报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望1月铁矿石市场，供给上12月供应延续强劲但1月将转淡，需求上铁水产量或小幅回升，库存上港口累库、钢厂有补库需求，宏观上价格震荡走高且需注意海外突发事件影响，整体矿价上下空间受限，预计震荡运行，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [13][14] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 供应方面，12月全球铁矿石发运周均值3525.68万吨，环比增228.93万吨；19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，环比增69.65万吨；巴西发运量周均值844.35万吨，环比增20.32万吨；45港到港量周均值2613.00万吨，环比降18.63万吨 [13] - 需求方面，12月国内日均铁水产量228.22万吨，较上月降6.95万吨 [13] - 库存方面，12月末45港进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末增718.94万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月降10.56万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月降8.38万吨 [13] 期现市场 - 价差上，12月末PB - 超特粉价差117元/吨，月环比增6.0元/吨；卡粉 - PB粉价差82元/吨，月环比降9.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差137元/吨，月环比降10.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 17.5元/吨，月环比降7.5元/吨 [19][22] - 入料配比和废钢方面，12月末球团入炉配比14.69%，较上月末增0.17百分点；块矿入炉配比11.98%，较上月末降0.24个百分点；烧结矿入炉配比73.33%，较上月末增0.06个百分点；唐山废钢价格2155元/吨，较上月末增10元/吨；张家港废钢价格2080元/吨，较上月末无变化 [25] - 利润上，12月末钢厂盈利率37.23%，较上月末增2.17个百分点 [28] 库存 - 12月末全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨，较上月末增718.94万吨；球团351.56万吨，较上月末增49.21万吨；港口库存铁精粉1356.04万吨，较上月末增71.61万吨；港口库存块矿2144.66万吨，较上月末增165.29万吨 [35][38] - 12月末澳洲矿港口库存6941.26万吨，较上月末增633.8万吨；巴西矿港口库存5669.56万吨，较上月末降317.47万吨；钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，较上月末降82.29万吨 [41][43] 供给端 - 12月19港口径澳洲发往中国周均值1645.45万吨，较上月增69.65万吨；巴西发运量周均值844.35万吨，较上月增20.32万吨 [49] - 12月力拓发运量周均值746.83万吨，较上月环比增142.20万吨；必和必拓发运量周均值575.30万吨，较上月环比降11.90万吨；淡水河谷发运周均值602.53万吨，较上月环比增7.40万吨；FMG发运周均值392.35万吨，较上月环比降3.07万吨 [52][55] - 12月45港到港量周均值2613.00万吨，较上月环比降18.63万吨；11月中国非澳巴铁矿石进口量1900.41万吨，月环比降84.50万吨 [58] - 12月末国产矿山产能利用率55.53%，较上月末降5.24个百分点；国产矿铁精粉日均产量43.39万吨，较上月末降4.09万吨 [61] 需求端 - 测算12月国内铁水产量7074.96万吨，日均铁水产量228.22万吨，较上月降6.95万吨；12月末高炉产能利用率84.94%，较上月末降3.04个百分点 [66] - 12月45港铁矿石日均疏港量周均值316.54万吨，较上月降10.56万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值282.24万吨，较上月降8.38万吨 [69] 基差 - 截至12月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差52.61元/吨，基差率6.25% [74]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅0.48%，量增仓缩 供应回升需求偏弱，基本面季节性走弱，淡季钢价承压，成本有支撑，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅0.52%，量增仓缩 需求表现良好使供需格局好转，给予价格支撑，但需求韧性存疑且库存偏高，上行驱动不强，后续延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.57%，量仓收缩 利多因素支撑矿价重回高位，但需求走弱供应高位，基本面走弱，上行驱动不强，多空博弈下维持高位震荡，关注节后钢厂补库情况 [5] 各部分总结 产业动态 - 2026年1月1日起，对个人消费者购买指定家电和数码智能产品给予补贴，家电每件补贴不超1500元，数码和智能产品每件补贴不超500元 [7] - 2026年汽车以旧换新政策放宽旧车注册登记截止日期，流通协会初步测算享受补贴乘用车有望超1200万辆，拉动新车消费近150万辆 [8] - 2025年12月河北省批复9个铁矿石相关项目 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海价格3270元、天津3170元、全国均价3266元；热卷上海3280元、天津3180元、全国均价3291元；唐山钢坯2940元；张家港重废2080元；卷螺价差10元，螺废价差1190元 [10] - 61.5%PB粉（山东港口）797元，唐山铁精粉（湿基）783元，澳洲海运费8.61元，巴西22.91元，SGX掉期（当月）105.68元，普氏指数（CFR，62%）108.50元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3122元，涨跌幅 -0.48%，成交量651840，持仓量1505284 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3270元，涨跌幅 -0.52%，成交量364579，持仓量1267557 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价789.5元，涨跌幅 -0.57%，成交量245856，持仓量593347 [14] 后市研判 - 螺纹钢供应回升需求弱，周产量环比增2.71万吨，需求延续弱势，基本面季节性走弱，成本有支撑，预计延续低位震荡 [36] - 热轧卷板供需格局好转，库存降幅扩大，周产量环比增1.63万吨，需求表现尚可但韧性存疑，库存偏高，上行驱动不强，后续震荡运行 [36] - 铁矿石供需格局走弱，港存攀升，终端消耗平稳，供应维持高位，利多支撑矿价高位，多空博弈下维持高位震荡 [37]

文章核心观点 - 中国在全球铁矿石贸易中的定价话语权在2025年末取得关键突破 从长期被动的价格接受者转变为主动的规则参与者和制定者 [3][9][21] 中国铁矿石定价权的历史困境 - 自1981年铁矿石长协机制确立以来 中国作为全球最大消费国却长期缺乏定价权 利润流失海外 [1][3] - 中国市场常年吸纳全球约75%的海运铁矿石 但定价话语权被美、澳等西方国家把持 [3] - 以美国标普铁矿石指数为核心的定价体系限制了企业 澳大利亚矿企凭借低成本及地理优势形成“卖方说了算”的垄断格局 中国钢厂被动接受高价 利润被严重挤压 [5][7] 定价权逆袭的推动因素 - 中国矿产资源集团的成立整合了分散的采购力量 形成了与全球矿业巨头对等谈判的“单一大买家”优势 [9] - 人民币国际化进程为铁矿石贸易结算提供了新选择 逐步打破美元的垄断 [9] - 中国钢铁行业需求结构优化及进口来源多元化布局 降低了企业对澳大利亚矿企的市场依赖度 [15] 2025年末的关键突破事件 - 2025年12月30日 继10月必和必拓后 力拓与福德士河相继宣布调整对华铁矿石供应的定价标准 [11] - 力拓计划在2026年1月至2月的长期合同末期 试行采用Fastmarkets指数作为定价基准 [13] - 福德士河选择以中国“我的钢铁”指数与阿格斯铁矿石指数的平均值作为结算依据 [13] - 两家矿企明确表态将彻底告别长期依赖的美国标普铁矿石指数 采用更贴合中国市场实际供需的定价方案 [13] - 两家矿企还同意将与中国矿产资源集团的长期供货合同延长6个月至2026年 [15] 人民币结算的意义 - 必和必拓在10月份已宣布30%铁矿石现货用人民币结算 [17] - 人民币结算为中国企业筑起了汇率风险“防护墙” 规避了美元汇率波动带来的额外成本 并降低交易成本 [19] - 结算方式的转变提升了人民币在全球大宗商品市场的信用度 [19] 定价基准切换的里程碑意义 - 定价权的核心是“用谁的尺子量价格” 美国标普铁矿石指数长期由西方矿企掌控 定价偏离中国实际供需 [21] - 中国“我的钢铁”指数等本土指数基于中国港口现货交易数据编制 更能真实反映中国市场供需 [21] - 国际矿企采纳中国相关指数 标志着国际矿业圈开始认可中国市场的定价影响力 中国从价格被动接受者转变为规则参与者和制定者 [21] 对行业的长远影响 - 中国钢铁行业将摆脱利润被挤压的困境 将更多资源投入到技术创新和产业升级中 [23] - 铁矿石领域的变革为中国在其他大宗商品领域争夺话语权提供宝贵经验 推动全球贸易秩序向更公平、合理的方向发展 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量延续回落但仍处年内高位，海外矿石发运大幅增加再创年内单周新高，按船期推算国内港口澳巴矿到货量稳中有升，海外矿石供应相对积极 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量2727.80万吨，环比降62.40万吨，其中巴西矿到货降65.80万吨，澳矿微增20.30万吨，非澳巴矿到货环比降16.90万吨 [2] - 海外矿石发运总量3677.10万吨，环比增212.58万吨，增量源于主流矿商发运回升，四大矿商合计增223.94万吨，澳矿、巴西矿分别增163.08、81.77万吨，非澳巴矿环比降32.27万吨 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量稳中有升，海外矿石供应相对积极 [2] 矿石到货与发运数据 - 到货量方面，北方六港本期值1330.70万吨，环比增74.30万吨，增幅5.91%；全国45港本期值2601.40万吨，环比降45.30万吨，降幅1.71%；全国47港本期值2727.80万吨，环比降62.40万吨，降幅2.24%；全国47港澳矿本期值1695.90万吨，环比增20.30万吨，增幅1.21%；全国47港巴矿本期值559.80万吨，环比降65.80万吨，降幅10.52%；全国47港其他本期值472.10万吨，环比降16.90万吨，降幅3.46% [3] - 发运量方面，澳洲发运（原口径）本期值1905.50万吨，环比增201.60万吨，增幅11.83%；发往中国量本期值1713.90万吨，环比增229.00万吨，增幅15.42%；巴西发运（原口径）本期值816.60万吨，环比增69.00万吨，增幅9.23%；全球发运量本期值3677.10万吨，环比增212.58万吨，增幅6.14%；澳洲本期值2113.70万吨，环比增163.08万吨，增幅8.36%；巴西本期值945.90万吨，环比增81.77万吨，增幅9.46%；其他本期值617.50万吨，环比降32.27万吨，降幅4.97% [3] - 四大矿商发运量方面，VALE本期值635.20万吨，环比增20.61万吨，增幅3.35%；RIO本期值782.40万吨，环比增47.99万吨，增幅6.53%，发往中国本期值696.30万吨，环比增95.30万吨，增幅15.86%；BHP本期值576.30万吨，环比增0.06万吨，增幅0.01%，发往中国本期值513.40万吨，环比降9.50万吨，降幅1.82%；FMG本期值463.10万吨，环比增155.27万吨，增幅50.44%，发往中国本期值434.70万吨，环比增159.10万吨，增幅57.73% [3] 相关图表 - 包含国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [4][6][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本期全球铁矿发运环比小幅回落但仍处历史同期高位，年末两大矿山冲量有支撑，到港量小幅下滑但绝对值仍高，未来两周预计维持偏高水平 [2] - 需求端本周铁水产量环比持平且处历史偏低位，少部分钢厂复产但多数有年度大修，钢厂盈利率改善但后续复产力度预计有限 [2] - 库存层面本周铁矿库存延续累库以澳矿为主，预计到港量维持中性偏高水平叠加年末淡季疏港量低，铁矿仍将累库但边际累库空间收敛 [2] - 短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，预计价格震荡运行，建议05合约短线区间操作，区间参考760 - 810，也建议800左右试空 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 现货价格方面，多种矿粉价格本周较上周有不同程度下跌，如卡粉从872元/吨降至869元/吨，普指Fe62%数氏从108.15美元/吨降至107.30美元/吨 [5] - 品种基差展示了不同矿粉05合约基差在不同年份的走势 [10][12][14] - 现货及远期成交呈现不同年份的相关成交数据走势 [25][31] - 月间价差展示了不同合约月差在不同年份的走势 [32][33][34] 供应 - 全球发运量本周为3465万吨，环比减少128万吨，澳巴发运量2749万吨，环比减少141万吨等，四大矿山发运量也有不同程度变化 [48] - 运费方面，西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费等本周较上期有不同程度变化 [58] - 到港量方面，45港到港量2647万吨，环比减少77万吨，47港到港量2790万吨，环比减少138万吨 [65] - 进口量方面，2025年1 - 11月全国进口总量114057万吨，同比增加1680万吨，澳巴矿进口量93981万吨，同比增加1887万吨等，不同国家进口量有不同变化 [77] - 国产铁精粉产量方面，186家矿企铁精粉产量本周为43.4万吨，环比减少1.4万吨，126家矿企铁精粉产量37.1万吨，环比减少0.6万吨 [87] 需求 - 247家钢企日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨，高炉产能利用率84.94%，环比增加0.01个百分点，高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点，盈利率37.23%，环比增加1.3个百分点 [101] - 45港日均疏港量、247家钢厂进口矿日耗等有不同年份的相关数据走势 [110][111] - 烧结矿入炉比本周为73.82%，环比增加0.21个百分点，球团矿入炉比15.27%，环比减少0.02个百分点，块矿入炉比10.91%，环比减少0.19个百分点 [118][116] - 全球及不同国家粗钢、生铁产量有不同年份的相关数据及累计同比走势 [119][122][135] 库存 - 45港库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨，247家钢厂库存环比增加136.24万吨至8860.19万吨 [2] - 45港库存分货权展示了贸易矿库存和港口钢厂 + 矿山货权库存走势 [148][149] - 45港压港天数有不同年份的相关数据走势 [150][151] - 247家钢厂库消比有不同年份的相关数据走势 [155] - 15港分品种库存有相关数据展示 [156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓增，供应低位企稳，需求弱稳，淡季基本面未好转，钢价易承压，但有成本支撑与政策预期，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.09%，量仓扩大，供需两端大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，有政策利好预期，预计价格延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价触底回升，日涨幅 0.26%，量仓收缩，需求走弱，供应维持高位，基本面偏弱，叠加人民币升值，矿价承压，但现货结构性矛盾未解以及有节前补库预期，下行有阻力，预计维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 11 月全社会用电量 8356 亿千瓦时，同比增长 6.2%，分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长 7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [7] - 5 家建筑央企 2025 年前 11 月累计新签合同总额 65139.46 亿元，中国建筑前 11 月新签合同额 40408 亿元，建筑业务新签合同额 37162 亿元，同比增长 1.9%，地产业务合约销售额 3246 亿元，同比下降 9.9% [8] - 澳洲矿企 Champion Iron 拟以 2.89 亿美元收购挪威铁矿石生产商 Rana Gruber，旨在扩展业务至欧洲市场，Rana Gruber 年产量超 180 万吨，铁矿石品位达 65% [9] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价及主要品种价差，如螺纹钢上海现货价 3290 元，热卷卷板上海现货价 3270 元，卷螺价差 -20 元，螺废价差 1180 元等 [10] 期货市场 - 展示了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格相关数据，如螺纹钢收盘价 3136 元，涨跌幅 0.06%，成交量 837866，持仓量 1597429 等 [12] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、矿企铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87 家独立电炉开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、75 家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [14][19][28] 后市研判 - 螺纹钢供应低位企稳，需求弱稳，淡季基本面未好转，钢价易承压，但有成本支撑与政策预期，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [37] - 热轧卷板供需两端大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，有政策利好预期，预计价格延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [37] - 铁矿石需求走弱，供应维持高位，基本面偏弱，叠加人民币升值，矿价承压，但现货结构性矛盾未解以及有节前补库预期，下行有阻力，预计维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [38]

公司股价与交易表现 - 12月24日，金岭矿业股价报9.38元/股，上涨0.11%，成交金额为6053.38万元，换手率为1.08%，总市值为55.84亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达7.57% [1] 公司基本情况 - 山东金岭矿业股份有限公司位于山东省淄博市张店区中埠镇，成立于1996年9月28日，于1996年11月28日上市 [1] - 公司主营业务涉及铁矿石开采，以及铁精粉、铜精粉、钴精粉、球团矿的生产、销售和机械加工与销售 [1] - 主营业务收入构成为：铁精粉76.99%，球团9.03%，其他(补充)8.46%，铜精粉5.10%，机械加工0.41% [1] 机构持股动态 - 华夏基金旗下华夏卓越成长混合A（024928）于三季度新进成为金岭矿业十大流通股东 [2] - 该基金持有332.61万股，占流通股的比例为0.56% [2] - 根据测算，12月24日该基金持仓浮盈约3.33万元，在连续6天上涨期间累计浮盈219.52万元 [2] 相关基金信息 - 华夏卓越成长混合A（024928）成立于2025年8月12日，最新规模为9.56亿元，成立以来收益率为14.23% [3] - 该基金的基金经理为钟帅，其累计任职时间为5年151天，现任基金资产总规模为132.6亿元 [3] - 钟帅任职期间最佳基金回报为180.28%，最差基金回报为-1.5% [3]

报告行业投资评级 - 铁矿石走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 2026年铁矿石供应大增，总量约5100万吨，主流资源或呈现结构性紧张，若无流畅负需求共振，单靠供应端总量难走出独立下跌行情，矿价受总量压力与结构支撑左右，下方支撑或持平于2025年，波动区间预计维持[90 - 110]，上半年关注供应错配，下半年关注海外需求变化 [4][77] 各部分总结 2025年复盘 - 全年黑色需求表现不差，铁水和粗钢拟合产量增速超2%，但上半年产业链主动降库，矿价随港口库存下跌，普氏指数由109美金最低跌至95美金，7 - 8月后矿价反弹，9 - 10月起，库存总量与估值背离，高库存压制矿价，105美金承压 [12] 铁矿供应 - 2025年发货前低后高，预计供应增长3700万吨，2026年预计增长扩张至5100万吨 [14] - 2025年上半年供应慢，下半年Onslow满产和四大矿降品后发货回升，分国别来看，澳洲、巴西、伊朗/阿曼和西非累计发货增长约1000万吨，南非约200万吨，印度下降800万吨，其他国家增长400万吨；主流澳巴符合预期，伊朗/阿曼和西非增量亮眼，预计2026年非洲铁矿增量更瞩目 [15] - 2025年三四季度矿山“降品增量”，如力拓、Vale、FMG等下调产品品位，响应钢厂需求变化，贡献发货增量 [24] - 2025年非洲塞拉利昂铁矿增量超预期，产量从2022年570万吨增至2025年1350万吨；Onslow项目三季度达产，预计2026财年发货量增加约900万吨；中小矿山普遍营收不佳，资金流紧张 [25] - 2025年结构性库存矛盾重现，矿山品质下滑和金布巴库存锁定，解释了高库存与现货价格坚挺背离；与2018年不同，当前钢厂利润和承接能力差、盘面交割品有差异、有谈判节奏干扰；2026年供应增量有下行压力，但结构性因素支撑下矿价难深跌 [31][34] - 2026年预计全球供应增幅扩大至5100万吨，西芒杜增产约2000万吨，Onslow增产1000万吨，澳洲恢复增长1000 - 1500万吨，印度净出口量预计减少900万吨 [41] - 西芒杜2025年11月投产，2026年预计贡献增量2000万吨，运输和磨合或带来扰动，预计上半年产量增速慢，下半年发力 [42] - 2025年全球发货增加3700万吨，但到中国增量仅1600万吨，占比不到50%，或因印度、中东、南美等进口国分流，2026年需警惕该趋势延续 [45] - 2024年以来印度钢铁产业崛起，铁矿石出口下滑，进口增加，预计2026年产量恢复增长1000万吨，出口减少200万吨，净出口量下滑约900 - 1000万吨，2027年或转为进口国 [49][52][53] 2026年粗钢需求 - 2025年实际需求超预期，粗钢增长约2%，铁水增长约2.3%；市场对2026年需求预期谨慎，主流预期零增长附近；分项来看，地产持续下滑，基建微增，直接出口或调降，制造业间接出口对冲，外需总量前低后高 [3][65] - 2026年地产需求预计萎缩10%，基建需求小幅回升，需求支撑源自制造业；2025年粗钢需求超预期因出口支撑，2026年钢材直接出口或有压力，间接需求预计小幅增长 [66] 总结及展望 - 市场对2026年国内需求预期谨慎，内需零增长附近，外需微增2 - 3%；供应大增，总量约5100万吨，落地概率大的约3000万吨；西芒杜年中或起量，接驳和博弈或扰动发运；矿价受总量压力与结构支撑，波动区间[90 - 110]，上半年关注供应错配，下半年关注海外需求变化 [77]

核心观点 - 尽管当前基本面供增需减，但受宏观政策预期提振，铁矿石价格近期出现反弹，预计短期价格将保持相对坚挺 [1][2] - 从中长期（2026年全年）维度看，全球铁矿石供应过剩压力凸显，价格面临下行压力 [1][3][4] 近期市场表现与基本面 - **价格反弹**：过去一周，港口最宜交割品仓单价格回升10元/吨至796元/吨，铁矿石期货主力合约2605上涨19.5元/吨至780元/吨，期现贴水幅度从22元/吨收窄至16元/吨 [1] - **供应增加**：全球铁矿石发运量呈上升趋势，12月12日当周发运量创年初以来新高，同比大幅增长17.3% [1] - **需求收缩**：247家钢厂铁水日均产量环比下降1.16%至226.55万吨，已连续5周减产，同比减少1.2% [1] - **库存累积**：45个港口铁矿石库存环比增加0.5%至15512.63万吨，连续4周累积，同比上升3.6%，较去年年底增长4.4% [1] - **钢厂行为**：钢厂对进口铁矿石采购保持谨慎，库存环比下降1.2%，连续2周主动去库，同比减少8.9% [1] 短期价格驱动因素与展望 - **宏观政策驱动**：本轮反弹主要受宏观政策预期驱动，中央经济工作会议后，相关部门部署后续工作，明确2026年将出台更多增量政策，包括适当增加中央预算内投资规模、靠前实施符合条件的“十五五”重大项目等 [2] - **短期价格展望**：考虑到2026年一季度政策“开门红”效应及南半球供应可能受季节性天气扰动，预计铁矿石价格短期将保持韧性，港口最宜交割品仓单价格或在760—820元/吨区间震荡运行 [1][2] 2026年需求展望 - **总需求下降**：预计2026年中国粗钢总需求同比下降1.5%，降幅较往年收窄 [3] - **房地产领域承压**：房地产库存高位，去库周期未结束，预计2026年新开工与施工面积继续承压，相关粗钢消费同比或下降10.4% [3] - **非房地产领域下降**：尽管“两重”“两新”政策提振基建和制造业投资，但单位投资耗钢强度下降，导致非房地产领域粗钢消费不增反降，预计2026年中性估计同比下降2.0% [3] - **出口增长支撑**：在出口布局优化、品种调整及价格优势支撑下，预计2026年粗钢出口同比增加约1000万吨，增幅约7.2% [3] - **铁矿石需求减少**：综合测算，2026年中国铁矿石需求预计减少约2700万吨 [4] 2026年供应展望 - **全球供应增长**：预计2026年全球铁矿石供应增长约5600万吨，行业进入宽松周期 [3] - **主要增量来源**： - 几内亚西芒杜铁矿将于2026年进入产能爬坡阶段，预计带来约2000万吨增量 [3] - 四大主流矿山合计贡献增量约2900万吨，其中淡水河谷供应增量约1400万吨，力拓、必和必拓、FMG在皮尔巴拉地区各增约500万吨 [3] 2026年供需平衡与价格展望 - **供应过剩加剧**：综合供需平衡表测算，2026年全球海运市场铁矿石供应过剩规模约6000万吨，供大于求格局进一步加剧 [4] - **中长期价格压力**：预计港口最宜交割品仓单价格可能向下测试85美元/吨关口 [4]

公司公告与会议信息 - Champion Iron公司于2025年12月25日举行电话会议 宣布启动现金收购要约以收购Rana Gruber公司 [1] - 公司高级副总裁Michael Marcotte主持电话会议 并说明演示文稿可在公司官网的“活动与演示”栏目获取 [2] - 多位高管出席电话会议 包括执行主席Michael O‘Keeffe、首席执行官David Cataford、首席运营官Alexandre Belleau 以及Rana Gruber的首席执行官Gunnar Moe [3] 前瞻性陈述与信息披露 - 公司在电话会议中将做出前瞻性陈述 相关风险、假设和免责声明可参考演示文稿的免责声明页面及最新的管理层讨论与分析文件 [2]