交易概述 - 雪天盐业拟以2.61亿元收购控股股东湖南盐业集团持有的湖南美特新材料科技有限公司41%股权 [2] - 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组 [4] - 交易前，公司已持有美特新材20%股权，交易完成后持股比例将增至61%，成为其控股股东 [4] 标的公司情况 - 美特新材主营业务为钴酸锂的生产和销售，同时布局三元正极材料和钠电正极材料 [4] - 公司拥有设计产能7500吨，核定产能为5500吨的生产线 [4] - 在钠离子电池方面，已组建专业团队推进研发，但尚未实现规模化量产，营收占比较小 [4] - 2024年，美特新材实现营收6.29亿元，净利润359.74万元 [4] - 2025年前三季度，美特新材实现营收6.4亿元，净利润3560.96万元 [4] 收购方背景与动机 - 雪天盐业是全国盐行业首家产销一体、跨省联合的现代股份制企业，主营盐及盐化工 [4] - 公司近年业绩明显承压：2023年、2024年净利润同比分别下降7.86%和57.13% [4] - 2025年前三季度，公司实现营收32.44亿元，同比下滑超20%；实现净利润3263万元，同比大减90.37%，扣非净利润由盈转亏 [4] - 为推进战略转型，公司以盐为轴加码新能源布局 [5] 战略协同与展望 - 完成控股整合后，雪天盐业可利用其盐化工原料和基础化工平台优势为美特新材提供支撑 [5] - 美特新材有望成为雪天盐业钠离子电池等新能源材料业务的重要平台 [5] - 此举旨在推动雪天盐业向高技术含量、高附加值的新能源材料赛道延伸 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以通讯方式召开第六届第十二次董事会会议，审议了《关于为子公司提供担保的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为54亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于LED行业，占比69.68% [1] - 新能源材料行业是公司第二大收入来源，占比17.49% [1] - 光伏风电行业收入占比10.49% [1] - 新能源汽车充电行业收入占比1.94% [1] - 其他业务收入占比0.39% [1]

文章核心观点 芳源股份在新能源行业周期波动与自身运营问题的双重冲击下，陷入连续三年亏损、资金链紧绷、股东密集减持的困境，公司经营风险加剧 [1][14][15] 财务表现与盈利能力 - 公司连续三年亏损：2025年前三季度营收14.9亿元，同比增长5.29%，但归属净利润亏损1.21亿元，同比下滑2% [2][16] - 累计亏损超10亿元：2023年亏损4.55亿元，2024年亏损4.27亿元，截至2025年三季度末累计亏损超10亿元 [2][16] - 毛利率波动且处于低位：2023年毛利率为2.63%，2024年下滑至-5.17%，2025年前三季度回升至3.05%，但仍处于行业低位，抗风险能力弱 [2][16] 行业背景与核心业务压力 - 正极材料市场结构性分化：2025年上半年，中国正极材料出货量同比增长53%，其中磷酸铁锂材料出货161万吨同比大增68%，三元材料出货35万吨同比增长15% [4][18] - 三元前驱体市场表现惨淡：2025年1-6月，中国三元前驱体产量40.5万吨同比下滑7.3%，全球产量46.3万吨同比下滑6.8% [4][18] - 磷酸铁锂电池渗透率提升挤压三元电池市场空间，导致三元材料增速放缓 [4][18] - 碳酸锂业务未达预期：2025年上半年国内碳酸锂总产出同比增加44%，需求量同比增加52%，但公司碳酸锂出货量未达预期 [5][18] - 产能利用率偏低：截至2025年三季度末，公司拥有3.4万吨前驱体、2.4万吨碳酸锂、4.56万吨中间品镍钴盐和0.18万吨球镍产能，但产能利用率普遍较低 [5][19] 运营成本与资金链状况 - 固定成本高企侵蚀利润：2023年中募投项目投产导致资产折旧、人工成本等固定支出大幅增加，但终端需求减弱导致产能利用率不足，固定成本无法有效分摊 [7][21] - 存货金额超过净资产：截至9月底，公司存货余额达4.96亿元，占总资产的16.84%，同期归母净资产为4.54亿元，存货金额为净资产的109% [7][21] - 应收账款激增：截至9月底，应收账款达2.36亿元，同比大增62%，而营收仅微增5.29% [7][21] - 经营现金流恶化：2025年前三季度，经营活动产生的现金流净额为净流出5983万元，同比下跌114% [9][23] 债务与偿债能力 - 资产负债率处于极高水平：截至9月底，公司资产负债率达84.32% [9][23] - 短期偿债能力严重不足：流动比率仅为0.95，速动比率为0.62，均低于1的安全线 [9][23] - 财务费用高企：2025年前三季度财务费用达6763万元，而同期账面货币资金仅5917万元，已不足以覆盖当期财务费用 [9][24] - 对外担保规模巨大：截至11月6日，公司及控股子公司对外担保余额为13.4亿元，占最近一期经审计净资产的比例高达238.84%，占总资产的比例为43.37% [10][24] 股东行为与市场信心 - 重要股东密集减持：2025年下半年，三位重要股东发布减持计划，合计拟减持2551万股，占公司总股本的5% [12][26] - 五矿元鼎股权投资基金计划减持不超过1531万股（占总股本3%），该股东今年已减持2%股份 [13][26] - 员工持股平台平方亿利计划减持不超过510万股（占总股本1%），被视为内部人士信心不足的信号 [13][26] - 广东中科白云新兴产业创业投资基金计划减持不超过510万股（占总股本1%），今年已减持60万股 [13][26]

核心事件 - 2025年11月28日，江西富祥药业股份有限公司（股票代码：300497）与医药信息与人脉资源平台药融圈正式举行战略合作签约仪式 [1][13] - 双方将在医药与生物制造领域深度融合，整合资源、技术与生态优势，共同推动技术创新与产业化提速 [1][13] - 合作将围绕富祥药业的三大产业板块，深化在爆品打造、视觉系统、超级IP、业务资源对接、关键项目及人才推荐等领域的全方位合作 [8][20] 公司业务与战略布局 - 公司旗下拥有医药、新能源材料、生物制造三大产业板块 [8][20] - 在医药领域，公司是全球重要的β-内酰胺酶抑制剂医药原料药生产基地，也是碳青霉烯类药物的主要供应商之一，舒巴坦酸、他唑巴坦、培南类药物中间体等主要产品产能规模、市场份额位居行业前列 [9][22] - 在新能源领域，公司锂电添加剂主打产品碳酸亚乙烯酯出货量已进入行业前列 [10][23] - 在微生物蛋白领域，公司是亚洲首个实现丝状真菌蛋白吨级产业化的企业，并开发了具有完全自主知识产权的新型生产菌株——短柄镰刀菌，已获得国家发明专利，技术水平居国内领先、国际先进水平 [10][23] - 旗下子公司富祥生物是国内首家新质蛋白吨级产业化企业，已建成年产1200吨蛋白生产线 [2][15] 近期重要进展 - 2025年11月27日，富祥药业已获得国家卫健委批文，对其在生物制造领域的发展具备里程碑意义，同时能够推动国内食品制造业务，对国家粮食安全具备积极作用 [6][18] - 合成蛋白作为替代传统蛋白获取方式的新兴技术，在医药健康、食品工业、新材料等领域展现出巨大潜力 [2][15] 合作方背景 - 药融圈是医药信息与人脉精准链接平台，是医药行业唯一打通战略顶层设计、营销精准造势、资源无缝落地的超级赋能平台 [11][24] 合作目标与展望 - 通过资源共享与能力互补，助力企业突破成长边界，共同推动生物制造技术的产业化与规模化应用，构筑生物制造新质生产力 [8][21] - 此次合作标志着双方在医药与生物制造等领域的全方位深度联动正式开启，旨在助力中国医药大健康产业迈向新高度 [12][25]

项目概况 - 四川和邦投资集团与富顺县人民政府正式签约总投资15亿元的碳酸锂(氢氧化锂)项目 [1] - 该项目旨在精准填补当地正极原材料产业空白，推动构建新型化工与新能源协同发展的产业格局 [1] - 项目被定位为新能源产业的“核心赛道”，产品在动力电池正极材料生产中具有不可替代作用，市场前景广阔 [1][2] 战略意义与产业影响 - 该项目是富顺县省级化工园区获批后招商引资的重量级成果，将助力自贡市打造千亿级新能源新材料产业集群 [1] - 项目将深度融入富顺经济社会发展大局，为推动产业升级、壮大县域经济贡献力量 [2] - 项目落地被视为主动融入成渝地区双城经济圈建设的生动实践 [1] 项目推进与保障 - 富顺县表示将全力保障项目早开工、早建设、早投产 [1] - 自贡市承诺全力以赴为项目推进提供全方位保障，推动项目早见成效 [2] - 四川和邦集团将充分发挥资源整合、技术研发等核心优势，全身心投入项目建设与产业发展 [2] 区域产业基础 - 富顺晨光省级化工园区已于今年10月23日正式获批，规划面积4.27平方公里 [2] - 园区包括1.15平方公里的沱江西岸化工建成区和3.12平方公里的沱江东岸化工新区 [2] - 沱江东岸化工新区正处于加快建设阶段，预计后续每年可滚动储备承载能力1000亩 [2] - 此前，富顺县已布局锂电池梯次利用等多个新能源相关项目 [1]

长期采购协议签署 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与欣旺达泰国子公司签署2026-2030年磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售数量10.68万吨，预计销售金额45亿-55亿元 [1] - 销售价格将受原材料波动影响，双方依据协议条款逐月确认价格 [1] 现有协议重大修订 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源新能源科技及控股孙公司南京锂源纳米科技与楚能新能源全资子公司修订协议，将销售数量从原定15万吨大幅提升至130万吨磷酸铁锂正极材料产品 [1] - 协议有效期从原定的2030年4月30日延长至2030年12月31日 [1] - 按照预计数量及市场价格估算，总销售金额超过450亿元 [1]

湖北国资收购上市公司概况 - 湖北省国资委实际控制的上市公司数量已达15家 [1] - 湖北文旅以总价款14.99亿元、每股25.71元收购君亭酒店29.99%股份，成为其控股股东 [1] - 超卓航科的实际控制人也于近期变更为湖北省国资委 [1] - 根据湖北省方案，目标到2030年使上市公司总数跻身全国第一方阵，科创板、创业板、北交所上市公司数量占比超50% [1] 收购战略与产业布局 - 收购围绕主导产业进行，湖北文旅主营业务涵盖文化旅游、商业贸易、体育康养三大板块，拥有44家景区和46家宾馆酒店，资产规模过千亿元 [2] - 湖北文旅计划将优质住宿业资产注入君亭酒店，并将文商旅新项目转移给其实施，提供增信支持 [2] - 湖北国资不仅深耕化工、能源、交通等传统优势领域，还重点布局半导体、新能源、航空航天等新兴赛道 [3] - 具体案例包括：双环科技聚焦现代化工，楚天高速深耕高速公路运营，凯龙股份向新能源材料转型，台基股份发力车规级IGBT芯片，奥特佳开发新能源汽车热管理系统，超卓航科深耕航空航天增材制造，万润科技拓展半导体存储业务 [3] 收购历程与平台分工 - 湖北国资的并购潮始于2023年，当年取得天风证券、双环科技、ST明诚3家上市公司的实控权 [4] - 2024年完成对奥特佳、上海雅仕、微创光电、润农节水4家上市公司的战略收购，为去年收购上市公司数量最多的地方国资之一 [4] - 今年以来，凯龙股份、台基股份、山科智能以及君亭酒店、超卓航科也被湖北国资收购 [4] - 湖北省国资委通过长江产业集团、湖北联投、湖北文旅、湖北交投等专业化平台分领域统筹布局 [5] 资产证券化与发展机遇 - 上市公司有望在湖北国有“三资”改革中迎来新的发展机遇，改革核心为“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融” [5] - 具体资产盘活方式包括：楚天高速可将高速公路收费权、物流园区资产通过REITs或CMBS融资；君亭酒店可将酒店物业、景区收益权打包发行资产证券化产品；双环科技、凯龙股份的闲置工业用地可转型开发新能源产业园 [5] - 湖北省国资委将推动优质国有资源向上市公司集聚，台基股份、万润科技有望承接半导体、数字经济领域优质资产注入，东湖高新可作为园区运营资产证券化的核心平台发行绿色ABS或产业园REITs [6]

战略收购概述 - 公司拟以约2.61亿元收购美特新材41%股权，交易完成后合计持股比例将达61%，成为其控股股东 [1] - 市场反应积极，公告次日公司股价收于6.28元，单日上涨2.11% [1] - 此次收购是深化落实“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”战略的关键举措，旨在切入钠电池正极材料产业 [1] 战略协同与产业延伸 - 通过控股整合，双方有望发挥显著产业协同效应，公司凭借盐化工产业链优势，在原料保障、中间体协同及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [2] - 美特新材作为钠离子电池正极材料的切入点，实现公司从传统盐化工向高技术含量、高附加值的新能源材料赛道战略性延伸 [2] - 此举积极响应国家新能源产业发展导向，是培育新质生产力、优化资本布局、驱动产业升级的前瞻性举措 [2] 美特新材经营与财务表现 - 2025年1—9月实现营收6.40亿元，已超过2024年全年营收6.30亿元 [3] - 盈利能力显著提升，2025年1—9月实现净利润3561万元、扣非净利润3440万元，而2024年全年净利润仅360万元、扣非净利润为-24万元 [3] - 资产规模稳步增长，净资产从2024年底的4.10亿元增长至2025年9月底的4.46亿元，增幅8.68%；资产总额从8.59亿元增至11.11亿元，增幅29.36% [3] 美特新材技术与产品布局 - 2023年度推出四款自主研发的钠电池正极材料产品，覆盖储能型、小动力型、高容量低成本型及高电压高倍率型等应用场景 [4] - 2024年在电子烟电池细分市场占有率提升至30%，MT-N20钠电正极材料实现吨级销售，钠离子电池正极材料中试线成功建成 [4] - 5000吨钴酸锂扩产项目顺利投产，产能达到7500吨/年 [4] 新能源材料领域的技术拓展 - 2025年7月，公司与彭慧胜院士团队共同组建纤维研究院，作为“盐+新能源”战略在技术创新层面的深度布局与重要支撑 [6] - 纤维研究院重点攻关智能纤维材料的量产工艺、性能优化等核心技术，建设路径为“研发—中试—产业化”一体化 [7] - 研究院致力于解决特种纤维材料、柔性电子、人机交互、健康监测等重要产业领域的关键问题，构建从理论发现到创新产品的全链条平台 [6][7]

公司股价表现 - 龙蟠科技港股(02465)高开逾7%后涨幅扩大 截至发稿涨11.47% 报16.43港元 成交额1.27亿港元 [1][2] - 龙蟠科技A股(603906)涨停 [1][2] 重大合同公告 - 公司控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda Automotive Energy Technology (Thailand) Co., Ltd.签署《长期采购协议》 [1][2] - 协议约定锂源(亚太)自2026年至2030年间合计向Sunwoda销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料 [1][2] - 协议约定了最低采购量与最大供应量 双方每两年校准一次需求量纲 校准后需求量不低于协议已约定的年度最低采购量 [1][2] - 具体单价根据协议条款逐月确定 按预计数量及市场价格估算 合同总销售金额约人民币45-55亿元 [1][3] - 该合同金额达到《上海证券交易所股票上市规则》规定的披露标准 [1][3]

公司股价表现 - 龙蟠科技股价今日高开逾7%，随后拉涨超12%，截至发稿涨10.45%，报16.28港元 [1] 核心业务动态 - 公司控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda Automotive Energy Technology(Thailand) Co., Ltd.签署了《长期采购协议》 [1] - 协议约定锂源(亚太)自2026年至2030年间合计向Sunwoda销售10.68万吨符合约定规格的磷酸铁锂正极材料 [1] - 协议约定了最低采购量与最大供应量，并约定每两年校准一次需求量纲，校准后的需求量不低于协议已约定的年度最低采购量 [1] 协议财务影响 - 协议具体单价由双方根据协议条款逐月确定 [1] - 如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额约人民币45-55亿元，最终根据销售订单据实结算 [1]