基础设施REITs常态化发行 - 基础设施REITs试点运行4年后进入常态化发行阶段，标志着具有中国特色的REITs市场迈入新征程 [2] - 国家发改委印发《通知》对REITs常态化发行进行部署，取消前期辅导环节，改为由省级发改委或央企直接申报 [3][4] - REITs发行范围从最初的房地产拓展到基础设施领域，并新增清洁能源发电、养老设施等资产类型 [2][4] 市场发展现状 - 自2021年6月首批9个项目上市以来，累计推荐67个项目，其中44个已发行上市，募集资金1285亿元 [5] - 上市REITs项目累计向投资者分红超130亿元，2024年上半年中证REITs全收益指数上涨8.65% [5] - 净回收资金超过510亿元，预计可带动新项目总投资超过6400亿元 [5] 政策调整与市场反应 - 常态化发行后发改委不再对项目未来收益率提出要求，改由市场自行判断 [3] - 市场存在对政策调整的误读，担心可能为房地产项目融资开口子或让低质量项目钻空子 [3][4] - 政策调整基于各方专业能力提升和"权责利对等"原则优化，旨在提高申报效率激发市场活力 [4] 市场机制完善 - 经过4年试点，投资人对REITs产品价值已能自主研判，项目发起人和基金管理人对程序更加熟悉 [3] - 政府部门工作重点转向宏观政策符合性和投资管理合规性审查 [3] - 未来将通过深化投融资体制改革和资本市场建设，更好发挥市场机制主导作用 [5]

行业分析 - 惠誉评级指出东南亚及澳大利亚房地产投资信托行业现金流将面临长期放缓导致的适度减缓 [1]

人事变动 - 越秀服务和越秀房产基金同时更换总裁，由越秀地产联席总经理江国雄兼任两家公司董事会主席 [1] - 江国雄接替朱辉松担任越秀服务非执行董事及董事会主席，并兼任提名委员会、投资委员会等职务 [1] - 林德良辞任越秀房产基金董事会主席兼行政总裁，江国雄接任董事会主席及多个委员会成员职务 [1] 新任高管背景 - 江国雄现年53岁，毕业于暨南大学会计专业，长期在越秀地产体系内任职，是资深"老越秀人" [2] - 2020-2023年担任越秀地产中西部区域负责人期间，该区域合约销售额从76.64亿元增长至170.4亿元，增速达122% [2] - 2023年底升任越秀地产联席总经理，成为集团内部第三号人物 [2] - 2024年4月起兼任越秀地产商业板块董事长，与越秀房产基金业务存在协同性 [3] 公司业绩表现 - 越秀服务2024年总收入38.68亿元（同比+20%），但净利润3.53亿元（同比-27.5%），毛利率下跌3.3个百分点至23.3% [4] - 净利润下滑主因计提2.37亿元商誉减值，剔除后核心净利润5.12亿元（同比+5.1%） [4] - 越秀房产基金2024年总收入20.32亿元（同比-2.7%），除税后亏损扩大至3.4亿元（2023年亏损395.5万元） [5] 管理挑战 - 越秀服务两年内经历三次高管变动，林峰、朱辉松先后离任董事会主席 [4] - 越秀房产基金亏损扩大主要受投资物业公平值亏损影响 [5] - 江国雄需同时解决越秀服务净利润下滑和越秀房产基金扭亏两大难题 [5]

经济学书籍推荐 - 《经济学家，请回答：理解当今世界的90个经济问题》通过90个经济问题揭示经济学原理与日常生活的紧密联系，涵盖生产率、教育回报、金融监管等宏观微观议题[4] - 书中采用问答形式呈现经济学家多年研究成果，通过简化理论模型（如行业工资决定模型、医疗决策模型）解释复杂经济现象[5] - 作者罗伯特·索洛是新古典经济增长理论奠基人，1987年诺贝尔经济学奖得主，曾任麻省理工学院荣誉教授[6] 私募股权行业研究 - 《2+20：私募股权为什么能长期战胜市场》揭示行业核心收费模式为"2%管理费+20%利润分成"，该模式构成私募股权运作根基[10] - 行业通过精准项目筛选、尽职调查、投后管理实现资产增值，但从业者群体特征鲜为人知[9][11] - 作者萨钦·卡朱利亚为剑桥大学经济学硕士，拥有30年从业经验，曾任黑石、凯雷等顶级机构合伙人[11] REITs发展历程 - 《适度不敬：REITs之父萨姆·泽尔自传》记录其将REITs从新兴概念发展为全球投资工具的过程，强调企业家精神对行业变革的推动作用[14][15] - 萨姆·泽尔提出"适度不敬"投资哲学，主张突破传统思维框架，依靠专业直觉判断，该理念贯穿其房地产、能源、医疗等多领域投资[16] - 作者被《福布斯》评为"全球最伟大商业思想家"，创立股本集团投资公司并建立跨行业投资版图[17]

REITs 业 研 试点持有型不动产 ABS 扩募，消费 REITs 表现持续 优异 2025 年 05 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 2024-05 2024-09 2025-01 沪深300 中证REITs全收益 相关研究报告 《地方政策积极支持公募 REITs 产 品发行，消费 REITs 表现持续优异 —行业周报》-2025.5.18 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 试点持有型不动产 ABS 扩募，消费 REITs 表现持续优异 2025 年第 21 周，中证 REITs（收盘）指数为 869.19，同比上涨 9.27%，环比上 涨 1.19%；中证 REITs 全收益指数 1089.72，同比上涨 16.22%，环比上涨 1.2%。 本周 REITs 市场交易规模成交量达 6.87 亿份，同比增长 44.33%；成交额达 31.21 亿元，同比增长 57.95%；区间换手率 3.58%，同比下降 6.77%。本周保障房、环 保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类 REI ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 充分发挥REITs作用，试点持有型不动产ABS扩募 - 国家发改委提出城市更新需建立多元化资金投入机制，市场化程度高、经营属性强的领域发挥市场机制作用，回报适中、社会资本有投资意愿的领域发挥政府和社会资本合作新机制、REITs等作用 [14][15] - 上交所通知试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务，规范业务活动，满足融资需求，提升债券市场流动性 [6][14] 市场回顾 中证REITs（收盘）指数环比上涨1.19% - 2025年第21周，中证REITs（收盘）指数为869.19，同比上涨9.27%，环比上涨1.19%；2024年年初至今累计上涨14.91%，同期沪深300指数累计上涨13.15%，累计超额收益+1.76% [7][16] 中证REITs全收益指数环比上涨1.2% - 2025年第21周，中证REITs全收益指数1089.72，同比上涨16.22%，环比上涨1.2%；2024年年初至今累计上涨26.45%，同期沪深300指数累计上涨13.15%，累计超额收益+13.3% [7][21] 周度跟踪：REITs市场成交量同比增长44.33% - 2025年第21周，REITs市场交易规模成交量达6.87亿份，同比增长44.33%；成交额达31.21亿元，同比增长57.95%；区间换手率3.58%，同比下降6.77% [5][28] 30日数据：REITs市场成交量同比下降18.14% - 近30日REITs市场交易规模成交总量达37.47亿份，同比下降18.08%；成交总额达164.14亿元，同比下降18.52%；近30日平均区间换手率0.66%，同比下降22.39% [33] 分板块表现：消费REITs单周上涨1.04%，单月累计上涨7.58% - 2025年第21周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+0.83%、-0.05%、+1.98%、-0.05%、+1.58%、+1.61%、+1.04%；一月涨跌幅分别为+6.32%、-0.03%、+2.23%、+0.67%、+5.81%、+0.62%、+7.58% [5][7][39] - 本周华泰江苏交控REIT、国泰君安城投宽庭保租房REIT、中信建投明阳智能新能源REIT涨幅靠前，涨幅分别为5.03%、4.62%、4.40%；华夏合肥高新REIT、中金湖北科投光谷REIT、华夏北京保障房REIT跌幅靠前，跌幅为3.63%、1.63%、1.40% [58] 一级跟踪：14只REITs基金等待上市，发行市场持续活跃 - 2025年第21周，共有14只REITs基金等待上市，本周创金合信电子城产业园封闭式基础设施证券投资基金首发申请已申报，中金中国绿发商业资产封闭式基础设施证券投资基金首发申请已通过，发行市场保持活跃 [8][62] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 基于REITs市场表现及相关逻辑，维持行业“看好”评级 [5][65]

核心观点 本周REITs市场上行，成交活跃度上升，首程控股携手中国人寿设立百亿REITs投资基金，市场持续发展且各指数和个券表现有差异，不同类型REITs在流动性、估值等方面呈现不同特征 [1][2][3] 各部分总结 行业动态 - 国寿投资公司与首程控股、财信吉祥人寿签署北京平准基础设施不动产股权投资基金协议，目标规模100亿元，首期超50亿元，为目前市场单只规模最大的公募REITs投资基金 [1][7] 一级市场 - 截至2025年5月23日，上市REITs发行规模达1744亿元，共发行66只 [8] 市场表现 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）REITs市场上行，中证REITs全收益指数涨1.20%，REITs总指数涨1.65%，产权REITs指数涨1.53%，经营权REITs指数涨1.80% [2][16] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数1.82个百分点、中证全债指数1.57个百分点、南华商品指数2.14个百分点 [2][16] - 个券层面，华泰苏州恒泰租赁住房REIT、招商高速公路REIT、平安宁波交投REIT领涨，涨跌幅分别为52.82%、11.54%、5.73% [2][16] 相关性 - REITs指数与上证50、沪深300、中证1000等指数在近20日、60日和250日有不同相关系数 [29] - REITs细分类别内部在近20日、60日和250日也呈现不同相关性 [30] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为6.24亿元，环比上升27.8%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.7和2.55亿元，环比分别变化22.6%和36.2% [3][36] - 细分类型中，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大，占比24.9% [3][36] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.37亿份，环比上升22.2%，产权和经营权成交量(MA5)分别为1.02和0.35亿份，环比分别变化18.5%和34.6% [36] - 园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大，占比31.1% [36] 估值 - 报告给出各类型REITs的中债估值收益率及P/NAV和其历史分位数，如东吴苏园产业REIT中债估值收益率5.72%，历史分位数30%，P/NAV为0.97，历史分位数31% [43]

5月21日在上海证券交易所上市的华泰紫金苏州恒泰租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（以下简 称"华泰苏州恒泰租赁住房REIT"），因涨幅较高，连续两日触发了停牌。 新华财经上海5月23日电（记者杨溢仁）本周，又有一只保租房REITs因上涨幅度触发非上市首日盘中 和收盘价达到10%的涨跌幅限制，被动停牌1小时。 分析人士指出，当前保租房REITs展现出了显著的超额收益特征。在租金价格优势以及C端刚需定位的 支撑下，2025年保租房REITs有望保持稳定运营，继续领跑全市场，并凸显出穿越周期的增值能力。 涨幅较高连续触发"停牌" 若对比2024年下半年以来我国各类基础设施REITs较发行价的月度涨跌幅情况，可以看到，有6支保租 房REITs的整体月度涨幅均在18%以上，且呈现出了持续波动上涨的态势——2025年1月，该涨幅突破了 47%，2月环比虽有所下滑，但仍在43%以上，连续领跑全市场，凸显出了该类资产穿越周期的增值能 力。 根据相关公告，2025年5月21日，华泰苏州恒泰租赁住房REIT于二级市场的盘中和收盘价均达到3.554元 ／份，上涨幅度触发上市首日盘中和收盘价达到30%的涨跌幅限制。 为保护基金份额 ...

【导读】首日30%涨停再现 公募REITs市场持续火爆 今年公募REITs市场持续火热，又一只公募REIT新品上市毫无悬念收获30%涨停。 5月21日，华泰苏州恒泰租赁住房REIT上市，开盘大涨29.99%，达到首日上市涨幅上限。截至14点12分，华泰苏州恒泰租赁住房REIT最新价格为3.554 元，成交金额达362.87万元，换手率仅0.68% 今年以来，公募REITs市场表现亮眼。数据显示，截至5月20日，中证REITs全收益指数、中证REITs指数（收盘）年内分别上涨11.99%、9.51%，跑赢沪深 300指数、中证红利指数、南华商品等主流指数，在各大类资产中配置价值凸显。 华泰苏州恒泰租赁住房REIT 上市大涨30% 公募REITs市场再度上演30%涨停"首秀"。 5月21日，华泰苏州恒泰租赁住房REIT正式上市，开盘即现30%涨停，触及公募REITs首日上市的涨停上限。 截至14点12分，华泰苏州恒泰租赁住房REIT最新价格为3.554元，成交金额达362.87万元，换手率仅0.68%。 数据显示，截至5月21日，今年新上市的REITs产品多达7只，其中有5只上市首日收获30CM涨停。 据光大证券 ...

此外，该公司并未列出将考虑的具体选项。 Paramount Group继还宣布，自2017年起担任高级副总裁兼首席会计官的Ermelinda Berber，被任命为执 行副总裁、首席财务官兼财务主管，立即生效，接替离任的Wilbur Paes。 自2022年起担任副总裁兼法律顾问的Timothy Dembo被任命为高级副总裁、总法律顾问兼秘书，也立即 生效，接替离任的Gage Johnson。 Paramount Group是一家专注于纽约与旧金山核心商圈的甲级写字楼房地产投资信托(Office REIT)，其商 业模式围绕"核心地段 + 高品质楼宇 + 长租期客户"，通过收购及再开发提升资产价值与现金流。 智通财经APP获悉，房地产投资信托公司Paramount Group(PGRE.US)股价在周一美股三大指数回调之 际，于盘初交易中一度大涨超17%，此前该公司宣布将启动战略备选方案评估，以最大化股东价值。与 此同时，这家聚焦于办公楼REITs的美国房地产巨头的首席财务官与总法律顾问突然间辞职，此后不久 该公司宣布进行战略评估。 该公司董事长、首席执行官兼总裁Albert Behler表示："随着Para ...