公司核心动态 - 晶泰科技孵化的企业ReviR溪砾科技，其小分子管线RTX-117获得中国国家药品监督管理局的临床试验批准，计划于2026年第一季度启动I期临床试验 [2] - RTX-117是国内首款针对腓骨肌萎缩症（CMT）的1类创新药管线，也是ReviR与晶泰科技深度合作的首个进入临床的罕见病药物项目 [2] - 晶泰科技将因该管线进展获得里程碑付款，并有权参与该管线的销售分成及后续授权收益分成 [2] 技术平台与研发路径 - 公司认为AI驱动的精准药物发现正在改变传统药物研发的经济性制约，RTX-117的临床进展验证了晶泰平台“从算法到临床”的快速转化能力 [2] - 该管线是AI+RNA研发路径在罕见病药物研发中的重要实践成果，随着数据与经验积累，AI模型的预测精度和管线产出率将持续提升 [2] - ReviR联合创始人称此进展不仅是单条管线的突破，更是研发范式的升维，旨在以更快速度为患者带来更有效、更易获取的治疗选择 [2] 管线进展与监管状态 - RTX-117是ReviR针对CMT疾病机理自主开发的小分子药物，目前已具备进入临床试验的充分条件 [2] - 该管线此前已获得美国FDA的研究性新药（IND）批件与孤儿药资格认定（ODD），可享受FDA优先审评审批与更长的海外市场独占期 [2]

研究背景与临床需求 - 三阴性乳腺癌是乳腺癌中极具挑战性的亚型，治疗靶点匮乏且复发转移风险高，长期是临床治疗难点 [1] 核心研究成果 - 上海瑞金医院沈坤炜团队历时10多年临床研究，首次明确了铂类药物在早期三阴性乳腺癌辅助治疗中的地位，有望改写治疗格局 [2] - 研究证实，在标准辅助化疗方案上加用卡铂后，可显著降低三阴性乳腺癌术后复发风险34%，死亡风险61% [2] - 采用“瑞金方案”（EC-TCb）的患者，手术后3年无复发生存率为93.1%，无远处转移生存率为95.2%，总生存率达98.3% [2][6] - 研究成果亮相全球顶级圣安东尼奥乳腺癌会议，并发表于国际顶级肿瘤学期刊Journal of Clinical Oncology（影响因子43.4）[2][3] 研究设计与过程 - 研究始于2007年，团队洞察到传统辅助化疗方案的局限性，开始探索铂类药物在新辅助治疗中的疗效 [5] - 通过近2年临床研究，发现紫杉醇联合卡铂方案对三阴性乳腺癌新辅助治疗具有确切疗效和良好安全性 [5] - 2015年启动全国多中心、前瞻性、随机对照Ⅲ期临床研究（RJBC1501），联合全国19家医院，最终纳入786例早期三阴性乳腺癌患者 [5] - 研究将患者按1:1随机分组，一组接受传统EC-T标准方案，另一组采用加用卡铂的“瑞金方案”（EC-TCb）[5] 疗效与安全性数据 - 根据中位随访4.52年的结果，“瑞金方案”展现出卓越临床疗效，且适用于绝大部分可手术的三阴性乳腺癌患者 [6] - 加用铂类药物并未显著增加毒副反应，支持了该方案的有效性与安全性 [6] - 评审专家指出，这项由中国学者主导的研究填补了全球早期三阴性乳腺癌辅助治疗领域的关键空白，为全球临床实践指南提供了坚实数据 [6] 医院长期治疗成果 - 瑞金医院依托超过10万例乳腺癌患者数据库的统计数据显示，该院Ⅰ期、Ⅱ期三阴性乳腺癌患者的5年生存率分别为97.5%、91.7% [6] - 该院Ⅰ期、Ⅱ期三阴性乳腺癌患者的5年无复发生存率分别为91.9%、84.7% [6] - 绝大多数患者可通过系统化治疗实现长期、高质量生存 [6]

核心观点 - 本周（1月5日至1月11日）为“十五五”开局之年的关键一周，国内外将密集发布多项重要经济数据，并举办多个产业会议与展览，市场关注点集中于宏观经济指标、产业政策动向及特定行业事件 [1][3][4] - 多家券商对2026年春季及全年市场行情持相对乐观态度，认为政策预期、产业创新及流动性环境将支撑市场，科技成长、先进制造、周期及红利资产是主要配置方向 [26][28][29] 宏观经济与政策 - **中国数据发布**：本周将公布中国2025年12月CPI、12月外汇储备数据 [1][3] - **央行流动性操作**：中国央行公开市场本周将有13236亿元逆回购到期，其中1月5日、6日、7日分别到期4823亿元、3125亿元、5288亿元 [1][3] - **国际数据发布**：欧元区将发布12月CPI及PMI数据，美国将发布12月非农就业报告、ADP就业人数及11月JOLTs职位空缺等数据 [1][3][4] - **政策发布**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [9] - **地缘政治事件**：外交部就美国对委内瑞拉实施军事打击表示强烈谴责 [8] 行业动态与产业政策 - **环保行业**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，券商解读认为将利好传统环保运营及新兴环保业态，推荐关注具备稳健运营能力及受益于高景气度的公司 [9][10] - **低空经济**：上海发布政策，目标到2028年低空经济核心产业规模达到800亿元左右，形成完整产业链，培育10家整机领军企业，带动新增投资超200亿元 [11][12] - **商业航天**：“十五五”开局之年，多型新火箭将首飞并挑战回收，券商认为可回收火箭技术突破将利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链 [13][19] - **创新药**：2025年中国批准创新药76个，对外授权交易总金额超1300亿美元，均创历史新高，券商看好创新药、科研服务等子行业，并指出ADC、双抗、小核酸、CAR-T为2026年关键研发方向 [14][15][16] - **白酒行业**：i茅台调整飞天茅台每日购买上限至6瓶，业内视为渠道调整信号，券商预计2026年春节动销同比跌幅收窄，行业价盘处于筑底窗口期 [17][20] 资本市场事件 - **限售股解禁**：本周沪深两市有36股解禁，合计解禁市值超1600亿元，其中百利天恒、国联民生、建设工业解禁市值分别为963.19亿元、180.08亿元、168.95亿元 [5][6] - **新股申购**：本周有2只新股申购，至信股份（发行价21.88元）和科马材料（发行价11.66元）均于1月6日申购 [22][23] - **重要会议与展览**：2026（第十六届）中国互联网产业年会将于1月7日至8日在北京召开；国际消费电子展（CES2026）将于1月6日至9日在美国举办；阿里云通义智能硬件展将于1月8日举办 [1][3] 机构市场观点 - **中国银河**：认为A股或将延续结构性行情，春季躁动可能提前开启，建议关注科技龙头及周期板块 [26] - **平安证券**：看好春季行情，成长与主题投资有望受益，建议关注科技成长、先进制造、周期及红利资产 [28] - **国海证券**：短期建议重点关注计算机、电子、电力设备、家电、通信行业，认为前三个行业具备配置性价比 [24][29]

AI基础设施投资 - 投资焦点从数据中心本身转向其内部设备及电力供应商 [1] 医药研发趋势 - 研发重点从减肥药转向心血管疾病领域 [1] 中国经济增长 - 预计经济增长将超过市场普遍预期 [1] - 主要驱动力来自技术进步和出口 [1] 市场宏观环境 - 上半年市场将由美联储政策、关税裁决等政治不确定性主导 [1]

公司战略与管理变革 - 2025年10月完成新一届董事局换届选举，核心管理团队全面升级，标志着公司进入全新发展阶段 [1] - 新领导班子确立了“增加销售毛利、保障资产安全、改善融资渠道、优化资金回报”的战略纲领，推动公司从规模扩张向质量与效益提升转型 [1] - 公司系统性修订了26项内部管理制度，完善了由独立董事主导的专门委员会运作机制，强化内部控制与股东回报体系建设 [3] 财务表现与资产优化 - 2025年前三季度实现营业收入215.13亿元，整体现金流保持稳健，每股经营性现金流为正 [1] - 通过果断处置非核心及低效资产取得显著成效，相关处置带来投资收益约8.78亿元，夯实了资产质量 [1] - 管理层明确以效益为核心的年度经营主线，强调将持续退出低毛利业务，将资源集中配置于高附加值领域 [2] 业务板块经营状况 - 业务聚焦医药流通、医药工业与医药研发三大核心板块 [2] - 医药流通板块中，医疗器械代理业务表现突出，2025年上半年实现营收49.86亿元，与波士顿科学、强生、迈瑞医疗等领先品牌建立了稳固合作关系 [2] - 医药工业板块上半年毛利率达36.14%，展现出高盈利潜力，是公司优化利润结构的关键，公司正推动“以量带价、以点带面”策略促进协同发展 [2] 研发创新与管线进展 - 2025年前三季度研发投入达3168万元，研发管线取得积极进展 [2] - 创新药HW130注射液已完成I期临床试验，NEP018项目也已获得临床批件，为中长期发展培育新的增长点 [2]

12月31日，天眼查融资历程显示，苏州易合医药有限公司近日获得"B轮"融资，涉及融资金额近亿人民 币，投资机构为北京市医药健康产业投资基金，三泽创投。 天眼查信息显示，苏州易合医药有限公司的股东为：宁波盈合医药合伙企业（有限合伙）、史楷岐、北 京亦庄二期生物医药产业投资基金（有限合伙）、北京市医药健康产业投资基金（有限合伙）、漳州圆 山大健康产业投资基金合伙企业（有限合伙）。 资料显示，苏州易合医药有限公司法定代表人为史楷岐，成立于2020年，位于苏州市，是一家以从事研 究和试验发展为主的企业。企业注册资本485.5526万人民币，并已于2025年完成了B轮，交易金额近亿 人民币。 来源：市场资讯 通过天眼查大数据分析，苏州易合医药有限公司共对外投资了6家企业，知识产权方面有商标信息21 条，专利信息66条，此外企业还拥有行政许可2个。 ...

交易核心信息 - 中国医药董事会审议通过以现金5.25亿元人民币收购上海则正医药科技股份有限公司70%股权 [6][14][18] - 交易对价基于则正医药100%股权估值7.5亿元人民币确定，收购资金来源为公司自有资金和/或自筹资金 [18][50] - 本次交易不构成关联交易及重大资产重组，无需提交股东大会审议，交易完成后则正医药将成为公司控股子公司 [15][16][18] 交易标的（则正医药）概况 - 则正医药是一家成立于2017年，以改良型新药和复杂制剂为特色的医药研发企业（CRO），提供从药品研究到注册申报的全流程服务 [46] - 公司拥有多个复杂制剂研发技术平台，包括儿童药物、口服缓控释、复杂注射剂及药械组合技术平台，在上海、山东济南和淄博建有实验室 [46] - 截至2025年9月30日，则正医药合并口径资产总额为42,162.79万元，净资产26,462.05万元，2025年1-9月营业收入10,729.02万元，净利润为-4,084.78万元 [47] - 公司拥有5家全资子公司和3家参股公司，业务布局涵盖研发、临床和海外市场 [45][46] 交易评估与定价 - 评估基准日为2024年12月31日，采用收益法评估，则正医药股东全部权益评估价值为75,883.84万元，较账面值增值47,434.52万元，增值率166.73% [48][49] - 最终交易定价以评估值为基础，经协商确定则正医药100%股权交易价格为7.5亿元，对应70%股权的收购价为5.25亿元 [50] - 交易价格预计将高于可辨认净资产公允价值，从而形成商誉，商誉源于则正医药的核心技术、研发团队、服务平台及未来盈利能力 [51] 交易协议关键条款 - 交易对方共13名，包括创始人贺敦伟等，其中贺敦伟转让前持有34.6002%股权，本次转让12.9512%，交易后保留21.6490%股权 [14][52] - 交易价款分多期支付，对创始人股东设置四年期支付安排（20%/40%/20%/20%），对其他自然人股东和机构股东支付节奏不同 [54] - 协议约定过渡期（评估基准日至交割日）损益安排，收益由交易后股东共享，亏损由创始人股东以现金足额补偿 [59] - 创始人股东承诺交易后三年内不招揽标的公司及子公司员工，以保持团队稳定 [58] 交易对公司的战略影响 - 收购旨在提升公司在医药研发创新领域的综合实力，弥补当前研发体系短板，打通从研发到生产的全产业链 [18] - 通过整合则正医药在仿制药、改良型新药到创新药领域的研发平台，实现技术、市场和资源的深度融合，构建研发、工业和商业协同发展的产业布局 [63] - 交易有助于公司实现从仿制药研究、改良型新药研究到创新药研究等领域的深入布局，提升工业企业的产品管线 [18][63] 标的公司研发与业务成果 - 截至评估报告出具日，则正医药已向国家药监局申报成功超100项研发服务项目，其中已获得药品上市许可55个，包括一致性评价品种23个、仿制药品种17个、2类改良新药1个等 [49] - 公司已获得临床试验批件8个，并自主立项布局了多个改良型新药、首仿药及复杂制剂研发项目 [49] - 公司服务的客户包括多家大型制药企业，凭借核心技术搭建的多个研发服务平台在药品研发及CRO服务行业具有竞争优势 [49]

公司收购交易核心信息 - 中国医药以现金5.25亿元人民币收购则正医药70%的股权 交易完成后则正医药将成为其控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 此次收购旨在补齐公司研发短板 打通从研发至生产的全产业链 是公司战略布局的关键一步 [1] - 收购完成后 公司将保留则正医药的核心团队以保障经营稳定性 [1] 标的公司（则正医药）概况 - 则正医药成立于2017年 是一家以改良型新药和复杂制剂为特色的医药研发企业 [1] - 公司拥有儿童药物、口服缓控释、复杂注射剂及药械组合等技术平台 [1] - 公司已向国家药监局申报超过100项研发项目 并获得55个药品上市许可 [1] - 公司旗下拥有5家全资子公司和3家参股公司 业务覆盖山东、上海、新加坡等地 形成研发与临床服务的全球化布局 [1] 交易战略协同与业务影响 - 则正医药的研发体系将弥补中国医药在仿制药、改良型新药到创新药领域的短板 助力其工业企业产品管线升级 [1] - 收购旨在通过则正医药的研发能力 实现“研发—生产—商业”全链条协同 [1] - 则正医药的CRO服务能力与中国医药的工业产能结合 可加速技术成果转化 尤其在复杂制剂等高壁垒领域形成差异化竞争力 [1] 行业背景与整合前景 - 在国家鼓励医药创新、推动仿制药一致性评价及集采常态化背景下 具备全流程研发能力与差异化技术平台的CRO企业价值凸显 [2] - 此次控股不仅补强中国医药研发端能力 更有望通过资源整合 形成“研发—制造—商业”一体化协同发展生态 提升整体竞争力 [2]

交易核心信息 - 中国医药拟以现金方式收购贺敦伟等交易对方合计持有的则正医药70%股权 [1] - 本次交易总金额为人民币5.25亿元 [1] - 收购资金来源为公司自有资金和/或自筹资金 [1] - 交易完成后，则正医药将成为中国医药下属控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 交易战略目的 - 提升公司在医药研发创新领域的综合实力，弥补公司当前研发体系短板 [1] - 推动双方在技术、市场和资源方面的深度融合 [1] - 实现从仿制药研究、改良型新药研究到创新药研究等领域的深入布局 [1] - 打通从研发到生产的全产业链，构建医药研发、医药工业和医药商业协同发展的产业布局 [1]

公司重大资本运作 - 中国医药第九届董事会第34次会议于2025年12月29日召开，审议通过了关于收购上海则正医药科技股份有限公司70%股权的议案 [1] - 本次交易总金额为人民币5.25亿元 [1] 标的公司业务概况 - 上海则正医药科技股份有限公司成立于2017年 [1] - 则正医药是一家以改良型新药、复杂制剂为特色的医药研发企业 [1] - 公司可提供药品研究、临床试验、注册申报的全流程研发服务 [1]