市场表现与投资者情绪 - A股市场多个主要指数创新高 上证指数突破3731点刷新十年新高 北证50指数创历史新高 创业板指刷新2023年2月以来新高[1][2] - 投资者出现两极分化焦虑 空仓/轻仓者因错过上涨机会而焦虑 重仓者因持仓滞涨与市场脱节而焦虑[3][4] - 焦虑本质反映"既怕错过又怕做错"的普遍投资心理困境[4] 市场结构与估值分析 - 市场容量发生根本性变化 上市公司数量从2015年约2800家增至当前超5400家 总市值从约50万亿增至突破100万亿[7] - 万得全A市盈率-TTM为21倍 处于近十年83%分位数水平[9] - 股权风险溢价约为2.95% 处于历史64%分位点 显示市场尚未进入过度狂热阶段[9] 行业表现分化 - 结构性行情导致板块表现差异显著 31个申万一级行业中仅19个突破去年10月8日新高 占比刚过60%[14] - 行业涨幅分化极大 综合/通信/电子等行业涨幅超20% 食品饮料/煤炭等行业跌幅超20%[15] - 市场呈现板块轮动态势 银行板块近期休整 科创/芯片/光伏等前期滞涨板块开始表现[17] ETF投资价值 - ETF能有效解决"赚指数不赚钱"问题 通过跟踪指数确保在上涨行情中从不缺席[19] - ETF可避免非理性择时 通过一篮子成分股组合降低错失主线行情风险[20] - ETF简化投资决策 将复杂问题转化为对指数代表性和估值水平的判断[21] - ETF兼具投资载体和心理缓冲器功能 帮助投资者从容面对市场波动[22] ETF配置策略 - 建议采用改良版杠铃策略 进攻端聚焦成长动能 防御端坚守红利策略[24] - 宽基ETF中创业板指和创业板50具备估值优势 市盈率分位数处于历史中枢下方[24] - A500ETF因聚焦新质生产力 有望受益于充沛流动性[25] - 行业主题ETF可关注两条主线：硬科技成长（科创人工智能ETF/人工智能AIETF/5G通信ETF）和基本面稳健的轮动补涨机会（券商ETF/新能源车ETF）[28] - 防御性布局重点考虑自由现金流ETF与红利质量ETF 规避价值陷阱[28] 投资方法论 - 建议采用分步建仓策略 将资金分五份 先建底仓后再根据市场情况逐步加仓[30] - 对于滞涨持仓 若买入逻辑未变应保持淡定 等待资产价格向内在价值回归[30] - 可考虑将部分滞涨标的转换为宽基ETF 确保投资方向与市场同步[31] - 长期投资需把握四大关键要素：长期视角、资产配置、风险控制和情绪管理[32]

核心经济表现 - 徐州主城区上半年实现地区生产总值840.67亿元 同比增长5.2% 增速较2024年提高0.3个百分点 [2] - 178个重点产业项目完成投资60.16亿元 完成率达54.4% 总投资规模350.8亿元 年度计划投资110.5亿元 [2][4] 制度创新与政策支持 - 建立"市委决策、政府推进、部门协同、板块落实"工作格局 通过专题推进会细化机制部署 [3] - 市财政专项安排6000万元城区经济激励资金 国盛集团与主城三区联合组建产业发展基金 [4] - 创新"一套要点+两套清单"推进机制 涵盖7大领域22项56条具体任务 [4] 楼宇经济发展 - 2024年去化楼宇闲置面积41万平方米 培育税收超亿元楼宇6座 5000万元楼宇10座 千万元楼宇47座 [5] - 2025年上半年泉山区重点楼宇税收达10.3亿元 同比增长56% 鼓楼区重点楼宇税收约3.5亿元 [5] - 淮海金融大厦A9等50余家楼宇入驻率超90% 泉山区楼宇闲置率较年初下降1.02个百分点 [5] 园区经济转型 - 上半年主城区重点维护开发园区35家 累计引进优质企业95家 [6] - 云龙检验检测产业园实现营收26.27亿元 增长8.0% 税收4525.79万元 [6] - 泉山珠山数字经济产业园营收6452.46万元 增长79.2% 注册企业83家 [6] 特色经济与新兴产业 - 鼓楼区数字经济核心产业企业达76家 营收增长68% 租赁和商务服务业营收增长17.6% [7] - 云龙区引进江苏首家冰壶馆 奥体中心上半年营收1007万元 增速57% [7] - 泉山区信息传输、软件和信息技术服务业营收增长5.3% [7] 首店经济与总部经济 - 金鹰国际、苏宁广场销售额均超10亿元 商圈营业额近50亿元 [8] - 招引Lululemon等苏北首店8家 伽百利等徐州首店17家 苏宁广场集聚首店品牌19家 [8] - 主城区拥有市级总部企业34家 去年营收375.6亿元 泉山区总部企业营收125.5亿元 [8] 重点项目建设进展 - 都市型工业类项目完成投资19.3亿元 完成率55.1% 现代服务业项目完成投资31.89亿元 完成率52.6% [9] - 鼓楼区投资完成率58.4% 云龙区57.2% 泉山区49.7% 港务区48.3% [9] - 产业载体类项目完成投资8.97亿元 完成率60.2% [9] 平台载体与资源优化 - 国际邮件互换局招引外贸企业21家 其中1家预计年出口1亿元 [10] - 针对超百座闲置商务楼宇和71个空置率超25%的园区 通过"腾笼换凤"激活存量空间 [10] - 君盛广场、世茂广场等通过精准招商提升入驻率 实现空间再造与价值提升 [10] 未来发展规划 - 推动盒马鲜生、捞派餐饮等分支机构设立子公司 强化税收留存 [11] - 力争美团淮海经济区总部落地 与京东签订全面合作协议 [11] - 加速京睿汇智新能源设备研发等15个应开未开项目建设 推动28个滞后项目赶超时序 [11]

人才招聘 - 微众银行微众企业+携手智联招聘推出“惠蓝种子计划”，通过数字化线上展示和联合校园招聘，帮助科创型中小微企业与毕业生实现精准匹配 [9] - 该计划已吸引超过500家科创型中小微企业入驻，为应届毕业生提供了超过1万个招聘岗位 [9] - 招聘流程支持线上双选和视频面试，使招聘变得高效精准 [8] 资金流转与融资服务 - 微众银行通过数字科技为中小微企业提供融资服务，其主打产品包括企业流动资金贷款“微业贷” [15] - “微闪贴”票据服务全新升级为“票据+”，支持全流程线上操作，最快十秒完成贴现，并支持整票拆分，灵活省心 [14][16] 企业保险 - 微众银行联合第三方保险机构推出“企业+保险”，依托数字化科技实现全线上申请和理赔流程，方便快捷 [23] - 保险险种丰富，覆盖行业与工种广泛，保障维度多元，其雇主责任险甚至覆盖临时工和65岁退休返聘人员 [21][23] 商务出行 - 微众银行微众企业+在深圳宝安机场打造了面向全国中小微企业家的专属贵宾厅，免费开放，提供全程接待服务 [28] - 该服务旨在解决安检排队时间长、候机体验差等痛点，可为企业家节省约一小时 [26][28] 企业宣传 - 微众银行微众企业+提供“企业+宣传”服务，利用数字化营销优势，通过拍摄视频、流媒体直播、广告曝光等方式多渠道提升企业声量 [33] - 服务旨在满足中小微企业的宣传需求，例如在2022年服贸会现场通过模型展示小微企业客户的优秀产品 [31][33] 公司战略 - 微众银行微众企业+坚持以科技创新作为驱动业务发展的核心引擎 [36]

资本市场制度改革 - 创业板正式启用第三套上市标准 科创板第五套上市标准重启 禾元生物成为首批受益者 [1] - "十四五"期间资本市场全面深改加速推进 包括科创板"1+6"政策落地 创业板改革举措 中长期资金入市等 [1] - 融资端改革覆盖全链条：首发上市增强科创属性包容性 再融资优化认定标准 并购重组新设简易审核程序 [1] 科创板与创业板改革 - 专家建议将科创板"预先审阅机制"和"资深专业机构投资者"制度推广至创业板、北交所 [2] - 科创板改革举措落地 创业板深化改革一揽子举措备受市场关注 [1] - 并购重组制度创新提升硬科技企业含"新"量 政策红利提供更灵活资金支持 [2] 境外融资渠道 - 科技型企业境外上市渠道将更加畅通 制度优化便利申请流程 [2] - 支持科技型企业依法依规境外上市 稳步扩大制度型开放 拓展跨境互联互通 [2] 投资端创新资本 - 私募股权创投基金参与投资了90%科创板公司 50%以上创业板公司 [2] - 金融资产投资公司(AIC)成为耐心资本 业务规模扩大带动风控体系完善 [3] - 培育专业科技投资机构 考虑对长期投资早期科技的资本给予财税倾斜 [3] 退出机制优化 - 发展创业投资二级市场基金 优化份额转让流程和定价机制 [3] - 推动区域性股权市场与创投基金协同发展 破解行业痛点 [4] 产品端创新 - "十四五"期间推出首批数据中心REITs 科创债ETF 科技创新指数等产品 [5] - 科创债市场广度深度增加 金融科创债和优质民企科创债发行或上升 [5] - 硬科技赛道ETF产品有望获批 编制更多科技创新指数 [5] REITs发展 - 首批两只数据中心REITs上市 为数字经济注入金融活水 [5] - REITs底层资产需从传统基建向硬科技延伸 支持科技企业利用知识产权等融资 [6]

区域经济发展战略 - 和平街街道发布"经济共赢圈"和服务企业"十项承诺" 推动区域经济高质量发展 [1] - 构建"1+9+4+N"分层穿透式服务体系 4名青年干部通过动态企业画像系统和《服务简报》机制精准服务企业 [1] - 依托高校科研院所优势聚焦"AI+消费" 规划北部高校人才科创带、中部高端科研产业带、南部多元发展创新带的"3+2"产业布局 [1] 产业集群发展模式 - 推动经济发展从分散发力向集群共赢转变 通过全周期服务、全链条布局、全要素融通优化为企服务机制 [2] - 突出医疗产业和总部经济集聚效应 加速科技转化落地并构建产业融通生态 [1][2] - 实现数据有效配置 推动产业更高端、创新更澎湃的发展目标 [2]

信贷投放与结构优化 - 超九成新增贷款用于支持企业发展 其中民营企业贷款同比增幅达13.79% [1] - 企业贷款加权平均利率较去年同期下降0.28个百分点 [1] - 普惠金融重点领域贷款余额突破1100亿元 同比增长15.43% [2] 重点领域融资支持 - 房地产领域为71个白名单项目放款93.79亿元 [1] - 小微企业无还本续贷业务1149笔 金额57.82亿元 惠及980家企业 [1] - 科创领域发放人才贷130笔 金额6.16亿元 [1] - 专精特新企业贷款同比增长15.05% 文旅企业贷款同比增长14.26% [2] 金融产品创新 - 推出162个强工贷产品 为9509家企业提供资金695.27亿元 [2] - 创新推出科创贷 文旅贷等多元信贷产品 [2] - 供应链贷款投放58.11亿元 覆盖137家核心企业及1185家上下游企业 [2] 服务平台与机制建设 - 搭建金融大集 金融驿站 金融网格等政金企对接平台 [2] - 开展金融直达基层加速跑等特色活动30余场次 [2] - 建立市县两级民营企业金融直连服务机制 解决融资需求210余亿元 [2]

政策与评估体系 - 国资委新规允许对原创性技术和"卡脖子"核心技术采用估值替代传统评估 [2] - 政策落地后实操中仍存在传统评估无法进行而新通道又需评估前置的死循环 [4] - 国资委正在修订资产评估管理制度以针对科创投资领域作出专门规定 [5][20] 技术专利估值案例 - 某深海探测专利技术采用收益法估值时因市场渗透率假设分歧导致预期收益相差7.4亿元（30%渗透率预测18亿元 vs 15%渗透率预测10.6亿元） [3][9][10] - 评估机构引用国际案例质疑商业化可行性（美国同类技术破产案例、挪威技术实际渗透率仅11%） [10][11] - 最终采用区间估值法：下限5.1亿元（15%渗透率）、上限7.4亿元（30%渗透率），并引入动态技术衰减系数（参考中石油物探数据12%衰减率模型） [13] 数据资产估值困境 - 800TB地质探测数据在成本法下仅估值98万元（服务器采购费62万+运维费36万） [15][17] - 数据资产包含高价值内容（4500米深地岩层扫描数据、127台设备10亿小时工况记录、368次事故毫秒级故障溯源）但缺乏公开交易凭证 [16][17] - 国际企业曾出价千万元购买技术失效库但因涉密未成交导致无法作为估值依据 [17] 行业痛点与改革方向 - 科创企业普遍面临评估方法体系不完善问题，传统评估方法存在局限性 [20] - 国资创投流程效率低下（仅评估程序需2-3个月）影响投资决策时效 [20] - 财政部指导中评协建立33项资产评估准则，包括专门针对科创企业的第14号专家指引 [21]

香港资本市场表现 - 2025年上半年香港资本市场异军突起，资金持续流入，多项指标全球领先，新股募资规模重回全球第一[1] - 恒生指数2025年以来涨幅达22.13%，在全球主要市场中排名第二，仅次于韩国综合指数的33.04%[2] - 2025年上半年香港股权融资总额达2897.40亿港元，同比增长286.52%，其中IPO募资1240.06亿港元，同比激增584.22%[4] - 香港IPO市场活跃度显著提升，2025年上半年51家上市公司发行费用达53.40亿港元，接近2024年全年的58.23亿港元[3] 金融中介机构业务动态 - 中介机构业务量激增，投行、律所、会计师事务所均出现"干半年顶一年"现象[3] - 保荐业务前三名中金香港、中信证券香港、华泰金融2025年上半年分别参与18家、10家、10家IPO，接近2024年全年水平[6] - 审计机构安永、毕马威、罗兵咸永道2025年上半年分别完成20家、13家、8家IPO审计，部分已超2024年全年业务量[7] - 律所业务同步增长，竞天公诚、通商、君合2025年上半年分别完成20家、15家、11家IPO法律服务[7] - 港股上市需4家律所协同工作（2家内地+2家境外），中介机构配合压力显著大于A股市场[9] 写字楼市场回暖 - 香港核心商务区写字楼需求回升，中环片区甲级写字楼租金较2019年高峰期下跌45%，吸引金融及专业服务机构入驻[14] - 港交所耗资63亿港元购买交易广场第一座多层楼面作为总部，成为近年写字楼市场重大交易案例[13] - 内地金融、保险、地产及专业服务企业成为核心区写字楼租赁主力，偏好中环、湾仔地标建筑[15] - 欧美金融机构加速布局，对冲基金Point72等近期签下大型办公租赁合同[16] - 市场预计IPO活跃将带动写字楼需求，中环优质项目租金或于下半年趋稳[16] 科创行业发展 - 香港初创企业数量达4694家创历史新高，较2020年增长约40%，健康医疗和绿色科技领域增幅显著[19] - 金融科技企业超过1100家，加密资产相关立法推进促进行业发展[19] - 思谋科技等独角兽企业涌现，香港风险投资规模从2015年不足5亿美元增至2025年50亿美元[20] - 港投公司成立一年投资超100个项目，重点布局硬科技、生命科技和新能源领域，资金撬动比例达1:4[20] - 国际耐心资本论坛吸引80家机构参与，总资产管理规模达20万亿美元，显示国际资本对香港科创领域的关注[20] - 港交所"科企专线"为特专科技公司提供专属上市通道，助力未盈利科创企业融资[21]

香港资本市场与科创行业发展 - 香港资本市场表现强劲，为国际金融中心注入新动能，科创行业成为最受瞩目环节[2] - 2024年香港初创企业数量达4694家，较2023年增长10%，较2020年增加约四成，创历史新高[2] - 健康及医疗、可持续/绿色科技行业的初创企业增幅最为显著[2] 思谋科技案例 - 思谋科技深度融合"大模型+全栈机器人技术"，打造具备"感知—决策—执行"的全栈闭环自进化工业智能体[2] - 从成立到跻身独角兽仅用18个月，已完成多轮融资，吸引基石资本、红杉中国等知名投资机构[2] - 2024年获得香港投资有限公司投资，目前处于上市筹备阶段，首选香港作为上市目的地[2] 金融科技与资本汇聚 - 加密资产价格上涨及相关立法进程推进，助推香港金融科技企业蓬勃发展，目前已有超过1100家金融科技企业[3] - 香港初创企业数量由2015年的1500家增至近5000家，创新科技行业对香港GDP的贡献达7%至10%[3] - 香港风险投资资金预计从2015年不足5亿美元增至2025年50亿美元，"独角兽"企业从无到有，目前估计15到20家[4] 港投公司与国际资本 - 港投公司成立不到一年已投资超100个项目，重点聚焦硬科技、生命科技、新能源/绿色科技三大领域[3] - 港投公司每投入1港元撬动4港元长期资金跟投，有效放大社会资本对科创领域的投入[4] - 国际耐心资本论坛吸引80家全球机构参会，总资产管理规模达20万亿美元，普遍看好内地及亚洲科创发展[4] 政策支持与未来展望 - 香港交易所推出"科企专线"，为特专科技公司、生物科技公司开辟更便捷高效的专属上市通道[5] - 香港科创发展已驶入快车道，未来5至10年是黄金时期，将进一步优化科创生态圈[5][6] - 香港将充分发挥本地研发、创新制造及国际金融中心等独特优势，汇聚全球人才、资金、技术和项目[6]

中国产业链供应链发展 - 中国将推动全球产业链供应链互利共赢，促进数字化、智能化、绿色化转型升级 [1] 国内大循环政策 - 国务院强调做强国内大循环，深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策，扩大新质生产力和新兴服务业投资 [2] 新能源汽车产业规范 - 国务院要求规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测，强化产品一致性监督检查，引导企业通过科技创新提升竞争力 [3] 量子点光转换膜标准发布 - 中国牵头制定的量子点光转换膜国际标准发布，将加速激活千亿级显示产业动能 [4] 广东金融支持政策 - 广东省通过"三个100亿"再贷款再贴现专项额度，带动金融机构向科技、消费、外贸领域发放贷款929亿元 [5] 冰雪经济发展 - 黑龙江省推出21项措施支持冰雪经济发展，推动冰雪运动、文化、装备、旅游全产业链发展 [6] 熊猫债市场增长 - 上半年熊猫债注册规模同比增长165%，发行规模达844亿元，外国政府类机构和国际开发机构发行235亿元 [7] 广东省产业布局 - 广东省将加快发展具身机器人产业，巩固新能源汽车优势，布局低空经济、人工智能、生物制造等未来产业 [8] 人形机器人发展优势 - 中国在AI技术、机电一体化、制造业基础方面具备发展人形机器人的独特优势 [9] 6G产业支持政策 - 北京亦庄推出6G产业资金支持政策，对承担国家、北京市6G重大科技攻关任务的企业给予最高3000万元资金支持 [9]