投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年营业收入25.67亿元，同比增长7.98%，归母净利润1.33亿元，同比增长86.27%，略超预告中值 [8] - Q2营收同比增长9.62%较Q1提速，餐饮工业系列贡献突出 [8] - 奶酪业务三大系列合计营收增长14.85%，其中即食营养系列10.83亿元（+0.62%），餐饮工业系列8.16亿元（+36.26%），家庭餐桌系列2.36亿元（+28.44%） [8] - BC端双轮驱动：C端通过零食量贩渠道和会员超市定制化产品拓展，B端与爱氏晨曦协同开拓餐饮名企和茶饮领域 [8] - 毛销差提升至13.44%，销售费用率下降2.26pct至17.37%，归母净利率同比提升2.18pct至5.18% [8] 财务预测 - 2025-2027年营收预测53.7/61.6/71.2亿元，同比+10.87%/+14.71%/+15.58% [1][8] - 2025-2027年归母净利润预测2.82/3.83/4.86亿元，同比+148.40%/+35.59%/+27.10% [1][8] - 2025-2027年EPS预测0.55/0.75/0.95元/股，对应PE 51/37/29倍 [1][8] - 毛利率持续改善，2025E毛利率29.97%，归母净利率提升至5.26%（2024A为2.35%） [9] 业务进展 - 即食营养系列推新奶酪小粒、奶酪小三角等潜力产品 [8] - 家庭餐桌系列补充黄油/稀奶油/奶油芝士等品类，满足早餐场景需求 [8] - 餐饮工业系列与蒙牛奶酪合并后协同效应显著，原制奶酪获大客户认可 [8] - 践行"极致成本战略"，通过精细化管理和动态招标优化成本 [8] 市场表现 - 当前股价27.91元，总市值142.91亿元 [5] - 一年股价区间11.63-33.46元，市净率3.13倍 [5] - 每股净资产8.91元，资产负债率46.65% [6]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.49%，跑赢上证指数（涨0.13%）和深证成指（跌0.06%）[1] - 板块内个股分化明显，品渥食品以1.67%涨幅领涨，一鸣食品以5.15%跌幅领跌[1][2] - 板块成交活跃，伊利股份成交额达19.32亿元，贝因美成交量达190.45万手[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：品渥食品（涨1.67%至37.03元）、东鹏饮料（涨1.59%至302.75元）、天润乳业（涨1.22%至11.62元）[1] - 跌幅前三位：一鸣食品（跌5.15%至21.73元）、骑士乳业（跌4.03%至11.18元）、阳光乳业（跌3.07%至14.85元）[2] - 龙头股伊利股份上涨0.66%至27.64元，成交69.91万手[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出3.58亿元，游资资金净流出1.1亿元，散户资金净流入4.67亿元[2] - 伊利股份获主力资金净流入7850.57万元（净占比4.06%），东鹏饮料获主力净流入3372.45万元（净占比4.47%）[3] - 养元饮品遭主力净流出252.09万元（净占比-3.96%），佳禾食品遭主力净流出228.53万元（净占比-3.25%）[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨1.12%，领涨股为一鸣食品（涨幅9.99%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块主力资金净流入4.76亿元，游资净流出2.64亿元，散户净流出2.12亿元[2] 个股价格表现 - 一鸣食品收盘价22.91元，成交量26.37万手，成交额5.78亿元[1] - 阳光乳业涨幅6.17%至15.32元，均瑶健康涨幅5.32%至8.12元[1] - 伊利股份上涨0.92%至27.46元，成交额17.69亿元[2] - 贝因美成交额20.66亿元（274.79万手），东鹏饮料成交额6.70亿元（12.26万手）[2] 资金流向分布 - 伊利股份主力净流入2.83亿元（占比16.02%），游资净流出2.09亿元[3] - 一鸣食品主力净流入1.05亿元（占比18.19%），散户净流出5840.55万元[3] - 阳光乳业主力净流入5306.05万元（占比9.89%），均瑶健康主力净流入3517.99万元[3] - 泉阳泉主力净流入2624.34万元（占比12.66%），承德露露主力净流入2271.81万元[3]

行业配置线索 - 现金流改善驱动领域包括工程机械 饮料乳品 食品加工 化学制药 乘用车 工业金属 [1] - 内需发力及新型消费领域覆盖游戏 化妆品 个护用品 互联网电商 数字媒体 文娱用品 休闲食品 饲料 [1] - 科技创新及自主可控政策受益领域涉及计算机设备 自动化设备 半导体 国防军工 [1] - 重点推荐行业为计算机 机械设备（含工程机械与自动化设备） 国防军工 有色金属 医药生物（化学制药） [1] 贵金属与黄金市场 - 黄金价格受美元指数主导 强势美元环境下高位黄金难大幅上涨 [3] - 短期金价受避险情绪减退和降息预期回升影响维持震荡 [3] - 长期支撑因素包括全球地缘政治不确定性 央行购金及滞涨交易 [3] 免税与旅游产业链 - 海南离岛免税政策在额度与限制方面更具竞争优势 [3] - 封关政策推动海南旅游零售市场发展 提升人流吸引力 [3] - 离岛免税运营商核心优势在于物业布局 供应链资源及运营能力 [3] 金融机构业务动态 - 券商通过承销定增和认购股份拓展投行业务与投资机会 [5] - 牛市环境中券商受益于交易佣金与投行业务收入弹性显著 [5] - 头部券商依托财富管理及衍生品创新业务提升长期竞争力 [5] - 银行板块获公募基金增持 因政策效应 资产价格企稳及红利策略演绎 [5] 市场指数与流动性 - 上证指数滞涨走势中金融股成为风向标 需关注资金新动向 [9] - 海外流动性宽松预期升温 预计年内降息50BP 最早9月启动 [9] - 创业板指数5日线位置多空争夺 若失守或引发8月下旬调整 [9] - 国内货币政策以稳增长和抗通缩为首要任务 维持宽松状态 [9] - 降息降准有望适时推出 呼应外部环境变化 [9]

贝斯美：上半年净利润3470.64万元 同比增长109.70% 8月19日晚，贝斯美（300796）发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入7.76亿元，同比增长 16.57%；实现归属于上市公司股东的净利润3470.64万元，同比增长109.70%；基本每股收益为0.1元/ 股。 资料显示，贝斯美成立于2003年3月，主营业务是高效、低毒、低残留的环保型农药原药的研发、生产 和销售。 所属行业：基础化工–农化制品–农药 天利科技：上半年净利润802.05万元 同比扭亏 8月19日晚，天利科技（300399）发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.31亿元，同比下 降3.54%；实现归属于上市公司股东的净利润802.05万元，上年同期亏损1790.57万元；基本每股收益为 0.04元/股。 资料显示，天利科技成立于2006年1月，主营业务是融合通信、融合保险以及创新业务的提供、研发。 所属行业：计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ 捷捷微电：上半年净利润2.47亿元 同比增长15.35% 8月19日晚，捷捷微电（300623）发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入16.00亿元，同比增 ...

板块表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.46%，领涨股为西部牧业（涨幅2.50%）[1] - 板块内10只个股全部上涨，涨幅区间为1.37%-2.50%[1] - 上证指数上涨0.85%至3728.03点，深证成指上涨1.73%至11835.57点[1] 个股表现 - 西部牧业成交量24.57万手居首，成交额2.99亿元[1] - 铝酒食品涨幅2.40%位列第二，成交额1.42亿元[1] - 承德露露成交额2.14亿元为板块最高，涨幅1.37%[1] 资金流向 - 主力资金净流入7803.11万元[2] - 游资资金净流出2.2亿元[2] - 散户资金净流入1.42亿元[2]

铜陵有色 - 上半年营业收入760.80亿元，同比增长6.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14.41亿元，同比下降33.94% [1] - 基本每股收益为0.11元/股 [1] - 主营业务是有色金属、贵金属的生产、加工、销售 [1] 三峡新材 - 上半年营业收入6.25亿元，同比下降28.01% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2699.30万元，上年同期为3278.61万元 [1] - 基本每股收益为-0.02元/股 [1] - 主营业务是平板玻璃及特种功能玻璃的生产和销售 [1] 一鸣食品 - 上半年营业收入14.01亿元，同比增长2.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3221.72万元，同比增长21.73% [1] - 基本每股收益为0.0803元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金股利0.25元 [1] - 主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售 [2] 新益昌 - 上半年营业收入4.02亿元，同比下降28.30% [3] - 归属于上市公司股东的净利润261.57万元，同比下降96.05% [3] - 基本每股收益为0.03元/股 [3] - 主营业务是半导体、LED及新型显示、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [3] 东软载波 - 上半年营业收入5.04亿元，同比下降9.46% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1352.46万元，同比下降76.36% [4] - 基本每股收益为0.0292元/股 [4] - 主营业务是电力线载波通信系列产品与集成电路（芯片）的研发、设计、销售 [4] 国泰环保 - 控股股东、实际控制人、董事长陈柏校被杭州市临平区监察委员会立案调查并实施留置 [5] - 主营业务是污泥处理、成套设备销售与水环境生态修复 [5] 四方光电 - 上半年营业收入5.08亿元，同比增长49.36% [5] - 归属于上市公司股东的净利润8412.38万元，同比增长103.41% [5] - 基本每股收益为0.84元/股 [5] - 主营业务是气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售 [6] 欧圣电气 - 上半年营业收入8.78亿元，同比增长18.89% [7] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长18.52% [7] - 基本每股收益为0.4546元/股 [7] - 主营业务是空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售 [8] 晓鸣股份 - 上半年营业收入7.52亿元，同比增长93.65% [9] - 归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，上年同期亏损2916.63万元 [9] - 基本每股收益为0.9928元/股 [9] - 主营业务是祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖，父母代种雏鸡、商品代雏鸡（蛋）及其副产品销售 [9] 美迪凯 - 股东香港豐盛佳美（國際）投資有限公司计划减持不超过1220.21万股，即不超过总股本的3% [10] - 主营业务是半导体声光学、半导体微纳电路（主要为MEMS）、半导体封测、AR/MR部品、精密光学、微纳光学及智慧终端的研发、制造和销售 [10] 宣泰医药 - 控股股东上海联和投资有限公司承诺24个月内不减持公司股份 [11] - 主营业务是高端仿制药的研发、生产和销售以及CRO服务 [11] 天岳先进 - H股发行的最终价格确定为每股42.80港元 [12] - 主营业务是碳化硅半导体材料的研发、生产和销售 [13] 南微医学 - 股东深圳市中科招商创业投资有限公司计划减持不超过375.69万股，即不超过公司总股本的2% [13] - 主营业务是微创医疗器械的研发、制造和销售 [14] 海南矿业 - 拟通过增资方式取得洛阳丰瑞氟业有限公司约15.79%的股权，增资金额为3亿元 [15] - 主营业务为战略性金属矿产和能源矿产的勘探、开发、采选、加工及销售业务 [15] 蓝晓科技 - 中标国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统项目，中标金额为3577.12万元 [16] - 主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及围绕吸附分离材料核心形成的配套系统装置和吸附分离技术一体化的柔性解决方案 [16] 中工国际 - 签署援蒙古中蒙元首体育中心项目合同，合同金额为4149.18万元 [17] - 主营业务是设计咨询与工程承包、先进工程技术装备开发与应用、工程投资与运营 [17] 京北方 - 上半年营业收入23.61亿元，同比增长5.22% [19] - 归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比下降0.91% [19] - 基本每股收益为0.14元/股 [19] - 主营业务是涵盖人工智能及大数据创新产品、金融科技解决方案、软件开发及服务、业务数字化运营的完整业务体系 [19] 圣农发展 - 上半年营业收入88.56亿元，同比增长0.22% [19] - 归属于上市公司股东的净利润9.10亿元，同比增长791.93% [19] - 基本每股收益为0.7382元/股 [19] - 主营业务是白羽肉鸡生产及肉类食品深加工 [19] 武汉凡谷 - 上半年营业收入7.35亿元，同比增长6.25% [19] - 归属于上市公司股东的净利润177.22万元，同比下降94.07% [19] - 基本每股收益为0.0026元/股 [19] - 主营业务是射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务 [20] 华友钴业 - 上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78% [20] - 归属于上市公司股东的净利润27.11亿元，同比增长62.26% [20] - 基本每股收益为1.61元/股 [20] - 主营业务是新能源锂电材料和钴新材料产品的研发、制造和销售业务 [20] 小商品城 - 上半年营业收入77.13亿元，同比增长13.99% [20] - 归属于上市公司股东的净利润16.91亿元，同比增长16.78% [20] - 基本每股收益为0.31元/股 [20] - 主营业务是市场开发经营及配套服务，提供网上交易平台和服务，网上交易市场开发经营等 [20]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.62%，跑输上证指数（上涨0.83%）和深证成指（上涨1.6%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] - 板块主力资金净流出3173.5万元，游资资金净流出1.02亿元，散户资金净流入1.34亿元[2] 领涨个股表现 - 新乳业涨幅居首达1.97%，收盘价17.11元，成交额1.11亿元[1] - 妙可蓝多上涨1.08%至27.08元，成交额8925.22万元[1] - 海融科技上涨1.04%至26.31元，成交额3282.39万元[1] - 养元饮品上涨0.61%至21.40元，成交额5093.95万元[1] 领跌个股表现 - 东鹏饮料跌幅最大达2.31%，收盘价284.16元，成交额9.86亿元[2] - 西部牧业下跌0.83%至12.01元，成交额2.12亿元[2] - 骑士乳业下跌0.75%至10.65元，成交额1.22亿元[2] - 熊猫乳品下跌0.58%至27.42元，成交额1.52亿元[2] 资金流向特征 - 东鹏饮料主力资金净流入1.05亿元，主力净占比达10.6%，但游资净流出8339.37万元[3] - 泉阳泉主力净流入1117.34万元，主力净占比9.55%，散户净流出1564.88万元[3] - 李子园主力净流入567.46万元，主力净占比9.16%，游资净流出1057.76万元[3] - 伊利股份主力净流出148.61万元，游资净流出477.83万元，但散户净流入626.44万元[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.83%，领跌个股为庄园牧场（跌幅2.78%）[1] - 上证指数下跌0.46%至3666.44点，深证成指下跌0.87%至11451.43点[1] - 板块主力资金净流出4.12亿元，游资净流入7616.6万元，散户净流入3.36亿元[2] 个股涨跌情况 - 西部牧业涨幅1.25%居首，成交额3.36亿元，泉阳泉涨1.24%成交1.95亿元，熊猫乳品涨1.14%成交2.25亿元[1] - 庄园牧场跌幅最大达2.78%，贝因美跌2.22%成交12.79亿元，天润乳业跌2.21%成交6588.54万元[2] - 伊利股份下跌1.02%但成交额达15.37亿元，为板块最高[1] 资金流向特征 - 西部牧业获主力净流入1427.34万元（占比4.25%），阳光乳业主力净流入1406.89万元（占比6.19%）[3] - 承德露露主力净流入1137.72万元（占比8.03%），东鹏饮料主力净流入1103.51万元（占比2.82%）[3] - 新乳业遭主力净流出187.68万元，散户净流入877.71万元（占比9.02%），呈现主力出货散户接盘态势[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.04%，领跌个股为西部牧业（跌幅1.81%）[1] - 上证指数上涨0.48%至3683.46点，深证成指上涨1.76%至11551.36点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：熊猫乳品（涨0.93%至27.27元）、妙可蓝多（涨0.74%至27.07元）、贝因美（涨0.70%至7.22元）[1] - 跌幅前三个股：西部牧业（跌1.81%至11.96元）、天润乳业（跌1.74%至11.30元）、庄园牧场（跌1.66%至10.09元）[2] - 成交额最高个股：伊利股份（11.98亿元）、贝因美（11.57亿元）、东鹏饮料（4.55亿元）[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.61亿元，游资资金净流出2611.83万元，散户资金净流入1.87亿元[2] - 主力净流入前三个股：熊猫乳品（277.87万元）、承德露露（251.28万元）、佳禾食品（210.19万元）[3] - 伊利股份主力净流入26.64万元，但游资净流出4177.62万元，散户净流入4150.99万元[3] - 海融科技主力净流出135.97万元，游资净流入34.58万元[3]