公司分红政策与执行情况 - 2025年公司共实施两次权益分派，合计派发现金分红约1.42亿元 [1] - 2024年度权益分派派发现金分红89,676,093.72元 [1] - 2025年中期权益分派派发现金分红52,128,298.67元 [1] - 未来公司将严格按照《公司章程》执行利润分配政策 [1]

公司研发体系与平台 - 公司下设多个研发机构，包括工程机械研究总院和智慧施工研究院 [1] - 公司拥有国家级企业技术中心、工业设计中心和博士后科研工作站 [1] - 公司拥有省级研发平台，即山东省土方机械智慧施工技术重点实验室 [1] - 公司建设有智能控制、新能源、智慧网联、工业设计、传动液压等实验平台 [1]

2026年国内市场布局 - 聚焦重大工程建设与行业电动化升级，丰富经营租赁、矿山一体化等业务布局，推动挖掘机、装载机、道路机械等产品上量进位 [2] - 统筹资源，聚焦国家重大工程与重点投资项目，精准把握市场机会 [2] - 有序推进现有渠道整合升级，甄选优质合作方、扶持薄弱渠道，加大矿山、新能源、智能装备等战略产品市场推广 [3] 2025年分红情况 - 2024年度权益分派：以1,494,601,562股为基数，每10股派0.60元人民币现金，共计派发现金89,676,093.72元 [3] - 2025年中期权益分派：以1,489,379,962股为基数，每10股派0.35元人民币现金，共计派发现金52,128,298.67元 [3] - 2025年全年累计现金分红总额：141,804,392.39元 [3] 公司创新体系建设 - 研发机构：下设工程机械研究总院、智慧施工研究院、建筑机械研究院、挖掘机研究院等 [3] - 国家级研发平台：拥有国家级企业技术中心、工业设计中心和博士后科研工作站 [3] - 省级研发平台：拥有山东省土方机械智慧施工技术重点实验室、山东省铲土运输机械智能控制工程实验室和山东省铲土运输机械工程技术研究中心 [3] - 实验平台：建设有智能控制、新能源、智慧网联、工业设计、传动液压等实验平台，开展智能控制、新能源、智能网联、传动、液压等技术的应用基础研究 [3]

公司近期动态 - 山河智能于2026年2月4日以通讯会议方式召开了第九届第四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于开展金融衍生品业务的议案》等文件 [1]

市场环境与基金策略 - 2024年下半年以来市场整体估值显著抬升 行业轮动加快 波动加剧 均衡配置策略或是较好选择 [1] - 景顺长城均衡增长股票型基金正在发行 由均衡风格突出的基金经理王开展管理 其擅长判断产业周期并构建均衡组合 以把握结构性机会 [1] 基金经理背景与投资框架 - 基金经理王开展为景顺长城基金自主培养的新锐基金经理 2017年加入公司 研究覆盖钢铁 机械 传媒互联网等多个差异化领域 构建了横跨传统制造与新兴科技的能力圈 [2] - 王开展建立了一套基于产业生命周期的动态投资方法 将行业划分为萌芽期 加速期 破灭期 出清期 成熟期和复苏期六个阶段 通过观察行业景气度 供给集中度 市场预期等因素动态把握投资时机 [2] - 在组合管理层面注重行业分散 控制单一行业权重 并通过“黑名单”机制规避治理存疑 商业模式不清晰的公司 致力寻找能穿越周期持续创造价值的企业 [2] 历史业绩与组合特征 - 以其参与管理的景顺长城成长龙头一年持有期混合为例 2024年四季度至2025年四季度的五个报告期内 该基金前十大重仓股持续分布于七个以上的不同行业 展现鲜明均衡配置特征 [3] - 该基金净值在2025年实现了29.87%的回报 超越业绩比较基准11.67个百分点 同期业绩比较基准收益率为18.20% [3] 当前市场观点与投资方向 - 自2024年下半年以来A股经历显著估值修复 至2026年初 主要指数点位和整体市场估值水平相较2024年9月已有实质性抬升 [3] - 王开展表示在筛选标的时对估值容忍度会进一步下降 投资更多从绝对收益角度出发 不追求极致净值锐度 而是注重控制波动 提升持有体验 [3] - 目前看好制造业出海方向和通胀型资产 认为全球经济主要由AI产业的超前投资带动 并将进一步扩散到中上游传统资源品环节 带动全球再通胀 [4] - 具体看好科技产业投资对中游的发电设备 输配电设备 储能以及上游的有色金属 能源等环节的拉动 因这些环节供给普遍较紧 在需求陡峭时具备涨价和议价能力 [4] - 同时看好一批中国企业参与东南亚 非洲和拉美等发展中国家和地区城镇化进程并快速抢占市场份额的机会 主要集中在工程机械 建筑建材 重卡等传统中游资本品环节 [4] - 此外也会适度关注部分处于相对低位的内需消费品 [4] 基金产品特点 - 景顺长城均衡增长股票型基金采用浮动管理费机制 管理费率与超额收益挂钩 以实现基金管理人与投资者利益的深度捆绑 [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：机械设备行业（申万一级行业），具体细分领域包括工程机械、电力设备、矿山机械、AI硬件设备、人形机器人、光伏设备、通用自动化、PCB（印刷电路板）设备及耗材、风电、锂电、数控刀具、商业航天、固态电池等[1][2][4][6][7][15][17] * **公司**： * **AI设备/PCB产业链**：大族（激光）、中钨高新、鼎泰高科、英诺激光、帝尔激光[1][11][12][18] * **工程机械**：徐工、三一重工、中联重科[14] * **人形机器人产业链**：特斯拉（T链）、宇树科技（宇树链）、小鹏（小鹏链）[8][10] * **出口导向型/消费品**：巨星、涛涛、鼎立[17][19] * **数控刀具**：华锐精密、欧科亿、新锐股份[18][19] 核心观点与论据 * **2026年投资主线**：投资机会集中在 **“设备出海”** 与 **“科技领航”** 两大方向[2] * **设备出海**：全球南方国家（如巴西、沙特）工业化加速，为中国机械设备（电力设备、工程机械、矿山机械）提供增量需求[1][2] * **科技领航**：新兴成长领域如AI硬件、人形机器人、固态电池、商业航天在2026年仍处于景气度上行阶段[1][2][6] * **AI设备产业链是确定性最高的趋势**：业绩已兑现到报表层面，应放在投资优先级最高位置[1][11] * **AI PCB设备及耗材**（如大族、中钨）受益于海外缺电、液冷环节及新材料新工艺[1][11] * **PCB产业周期**：2026-2027年产业周期持续加速向上，2026年是新技术从0到1阶段，2027年进入放量阶段，预计市场空间相较2025年可能增长10倍，相关公司业绩将快速释放[2][12] * **工程机械行业迎来周期拐点与出海加速**： * **周期位置**：2024-2025年国内周期更新触底，2026年内需进一步向上，行业进入持续修复和回升阶段[1][2][5][13] * **出海逻辑**：中国工程机械产品竞争力增强，加速出海进程[1][3][5] * 以挖掘机为例，出口量从十年前不到1万台增长至2025年的11万至12万台[14] * 龙头公司（如三一重工、徐工）海外收入占比显著提升，分别达到60%和约50%[14] * **定位**：作为防守型资产非常适合，但进攻属性因国内需求上行受限及海外出口已达较高水平而受到局限[14] * **人形机器人领域仍有广阔机会**： * 产业潜力巨大，预计将成为万亿甚至十万亿规模的产业[8] * 2026年选股需关注 **“内外共振与确定性”** ，重点跟踪特斯拉（T链）、宇树链、小鹏链等龙头公司的技术进展和量产能力[8][10] * **其他值得关注的细分领域**： * **光伏设备**：预计订单将在2026年持续向上发展[15] * **通用自动化**：与国内制造业景气度高度相关，当前股价和基本面处于底部，筹码结构良好，具备潜力[1][2][16] * **数控刀具行业**：兼具量价双重弹性，预计需求演绎后利润率将显著提升[17][18] * **出口导向型消费品公司**：在海外降息周期背景下，具有产品、渠道、成本优势的企业（如巨星、涛涛）有望表现出色[6][7][17] 其他重要内容 * **2025年行业表现回顾**：机械行业（申万一级指数）涨幅超过40%，位列市场前十名，AI设备、AI耗材、工程机械、出口方向等细分板块均表现优异[4] * **行业研究方法论**： * 机械行业公司数量庞大（申万一级分类下约600家公司，总市值超6万亿人民币），处于中游设备环节，与众多下游行业相关[7] * 研究方法需结合自上而下与自下而上，并关注核心方向（如地产基建投资、制造业投资、能源投资、科技投资及出口）[7] * 跟踪指标因细分行业而异，例如工程机械需跟踪地产基建投资、信贷及公司销量数据；新兴领域（如人形机器人）则需更关注边际信息变化[7] * **选股策略强调确定性**：在标的快速扩散的背景下（从四五十家扩展到约500家），2026年伴随特斯拉T三代发布和量产，市场将出现证伪过程，选股需兼顾内外共振和确定性[9][10]

核心观点 - 2026年1月A股市场主要指数全部上涨，两融余额显著增加，市场活跃度提升[2] - 2026年1月28日至2月3日当周，A股市场主要指数震荡调整，两融余额小幅下降[4] - 机械设备行业在2026年1月表现强劲，跑赢大盘，行业维持“看好”评级，并建议关注人形机器人及工程机械领域的投资机会[8][9] 市场概况与两融数据（月报） - 2026年1月1日至1月30日，A股主要指数全部上涨，科创50涨幅最大为12.29%，上证50涨幅最小为1.17%[2] - 截至1月30日，沪深两市两融余额为27,064.74亿元，较上月末增加1,737.60亿元，其中融资余额增加1,736.88亿元至26,898.76亿元，融券余额增加0.72亿元至165.99亿元[2] - 市场ETF融资余额为1,128.80亿元，较上月末增加33.06亿元，融券余额为73.71亿元，增加0.94亿元[2] - 户均融资融券余额为1,414,996元，较上月末增加35,599元[2] - 1月每日平均参与融资融券交易的投资者数量为600,192名，较上月增长42.73%[2] - 有融资融券负债的投资者占比为23.97%，较上月末增加0.73个百分点[2] 板块、行业与个股两融情况（月报） - 板块方面，1月主板和科创板融资余额占A股融资余额比例下降，创业板占比上升；主板和科创板融券余额占A股融券余额比例上升，创业板占比下降[3] - 行业方面，1月有色金属、电子和非银金融行业融资净买入额较多，建筑材料、轻工制造和美容护理行业融资净买入额较少[3] - 1月融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和建筑材料[3] - 1月有色金属、食品饮料和家用电器行业融券净卖出额较多，电力设备、电子和医药生物行业融券净卖出额较少[3] - 个股方面，1月融资净买入额前五名为中国平安、紫金矿业、天孚通信、招商银行、长江电力[3] - 1月融券净卖出额前五名为贵州茅台、赤峰黄金、兴业银锡、美的集团、洛阳钼业[3] 市场概况与两融数据（周报） - 2026年1月28日至2月3日当周，A股主要指数全部震荡调整，科创50跌幅最大为5.46%，创业板指跌幅最小为0.53%[4] - 截至2月3日，沪深两市两融余额为26,977.76亿元，较上周减少166.60亿元，其中融资余额减少158.97亿元至26,810.52亿元，融券余额减少7.63亿元至167.24亿元[4] - 户均融资融券余额为1,409,242元，较上周减少13,897元[4] - 当周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为525,491名，较前一周下降7.94%[4] - 有融资融券负债的投资者占比为23.97%，较上周增加0.02个百分点[4] 行业、ETF与个股两融情况（周报） - 行业方面，当周有色金属、建筑装饰和通信行业融资净买入额较多，电子、电力设备和机械设备行业融资净买入额较少[6] - 当周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和有色金属，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和建筑材料[6] - 融券方面，当周有色金属、通信和食品饮料行业融券净卖出额较多，电子、电力设备和国防军工行业融券净卖出额较少[6] - 截至2月3日，市场ETF融资余额为1,151.04亿元，较1月27日增加8.27亿元，融券余额为74.85亿元，减少2.55亿元[6] - 当周融资净买入额排名前五的ETF为富国中债7-10年政策性金融债ETF、国泰中证全指证券公司ETF、卫星ETF、恒生科技、海富通中证短融ETF[6] - 个股方面，当周融资净买入额前五名为天孚通信、紫金矿业、湖南黄金、网宿科技、航天发展[6] - 当周融券净卖出额前五名为贵州茅台、亨通光电、先导智能、赤峰黄金、兴业银锡[6] 机械设备行业行情回顾与估值 - 2026年1月4日至2月3日，申万机械设备行业指数上涨8.42%，跑赢沪深300指数7.77个百分点，在申万一级行业中排名第7位[8] - 截至2026年2月3日，申万机械设备行业市盈率为51.18倍，相对于沪深300的估值溢价率为265.16%[8] - 期内个股涨幅居前的有锋龙股份（221.77%）、田中精机（107.49%）、宇晶股份（104.82%）、中控技术（86.46%）、罗博特科（82.08%）[8] - 期内个股跌幅居前的有思林杰（-28.48%）、*ST海华（-27.74%）、大业股份（-25.29%）、航天动力（-23.93%）、浙海德曼（-22.89%）[8] 机械设备行业投资策略与展望 - 工程机械方面，随着开工端重点项目落地及大规模设备更新政策延续，行业景气度持续回暖[8] - 2025年全年挖掘机销量为23.53万台，同比增长17%[8] - 国内工程机械龙头主机厂加速出海趋势明显，产品在技术成熟度和性价比上具备竞争力，建议关注海外市场拓展[8] - 机器人方面，多家人形机器人企业将参与2026年马年春晚，有望推动品牌破圈和商业化提速，再次引发社会广泛关注[9] - 人形机器人行业维持高景气，国内多家公司开展IPO进程，2026年是行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资机会[9] - 报告维持机械设备行业“看好”评级，维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级[9]

徐州工程机械产业集群发展建议 - 文章核心观点：省政协委员康建荣提交提案，为江苏省聚焦关键环节、加快打造徐州工程机械这一世界级产业集群提出建议 [1] - 行业战略定位：徐州工程机械产业是徐州的“一号产业”和国家首批先进制造业集群，正加速向世界级目标奋进 [1] - 产业发展建议：建议构建多层次创新平台体系，持续提升核心零部件国产化率，加速首台(套)重大装备研制与产业化进程 [1] - 企业生态构建：建议充分发挥徐工集团作为“链主”企业的领航作用，重点打造一批配套龙头企业，构建集群内上下游企业协同共进、优势互补的产业生态 [1] - 创新支持措施：建议为企业提供就近、权威的研发验证公共平台，以降低创新成本与周期 [1]

公司业务与技术实力 - 公司凭借雄厚的研发制造实力和丰富的隧道施工经验，率先进入矿山隧道建设领域 [1] - 公司成功研制了一批性能卓越、针对性强的矿用隧道掘进机和专用设备，广泛应用于国内矿山领域 [1] - 公司为我国矿山隧道施工建设提供了安全、优质、高效的综合解决方案，助力矿山企业井巷高效掘进 [1] 产品应用与市场拓展 - 公司一大批矿用TBM、专用设备已成功应用于山西晋中富家凹煤矿、陕煤柠条塔煤矿、江铜银珠山铅锌矿、西鞍山铁矿、多宝山多金属矿、大中赫锂矿、宜安联合实业麻坪磷矿、三山岛金矿等多个项目 [1] - 产品应用进一步引领资源开发向安全、高效、智能化迈进 [1] 行业趋势与公司战略 - 绿色矿山建设是转变矿业经济发展方式、促进矿业高质量发展的必由之路 [1] - 随着“双碳”政策持续深化，公司将持续深化盾构机/TBM、专用设备技术转化应用 [1] - 公司未来将着力研发适配深地开采、极硬岩地质的无人化装备，全力推动矿山全产业链实现绿色升级 [1]

文章核心观点 - 山河智能成功交付SWE700FE大型拖电式履带液压挖掘机 标志着公司在工程机械电动化、绿色化进程中迈出坚实一步 该设备旨在为传统矿山施工提供创新的动力选择 [1] 产品SWE700FE的交付与定位 - 一台崭新的SWE700FE大型拖电式履带液压挖掘机于2月4日正式交付 即将发往内蒙古某大型矿山投入施工 [1] - 该产品是山河智能面向中小型矿山及超长隧洞作业需求打造的重点产品 [3] 产品的性能与成本优势 - 相比同吨位燃油机型 SWE700FE的能耗成本预计降低35%以上 维保成本降幅超过70% 能显著帮助客户提升长期运营效益 [3] - 该设备在能耗、维保及转场灵活性等方面表现突出 [1] - 设备采用800V高压直流电压平台 降低电流损耗 能效进一步提升 [5] - 整机搭载山河智能自主开发的控制系统 可实时协同电控、电机与外部供电 运行更加流畅高效 [5] 产品的技术创新与设计特点 - 针对传统拖电挖掘机转场不便、受电缆限制的痛点 该设备创新搭载双电源功能系统 [3] - 固定作业时可外接储能车供电 转场时则切换为自带电池驱动 续航可支持近一小时行走 实现“作业不断电 转场不拖线” [3] 公司的战略与产品布局 - 山河智能总经理夏志宏表示 未来企业将继续坚持“先导式创新” 在新能源与智能化领域持续突破 努力推出更多技术先进、性能卓越的装备产品 [5] - 截至目前 山河智能已开发百余款电动装备 形成了品类丰富、梯队完整的电动产品家族 [5] - 其中 电动挖掘机产品覆盖1吨至70吨级 畅销海内外 [5] 产品的行业意义与愿景 - 该设备将为传统矿山施工提供创新的动力选择 [1] - 该设备奔赴内蒙古矿区 旨在与传统能源驱动的生产方式协同进化 助力构建更清洁、更智能、更高效的新型矿山作业模式 成为矿区绿色转型的鲜活见证 [5]