投资评级与核心观点 - 报告对东鹏饮料（605499.SH）维持“优于大市”的投资评级 [3][4] - 报告按相对估值给予公司2026年30-31倍市盈率（PE），对应合理估值区间为335.00-347.00元，当前股价为266.86元 [3][4] - 报告核心观点认为，公司是食品饮料行业中稀缺的景气增长标的，其核心产品特饮持续提升市场份额，以“补水啦”为代表的第二增长曲线延续高速增长，同时公司的扩品类与全国化进程仍在推进 [3][18] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年实现营业收入207.6亿元至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%；预计实现归母净利润43.4亿元至45.9亿元，同比增长30.5%至38% [1][8] - 2025年第四季度（Q4）预计实现营业收入39.16亿元至42.76亿元，同比增长19.4%至30.3%；预计实现归母净利润5.79亿元至8.29亿元，同比变动-6.5%至+33.9% [1][8] - 以业绩预告中枢测算，2025Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润的中枢增速分别为25%、14%、16% [1] - 2025年第四季度表观业绩承压，主要受春节后置导致年底以去库存为主，以及冰柜费用前置投放的影响 [2][8] - 分品类看，预计2025Q4特饮（能量饮料）依然延续双位数增长，“补水啦”及其他饮料维持高速增长 [2][8] - 2025年下半年成本红利加大，与产品结构的不利影响对冲，预计四季度毛利率持平，但受冰柜前置投放影响，净利率同比略承压 [2][8] - 从全年维度看，受益于成本红利及单品规模效应，公司净利率同比有所提升 [2][8] 盈利预测与财务指标 - 报告小幅修改未来3年盈利预测，上修收入预测，略下调业绩预测 [3][18] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为209.4亿元、259.3亿元、311.5亿元，同比增长32%、24%、20% [3][18] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为45.0亿元、57.7亿元、70.4亿元，同比增长35%、28%、22% [3][18] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为8.65元、11.10元、13.54元 [3][18] - 以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为30.9倍、24.1倍、19.7倍 [3][18] - 根据盈利预测调整表，2025-2027年预测毛利率分别为44.71%、45.22%、45.34%；预测净利率分别为21.48%、22.27%、22.61% [19] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为35.9%、35.5%、34.3% [4] 业务发展与战略举措 - 公司H股发行计划再进一步，拟发行不超过6644.6万股，测算发行上限约占A+H总股本的11.3% [2][9] - 报告预计公司H股实际发行规模占比将低于10%，对现有股东的摊薄比例有限 [2][9] - H股发行募资主要用于：1）完善海外市场仓储等供应链建设、选择性向上游延展；2）海外市场渠道开拓、品牌推广与产品开发，具体路径包括成立合资公司/子公司进行本土化运营；3）探索海外市场投资与并购机会 [2][9] - 截至2025年第三季度，能量饮料占公司总收入比重已降至75% [14] - 以“补水啦”为代表的第二增长曲线产品梯队已成形，覆盖电解质水、含糖茶、即饮咖啡、椰汁、无糖茶、即饮奶茶等多个品类，在不同人群、场景和渠道上形成互补 [17] - 报告提及“春节返乡专案到位，开门红值得期待” [3] 行业与可比公司 - 报告将东鹏饮料与农夫山泉（9633.HK）、康师傅控股（0322.HK）、统一企业中国（0220.HK）进行对比 [20][21] - 根据Wind一致预测，截至2026年1月16日，农夫山泉、康师傅控股、统一企业中国2026年预测市盈率分别为30.16倍、13.02倍、12.31倍 [20][21]

板块整体表现 - 2024年1月15日，饮料乳品板块整体上涨0.22%，表现强于上证指数（下跌0.33%），但弱于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，上涨个股与下跌个股数量相当，其中庄园牧场以5.09%的涨幅领涨，养元饮品以3.17%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 庄园牧场收盘价为12.80元，上涨5.09%，成交量为35.31万手，成交额为4.41亿元，是板块内涨幅最大的公司[1] - 东鹏饮料收盘价为271.85元，上涨2.71%，成交量为2.50万手，成交额为6.80亿元[1] - 欢乐家收盘价为28.60元，上涨1.42%，成交量为19.97万手，成交额为5.77亿元[1] - 泉阳泉、新乳业、一鸣食品、光明乳业等公司股价也录得小幅上涨，涨幅在0.25%至0.95%之间[1] 领跌个股表现 - 养元饮品收盘价为32.10元，下跌3.17%，成交量为9.15万手，成交额为2.96亿元，是板块内跌幅最大的公司[2] - 品渥食品收盘价为33.62元，下跌3.14%，成交量为4.92万手，成交额为1.69亿元[2] - 均瑶健康、西部牧业、皇氏集团、贝因美等公司股价下跌幅度在1.11%至2.62%之间[2] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入526.25万元，游资资金净流入2792.33万元，散户资金净流出3318.58万元[2] - 庄园牧场获得主力资金净流入4163.41万元，占其成交额的9.43%，是板块内主力资金净流入最多的公司[3] - 伊利股份获得主力资金净流入3809.04万元，占其成交额的2.88%[3] - 东鹏饮料获得主力资金净流入3664.74万元，占其成交额的5.39%，但游资净流出1313.32万元[3] - 欢乐家同时获得主力资金和游资净流入，分别为2527.59万元和2176.65万元[3]

券商评级与目标价概览 - 1月14日，券商共发布11次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为新强联、浦发银行、安琪酵母，目标涨幅分别为35.75%、33.45%、27.12% [1] - 新强联获得中信证券“买入”评级，最高目标价为60.00元，属于风电设备行业 [1][2] - 浦发银行获得中信证券“增持”评级，最高目标价为15.00元，同时获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价14.19元，属于股份制银行行业 [1][2] - 安琪酵母获得华泰证券“买入”评级，最高目标价为55.55元，属于调味发酵品行业 [1][2] 具体公司评级与目标涨幅详情 - 中鼎股份获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价28.51元，目标涨幅25.65% [2] - 东鹏饮料获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价330.00元，目标涨幅24.68% [2] - 均胜电子获得来兴证券“买入”评级，目标价36.50元，目标涨幅23.27% [2] - 长江电力获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价31.50元，目标涨幅17.49% [2] - 新澳股份获得东方证券“增持”评级，目标价10.54元，目标涨幅16.34% [2] - 盟升电子获得中信证券“增持”评级，目标价55.00元，目标涨幅6.01% [2] - 用友网络获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价19.40元，目标涨幅2.05% [2] 券商推荐热度排名 - 1月14日，共有17家上市公司获得券商推荐，其中东鹏饮料获得3家券商推荐，浦发银行获得2家券商推荐，保利发展获得1家券商推荐 [2] - 东鹏饮料收盘价为264.68元，属于饮料乳品行业 [3] - 浦发银行收盘价为11.24元，属于股份制银行行业 [3] 首次覆盖公司情况 - 1月14日，券商共给出2次首次覆盖，灵鸽科技和林微纳获得华源证券首次覆盖 [4] - 灵鸽科技获得华源证券“增持”评级，属于专用设备行业 [5] - 和林微纳获得华源证券“买入”评级，属于半导体行业 [5]

证券之星消息，1月14日饮料乳品板块较上一交易日下跌0.97%，东鹏饮料领跌。当日上证指数报收于 4126.09，下跌0.31%。深证成指报收于14248.6，上涨0.56%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日饮料乳品板块主力资金净流出6837.0万元，游资资金净流出6510.64万元，散户 资金净流入1.33亿元。饮料乳品板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002570 | 贝因美 | 8925.97万 | 13.80% | -2188.52万 | -3.38% | -6737.44万 | -10.42% | | 600887 | 伊利股份 | 5539.11万 | 3.28% | 5946.11万 | 3.52% | -1.15 Z ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年业绩圆满收官，预计全年营收207.6至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计全年归母净利润43.4至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [1] - 2025年第四季度淡季平稳过渡，业绩稳健增长，预计Q4营收中值为40.96亿元，同比增长24.9%，预计Q4归母净利润中值为7.04亿元，同比增长13.7% [1] - 公司坚持“以动销指导经营”，持续推进全国化战略与精细化渠道管理，加强冰冻化建设以拉动终端动销 [2] - 在夯实东鹏特饮及东鹏补水啦两大支柱品类基础上，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，行业空间广阔，报告公司有望凭借产品性价比和数字化优势强化龙头地位 [2] - 在传统大单品基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲 [2] - 港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] - 基于以上，预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长32.7%、23.4%、20.1%至44.2亿元、54.5亿元、65.5亿元 [2] 财务数据与预测 - **历史与预测营收**：2023年营收112.63亿元，2024年158.39亿元，预计2025年209.72亿元，2026年256.25亿元，2027年308.27亿元 [4][9] - **营收增长率**：2023年同比增长32.4%，2024年同比增长40.6%，预计2025年同比增长32.4%，2026年同比增长22.2%，2027年同比增长20.3% [4][9] - **历史与预测归母净利润**：2023年归母净利润20.40亿元，2024年33.27亿元，预计2025年44.16亿元，2026年54.51亿元，2027年65.47亿元 [4][9] - **归母净利润增长率**：2023年同比增长41.6%，2024年同比增长63.1%，预计2025年同比增长32.7%，2026年同比增长23.4%，2027年同比增长20.1% [4][9] - **每股收益（EPS）**：2023年3.92元/股，2024年6.40元/股，预计2025年8.49元/股，2026年10.48元/股，2027年12.59元/股 [4][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的44.8%提升至2025年的45.5%和2026年的46.1% [9]；预计净利率从2024年的21.0%微升至2025年的21.1%和2026年的21.3% [9]；净资产收益率（ROE）2024年为43.3%，预计2025年为41.1%，2026年为37.4% [4][9] - **估值指标**：基于2026年1月13日收盘价272.61元，对应市盈率（P/E）2024年为42.6倍，预计2025年为32.1倍，2026年为26.0倍 [4][9]；市净率（P/B）2024年为18.4倍，预计2025年为13.2倍，2026年为9.7倍 [4][9] 公司战略与运营 - 公司战略核心为“以动销指导经营”，并持续推进全国化战略 [2] - 通过精细化渠道管理和加强冰冻化建设，提高全品项产品曝光率，以拉动终端动销 [2] - 在巩固东鹏特饮和东鹏补水啦两大支柱品类的同时，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] 行业与市场 - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，消费人群和场景持续拓圈，行业空间广阔 [2] - 报告公司有望凭借产品性价比和数字化方面的优势，持续强化其龙头地位 [2] - 公司通过港股上市积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] 股票信息 - 公司股票代码为605499.SH，所属行业为饮料乳品 [5] - 截至2026年1月13日，收盘价为272.61元，总市值为1417.61亿元，总股本为5.20亿股 [5]

市场整体表现 - 2025年1月13日，饮料乳品板块整体下跌1.09%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅泉阳泉上涨2.82%，其余19只个股均录得下跌 [1][2] - 欢乐家领跌板块，单日跌幅达10.06% [2] 个股价格与交易表现 - **涨幅最大个股**：泉阳泉收盘价7.29元，上涨2.82%，成交额2.24亿元 [1] - **跌幅最大个股**：欢乐家收盘价28.60元，下跌10.06%，成交额8.03亿元 [2] - **权重股表现**：伊利股份下跌0.76%，成交额15.47亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - **其他活跃个股**：东鹏饮料收盘价272.61元，下跌0.62%，成交额5.01亿元 [1] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局 [2] - 板块主力资金净流出2.97亿元，游资资金净流出3042.5万元，散户资金净流入3.28亿元 [2] - **主力资金净流入个股**：天润乳业主力净流入1096.01万元，净占比16.51%，一鸣食品主力净流入611.87万元，净占比3.31% [3] - **主力资金大幅净流出个股**：佳禾食品主力净流出630.54万元，净占比-13.70%，泉阳泉主力净流出2257.75万元，净占比-10.09% [3]

核心观点 - 1月12日，券商发布了多份公司研究报告，其中仙乐健康、东方证券、汉朔科技的目标价涨幅最为突出 [1] - 当日共有22家上市公司获得券商推荐，其中仙乐健康获得3家推荐，关注度最高 [2][6] - 当日有6家公司获得券商首次覆盖，覆盖范围涵盖饮料乳品、计算机设备、医疗服务等多个行业 [3][7] 目标价涨幅排名 - 仙乐健康获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价35.30元，较最新收盘价有44.73%的上涨空间 [1][2] - 东方证券获得浙商证券“买入”评级，目标价15.06元，较最新收盘价有37.03%的上涨空间 [1][2] - 汉朔科技获得中信证券“买入”评级，目标价75.00元，较最新收盘价有23.44%的上涨空间 [1][2] - 仙乐健康同时获得华创证券“强推”评级，目标价32.50元，对应33.25%的涨幅 [2] - 新澳股份获得国信证券“优于大市”评级，目标价10.70元，对应22.85%的涨幅 [2] - 广发证券获得国泰海通证券“增持”评级，目标价27.71元，对应22.02%的涨幅 [2] - 长江电力获得中信证券“买入”评级，目标价33.00元，对应20.44%的涨幅 [2] - 优优绿能获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价224.00元，对应16.52%的涨幅 [2] - 迈为股份获得中信证券评级，目标价243.00元，对应3.97%的涨幅 [2] 券商推荐热度 - 1月12日共有22家上市公司获得券商推荐 [2][6] - 仙乐健康是当日最受关注的公司，共获得3家券商的推荐 [2][6] - 汉朔科技获得2家券商的推荐 [2][6] - 海澜之家等公司获得1家券商的推荐 [2][6] 首次覆盖公司 - 1月12日券商共发布6次首次覆盖报告 [3][7] - 饮料乳品行业的泉阳泉获得中泰证券“增持”评级 [3][4][7][8] - 饮料乳品行业的伊利股份获得湘财证券“增持”评级 [3][4][7][8] - 计算机设备行业的视声智能获得华源证券“增持”评级 [3][4][7][8] - 医疗服务行业的普蕊斯获得中邮证券“买入”评级 [3][4][7][8] - 其他电源设备行业的优优绿能获得中国国际金融“跑赢行业”评级 [3][4][7][8] - 半导体行业的兆易创新获得国融证券“推荐”评级 [4][8]

板块整体表现 - 2024年1月12日，饮料乳品板块整体上涨0.25%，跑输当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出7461.37万元，而游资资金净流入1930.0万元，散户资金净流入5531.38万元[2] 领涨个股表现 - 品渥食品（300892）领涨板块，收盘价35.68元，单日涨幅达12.56%，成交额3.80亿元[1] - 欢乐家（300997）涨幅6.32%，收盘价31.80元，成交额7.63亿元[1] - 庄园牧场（002910）涨幅4.43%，收盘价12.02元，成交额2.90亿元[1] - 熊猫乳品（300898）涨幅3.58%，收盘价28.67元，成交额2.57亿元[1] - 骑士乳业（920786）涨幅3.57%，收盘价10.73元[1] 部分个股下跌及资金流向 - 东鹏饮料（605499）当日下跌1.08%，收盘价274.30元，成交额4.41亿元，主力资金净流入976.69万元，但游资资金净流出4319.31万元[2][3] - 维维股份（600300）下跌0.27%，收盘价3.65元，成交额1.98亿元[2] - 新乳业（002946）下跌0.16%，收盘价18.67元[2] 个股资金流向详情 - 品渥食品（300892）尽管股价大涨，但主力资金净流出4443.06万元，游资净流出1827.60万元，散户净流出2615.46万元[3] - 庄园牧场（002910）主力资金净流入1569.15万元，但游资和散户资金分别净流出405.51万元和1163.64万元[3] - 骑士乳业（920786）主力资金净流入1125.75万元，游资净流入234.59万元，散户净流入71.11万元[3] - 贝因美（002570）主力资金净流入955.21万元，游资净流入677.93万元，但散户净流出1633.14万元[3]

板块整体表现 - 2025年1月9日，饮料乳品板块整体上涨0.96%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内多数个股上涨，其中养元饮品领涨，涨幅为5.30% [1] - 从资金流向看，当日饮料乳品板块主力资金净流入1.51亿元，游资资金净流出2.33亿元，散户资金净流入8252.71万元 [2] 领涨个股详情 - 养元饮品收盘价为33.00元，上涨5.30%，成交量为14.73万手，成交额为4.75亿元，主力资金净流入3544.00万元，主力净占比7.46% [1][3] - 海融科技收盘价为25.32元，上涨4.84%，成交量为2.42万手，成交额为5990.09万元，游资净流入602.96万元，游资净占比10.07% [1][3] - 维维股份收盘价为3.66元，上涨3.39%，成交量为67.95万手，成交额为2.45亿元，主力资金净流入4210.13万元，主力净占比17.20% [1][3] 其他活跃个股表现 - 欢乐家上涨1.84%，成交额为7.40亿元 [1] - 庄园牧场上涨1.68%，成交额为1.85亿元，主力资金净流入597.32万元 [1][3] - 伊利股份上涨1.54%，成交量为87.24万手，成交额为23.99亿元，主力资金净流入1.99亿元，主力净占比8.29% [1][3] - 皇氏集团上涨1.01%，成交额为1.86亿元，主力资金净流入1247.04万元 [1][3] 下跌及平盘个股 - 东鹏饮料下跌0.56%，收盘价277.30元，成交额3.16亿元 [2] - 香飘飘下跌0.36%，收盘价13.76元，成交额8382.05万元 [2] - 李子园下跌0.33%，收盘价12.02元，成交额5459.40万元 [2] - 一鸣食品下跌0.09%，收盘价21.23元，成交额9328.58万元 [2] - 佳禾食品与均瑶健康当日股价持平，涨跌幅为0.00% [2] 重点公司资金流向 - 伊利股份获得主力资金净流入1.99亿元，但同时遭遇游资净流出2.34亿元 [3] - 维维股份主力资金净流入4210.13万元，但散户资金净流出3425.49万元 [3] - 贝因美主力资金净流入839.05万元，游资净流出1260.55万元 [3] - 天润乳业主力资金净流入393.76万元，主力净占比8.62% [3]

市场整体表现 - 2024年1月8日，饮料乳品板块整体下跌0.42%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 东鹏饮料涨幅最大，上涨3.28%，收盘价为278.87元，成交额为7.02亿元 [1] - 欢乐家上涨1.91%，成交额为8.11亿元 [1] - 香飘飘上涨1.77%，成交额为9153.74万元 [1] - 海融科技上涨1.56%，品渥食品上涨1.38% [1] 领跌个股表现 - 伊利股份领跌板块，跌幅达4.08%，收盘价为27.26元，成交额高达44.71亿元 [2] - 庄园牧场下跌1.91%，新乳业下跌1.01% [2] - 皇氏集团下跌1.00%，成交额为1.83亿元 [2] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.46亿元 [2] - 游资资金净流出1524.45万元，而散户资金净流入2.62亿元 [2] - 养元饮品获得主力资金净流入最多，为3856.27万元，主力净占比达7.92% [3] - 东鹏饮料主力资金净流入1198.76万元，妙可蓝多主力资金净流入943.18万元 [3] - 海融科技主力净流入534.69万元，但其主力净占比最高，达到17.12% [3]