以下文章来源于金通社 ，作者洪升 金通社 . 聚焦财经金融领域热点话题，提供独家深度解读。金通社，权威、领先、专业的金融行业研究机构！ 作者 | 洪升 来源 | 金通社 导 语： 该员工所在的中国银联业务运营中心，直到2024年初仍有多人被央行处罚。 曾一度被认为"清水衙门"的中国银联，竟然也隐藏着惊人的灰色操作空间。日前披露的一则判决 书，揭开了银联"内鬼"的灰色生意。 判决书显示，银联一位80后员工，利用掌握非标商户（即不符合标准费率适用条件的商户）入网审 核费率的职务便利，短短几年疯狂受贿高达1900万元，多家支付机构卷入行贿风波。 然而令人遗憾的是，虽然该员工已经获刑，但该员工所在的中国银联业务运营中心，直到2024年初 仍有多人被央行处罚，银联也因违反商户管理规定、违反支付受理终端及相关业务管理规定而被罚 款1540万元。 今年完成换帅的中国银联，不知是否能"亡羊补牢"？新一届领导团队只有通过完善制度堵住"内 鬼"的操作空间，将权力关进笼子里，中国银联才能实现不能腐、不敢腐、不想腐的历史性跨越。 "内鬼"的灰色生意 近日，一则上海市浦东新区人民法院的刑事判决书，揭露了银联业务主管利用规则漏洞谋利的内 ...

支付行业洗牌 - 央行注销润通实业支付牌照 年内已有6家支付机构被注销 累计被注销牌照机构达102家 [1][3] - 润通实业成立于2006年 注册资本1亿元 控股股东为上海谙稷企业发展有限公司 持股比例80.2% [3] - 润通实业旗下原有"赢点生活卡"和"赢点生活网"产品 现官网已更改为"赢点影视" 业务转向短剧播放 [3] 润通实业发展历程 - 润通实业2012年6月首次获批支付牌照 注销日期为2025年5月31日 [3] - 曾为港股上市公司大生农业科技控股 2016年7月经人民银行审批同意间接控股 大生农业科技已于2024年退市 [3] - 2023年润通实业缴纳城镇职工基本养老保险人数仅6人 财务信息未披露 [3] 预付卡业务困境 - 润通实业原主营预付卡业务 "赢点生活卡"曾覆盖上海企事业单位费用缴纳/福利发放 消费场景涵盖衣食住行等 [5] - 年内被注销牌照的5家支付机构中 3家（山东飞银支付/汇明商务/得仕股份）同样主营预付卡业务 [5] - 移动支付普及挤压预付卡使用场景 新规提高合规成本 行业盈利空间受限 [5][6] 行业趋势分析 - 支付行业整体增速放缓 储值账户类和交易处理类交易规模增速见顶 进入存量竞争阶段 [7] - 分析师预计储值账户二类牌照将继续缩量 仅数字化转型成功或拥有稳定大客户机构能存活 [7] - 未来支付机构需拓展跨界合作（金融机构/科技企业/SaaS服务商）以寻求新增长点 [7]

支付行业洗牌 - 润通实业成为年内第六家被注销支付牌照的机构 累计被注销牌照的支付机构已达102家 [1][3] - 润通实业支付牌照注销日期为2025年5月31日 首次获批于2012年6月 属于早期获牌机构 [2] - 2023年润通实业职工养老保险缴纳人数仅6人 财务信息未披露 [3] 润通实业业务变迁 - 公司注册资本1亿元 控股股东上海谙稷持股80.2% 原为港股退市企业大生农业科技间接控股 [2] - 原主营预付卡产品"赢点生活卡"和电商平台"赢点生活网" 现官网变更为影视短剧平台"赢点影视" [2][4] - "赢点生活卡"曾覆盖上海企事业单位费用缴纳、福利发放 消费场景涵盖衣食住行医疗等 [4] 预付卡行业困境 - 年内被注销牌照的5家机构中3家主营预付卡业务 包括山东飞银支付、汇明商务、得仕股份 [4] - 移动支付普及挤压预付卡使用场景 新规提高合规成本 盈利空间受限 [4][5] - 备付金管理收紧叠加税收政策变化 行业加速出清 仅数字化转型成功或拥有稳定大客户的企业可存活 [5] 支付行业发展趋势 - 《非银行支付机构监管管理条例》提高注册资本等硬性要求 行业进入存量竞争阶段 [5] - 分析师建议支付机构需拓展跨界合作 与金融机构、科技企业及SaaS服务商联动寻求新增长点 [5]

美团无人机海外扩张 - 美团计划在迪拜扩展无人机配送服务，迪拜成为其首个国际试验地 [2] - 2024年12月美团无人机获得迪拜首张无人机配送商业运营资质证书 [2] PingPong支付牌照进展 - PingPong获得阿联酋中央银行原则性批准，将提供开户、本地汇款、支付聚合等服务 [2] 基汇资本中东投资动态 - 基汇资本计划加大对中东投资，5月斥资逾1.5亿美元收购阿布扎比住宅楼 [2] - 与迪拜世博城和临港集团签署协议，探讨在迪拜打造世博生命科学园 [2] 京东产发物流项目 - 京东产发在迪拜杰贝阿里自由区的首个中东物流基础设施项目已完成交割 [3] 阿联酋经济政策 - 阿布扎比推出统一经济许可证，简化企业设立程序并提高透明度 [3] - 阿联酋5月非石油私营部门PMI降至53.3，为2021年9月以来最低水平 [3] 阿联酋与中国经贸合作 - 阿联酋驻华大使出席阿联酋-中国（四川）经贸合作交流会，双方签署多项合作协议 [4] - 中东旅游市场预计2030年消费规模达3500亿美元，中国游客消费将增长130% [4] 阿联酋农业展览会 - 首届阿联酋农业会议暨展览会吸引超1万名观众，签署多项农业发展战略协议 [5] 阿联酋贸易协议进展 - 阿联酋寻求与美国达成贸易协议以降低钢铝关税，2024年阿联酋是美国第二大钢铝出口国 [5] - 柬埔寨-阿联酋CEPA推动双边贸易额同比增长5%，达9114万美元 [5] 卡塔尔投资与旅游 - 卡塔尔2024年吸引中国FDI超4100万美元，涉及海信、比亚迪等12个项目 [6] - 卡塔尔旅游业2024年创收550亿里亚尔（约151亿美元），占GDP的8% [7] 汇丰银行合作动态 - 汇丰银行（卡塔尔）与中国制造业协会探讨液化天然气和非石油领域合作 [7] 中东市场社群与媒体服务 - 36氪出海推出"出海中东社群"，组织讲座并搭建交流平台 [7] - KrASIA英文媒体服务助力中国公司提升全球品牌，60%读者为东南亚商业人群 [8]

行业监管政策 - 中国支付清算协会发布《收单外包服务机构备案管理规范》和《收单外包服务评价管理规范》，旨在加强收单外包服务自律管理，规范市场行为，防范业务风险 [1] - 两项规范作为《收单外包服务自律管理办法》配套制度，明确外包机构备案、信息登记、风险信息共享与黑名单管理等具体操作流程 [2] - 2020年以来已建立外包机构备案管理机制，2024年制定《办法》作为基本制度，对收单机构外包业务管理作出总体规定 [1] 备案管理要求 - 《备案规范》坚持"先备案后展业"原则，要求外包机构定期报送关键业务数据，通过数据分析掌握市场状况 [3] - 外包机构可选择申请备案特约商户服务、受理终端维护、特约商户引荐、支付受理标识张贴、交易信息转接服务等业务类型 [3] - 通过人工方式提供外包服务的机构不得申请交易信息转接服务备案 [3] 数据安全管理 - 交易信息转接服务机构需遵守数据安全管理法律法规，与持牌机构明确数据安全责任边界 [4] - 要求具备符合国家标准的独立业务系统，建立数据加密机制和访问权限管理机制 [4] - 需对敏感数据加密传输，实施数据全生命周期监测管理 [4] 评价体系优化 - 《评价规范》优化评分标准，从主观、客观及行业自律管理三大维度评估外包机构 [5] - 引入风险系数折算最终得分，根据风险信息类型、等级和累计情况计算 [5] - 明确30种风险行为，包括参与洗钱、欺诈、违规资金结算、伪造交易信息等 [5][6] 风险分级管理 - 按照违法违规行为性质和危害程度，将风险等级划分为三级 [6] - 建立黑名单管理标准和风险信息共享机制 [6] - 强调通过行业联合惩戒推动违法违规外包机构市场退出 [6] 未来工作重点 - 将持续推动外包机构备案管理，提升市场透明度 [6] - 督促持牌机构履行主体责任，加强合作机构信息登记和更新 [6] - 组织开展外包服务评价工作，促进市场优胜劣汰 [6]

行业新规发布 - 中国支付清算协会发布《收单外包服务机构备案管理规范》和《收单外包服务评价管理规范》两项新规，旨在加强收单外包服务自律管理，规范市场行为，防范业务风险 [1] - 两项规范作为《收单外包服务自律管理办法》配套文件，明确了外包机构备案、信息登记、风险信息共享与黑名单管理、自律评价的具体内容和操作流程 [1] 备案管理现状 - 截至6月8日，通过备案的外包机构达3.2万余家，其中提供聚合支付技术服务的718家，取消备案的超过2000家 [3] - 备案管理机制要求"先备案后展业"，自2020年以来已提高外包服务市场信息透明度，打击涉赌涉诈、套码套现等违法违规行为 [3] 备案规范要点 - 明确外包机构备案条件、备案信息及证明材料要求，规定备案审核内容、标准、时限和公示信息 [4] - 特别强调聚合支付技术服务需与持牌机构界定数据安全管理责任边界，构建独立安全技术架构，防范数据泄露风险 [4] - 聚合支付服务类机构因掌握大量交易量且技术密集，需实施差异化严格管理 [5] 评价规范要点 - 列示30种风险行为，包括参与洗钱、欺诈、商户资金结算、转包分包、伪造交易信息等违规行为 [6] - 将风险等级划分为三级，明确黑名单管理标准和风险信息共享要求 [6] - 评价不合格的外包机构需在20个工作日内终止合作，其他收单机构不得与之建立新业务关系 [6] 行业影响分析 - 黑名单共享机制要求全行业共同惩戒，防止违规机构重新注册或变相新增业务 [7] - 短期将加速行业洗牌，淘汰高风险小外包机构，解决"随便拉个地推团队就能干外包"的问题 [7] - 长期来看，合规能力强、技术水平高的外包机构将获得更多业务机会，行业竞争将从价格转向合规和技术 [7]

公司信息 - 上海润通实业投资有限公司支付牌照被央行正式注销 成为第102张被注销的支付牌照 [1] - 公司成立于2006年9月21日 法定代表人为严火标 注册资本1亿元 [4] - 2012年6月获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》 业务类型为预付卡发行与受理 [4] - 许可证编号Z2013631000019 法定代表人(负责人)为吴红斌 [3] - 公司住所位于上海市奉贤区奉浦工业区环城东路西侧588号105室 业务覆盖范围为上海市 [3] - 首次许可日期2012年6月27日 有效期至2027年6月26日 备注显示将于2025年5月31日注销 [3] 行业动态 - 近年来注销的支付牌照中 预付卡机构占比较高 [4] - 预付卡机构原先主要靠备付金利息盈利 备付金集中存管后该盈利方式逐渐失效 [4] - 预付卡面临替代渠道增多的挑战 原先优势地位受到冲击 [4] - 支付行业整体增速放缓 储值账户类和交易处理类交易规模增速放缓或到顶 行业进入存量时代 [5] - 存量时代导致支付机构竞争加剧 表现为费率持续降低和利润率普遍下降 [5] 行业趋势 - 合规经营是支付机构存续的底线和最基本要求 也是行业健康发展的基石 [5] - 支付机构必须高度重视合规经营和风险控制 [5] - 竞争加剧将推动支付机构业务多元化发展 需拓展业务边界 [5] - 未来支付机构需加强与金融机构 科技企业和餐饮SaaS服务企业等的跨界合作 [5]

政治经济博弈 - 特朗普切断马斯克及其新能源汽车产业的多项补贴 直接挑战其权力根基 [2] - 特朗普减税计划遭遇资金问题 原计划通过全球加征关税支持但被法院否决 被迫印钞加剧财政危机 [5] - 美国债务问题严峻 日本作为最大债权国若抛售1万亿美债将导致美元大幅贬值 日本债务达GDP的263% [5] 经济数据与政策 - 四月美国新增失业人数达24万 进口量下降16% 美联储拒绝降息 [3] - 特朗普启用贝森特主导日内瓦谈判以稳住局势 但面临华尔街和深层政府压力 [3] - 美国加速推进稳定币政策 去年全球稳定币交易额达27万亿美元 超过Visa和MasterCard年交易总额 [7] 行业影响 - 新能源汽车产业因补贴切断面临直接冲击 [2] - 军事工业复合体因特朗普退出"窝冲突"和医疗改革激怒 [3] - 科技圈因特朗普与马斯克公开争斗产生强烈政治压力 [3] 外交与贸易 - 特朗普对中欧加征50%关税 导致与盟友关系紧张 欧洲或寻求与中国合作 [6] - 特朗普支持"小乌龟"与"大毛"冲突 违反先前承诺 加深美国全球孤立感 [6] - 稳定币发行与美国国债挂钩 将提高美债需求 推动利率趋向零 [7] 数字货币竞争 - 美国通过稳定币发行权掌控全球数字货币定价权 影响法币与数字货币关系 [7] - 香港立法确认稳定币法律地位 中国争夺全球法币与数字货币定价权 [7]

行业格局与竞争态势 - 中国第三方互联网支付市场前五大机构占据76.5%市场份额，约160家中小支付机构生存空间被严重压缩[3] - 支付宝和微信支付垄断90%以上的第三方移动支付规模，形成双寡头格局[6] - 2024年支付牌照注销数达到10张，行业集中度加速提升[5] - 2024年9家上市支付机构营收均出现下滑，其中海科融通营收同比下滑46.19%最为严重[18] 监管政策影响 - 2024年《非银行支付机构监督管理条例》将注册资本门槛提升至1亿元且需实缴资本，净资产与备付金挂钩[8] - 财付通将注册资本从10亿元猛增至153亿元，平安付增至11.6958亿元，行业开启资本军备竞赛[9] - 2025年《反洗钱法》将支付机构纳入义务主体，全年45%罚单采用"双罚制"[10] - 易联支付因反洗钱不力被罚90万元，董事长连带被罚3万元；网银在线被罚101.73万元[10] 中小机构突围策略 - 连连国际2024年跨境支付营收增速23%，拉卡拉外卡受理活跃商户同比增长2倍[6] - 连连支付2024年全球支付服务收入8.08亿元(同比增长23.1%)，拉卡拉跨境支付交易金额492亿元(同比增长14%)[18] - 易宝支付深耕航旅业，与多家航空公司合作发行数字藏品；通联支付覆盖超千所学校提供校园支付解决方案[14] - 富友支付2024年跨境支付营收1.39亿元(同比增长52.74%)，占营收8.6%[18] 技术创新与风险 - 支付宝"碰一碰"功能仅用321天用户破亿[5] - 头部企业年研发支出普遍超过20亿元，中小机构平均不足1亿元[21] - "先享后付"模式引发大量投诉，黑猫平台相关投诉达8857条[11] - 部分机构为2%-6%的高额手续费涉足网络赌博、诈骗等黑灰产业[11] 未来趋势预测 - 2025年市场将形成"双超多强"格局：支付宝+微信支付占C端85-90%份额，银联云闪付守住政务场景[21] - 跨境支付政策红利将成为中小机构未来3年生存关键变量[21] - 行业尾部淘汰持续，2025年已有山东飞银支付等5家机构牌照被注销[21]

公司概况 - Visa是全球最大的电子支付网络运营商之一 拥有超过48亿张Visa卡在流通 并在超过150亿个商户地点被接受 [1][2] - 公司股价为36902美元 52周价格区间在25270美元至37100美元之间 市盈率为3714倍 目标价为37280美元 [1] - 股息收益率为064% 年化股息为236美元 并已连续17年增加股息 [11][12] 财务表现 - 2025财年第二季度净收入达到96亿美元 同比增长9% 调整后每股收益为276美元 同比增长10% 超出分析师预期 [3] - 支付量同比增长8% 跨境交易量增长13% VisaNet处理了607亿笔交易 同比增长9% [3] - 公司运营利润率长期保持在60%以上 显示出高效的盈利能力 [4] 技术创新 - 通过"Visa智能商务"计划将人工智能整合到购物体验中 与Anthropic、OpenAI、微软和Stripe等公司合作 [6] - 探索数字货币领域 与Bridge合作开发稳定币关联卡 提高数字资产的日常使用便利性 [7] - 推出Flex Credential支付平台 测试借记卡与先买后付(D/BNPL)功能 并改进数字钱包兼容性 [9] 业务拓展 - 从消费者卡业务扩展到B2B支付领域 提供Visa AR Manager等解决方案 并通过商业集成合作伙伴计划与金融科技公司合作 [8] - 增值服务(VAS)业务规模达90亿美元 年增长率超过20% 包括分析和安全服务 [8] - Visa Pay提升数字钱包兼容性 Visa Accept帮助小企业高效处理支付 [9] 股东回报 - 2025年4月公司董事会批准了300亿美元的多年度股票回购计划 [13] - 2025财年上半年已回购84亿美元股票 [13] - 17年连续增加股息的记录 年化3年股息增长率为1722% 股息支付率为2372% [11][12]