）[1][2] - 瞪羚企业平均年龄为9岁，平均估值已达到7亿美元[5] - 63%的瞪羚企业销售软件和服务，37%销售实体产品[3][16] - 66%的瞪羚企业面向企业客户（B2B），34%面向消费者[3][16] - 35%的瞪羚企业由人工智能驱动[1][5] 国家与地区分布 - 美国以302家瞪羚企业保持首位，但比去年减少28家（降幅8%）[1][6] - 中国以278家瞪羚企业位居第二，比去年增加20家（增幅8%），占全球总数的34%[1][6] - 美国和中国合计占全球瞪羚企业总数的71%[5][6] - 英国以36家位居第三，比去年减少9家[1][6] - 印度以34家紧随其后，比去年增加3家[1][6] - 德国以25家位列其后，比去年增加2家[1] - 亚洲超过北美，成为全球创造最多瞪羚企业的地区，拥有361家（占比44%）[7][15] - 北美洲以319家（占比39%）位居第二，欧洲以119家（占比15%）位居第三[15] - 欧盟共有74家瞪羚企业（占比9%），其中德国25家，法国14家[5][8] - 东南亚有16家，其中新加坡11家[5][10] - 自2019年以来，中国的瞪羚企业数量从70家增加到278家，几乎翻了两番[5][24] 城市分布 - 旧金山以92家瞪羚企业超过上海，成为“胡润瞪羚之都”，比去年增加29家[1][13] - 上海以73家位居第二，比去年增加6家[13][15] - 北京以59家位居第三，比去年增加4家[1][13] - 纽约以39家位居第四，比去年减少6家[13][15] - 深圳以33家首次超越伦敦（28家），跻身全球前五[1][13] - 苏州以14家跃升至全球前十[1] - 长三角地区共有134家瞪羚企业，比去年增加30家[1] - 京津冀地区共有64家，比去年增加13家[1] - 粤港澳大湾区共有52家，比去年增加3家[1] 行业分布 - 生物科技以119家瞪羚企业领先所有行业，但比去年减少21家[1][17] - 金融科技以87家位居第二，比去年增加6家[1][17] - SaaS以77家位居第三，比去年增加1家[1][17] - 人工智能以71家位居第四，比去年增加9家[1][17] - 健康科技以65家位居第五[1][17] - 半导体行业有47家瞪羚企业，比去年增加7家[17] - 机器人行业有28家瞪羚企业，比去年增加10家[17] - 航天行业有23家瞪羚企业，比去年增加5家[17] - 中国的瞪羚企业主要行业是生物科技（占中国总数的17%）和半导体（占中国总数的14%），合计占全国总数的三成[1][16] - 美国的瞪羚企业主要行业是生物科技（占美国总数的18%）和人工智能（占美国总数的12%）[16] - 世界其他地区的瞪羚企业主要行业是金融科技（占比22%）和SaaS（占比10%）[16] 受瞪羚企业影响最大的行业 - 医疗健康是受瞪羚企业影响最大的行业，共有187家瞪羚企业（占比23%）[1][18] - 金融服务是第二大受影响行业，共有104家瞪羚企业（占比13%）[1][18] - 企业管理解决方案是第三大受影响行业，共有78家瞪羚企业（占比10%）[1][18] 榜单变动：新上榜、升级与降级 - 共有206家新上榜瞪羚企业，其中美国64家，中国55家，印度18家[1][2] - 按行业划分，新上榜企业中金融科技29家，人工智能28家，SaaS和机器人各15家[1][2] - 146家去年的瞪羚企业“升级”退出榜单，占去年总数的18%[1][2][19] - 在146家“升级”企业中，71家成为独角兽，33家上市，42家被收购[2][5][19] - “升级”企业主要来自美国（82家）和中国（26家）[1][19] - “升级”企业的主要行业是生物科技（23家），其次是金融科技和人工智能（各16家）[2][19] - 42家去年的瞪羚企业“降级”，不再符合瞪羚标准，占去年总数的5%[1][2][5] - “降级”企业主要来自美国（9家）、中国（8家）和印度（8家）[1][21] - “降级”企业的主要行业是生物科技和金融科技（各7家），传媒和娱乐（5家），农业科技（4家）[1][21] 代表性升级企业案例 - 71家“升级”成为独角兽的企业中，以旧金山的Sierra（人工智能，估值710亿元人民币）和美国匹兹堡的Abridge（人工智能，估值380亿元人民币）为首[1] - 其次是Fireworks AI（人工智能，估值280亿元人民币）和The Bot Company（机器人，估值280亿元人民币）[1] - 33家“升级”上市的企业中，20家来自中国，9家来自美国[1] - 总部杭州的茶饮品牌古茗是上市瞪羚企业中价值最高的，达550亿元人民币[1][19] - 药捷安康（生物科技）于2025年6月在香港上市，估值405亿元人民币[19] - 机器人创业企业The Bot Company在成立不到10个月内估值达到20亿美元，创下“从零到独角兽”的最快纪录之一[20] 领先投资机构 - 中国的红杉资本是全球最成功的瞪羚企业投资机构，投资了62家瞪羚企业[1][22] - 其次是中金公司（投资53家）、软银（投资49家）、高瓴资本（投资43家）和老虎环球基金（投资40家）[1][23] - 在中国市场，红杉资本投资了61家瞪羚企业，中金公司投资了53家，高瓴资本投资了41家[23]