四川省2025年上半年经济运行情况 - 全省加快培育新质生产力 推动经济持续向高向绿向智发展 [1] - 新动能不断发展壮大 动力电池 新能源汽车 钒钛产业增加值分别增长36_5% 11_0% 13_8% [1] - "新三样"产品产量持续扩大 新能源汽车 光伏电池 汽车用锂离子动力电池产量分别增长2_4倍 1_9倍 53_2% [1] - 上半年四川新能源汽车产量14_4万辆 超过2024年全年水平 [1] - 新能源汽车占全省汽车整车产量比重达27_6% 比上年同期提高16_2个百分点 [1]

新能源乘用车电池配套情况 - 6月工信部公示81款新能源乘用车，磷酸铁锂配套74款，三元配套7款，BEV新车数量略高于PHEV/HEV [1] - 磷酸铁锂和三元电池配套数量前三名为宁德时代、弗迪、国轩高科，其他供应商包括中创新航、蜂巢能源等9家企业 [1] - 宁德时代LFP电池配套长安、五菱等9个品牌，三元电池供应岚图、蔚来等4个品牌 [1] - 弗迪除配套比亚迪外，还完成对北京现代的外供 [1] - 国轩高科配套捷途、奇瑞等7个品牌，1-5月动力电池装机量同比增幅达71% [1] 新能源重卡市场趋势 - 本次公布115款新能源重卡车型，充电重卡80款，换电重卡25款，纯电重卡111款，混动重卡4款 [2] - 充电重卡数量远超换电重卡，因电池价格走低降低购置成本，且充电桩建设成本低于换电站 [2] - 宁德时代配套76款新能源重卡，覆盖20个品牌 [2] - 其他重卡电池供应商包括中创新航、国轩高科等10家企业 [2] 电池技术路线选择 - LFP电池占据新能源重卡绝对主流，仅1款车型选用三元电池 [3] - LFP价格下降加速"油电同价"，快充性能和能量密度突破满足重卡长续航需求 [3] - PHEV车型呈现超充、大电量、高电压平台趋势，配套三元电池比例上升 [2]

动力电池产业发展趋势 - 动力电池标准化可提升经济效应、分摊总成本，并促进退役电池应用，需从设计、制造、应用和回收等环节推动[4] - 超充和高能量密度是未来电池主要进化方向，叠片是目前最佳解决方案[6] - 半固态、固态是电池发展趋势，但中短期大批量应用仍以液态电池为主，隔膜技术需不断提升安全性[6] 欧盟《电池法》影响 - 欧盟《电池法》旨在降低环境影响并推动制造业回流欧洲，但实际执行较宽松，企业需关注碳足迹和数字产品护照等新变化[4] - 欧盟法规可成为提升行业水平的阶梯，中国企业有能力通过达标过程巩固优势并引领竞争力提升[5] 低空经济动力电池需求 - 低空经济被视为新增长引擎，2030年市场规模预计达1.8万亿元，eVTOL电池需求达7.8GWh，2035年或增至112.5GWh[5] - eVTOL电池需满足无碎片、热失控遏制、高倍率、高能量密度等特殊要求，半固态电池因高比能、高功率、高安全特性更适用[5] 技术研发方向 - 锂电池隔膜需重点解决热失控问题，新国标对安全性要求更高，电池企业要求供应商提升隔膜安全性能[6] - 半固态电池技术研发加速，以满足eVTOL等新兴领域需求[5][6]

成都市推动县市新城高质量发展实施方案 - 增强先进制造业基地承载功能 发挥空间承载优势承接先进制造功能性引领性项目 [1] - 推动装备制造、先进能源、新型材料产业向简阳市、彭州市、金堂县倾斜布局 打造成都制造业战略增量区域 [1] - 运用数智赋能和绿色技术改造提升白酒、家居等传统产业 [1] - 做强动力电池、智能终端等细分领域 争创国家级中小企业特色产业集群 [1] - 提升邛崃市、崇州市先进制造业能级 [1] - 支持有根企业扩能提质 深化低效闲置用地、厂房楼宇再开发 [1] - 推动都江堰市、大邑县、蒲江县壮大医药健康、绿色食品等特色优势产业 [1] - 支持发展绿色氢能、低空经济、商业航天和算力等新兴产业 争取关键产业备份项目落地 [1]

行业背景 - 全球动力电池产业面临"技术竞赛"与"产能过剩"的双重挑战 [3] - 央企凭借战略视野正在开拓新的发展路径 [3] 公司战略 - 中汽新能提出"弯道超车+换道超车"的转型发展策略 [4] - 公司以市场导向为原则，强调科技创新与产业生态建设 [4][6] - 目标打造央企战略性新兴产业发展标杆，强化创新驱动与企地合作 [9] 重大事件 - 中汽新能总部及创新研发院正式揭牌，标志科技创新与产业升级迈出重要一步 [7] - 大会举行产学研用生态链合作签约仪式及科技创新技术论坛 [11] 技术发展 - 中汽新能展示动力电池领域最新科研成果及未来发展方向 [12] - 公司计划加速产出战略性、原创性、引领性科研成果 [9] 行业地位 - 央企在汽车工业升级中发挥中坚作用，从填补空白到引领新能源汽车发展 [6] - 此次大会是央企在动力电池领域的重要战略布局 [7] 合作生态 - 公司积极构建动力电池产业人才高地 [9] - 与地方政府、产业链、高校院所、金融机构建立广泛合作关系 [14]

中国企业出海核心观点 - 中国企业出海正进入新纪元，2024年德勤数据显示超过2000家中资企业在全球96个国家实现国际化发展 [2] - 出海面临技术壁垒、文化差异、供应链重构、合规性等多重挑战，能力建设成为成败关键 [2] - 企业需以长期主义战略定力，发挥既有优势、追求高阶目标、打造全局能力 [2][36] 既有优势 科技创新优势 - 中国企业在新能源、人工智能等领域技术跻身全球第一梯队：比亚迪刀片电池、大疆无人机飞控系统、TikTok推荐算法成为行业标杆 [5] - 华为鸿蒙系统通过开源策略吸引全球254万开发者，搭载设备突破9亿台，实现技术优势到系统粘性的跨越 [5] - 华为每年研发投入超营收10%，宁德时代2024年研发费用达186亿元（日均5000万元），产出16.8项专利/天，保持动力电池38%全球市占率 [6] 规模制造与供应链优势 - 中国制造业具备成熟产业链配套、高效工程化能力和显著成本优势：比亚迪在匈牙利建欧洲首座新能源车工厂，宁德时代德国工厂为宝马/大众供货并输出中国电池制造体系 [7] - 特斯拉上海工厂"4小时产业圈"体现中国供应链高效性，吉利通过供应链本地化使马来西亚宝腾汽车本地配件比例提升8% [8] 高阶目标 品牌价值建设 - 安踏从多品牌收购转向主品牌"ANTA"全球推广，目标对标耐克/阿迪达斯 [11] - 泉峰集团放弃博世代工订单，自主品牌"大有"电动工具最终成为增长主引擎 [12] 技术标准主导权 - 印尼市场中国电动车占78%份额但充电标准被欧洲CCS2垄断，导致每辆车需加装转换模块，限制技术升级 [13] - 标准制定权丧失将导致长期为规则付费，需通过国家战略与企业协同推动中国标准出海 [14][15] 行业话语权争夺 - 蚂蚁集团Alipay+串联10亿亚洲用户，构建"中国支付生态蔓延路径" [16] - 马云e-WTP倡议覆盖200多国信用评价体系，重构全球贸易规则 [16][17] - 华为通过开发者大会、产业报告、开放实验室持续输出ICT行业领导力 [18][19] 全局能力 合规能力 - 出海初期需优先解决产品认证、基础税务等"致命项"，成熟期需应对多法域交叉监管和供应链系统性风险 [22] - ESG、腐败、道德采购等新型合规要求需通过数字化工具和全生命周期管理应对 [23][24] 跨文化管理 - 初期需避免文化符号误用、加班文化冲突，可通过本地顾问"文化急救包"破冰 [27] - 成熟期需建立全球统一价值观+本地化诠释，如尊重工会、跨文化培训、区域授权等 [28] 国际格局把握 - 初期企业需建立本土信息网络追踪政局/经贸风险，如华为"让听得见炮火的人决策" [29][30] - 成熟企业需通过风险评估模型（如普华永道工具）、政策游说、"多边形供应链"应对地缘政治风险 [32] 长期发展路径 - 出海本质是"能力进化"与"环境复杂度"的赛跑，需从先发优势转向价值链上游系统制胜 [35][36] - 需将能力建设作为"底层操作系统"，培育世界级企业 [37]

央企动力电池整合与战略升级 - 中国一汽联合兵器装备集团（长安）、东风公司投资控股力神青岛，打造国资动力电池头部企业，标志着动力电池"国家队"的组建 [1] - 力神青岛正式更名为"中汽新能"，完成战略升级，布局总部、营销、研发三大中心于天津滨海高新区，目标成为独立且有市场竞争力的行业领导者 [2] - 公司构建180Ah至600+Ah储能电芯产品矩阵，新品392Ah/435Ah/580Ah/600+Ah电芯在宽温域运行和安全性方面取得突破 [2][3] 技术突破与产能布局 - 580Ah刀片电芯单体能量密度达1.8kWh，20尺集装箱装机容量突破8MWh，空间利用率提升15% [3] - 固态电池研发进展：325Wh/kg和350Wh/kg产品已定型并小批量供应低空飞行器，370Wh/kg和400Wh/kg正在开发，计划2027年量产400Wh/kg全固态电池 [3] - 总产能规划近100GW/h，已建成32GW/h，拥有天津、青岛、滁州、无锡四大生产基地及两个研发机构 [3] 市场合作与业务拓展 - 与30余家单位签署战略合作协议，覆盖技术研发、产品制造、市场合作等领域 [2] - 储能业务累计交付超5GWh，海外订单增长83%，中标中国电建500MWh磷酸铁锂储能项目，并获欧洲能源集团2GWh订单 [5] - 2024年4月与五家企业签署超3GWh合作协议，包括威腾电气、安徽通盛能源等 [5] 产品应用与协同效应 - 600+Ah电芯在重卡场景实现-30℃低温放电容量保持率66%，较传统磷酸铁锂提升25个百分点 [3] - 一汽解放2月重卡销量1.8万辆，验证产线协同价值，电芯产品通过IATF 16949认证 [3] - 自主研发的一汽红旗PB85、PB62电芯通过量产认证，具备为高端红旗车型提供纯电/PHEV动力电芯能力 [4] 行业活动与技术革新 - 2025年将举办硫化物全固态电池国际峰会暨展览会，推动行业技术交流 [7][12] - 沧州中孚新能源研发的凝胶聚合物电解质膜（Seraph）通过液态电解质原位固化技术提升电芯安全性与能量密度 [8][11]

报告核心观点 - 对京东物流、哔哩哔哩维持买入评级，持续关注电池行业关税变化及相关企业投资机会 [1][2][5] 公司研究 京东物流 - 预计2季度业绩符合预期，收入延续双位数增长，利润同比中个位数增长 [1] - 为集团外卖提供全职骑手配送服务，按成本价结算，短期对利润影响有限，长期寻求协同效应 [1] - 微调预测，维持目标价18.50港元及买入评级 [1] 哔哩哔哩 - 广告业务基于AI大模型重构算法等，提升商业化效率，发力多屏多场景渗透，升级行业解决方案，部分领域广告收入增长快 [2] - 游戏业务聚焦核心IP长线运营，新游布局垂类头部和品类年轻化，部分游戏表现良好，有多个新游储备 [2] - 看好场景拓展及产品/技术升级带动商业化效率提升，预计规模效应及收入结构改善促进毛利率优化及利润释放，维持目标价26美元/202港元及买入评级 [2] 行业研究 电池行业 - 2025年上半年中国内地动力电池供需两旺，装车量299.6GWh，同比+47.3%，上半年累计出口同比+56.8%至127.3GWh，占销量的19.3% [4] - 2025年前五个月海外动力电池装机量169.3GWh，同比+26.1%，韩企合计市占率下滑6个百分点，中国企业合计市场份额达43%，同比+7个百分点 [5] - 6月中国电池出口回暖，出口达24.4GWh，环比+27.9%，占同期销量的18.5%，储能等其它电池环比+54.7%，占出口总量的35.0% [5] - 90天关税暂缓协议8月到期，建议关注宁德时代等具有成本和技术优势、出海布局领先的企业 [5] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价24,203，升0.24%，年初至今升17.27%；国指收盘价8,733，升0.52%，年初至今升19.79%等多指数表现 [3] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价70.36，三个月升8.36%，年初至今跌5.66%；期金收盘价3,356.00，三个月升4.72%，年初至今升27.64%等多种商品及外汇价格表现 [3] 恒生指数成份股及国企指数成份股 - 展示了众多公司的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低股价、市盈率、股息率、市账率等数据 [7][8]

新能源汽车市场分析 - 2025年1-5月全球新能源汽车累计销售6975万辆，同比增长28% [2][3] - 2025年5月全球新能源汽车销售1585万辆，同比增长24% [3] 动力电池市场分析 - 2025年1-5月全球动力电池装机量约3698GWh，同比增长35% [2][3] - 2025年5月全球动力电池装机量约847GWh，同比增长30% [3] - 中国动力电池装机量占据全球614%的份额，排名前十企业中占据六席 [3] - 国轩高科动力电池装机量同比增幅最高，达到71% [3] 磷酸铁锂电池市场分析 - 全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增幅达到63%，主要受中国市场需求带动 [3] 行业研究机构 - 高工产业研究院（GGII）专注于锂电池、储能、氢能与氢燃料电池、新能源汽车等新兴产业的市场研究与咨询 [1]

核心观点 - 蜂巢能源近期获得smart电池项目定点，将供应磷酸铁锂短刀电池，覆盖国内外市场，同时接近与另一家头部跨国车企的合作[1] - 公司海外市场表现强劲，1-5月全球装车量10.5GWh（同比+110.1%），海外出货占比30%，成为全球TOP10中唯一三位数增长企业[2] - 差异化布局和产品优化是增长关键，包括"领蜂2030"战略、"4+1"产品品牌矩阵，计划2025年动力/储能出货分别达16.6GWh/5GWh[6] 市场表现 - 国内动力电池装机量1-6月为8.4GWh（市占2.8%，同比-0.24pct），但海外市场贡献显著增量[2] - 已为Stellantis累计供货12.8万套短刀电池包，为宝马MINI配套电池超11万套[4] - smart品牌2024年全球销量12.97万辆，合作将助力海外市场拓展[1][5] 战略布局 - "领蜂2030"战略聚焦动力+储能+新兴市场，动力端以国内乘用车为基盘，目标2025H1累计出货16.6GWh[6] - 储能业务覆盖30国超200项目，预计2025/2026年销量达5GWh/8GWh[6] - 产品端推出5大品牌：堡垒越野电池、蜂行短刀电池、龙鳞甲电池、远路电池及大刀储能电池，覆盖全场景需求[6] 竞争挑战 - 海外竞争对手加速产能建设（如宁德时代与Stellantis合资41亿欧元建50GWh工厂），可能分流订单[7] - 公司45GWh产能集中于盐城/上饶/成都基地，出口运输成本较高[7] - 主要客户Stellantis/宝马等正多元化供应链，增加供应商数量[7]