AI硬件板块市场表现 - AI硬件端核心股午后加速反弹并大多收复早盘失地 创业板人工智能尾盘强势翻红[1] - AI游戏应用概念股神州泰岳领涨超8% 东土科技涨超6% 协创数据及太辰光涨超3%[1] - 光模块龙头新易盛收涨0.75% 中际旭创跌幅缩窄至1% 两者成交额居A股前五[1] 创业板人工智能ETF资金动向 - 创业板人工智能ETF(159363)尾盘价格收涨0.32% 全天成交额达1.74亿元 资金净申购3800万份[1] - 杠杆资金连续五日融资净买入累计3224万元 截至8月1日融资余额7969.72万元创历史新高[2] - ETF规模达18.71亿元 年内日均成交额超1.5亿元 在同类6只ETF中规模与流动性排名第一[6] 指数超额表现对比 - 创业板人工智能指数自4月低点累计涨幅56.62% 大幅跑赢中证人工智能(28.23%)和科创AI(25.39%)[3] - 指数年化波动率26.48% 高于CS人工智能(17.98%)和科创AI(19.44%)[3] - 2020-2024年指数年度涨跌幅分别为20.1%/17.57%/-34.52%/47.83%/38.44%[3] 北美云厂商资本开支 - 2025Q2北美Top4云厂商(亚马逊/谷歌/微软/Meta)合计资本开支958.4亿美元 同比增66%环比增24%超预期[4] - 2025年四大云巨头合计资本开支预计超3300亿美元 验证AI产业"基础设施投入-商业变现-再投资"闭环[6] - 海外AI算力基建从投入期迈向收获期 算力板块尤其是光模块等海外算力链将深度受益[6] 创业板人工智能ETF产品特征 - 全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 约70%仓位布局算力 30%布局AI应用[6] - 重点配置光模块龙头"易中天"组合 兼顾IDC算力租赁及云计算等热门赛道[6] - 指数基日为2018年12月28日 正式发布日期为2024年7月11日[3]

高关税影响全球经济 - 美国平均进口关税水平从2024年的2 4%升至2024年的15 6%，可能推升美国通胀并削弱企业盈利能力 [3] - 日本与欧洲的最终关税低于美国最初征收函水平，负面影响有所降低，但放宽美国产品市场准入可能对本地相关行业形成压力 [3] - 关税政策可能导致全球贸易流动放缓、主要经济体GDP增速回落、供应链重塑以及非美经济体间强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [3] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高，汽车、钢铁、铝等行业受冲击更大 [4] - 特朗普"对等关税"行政令的合法性仍有待最高法院裁定，可能成为潜在风险点 [4] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储7月维持利率不变，鲍威尔强调将评估关税影响后再决定政策调整 [6] - 高关税可能推升美国通胀并削弱企业盈利，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资或继续走弱 [6] - 预测美联储将在2024年9月或10月首次降息，到2025年6月累计降息100个基点 [7] - 黄金12个月目标价看至3700美元/盎司，驱动因素包括地缘政治风险、央行增持黄金储备及美联储降息预期 [8] - 白银因工业品属性和供给缺口出现补涨行情，未来可能在多重因素下震荡上行 [8] 全球资产配置策略 - 美元资产信任度下降，欧洲股票因估值优势可能吸引资金流入，尤其银行股和工业股将受益于德国财政刺激 [10] - 日本摆脱通缩后进入工资-消费正循环，半导体等具备国际竞争力的行业值得关注，若日本央行加息将利好银行股 [10][11] - A股及H股在政策支持、基本面改善下将吸引国际资金，科技成长板块和周期股修复存在结构性机会 [10] - 建议配置短久期美债、亚洲债券、新兴市场高股息及红利策略等生息资产以对冲股票波动 [10] 中国股市行业机会 - 科技主线受世界人工智能大会及中报预增强化，半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股为重点方向 [13] - "反内卷"政策推动周期板块（如煤炭、公用事业、石油石化）与AI科技形成"哑铃策略"，适合低换手率投资者 [13][14] - 墨脱水电站等政策驱动的滞涨板块（交通运输、房地产、食品饮料、家电）存在轮动机会，需谨慎追涨 [14]

市场表现 - 光模块板块回调 天孚通信下跌5% 中际旭创、长芯博创、联特科技、新易盛等跌超1% [1] - AI应用板块逆市活跃 神州泰岳涨超8% 东土科技涨超6% 汉得信息、易华录等涨逾1% [1] - 创业板人工智能ETF(159363)场内价格下跌0.65% 成交额达1.14亿元 资金净申购2400万份 [1] 指数表现 - 创业板人工智能指数上周逆市上涨3.98% 周线四连涨 同期创业板指下跌0.74% [3] - 杠杆资金持续布局 创业板人工智能ETF连续五日获融资净买入 累计金额达3224万元 [5] - 截至8月1日 创业板人工智能ETF融资余额达7969.72万元 创历史新高 [5] 政策支持 - 7月31日高层会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 强调大力推进人工智能规模化商业化应用 [3] 资本开支 - 北美云厂商微软、Meta等财报数据远超预期 一致上调算力基础设施领域资本开支 [3] - 北美四大云商财报与订单表现强劲 资本开支延续高增趋势 AI商业飞轮提速 [4] 机构观点 - 银河证券看好AI应用驱动的算力需求持续高增长 算力板块处于快速发展周期 [3] - 长江证券建议关注光模块、AI应用等细分机会 海外算力链持续景气 [4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF(159363)约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 [4] - 该ETF重点布局光模块龙头"易中天" 兼顾IDC算力租赁、云计算等热门赛道 [4]

8月4日早盘，A股市场震荡调整，医药、AI算力等前期强势方向回调居前。截至10:46，全市场英伟达 产业链股含量高的5G通信ETF（515050）跌超1%，持仓股天孚通信跌超5%，东山精密、景旺电子、鹏 鼎控股等回调居前；光模块含量高的创业板人工智能ETF（159381）跌0.68%。 近期，北美多家云厂商公布最新一季度财报。Meta于2025年7月30日美股盘后公布2025年第二季度财 报，营收与利润均实现超预期增长，并将全年资本支出预期下限由640亿美元上调至660亿美元。据了 解，目前公司正持续加大在AI领域的投入，强调AI正在提升广告系统效率，公司应用Lattice等新模型优 化广告排序与推荐效率，并通过GEM等工具提升生成式AI广告的覆盖效果。此外，据Wind，FY25Q4微 软实现营收764.41亿美元，同比+18%，全年实现营收2817.24亿美元，同比+15%。实现净利润272.33亿 美元，同比+24%，每股收益（EPS）3.65美元，同比+24%，主要受益于云与AI业务的高利润率。 华创证券分析认为，整体来看，通信海外算力产业链进展持续提速，在算力基础设施持续投入的背景 下，预计光模块市场 ...

市场表现 - 8月4日早盘光模块CPO等A股算力产业链连续两日回调 创业板人工智能指数跌0.78% 成分股天孚通信跌超5% 易点天下、中文在线、万兴科技、昆仑万维等纷纷回调 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）近10个交易日吸金超3300万元 [1] 行业观点 - 中信证券表示行业逐步向趋势性品种聚焦 高切低模式效率偏低 增量流动性边际放缓 行情需降温才能行稳致远 [1] - 当前重点关注领域为AI、创新药、资源、恒科及科创板 [1] ETF产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市的AI主业公司 日内涨跌幅限制±20% [1] - 指数光模块权重超33% 前3大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信 其他成分股包括北京君正、全志科技、软通动力等行业龙头 [1] - 该ETF年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低 [1]

私募调研动态 - 7月657家私募证券管理人调研358家A股公司 累计调研频次达1763次 科技成长主线受强烈偏好 [1] - 计算机行业以260次调研居首 覆盖36家公司 电力设备(213次) 医药生物(206次) 电子(205次)紧随其后 [2] - 机械设备行业被调研公司数量最多(48家) 但调研频次155次位列第五 汽车(136次) 基础化工(90次) 通信(78次)受关注度较高 [2] 热门个股与行业分布 - 电力设备龙头德福科技获74次调研居首 孚能科技(42次) 通信领域新易盛(34次)分列二三位 [2] - 52只个股获超10次调研 科技成长类占主流 包括半导体材料(聚灿光电) 光模块(仕佳光子) 医药生物(海正药业)等 [3] 后市展望与投资脉络 - 星石投资指出近半数个股市净率低于2016年以来中位水平 结构性低估机会存在 增量资金入市空间大 [4] - 创新药被持续看好 上行周期或延续至2025年后 医疗服务等医药消费方向受关注 [4] - 消费细分领域如运动服饰 运动相机 玩具等结构性机会突出 周期底部资产待跟踪 [5] - 名禹资产建议关注科技成长(国产算力 AI应用) 周期方向(化工 煤炭 汽车 光伏) 及非银金融 新消费 传媒板块 [5]

创新药+合成生物+宠物经济 - 公司产品有望成为新一代抗肿瘤候选药物 [1] 光模块+先进封装+机器人+华为+AI眼镜 - 公司为下游光模块客户提供设备 [1] 先进封装+存储芯片+CPO+华为海思+机器人 - 公司与智元机器人进行业务项目合作 [1]

全球贸易与关税影响 - 美国平均进口关税水平从2024年的2.4%升至2024年的15.6%，可能推升通胀并削弱企业盈利能力 [11] - 全球贸易流动或放缓，主要经济体GDP增速可能回落，供应链面临重塑 [11] - 非美经济体间可能强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [11] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高 [12] - 汽车、钢铁、铝等行业受关税影响更大，对美国市场敞口较大的企业收入和盈利明显下降 [12] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储可能在2024年9月或10月降息，到2025年6月预计降息4次共100个基点 [16] - 高关税或推升美国通胀，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资可能继续走弱 [15] - 黄金价格预测2026年6月达3700美元/盎司，利好因素包括地缘政治风险、央行增持黄金及美联储降息预期 [17] - 白银因工业品属性和供给缺口持续，未来可能震荡上行 [18] 全球资产配置策略 - 美国经济及股市或继续承压，欧洲经济有望复苏，欧洲股票估值较低可能吸引资金流入 [20] - 日本摆脱通缩后可能进入工资增长和消费提升的正循环，半导体等领域具有国际竞争力 [20] - A股及H股受益于政策支持、基本面改善和国际资金流入，科技成长板块或出现结构性机会 [20] - 日本银行股可能受益于日元升值趋势 [21] - 中国权益资产有望在下半年跑赢海外市场，受益于强政策预期和流动性环境较好 [22] 中国股市行业机会 - 科技赛道如半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股有望成为核心主线 [23] - "哑铃"策略建议关注红利股和科技成长股，如军工、新能源、新消费等 [23] - 滞涨板块如煤炭、公用事业、石油石化、交通运输、房地产、食品饮料和家用电器可能迎来重估机会 [24]

机构调研动态 - 7月机构对600余家上市公司调研约1.2万次 电子 医药生物 计算机 机械设备行业获调研频次均超千次 [2] - 光模块企业最受青睐 中际旭创 新易盛分别接受基金公司调研75次和66次 冰轮环境被调研64次 [2] - 中际旭创7月15日发布半年业绩预告后 当晚吸引70余家公募 数十家保险券商私募及美银证券 花旗集团 贝莱德等外资机构参与电话会议 [2] 光模块企业业绩表现 - 中际旭创预计上半年净利润36亿元至44亿元 同比增加52.64%至86.57% [2] - 新易盛预计上半年净利润37亿元至42亿元 同比增长327.68%至385.47% [3] - 两家公司业绩增长主因均为AI相关算力投资持续增长 [2][3] 行业需求与市场表现 - 中际旭创高管称大客户对AI数据中心投入力度提升 推动800G和1.6T光模块需求增长 [2] - 新易盛和中际旭创自业绩预告发布以来股价涨幅均超50% 光模块概念指数7月涨幅超20% [4] - 北美CSP厂商需求快速放量 国内光模块企业作为重要供应商取得超预期业绩 [4] 海外科技巨头投资动向 - 谷歌宣布未来两年在美国投资250亿美元用于数据中心和AI基础设施建设 [4] - Meta计划投资数千亿美元建设多座大型数据中心 首个预计2026年投入使用 [4] 基金经理观点 - 海外互联网和云计算公司更新2026年后资本开支指引 显示AI在企业竞争中的重要性共识 [5] - 国内大模型新版本有望密集更迭 长期看好国内互联网公司和Agent类应用落地机会 [5]

市场表现 - 上证指数本周收于3559.95点，跌幅0.37%(-13.26点)[19] - 全A日均成交1.81万亿，较上周缩量390亿[21] - 万得微盘指数本周涨幅1.46%，年内累计涨幅51.0%[25] - 两融余额增至1.98万亿，创年内新高[36] 风格与板块 - 微盘股是本周唯一上涨风格，涨幅1.46%[24] - 小盘股相对大盘股的30日收益差在正区间震荡回升[27] - 成长股相对价值股的30日收益差在正区间震荡回升[30] - 创新药和光模块板块表现强势，受大型BD交易和云业务超预期推动[51] 产业趋势 - AI产业受政策支持，国常会审议通过《人工智能+行动意见》[51] - 下周重点关注TMT类事件，包括大疆扫地机器人发布和中芯国际业绩披露[54] - 中期配置聚焦内循环、科技自立和扩大开放三大方向[55] 风险提示 - 国内经济复苏不及预期可能加剧市场不确定性[64] - 海外政策变化或对A股资金面造成负面影响[64]