北方稀土2025年以来涨幅超过140%，公司是全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，主要生产经营稀 土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品。 稀土价格上涨，与上游原材料现货供应紧张价格上调有很大关系。1月9日，国内两大稀土巨头北方稀土 与包钢股份双双公告，对2026年第一季度稀土精矿交易价格进行调涨，调整后的价格为不含税26834元/ 吨（干量，REO=50%）。这是自2024年三季度起，稀土精矿交易价格连续第6次上调。 近年来，上游稀土产业经历了集团整合，强化了国内稀土行业集中度，稀土开采和冶炼分离指标也在稳 步释放。根据工信部及中信证券的预测，2023年，我国稀土开采矿量为25.5万吨，冶炼分离产量24.4万 吨。预测2030年国内稀土开采量52.1万吨，冶炼分离产量51.9万吨。从全球来看，预计2030年全球稀土 供应量为68.1万吨。 从需求来看，中信建投表示，预计2026年全球新能源汽车产量将增长至超2600万辆，对应钕铁硼永磁材 料需求量将达到6.6万吨，汽车领域对钕铁硼总需求量接近8万吨。与此同时，包括汽车以及工业电机、 风力发电、工业机器人、人形机器人、节能电梯、变频空调、生活用品在 ...

全球稀土产业格局与供应链博弈 - 稀土是能源转型和高精尖产业链的战略关键材料，供应失衡将导致整个产业链瘫痪，当前围绕稀土的博弈正在加速 [1] 中国在稀土供应链中的主导地位 - 稀土产业的核心在于精炼加工环节，中国在该环节的全球占比接近90%，且技术壁垒极高，需要约十年时间才能追赶 [3] - 从矿石到稳定量产需要庞大的资金投入和深厚的工程积累，仅拥有资源不足以撼动现有格局 [3] 美国及其盟友构建替代供应链的挑战 - 美国提出在180天内将中国排除出关键矿产供应链，但该期限更被视为政治姿态而非可执行的产业计划 [3] - 美国试图通过联盟方式弥补短板，但各国利益不一致，且技术、资本和产能无法在几个月内实现跃迁 [4] - 美国国内政治和财政问题，如债务议题，限制了对该领域的大规模投入 [4] 主要盟友的供应链依赖现状 - 澳大利亚出口大量稀土原矿，但大部分需运往中国提纯后再购回 [6] - 欧洲新能源巨头在电池材料上与中国深度绑定，产业链难以切割 [6] - 日本严重依赖中国的重稀土供应，核心产业面临断供即停产的危机 [6] - 印度加工能力仍停留在实验室研究阶段，尚未形成规模产能 [6] 博弈背后的政治经济动因与潜在影响 - 美国设定的半年期限与中期选举压力相关，旨在展示“胜利”以稳定票仓 [7] - 贸然进行贸易对抗将首先冲击美国国内制造业和消费者，例如去年新能源车企因材料成本上涨导致单车成本大幅增加，最终通过涨价转移负担并引发销量下跌 [7] 中国的战略应对与行业影响 - 中国采取差异化策略，对不同国家、企业和行业精准施策，例如限制石墨出口、对日本卡住稀土供应、与欧盟在新能源领域保持合作 [7] - 这种组合策略旨在让对手难以预测，并避免无差别冲突 [7] - 博弈的核心是产业链主导权和技术优势的规则制定，而不仅仅是资源争夺 [9] - 对于中国而言，当前是巩固现有优势、优化出口策略、提升附加值的窗口期 [11] 长期行业展望与竞争本质 - 任何试图在短期内通过行政命令重构稀土供应链的计划都将面临巨大现实阻力，可能以高调冒险开始，低调收场告终 [11] - 稀土之争是产能、时间和耐心的长期较量，胜负取决于在规则内积累真正的竞争力，而非政治口号 [9][11][13] - 稀土产业链的复杂性和战略意义将在长周期内持续影响国际关系和全球能源与科技发展 [11]

不演了！特朗普彻底发狂了！准备跟中国再次叫板的他，给所有盟友下了一道"死命令"！180天为时限，全球最后通牒，必须要针对中国下手，不 然就给你加关税！ 早在之前打贸易战的时候，特朗普就想对中国下手了。然而贸易战打了个天昏地暗，最终还是草草收场，就是因为中国限制稀土出口后，美国突 然发现，自己竟然接不住这一招。而就在不久前，中方也出台新政策，限制包括稀土的两用物项的对日出口，直接打的日本叫苦不迭。可以说， 这些世界大国，几乎没有一个不依赖中国的稀土出口的。 而特朗普最近刚收拾完委内瑞拉，便开始盘算着对付中国。你看他又控制委内瑞拉，紧接着又要打伊朗，就是为了在石油资源上限制中国，给中 国找麻烦。然而，一旦他做的太过火，中国又会使出稀土限制这一绝招，到时候，美国又是两眼一抹黑，没有任何抵抗的手段。 要知道，根据2024年的信息显示，美国有足足12种关键矿物完全依赖进口获得，还有29种矿物的净进口依赖度超过了50%大关。而这一次，特朗普 下达的这个"最后通牒"，就是直接指向稀土贸易这一点。哪怕违背经济规律，特朗普也要逼迫他的"小弟们"，必须在180天内解决美国依赖中国稀 土供应链的问题。不管是不想干还是没做到，都要挨 ...

核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表本身更为关键 [1] 贵金属 - 贵金属价格震荡走高且波动加大，美国偏暖的就业数据推动价格小幅走高 [2] - 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [2] - 白银方面，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [2] 基本金属 铜 - 短期宏观情绪调整及英伟达修正数据中心铜需求量，导致铜价震荡承压 [3] - 长期逻辑未改：铜矿供给紧张，现货铜精矿加工费持续下跌 [3] - AI和电网建设带来需求支撑，其中国家电网表示“十五五”期间固定资产投资预计为4万亿元，较“十四五”增长40% [3] - 海内外流动性宽松趋势未变，为铜价提供有力支撑 [3] 铝 - 宏观消息多空交织，市场看涨情绪较周初有所降温，铝价维持高位震荡 [3] - 供应端：国内新投电解铝项目持续爬产，铝土矿价格跌势延续，氧化铝持续累库承压 [3] - 需求端：受春节假期临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超20% [3] - 铝加工行业开工率因成品备库需求环比微升0.2个百分点至60.2%，但高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素 [3] - 预计短期内铝价仍将维持高位震荡 [3] 锡 - 周内锡价大幅波动，后半周随着交易所调高交易保证金比例、涨跌停板幅度及限额，市场情绪降温，价格调整 [3] - 据SMM，高价刺激下缅甸复产节奏有所加快，同时印尼提高2026年生产配额 [3] - 需求受高价有所抑制，预计价格或以震荡为主 [3] 能源金属 碳酸锂 - 上周（1月16日）碳酸锂库存重新开始去库，在产量上升的背景下，需求边际走强并保持在较好水平 [4] - 由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或表现得更为强势 [4] - 江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [4] 钴 - 上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [4] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，以增强竞争壁垒 [4] 稀土 - 在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下，稀土价格回升 [5] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [5]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月19日，北方稀土在互动平台回答投资者提问时表示，公司有向欧盟成员国出口的业 务，目前公司的出口的产品以镧铈产品为主。销售的方式是由公司直接出口。 ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 核心观点 - 报告认为，2025年稀土行业景气度大幅提升，氧化镨钕价格走高，带动报告研究的具体公司业绩大幅改善 [1] - 报告研究的具体公司依托国内稳定的市场需求，积极推进创新、人才、产业升级和管理改革，整体经营质量稳步提升，为业绩大幅增长打下了坚实基础 [2] - 报告预计下游订单需求持续增长，报告研究的具体公司业绩有望受益 [2] 业绩预增与行业状况 - 2025年，报告研究的具体公司预计实现归母净利润21.76-23.56亿元，同比增长116.67%-134.60% [1][6] - 2025年，报告研究的具体公司预计扣非净利润为19.6-21.4亿元，同比增长117.46%-137.43% [1][6] - 2025年第四季度，报告研究的具体公司预计实现归母净利润6.35-8.15亿元，同比增长6.01%-36.06%，环比增长4.10%-33.61% [1][6] - 截至2026年1月16日，氧化镨钕价格上涨至68.5万元/吨，同比上涨62.71%，环比上涨16.50% [1] - 2025年氧化镨钕均价为50.13万元/吨，同比上涨24.51% [1] - 2026年第一季度，报告研究的具体公司与包钢股份合作的稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%） [2] 公司经营与项目进展 - 报告研究的具体公司新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通 [2] - 报告研究的具体公司在稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链的并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [2] - 报告研究的具体公司子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运 [2] 盈利预测与财务数据 - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.90元、1.15元 [2][4] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年市盈率（PE）分别为81.7倍、56.8倍、44.5倍 [2][4] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年营业收入分别为408.52亿元、470.60亿元、525.63亿元，增长率分别为23.9%、15.2%、11.7% [4][10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年归母净利润分别为22.59亿元、32.53亿元、41.51亿元，增长率分别为125.0%、44.0%、27.6% [4][10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年毛利率分别为14.5%、16.6%、18.7% [10] - 报告预计报告研究的具体公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.6%、12.5%、14.2% [10]

美国推动稀土供应链“去中国化”的政治举措 - 美国总统特朗普召集多国会议 要求与会国家在180天内提出摆脱对中国稀土依赖的可行方案 否则将面临加税和进口配额限制等打击 [1] - 该举措被解读为一次政治绑架 旨在迫使盟友帮助美国建立替代中国的稀土供应链 以服务其自身利益 [1] 日本在供应链重构中的角色与处境 - 日本在会议上积极展示其降低对华稀土依赖的经验 包括转向澳大利亚和东南亚市场以及开发日澳战略资源合作 [3] - 然而 美国通过总统公告同样要求日本等国在180天内与其达成关键矿产协议 否则将面临高额关税和配额限制 日本在美光项目上的投资也面临被“背刺”的风险 [3][5] 稀土资源的战略重要性 - 稀土是现代工业的关键材料 广泛应用于新能源汽车、风能、太阳能储能系统、F-35战斗机和核潜艇导航系统等高技术产品 [4] - 中国目前掌握全球大部分的稀土产出和精炼能力 这是美国推动供应链转移的根源 [4][5] 构建替代供应链面临的挑战 - 美国自身缺乏稀土提炼和加工的完整产业链能力 因此试图通过对外施压盟友来转嫁风险和成本 [5] - 在180天内建立新的稀土产业链极不现实 仅政策制定、融资、环境评估和招标等流程就远超半年时间 [5] - 日本过去推行的稀土转向战略效果有限 长期依赖少数国家供应 难以在短期内建立安全稳定的自给体系 [9] 中国的市场地位与战略应对 - 中国通过持续增长的稀土出口和推动定价透明、绿色开采 努力维护全球供应链稳定 [7] - 中国正与东盟、非洲及中亚地区加强稀土与战略资源合作 形成多元化供应和加工能力 并通过环保规范与产业升级掌握高端稀土精炼技术制高点 [10] - 中国认为自身是稀土核心玩家 掌握资源、技术和产业链 并将在公平、绿色、科技共享的基础上开展合作 或对封锁对抗行为予以实力回应 [10][11] 潜在市场影响与后果 - 美国的行动可能导致盟友信任崩塌 日本已尝到苦果 欧洲等国也将更加警惕 [10] - 全球稀土价格可能因短期炒作和焦虑情绪出现剧烈波动 若其他国家盲目跟风开发但无法跨越中国的技术门槛 最终可能导致市场混乱 [10] - 从长远看 美国的战略耐力和盟友动员力正暴露出极限 [10]

行业核心观点 - 全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代 [1] - 预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升 [1] - 持续推荐稀土产业链战略配置价值 [1] 供给层面分析 - 供给端受配额管制叠加管制政策影响，刚性逻辑或持续加强 [1] 需求层面分析 - 新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为需求长期高速增长的核心驱动 [1]

这180天的时间既不短，也不长。恰逢美国中期选举的前夕，特朗普不仅面临国内制造业的压力，还需要在选民面前展现出一个强硬的形象。这一宣布表面 上是针对贸易的决策，实际上更像是美国在全球战略布局中的重要筹码。特朗普并不指望在180天内彻底解决所有问题，但至少要展现出某种进展和积极的 信号。为了迎接这一挑战，澳大利亚政府已经批准12亿澳元，用于建立国家战略矿产储备，重点放在锑、镓、稀土等材料上。同时，澳大利亚还将承接美国 的产业链转移，逐步形成一场全球范围内的稀土围堵战。 在地面上的布局和政策调整中，美国也在加大内部供给的力度。两党国会成员提议设立250亿美元的专项基金，用于支持国内稀土企业的生产，建设战略储 备，并稳定价格。这些措施，正是针对中国在稀土价格和技术上的优势而制定的直接回应。特朗普并不打算单靠行政命令解决问题，而是从财政、立法、联 盟等多个方面入手，构建一个全新的稀土供应链体系。不同于过去的全球化合作模式，这一次美国显然要主导的是一个新的全球秩序。这一政策框架下，出 现了Pax Silica（硅谷和平）跨国供应链安全倡议，意图建立一个可靠的高科技材料生态系统，核心目标便是通过产业投资、联合标准、技术互 ...

中国稀土产业的全球主导地位 - 中国在稀土供应上具有压倒性优势 其矿石极其便宜且储量巨大 仅凭中国一国就足以供应全球 [4] - 中国的冶炼成本极低 即使在澳大利亚开采矿石 运到中国冶炼成磁铁原料反而更便宜 从商业角度看把业务交给中国是最划算的选择 [4] - 中国已形成其他国家在成本上无法竞争的局面 中国的低价格具有压倒性的优势 [2][6] 中国稀土主导地位的成因与演变 - 历史上美国在1980年前后几乎垄断了稀土生产 但与中国相比 其环境法规较为严格 稀土处理过程中会产生含有放射性铀和钍的废弃物以及含有重金属的酸和油 中国相对宽松的环境法规是其成本优势的历史原因之一 [4] - 当前中国正在大量生产使用稀土磁铁的纯电动汽车 最大的消费市场已是本国 因此中国可以更强势、毫不犹豫地加强出口管制 这与过去需要出口市场时态度谨慎形成对比 [4][5] 日本等国的应对措施与困境 - 日本政府为降低对中国的依赖采取了与海外合作等应对措施 其对中国的稀土依赖程度已从2012年的90%下降到70% [6] - 但专家认为日本就算采取了对策 也没有实际效果 完全没用 因为中国的低价格优势难以撼动 [2][6] - 在日本进行稀土回收再利用成本高昂 回收并提炼时会产生废弃物 处理成本也会上升 绝大多数稀土回收利用的程度越高 成本上的亏损就越大 最便宜的做法是从中国采购 用完后就废弃 [8] 保障供应链安全的建议与现状 - 专家建议日本政府需要拥有相当于全球一年需求量的储备 盟国遇到困难时可以借出 并认为日本应该像美国那样进行军事储备 [2][10] - 企业层面被认为已经进行了充分储备 以应对来自中国的供应可能短暂中断的情况 [10] - 美国军方计划以非常高的价格持续十年购买稀土合金 以支持其国内矿山（如芒廷帕斯矿山）在符合环境法规的高成本体制下运营 美国将稀土视为军事物资 [6] 全球稀土资源格局与争夺风险 - 专家认为不会引发稀土争夺战 因为仅陆地上的稀土储量就能使用1000年 美国是全球储量占比较小的国家 但就算由美国供应 也能够轻松满足全世界的需求 [12] - 日本企业在稀土回收和替代材料方面拥有很高的技术开发水平 这是日本能够为世界做出贡献的领域 [9]