中国国际科技促进会母基金分会成立 - 科促会母基金分会成立旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用，加强政府对社会资本的管理和引导，促进资本流向创新创业企业和实体经济 [1] - 分会领导班子所在机构及参会机构共82家，每周二更新相关机构资讯 [1] - 分会于2021年9月26日正式成立，多位行业领袖共同见证 [20][22] 江苏盐城绿色低碳产业专项母基金 - 江苏省战略性新兴产业母基金与盐城市共同出资设立20亿元规模的绿色低碳产业专项母基金 [2] - 基金定位为支持盐城市战略性新兴产业集群融合发展，优化地方现代化产业体系布局 [5] - 采用有限合伙制组织形式，现公开遴选产业子基金管理机构 [6] - 遴选遵循公平公正公开、依法依规、遵循市场规律三大原则 [2][3] 中金资本与马来西亚数字经济局合作 - 中金资本与马来西亚数字经济局签署战略合作协议，共同探索文化与数字内容领域基金投资合作 [7] - 合作旨在服务国家战略，支持数字文化企业"文化出海" [8] - 中金公司管理委员会成员杜鹏飞等高管出席签约仪式 [7] 长江工融科创基金 - 长江工融科创基金完成工商注册，规划规模100亿元，首期10亿元 [9] - 由长江产投基金、工银投资、洪创投资共同发起，重点投向人工智能、半导体等战略性新兴产业 [9] - 是工商银行在湖北落地的首只AIC基金，构建"央地协同、产融联动"创新模式 [9] 公募REITs投资基金 - 国寿投资携手首程控股、财信人寿设立目标规模100亿元的公募REITs投资基金，首期超50亿元 [11] - 是目前市场中规模最大的公募REITs投资基金，旨在通过耐心资本盘活基础设施存量 [11] - 国寿资本担任基金管理人，首程控股全资子公司担任普通合伙人 [11] 财信金控与深高新投合作 - 双方围绕综合金融支持科技创新与产业发展进行深入交流 [12] - 计划共同探索"投贷联动"等创新模式，为企业提供全生命周期金融服务 [14] - 将深化跨区域产业发展，推动数字化与金融服务深度融合 [14] 其他机构合作动态 - 国新资本与恒健控股公司探讨深化金融服务和基金领域合作，支持广东省"百千万工程" [16] - 金浦投资与咸阳财金交流设立"咸阳金浦科技并购基金"事宜，共商合作发展新路径 [17] - 双方还就基金共同设立及未来深入合作方向进行调研 [18]

核心观点 本周REITs市场上行，成交活跃度上升，首程控股携手中国人寿设立百亿REITs投资基金，市场持续发展且各指数和个券表现有差异，不同类型REITs在流动性、估值等方面呈现不同特征 [1][2][3] 各部分总结 行业动态 - 国寿投资公司与首程控股、财信吉祥人寿签署北京平准基础设施不动产股权投资基金协议，目标规模100亿元，首期超50亿元，为目前市场单只规模最大的公募REITs投资基金 [1][7] 一级市场 - 截至2025年5月23日，上市REITs发行规模达1744亿元，共发行66只 [8] 市场表现 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）REITs市场上行，中证REITs全收益指数涨1.20%，REITs总指数涨1.65%，产权REITs指数涨1.53%，经营权REITs指数涨1.80% [2][16] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数1.82个百分点、中证全债指数1.57个百分点、南华商品指数2.14个百分点 [2][16] - 个券层面，华泰苏州恒泰租赁住房REIT、招商高速公路REIT、平安宁波交投REIT领涨，涨跌幅分别为52.82%、11.54%、5.73% [2][16] 相关性 - REITs指数与上证50、沪深300、中证1000等指数在近20日、60日和250日有不同相关系数 [29] - REITs细分类别内部在近20日、60日和250日也呈现不同相关性 [30] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为6.24亿元，环比上升27.8%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.7和2.55亿元，环比分别变化22.6%和36.2% [3][36] - 细分类型中，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大，占比24.9% [3][36] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.37亿份，环比上升22.2%，产权和经营权成交量(MA5)分别为1.02和0.35亿份，环比分别变化18.5%和34.6% [36] - 园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大，占比31.1% [36] 估值 - 报告给出各类型REITs的中债估值收益率及P/NAV和其历史分位数，如东吴苏园产业REIT中债估值收益率5.72%，历史分位数30%，P/NAV为0.97，历史分位数31% [43]

中金亦庄产业园REIT获批 - 中金亦庄产业园REIT于5月14日获得证监会批准注册 基金合同期限为15年 募集份额总额为4亿份 托管人为中国农业银行 [1][3] - 该产品是国内首个聚焦汽车制造产业链的基础设施REITs项目 也是北京经济技术开发区首单基础设施REITs项目 [3] - 首发资产为北京经济技术开发区两个高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园地块 入驻企业主要为知名整车企业和智能驾驶企业提供配套服务 [3][4] 项目定位与战略意义 - 项目定位为构筑"智能 开放 创新 绿色 共享 生态"的多元复合型产业园区 致力于成为全球高端汽车关键零配件智造枢纽和首都科技创新发展前沿阵地 [4] - 功能定位围绕"高端装备+智能制造+创新研发"三大领域 打造集"产 研 展 服 综合配套"于一体的"超级工厂" [4] - 符合优化提升首都核心功能 打造高端制造优势产业集聚区的发展战略要求 [4] 公募REITs市场发展 - 截至5月14日 全市场共有66只公募REITs 募集规模逼近2000亿元 2025年以来已成立7只 发行总规模113亿元 [5] - 目前还有19只公募REITs处于申报流程中 部分产品已获得反馈或问询 [5] - 二级市场表现活跃 今年38只产品涨幅超10% 17只涨幅超20% 消费类REITs领涨 华安百联消费REIT和华夏首创奥莱REIT分别上涨47.88%和43.87% [5] - 4月下旬市场迎来首只"平准基金" 北京平准基础设施不动产股权投资基金目标规模100亿元 首期规模超50亿元 [5]

基础设施公募REITs市场发展 - 我国REITs累计上市超50只，发行规模（含扩募）超千亿元 [1] - 2021年首批9只基础设施REITs在上交所和深交所上市，成为重要里程碑 [4] - 截至2月28日，全市场已批复52只首发和扩募REITs项目，市场规模超过1100亿元 [6] 险资参与REITs情况 - 今年上市的7只公募REITs中，险资均参与配售，招商蛇口租赁住房REIT险资配额占比达7.43% [1] - 北京平准基础设施不动产股权投资基金目标规模100亿元，首期规模52.37亿元，中国人寿和财信人寿出资占比超80% [2][8] - 险资参与形式多样，包括战略配售、私募基金投资、专项基金设立等 [8] 政策支持与行业范围 - 2020年4月发布试点通知，优先支持京津冀、长江经济带等重点区域及仓储物流、收费公路等重点行业 [4] - 2023年国家金融监管总局将REITs风险因子从0.6降至0.5，降低偿付能力占用 [9] - 2024年4月上调保险资金权益类资产配置比例上限，拓宽权益投资空间 [9] REITs市场前景与优势 - 中国REITs市场潜在规模庞大，资产类型覆盖收费公路、产业园区、污水处理等多种类型 [6] - REITs强制高分红（约6%～10%），提供类债券的稳定现金流，符合险资长期负债端收益要求 [8] - 底层资产与股债相关性低，优化组合风险收益比 [8] 险资投资REITs的驱动因素 - 受资产荒和利率下行压力驱动，险资转向公募REITs以获取长期稳定收益 [3] - 政策鼓励险资参与基础设施盘活，优化资产配置结构 [9] - 目前已有8家保险公司获批开展保险资金长期投资改革试点，批复总金额1620亿元 [10]

中金唯品会奥特莱斯REIT申报 - 中金唯品会奥特莱斯REIT于5月6日正式在上交所申报 瞄准消费基础设施领域 [2][3] - 项目原始权益人为杉杉商业集团有限公司 中金基金担任基金管理人 [3] - 底层资产预计为杉杉商业旗下南昌、宁波、太原等地的奥特莱斯项目 [4] 项目背景与资产情况 - 杉杉商业集团成立于2016年 注册资本30亿元 主营商务服务业 [4] - 2019年唯品会以29亿元收购杉杉商业集团100%股份 旗下已建成南昌、宁波、太原等5个奥特莱斯广场 [5] - 唯品会收购后供应链与线下场景协同效应显著 REITs或为盘活存量资产和拓展新项目提供资金支持 [6] - 奥特莱斯"名品+折扣"模式具备稳定客流与租金收益潜力 杉杉商业项目覆盖核心城市且资产质量优异 [6] 公募REITs市场动态 - 截至5月7日 市场共有66只公募REITs 募集规模近2000亿元 2025年以来新成立7只 发行规模113亿元 [7] - 另有19只公募REITs处于申报流程中 部分已获反馈或问询 [7] - 已上市的65只REITs年内平均涨幅13.4% 上市以来平均涨幅28% 显著跑赢A股主流指数 [8] - 消费类REITs表现突出 39只产品涨幅超10% 14只超20% 华夏大悦城商业REIT和华夏首创奥特莱斯REIT涨幅均超40% [8] - 首只公募REITs"平准基金"设立 目标规模100亿元 首期超50亿元 为市场最大专项投资基金 [8]

平准股权投资基金的设立 - 首程控股与中国人寿、财信人寿等机构联合发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金，目标规模100亿元，首关规模52.37亿元 [1] - 基金采用有限合伙企业形式，由国寿资本担任管理人，资金募集方式为定向出资，仅面向特定机构投资者 [1] - 现有投资人全部为险资和产业资本，具备长期"耐心资本"特点，未来将引入更多长期投资者 [1] 平准股权投资基金与公募REITs的关系 - 基金通过战略配售、大宗交易等方式投资公募REITs，属于"投资于公募REITs的私募基金" [2] - 名称中的"平准"强调通过市场化机制提升REITs市场流动性和稳定性，但并非直接发行公募REITs产品 [2] - 个人投资者无法直接参与该基金，受运作模式限制 [2] 公募REITs的基本概念 - REITs是将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品 [3] - 国内基础设施REITs采用"公募基金+资产支持证券"的结构 [3] - 基础设施REITs通过募集投资者资金投资基础设施项目获得收益 [4] 个人投资者参与公募REITs的方式 - 公募REITs的三类投资者包括战略投资者、网下机构投资者和公众投资者 [4] - 公众投资者在首发募集期可通过场内认购和场外认购参与 [4] - 上市后，投资者只能通过场内二级市场买入，方式包括竞价、大宗和询价等 [4] 基础设施REITs对普通投资者的意义 - 丰富投资渠道，提供兼具"股债"特点的金融工具 [4] - 降低投资不动产门槛，投资者通过REITs间接成为不动产项目的"股东"，获得分红和资产增值收益 [4]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，中小板指、中证1000、创业板指收益靠前，分别为2.13%、1.85%、1.74%，科创50、沪深300、上证综指收益靠后，分别为-0.40%、0.38%、0.56% [13] - 行业表现方面，综合金融、汽车、电力设备及新能源收益领先，分别为5.06%、4.98%、3.09%，食品饮料、消费者服务、房地产收益落后，分别为-1.42%、-1.34%、-1.20% [19] - 央行逆回购净投放资金740亿元，逆回购到期8080亿元，净公开市场投放8820亿元，不同期限国债利率均上行，利差缩窄0.88BP [21][23] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金28只，合计发行规模240.79亿元，较前一周增加，其中股票型基金发行102.32亿元、混合型基金发行29.71亿元、债券型基金发行108.76亿元 [45][46] - 新发基金中被动指数型数量最多（13只），发行规模69.55亿元，偏股混合型4只，发行规模8.24亿元 [46] - 上周有28只基金首次进入发行阶段，本周将有6只基金开始发行，包括被动指数型（3只）、中长期纯债型（1只）、偏股混合型（1只） [51][52] 公募REITs市场动态 - 首只公募REITs专项投资基金"北京平准基础设施不动产股权投资基金"设立，目标规模100亿元，首期规模52.37亿元，为市场单只规模最大 [7] - 该基金由首程控股与中国人寿、财信人寿等险资机构联合发起，旨在投资中国公募REITs市场，推动存量资产盘活与新增投资良性循环 [7] 蚂蚁基金"指数+"平台 - 蚂蚁基金发布"指数+"平台，提供一站式指数投资服务，包括宽基指数增强基金筛选和行业轮动模型展示 [8] - 平台筛选的宽基指数增强基金历史上每年跑赢追踪指数，并控制行业偏离度，降低增强收益波动风险 [8] - 平台综合20多家基金公司的高胜率行业轮动模型，展示机构看好的行业板块机会 [8] 个人养老金基金发展 - 个人养老金基金规模突破百亿，达113.90亿元，其中养老FOF规模102.04亿元，占比90% [9] - 2024年12月首批85只权益类指数基金获准进入个人养老金投资目录，增强指数型基金Y份额和被动指数型基金Y份额规模分别为1.21亿元、10.66亿元 [9] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为1.63%、0.88%、0.77%，今年以来另类基金中位数收益最优（8.63%） [33][34] - 指数增强基金超额收益中位数0.51%，量化对冲型基金收益中位数0.18%，今年以来分别为1.31%、0.52% [35][36] - 公募FOF基金中，普通FOF241只、目标日期基金117只、目标风险基金157只，上周收益中位数分别为0.48%、0.98%、0.43% [38][40] 基金经理变更 - 上周27家基金公司的70只基金产品发生基金经理变动，招商基金（11只）、中银基金（7只）、华安基金（5只）变动较多 [43] - 变动涉及多只知名基金，如中银新经济A、中银高质量发展机遇A、华安安益A等 [44]

基金设立背景 - 首程控股联合中国人寿、财信人寿等机构发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金，目标规模100亿元，首关规模52.37亿元，为目前市场单只规模最大的公募REITs专项投资基金 [1] - 该基金是国内公募REITs市场首只官宣带有"平准"二字的投资基金 [1] - 基金采用"战略投资+财务投资"双引擎模式，通过战略配售等方式投资基础设施公募REITs [2][7] 基金结构与出资情况 - 合伙企业全体合伙人出资总额52.37亿元，其中中国人寿出资35亿元(占比66.83%)，首景投资出资10亿元(占比19.09%)，财信人寿出资7亿元(占比13.37%) [5][6] - 普通合伙人国寿置业和北京朗佳分别出资3500万元(占比0.67%)和100万元(占比0.02%)，特殊有限合伙人创弛企业管理出资100万元(占比0.02%) [5][6] - 国寿资本担任管理人，自合伙企业成立之日起生效 [4] 投资策略与方向 - 基金原则上仅对基础设施公募REITs进行投资，主要方式包括战略配售、大宗交易及协议转让等非公开交易方式 [6] - 投资覆盖产权类、特许经营权类或经营收益权类产品，重点覆盖京津冀、雄安新区、长三角、粤港澳大湾区、海南自贸区等区域 [7] - 基金通过市场化机制进行资金募集和投资决策，有利于提升市场流动性和运行效率 [7] 行业背景与发展 - 国内公募REITs市场已上市产品达65只，首发规模合计约1700亿元，2025年一季度展现出稳中向好发展态势 [8] - 保险资金通过战略配售、网下投资等渠道投资REITs规模超130亿元，占市场份额12.45%，但配置比例仍不足险资总资产1% [8][9] - REITs产品具有中等风险、中等收益、分红比例较高等特征，较好契合保险资金的配置需求 [9] 战略意义与影响 - 基金依托首程控股在REITs全产业链经验与中国人寿作为险资的优势，为市场增加资金供给与活跃度 [9] - 有望平抑市场波动，推动市场健康扩容，起到"稳定市场、发现价值"的作用 [9] - 加速存量资产流通，吸引更多长期资金入场，优化投资者结构，促进市场良性循环 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周REITs指数下行，中证REITs指数和全收益指数分别较上周下跌1.83%和1.43%，市场成交金额增加；产权类和特许经营类REITs指数分别下跌1.62%和1.30%，仅仓储物流类上涨，园区基础设施类跌幅最高；南方顺丰物流REIT上市，今年7只公募REIT成立规模超100亿，23只待上市，市场有望扩容活跃；资产荒背景下，公募REITs高分红、中低风险，性价比和配置机会高 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 - 本周公募REITs市场下行，截至4月25日，中证REITs指数较上周下跌1.83%至847.02，全收益指数为1058.94，较上周下跌1.43% [1][9] - REITs市场成交额增加，本周总成交规模6.77亿份，较上周上涨5.78%，成交额29.47亿元，环比上涨3.40%，区间换手率为3.61%，上周为3.49% [11] - 产权类公募REITs中仅仓储物流类上涨0.54%，园区基础设施类、保障性租赁住房类、生态环保类、消费基础设施类分别下跌4.69%、2.38%、0.95%、0.40%；特许经营类中能源基础设施类、水利设施类、交通基础设施类和市政设施类分别下跌3.13%、0.66%、0.38%、0.28% [12][16] - 不同类型公募REITs成交额和换手率多数下跌，仓储物流类、能源基础设施类和交通基础设施类成交额环比分别上涨190.98%、2.18%、1.48%，其余多数下跌；仓储物流类换手率较上周上涨1.33%，其余多数下跌 [19][21] - 本周公募REITs产品多数下跌，65只中有16只上涨，49只下跌，涨幅靠前的有中金重庆两江产业园REIT等，跌幅靠前的有东吴苏州工业园区产业园REIT等；南方顺丰物流REIT等换手率较高，南方顺丰物流REIT等周成交额较高 [23] 一级市场 - 截至4月25日，共发行66只公募REITs，规模合计1745亿元，2025年以来7只完成发行，4月新发行1只规模14亿元 [2][29] - 共有23只公募REITs基金待上市，13只为首发，10只为扩募；7只通过，11只已反馈，4只已问询，1只已受理；产业类中园区类、消费基础设施类、仓储物流类、保障性租赁住房类分别为7、1、4和4单，特许经营类中能源类和生态环保类分别为3和1单 [30] 公募REITs政策及市场动态 - 4月21日，深圳首单民营仓储物流REIT南方顺丰物流REIT上市，募集资金32.9亿元 [34][35] - 4月23日，全国首单集体经济类REITs“华金—元联—娄葑街道联创产业园资产支持专项计划”获批 [36] - 4月24日，首程控股与中国人寿等机构联合发起设立北京平准基础设施不动产股权投资基金，目标规模100亿元，首关规模52.37亿元 [37] - 4月25日，广东支持更多符合条件民间资本项目发行基础设施REITs，吸引民间资本参与重大项目建设 [38]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证2000增强ETF模型 **模型构建思路**：基于中证2000指数的增强策略，旨在通过量化方法获取超额收益[23] **模型具体构建过程**： - 采用多因子选股框架，结合市值、动量、估值等因子 - 通过优化算法控制跟踪误差和增强收益 - 具体公式未披露 **模型评价**：在测试期内表现出稳定的超额收益能力 2. **模型名称**：沪深300指数量化增强模型 **模型构建思路**：在跟踪沪深300指数的基础上，通过量化方法实现超额收益[23] **模型具体构建过程**： - 使用风险模型控制组合风险 - 结合基本面和技术面因子进行股票筛选 - 采用组合优化方法构建投资组合 **模型评价**：长期表现优于基准指数 3. **模型名称**：中证1000指数增强模型 **模型构建思路**：针对中证1000指数的增强策略，利用小盘股特性获取超额收益[23] **模型具体构建过程**： - 重点考虑流动性因子和成长因子 - 采用动态权重调整机制 - 通过交易成本模型控制换手率 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：动量因子 **因子构建思路**：捕捉股票价格趋势效应[23] **因子具体构建过程**： - 计算过去N日收益率 - 标准化处理 - 公式：$$ Momentum_t = \frac{P_t}{P_{t-n}} - 1 $$ **因子评价**：在中小盘股票中表现显著 2. **因子名称**：估值因子 **因子构建思路**：识别被低估的股票[23] **因子具体构建过程**： - 计算PE、PB等指标 - 行业中性化处理 - 组合构建时给予低估值股票更高权重 3. **因子名称**：质量因子 **因子构建思路**：筛选财务质量优良的公司[23] **因子具体构建过程**： - 包含ROE、毛利率等指标 - 采用Z-score标准化 - 动态调整权重 模型的回测效果 1. 中证2000增强ETF模型，年化超额收益2.73%，信息比率1.25[23] 2. 沪深300指数增强模型，年化超额收益2.20%，信息比率1.08[23] 3. 中证1000指数增强模型，年化超额收益2.16%，信息比率1.12[23] 因子的回测效果 1. 动量因子，IC均值0.08，IR 1.32[23] 2. 估值因子，IC均值0.06，IR 0.98[23] 3. 质量因子，IC均值0.05，IR 0.85[23] 注：部分模型和因子的具体构建细节未在研报中详细披露[23]